基础化工行业周报：《水俣公约》有望加速电石法PVC落后产能淘汰，LG化学计划关闭韩国HDPE工厂-摩熵咨询

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报告摘要

　　本周行业观点：《水俣公约》有望加速电石法PVC落后产能淘汰

　　十四届全国人大常委会第五十一次委员长会议10月15日上午在北京人民大会堂举行。赵乐际委员长主持会议。委员长会议建议，十四届全国人大常委会第十八次会议审议关于提请审议批准《〈关于汞的水俣公约〉缔约方大会第五次会议第5/4号决定对〈关于汞的水俣公约〉附件A和附件B的修正》的议案等。《水俣公约》禁止建立新汞矿、淘汰现有汞矿、规范手工业和小规模金矿开采，减少汞的排放和使用。2013年在日本熊本市所召开的环境署会议上通过了《关于汞的水俣公约》，并于2017年8月16日生效。电石法PVC行业作为《水俣公约》重点管控行业，公约对其提出了多项管控要求。目前我国多数PVC工艺采用电石法，据百川盈孚数据，截至2024年年底，国内PVC产能为2,911万吨/年，同比增长2.83%，其中电石法PVC产能为2,164万吨/年，产能占比74%。《水俣公约》禁止新建的乙醛、VCM、聚氨酯的生产装置使用汞、汞化合物作为催化剂或使用含汞催化剂，伴随该政策持续落地，有望推动无汞催化剂需求增长以及落后电石法产能淘汰，行业格局有望持续改善。受益标的：【无汞催化剂】凯立新材；【PVC】嘉化能源、氯碱化工、镇洋发展等。

　　本周行业新闻：LG化学宣布计划关闭韩国高密度聚乙烯（HDPE）工厂【HDPE】10月14日，LG化学有限公司宣布计划关闭其位于韩国大山的高密度聚乙烯（HDPE）工厂。LG化学的关停决策展现了其战略转型的决心。通过淘汰缺乏竞争力的传统产能，公司将资源集中到电池材料、环保解决方案和创新药物等高增长领域。

　　推荐及受益标的

　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。

　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

中心思想

政策驱动行业格局优化

《水俣公约》修正案获审议批准推进，禁止新建乙醛、VCM、聚氨酯装置使用汞催化剂，我国电石法PVC产能占比74%（2164万吨/年），政策落地将推动无汞催化剂需求增长及落后电石法产能淘汰，行业集中度有望提升。同时，LG化学计划关闭韩国HDPE工厂，反映全球化工巨头战略转型加速，传统产能淘汰成为趋势。

市场表现与投资主线

本周化工行业指数跑输沪深300指数3.61%，化工品价格涨跌互现（41种上涨、132种下跌），液氯、硫酸领涨，R22、WTI领跌；价差方面30种上涨、38种下跌。板块个股13.58%上涨。推荐关注无汞催化剂（凯立新材）、氯碱（嘉化能源、氯碱化工）、化工龙头（万华化学、华鲁恒升）及氟化工、化纤等细分领域标的。

主要内容

行业事件与市场动态

1、化工行情跟踪及事件点评

核心数据：本周化工行业指数报3951.07点（较上周五-5.83%），CCPI报3883点（较上周五-1.2%）。跟踪226种化工品中41种上涨、132种下跌；72种价差中30种上涨、38种下跌。

1.1 化工行情跟踪：化工指数跑输沪深300指数3.61%。化工板块545只个股中74只上涨（13.58%），444只下跌。领涨个股：三孚股份、*ST澄星、纳尔股份；领跌：上纬新材、联合化学、振华股份。

1.2 《水俣公约》对汞的生产使用提出限制：十四届全国人大常委会审议批准《水俣公约》修正案。我国PVC产能2911万吨/年（电石法占74%），政策推动无汞催化剂需求及落后产能淘汰。受益标的：凯立新材、嘉化能源、氯碱化工、镇洋发展。

1.3 本周重点产品跟踪：磷矿石走势平稳（30%品位1017元/吨），涤纶长丝市场下行（POY均价6520元/吨，周跌113元），粘胶短纤维稳（13100元/吨），氨纶40D持平（23000元/吨），尿素价格下跌（1596元/吨，周跌0.81%），复合肥价格稳定。

1.4 本周行业新闻：LG化学宣布关闭韩国大山HDPE工厂，战略转型聚焦电池材料、环保方案和创新药物。国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持石化化工节能降碳改造。

子行业产业链分析

2、化工价格行情：41种产品价格周度上涨、132种下跌

2.1 化工品价格涨跌排行：7日涨幅前十：液氯（+184.91%）、硫酸（+8.30%）、双氧水（+8.17%）、泛酸钙（+5.56%）、硫磺（+4.05%）、动力煤（+3.11%）、盐酸（+2.87%）、维生素VC（+2.78%）、代森锰锌（+2.73%）、锂电池电解液（+2.70%）。跌幅前十：R22（-51.52%）、WTI（-6.58%）、丙酮（-6.58%）、维生素D3（-6.45%）、布伦特（-6.38%）、维生素VE（-6.02%）、丙烯（-4.85%）、纯吡啶（-4.83%）、丙烯酸丁酯（-4.52%）、敌草隆（-4.35%）。

3、本周化工价差行情：30种价差周度上涨、38种下跌

3.1 价差涨跌排行：涨幅前五：甲苯-石脑油（+19.76%）、丙烯-石脑油（+17.99%）、乙烯-石脑油（+14.99%）、PX-石脑油（+9.21%）、纯苯-石脑油（+7.68%）。跌幅前五：PTA-0.655×PX（-156.90%）、R22-1.5×三氯甲烷-0.53×氢氟酸（-49.21%）、PS-1.01×苯乙烯（-24.89%）、丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨（-18.07%）、一铵价差（-13.38%）。

3.2 重点价格与价差跟踪：纯MDI价差小幅扩大；氨纶价差小幅收窄；有机硅DMC价差小幅收窄；煤头尿素价差小幅扩大；磷铵、草甘膦价差收窄；蛋氨酸价格稳定。

4、化工股票行情：化工板块13.58%个股周度上涨

4.1 重要公司公告：雅化集团（前三季度归母净利润预计3.2-3.6亿元，同比+106.97%~132.84%）、盐湖股份（前三季度归母净利润预计43-47亿元，同比+36.89%~49.62%）、三美股份（前三季度归母净利润15.24-16.46亿元，同比+171.73%~193.46%）、龙佰集团（收购Venator UK钛白粉业务，设立马来西亚及英国子公司）等。

4.2 重点覆盖标的涨幅前五：雅化集团（+4.34%）、盐湖股份（+0.50%）、梅花生物（-1.01%）、万凯新材（-1.22%）、合盛硅业（-2.04%）。

4.3 股票涨跌排行：涨幅前十：三孚股份（+33.17%）、*ST澄星（+25.12%）、纳尔股份（+21.79%）、新农股份（+21.48%）、石大胜华（+18.01%）、力量钻石（+16.32%）、元利科技（+11.46%）、返利科技（+10.05%）、上海家化（+9.42%）、凯立新材（+9.29%）。

5、风险提示

油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见报告标注。

总结

本报告围绕《水俣公约》修正案推动电石法PVC落后产能淘汰这一核心政策主线，结合LG化学关闭HDPE工厂的行业事件，分析了基础化工行业的市场表现与投资机会。数据层面，本周化工指数跑输大盘，化工品价格涨跌互现，其中液氯、硫酸领涨，WTI、R22领跌；价差方面石脑油相关价差扩大，PTA、R22价差大幅收窄。个股层面，化工板块仅13.58%个股上涨，三孚股份、*ST澄星涨幅居前。推荐关注无汞催化剂龙头凯立新材、氯碱行业嘉化能源等受益标的，以及化工龙头、氟化工、化纤等细分领域。风险提示包括油价波动、需求疲软及宏观经济下行压力。

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