行情回顾 　　上周（2024年6月24日-6月28日），A股申万医药生物下跌3.48%，板块整体跑输沪深300指数2.51pct，跑输创业板综指数0.48pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第27位。恒生医疗保健指数下跌3.13%，板块整体跑输恒生指数1.41pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第11位。 　　核心观点 　　据北京商报报道，6月26日，国家卫生健康委等16个部门联合制定了《“体重管理年”活动实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》重点提出五个方面15条主要措施，其中涵盖了发挥中医药对体重管理的技术支撑作用。进一步推广体重管理中医药适宜技术，为各类人群提供中医体质辨识和包括饮食调养、起居调摄、运动保健等在内的中医药保健指导服务。研究制定妇女、儿童青少年肥胖治未病干预指南。鼓励商业健康保险与健康管理深度融合，有效参与体重管理，充分发挥支持保障作用。鼓励开发具备连续动态采集分析体重变化并提供体重管理建议的移动应用程序（APP）和小程序，促进体重管理日常化、便利化、规范化等措施。同时，《实施方案》也制定了主要目标：自2024年起，力争通过三年左右时间，实现体重管理支持性环境广泛建立，全民体重管理意识和技能显著提升，健康生活方式更加普及，全民参与、人人受益的体重管理良好局面逐渐形成，部分人群体重异常状况得以改善。 　　随着社会发展和生产生活方式的改变，我国居民健康状况在得到持续改善的同时，超重和肥胖问题日益突出。体重异常特别是超重和肥胖是导致糖尿病、高血压等心脑血管疾病和部分癌症等疾病的重要危险因素，已成为危害群众健康的重大公共卫生问题，亟需加强干预，予以改善。援引新建疾控文章，参考《Diabetes，Obesity andMetabolism》更新的2023年中国肥胖地图，数据显示我国总体超重人群占比34.8%，肥胖人群占比14.1%。 　　投资建议 　　我们认为，当前我国超重和肥胖人群占比较高，形势不容乐观，随着16个部门联合出台《“体重管理年”活动实施方案》，同时叠加司美格鲁肽注射液在国内获批减肥适应症，减肥药上下游产业链或再将迎来投资机会，建议关注：恒瑞医药、华东医药、博瑞医药、诺泰生物等。 　　风险提示 　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险

　　行情回顾 　　上周（2024年6月11日-6月14日），A股申万医药生物下跌0.75%，板块整体跑赢沪深300指数0.17pct，跑输创业板综指数2.43pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第15位。恒生医疗保健指数下跌0.36%，板块整体跑赢恒生指数1.95pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第2位。 　　核心观点 　　6月13日，国家医保局研究起草了《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》以及《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整申报指南（征求意见稿）》，包括2024年药品目录调整范围和相关工作程序，向社会公开征求意见。 　　根据征求意见稿内容，此次医保目录调整范围将综合考虑基本医疗保险和工伤保险的功能定位、药品临床需求、基金承受能力，2024年药品目录调整范围如下，其中针对目录外西药和中成药，符合《基本医疗保险用药管理暂行办法》第七条、第八条规定，且具备以下情形之一的目录外药品，可以申报参加2024年药品目录调整：1.2019年1月1日（含，下同）至2024年6月30日期间，经国家药监部门批准上市的新通用名药品。2.2019年1月1日至2024年6月30日期间，经国家药监部门批准，适应症或功能主治发生重大变化，且针对此次变更获得药品批准证明文件的药品。3.纳入《国家基本药物目录（2018年版）》的药品。4.纳入鼓励仿制药品目录或鼓励研发申报儿童药品清单，且于2024年6月30日前，经国家药监部门批准上市的药品。5.2024年6月30日前，经国家药监部门批准上市的罕见病治疗药品。 　　投资建议 　　我们认为，创新药进入医保目录有望实现快速放量，此外24年续约和竞价将沿用去年规则，预计整体将保持温和态势，建议关注医保谈判潜在受益标的，恒瑞医药、兴齐眼药、信达生物、海思科等。 　　风险提示 　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险

　　行情回顾 　　上周（2024年5月27日-5月31日），A股申万医药生物下跌0.94%，板块整体跑输沪深300指数0.34pct，跑输创业板综指数1.09pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第19位。恒生医疗保健指数下跌1.54%，板块整体跑赢恒生指数1.3pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第6位。 　　核心观点 　　全球首款mRNA RSV疫苗获批。援引财联社6月1日报道，美东时间周五，美国疫苗制造商莫德纳(Moderna)宣布，该公司的呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗已经获得美国食品和药品管理局(FDA)批准，莫德纳表示，此次获批的疫苗是全球首款mRNA RSV疫苗，它将以mRESVIA的品牌进行销售，主要适用于用于老年人群体(60岁或以上)预防合胞病毒感染导致的下呼吸道疾病。 　　国内RSV疫苗市场需求大，海内外厂商持续加码。据第一财经报道，中国是全球合胞病毒流行高发国家之一，据NatureCommunications统计，2009-2019年间，在中国大陆地区严重的呼吸道感染患者中，RSV感染率达到了16.8%，仅次于流感病毒（IFV）的28.5%，排名第二位；在确诊肺炎的患者中，RSV感染率为22.1%，是导致肺炎最普遍的一类病毒。中国病毒病杂志研究数据显示，中国5岁以下儿童RSV相关的下呼吸道感染发病率约为4%，远高于发达国家2.4%的水平，相关住院病例每年约有62万至95万例，给医疗系统带来沉重负担。中国对于RSV感染的预防需求迫切，海外巨头葛兰素史克（GSK）也在积极布局中国市场，其全球首款RSV疫苗“Arexvy”在安全性和有效性上获美国FDA咨询委员会支持的同时，就提交了在中国的临床试验申请，并于同年6月获得CDE临床试验默示许可，适用于主动免疫，以预防由呼吸道合胞病毒RSV-A和RSV-B亚型导致的60岁及以上成人的下呼吸道疾病。此外，据国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）官网，2024年以来，又有五款国产RSV疫苗在国内的临床试验申请获受理。其中，安科生物与合肥阿法纳生物科技有限公司合作开发的RSV mRNA疫苗AFN0205，在国内RSV疫苗产品中研发进度靠前。 　　投资建议 　　我们认为，此次莫德纳首款mRNA RSV疫苗获批上市，有望为国内布局RSV疫苗研发的企业带来曙光，建议关注安科生物、艾美疫苗、石药集团等。 　　风险提示 　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险

　　行情回顾 　　上周（2024年5月20日-5月24日），A股申万医药生物下跌3.74%，板块整体跑输沪深300指数1.66pct，跑输创业板综指数0.94pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第19位。恒生医疗保健指数下跌8.26%，板块整体跑输恒生指数3.43pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第12位。 　　核心观点 　　人工关节接续采购落地，中标价格整体良好。据人民网报道，国家医保局组织各省份开展人工关节集采协议期满后接续采购，21日在天津开标。援引中国证券报消息，此次接续采购产品为人工关节医用耗材，产品范围与首轮国家组织人工关节集采相同，包括人工髋关节（陶瓷-陶瓷类、陶瓷-聚乙烯类和合金-聚乙烯类）和人工膝关节，采购周期则从过去的两年延长为三年。本次接续采购共有6000多家医院参加，填报需求量58万套，比首轮集采略有增加，其中髋关节28.6万套、膝关节29.4万套。与首轮集采结果相比，本次接续采购中选产品价格稳中有降，平均下降6%左右。接续采购中选结果将于6月份在全国落地实施，与上一轮集采平稳有序衔接。 　　国产厂家采购量占比提升，竞争格局逐步优化。本次接续采购共有54家企业的167个产品拟中选，其中既包括首轮集采中选的主流内外资企业，也有部分新企业，中选产品供应更加多元。中选产品的价差平均从首轮集采的2.8倍缩小至1.1倍，市场竞争更加公平，企业供应更有保障。髋关节中，耐磨性能更好、安全系数更高的新一代含陶瓷材质髋关节产品比例从集采前的87%上升至95%，患者使用人工关节的材质结构将更加优化。与首次国家集采相比，捷迈、强生、施乐辉和史赛克四大进口厂家采购量占比逐步下降，达25%。国内厂家中正天医疗采购量市占率最高，为16%，其次为爱康医疗15%和春立医疗8%。进口厂家中捷迈采购量市占率最高，达10%，其次为强生9%和施乐辉4%。 　　投资建议 　　我们认为，此次关节接续采购落地，国产厂家采购量占比提升，国产替代有望提升。建议关注春立医疗、爱康医疗、威高骨科、大博医疗等。 　　风险提示 　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险

　　行情回顾 　　上周（2024年4月15日-4月19日），A股申万医药生物下跌1.7%，板块整体跑输沪深300指数3.59pct，跑赢创业板综指数0.88pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第18位。恒生医疗保健指数下跌6.54%，板块整体跑输恒生指数3.56pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第12位。 　　核心观点 　　2023年医保基金平稳运行，统筹基金实现合理结余。4月11日，国家医保局发布《2023年医疗保障事业发展统计快报》，据国家医保局规财法规司副司长朱永峰介绍，2023年医保基金运行总体平稳，统筹基金实现合理结余，基金使用范围进一步扩大。从参保人员、医保基金收支情况具体来看，1）：截至2023年底，基本医疗保险参保人数达133386.9万人，参保覆盖面稳定在95%以上，参保质量持续提升。参加职工基本医疗保险人数37093.88万人。参加城乡居民基本医疗保险人数96293.02万人；2）2023年，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入、总支出分别为33355.16亿元、28140.33亿元。职工基本医疗保险基金（含生育保险）收入22880.57亿元，其中统筹基金收入16636.07亿元。基金支出17717.80亿元，其中统筹基金支出11620.58亿元。职工基本医疗保险统筹基金（含生育保险）年末累计结存26405.89亿元。城乡居民基本医疗保险基金收入10474.59亿元，支出10422.53亿元。 　　医保药品目录扩容、医保支付方式改革持续推进，创新药迎来全流程支持。据国家医保局医药管理司司长黄心宇介绍，自国家医保局成立以来，创新建立医保目录准入谈判机制，每年动态调整医保目录。通过建立覆盖申报、评审、测算、谈判等全流程的创新药支持机制，支持更多新药好药纳入医保，2023年目录调整中，有57个药品实现了“当年获批、当年纳入目录”。同时，完善支持创新药发展的谈判和续约规则。在价格谈判阶段，秉承循证原则，借助卫生技术评估理念和技术从安全性、有效性、经济性、创新性等多维度综合研判药品价值，实现价值购买。在纳入后的续约阶段，进一步优化了规则，适当控制续约、新增适应症降价的品种数量和降幅，大多数谈判药品能够以原价或较小的降幅续约或新增适应症。此外，在支付方式改革方面，到2023年底，全国超九成统筹地区已经开展DRG/DIP支付方式改革，改革地区住院医保基金按项目付费占比下降到四分之一左右。通过改革，医保支付结算更加科学合理，在群众负担减轻、基金高效使用、医疗机构行为规范等方面都取得积极效果。 　　投资建议 　　2023年医保基金运行总体平稳，我们认为随着国家医保局建立覆盖申报、评审、测算、谈判等全流程的创新药支持机制，更多新药好药有望纳入医保，创新药研发相关企业有望受益，建议关注：恒瑞医药、百济神州、百奥泰、百利天恒-U、迈威生物-U等。 　　风险提示 　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险

　　核心观点 　　基础化工：伊以紧张关系紧张引发供给担忧，对油价形成支撑。但美国CPI超预期上涨，降息预期推迟压制油价上行。我们预计抵抗式高位震荡格局或贯穿24年，关注上游石油资源品种。美国3月CPI同比增速超预期加快至3.5%，核心CPI加快增长至3.8%，连续第三个月增速高于预期。不断升温CPI推迟美联储降息预期，一定程度上压制油价上行。另一方面，4月1日伊朗驻叙利亚大使馆遭以色列袭击后，4月10日，伊朗最高领袖重申以色列将受到惩罚。伊朗与以色列紧张关系引发供给担忧，支撑油价高位运行。本周(20240408-20240412)布油期货价格累计涨跌幅-1.12%，收于90.15美元/桶。 　　整体来看，当前油价表现与历史上两次OPEC+扩大减产后情形情况表现一致。即期悲观情绪压制油价，待供应实质下降后，估值向上修复。后续关注供需层面能否持续为油价带来上行动力。我们预计油价抵抗式高位震荡格局或贯穿24年全年，一定程度在化工品价格端形成支撑，关注石油上游资源品种业绩表现。精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代等方向进行布局： 　　（1）和远气体宜昌电子级硅烷(一期)项目变更获环评公示，变更后项目涉及氟基电子特气和硅基电子材料等23种品类。国内电子气体越来越多进入下游大客户供应链，高端产品仍有较大国产替代空间，布局高壁垒+国产化率低的电子气体。3月28日，和远气体宜昌电子特气及功能性材料产业园一期项目变更获宜昌市生态环境局环评公示，项目建成后产品为三氟化氮、六氟化钨等电子特种气体（氟基电子材料），三氯氢硅等硅基电子材料以及硅烷偶联剂等23个主产品。据和远气体公告，氟基电子特气是人工智能芯片、超大规模集成电路、液晶显示器件、半导体发光器件和半导体材料制造的关键基础材料。23年半导体用电子气体整体国产化率约40%，其中8英寸以下晶圆用已基本实现自主供应，但12英寸晶圆用对气体纯度要求更高，仍与国外技术相差1-2代，高端产品仍有较大国产替代空间。我们认为随着国内专业化电子气体生产企业快速成长，新建项目逐步投产，国内电子气体越来越多进入下游大客户供应链，有望带来业绩增长。（2）山东森荣新材料历时2年攻克高频覆铜板关键技术，填补国内空白。新兴领域推动覆铜板逐步高端化，关注上游电子树脂需求的增长弹性。山东森荣新材料高频覆铜板项目历时2年攻克高频覆铜板关键技术，解决从材料配方、三维均匀成型到高温压合技术问题，制造出的产品均匀度、厚度和介电常数都达到国际先进水平，有望实现我国高端高频覆铜板国产替代。新兴领域推动覆铜板逐步高端化，22年由于下游终端疲软和供应商去库，覆铜板市场规模约150亿美元，同比下滑19%，而高端类型覆铜板在数据中心、汽车电子、基站等需求推动下，逆势增长3%。覆铜板对电路中信号传输、能量损失和特性阻抗等有很大影响，普通覆铜板选用树脂损耗较大，需要采用dk和df更低的特种树脂。预计到28年全球高频高速板行规模将达到51.32亿美元，22-28年CAGR约13.88%，树脂约占覆铜板成本的25%，对应28年树脂空间有望突破12亿美元。 　　行情回顾 　　行情数据：本周申万基础化工指数涨跌幅-1.90%，排名13/31。年初至今累计涨跌幅为-4.25%，排名13/31。精细化工及新材料指数周涨跌幅为-3.81%，近一年涨跌幅为-25.60%。 　　板块估值：本周基础化工板块PE-TTM回到5年历史中位数以上，位于中位数-80%分位数区间内，精细化工和新材料板块位于20%分位附近，我们认为目前两个板块估值安全边际尚可。 　　投资建议 　　本周我们继续看好以下主线：（1）基础化工：我们认为原油价格高位震荡或在化工品价格端形成支撑，建议关注顺周期行业头部企业，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。（2）新材料：a)国产替代主线：半导体产业东进，建议关注国产化率较低的电子气体，相关标的：雅克科技、华特气体。b）行业边际需求改善线：消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起，催生上游材料需求，建议关注：斯瑞新材、圣泉集团、长阳科技、阿科力。 　　风险提示 　　宏观经济增速低于预期，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。

　　行情回顾 　　上周（2024年4月1日-4月3日），A股申万医药生物上涨0.58%，板块整体跑输沪深300指数0.27pct，跑赢创业板综指数0.06pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第20位。恒生医疗保健指数下跌3.96%，板块整体跑输恒生指数5.07pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第12位。 　　核心观点 　　近日，北京、广州市黄埔区、珠海市三地相继发布促进鼓励生物医药产业高质量发展相关政策。从三地文件来看，创新药受到了政策倾斜和扶持，有望迎发展良机。 　　北京市政策集中在产品研发、临床试验、审评审批、生产制造、流通贸易、临床应用等环节，其中在助力加速创新药械审评审批环节，明确将临床试验启动整体用时压缩至28周以内，并持续加速，同时推动实施“药品补充申请审评时限从200日压缩至60日、药品临床试验审批时限从60日压缩至30日”的国家创新试点；此外，还明确对创新医疗器械企业的审评服务前置，2024年新增10个创新医疗器械获批上市。 　　珠海市政策主要发挥财政资金的引导作用，推动企业加大研发投入。根据研发各阶段成果给予奖励，对完成I、II、III期临床试验阶段分别给予最高300万元、500万元和1000万元一次性奖励，对获得药品注册证书并实现销售的，按药品注册分类标准给予最高1000万元奖励。医疗器械方面，亦有资金支持，如对新取得医疗器械首次注册证书并实现销售的第二类医疗器械产品，给予最高100万元奖励。对新取得医疗器械首次注册证书并实现销售的第三类医疗器械产品，给予最高200万元奖励等。 　　广州市黄埔区政策侧重于形成生物医药全生命周期、全链条扶持，主要亮点体现在如：围绕鼓励新药临床试验，推动新药研发上市。对完成I、II、III期临床试验的创新药或改良型新药，分别给予最高1000万元、2000万元、3000万元扶持；降低中小微企业研发成本，带来引育龙头型合同研发服务机构（CRO）和合同研发生产服务机构（CDMO/CMO），给予办公用房租金补贴和服务奖励，鼓励CRO/CDMO/CMO为创新型中小企业提供药物筛选、工艺开发、质量研究、中试生产、临床试验、注册申报等全链条服务，加速生物医药创新成果转化落地，为市场提供更多创新药械产品。此外，中医药传承创新发展也得到了政策支持，鼓励中成药二次开发，积极培育中药大品种。 　　投资建议 　　我们认为国家对创新药产业发展日趋重视，创新药已被纳入优质生产力范畴并出现在年初的政府工作报告，随着各地鼓励创新药的政策陆续出台，创新药研发相关企业有望受益，建议关注：恒瑞医药、百济神州、百奥泰、百利天恒-U、迈威生物-U等。 　　风险提示 　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险

　　核心观点 　　基础化工：地缘局势不稳定性仍存，美国钻井机数持续减少，供给担忧助推油价上行。但美元指数走强，一定程度上压制油价。我们预计抵抗式高位震荡格局或贯穿24年，关注上游石油资源品种。俄罗斯袭击乌克兰多地能源设施，截至3月，乌克兰此前对俄罗斯的袭击导致约7%炼油产能停产，地缘局势不稳定性，叠加美国钻井机数连续两周下滑，引发供给担忧。需求端来看，炼厂开工率持续回升，一定程度上代表汽油利润及需求持续修复，对原油需求有望提升，在需求端为原油价格提供支撑。另一方面，美元指数持续走强，一定程度上对油价形成压制。本周(20240325-20240329)布油期货价格累计上涨2.64%，重回85美元/桶上方，收于87.07美元/桶。 　　整体来看，当前油价表现与历史上两次OPEC+扩大减产后情形情况表现一致。即期悲观情绪压制油价，待供应实质下降后，估值向上修复。后续关注供需层面能否持续为油价带来上行动力。我们预计油价抵抗式高位震荡格局或贯穿24年全年，一定程度在化工品价格端形成支撑，关注石油上游资源品种业绩表现。 　　精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代等方向进行布局： 　　（1）广钢气体拟投资不超过3.93亿元投建电子特气项目，丰富产品品类+辐射合肥当地及周边客户。国内电子气体越来越多进入下游大客户供应链，高端产品仍有较大国产替代空间，布局高壁垒+国产化率低的电子气体。3月26日，广钢气体发布公告拟投资不超过3.93亿元在合肥经开区投建电子特气项目，主要投建产能涉及溴化氢精馏、重整制氢等装置，进一步丰富公司电子气体产品种类以及辐射合肥及周边客户。23年半导体用电子气体整体国产化率约40%，其中8英寸以下晶圆用已基本实现自主供应，但12英寸晶圆用对气体纯度要求更高，仍与国外技术相差1-2代，高端产品仍有较大国产替代空间。我们认为随着国内专业化电子气体生产企业快速成长，新建项目逐步投产，国内电子气体越来越多进入下游大客户供应链，有望带来业绩增长。 　　（2）南亚新材拟投资12亿建设高端电子电路基材项目，新兴领域推动覆铜板逐步高端化，关注上游电子树脂需求的增长弹性。3月27日，南亚新材发布公告称，拟投资12亿元建设高端电子电路基材基地，主要为高端IC载板材料和高端覆铜板产业化建设项目，进一步满足公司高端电子电路基材的产业化需求。新兴领域推动覆铜板逐步高端化，22年由于下游终端疲软和供应商去库，覆铜板市场规模约150亿美元，同比下滑19%，而高端类型覆铜板在数据中心、汽车电子、基站等需求推动下，逆势增长3%。覆铜板对电路中信号传输、能量损失和特性阻抗等有很大影响，普通覆铜板选用树脂损耗较大，需要采用dk和df更低的特种树脂。预计到28年全球高频高速板行规模将达到51.32亿美元，22-28年CAGR约13.88%，树脂约占覆铜板成本的25%，对应28年树脂空间有望突破12亿美元。 　　行情回顾 　　行情数据：本周申万基础化工指数涨跌幅0.32%，排名9/31。年初至今累计涨跌幅为-3.90%，排名22/31。精细化工及新材料指数周涨跌幅为-2.36%，近一年涨跌幅为-23.75%。 　　板块估值：本周基础化工板块PE-TTM回到5年历史中位数以上，位于中位数-80%分位数区间内，精细化工和新材料板块位于20%分位附近，我们认为目前两个板块估值安全边际尚可。 　　投资建议 　　本周我们继续看好以下主线：（1）基础化工：我们认为原油价格高位震荡或在化工品价格端形成支撑，建议关注顺周期行业头部企业，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。（2）新材料：a)国产替代主线：半导体产业东进，建议关注国产化率较低的电子气体，相关标的：雅克科技、华特气体。b）行业边际需求改善线：消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起，催生上游材料需求，建议关注：斯瑞新材、圣泉集团、长阳科技、阿科力。 　　风险提示 　　宏观经济增速低于预期，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。

　　行情回顾 　　上周（2024年3月18日-3月22日），A股申万医药生物下跌2.13%，板块整体跑输沪深300指数1.43pct，跑输创业板综指数2.97pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第30位。恒生医疗保健指数下跌6.15%，板块整体跑输恒生指数4.82pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第12位。 　　核心观点 　　兴齐低浓度阿托品获批，近视防控领域迎来利好。据中国新闻周刊报道，3月11日，国家药品监督管理局官网发布消息，兴齐眼药股份有限公司生产的0.01%硫酸阿托品滴眼液已于3月5日获批上市，此次获批的硫酸阿托品为活性成份的眼用制剂，获批的临床适应证是100至400度的近视。该药物用于延缓近视进展，同时要求散光不超150度，适应群体为6～12岁儿童，目前，国内尚无近视相关适应证的同类产品上市。根据，中华医学会眼科学分会眼视光学组在《中华眼视光学与视觉科学杂志》上发布的专家共识，阿托品滴眼液仍是目前唯一经循证医学验证能有效延缓近视进展的药物。此外，关于低浓度阿托品的临床支持证据，业内引用最多的是新加坡国立眼科中心开展的阿托品治疗儿童近视（ATOM）系列研究，从2006年起，其先后进行了多项随机双盲大型临床研究，以及后续停药反弹随访，研究分两期持续十年，系列结果发表在《眼科学》等多个国际期刊上。其中，第二期研究（ATOM-2）共纳入400名6～12岁亚洲儿童，随机给予3种浓度（0.01%，0.1%，0.5%）低浓度阿托品治疗。实验结果显示，高浓度低阿的延缓近视进展作用比低浓度略强，但停用一年后，接受高浓度低阿治疗的儿童近视反弹最快。研究第三年时，0.01%组的儿童近视度数总增长最少。 　　我国青少年近视率高企，近视防控已上升为国家战略。3月13日，国家疾控局发布的最新监测数据显示，2022年我国儿童青少年总体近视率为51.9%，人数超9000万，其中小学生近视率为36.7%，初中71.4%，高中81.2%，尽管总体近视率较2021年下降0.7个百分点，近视在很长一段时间内仍是国内重大公共卫生问题，防控紧迫性很高。对于近视问题，国家也予以了高度重视，早在2018年教育部、国家卫生健康委等八部委已联合发布《综合防控儿童青少年近视实施方案》，提出到2023年，力争实现全国儿童青少年总体近视率在2018年的基础上每年降低0.5个百分点以上，近视高发省份每年降低1个百分点以上。2023年3月，教育部印发《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》，该工作计划中明确，将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核，对儿童青少年体质健康水平连续3年下降的地方政府和学校依法依规予以问责。此外，据新华社报道，3月12日教育部、国家卫生健康委、国家市场监管总局、国家疾控局联合印发通知，开展第8个全国近视防控宣传教育月活动，做好青少年的近视防控工作。 　　投资建议 　　我们认为当前我国青少年近视防控形势依旧比较严峻，近视防控已经上升为国家战略，受到社会普遍关注，兴齐眼药的低浓度阿托品作为我国首个获批的近视防控药物意义重大，公司业绩有望受益，建议关注：兴齐眼药等。 　　风险提示 　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险

　　核心观点 　　基础化工：美联储3月议息会议表态“偏鸽”，原油多头净持仓处于相对高位，部分多头短期获利了结，油价宽幅震荡。但俄罗斯炼厂受乌克兰无人机冲突，供给预期持续紧张，在价格端形成支撑。我们预计抵抗式高位震荡格局或贯穿24年，关注上游石油资源品种。美联储3月议息会议维持联邦利率目标区间5.25%-5.50%不变，鲍威尔暗示24年3次降息仍有可能，表态偏鸽。原油净多持仓处于相对高位，部分获利了结导致短期油价回落。但乌克兰或持续打击俄罗斯燃料基础设施，供给预期持续紧张。同时，美国原油库存连续两周下滑，汽油裂解价差持续走强。需求端在近期也为原油价格提供支撑。本周(20240318-20240322)原油价格宽幅震荡，根据Wind，布油期货累计涨跌幅-0.47%，收于85美元/桶下方。 　　整体来看，当前油价表现与历史上两次OPEC+扩大减产后情形情况表现一致。即期悲观情绪压制油价，待供应实质下降后，估值向上修复。后续关注供需层面能否持续为油价带来上行动力。我们预计油价抵抗式高位震荡格局或贯穿24年全年，一定程度在化工品价格端形成支撑，关注石油上游资源品种业绩表现。 　　精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代等方向进行布局： 　　（1）铠侠及西部数据率先提升产能利用率，有望带动NAND Flash供应。主流厂商积极升级制程，电子气体需求有望进一步提升，布局高壁垒+国产化率低的电子气体。24年3月开始，铠侠/西部数据率先计划将产能利用率恢复近9成，以此来应对下半年旺季需求。为维持长期成本竞争优势，主流厂商积极升级制程，预估三星和美光在24年Q4，200层以上NAND Flash产出超过4成。层数的增加要求更高深宽比的刻蚀技术，因此电子特气用量或随之倍增。根据TECHCET，2022年全球电子气体市场规模约68亿美元，预计到2027年市场规模达到92亿美元，5年CAGR约6.3%。并且随逻辑和新一代存储发展，电子特气需求强劲将贡献主要增速，预计21-26年5年CAGR约9%。电子气体整体国产化率约40%，但高端产品仍有较大国产替代空间。 　　（2）财跃星辰发布国内首个千亿参数多模态金融大模型，新质生产力背后需要AI硬件的升级迭代，关注上游电子树脂需求的增长弹性。3月23日，财跃星辰发布过国内首个千亿参数多模态金融大模型——财跃F1金融大模型。该大模型基于相比GPT-4等通用大模型，在金融类知识理解方面更为突出。新质生产力背后需要AI硬件的升级迭代，算力需求增长和高速通信更新迭代，PCB作为服务器和光模块的重要组成部件，市场规模有望量价齐升。覆铜板是制造PCB的核心材料之一，对电路中信号传输、能量损失和特性阻抗等有很大影响，普通覆铜板选用树脂损耗较大，需要采用dk和df更低的特种树脂。预计到28年全球高频高速板行规模将达到51.32亿美元，22-28年CAGR约13.88%，树脂约占覆铜板成本的25%，对应28年树脂空间有望突破12亿美元。 　　行情回顾 　　行情数据：本周申万基础化工指数涨跌幅-0.48%，排名17/31。年初至今累计涨跌幅为-6.53%，排名27/31。精细化工及新材料指数周涨跌幅为0.54%，近一年涨跌幅为-23.88%。 　　板块估值：本周基础化工板块PE-TTM回到5年历史中位数以上，位于中位数-80%分位数区间内，精细化工和新材料板块位于20%分位附近，我们认为目前两个板块估值安全边际尚可。 　　投资建议 　　本周我们继续看好以下主线：（1）基础化工：我们认为原油价格高位震荡或在化工品价格端形成支撑，建议关注顺周期行业头部企业，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。（2）新材料：a)国产替代主线：半导体产业东进，建议关注国产化率较低的电子气体，相关标的：雅克科技、华特气体。b）行业边际需求改善线：消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起，催生上游材料需求，建议关注：斯瑞新材、圣泉集团、长阳科技、阿科力。 　　风险提示 　　宏观经济增速低于预期，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。