上周行情回顾 　　新材料指数上涨2.07%，表现弱于创业板指。OLED材料涨1.76%，半导体材料涨0.04%，膜材料跌1.11%，添加剂涨0.75%，碳纤维涨3.2%，尾气治理涨3.35%。涨幅前五为蓝晓科技、海优新材、天奈科技、新宙邦、瑞丰新材；跌幅前五为*ST康得、斯迪克、诚志股份、联瑞新材、建龙微纳。 　　新材料周观察：尾气催化系列（一）“全面国六”临近，重柴执行几何 　　政策引领，重型柴油车的国六标准将于7月1日强制执行。国务院官网5月18日消息，生态环境部、工信部、海关总署日前联合发布《关于实施重型柴油车国六排放标准有关事宜的公告》；5月20日，市场监管总局联合生态环境部发布《机动车排放召回管理规定》，将产品召回由安全召回扩展至排放召回。 　　2021年1-4月，国内重卡销售18.34、11.83、23、19.3万辆，继续刷新当月重卡销量记录，根据第一商用车网预测，2021全年重卡市场销量有望冲击140万辆规模。我们预计，2020年及2021Q1的火爆市场部分透支了下半年的重卡需求，在“环保限产”政策、货运“公转铁”趋势下，2021年重卡市场将呈现出明显的前半年高、后半年低的景象。 　　2020年底至今，天津、河南、山东、南京、上海等地延迟国五柴油车上牌时间，引发了市场对于国六标准执行放缓的担忧，但从销量绝对值来看，柴油重卡市场正以稳步提升的方式迎接“全面国六”的到来。据第一商用车网，2021年3月国内销售国六柴油重卡发动机1.67万台，同比大幅增长446%，几乎是重卡整体市场3月增速的5倍。我们预计2021年全年国六柴油重卡的执行率将达到34%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【昊华科技】据橡胶谷公众号消息，5月13日，我国国产ARJ21飞机装配曙光院航空轮胎正式装机使用并投入航线运营，成功替代了国外进口航空轮胎产品。 　　【回天新材】5月17日公告，公司全资子公司广州回天与陈强签署了《投资合作协议》，拟以1,200万元参与投资设立回天锂电新材料，广州回天占60%股权比例，新设公司拟开展动力电池用胶粘剂、新材料产品的研发、生产和销售业务。 　　【TCL科技】5月21日公告，公司拟以自有资金向TCL华星增资50亿元，增资价格为1.5525元/1元注册资本，本次增资完成后，公司持有TCL华星的股权比例由81.02%提升至83.02%。 　　5月21日公告，公司已与TCL实业共同设立TCL微芯，将作为公司半导体业务平台，围绕集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域寻找产业拓展机会。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、长阳科技、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、彤程新材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　翔宇医疗(688626) 　　康复医疗器械领军企业，全面覆盖市场需求，首次覆盖，给予“买入”评级 　　公司为康复医疗器械细分赛道领军企业，产品、服务的能力，全面覆盖市场需求，拥有较大发展潜能。预计2021-2023年归母净利润分别为2.58/3.31/4.26亿元，EPS分别为1.61/2.07/2.66元，当前股价对应P/E分别为54.0/42.1/32.8倍，与同类康复医疗器械公司相比具备估值性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　我国康复医疗器械市场空间广阔，增量空间大，行业集中度低 　　根据我们测算，当前我国康复器械需求总量达到约1287亿元，已设有康复科的综合医院占比不到30%，增量市场达到约906亿元，增量空间大。康复器械新旧年限5-8年，新旧更替将会带来持续的设备投入需求。随着人们康复意识提升，康复治疗需求日新月异，“互联网+”康复医疗的兴起将带来康复器械的新机遇。康复行业政策推动行业快速发展。康复器械赛道厂商众多，市场集中度低，技术创新能力、需求捕捉能力、学术推广能力、渠道拓展与维护能力是企业的核心竞争因素。预计康复器械产品将趋于智能化、网络化、数字集成化、居家化，龙头企业有望率先走向产业链整合道路。 　　翔宇医疗：产品+研发+渠道齐发力领跑康复医疗器械赛道，成长空间大 　　翔宇医疗在国产康复医疗器械生产企业中经营规模、利润体量均在赛道领先，商业模型从单一产品生产销售转向康复评定、康复训练、康复理疗产品方面，公司产品线齐全，具备提供康复解决方案的能力，充分受益于医疗机构建设和升级康复中心带来的增量；研发方面，公司建立多个研发中心，与知名高校及其附属医院、科研院所合作，构建完善高效的研发体系，研发实力雄厚；渠道方面，公司构建了国内庞大的销售和售后服务网络，利于新产品快速进入终端市场，带来规模效应。此外，公司新建研究、销售中心，积极布局研发，有望持续推出重磅产品；打造康复医疗设备工业互联网平台，通过平台建设，整合产业链上下游资源，科技赋能康养一体化，成长空间大。 　　风险提示：综合医院康复科建设低于预期，公司新产品推广不及预期。

　　中美经济向好叠加管道事件利好油价，长丝静待需求复苏 　　截至5月14日，Brent原油价格为68.83美元/桶，周环比上涨0.56美元/桶；WTI原油价格为65.53美元/桶，周环比上涨0.72美元/桶，虽印度疫情持续但中美经济数据乐观加之美国燃油管道遇袭供给缺口尚未完全恢复提供一定支撑利好油价；本周因一网络黑客攻击迫使美国主要燃料输送管道关闭，而所有输油管道系统于14日重启，管道商的输油网络仍未完全恢复。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　美国库存增加&需求下滑，管道遇袭尚未完全恢复 　　供给增加：根据EIA最新数据，5月7日当周，美国原油产量为1100万桶/天，周环比增加10万桶/天；BakerHughes公布5月14日的当周数据，本周美国活跃钻机数为448台，与上周持平；库存增加：5月7日当周，美国商业原油和油品总库存为12.84亿桶，周环比增加338.5万桶。其中，商业原油库存为4.85亿桶，周环比减少42.6万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加37.8万桶；需求下滑：5月7日当周，炼厂方面加工能力为1809万桶/天，周环比减少5万桶/天；消费方面，本周美国油品消费总量为1748万桶/天，周环比减少221万桶/天，其中，汽油消费880万桶/天，周环比减少6万桶/天。本周美国最大燃料管道系统遭到黑客攻击，截至14日管道完整恢复燃油供给仍需数天时间，汽油供应趋紧的预期仍在。 　　长丝价格小幅回落，静待市场需求恢复 　　价格方面，本周POY150D报7250元/吨，周环比下跌50元/吨；FDY150D报7300元/吨、DTY150D报8700元/吨，周环比均下跌50元/吨，本周涤纶长丝市场弱势整理，双原料虽上涨，但涤纶长丝存在累库现象，多数厂商报价下调，优惠出货；供应方面，涤纶长丝企业平均开工率约为94.41%，较上周上调0.95%；需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为72.35%，环比下降0.77%；五一假期期间，部分织造企业选择放假，导致周内开工呈现下降趋势，后续仍将维持偏弱运行为主；价差方面，本周PX-石脑油价差增加5.42美元/吨；PTA-PX价差缩小123.02元/吨；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差扩大77.65元/吨。进出口方面，据海关总署统计，2021年3月我国涤纶长丝当月出口量为304124.72吨，环比上涨55.79%，累计出口量同比上涨29.22%。 　　本周LNG小幅探涨，原料价格坚挺形成支撑 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数环比上调427元或12.77%至3770元/吨。供给端，进口原料气价格的持续上调，以及市场开工率的下行，且下旬中石油原料气价格跟涨，均对LNG市场价格有明显支撑；供给端，市场需求面提升尚未有明显的利好支撑，多按需采购，本轮涨价主要由供应面拉涨，故本周液价小幅探涨。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行业观点一：2021年3-4月美国服装消费快速复苏，聚酯龙头减产20% 　　海外纺服需求持续复苏，聚酯龙头减产20%。根据Wind数据，2021年1月和2月，美国服装及服装配饰店销售额分别为157.40、165.68亿美元，同比分别减少6.71%、13.85%，分别较2019年同期减少2.6%、7.8%，处于近年来低位；2021年3月和4月，美国服装及服装配饰店销售额分别为240.15、222.62亿美元，同比大幅增加118.94%、711.30%，分别较2019年同期增长8.9%、3.5%，自疫情以来连续两个月转正。据纤维客栈公众号报道，5月13日，国内某聚酯龙头做出聚酯生产负荷降低20%以上的决定，并计划于5月16日前全部完成减产计划，供给端迎利好支撑。另外，海外纺服出口大国由于疫情反复、物流延迟和国内政局动荡等问题，纺服行业陷入不同程度的困境，部分订单或会流入供应保障更加可靠的中国。中国化纤供应全球，我们预计2021年中国化纤有望迎来全新的发展机遇，并将充分受益于全球纺织服装需求复苏。此前化纤板块股价已出现较大幅度回调，随着海外需求持续复苏，我们坚定看好板块将迎来配置良机。受益标的：【化纤组合】华峰化学、新凤鸣、三友化工；【子行业龙头】赛轮轮胎、云图控股、和邦生物、滨化股份、山东海化、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、江苏索普、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、新和成、荣盛石化。 　　本周行业观点二：我国正式接受《基加利修正案》，制冷剂行业底部反转可期 　　我国正式接受《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》。在中法德三国领导人视频峰会及中美领导人气候峰会中，中国已决定接受《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，并执行修正案中所体现的逐步消减氢氟碳化物生产和消费的措施。受行业周期下行探底、HFCs预期配额争夺、新冠疫情等影响，三代制冷剂产品价格大幅下滑。目前R32、R125、R134a制冷剂价差均在历史低位，且下行空间已经十分有限。我们认为，虽然我国HFCs配额制定及相关政策目前暂未明确，但在为实现“碳中和”战略而将进行的各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。随第三代制冷剂配额管理措施即将落地、新旧能效的汽车、空调、冰箱加速升级迭代，行业至暗时刻已过，周期反转之机或已临近，建议关注底部布局机会。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团。 　　本周行业新闻：华峰化学拟定增募资50亿元提升氨纶和己二酸产能 　　【化纤行业】华峰化学拟定增募资50亿元提升氨纶和己二酸产能。华峰化学公告拟通过定增募集50亿元用于“年产30万吨差别化氨纶扩建项目”和“115万吨/年己二酸扩建项目（六期）”项目，此项目将有利于公司稳固其行业双龙头地位。受益标的：华峰化学。【石化行业】恒力石化领跑PBS与BDO扩能。恒力石化规划新建BDO产能180万吨，另外其已签约落地的可降解新材料项目达93.3万吨。公司正占据可降解塑料市场先机。受益标的：恒力石化。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　1.化工板块2020全年业绩表现优异，2021Q1高景气趋势有望持续 　　2020年上半年受新冠疫情影响，化工行业整体形势不佳，下半年随国内疫情得到控制、经济快速复苏，化工行业景气度触底回升，全年整体业绩实现正增长。2021Q1，化工板块延续高景气趋势，业绩增长进一步提速：实现归母净利润568.92亿元，同比增长241.3%，环比增长72.9%；板块整体毛利率、净利率分别达20.3%、9.1%，同比分别提高3.0%、5.2%，环比分别提高3.4%、3.9%。 　　2.深度复盘2009年-2012年和2016年-2018年两轮化工上行周期，我们认为化工周期在供需共振下将延续此前的上涨趋势 　　从国内外PMI数据、利率水平、原油价格变化等演化趋势来看，我们认为2020年下半年以来的化工周期更接近2008年金融危机以后的大复苏。2009-2012年，纺织业出口交货值当月均同比正增长，持续时间近26个月。而2020年9月，国内纺织业出口交货值首次实现同比正增长，到目前为止仅维持近5个月。每年3-6月时，化工品价格都存在较为明显的回撤，与2021年3月以来的情况非常相似。目前美国居民可支配收入处于历史最高水平。根据Wind数据，截至2021年3月，美国人均可支配收入（不变价）达58,405美元，同比大幅上涨28.78%。随着海外经济活动的恢复，我们认为化工行业正在酝酿新一轮程度更深的复苏周期。另一方面，印度疫情形势急剧恶化，新增确诊、死亡病例呈现持续高速增长。我们认为，印度疫情持续蔓延或将压低农药、化纤等相关行业开工率。国内化工行业在经过2016年供给侧改革后深度去产能，行业集中度更高。供需共振下，我们认为化工景气周期将延续此前上涨趋势。 　　3.长期角度来看，碳达峰和碳中和或将推动新一轮化工行业的供给侧改革 　　龙头企业具有规模效应、成本优势、技术优势和较强的上下游议价能力，并且拥有技改和扩产的良好基础。分板块来看，未来煤化工产能的大幅扩张或将受到一定制约，而目前具有全产业链的龙头企业将脱颖而出；石油化工行业“少油多化”的优质民营炼厂等存量资产有望得到重估；目前氯碱（纯碱、烧碱、电石-PVC）、黄磷、工业硅等高耗能行业的集中度偏低，存在较大的提升空间，龙头企业将充分受益于落后产能的出清，未来或将凭借成本优势和获得出清指标以进一步巩固行业地位，我们认为，未来高能耗龙头企业或存在估值提升空间。受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】赛轮轮胎、云图控股、和邦生物、山东海化、滨化股份、江苏索普、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、新和成、荣盛石化。 　　4.风险提示：宏观经济下行、原油价格大幅下跌、疫情反复影响、安全生产及环保风险。

　　1. 海外化工巨头新材料业务增长放缓，逐步剥离低效非核心资产 　　我们梳理了巴斯夫、陶氏、三菱化学、LG化学等16家海外化工巨头的新材料业务，全方位覆盖涂料、工程塑料、添加剂、粘合剂、电子化学品等多个细分领域，可以看到近三年海外化工巨头新材料业务收入呈下滑趋势或增速放缓。海外化工企业经过长期的发展，业务庞杂、协同性低的劣势逐渐显现；另一方面，股东方多为财务投资者，对短期盈利和资产回报率更为重视，因此，海外化工企业近年来开始剥离非核心资产，聚焦于战略性板块。我们认为海外巨头的退出将是国内化工企业进入相关市场的契机，潜在的剥离业务部门也是国内企业资本运作的目标。 　　2. 中国制造崛起亟需新材料配套，碳中和推动传统化工转型升级 　　国产新材料的发展由国家政策驱动进入供需共振的新阶段：需求端，新材料广泛应用于制造业的诸多细分领域，在全球消费电子、显示面板、新能源汽车、光伏等产业重心向中国转移的背景下，国内新材料企业进口替代、跻身全球前列潜力可期；供给端，我国精细化工率较发达国家仍有差距，“碳达峰碳中和”目标推动传统化工企业转型升级高端化精细化，内蒙古、陕西等化工能耗大省均在大力推动精细化工材料重点项目。 　　3. 化工龙头继续突破大体量高壁垒材料，电子化学品催生隐形冠军 　　随着工程师红利的逐步释放，国内化工龙头企业已实现了MDI、有机硅、氯化钛白粉、PC、PMMA、蛋氨酸等大体量高壁垒产品的国产化，下一步将逐浪高端聚烯烃、己二腈、可降解塑料等新材料蓝海。受益标的：万华化学、新和成等。高端光学胶膜、OLED材料、半导体材料等电子化学品利基市场将呈现“百花齐放”格局，我们看好研发导向的中小市值新材料企业有望成长为细分领域的隐形冠军。受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、彤程新材等。 　　4.风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　乐观需求前景提振油价，长丝促销持续出货 　　截至5月7日，Brent原油价格为68.27美元/桶，周环比上涨1.01美元/桶；WTI原油价格为64.81美元/桶，周环比上涨1.39美元/桶，美国原油及成品油库存超预期大幅下降利好油价，虽印度疫情持续但中美经济数据乐观提供一定支撑，截至2021年4月原油库存已远低于2020年7月2.49亿桶的峰值，仅比5年（2015-2019）均值多出5700万桶，美国东海岸的原油库存已降至30年来的最低水平，过去两周海上库存也已下跌27%至5070万桶，创一年来新低。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　美国库存减少&需求下滑，全球库存加速下降支撑油价中长期走势 　　供给减少：根据EIA最新数据，4月30日当周，美国原油产量为1090万桶/天，维持上周产量；BakerHughes公布5月7日的当周数据，本周美国活跃钻机数为448台，周环比减少8台；库存减少：4月30日当周，美国商业原油和油品总库存为12.8亿桶，周环比减少558.2万桶。其中，商业原油库存为4.85亿桶，周环比减少799万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加73.7万桶；需求下滑：4月30日当周，炼厂方面加工能力为1814万桶/天，维持上周加工能力；消费方面，本周美国油品消费总量为1969万桶/天，周环比减少70万桶/天，其中，汽油消费886万桶/天，周环比减少1万桶/天；全球库存加速下滑：根据EIA统计，截至2021年4月原油库存已远低于2020年7月2.49亿桶的峰值，仅比5年（2015-2019）均值多出5700万桶，美国东海岸的原油库存已降至30年来的最低水平。 　　长丝促销持续出货，海外订单持续增长 　　价格方面，本周POY150D报7300元/吨，周环比下跌150元；FDY68D报8700元/吨、DTY150D报8750元/吨，周环比均下跌150元，本周双原料支撑不足，长丝出现累库现象，厂商再度优惠出货；供应方面，涤长丝企业平均开工率约为95.95%，较上周上调0.11%；需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为73.12%，环比下降0.54%；受上游高价原料影响，订单盈利率出现下滑加之国外疫情反复，导致秋冬季备货延后，市场整体订单量下滑，价差方面，本周PX-石脑油价差减小15.47美元/吨；PTA-PX价差增扩114.98元/吨；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小62.76元/吨。进出口方面，据海关总署统计，2021年3月我国涤纶长丝当月出口量为304124.72吨，环比上涨55.79%，同比上涨29.22%。 　　本周LNG小幅反弹，液厂挺价意愿强 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数上调8元/吨或0.24%至3343元/吨。一方面，国际液价的持续推涨刺激加之液厂液位下降，部分液厂处于成本考虑挺价意愿较强；另一方面，本周部分液厂停工检修，且叠加传统天然气管道检修季支撑，故本周液价小幅探涨。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行业观点一：2021年以来国内纺服出口大幅反弹，海外消费强势复苏 　　2021年1-4月国内纺织服装出口大幅反弹。根据海关总署数据，2021年1-4月国内纺纱、织物、制成品及有关产品出口金额达到2,856.5亿元，同比增长9.5%；衣服及衣着附件方面，1-4月出口金额为2,887.00亿元，同比增长41%。在全球部分发展中国家疫情阶段性爆发和欧美主要发达国家经济回暖的情况下，国内纺服出口贸易需求端持续扩张改善，充分展现了我国纺织服装产业链优势。同时，海外纺服需求开始强劲复苏。以美国为例，根据Wind数据，2021年3月美国服装及服装配饰店销售额221.67亿美元，同比增加104.62%，环比增长38.50%，海外纺服需求强劲复苏。随着国际宏观形势逐渐企稳，全球疫苗接种计划持续推进，海外出台大量经济刺激计划，海外纺织服装需求将大幅复苏。中国化纤供应全球，我们预计2021年中国化纤有望迎来全新的发展机遇，并将充分受益于全球纺织服装需求复苏。此前化纤板块股价已出现较大幅度回调，随着海外需求持续复苏，我们坚定看好板块将迎来配置良机。 　　受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】赛轮轮胎、云图控股、和邦生物、山东海化、滨化股份、江苏索普、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、新和成、荣盛石化。 　　本周行业观点二：印度疫情形势日益严峻，继续关注农药和化纤行业 　　印度疫情新增确诊、死亡病例呈现持续高速增长。“缺氧”问题出现连锁反应。据财联社5月7日报道，印度新增414,188例新冠肺炎确诊病例，单日增幅创疫情以来最大，累计确诊病例达2,149万例；新增3,915例死亡病例，累计死亡病例达234,083例。印度疫情形势严峻，而医用氧气的短缺是其中的难题之一。由于“缺氧”，特种化学品公司，尤其是生产医药中间体和产品的公司都面临停产危机。我们认为，印度疫情持续蔓延或将压低其相关行业开工率，而印度菊酯、代森锰锌等农药品种全球占比较高，也是全球棉花和棉纱的主要生产国，相关品种订单有望回流国内，建议关注农药和化纤行业。受益标的：【农化】扬农化工、利民股份、和邦生物；【化纤】三友化工、新凤鸣、华峰化学。 　　本周行业新闻：万华化学宁波技改项目环评公示，将新增60万吨MDI产能 　　【MDI行业】万华化学官网进行万华化学（宁波）有限公司MDI/HDI技改扩能一体化项目和180万吨/年MDI技改项目环境影响评价信息公开，将新增60万吨MDI产能，将进一步巩固万华化学MDI行业全球第一大巨头地位。受益标的：万华化学。【化纤行业】澳洋健康公告拟出售公司与差别化粘胶短纤和普通粘胶纤维制造和销售业务相关的全部资产，粘胶短纤行业加速整合，未来CR3或上升至65%。【石化行业】4月30日，中石油长庆乙烷制乙烯项目80万吨/年乙烯装置顺利实现中交，进一步补充石化产品供应短板。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　信邦制药(002390) 　　2021上半年利润实现稳健增长，维持“买入”评级 　　公司发布2021年一季报：2021Q1营收14.60亿元(同比2020Q1增17.21%)；归母净利润0.72亿元(同比2020Q1增654.54%/同比2019Q1增16.79%)；扣非净利润0.69亿元(同比2020Q1增636.75%/同比2019Q1增11.74%)；经营现金流净额0.64亿元(同比2020Q1减70.79%)。EPS0.05元/股。公司预告2021H1业绩：2021H1归母净利润预计1.39~1.57亿元(+290~340%)。维持2021-2023年盈利预测不变，预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.80/3.51/4.37亿元，EPS分别为0.17/0.21/0.26元，当前股价对应P/E分别为62.3/49.7/39.9倍，公司业务结构、治理结构皆理顺，医疗服务业务在贵州省具备明显优势，维持“买入”评级。 　　2021上半年公司各业务板块均保持持续增长态势 　　2021Q1实现归母净利润0.72亿元，同比2020Q1增654.54%，同比2019Q1增16.79%，2021上半年归母净利润预计1.39~1.57亿元，同比增长290~340%，对应2021Q2归母净利润0.67~0.85亿元，同比增长37.88%~74.55%。鉴于中药行业平均净利润增长率为4.49%，公司归母净利润增速明显好于行业平均。根据公司预测，新型冠状病毒肺炎对公司2020年一季度经营影响较大，二季度恢复正常，2021年上半年公司各业务板块均保持持续增长态势。 　　核心业务医疗服务平稳增长，肿瘤医院单床产出快速提升 　　2020年医疗服务业务在疫情下实现同比增长1.27%，占总收入比持续上升，从2019年的29.20%增至33.66%。2020年贵州肿瘤医院收入同比增长6.09%至10.53亿元，在肿瘤医院开放床位入住率在97%~100%的假设下，肿瘤医院单床产出提升3%~6%，验证我们之前的逻辑，旗下医院单床产出提升潜力大：在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系；丰富医疗服务项目提升人均收费；医联体模式实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率，提升床位周转率；医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围，提升床位使用率，由此提升单床产出。 　　风险提示：医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期

　　本周行业观点一：中央政治局会议首提碳达峰、碳中和，积极发展新能源中央政治局会议首提碳达峰、碳中和，倡导积极发展新能源。据新华社消息，中共中央政治局4月30日召开会议，会议强调，要有序推进碳达峰、碳中和工作，积极发展新能源。这是中央政治局会议首提碳达峰、碳中和。此前，“十四五”发展规划纲要也已明确要拿出十年行动计划，各地省市自治区也在研究路线图，可以肯定“双碳目标”是未来十年的重点工作之一。新能源技术作为实现碳达峰碳中和的重要路径，新能源与可再生能源将加快进入能源体系主流，“十四五”期间要构建清洁低碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。长期来看，碳达峰和碳中和或将推动新一轮化工行业的供给侧改革，促进行业集中度进一步提升，化工企业应积极推进能源和相关领域改革，处理好发展与减排、短期与长期、减污降碳与企业有序发展的关系。我们看好龙头企业借助低碳发展研究优势，主动作为、乘势而上，强化科技和制度创新，加快形成节约资源和保护环境的产业结构。受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】赛轮轮胎、云图控股、和邦生物、山东海化、滨化股份、江苏索普、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、新和成、荣盛石化。 　　本周行业观点二：印度疫情持续加剧，菊酯、代森锰锌和草甘膦有望量价齐升印度疫情形势急剧恶化，新增确诊、死亡病例呈现持续高速增长。近期印度的新冠病例激增引起了全球关注，据财联社新闻报道，印度卫生部5月1日公布的数据显示，印度较前一日新增新冠确诊病例401,993例，累计确诊19,164,969例；新增死亡病例3,523例，累计死亡211,853例。印度单日新增确诊病例连续9天超过30万例后，5月1日首次超过40万例，创印度疫情爆发以来单日最高纪录。我们认为，印度疫情持续蔓延或将压低其相关行业开工率，建议关注农药中印度占比的较高的菊酯、代森锰锌等品种以及或将受益于纺织订单回流国内的化纤行业。受益标的：【农化】扬农化工、利民股份、和邦生物；【化纤】三友化工、新凤鸣、华峰化学。 　　本周行业新闻：凯盛集团在盐城投建光伏玻璃生产线；赛轮轮胎助力青马起跑【纯碱下游光伏玻璃】据化工在线消息，凯盛集团将在盐城投资50亿元新建光伏玻璃生产线，将新建光伏玻璃、离线Low-E玻璃生产线和光伏背板玻璃加工线，全部建成投产后可实现年销售50亿元、税收超2亿元。【轮胎行业】据赛轮轮胎官微新闻报道，4月26日2021青岛马拉松（以下简称“青马”）新闻发布会暨赞助商授牌仪式正式举行，5月4日正式开跑。此次是赛轮轮胎与青马的首度合作，我们认为，这彰显了公司在品牌力上的持续投入，通过赞助大型体育赛事等方式，公司的品牌知名度和品牌价值有望进一步提升。受益标的：赛轮轮胎。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。