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基础化工行业事件点评:巴斯夫遭遇不可抗力,VA、VE价格大幅跳涨
下载次数:
2177 次
发布机构:
东莞证券股份有限公司
发布日期:
2024-08-11
页数:
4页
事件:
7月29日当地时间中午12点左右,巴斯夫路德维希港基地南区一装置有机溶剂泄漏,发生爆炸随后引发火情。8月7日,巴斯夫宣布,受路德维希港基地7月29日火灾影响,部分维生素A、维生素E、类胡萝卜素产品以及部分香原料产品的供应遭遇不可抗力影响,恢复时间另行通知。
点评:
巴斯夫是VA、VE重要生产商,不可抗力致供应收缩。维生素A方面,目前全球维生素A产能约5.39万吨,主要厂商有巴斯夫、新发药业、新和成、帝斯曼、浙江医药、安迪苏和金达威,CR3约60%,CR5约83%,行业集中度高。维生素E方面,目前全球维生素E产能约14.5万吨,主要产商有帝斯曼、新和成、益特曼(帝斯曼持股75%,能特科技持股25%)、浙江医药、巴斯夫、北沙制药,CR3约62%,CR5约93%,行业集中度高,竞争格局良好。其中,巴斯夫在VA、VE的产能占比分别为27%、14%,本次不可抗力事件对全球VA、VE供应将造成较大影响。
VA、VE下游需求以饲料为主,海外补库驱动行业需求回升。维生素A、维生素E下游饲料需求占比在七到八成,整体需求偏刚性。同时,维生素在饲料中的添加量、在饲料成本中占比均较低,因此下游对其价格波动敏感度较低。外需方面,海外维生素市场经历了疫情之后的持续去库,今年以来逐步转为补库,推动部分维生素产品出口量大幅增长。今年上半年,我国维生素A、维生素E出口量分别同比+17.44%和+29.52%,均实现快速增长。内需方面,今年国内生猪价格、养殖盈利逐步上行,终端对维生素涨价的接受程度预计将提升。今年以来,我国生猪(外三元)价格呈上行趋势,截至7月31日,价格为19.40元/千克,年初以来上涨34.72%。养殖利润方面,今年5月以来,我国自繁自养生猪养殖利润逐步转正,截至8月9日,养殖利润为586.89元/头,环比上周提升18.7%。
巴斯夫遭遇不可抗力打开VA、VE上行空间。今年以来,受海外厂商开工率较低、主要厂家协同挺价、海外需求向好等因素影响,VA、VE价格上半年稳步上涨。7月以来,尤其是7月底巴斯夫爆炸事件之后,二者价格加速上行。根据百川盈孚的数据,截至8月9日,维生素A、维生素E市场均价分别报230元/公斤和150元/公斤,相比上周上涨31.43%和20%,年初以来分别上涨233.33%和120.59%。目前维生素A、维生素E主流厂家国内市场停签停报,且多数表示交货紧张。
投资建议:受巴斯夫路德维希港基地7月29日火灾影响,其维生素A、维生素E产品供应中断,恢复时间待定。近日,我国维生素A、维生素E价格快速上涨,有望增厚相关公司业绩,建议关注新和成(002001)、浙江医药(600216)。其中,新和成拥有0.8万吨的VA产能和3万吨的VE产能,浙江医药拥有0.5万吨的VA产能和2万吨的VE产能,业绩均有望受益于产品价格上涨。
风险提示:巴斯夫相关产能超预期恢复风险;行业新增产能过快释放风险;海内外需求波动风险;出口量不及预期风险;贸易摩擦风险等。
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