投资摘要： 　　每周一谈： 　　能源双控政策引发电石价格持续上涨：内蒙古对“十四五”的能耗双控工作提出更高更严的要求，确定了2021年全区单位地区生产总值能耗降低3%，能耗增量控制在500万吨标准煤以内的目标任务。根据卓创数据，内蒙古电石有效产能1150万吨，约占全国总产能的30%，位居全国第一，由于内蒙古外销电石比例相对较大，限产导致电石价格持续上涨 　　电石法PVC一体化企业将持续收益：电石价格的持续上涨导致外购电石的企业利润明显下降，由于限电政策是长期性的政策，电石价格下调空间受限，外购电石的企业利润受到较大挑战，目前部分成本较高的厂家徘徊在盈亏平衡线附近，出现降负或者提前检修的情况，PVC价格持续上涨，相关一体化龙头有望收益。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块上涨1.66%，上证综合指数上涨2.25%，与同期上证综合指数相比，基础化工板块落后0.59个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块上涨为主，其中钾肥（11.84%）、、橡胶制品（8.5%）、日用化工品（5.9%）、氮肥（5.6%）、食品及饲料添加剂（+3.98%）等子板块涨幅居前；氨纶（-8.18%）、复合肥（-2.64%）、碳纤维（-2.42%）、锦纶（-0.93%）、涤纶（-0.91%）等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括*ST达志（49.96%）、震安科技（48.51%）、圣济堂（40.98%）、拉芳家化（36.42%）、亚钾国际（25.12%）等；领跌个股包括康得退（-40.28%）、*ST澄星（-18.29%）、赛伍技术（-16.53%）、云图控股（-14.66%）、江苏索普（-14.22%）等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　原料成本推动乙二醇价格上涨：4月底开始至5月12日，乙二醇现货仅半月时间涨幅9%，同期乙二醇9月合约涨幅14%，其主要原因为原料煤价大幅上涨带来的成本推动效应，而供需面则并未出现剧烈变化。随后5月13以及14日，EG跟随煤炭价格大幅回调，现货回调4.5%、盘面回调7%。 　　煤化工长协统供实际价格变动较现货平缓：实际煤化工装置原料煤的采购为长协统购，结算价实行月度结算。中长期合同执行“基准价+浮动价”的价格机制，权重各占50%。当煤炭现货价格上涨时，煤化工长协价仅浮动部分变化，且时间上滞后一个月。因此，煤价的上涨对乙二醇成本端实际影响要低于市场的普遍预期。 　　成本推升价格乙二醇更具弹性：煤炭是国内乙二醇生产主要原料之一，目前国内煤制乙二醇工艺约占总产能的40%左右。如果剔除长期停车装置，产能占比约33%。煤制乙二醇工厂成本计算方式差异较大，原料（3-5吨）煤+催化剂+水电气+人工、财务、折旧+运输及其他费用。报告中使用3.2*褐煤+3600元/吨进行计算EG成本，意味着每百元煤价上涨对乙二醇成本端的影响大概320元，考虑到煤化工企业多长协采购，对其生产成本的影响比现货采购减少一半，预计煤价每上涨百元，成本端抬升160元附近。此轮乙二醇价格从4月26日行情启动至前高，动力煤期货主力价格涨幅200元，而对应乙二醇盘面涨幅700元，反映出原料推升成本上涨时，乙二醇价格弹性明显高于原料。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信一级石油石化指数下跌1.52%，位居30个行业指数倒数第六。本周上证指数涨幅2.09%，中信一级石油石化指数落后上证指数3.61%。其他石化子板块拖累整体石油石化板块表现，油田服务（+6.04%）、石油开采（+4.17%）、工程服务（+2.62%）、炼油（+0.32%）、油品销售及仓储（-1.77%）、其他石化（-5.26%）。 　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括三联虹普（+10.55%）、东方盛虹（+9.93%）、中海油服（+9.13%）、中曼石油（+6.20%）、宝利国际（+5.78%）、洲际油气（+5.39%）等；领跌个股包括ST海越（-12.57%）、荣盛石化（-11.42%）、恒力石化（-9.28%）、海利得（-7.25%）、和顺石油（-6.91%）等。 　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

　　景气周期延续 业绩整体向好 　　营业收入： 2020 年实现营业收入 15566.22 亿元，同比增长 13%，其中农用化工、化学原料、塑料及制品、橡胶及制品同比均有提升，而化学纤维则有所下滑。 2021 年一季度实现营业收入 4257.67 亿元，同比增长 51%。 　　归母净利润: 2020 年实现归母净利润 820 亿元，同比增加 272%, 其中农用化工板块扭亏为盈（由-372 亿增加到 128 亿元）。 2021 年一季度实现归母净利润 453.23 亿元，同比增长 249%。 究其原因，一方面是由于去年同期化工行业受疫情影响较大，基数较低，另一方面，受全球需求恢复以及海外装置意外检修增加等利好因素推动，多数化工品价格延续上涨，使得化工行业利润增厚明显。 　　 毛利率： 2020 年整体毛利率为 20.83%， 比去年略微下滑 0.52%，而塑料及制品（ 24.29%， +2.42%）、橡胶及制品（ 20%， +1.12%）表现较为亮眼。2021 年一季度整体毛利率为 23.56%，比去年大幅提升 3.21%，除了橡胶及制品行业毛利率小幅下滑以外，其他子板块毛利率均有所提升。 　　费用率： 2020 年销售费用率为 3.54%，同比下滑 1.54%，管理费用率为4.46%，同比下滑 0.16%，财务费用率 1.81%，同比下滑 0.25%。 2021 年一季度销售费用率 3.38%，同比下滑 1.81%，管理费用率为 3.89%，同比下滑 1.07%，财务费用率 1.16%，同比下滑 0.99% 　　经营性现金流净额： 2020 年经营性现金流净额为 1914.45 亿元，同比大幅增长 14.73%。同时，经营性现金流在营业收入的占比达到 12.3%，同比提升 0.21%。 2021 年一季度经营性现金流净额 110.05 亿元，同比增加 6%。 　　投资策略： 我们认为，在疫苗大面积推广之后，全球经济会加快复苏,带动化工品需求增长。同时， 2021 年油价有望逐步上移到 65-70 美元附近，使得化工品成本中枢上移。另外，国内化工龙头企业在过去几年逆势扩张，不断拓展上下游产业链，丰富产品结构，有望实现部分进口产品的替代，进一步增加国际市场份额，未来化工龙头的业绩和估值有望稳步提升。建议关注：宝丰能源、万华化学、 中泰化学、金发科技等行业龙头 　　市场回顾： 　　板块表现： 本周中信基础化工板块下跌 1.56%，上证综合指数下跌 1.31%，与同期上证综合指数相比，基础化工板块落后 0.25 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中有机硅（ -5.6%）、聚氨酯（ -5.53%）、磷肥及磷化工（ -4.69%）、无机盐（ -4.53%）、轮胎（ -4.42%）等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅： 本周基础化工板块领涨个股包括蓝晓科技（ +25.01%）、金力泰（ +21.08%）、三棵树（ +21.05%）、南京化纤（ +20.82%）、华恒生物（ +20.44%）等；领跌个股包括康德退（ -41.06%）、 *ST 达志（ -27.81%）、华康股份（ -20.80%）、宏昌电子（ -19.92%）、两面针（ -17.3%）等 　　风险提示： 国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　石油石化 2020 年受疫情与低油价双重打击 业绩承压 　　2020 年疫情导致世界经济与需求下滑， 叠加低油价的双重打压， 石油石化行业整体业绩承压。 　　营业收入： 2020 年石化行业营业收入 49,460 亿元，同比下降 22.62%。 子板块方面， 石油开采（ -23.03%）、炼油（ -28.71%）、油品销售及仓储（ -40.26%），其他石化（ +8.14%）； 　　归母净利润：2020 年石化行业实现归母净利润 888 亿元，同比下降 35.13%，油品销售及仓储板块归母净利润同比跌幅超过 90%， 石油开采与炼油子板块跌幅分别为 63.28%与 42.95%， 与之对应的是其他石化板块归母净利润同比上升 28.59%， 主要原因与先进大炼化投产放量叠加较低油价带来的成本端优势有关。 　　经营现金流净额： 5,772.1 亿，同比上升 0.43%。 　　资本支出： 2020 年在建工程金额小幅下降至 4,932 亿元（同比-7.11%）， 行业整体构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比下降12.34%至 5,264 亿元， 子板块中仅其他石化板块构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加 8.71%至 1205.8 亿元，说明其他石化板块仍持续推进此前规划产能。 　　石油石化 2021Q1 业绩显著修复 需求复苏推动景气上行 回暖延续 　　随着疫苗加速接种， 全球经济边际改善，化工产业链下游行业如地产、汽车、家电、纺服等持续景气带动上游需求，石化行业业绩 2021Q1 显著改善。 原油在供给偏紧、需求复苏背景下，今年油价中枢将保持相对稳定的状态， 预计石化板块 21Q2 业绩仍有较好表现。 　　营业收入： 2021Q1 营业收入为 13,862 亿元，同比上升 11.16%，除油田服务外均有所上升。 　　归母净利润： 2021Q1 石化行业归母净利润为 621 亿元， 较去年同期上升934 亿元，大幅扭亏。 　　经营现金流净额： -155.62 亿， 但较去年同期增加 864.16 亿元。 　　资本支出： 行业在建工程余额合计 3,699 亿（同比-15.89%），主要与石油开采（ 2,248 亿元，同比-10.14%）与炼油板块（ 1,299.45 亿元，同比-27.46%）有关。 　　投资策略： 油价回归背景下，化工周期景气向上。 全球经济及内外需持续改善，石油石化行业龙头公司作为核心优质资产中期业绩有望同比提升。 标的方面，综合性龙头长期推荐万华化学、 民营大炼化推荐关注恒力、荣盛、恒逸。 　　风险提示： 政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

　　信邦制药(002390) 　　管理变革聚焦核心业务。2020年，公司剥离中肽生化，并拟进行第二轮实际控制人变更。自此，公司走上了聚焦医疗服务，协同发展医药流通和医药工业的新阶段。公司非公开发行已于近日获证监会审核通过，随着后续发行工作的完成，公司可实现管理权和所有权的统一。 　　具备流通基因的医疗服务公司。 　　集团覆盖医药行业全产业链，主要分为医疗服务、医药流通、医疗工业三大板块。2016~2019年，公司营业收入规模从51.5亿增长到66.5亿，期间CAGR8.9%。 　　医药流通贡献了大部分公司营收，且比重基本稳定在58%左右，毛利率水平持续增长，从2016年地10.4%增长到2019年的16.9%。 　　集团旗下医院都是优质资产。公司拥有贵州省肿瘤医院、贵州医科大学附属白云医院、贵州医科大学附属乌当医院三家大型三级医院，均为贵州医科大学附属医院。此外拥有贵医安顺医院、仁怀新朝阳医院、六枝博大医院、六盘水安居医院等二级医疗机构，合计床位5000张。 　　流通与医疗服务共振有望提升盈利水平。流通板块协同医疗服务存在进一步利润释放预期。参照同行业中同样具备流通资源属性的华润医疗，其自营医院的分布利润贡献率达到17%，即使是仅提供IOT服务的非并表医院，其分部利润贡献率也可以达到12%。我们认为，公司流通属性将帮助下属医院的盈利水平得到充分释放。 　　投资建议：存量医院床位使用率和经营质量的提升，是公司中短期业绩提升的关键因素。流通和医疗服务板块的共振是盈利水平提升的关键因素。基于上述假设，我们预计2020-2022年，公司营业收入分别为60亿元、67亿元和73亿元，归母净利润分别为1.7亿、2.6亿元和3.3亿元，对应EPS分别为0.101元、0.130元、0.165元。当前股价对应PE为96、75、59，给与买入评级。 　　风险提示：1、公司存量医院床位使用率的提升虽然具有确定性，但单床收入水平的提高有可能受限于贵州当地医保政策而速度缓慢。2、流通业务和医疗服务板块业务的共振能够提升医院的盈利水平，但带量采购政策的逐步深化将给这一预期带来一定不确定性。

中心思想 本报告的核心观点是：近期醋酸市场价格持续上涨，主要原因是前期厂家集中检修和装置故障导致供给下降，而下游需求维持刚需，造成现货紧张，供应商挺价意愿强烈。虽然部分地区价格因大厂复产而回调，但整体市场现货仍紧张。中长期来看，由于未来几年醋酸行业新增产能较少，供需关系有望持续改善。 醋酸价格上涨及市场供需分析 近期醋酸价格持续上涨，华北、华东、华中地区价格分别上涨至2500元/吨、2550元/吨和2350元/吨，近一个月涨幅分别为19.04%、18.6%和20.5%。虽然价格自2018年6月高位后总体呈下跌趋势，但此次上涨仍值得关注。价格上涨的主要原因是供给端的收缩：前期厂家集中检修和装置故障导致供给下降明显，而下游需求维持刚需，导致现货紧张，供应商挺价意愿明显。本周初，延长石油醋酸装置短停，西北地区价格大幅上涨，但随着周中部分大厂恢复运行，市场趋势趋于平稳，西北地区价格因下游接货不畅有所回调。 醋酸行业供需现状及未来展望 2019年底，中国醋酸产能达925万吨/年，产量704万吨，产能利用率76%。2019年表观消费量641万吨，出口量64万吨。2020年上半年，受疫情影响，产量同比下降10.3%，出口量同比下降27%。供给方面，预计2020年底和2022年将分别新增50万吨/年和35万吨/年的产能，但中长期来看，新增产能有限，供给端压力有望逐步缓解。下游方面，PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等行业表现平淡，需求增长乏力。 主要内容 本报告主要围绕近期醋酸市场价格上涨展开分析，内容涵盖以下几个方面： 醋酸行业近期市场表现 报告首先分析了近期醋酸市场价格的持续上涨情况，并提供了不同地区的价格数据和近一个月的涨幅数据。同时，报告也指出，尽管近期价格有所上涨，但仍处于较低水平，并与2018年6月创下的近十年来的高位进行了对比。 价格上涨原因及市场现状 报告深入分析了醋酸价格上涨的原因，指出主要是因为前期厂家集中检修、装置故障频发导致供给下降，而下游需求维持刚需，供需错配导致现货紧张，供应商挺价意愿强烈。报告还详细描述了本周醋酸市场价格的先扬后抑态势，并解释了其背后的原因，包括延长石油醋酸装置短停对西北地区价格的影响，以及华东地区大厂复产对市场的影响。报告还提供了国内醋酸生产企业及装置开工情况的表格数据，进一步佐证了供给端收缩的情况。此外，报告还对中国醋酸的产能、产量、产能利用率、表观消费量和出口量进行了数据分析，并对2020年上半年受疫情影响的供需两弱局面进行了说明。最后，报告还对未来供给增量进行了预测，并分析了其对市场的影响。 结论及投资建议 报告总结了醋酸市场价格上涨的原因和未来走势，指出如果近期没有意外的装置故障，各厂现货将会比较充裕，下游需求仍以刚需为主，整体价格将保持平稳，不排除局部走弱的可能性。报告建议关注华谊和索普的开工动向和下游需求情况。中长期来看，由于未来几年醋酸行业新增产能较少，供需关系有望持续改善。报告最后给出了投资策略和投资组合建议，推荐关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，并列出了具体的投资组合。 化工产品价格变动及分析 报告列出了本周化工产品涨跌幅排名，其中涨幅靠前的品种包括液氯、糊树脂手套料、碳酸二甲酯、醋酸等，跌幅靠前的品种包括泛酸钙、MMA、丙酮等。 化工板块股票市场行情 报告分析了本周中信基础化工板块和沪深300指数的表现，并对基础化工子板块的涨跌幅进行了分析，指出聚氨酯、钛白粉、玻璃纤维等子板块涨幅居前，涤纶、改性塑料、橡胶助剂等子板块跌幅居前。报告还列出了本周基础化工板块领涨和领跌个股，并提供了相应的涨跌幅数据。 重点化工产品价格及价差走势 报告对聚氨酯系列产品（纯MDI、聚合MDI、TDI）、PTA-涤纶长丝产业链、氯碱（PVC/烧碱）、化肥（尿素、磷酸一铵、磷酸二铵）、农药（草甘膦、麦草畏、草铵膦）、纯碱、粘胶短纤、有机硅、氨纶、钛白粉等重点化工产品价格及价差走势进行了详细分析，并提供了相应的图表数据。 总结 本报告对近期醋酸市场价格上涨进行了深入分析，指出供给端收缩是价格上涨的主要原因。报告同时分析了醋酸行业供需现状及未来展望，并对相关化工产品价格及股票市场行情进行了概述。中长期来看，醋酸行业新增产能有限，供需关系有望持续改善，但仍需关注下游需求和意外装置故障等风险。报告最后给出了投资建议，推荐关注行业龙头企业。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管钛白粉市场目前供过于求，价格低迷，但需求已在5、6月份触底反弹，并呈现良好恢复迹象；同时，上游钛精矿价格上涨，为钛白粉价格提供了成本支撑。因此，我们预计钛白粉价格短期内将保持稳定，价差进一步缩小的可能性较小，给予钛白粉行业“增持”评级（首次）。 钛白粉市场供需现状分析：需求回暖与供给侧压力 目前钛白粉市场面临供过于求的局面，价格持续低迷。6月份以来，钛白粉库存持续攀升，7月初达到13.48万吨的年内高点，这主要受国外疫情蔓延、市场需求疲软、出口贸易受阻以及国内需求不及预期等因素影响。截至7月10日，国内金红石型钛白粉现货价为12500元/吨，环比下跌1.57%。然而，积极的信号是，5月份钛白粉表观消费量累计达到22.86万吨，同比增长23.45%，这是今年首次实现同比正增长，表明市场需求开始复苏。 成本端支撑与价格预期：钛精矿价格上涨的积极影响 上游钛精矿价格的上涨对钛白粉价格形成了一定的支撑。7月10日，钛精矿（>50%，四川）价格为1500元/吨，同比上涨20%。尽管钛精矿价格上涨的同时，钛白粉价格下跌，导致硫酸法及氯化法钛白粉价差持续缩小，盈利空间受到挤压，但成本端的支撑作用依然不容忽视。 主要内容 本报告主要从钛白粉市场供需、成本以及投资策略三个方面展开分析。 钛白粉市场供给侧分析：产能扩张与开工率 报告详细分析了钛白粉的供给侧情况，指出目前国内钛白粉产能为386.5万吨，同比增长13.67%，预计2020年将达到428万吨，增速达25.7%，2021年将达到445万吨，增速为4%。虽然过去十年国内钛白粉产能增速缓慢，但未来随着龙头企业扩产和并购步伐的加快，产能增长将有所加速。2019年钛白粉总产量达322.9万吨，同比增长9.3%。今年5月份以来，产量恢复同比正增长，6月份产量为28.06万吨，同比增长4.55%。6月份工厂开工率达到81.09%，为历史最高水平，但库存也持续上升，截至7月11日达到12.98万吨。5月份钛白粉进口量为1.4万吨，环比增长13.61%。 钛白粉市场需求侧分析：下游应用及消费结构 报告分析了钛白粉的需求侧情况，指出钛白粉下游消费结构相对稳定，主要应用于涂料（55.25%）、塑料（26.12%）、造纸（9.99%）、油墨（2.18%）和其他（6.45%）等领域。金红石型钛白粉价格较高，7月10日价格为12500元/吨。 投资策略建议：短期价格稳定，长期看好 基于对钛白粉市场供需现状、成本端变化以及需求复苏趋势的综合分析，报告建议投资者对钛白粉行业持“增持”态度（首次）。报告认为，短期内钛白粉价格将保持稳定，价差进一步缩小的可能性较小，因为需求已在5、6月份触底反弹，并显示出良好的恢复迹象，同时成本端钛精矿价格的上涨也为钛白粉价格提供了支撑。 石油化工行业整体市场回顾 报告还简要回顾了本周石油化工行业的市场表现，包括中信石油石化指数涨跌幅、中信石油石化三级行业涨跌幅以及中信石油石化成分股涨跌幅榜等信息。 重点石化原料产品价格走势 报告提供了多种石化原料产品（包括能源、油品以及C2-C4下游产品、苯系物、甲苯及二甲苯下游产品等）的价格走势图，以更全面地展现石油化工行业的市场动态。 总结 本报告对钛白粉市场进行了深入的分析，指出尽管目前市场供过于求，价格低迷，但需求正在回暖，上游成本支撑也较为有力。因此，我们预计钛白粉价格短期内将保持稳定，并给予该行业“增持”评级（首次）。报告还提供了石油化工行业整体市场回顾以及重点石化原料产品价格走势，为投资者提供更全面的市场信息。 需要注意的是，报告也指出了原油价格剧烈波动、地缘政治加剧以及国际贸易政策变化等潜在风险。投资者在进行投资决策时，应充分考虑这些风险因素。

中心思想 本报告的核心观点是：焦炭价格短期内将维持稳定，但上行空间有限。这一结论基于对焦炭供需关系、成本变化以及下游钢铁行业季节性因素的综合分析。 焦炭价格短期稳定，但上行空间有限 目前焦炭价格维持高位，但受钢铁行业季节性淡季影响，未来价格上涨空间有限。 供需及成本因素对焦炭价格的影响 焦炭供给方面，产能有序提升，库存维持低位，炼焦煤价格波动平稳，支撑焦炭价格。需求方面，焦炭主要下游为钢铁行业，价格走势与钢铁价格高度相关。 主要内容 焦炭市场分析 焦炭价格走势 报告指出，焦炭价格自5月份以来持续上涨，6月4日达到年内高点1962元/吨，7月3日则为1874.5元/吨。价格上涨主要受下游钢铁产量提升和去产能政策推动。 供给侧分析 目前国内焦炭产能为6.6亿吨，2016年至2019年，国内焦化产能累计减少3000万吨，主要由于去产能政策的实施，小规模落后产能被淘汰。产能主要集中在山西、河北、山东等地，占比达52%。3月份以来，月产量维持在3800-3900万吨左右，同比下降2.3%。2019年焦炭总产量为4.7亿吨，同比增长7.5%。中国焦炭产量占全球60%以上。复工以来，焦化厂开工率持续走高，5月份产能超过200万吨/年的焦企开工率达到88.49%，为复工以来的最高水平，6月份平均开工率为85.6%。焦企库存和港口库存均处于低位。 需求侧分析 2019年焦炭表观消费量为4.65亿吨，同比增长5%。国内焦炭产量基本满足国内需求，目前以出口为主。焦炭下游主要为钢铁行业，价格与钢铁价格走势高度相关。短期内，基建和地产投资回暖将带动钢铁产量增长，进而支撑焦炭价格。但随着钢铁行业进入季节性淡季，钢价涨幅有限，将限制焦炭价格进一步上涨。 成本分析 7月2日河北地区炼焦煤主流价格为1363元/吨，较上周上涨0.96%。煤企开工率稳定，供应宽松，原材料价格走势平稳。焦炭-焦煤价差自4月份触底后反弹，目前在400元/吨左右，处于近五年中枢水平，但与2018年9月峰值1000元/吨仍有差距。 石油化工行业市场回顾 报告简要回顾了本周石油化工行业市场表现，包括中信石油石化指数涨幅、中信一级及三级行业涨跌幅排名，以及中信石油石化成分股涨跌幅榜前五名。 石化原料产品价格走势 报告提供了多种石化原料产品（能源、油品、C2-C4下游、苯下游、甲苯下游、二甲苯下游）的价格走势图，但未提供详细的文字描述。 总结 本报告对焦炭市场进行了深入分析，认为焦炭价格短期内将维持稳定，但由于钢铁行业进入季节性淡季，产量增速放缓，钢价涨幅空间有限，因此焦炭价格上行空间有限。报告建议关注宝丰能源和金能科技两家公司。 报告还提供了石油化工行业市场回顾以及重点石化原料产品价格走势图，为投资者提供参考信息。 需要注意的是，报告中大量图表数据未被完整转录，这限制了对报告内容的全面理解。 完整的图表数据对于更准确地评估焦炭市场前景至关重要。

中心思想 本报告的核心观点是粘胶短纤行业已基本触底，并有望逐步复苏。这一结论基于对粘胶短纤近期行情、行业现状以及未来发展趋势的综合分析。 粘胶短纤行业触底迹象 粘胶短纤价格已跌至近十年来的最低点，行业整体处于严重亏损状态，部分落后产能开始退出市场。这表明行业供需矛盾已达到一定程度，触底反弹的可能性增大。 复苏的潜在动力 尽管短期内行业供需压力依然较大，但中长期来看，行业新增产能有限，疫情好转后下游需求有望逐步恢复，这将成为粘胶短纤市场复苏的主要动力。 主要内容 本报告主要从粘胶短纤近期行情表现、行业现状分析以及结论与投资建议三个方面展开论述。 粘胶短纤近期行情表现 报告首先分析了粘胶短纤近三年的持续下行趋势，指出当前国内1.5D粘胶短纤市场价为8800元/吨，自2017年3月以来累计下跌49.4%，创下近十年来的最低点。同时，报告也指出虽然原材料溶解浆价格也下跌，但粘胶短纤产品价格跌幅更大，导致行业整体亏损严重。 图表数据直观地展现了粘胶短纤价格及价差的走势，有力地支撑了行业低迷的现状。 粘胶短纤行业现状分析 报告深入分析了粘胶短纤行业现状，指出过去几年新增产能大量投产，而需求端增长乏力，导致产能过剩问题突出。2019年底，国内粘胶短纤产能约509万吨/年，同比增长8.3%，而表观消费量仅为350.6万吨，同比增长6.5%，产能利用率下降至71.5%。2020年1-6月，产量和消费量均出现同比下降，进一步加剧了产能过剩的压力。 报告从行业盈亏、棉粘价格差、开工率和终端需求四个方面进行了详细分析： 行业盈亏: 自2019年3月以来，粘胶短纤行业持续亏损，当前理论亏损约1620元/吨，中小企业经营困难，部分产能退出。 棉粘价格差: 粘胶短纤和棉花具有替代性，当前价格差达到3200元/吨，粘胶短纤对棉花的替代性有望增强。 开工率: 6月份国内粘胶短纤行业平均开工率为66%，低于历史水平，表明行业供给存在弹性空间。 终端需求: 新冠肺炎疫情和中美贸易关系的不确定性影响了纺织服装出口，导致坯布库存增加，下游需求疲软。 报告通过多张图表，例如粘胶短纤产能产量及产能利用率、粘胶短纤表观消费量及增速、国内粘胶短纤价格及利润、国内棉花和粘胶短纤价格差、坯布库存天数等，清晰地展现了粘胶短纤行业面临的挑战和困境。 结论及投资建议 报告总结认为，粘胶短纤行业短期内供需压力依然较大，但由于行业亏损严重，部分落后产能退出，市场有望逐步企稳。中长期来看，行业新增产能有限，疫情好转后需求将恢复，市场有望复苏。报告建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，并推荐了具体的投资组合，包括扬农化工、华鲁恒升、新和成、利尔化学、万润股份等。 报告也指出了原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软等风险因素。 总结 本报告通过对粘胶短纤行业近期行情、行业现状以及未来发展趋势的深入分析，得出粘胶短纤行业已基本触底，并有望逐步复苏的结论。报告提供了大量的数据和图表支持，并提出了相应的投资建议和风险提示，为投资者提供了较为全面的参考信息。 报告中对行业现状的分析较为深入，涵盖了多个关键指标，并结合了宏观经济环境和国际形势的影响，增强了分析的客观性和可靠性。 然而，报告也需要进一步关注未来政策变化、技术进步以及国际竞争等因素对行业发展的影响，以提高预测的准确性。