大化工周报：涤纶长丝企业库存下降，产销增加-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　【本周观点】

　　涤纶长丝市场出货好转，库存水平较上周下降，关注后续旺季补库行情。

　　蛋氨酸相关企业半年报预计表现亮眼，本周固体蛋氨酸价格企稳，且当前处于行业内企业检修期，供给端有所支撑。

　　【本周重要事件】

　　2026年上半年，万华化学预计实现归属于上市公司股东的净利润98-104亿元，同比大幅增长60.05%-69.85%；扣非净利润达96-102亿元，同比增长53.75%-63.36%，核心盈利质量持续提升。

　　2026年上半年，滨化股份预计实现归属于上市公司股东的净利润3.44亿元，同比大幅增长208.25%；扣非净利润达2.86亿元，实现由负转正。

　　2026年上半年，华昌化工预计实现归属于上市公司股东的净利润达1.23亿元，同比增长1025.93%；扣非净利润为1.16亿元，同比大幅增长2583.07%，核心盈利动能强劲。

　　2026年上半年，山东赫达归属于上市公司股东的净利润预计为2.04-2.26亿元，同比增长80%至100%；扣非净利润为1.9-2.1亿元，同比增幅同样为80%至100%，显示核心盈利能力显著增强。

　　2026年7月8日，博汇股份全资子公司宁波起航新材料有限公司拟投资建设40万吨/年环保芳烃油加氢装置产品升级，及新建12万吨/年特种油加氢精制单元项目，总投资预计2.8亿元。

　　【本周相关标的】

　　1）涨幅前五：华昌化工（+17.3%）、中国海油（+3.4%）、中国石油（+3.3%）、中国海洋石油（+3.0%）、中国石油股份（+2.4%）；

　　2）跌幅前五：滨化股份（-21.5%）、万凯新材（-19.9%）、亚香股份（-12.7%）、三友化工（-12.5%）、亚钾国际（-11.7%）。

　　【相关上市公司】万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏、扬农化工、江山股份、国光股份、兴发集团、云天化、川恒股份、新安股份、东岳硅材、博源化工、华峰化学、新乡化纤、泰和新材。

　　【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。

中心思想

涤纶长丝市场回暖，库存下降与产销率提升成为核心看点

本报告指出，涤纶长丝市场出货情况显著好转，下游织机需求有所复苏。根据数据显示，本周 POY、FDY、DTY 库存天数分别下降 5.1 天、3.9 天和 4.3 天，产销率提升至 59.6%，环比增长 13.0%。这表明产业链去库存进程加速，行业供需格局正在改善，为即将到来的旺季补库行情提供了支撑。

周期行业盈利改善，蛋氨酸及化工企业半年报表现亮眼

本周，多家化工企业发布2026年上半年业绩预告，利润端普遍实现大幅增长。例如，万华化学预计归母净利润同比增 60.05%-69.85%，滨化股份同比增 208.25%，华昌化工增 1025.93%。同时，蛋氨酸价格企稳，供给端受检修影响有所收紧，相关企业盈利预期向好。

主要内容

1. 大化工股价及重点数据汇总

1.1 大化工股价汇总：本周市场表现分化。华昌化工（+17.3%）、中国海油（+3.4%） 等涨幅居前。而滨化股份（-21.5%）、万凯新材（-19.9%） 跌幅较大，反映了市场对化工板块内部分化与情绪波动的反应。
1.2 大化工重点数据汇总：本周布伦特原油均价 75.3 美元/桶，环比上涨 4.1%。国内炼化项目价差收窄至 2312 元/吨，环比下跌 4.4%，而国外炼化项目价差小幅回升至 1874 元/吨，同比大幅增长 75.2%，显示出国内外炼化盈利能力的差异。

2. 大化工各行业数据跟踪

2.1 大炼化：原油价格反弹，PX 价差扩大至 464 美元/吨，PTA 单吨净利润为 31 元/吨，环比下降 23.1 元/吨，利润承压。
2.2 聚酯：涤纶长丝整体库存下降，POY 单吨净利润 197 元/吨，环比下降 148 元/吨，但产销率提升至 59.6%，下游织机开工率 52.9%，略有回升。
2.3 聚烯烃：油煤气路线制PE/PP盈利对比显示，乙烷-PE利润 及 CTO-PE利润 仍处于历史低位，原料成本压力持续。
2.4 聚氨酯：MDI、TDI 价格维持震荡，聚合MDI 价差稍有收窄，市场供需博弈仍存。
2.5 化纤：氨纶、PA6、粘胶短纤价格小幅波动，整体开工率及库存水平变化不大。
2.6 食品添加剂：固体蛋氨酸价格企稳，本周均价 34.5 元/千克，环比上涨 4.5%，供给端检修提供支撑。
2.7 农业：农药原药价格指数平稳，草甘膦、草铵膦价格弱稳；化肥价格小幅波动，尿素价格承压。
2.8 磷化工：磷矿石及硫磺价格稳定，磷酸铁锂价格继续下行，六氟磷酸锂价格持续走低，新能源上游材料景气度偏弱。
2.9 氟化工：制冷剂价格整体高位运行，R22、R32 等品种价格维持坚挺。
2.10 新材料：有机硅 DMC 价格止跌，多晶硅价格持续低迷，下游需求疲软。
2.11 地产化工品：钛白粉、纯碱、烧碱、PVC 价格环比普遍下跌，地产链需求复苏缓慢。
2.12 其他化工品：辛醇、DMF、醋酸等产品价格小幅波动，盈利空间有限。

3. 风险提示

报告指出，需关注项目实施进度不及预期、宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期、地缘风险导致原材料价格波动、行业产能重大变化以及统计口径及计算误差等风险。

总结

本周大化工行业整体呈现上游成本支撑与下游需求分化的格局。涤纶长丝市场在去库存和产销率提升的推动下，显示出边际改善的积极信号，是当前产业链中较为亮眼的环节。同时，受益于成本控制或产品价格企稳，部分化工企业（如万华化学、华昌化工）上半年业绩大幅预增，凸显了行业龙头的盈利韧性。然而，聚烯烃、磷化工、地产化工品等细分领域仍面临需求疲软和利润承压的挑战，原油价格波动及宏观经济复苏的不确定性仍是主要风险点。

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