行情回顾：本周申万医药生物板块指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35%，医药板块在申万行业分类中排名29位；年初至今申万医药生物板块指数下降21.9%，较沪深300指数跑输5.9%，在申万行业分类中排名29位。本周涨幅前五的个股为东阳光（+19.72%）、*ST运盛（+19.58%）、ST目药（+19.33%）、*ST必康（+18.86%）、海思科（+15.96%）。 　　联影医疗IPO专题：“三化”共振，窥国产高端影像设备龙头全球进击之路。联影医疗是国内高端影像优质龙头，高举高打，10年创新发展迅速成就国产高端影像设备龙头，壁垒高，具备足够的稀缺性与受益于集中度提升的成长性。“三化”共振，高端化+核心部件自主化+全球化：1）高端化趋势显著，产品+客户+市场+售后全产业链条打造核心竞争优势；2）核心部件自主化，盈利能力迅速跃迁；3）全球化打开成长天花板，海外开启第二增长极。我们认为公司龙头的份额提升进入加速通道，看好公司中高端蓝海国产替代加速、降本增效盈利能力提升、海外市场进一步打开长期成长天花板，IPO即将上市，资本助力持续提升公司核心竞争力。 　　投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35%，医药板块在申万行业分类中排名29位。集采政策短期对板块影响明显，浙江省集采将生长激素等生物制品纳入集采名单，种植牙等高值耗材集采预期，对相关公司和板块造成较明显负面影响。市场对医药板块已处于极端情绪底部，非医药基金对医药板块关注度极低，板块底部配置价值已凸显：1）医药已充分调整且估值底部：21M7至今，板块已调整1年，调整幅度近35%，目前TTM估值板块为23倍，扣除医疗服务后更低，持续处于估值底部；2）全基严重低配：非医药主题基金（即全基）对医药持仓已从2020Q2的13.7%降至2022Q2的6.6%，创5年新低，从近10年维度看也是很底部区域；3）医保结余显著提升，政策或将边际改善：20-21年医保收入超支出增速，22M1-6收入1.52万亿+7.7%，支出1.10万亿-0.01%，累积结余4.03万亿元，压力有所缓解。此外带量采购/医保谈判常态化，续约规则清晰化，政策稳定或有边际改善趋势；4）疫情防控：当前国内疫情虽所有散发，但随着防疫政策和抗疫工具包（检测、疫苗、药物和医疗）的完善，我们认为国内就诊和消费复苏非常明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，部分板块投资价值依然明显，值得全基战略性重点配置。同时医药板块进入半年报集中披露阶段，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下： 　　一、中药板块配置价值凸显：受中国中药中报业绩大幅低于预期影响，配方颗粒板块出现大幅下滑行情，我们预计配方颗粒国标备案和切换工作于2022H1完成大部分，看好下半年开始启动放量行情；疫情影响逐步减轻，消费中药板块业绩有望持续向好，建议关注：太极集团、红日药业、中国中药、华润三九、同仁堂、以岭药业、昆药集团和健民集团等。 　　二、消费医疗板块：本轮疫情对消费Q2影响已pricein,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科医疗服务及产品：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、欧普康视和爱博医疗；2、布局医美板块医药公司：华东医药、长春高新；3、家用器械，如CGM：三诺生物、鱼跃医疗；4、常规疫苗接种恢复：智飞生物、万泰生物和百克生物；5、其他：新诺威、泰恩康、九典制药等； 　　三、联影即将上市提升医疗设备关注度：联影医疗将于8月22日正式上市交易，拥有高关注度，有望带动医疗设备板块的关注度，创新医疗设备建议关注：万东医疗、迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华医疗和三诺生物等； 　　四、创新药及产业链：创新为永恒方向，板块已深度调整、同时海内外二级市场回暖将带动一级投融资复苏，创新药建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等；CXO建议关注：百诚医药、阳光诺和、药明康德和药明生物等。 　　本周投资组合：万东医疗、迈瑞医疗、智飞生物、一心堂、太极集团和振德医疗。 　　八月投资组合：迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、振德医疗和太极集团。 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数下跌0.57%，创业板指数上涨1.61%，沪深300下跌0.96%，中信基础化工指数下跌2.76%，申万化工指数下跌1.99%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为膜材料(4.54%)、改性塑料(4.03%)、其他化学原料(0.22%)、农药(-0.93%)、氯碱(-0.95%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为钛白粉(-5.07%)、有机硅(-5%)、涤纶(-3.81%)、纯碱(-3.52%)、橡胶助剂(-3.2%)。 　　本周行业主要动态： 　　万华化学40万吨/年MDI项目有望年末投产，对聚氨酯市场充满信心：8月15日，万华化学集团股份有限公司在2022年半年度业绩说明会上表示，福建年产40万吨异氰酸酯（MDI）装置正在按照计划投资建设，预计2022年年末至2023年一季度投产运行。万华化学与福建省石油化工集团有限公司在江阴港城经济区西区按照80%、20%持股比例合资在2021年3月份成立万华化学（福建）有限公司，合资公司将建设40万吨/年MDI及苯胺配套项目。一期建设40万吨/年MDI装置，二期配套建设48万吨/年硝基苯、36万吨/年苯胺装置。一期MDI装置于2020年12月打下开始打桩，于2021年8月21日开始大型设备安装，这意味着MDI一期项目将于2022年9月份工程竣工，并有望于2022年底产出合格MDI产品。在业绩说明会上，万华化学表示聚氨酯因其低导热系数的优异性能，是目前最广泛应用的保温材料。在“碳达峰、碳中和”的背景下，聚氨酯在建筑保温领域将发挥更重要的作用，有更广阔的应用市场空间。 　　纯碱行业步入强周期，双环科技上半年净利超去年全年：8月16日，双环科技（000707.SZ）发布半年报。今年上半年，公司实现营业收入22.99亿元，同比增长110.11%；归属于上市公司股东的净利润为5.15亿元，较上年同期的-2525.75万元实现扭亏为盈；扣非后的归母净利润为5.14亿元，同样较上年同期实现扭亏为盈。根据半年报，一方面公司主要产品纯碱、氯化铵销量较去年同期增加，销售价格大幅上涨；另一方面是由于公司2021年重组后，增加与应城宜化化工有限公司的关联交易所致。具体来看，纯碱行业具有较强的周期性，2022上半年公司纯碱产品的销售行情好。在供给端，国内连云港碱业于2021年四季度停产实施搬迁改造，影响了2022年上半年国内纯碱的供给；在需求端，纯碱的下游用于玻璃生产占比较大，因此与房地产和汽车行业联系密切。一方面，当前国内房地产市场弱势影响玻璃和纯碱需求，但另一方面光伏玻璃、碳酸锂的增长拉动纯碱需求。另外，原材料价格高位也对纯碱产品的销价提供了支撑。 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）导电炭黑景气度回升，将受益下游新能源产业链景气度带动，建议重点关注：黑猫股份。（4）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（5）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（6）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的我们推荐：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游OEM进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（7）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（8）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（9）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（10）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（11）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（12）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（13）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　本周行情回顾。 本周， Wind 新材料指数收报 5168.89 点，环比下跌 0.77%。其中，涨幅前五的有国恩股份(24.95%)、博迁新材(16.16%)、东材科技(12.1%)、斯迪克(11.4%)、金发科技(8.17%)；跌幅前五的有硅宝科技(-10.48%)、阿拉丁(-10.44%)、瑞联新材(-8.64%)、晶瑞股份(-8.64%)、华特气体(-7.82%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 8924.98 点，环比下跌 1.12%；申万三级行业显示器件材料指数收报 1068.85 点，环比上涨 2.25%；中信三级行业有机硅材料指数收报 11195.37 点，环比下跌 5%；中信三级行业碳纤维指数收报 5767.04 点，环比下跌 2.53%；中信三级行业锂电指数收报 5016.8 点，环比下跌 7.52%； Wind 概念可降解塑料指数收报 1999.33 点，环比下跌 1.2%。 　　四川让电于民，黄磷供应侧推动价格上涨。 8 月 15 日，四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合下发《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，从 8 月 15 日起取消主动错避峰需求响应，在全省（除攀枝花、凉山）的 19 个市（州）扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外），放高温假，让电于民，时间从 2022 年 8 月 15 日 00:00 至 20 日 24:00。 　　九部委联合发文，碳达峰技术全面发布。 8 月 18 日，科技部等九部门发布关于印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（ 2022—2030 年）》的通知。通知提出，通过实施方案，到 2025 年实现重点行业和领域低碳关键核心技术的重大突破，支撑单位 GDP 二氧化碳排放比 2020 年下降 18%，单位 GDP 能源消耗比 2020 年下降13.5%；到 2030 年，进一步研究突破一批碳中和前沿和颠覆性技术，形成一批具有显著影响力的低碳技术解决方案和综合示范工程，建立更加完善的绿色低碳科技创新体系，有力支撑单位 GDP 二氧化碳排放比 2005 年下降 65%以上，单位 GDP能源消耗持续大幅下降。 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。 光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面， 华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注： 安集科技、鼎龙股份。 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。 国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。 碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、 EVA 粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示： 下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　核心部件高壁垒构筑高集中格局，上游国产化加速突破。从全球格局看影像行业头部垄断特征显著，医学影像设备属于为数不多的高垄断高集中度细分子行业，根据西门子2018年公布数据，GPS医疗（GE、Philips、Siemens）三家份额全球占比68%以上，在高端的Advanced Therapies CR3更是高达80%。产业链纵向看，全球关键核心部件大多集中在GPS及少数第三方厂商手中，目前仅少数国产整机厂商及第三方上游部件商实现自研自产，高端产品核心零部件绝大部分依赖进口，上游的垄断造就全球影像设备高度集中的格局。产业链对比看，国产替代中游整机先行，上游核心部件国产厂商技术替代滞后。国内厂商盈利薄、成长慢、中低端的原因几何？国内整机生产过程更多为组装集成，高采购成本压缩国内影像企业空间，采购受限制约高端化，中低端加速竞争，进一步弱化公司盈利能力，国产企业打破GPS垄断及提高盈利的关键一环就是核心部件的突破甚至创新。国内以联影医疗为代表的整机厂商正跨越集成阶段，国产第三方部件厂商也逐步形成对影像供应链的赋能，加速布局上游核心部件，实现核心部件（如CT探测器、球管、高压发生器、超导磁体、超声换能器等）的加速突破。 　　窥核心部件之“核心”，见国产供应链“破壁”与“差异”，判国产高端进取之势。影像设备核心部件成本占比高，DR三大核心部件平板探测器+高压发生器+X射线管成本占到整机成本的50%+，CT三大核心部件球管+CT探测器+高压发生器成本占比为65%,MR核心部件磁体+GPA+RFPA+谱仪+线圈成本总计占比可高达80%。本文全方位梳理了影像设备（CT、MR、XR、PET/CT、超声）核心部件，总体来看，国内已经形成影像核心部件的国产化趋势，但结构上主要集中在中低端的部件突破。拨开核心部件之“芯”，我们进一步解析“上游的上游”，判断核心部件技术壁垒卡位的环节，明晰国产追赶进口瓶颈与否：核心部件中的CT探测器（闪烁体、硅光电倍增管（SiPM）、ASIC芯片）、CT球管（金属陶瓷管、液态金属轴承、阳极直接冷却技术）、高压发生器、超声探头（压电晶体、FPGA、波束合成芯片）等国产均有突破，但主要依赖外购，国内高端技术水平和产品性能与国际巨头仍有较大差距。DR（闪烁体、光电传感技术）、MR（超导磁体、GPA等）、PET探测器（LYSO闪烁体）等零部件国产厂商自主化与高端化程度相对较高，其中国产影像龙头联影成为我国第一家实现大部分核心部件自主研发的企业，并引领关键零部件自主生产与国产替代的创新浪潮。 　　国产影像设备加速破局，中高端蓝海创新追赶。历时40年，从技术跟进、市占率追赶再到高端技术垄断破除、并走向全球化，国内影像企业蓄势待发，发展动能强劲。市场格局迅速变迁，国产后起之秀联影黑马式姿态份额强势进入前三，打破了GPS维持多年的三强天下，整体以联影为代表的国产厂商份额加速提升。结构看，低端已实现显著国产替代，中高端CT、MR的市场格局依然是GPS位列三甲，我们认为国产在中高端尤其是高端（如128排以上CT、5.0TMR）市占率中长期至少有一倍以上提升空间。国产在中端领域性能差异化优势显著，同时以创新高质换高价，跨过高端采购门槛，叠加GPS加速供应链国产化，推动行业发展进入到实打实的产品力核心比拼，也进一步推动国内产业的高端追赶。 　　投资建议：当前随着国内人才、技术、供应链的多维赋能，国内影像设备企业从数量来说并非稀缺，发展阶段也进入到从低端到高端的竞争。我们建议从以下三个方面优选个股：1）平台化角度，具备影像全产线的企业更容易平滑单个产品线的增长波动性（如更新换代的周期性、配置证等导致的需求制约等），销售端凭借全线产品及解决方案可互相协同导入院内，研发生产端由于各产品通用技术的复用成本优势显著；2）创新力角度，纵观GPS历史，持续的创新引领乃做大做强的第一要素，且从整机集成到上游核心部件的产业链自主可控是创新的根本，核心部件的自主化是企业技术高端化、保持竞争力的关键；3）盈利能力角度，大影像设备投入成本高、研发周期长、壁垒攻克难，是典型的持续投入持续进化的行业，只有通过掌握议价权+规模优势+核心部件自主等极致的成本管控，才能保持盈利的持续性以及高位的盈利能力。综上，我们认为投资首选具备平台化产线、全产业链创新、高盈利能力的标的，建议关注：联影医疗、迈瑞医疗、东软医疗、万东医疗、开立医疗、明峰医疗。 　　医学影像专题系列三，我们将持续深入拆分细分领域市场规模并复盘GPS成长启示录，旨在以细分产品视角呈现国内长期空间，以GPS成长之路展望国产厂商未来全球化做大做强路径。 　　风险提示：关键核心技术被侵权风险、研发不及预期或无法产业化风险、集采政策风险、国际化经营及业务拓展不及预期风险。

　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数上涨1.55%，创业板指数上涨0.27%，沪深300上涨0.82%，中信基础化工指数上涨3.28%，申万化工指数上涨4.59%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为其他化学原料(8.79%)、有机硅(7.69%)、复合肥(6.4%)、纯碱(6.29%)、涤纶(5.81%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为轮胎(-2.49%)、橡胶助剂(-2.44%)、改性塑料(0.54%)、钛白粉(0.57%)、电子化学品(0.65%)。 　　本周行业主要动态： 　　Badger工艺年产60万吨苯乙烯装置三联换热器首次国产化：8月7日，连云港石化60万吨/年苯乙烯装置三联换热器在茂名重力石化装备股份公司高新厂区出厂。这是我国采用美国Badger工艺技术的60万吨/年苯乙烯装置三联换热器首次实现国产化。连云港石化60万吨/年苯乙烯装置，是同类型引进工艺中规模最大的装置。装置核心设备三联换热器由茂名重力制造，设备全长41米、最大直径4.5米、总重674吨，由进料汽化器、进料/出料换热器、高压蒸汽发生器组成。苯乙烯多联换热器技术要求高、制造难度大，被誉为石化静设备皇冠上的“明珠”。由于新冠肺炎疫情以及国际大环境带来不确定性，连云港石化通过广泛调研，反复比选和论证，最终确定茂名重力承担三联换热器国产化攻关任务。茂名重力组织精锐力量，历经1年时间，攻克多项技术难题，高质量完成“卡脖子”工程的国产化任务。 　　科思创将增材制造业务出售给Stratasys：8月8日，科思创宣布将增材制造业务出售给Stratasys，售价约为4300万欧元。此外，还有高达3700万欧元的潜在收益，这取决于各种业绩指标的实现情况。随着决定出售增材制造业务，科思创继续优化其产品组合，以便更有效地在市场上定位，更加专注于为其核心行业的客户提供广泛的产品。科思创剥离的业务包括员工、研发设施、生产资产和在荷兰、德国、美国和中国的办事处，以及与全球合作伙伴的庞大网络，该交易计划在2023年第一季度完成。该业务为普通聚合物3D打印工艺提供材料解决方案，将惠及Stratasys多个不同3D打印平台的用户。 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的我们推荐：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游OEM进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报5208.75点，环比上涨1.59%。其中，涨幅前五的有合盛硅业(21.96%)、皖维高新(18.54%)、联泓新科(17.62%)、宏柏新材(17.48%)、回天新材(15.61%)；跌幅前五的有祥源新材(-7.89%)、凯赛生物(-7.24%)、泛亚微透(-5.59%)、彤程新材(-5.11%)、普利特(-4.72%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报9026.47点，环比上涨1.52%；申万三级行业显示器件材料指数收报1045.35点，环比上涨3.47%；中信三级行业有机硅材料指数收报11784.89点，环比上涨7.69%；中信三级行业碳纤维指数收报5916.52点，环比下跌3.36%；中信三级行业锂电指数收报5424.56点，环比上涨0.78%；Wind概念可降解塑料指数收报2023.66点，环比上涨3.07%。 　　美国芯片法案正式签订。当地时间8月9日，美国总统拜登正式签署了总支出为2800亿美元的《芯片与科学法案》，法案中提及将向半导体产业投资527亿美元。该法案要求成立美国芯片基金、美国芯片国防基金、美国芯片国际科技安全和创新基金以及美国芯片劳动力和教育基金，并且禁止获得联邦资金的公司在中国大幅增产先进制程芯片，期限为10年。 　　卫星化学拟投建国内首套EAA生产装置。8月8日，卫星化学的全资子公司山特莱公司与韩国SKGC公司签署《有关中韩科锐新材料（江苏）有限公司的合资合同》。双方共同建设运营EAA（乙烯丙烯酸共聚物）装置项目，EAA装置生产规模为4万吨/年，投资总额约为16.4亿元。该项目是我国首套EAA生产装置。 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　行情回顾：本周申万医药生物板块指数上涨0.75%，跑输沪深300指数0.07%，医药板块在申万行业分类中排名25位；年初至今申万医药生物板块指数下降19.2%，较沪深300指数跑输4.1%，在申万行业分类中排名27位。本周涨幅前五的个股为浩欧博（+20.81%）、迪瑞医疗（+20.34%）、国新健康（+18.73%）、科华生物（17.94%）、康拓医疗（+15.84%）。 　　医学影像产业链专题：核心部件高壁垒构筑高集中格局，上游国产化加速突破。从全球格局看影像行业头部垄断特征显著，医学影像设备属于为数不多的高垄断高集中度细分子行业，根据西门子2018年公布数据，GPS医疗（GE、Philips、Siemens）三家份额全球占比68%以上，在高端的Advanced Therapies CR3更是高达80%。产业链纵向看：全球关键核心部件大多集中在GPS及少数第三方厂商手中，目前仅少数国产整机厂商及第三方上游部件商实现自研自产，高端产品核心零部件绝大部分依赖进口，上游的垄断造就全球影像设备高度集中的格局。产业链对比看：国产替代中游整机先行，上游核心部件国产厂商技术替代滞后。国内厂商盈利薄、成长慢、中低端的原因几何？国内整机生产过程更多为组装集成，高采购成本压缩国内影像企业空间，采购受限制约高端化，中低端加速竞争，进一步弱化公司盈利能力，国产企业打破GPS垄断及提高盈利的关键一环就是核心部件的突破甚至创新。国内以联影医疗为代表的整机厂商正跨越集成阶段，国产第三方部件厂商也逐步形成对影像供应链的赋能，加速布局上游核心部件，实现核心部件（如CT探测器、球管、高压发生器、超导磁体、超声换能器等）的加速突破。 　　投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数上涨0.75%，跑输沪深300指数0.07%，在申万行业分类中排名25位。医药板块仍然处于底部区域，值得战略性重点配置：1）医药已充分调整且估值底部：21M7至今，板块已调整1年，调整幅度超30%，目前TTM估值板块为24倍，处于历史底部区间；2）全基严重低配：非医药主题基金（即全基）对医药持仓已从2020Q2的13.7%降至2022Q2的6.6%，创5年新低，从近10年维度看也是很底部区域；3）医保缓解：结余显著提升，政策稳定或边际改善：20-21年医保收入增速超支出增速，22M1-6收入1.52万亿+7.7%，支出1.10万亿-0.01%，累积结余4.03万亿元，压力有所缓解。此外带量采购/医保谈判常态化，续约规则清晰化，政策稳定且有边际改善趋势；4）疫情防控：当前国内疫情虽所有散发，但随着防疫政策和抗疫工具包（检测、疫苗、药物和医疗）的完善，我们认为国内就诊和消费复苏非常明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，部分板块投资价值依然明显，值得全基战略性重点配置。同时医药板块即将进入半年报集中披露阶段，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下： 　　一、中药板块配置价值凸显：受中国中药中报业绩大幅低于预期影响，配方颗粒板块出现大幅下滑行情，我们预计配方颗粒国标备案和切换工作于2022H1完成大部分，看好下半年开始启动放量行情；疫情影响逐步减轻，消费中药板块业绩有望持续向好，建议关注：太极集团、红日药业、中国中药、华润三九、同仁堂、以岭药业、昆药集团和健民集团等。 　　二、消费医疗板块：本轮疫情对消费Q2影响已pricein,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科医疗服务及产品：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、欧普康视和爱博医疗；2、布局医美板块医药公司：华东医药、长春高新；3、家用器械，如CGM：三诺生物、鱼跃医疗；4、常规疫苗接种恢复：智飞生物、万泰生物和百克生物；5、其他：新诺威、泰恩康等； 　　三、联影即将上市提升创新药械关注度：联影医疗即将上市，拥有高关注度，有望带动整个创新药械板块的关注度。已深度调整+板块基本面改善及政策边际改善，创新器械建议关注：海泰新光、开立医疗、澳华医疗和三诺生物等；创新药建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等；同时二级市场回暖将带动一级投融资复苏，同时叠加中报季，CXO建议关注：药明康德、药明生物、博腾股份、百诚医药和阳光诺和等。 　　本周投资组合：智飞生物、华东医药、长春高新、太极集团、鱼跃医疗和振德医疗。 　　八月投资组合：迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、振德医疗和太极集团。 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数下跌 0.81%，创业板指数上涨 0.49%，沪深 300 下跌 0.32%，中信基础化工指数下跌 0.13%，申万化工指数下跌 1.12%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(12.55%)、 电子化学品(8.57%)、 合成树脂(4.71%)、 涤纶(4.28%)、 有机硅(3.30%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为膜材料(-3.07%)、涂料油墨颜料(-3.30%)、其他化学原料(-3.36%)、纯碱(-3.67%)、钛白粉(-5.08%)。 　　本周行业主要动态： 　　最新氮肥企业利润、合成氨产量、尿素产量 20 强公布，行业收获十多年来最好收益：8 月 4 日，2022 年氮肥行业工作会暨中国氮肥工业协会七届四次理事会在江西九江市召开，表彰了 2021 年度全国氮肥行业合成氨产量 20 强、尿素产量 20强、利润总额 20 强、合成氨行业节能先进企业。中国氮肥工业协会理事长顾宗勤总结了去年以来氮肥行业经济运行特点：一是氮肥产能总量略有下降，先进技术产能占比提高；二是氮肥出口和甲醇进口量减价增，全球氮肥供需偏紧。三是氮肥市场大幅波动，行业效益明显好转，总体上全行业实现利润超过 170 亿元，同比增长389%，利润率达到 7.7%，取得了近十多年来最好的效益；四是氮肥表观消费略有下降，非农需求显著增加；五是行业技术创新水平不断提高，规模化发展取得新进展；六是能耗“双控”和“污染限产”约束趋紧，氮肥产能发挥受限。 　　宁东基地打造“中国氨纶谷”：8 月 3 日，由中国化工经济技术发展中心、宁东能源化工基地管委会共同主办的“2022 中国煤基绿色园区与新材料产业发展论坛”在宁东基地召开。 宁夏宁东泰和新材有限公司、晓星氨纶（宁夏）有限公司年产 36万吨氨纶及其原料配套项目等重大项目陆续建成，为宁东基地氨纶产业高质量发展注入新的活力。占地 1900 亩的泰和新材宁东产业园始建于 2017 年，主要生产氨纶和芳纶，上下游还新建和补充 4 家配套公司，进一步延伸产业链、拉伸价值链。目前项目一期、二期已建成投产，产能达到 8.5 万吨，三期项目计划 8 月开建。预计 2025 年项目全部建成达产，年产能可达 30 万吨。 　　投资建议：（1）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升， 建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生， 建议重点关注：合盛硅业。（2）受风电带动，上游聚醚胺需求旺盛，相应标的有望享受量价齐升，建议重点关注：皇马科技、晨化股份。（3）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（4）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（5）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的我们推荐：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期， 建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩， 建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游 OEM 进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（6）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（7）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔， 建议重点关注：远兴能源。（8）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低， 建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（9）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展， 建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（10）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇， 建议重点关注：宝丰能源。 （11） 草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　行情回顾：本周申万医药生物板块指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数1.36%，医药板块在申万行业分类中排名6位；年初至今申万医药生物板块指数下降19.8%，较沪深300指数跑输4%，在申万行业分类中排名25位。本周涨幅前五的个股为福瑞股份（+26%）、长春高新（+20%）、南微医学（+15.8%）、人福医药（15%）、山河药辅（+13.9%）。 　　联影医疗新股专题：开辟联影速度，国产高端影像设备蓝海优质龙头。千亿市场托起影像设备广阔发展空间，国产龙头加速重塑市场格局。2020年中国医学影像设备市场规模已达到537亿，灼识咨询预计2030年市场规模将达千亿；中低端国产化进入下半程，高端蓝海成国产替代关键征途。联影医疗持续打破核心技术壁垒，以黑马式的速度10年成就国产高端影像设备龙头，迅速在MR、CT、PET/CT、PET/MR等多数影像设备品类做到市场排名首位，成为打破GPS高端垄断、重塑市场格局的最有竞争力的选手。我们总结联影的多维竞争优势如下：1）竞争优势一：强大股东支持，专业管理层奠定技术高端创新基因；2）竞争优势二：高举高打，产品全面覆盖，管线丰富对标GPS；3）竞争优势三：核心部件自主破壁，提升盈利能力空间；4）竞争优势四：产品性能比肩进口，量价齐升，三级及以上高端客户贡献主要营收，口碑迅速提升；5）竞争优势五：海外开启第二增长极，全球市场打开成长天花板。看好性能比肩进口+核心部件自主可控+全产品线平台化布局+产品客户高端化多维度竞争优势下，联影医疗国内份额提升潜力及海外第二成长曲线。 　　投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数1.36%，在申万行业分类中排名6位，周三周四开始明显反弹，我们认为当前医药板块仍处于底部，值得战略性重点配置：1）医药已充分调整且估值底部：21M7至今，板块已调整1年，调整幅度超30%，目前TTM估值板块为24倍，处于历史底部区间；2）全基严重低配：非医药主题基金（即全基）对医药持仓已从2020Q2的13.7%降至2022Q2的6.6%，创5年新低，从近10年维度看也是很底部区域；3）医保缓解：结余显著提升，政策稳定或边际改善：20-21年医保收入增速超支出增速，22M1-5收入1.27万亿+8.6%，支出8366亿-6.6%，累积结余4.05万亿元，压力有所缓解。此外带量采购/医保谈判常态化，续约规则清晰化，政策稳定且有边际改善趋势；4）疫情防控：当前国内疫情虽有所散发，但随着防疫政策和抗疫工具包（检测、疫苗、药物和医疗）的完善，我们认为国内就诊和消费复苏非常明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，部分板块投资价值依然明显，值得全基战略性重点配置。同时医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下： 　　一、中药板块配置价值凸显：受中国中药中报业绩大幅低于预期影响，配方颗粒板块出现大幅下滑行情，我们预计配方颗粒国标备案和切换工作于2022H1完成大部分，看好下半年开始启动放量行情；疫情影响逐步减轻，消费中药板块业绩有望持续向好，建议关注：太极集团、红日药业、中国中药、华润三九、同仁堂、以岭药业、昆药集团和健民集团等。 　　二、持续看好消费医疗板块：本轮疫情对消费Q2影响已pricein,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科医疗服务及产品：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、欧普康视和爱博医疗；2、家用器械，如CGM：三诺生物、鱼跃医疗；3、常规疫苗接种恢复：智飞生物、万泰生物和百克生物；4、生长激素：长春高新、安科生物；5、其他：新诺威、泰恩康等； 　　三、创新药械及产业链仍处于底部：已深度调整+板块基本面改善及政策边际改善，创新药建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等；同时二级市场回暖将带动一级投融资复苏，同时叠加中报季，CXO建议关注：药明康德、药明生物、博腾股份、百诚医药和阳光诺和等；创新器械建议关注：海泰新光、开立医疗、澳华医疗和三诺生物等。 　　本周投资组合：恒瑞医药、长春高新、智飞生物、太极集团、鱼跃医疗和新诺威。 　　八月投资组合：迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、振德医疗和太极集团。 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报5056.53点，环比上涨0.38%。其中，涨幅前五的有濮阳惠成(24.17%)、双星新材(14.99%)、华特气体(14.83%)、山东赫达(13.3%)、联泓新科(12.86%)；跌幅前五的有TCL中环(-7.09%)、杉杉股份(-5.18%)、国瓷材料(-5.09%)、南大光电(-4.22%)、宏柏新材(-3.75%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7585.99点，环比下跌0.42%；申万三级行业显示器件材料指数收报1010.69点，环比上涨1.36%；中信三级行业有机硅材料指数收报10593.88点，环比上涨2.27%；中信三级行业碳纤维指数收报5944.96点，环比上涨6.52%；中信三级行业锂电指数收报5330.86点，环比下跌4.26%；Wind概念可降解塑料指数收报1937.47点，环比上涨1.99%。 　　河南拟打造2万亿级材料产业。7月27日，河南省人民政府办公厅印发《河南省加快材料产业优势再造换道领跑行动计划（2022-2025年）》。《行动计划》提出，到2025年，基本实现全省材料产业优势再造、换道领跑和绿色低碳转型，打造以新材料为支撑的2万亿级材料产业底盘，新材料增加值年均增长保持18%左右，培育40个先进材料重点产业链，建设全国重要的材料创新高地。 　　金丹科技扩张聚乳酸产能。7月26日，金丹科技发布《关于部分募投项目扩大产能，调整投资金额并变更实施主体的公告》。公司原“年产1万吨聚乳酸生物降解新材料项目”变更为“年产7.5万吨聚乳酸生物降解新材料项目”，项目投产后，将显著增强公司聚乳酸生产能力，巩固全产业链布局。 　　重点标的推荐：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。