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基础化工行业事件点评:三氯蔗糖价格上调50%,主流企业预计停产检修两个月
下载次数:
1841 次
发布机构:
东莞证券股份有限公司
发布日期:
2024-09-02
页数:
3页
事件:
8月28日,据百川盈孚消息,由于前期行业陷入亏损,以及近日巴西火灾导致的白糖涨价,三氯蔗糖主力生产企业统一发布涨价函,三氯蔗糖价格上调至15万元/吨,涨幅达50%。同时,主流生产企业9月份开始集体停车检修,预计时长为两个月。
点评:
近两年三氯蔗糖价格持续走弱,目前开工率较低。三氯蔗糖近年的价格高点出现在2021年12月,达到48万元/吨,其后高位震荡,到2022年9月依然在41万元/吨的高位。但自2022年10月以来,受美联储加息、行业供应增加等因素的影响,三氯蔗糖价格一路下跌,低点出现在今年的7-8月,为10万元/吨。随着价格的走低,行业盈利持续承压。根据百川盈孚的数据,2023年下半年以来,三氯蔗糖毛利率持续为负,行业开工率整体呈下降趋势,2024年8月行业开工率为65.60%,为2021年以来同期最低水平。进入9月份,随着主流企业集体停车检修,预计行业开工率将进一步下降,行业以消化库存为主。
行业集中度高,近年来出口量快速增长。供给方面,全球三氯蔗糖产能主要集中在我国,根据百川盈孚的数据,目前国内产能2.93万吨,主要生产企业有金禾实业、康宝生化和科宏生物,合计产能占比超80%,行业集中度高。需求方面,我国三氯蔗糖主要面向海外市场销售,2021年以来,三氯蔗糖出口量在当年生产量中的占比均在70%以上。2021-2023年,我国三氯蔗糖出口量、表观消费量年均复合增速分别为23.52%和26.05%,均实现快速增长。今年1-7月,三氯蔗糖出口量同比增长19.01%,海外需求依然较为旺盛;国内表观消费量同比增长59%,实际消费量同比增长89.04%。
投资建议:供给端,目前行业集中度高,随着行业协同的增强,三氯蔗糖供给有望更加有序。需求端,三氯蔗糖在下游成本中占比较低,随着无糖理念的流行,以及三氯蔗糖对阿斯巴甜的持续替代,三氯蔗糖需求有望保持快速增长。整体来看,三氯蔗糖供需格局有望逐步改善,价格上行值得期待,建议关注金禾实业(002597)。
风险提示:行业供给增加风险;原材料价格大幅波动风险;下游需求波动风险;出口量不及预期风险;贸易摩擦风险;行业供需格局恶化风险等。
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