医药生物行业周报（26年第1周）：脑机接口、AI医疗行情火热，关注相关产业链投资机会-摩熵咨询

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AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业跌幅居前。本周全部A股上涨4.09%（总市值加权平均），沪深300上涨2.79%，中小板指上涨4.94%，创业板指上涨3.89%，生物医药板块整体上涨7.81%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨7.17%，生物制品上涨7.16%，医疗服务上涨12.34%，医疗器械上涨9.42%，医药商业上涨5.82%，中药上涨2.89%。医药生物市盈率（TTM）38.96x，处于近5年历史估值的85.59%分位数。

　　脑机接口迎来技术突破与商业化共振。当前行业受益于十五五规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利，叠加Neuralink量产预期与国内临床突破的催化，脑机接口全球市场规模有望迎来爆发式增长。优先选择具备壁垒的标的：上游可关注脑电传感器、核心芯片等硬件供应商，受益于设备量产带来的放量需求；中游重点布局拥有核心专利与临床资源的企业，尤其是侵入式领域技术对标国际、非侵入式场景落地快的龙头；下游可跟踪在康复医疗、工业控制等细分场景形成商业化闭环的标的，同时关注“AI+脑机”“机器人+脑机”的生态协同机会。

　　大模型进展催化AI医疗行情，重视AI医疗主题机会。1月8日，OpenAl宣布推出ChatGPTHealth(健康)，该模式集成于ChatGPT中，是一个"专门用于与ChatGPT进行健康相关对话的独立空间"，可以连接电子医疗记录和各类健康应用，生成的回复能够结合用户的健康信息与个人情境。医疗健康是AI技术最重要的应用领域，具备广阔前景及想象空间。建议关注：1）AI+制药；2）AI+多组学；3）AI+精准诊断；4）AI+影像设备；5）AI+家用；6）AI+智慧医疗。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

中心思想

脑机接口与 AI 医疗双轮驱动，医药板块结构性机会凸显

本周医药生物板块整体上涨7.81%，显著优于大盘（全部A股上涨4.09%），其中医疗服务（+12.34%）和医疗器械（+9.42%）领涨，主要受脑机接口、AI医疗等主题催化。
脑机接口产业迎来政策（十五五规划重点布局、医保赋码与标准落地）、技术（Neuralink量产预期、国内临床突破）与商业化（产品密集上市）三重共振，全球市场规模有望爆发式增长，产业链上游硬件、中游临床壁垒企业及下游场景变现标的具备投资价值。
AI医疗领域因OpenAI推出ChatGPT Health、国内“人工智能+制造”政策落地等催化，医疗健康成为AI最大应用领域（预计2030年市场规模达1,553亿美元，CAGR 35.5%），AI+制药、AI+多组学、AI+精准诊断、AI+影像设备、AI+家用、AI+智慧医疗六大赛道值得重点布局。

主要内容

脑机接口迎来技术突破与商业化共振

技术路线：脑机接口按植入方式分为侵入式、半侵入式、非侵入式、介入式，其中侵入/半侵入式多数归属III类医疗器械，核心链路包括信号采集、前端硬件、算法解码、效应器/反馈。
政策进展：“十五五”规划建议将脑机接口列为前瞻布局的未来产业；2025年工信部等七部门发布实施意见明确2027年初步建立技术、产业和标准体系；医保局已出台独立收费标准，药监局发布行业标准。
近期产业催化（2025年12月-2026年1月）：
- 博睿康半侵入式系统NEO计划提交NMPA注册；阶梯医疗侵入式二代产品通道数扩至256、寿命延长至8-12年。
- 上海脑虎科技“三全”产品（全植入、全无线、全功能）完成首例临床。
- 景昱医疗植入式脑深部神经刺激系统获批（全球首个治疗成瘾类精神疾病的侵入式脑机接口产品）。
- 小米与脑虎、阶梯医疗合作，脑机接口将接入米家。
- Musk宣布Neuralink将于2026年开始大规模生产。
投资主线：上游关注脑电传感器、核心芯片（受益设备量产放量）；中游布局拥有核心专利与临床资源的侵入式龙头及非侵入式场景落地快的企业；下游跟踪康复医疗、工业控制等商业化闭环标的，同时关注“AI+脑机”“机器人+脑机”生态协同。
相关上市公司：爱朋医疗（参股布局侵入+非侵入）、三博脑科（介入式临床）、创新医疗（家用非侵入外骨骼）、诚益通（工业+康复）、翔宇医疗（脑电图机已获批）、伟思医疗（闭环神经调控机器人）、麦澜德（手功能康复系统）、博拓生物（战略入股侵入式团队）等。

大模型进展催化AI医疗行情

近期催化（2025年12月-2026年1月）：
- OpenAl推出ChatGPT Health，可连接电子医疗记录与健康应用，提供个性化健康建议。
- 八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，重点推进药物研发、手术机器人、智能诊断系统、AR/VR可穿戴设备及脑机接口终端产业化。
- 蚂蚁集团将AI健康应用AQ升级为“蚂蚁阿福”，聚焦健康陪伴、问答与服务。
市场规模：医疗保健板块AI解决方案市场规模预计从2022年137亿美元增至2030年1,553亿美元（CAGR 35.5%），为AI最大应用领域之一。
投资方向建议关注六大赛道：AI+制药（晶泰控股、英矽智能、成都先导等）、AI+多组学（诺禾致源、贝瑞基因、金域医学、华大基因等）、AI+精准诊断（安必平、圣湘生物、艾德生物、迪安诊断等）、AI+影像设备（迈瑞医疗、联影医疗、祥生医疗、理邦仪器等）、AI+家用（鱼跃医疗、三诺生物、九安医疗等）、AI+智慧医疗（医渡科技、卫宁健康、润达医疗、讯飞医疗科技等）。

新股上市跟踪

精锋医疗-B（2675.HK）：手术机器人公司，多孔/单孔腔镜机器人具绿色通道资格，1月8日上市。
瑞博生物（6938.HK）：小核酸药物（siRNA）全球领军者，专注心血管、代谢、肾脏肝脏疾病，1月9日上市。
爱舍伦（920050.BJ）：一次性医用耗材ODM/OEM企业，1月9日招股。

本周行情回顾

A股：医药生物板块整体上涨7.81%，分子板块医疗服务（+12.34%）、医疗器械（+9.42%）涨幅居前，中药（+2.89%）涨幅最小。涨幅前十个股包括必贝特-U（+68.89%）、创新医疗（+61.04%）、三博脑科（+56.15%）等；跌幅居前为百花医药（-21.65%）、锦好医疗（-17.74%）等。
港股：医疗保健板块上涨10.06%，强于恒生指数（-0.41%）。涨幅居前（市值>50亿港币）为劲方医药-B（+44.85%）、昭衍新药（+30.76%）、荣昌生物（+28.51%）等。

板块估值情况

医药生物整体市盈率（TTM）38.96x，处于近5年历史估值的85.59%分位数；全部A股市盈率22.07x。
分子板块：化学制药48.75x，生物制品48.71x，医疗服务34.87x，医疗器械42.10x，医药商业21.81x，中药27.39x。

风险提示

研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

总结

本周医药板块在脑机接口与AI医疗两大主题驱动下表现亮眼，尤其医疗服务、医疗器械子板块涨幅显著。脑机接口产业正处于“政策+技术+场景”三重共振的关键节点，上游硬件、中游临床龙头及下游场景变现标的具备确定性投资机会。AI医疗领域则受益于大模型能力飞跃与政策支持，医疗健康作为AI最大应用市场，六大赛道（制药、多组学、精准诊断、影像设备、家用、智慧医疗）将开启广阔成长空间。
估值层面，医药生物整体处于近5年历史高分位数，但结构性机会突出，建议投资者聚焦具有技术壁垒、商业化确定性高的细分方向，同时警惕研发失败、商业化不及预期及政策超预期等风险。

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