医药行业2024年10月投资月报：持续看好医药行情-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行情回顾：2024年1-9月，申万医药指数下跌7.18%，跑输沪深300指数24.3pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第29。2024年9月申万医药指数上涨21.34%，跑赢沪深300指数0.38pp，月初以来行业涨跌幅排名第18。2024年1-9月，原料药累计涨幅最大（3.0%）；线下药店累计跌幅最大（-28.8%）。2024年9月，医院板块涨幅最大(+44.7%)，血液制品涨幅最小（7.1%)。

　　多项重磅金融政策提振金融市场信心，三季报业绩呈现分化。9月24日，国新办会议上，央行行长宣布降低存款准备金率0.5%、降低政策利率0.2%，同时提到要创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。9月26日，政治局召开会议研究当前经济形势，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，要努力提振资本市场，要帮助企业渡过难关，要守住兜牢民生底线。随着三季报逐步临近，关注三季报业绩前瞻。

　　重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。2）方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。

　　2024年10月组合推荐：

　　本月港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)、爱康医疗(1789)。

　　本月推荐组合：贝达药业（300558.SZ）、赛诺医疗（688108.SH）、上海莱士（002252.SZ）、荣昌生物（688331.SH）、怡和嘉业（301367.SZ）、马应龙（600933.SH）、美好医疗（301363.SZ）。

　　本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、亿帆医药(002019)。

　　本月科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

医药行业2024年10月投资月报

中心思想

本报告的核心观点是：持续看好医药板块下半年的行情，重点关注低估值、出海、院内刚需三大主线。 报告回顾了2024年1-9月医药板块的表现，分析了9月份的行情，并结合多项重磅金融政策，对医药板块的未来发展持乐观态度。报告还对港股、A股推荐组合进行了详细分析，并提示了相关风险。

主要内容

1. 市场表现回顾与分析

行情回顾： 2024年1-9月，申万医药指数下跌7.18%，跑输沪深300指数24.3pp；9月申万医药指数上涨21.34%，跑赢沪深300指数0.38pp。
子行业表现： 2024年1-9月，原料药累计涨幅最大（3.0%）；线下药店累计跌幅最大（-28.8%）。9月，医院板块涨幅最大(+44.7%)，血液制品涨幅最小（7.1%）。
个股表现： 报告列举了2024年1-9月和9月涨跌幅前十的个股，供投资者参考。
估值水平： 截至2024年9月30日，医药行业PE(TTM)为28倍，低于过去十年中位数水平。相对于全部A股估值溢价率为83.6%。
周报观点回顾： 报告回顾了9月份的周报观点，包括关注医保谈判进展、创新药短期回调、看多医药行情等。
沪港通资金流动： 报告分析了8月（截止至8.16）医药陆港通持仓情况，为投资者提供参考。

2. 行业政策解读

政策梳理： 报告详细梳理了2023年9月至2024年9月期间出台的各项医药行业政策，包括CDE发布临床试验指导原则、国家组织高值医用耗材集采、2023年医保药品目录发布、新上市化学药品首发价格形成机制、大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案、胰岛素专项国采接续采购、上海市生物医药产业全链条支持政策、优化创新药临床试验审评审批试点工作方案等。
政策影响： 报告分析了各项政策对行业的影响，例如集采对人工晶体和中药配方颗粒的影响，以及鼓励创新药发展的政策对行业带来的积极作用。

3. 投资策略与组合推荐

投资观点： 重申2024年中期策略，看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。
投资方向：
- 红利板块： 包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块。
- 器械出海： 包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。
- 院内刚需： 比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。
- 消费医疗： 属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。
- 主题投资： 上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合预期。
组合推荐：
- 本月港股组合： 荣昌生物（9995）、和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855) 、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)、爱康医疗(1789)。
- 本月推荐组合： 贝达药业（300558.SZ）、赛诺医疗（688108.SH）、上海莱士（002252.SZ）、荣昌生物（688331.SH）、怡和嘉业（301367.SZ）、马应龙（600933.SH）、美好医疗（301363.SZ）。
- 本月稳健组合： 恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、亿帆医药(002019)。
- 本月科创板组合： 首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技 (688389)。
个股分析： 报告对港股组合中的荣昌生物、和黄医药、康方生物、科伦博泰生物-B、先声药业、亚盛医药-B、再鼎医药、诺诚健华、爱康医疗进行了详细分析，包括公司业绩、核心产品、盈利预测等。
推荐组合个股分析： 报告对推荐组合中的贝达药业、赛诺医疗、上海莱士、荣昌生物、怡和嘉业、马应龙、美好医疗进行了详细分析，包括公司业绩、核心产品、盈利预测等。
稳健组合个股分析： 报告对稳健组合中的恒瑞医药、新产业、华东医药、甘李药业、恩华药业、济川药业、葵花药业、亿帆医药进行了详细分析，包括公司业绩、核心产品、盈利预测等。
科创板组合个股分析： 报告对科创板组合中的首药控股-U、泽璟制药-U、圣湘生物、博瑞医药、普门科技进行了详细分析，包括公司业绩、核心产品、盈利预测等。

总结

本报告对2024年10月的医药行业投资策略进行了全面分析，认为在多重积极因素的推动下，医药板块下半年行情值得期待。报告重点关注了低估值、出海、院内刚需三大主线，并提供了港股、A股、科创板的推荐组合，为投资者提供了有价值的参考。同时，报告也强调了行业政策风险、研发进展不及预期风险和业绩不及预期风险，提醒投资者注意风险。

报告正文