报告摘要 　　权益市场回顾 　　近两周（2024.6.3-2024.6.16），沪深300指数涨跌幅-1.07%，收于3542点。在此期间，中信基础化工指数涨跌幅为-3.99%，相对沪深300指数取得超额收益为-2.92个百分点；中信石油石化指数涨跌幅为-3.04%，相对沪深300指数取得超额收益-1.97个百分点。从细分板块来看，中信基础化工和中信石油石化合计39个三级行业板块中，仅有电子化学品1个板块上涨，涨幅为0.61%；碳纤维（-10.51%）、钛白粉（-9.21%）、粘胶（-8.41%）等板块跌幅居前。WWDC24会议召开，苹果公司在会上发布面向iPhone、iPad和Mac的个人智能化系统Apple Intelligence，受此事件催化，叠加前期国家大基金三期顺利推进，电子化学品行业受到市场关注。 　　可转债市场回顾 　　截至2024年6月16日，在统计的公开交易的65个化工行业可转债个券中，当周有36只个券上涨，26只个券出现下跌。涨幅前五是：溢利转债（7.93%）、飞凯转债（4.84%）、强力转债（4.78%）、华正转债（3.97%）、齐翔转2（3.96%）。跌幅前五是：国光转债（-5.86%）、科思转债（-4.39%）、凯盛转债（-2.65%）、台21转债（-2.45%）、万顺转债（-2.45%）。 　　新发行可转债、定增项目进展 　　6月7日，聚合顺收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意杭州聚合顺新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》，同意向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请，12个月内有效。本次可转债发行募集资金主要用于“年产12.4万吨尼龙新材料项目”和“年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”。6月15日，恒辉安防向不特定对象发行可转换公司债券申请获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过。公司本次募投项目将新增4,800吨超高分子量聚乙烯纤维产能。 　　风险提示 　　下游需求不及预期、产品价格下跌、安全生产风险等。

　　报告摘要 　　权益市场回顾：近两周（2024.5.20-2024.5.31），沪深300指数涨跌幅-3.59%，收于3970点。在此期间，中信基础化工指数涨跌幅为-4.17%，相对沪深300指数取得超额收益为-0.58个百分点；中信石油石化指数涨跌幅为-0.99%，相对沪深300指数取得超额收益2.59个百分点。 　　可转债市场回顾：截至2024年5月31日，在统计的公开交易的65个化工行业可转债个券中，当周有33只个券上涨，32只个券出现下跌。涨幅前五是：国光转债（24.35%）、溢利转债（5.24%）、彤程转债（3.92%）、晶瑞转债2（2.73%）、飞凯转债（2.37%）。跌幅前五是：正丹转债（-21.48%）、晶瑞转债（-10.3%）、聚隆转债（-6.04%）、瑞科转债（-3.83%）、蒙泰转债（-3.52%）。5月27日，中行、农行、工行、建行、交行、邮储等六大行相继发布公告，签署《国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司发起人协议》，拟以自有资金向国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司进行投资。受此催化，电子化学品相关个券出现较大上涨。 　　新发行可转债、定增项目进展：可转债项目方面，鹿山新材、华特气体完成可转债发行。鹿山新材可转债募资发行规模5.24亿元，主要用于太阳能电池封装胶膜扩产项目以及补充流动资金；华特气体可转债募资发行规模6.46亿元，主要用于年产1,764吨半导体材料建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。科思股份、蓝晓科技、赛特新材可转债发行获得证监会批准。定向增发项目方面，发审委核准通过美瑞新材、天铁股份非公开发行股票预案；交易所审核通过呈和科技、鲁西化工、凯美特气、新乡化纤非公开发行股票预案。风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全生产风险等。

　　报告摘要 　　本周观点 　　我们本周梳理了LS-SCLC的流行病学和治疗路径，重点分析该领域全球首个3期免疫疗法ADRIATIC研究，以及其他进度领先的临床研究。 　　阿斯利康的ADRIATIC研究显示，免疫疗法可显著提高LS-SCLC患者生存率。中国和美国每年新发LS-SCLC患者分别约6万、2万。LS-SCLC一线标准治疗为cCRT，患者预后较差，因此cCRT后的巩固治疗存在未满足需求。阿斯利康的ADRIATIC研究是LS-SCLC全球首个3期免疫疗法临床，研究显示，与安慰剂相比，度伐利尤单抗用于cCRT后未出现进展患者的巩固治疗，将死亡风险降低了27%（mOS55.9vs33.4m，HR0.73），将疾病进展或死亡的风险降低了24%（mPFS16.6vs9.2m，HR0.76），度伐利尤单抗的安全性总体可控。此外，君实生物的双免疫疗法（特瑞普利单抗+tifcemalimab）的3期研究于2023年11月首例患者入组，Amgen的DLL3/CD3双抗Tarlatamab于今年2月启动3期临床。 　　投资建议 　　本周医药板块上涨0.13%，跑赢沪深300指数1.47pct。从交易量来看，交投活跃度持续下降。板块内部来看，子板块中，医药外包、创新药、生命科学表现居前，药店、中药、医药商业则跌幅靠前。我们建议重视医药板块内部主题投资的机会，尤其是阶段性布局中小市值的投资策：创新药——短期关注ASCO摘要数据超预期，长期关注“对外授权/全球化商业布局”标的。本届ASCO摘要已于5月24日发布，我们推荐关注的研究包括：1）加科思戈来雷塞（KRAS G12Ci）联用JAB-3312（SHP2i）治疗1线非小；2）君实生物BTLA单抗联用PD1单抗和化疗治疗ES-SCLC；3）乐普生物MRG004A（TF-ADC）治疗胰腺癌等。长期来看，拥有管线Licence-out预期和全球化商业布局的企业值得关注，前者推荐关注来凯医药-B(2105.HK)、华领医药-B(2552.HK)、诺诚健华(688428)；后者推荐关注君实生物(688180)。 　　原料药——①2023-2026年，下游制剂专利到期影响的销售额为1,750亿美元，相较2019-2022年总额增长54%，多个重磅产品专利将陆续到期，专利悬崖有望带来原料药增量需求。②2024年1-4月，规模以上工业企业原料药产量为114.9万吨，同比增长2.6%，其中4月为30.2吨，同比增长6.0%；2024年Q1，印度原料药及中间体从中国进口额为8.27亿美元，同比增长3.35%，进口量为9.14万吨，同比大幅增长7.21%，进口额及进口量均达到过去4年最高水平。结合中印两国情况，原料药行业需求端边际改善明显，去库存阶段或已接近终结。随着重磅产品专利的陆续到期及海外去库存逐渐接近尾声，我们判断2024年Q2-Q3原料药板块需求端有望逐步回暖，迎来β行情。建议关注：1）2024年持续向制剂领域拓展、业绩确定性较强的个股，如奥锐特(605116)、奥翔药业*（603229）；2）新产品业务占比较高或产能扩张相对激进的个股，如同和药业(300636)、华海药业*（600521）、共同药业（300966）；3）原有产品受去库存影响较大且当前利润率水平相对较低的个股，后续业绩修复弹性较大。 　　CXO——板块表现分化：1）海内外分化：美联储加息周期基本结束，海外医药投融资及企业需求逐步复苏，7/8家海外CXO企业2023年业绩超预期或符合预期；国内创新药仍处调整周期，需求不振，未来从投融资到需求、订单以及业绩的好转仍需时间；2）创新药CXO表现不佳，整体处于行业周期底部，预计2023业绩增速仅为2.76%，未来从需求的恢复到订单的落地、业绩的改善仍需一定时间；仿制药CXO等细分领域表现亮眼，预计业绩以及订单维持30%的高增速。我们认为，随着美联储加息周期结束，流动性有望逐步宽松带来的投融资回暖，海外需求将先于本土需求改善，公司层面建议关注：1）受益网传创新药支持政策的国内临床CRO，如泰格医药（300347）、阳光诺和（688621）、诺思格（301333）；2）仿制药CXO新签订单高增速的公司，如：百诚医药（301096）、阳光诺和（688621）；3）减肥药、阿尔茨海默症、ADC以及AI等概念公司，如：泓博医药（301230）。 　　仿制药——前九批集采纳入374个品种，集采进入后半程，同时政策边际改善，集采规则优化，集采风险已逐步出清。随着重磅专利药物陆续到期，《第三批鼓励仿制药品目录》发布共收录39个品种，仿制药市场空间将持续扩容。相关企业不断推进仿制药国际化进程，积极开拓新兴市场，2022年，国内共18家企业获得美国FDA的73个ANDA批文（62个品种），2023年H1取得34个ANDA批文（32个品种）。仿制药企业稳定的利润给公司的估值提供了安全边际，叠加创新转型有望迎来估值重塑，出海有望打开成长天花板。推荐关注：1）产品成熟学术推广完善，立项能力强，未来业绩确定性好的公司，例如福元医药（601089）、三生制药（1530.HK）等；2）创新药管线进入兑现阶段，估值修复弹性大的公司，例如京新药业（002020）、亿帆医药（002019）等。 　　风险提示 　　全球供给侧约束缓解不及预期；美联储政策超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年6月12日，医药板块涨跌幅+0.09%，跑赢沪深300指数0.05pct，涨跌幅居申万31个子行业第24名。各医药子行业中，医疗研发外包(+4.95%)、体外诊断(+0.40%)、医院（+0.30%）表现居前，线下药店(-3.18%)、医疗设备(-1.28%)、血液制品(-0.32%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为万邦医药(+12.13%)、灵康药业(+10.00%)、汉商集团(+10.00%)；跌幅榜前3位为艾迪药业(-6.48%)、昆药集团(-5.35%)、ST长康（-5.33%）。 　　行业要闻： 　　近日，再生元宣布，美国FDA批准其和赛诺菲共同开发的Kevzara（Sarilumab），用于治疗体重63公斤或以上的活动性多关节型幼年特发性关节炎（pJIA）患者，这是一种同时影响多个关节的关节炎。Kevzara是再生元与赛诺菲共同开发的人源化单抗药物，它能结合白细胞介素-6（IL-6）受体，从而抑制由它介导的信号通路。 　　（来源：再生元） 　　公司要闻： 　　海思科（002653）：公司发布公告，子公司西藏海思科制药有限公司于近日收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，HSK42360是公司自主研发的一种靶向BRAFV600突变且具有脑透性的小分子抑制剂，临床拟用于治疗BRAF V600突变晚期实体瘤。 　　君实生物（688180）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，特瑞普利单抗联合依托泊苷和铂类用于广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的一线治疗的新适应症上市申请获得批准。 　　丽珠集团（600056）：公司发布公告，附属公司丽新北江制药近日收到国家药品监督管理局核准签发的《受理通知书》，新北江制药申请的司美格鲁肽注射液的境内生产药品注册获药监局受理。 　　健康元（600380）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的沙美特罗替卡松吸入粉雾剂《药品注册证书》，该药主要用于可逆性气道阻塞性气道疾病的规律治疗，包括成人和儿童哮喘。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　生物柴油及SAF：国产商用飞机完成首次加注SAF演示飞行，可持续航空燃料SAF需求值得期待。据央视新闻，6月5日，一架国产ARJ21支线飞机和一架国产C919大型客机，分别从上海浦东机场和山东东营机场起飞，在经过一个多小时的飞行后，平稳着陆，成功完成首次加注国产生物航空燃油飞行任务。中国石化首席专家表示，试飞所使用的航空燃料主要是餐饮废油，并以40%的比例与普通航空燃料调和。 　　这次成功试飞，不仅验证了国产生物航空燃料与国产商用飞机的兼容性、安全性，也为以后生物航空燃料进行商业化规模应用奠定了基础。 　　据Wind数据，本周国内生物柴油价格为7600元/吨，较上周持平。 　　锂电化工新材料：比亚迪启动新一轮负极材料招标，产品单价上涨约1500-2000元/吨。6月5日，据上海钢联消息，比亚迪启动新一轮负极材料招标，较上一次招标价格均价上浮约10-15%，单价上涨约1500-2000元/吨，截至6月5日下午，预计招标量在13万吨左右。 　　据悉，涨价源于年前招标订单价格过低，企业面临亏本生产，多数订单难以执行。据百川盈孚数据，本周负极材料市场价格持平，天然石墨市场，高端市场报价5.2万元/吨，中端市场报价3.4万元/吨，低端市场报价2.175万元/吨；人造负极材料市场，低端市场报价1.85万元/吨，高端市场报价5.5万元/吨，中端市场报价2.7万元/吨，均较上周价格持平。 　　2.核心观点 　　（1）生物柴油及SAF：本周国产商用飞机完成首次加注SAF演示飞行，可持续航空燃料SAF需求值得期待，相关企业值得关注。建议关 　　注：卓越新能、海新能科等。 　　（2）锂电化工新材料：比亚迪启动新一轮负极材料招标，单价上涨约1500-2000元/吨，本次为锂电材料的超跌修复，相关公司值得关注。 　　建议关注：黑猫股份、天奈科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　市场表现： 　　2024年6月14日，医药板块涨跌幅-0.88%，跑输沪深300指数1.32pct，涨跌幅居申万31个子行业第29名。各医药子行业中，医药流通(+0.13%)、医疗设备(+0.11%)、医疗耗材（-0.68%）表现居前，线下药店(-4.28%)、医疗研发外包(-2.99%)、体外诊断(-2.41%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华纳药厂(+7.53%)、ST三圣(+5.23%)、ST景峰(+5.04%)；跌幅榜前3位为智翔金泰(-9.70%)、亚辉龙(-9.40%)、新产业（-6.94%）。 　　行业要闻： 　　近日，安进宣布其特异性靶向抗RANKL疗法地舒单抗注射液（商品名：普罗力）获得中国NMPA批准，用于治疗骨折高风险的糖皮质激素诱导的骨质疏松症（GIOP），可提升患者骨密度，降低骨折风险。至此，地舒单抗注射液已在中国获批3个适应症，其余两个适应症分别为治疗骨折高风险的绝经后妇女的骨质疏松症、骨折高风险的男性骨质疏松症。（来源：安进） 　　公司要闻： 　　福安药业（300194）：公司发布公告，子公司福安药业集团宁波天衡制药有限公司于近日收到国家药品监督管理局签发的药品补充申请批准通知书，枸橼酸托瑞米芬片通过仿制药质量和疗效一致性评价，该药主要用于治疗绝经后妇女雌激素受体阳性或不详的转移性乳腺癌。 　　采纳股份（301122）：公司发布公告，子公司江苏采纳医疗科技有限公司于近日收到国家知识产权局颁发的专利证书，专利名称为一种可调式无针输液接头，专利号为ZL202111490248.7。 　　瑞康医药（002589）：公司发布公告，拟与美益添共同出资设立合资公司，共建人体肠道微生物功能挖掘及临床应用技术开发基地，将其持有的肠道菌群移植医疗技术授权公司和/或其关联公司在双方约定合作区域和渠道范围内独家开展合作，包括但不限于经销、销售、推广等。 　　白云山（600332）：公司发布公告，子公司广州白云山奇星药业有限公司收到澳门药监局签发的中成药注册证明书，公司产品珍珠末获得批准，该药功能主治为安神、明目消翳，用于失眠多梦、目生云翳。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　磷化工：磷酸一铵、二铵价格上涨，整体需求稳中向好。节能降碳行动方案严格控制黄磷、磷铵的新增产能，预计将优化行业格局并提升磷矿石的景气度。磷酸一铵市场价格持续上行，因供应端产量提升有限，原料成本上涨提供支撑，下游水溶肥需求和磷酸铁产量增长带动磷酸一铵需求。根据百川盈孚数据，截至6月7日，磷矿石价格为1005元/吨，与上周五持平；磷酸一铵的价格为3313元/吨，较上周五上涨203元/吨；磷酸二铵的价格为3611元/吨，较上周五上涨6元/吨。磷酸一铵本周周度产量为20.755万吨，较上周上升1.155万吨，周度开工率为53.26%，较上周上升2.96个百分点；库存量为11.17万吨，较上周下降0.04万吨。 　　食品及饲料添加剂：猪肉价格上涨，有望带动维生素需求。近期，猪肉价格上涨，养殖盈利提升有望带动维生素需求持续回暖。海外市场VA和VE价格已见上涨，预计将对国内市场产生积极影响。据百川盈孚数据，截至6月7日，猪肉价格为24.17元/千克，较上周同一工作日上涨1.51元/千克。维A价格为82元/千克，较上周持平；维E价格为69元/千克，较上周持平。蛋氨酸价格为21.55元/千克，较上周持平。 　　2.核心观点 　　（1）磷化工：节能降碳方案严格限制黄磷、磷铵新增产能，预计磷矿石有望维持高景气。由于原料成本上升和稳固的复合肥市场需求共同推动，磷铵价格有望持续上行。建议关注：云天化、兴发集团、湖北宜化、川恒股份等。 　　（2）食品及饲料添加剂：近期猪肉价格上涨，养殖盈利提升有望带动维生素需求持续回暖，并且海外维生素价格上涨预计对国内市场产生积极影响。建议关注：新和成等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　电子化学品：国家大基金三期成立，电子化学品国产替代有望加速。根据公开信息，国家大基金三期于5月24日正式成立，注册资本达3440亿元人民币。大基金三期预计将加大对核心技术、先进材料、先进设备等的投资力度，有望推动国内半导体产业链的发展，上游先进材料国产替代有望加速。根据wind与百川盈孚数据，本周国内电子化学品产品价格整体维持稳定。 　　生物基及可再生材料：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，生物基及可再生材料值得关注。据中国政府网5月29日消息，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》。《行动方案》提出，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。根据wind与百川盈孚数据，本周再生PET市场均价为5350元/吨，再生PS市场价格为6300元/吨，国内生物柴油价格为7600元/吨，均与上周持平。 　　2.核心观点 　　（1）电子化学品：国家大基金三期成立，预计将加大对核心技术、先进材料、先进设备等的投资力度，有望推动国内半导体产业链的发展，上游先进材料国产替代有望加速。建议关注：彤程新材、雅克科技、晶瑞电材、安集科技、鼎龙股份、金宏气体、华特气体等。 　　（2）生物基及可再生材料：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，加大节能降碳工作推进力度，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标，生物基及可再生材料相关领域值得关注。建议关注：卓越新能、海新能科、华恒生物、惠城环保等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　报告摘要 　　本周我们讨论硬脑膜医用胶的发展现状。 　　神经外科的硬脑（脊）膜修复手术中，医生通常通过缝针缝合硬脑（脊）膜。然而，缝合过程中会产生微小的针孔，难以实现完全密闭环境，从而增加脑脊液渗漏风险。根据《脑脊液漏规范化管理中国专家共识》，开颅手术后脑脊液漏的发生率为4%~32%。为了更好地防止脑脊液渗漏，临床上神经外科医生常使用医用胶类产品辅助硬脑（脊）膜的封闭。 　　根据Global Data以及iData Research研究所数据显示，2020年医用胶在美国市场使用的数量约为脑膜的2.5倍；根据《中国医用封合材料医疗器械市场研究报告》显示，2020年度我国硬脑膜封合材料终端市场约为22.75亿元。可吸收医用胶的研发难度较高，因此该类产品在国内市场曾一直处于空白状态。目前国内神经外科手术对医用胶的使用尚处于普及阶段，随着国内企业研发实力的提升以及国外相关手术使用习惯在国内逐步推广，可吸收医用胶相关产品陆续上市，进入快速普及阶段。 　　迈普医学自主研发的睿固？硬脑膜医用胶于2023年2月获NMPA批准。该产品采用多组分交联及雾化成胶技术、水凝胶多组分均匀网络交联技术、混联雾化成胶系统设计及制造技术，通过亲电、亲核组分形成均匀可控的交联水凝胶网络。睿固？硬脑膜医用胶用于硬脑膜缝合部位的辅助封合，防止脑脊液渗漏，与睿膜？可吸收硬脑（脊）膜补片和睿康？硬脑（脊）膜补片两款硬脑膜修补产品共同构建全面的封闭防漏解决方案。 　　国际市场上，仅有英特格拉的DuraSeal？Dural Sealant System和史赛克公司的Adherus？AutoSpray Dural Sealant两款产品。据迈普医学招股书中Global Data的统计数据显示，美国市场上，用于硬脑（脊）膜修复的可吸收医用胶市场中，英特格拉约占70%，史赛克公司约占30%。 　　国内市场上，由于Integra和史赛克的产品尚未获批，目前有赛克赛斯和迈普两家参与者，竞争态势良好。赛克赛斯的可吸收硬脑膜医用胶（赛脑宁）于2018年在国内上市，其收入自2018年的31.71万元增长至2022年的8,399.40万元，年复合增长率达303.43%，毛利率超过90%。迈普医学的睿固？硬脑膜医用胶于2023年获得批准，目前国内市场正处于快速普及阶段，有望复制赛克赛斯脑膜胶的收入增长轨迹。 　　建议关注标的：迈普医学 　　行情回顾：本周医药板块下跌，在所有板块中排名第8位。本周（6月3日-6月7日）生物医药板块下跌1.75%，跑输沪深300指数1.59pct，跑输创业板指数0.42pct，在30个中信一级行业中排名第8位。 　　本周中信医药子板块有涨有跌，其中中成药子板块上涨0.52%，涨幅最大；医药流通子板块下跌3.81%，跌幅最大。 　　投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金+院内刚需”潜在机遇 　　（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、丽珠集团、苑东生物）、创新医械（微电生理、惠泰医疗、赛诺医疗）。 　　（2）出海掘金，拨云见日：创新制药（科伦博泰生物-B、康辰药业、百奥泰）、医疗器械（迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、新产业、亚辉龙）。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　化工行业：节能降碳方案发布，行业格局有望进一步优化。5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案对2024年单位GDP能源消耗和碳排放下降幅度提出明确要求，严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能，推动行业向高效环保转型。高污染、高耗能行业落后产能有望加速出清，行业格局将进一步优化，建议关注磷化工、纯碱、氯碱等行业。据百川盈孚数据，截至5月31日，轻质纯碱市场价为2172元/吨，较上周同一工作日上升61元/吨；重质纯碱市场价为2314元/吨，较上周同一工作日上升29元/吨。轻重碱价差为142元/吨。本周纯碱产量66.87万吨，较上周下降0.6%；行业总体开工率80.01%，较上周下降0.49pcts。本周纯碱库存65.16万吨，较上周下降2.67%。 　　磷化工：政策严控磷铵、黄磷新增产能，磷化工景气有望提升。节能降碳行动方案严格控制黄磷、磷铵的新增产能，预计将优化行业格局并提升磷矿石的景气度。近期磷酸一铵市场价格上涨，因供应端产量提升有限，原料成本上升提供支撑，水溶肥需求旺季和磷酸铁产量增长加大供需缺口。根据百川盈孚数据，截至5月31日，磷酸一铵的价格为3110元/吨，较上周五上升73元/吨；磷酸一铵本周周度产量为19.6万吨，较上周上升1.18万吨，周度开工率为50.3%，较上周上升3.02个百分点；周度库存量为11.21万吨，较上周下降0.08万吨。 　　2.核心观点 　　（1）化工：《2024-2025年节能降碳行动方案》通过限制新增产能和促进技术改造，引导化工行业向高效、环保转型，行业格局将进一步优化，建议关注磷化工、纯碱(远兴能源、山东海化等)、氯碱(新疆天业等)。 　　（2）磷化工：节能降碳方案严格限制黄磷、磷铵新增产能，预计磷矿石景气有望维持。水溶肥需求旺季和磷酸铁产量增长带动磷酸一铵价格上涨。建议关注：云天化、兴发集团、湖北宜化、川恒股份等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。