事件简介 　　12月6日，国家发改委发布关于《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见的通知，建立健全煤矿产能储备制度，保障煤炭稳定供应，夯实能源安全保障基础，计划到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度煤炭产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。 　　事件点评 　　政策大方向旨在促进煤炭产能保持合理裕度和足够弹性，增强供给保障能力，更好发挥煤炭在能源供应中的兜底保障作用。从过去的3年时间内，煤炭、石油、天然气的价格波动是带动化工产业链整体价格指数的重要影响因素，其中部分时间段的能源供给不足更是给很多企业的运行产生了较大的影响。通过此次的煤矿产能储备制度，有望在市场决定的基础上，进一步发挥政府的调节能力，从而避免过度的能源和原材料价格波动对行业生产产生较大影响； 　　通过储备制度可以一定程度上平滑煤炭供给的波动影响，进一步稳定煤炭价格。通过建设规模适度的储备产能，保持合理充裕的煤炭产能，确保应急状态下按国家统一调度快速增产增供，增强煤炭供给弹性和灵活度，有效应对煤炭供应中的周期性和季节性波动。从大的方向上来看，煤炭的储备是向上弹性生产，从影响上更多是通过供给增量来抑制煤炭价格过高或者非正常幅度的涨幅，有助于保证煤炭价格维持合理区间，抑制煤炭价格过高涨幅。 　　煤化工的原料跟随动力煤价格进行波动，煤炭价格维持合理位置有望促进煤化工行业稳健发展。产能储备的商品主要用于保障发电供热及民生用能需求，从下游应用的角度看，一方面煤化工内的主要的大品种氮肥的生产关系到下游农业生产，民生关联度极高，是政府持续重点关注的重要领域；另一方面化工用煤中，大体量的原料煤跟随动力煤价格进行波动，通过储备煤矿开工调节后的价格同样会传递至煤化工企业的原料煤领域，因而从大方向上看，我国未来的煤炭价格的稳定有望对煤化工企业运行形成支撑。 　　部分煤化工产品的盈利需要关注煤、油的相对优势，稳定国内煤炭价格，有望在长周期提升国内煤化工企业运行的相对优势。由于我国的特殊国情，很多煤化工产品从生产上是具有煤、气或油的多种工艺的，而海外多数产能都以石油作为成本定价的依据，因而在比如烯烃、乙二醇等产品上，煤头工艺的定价能力相对弱一些，如果煤炭价格稳定维持相对低的合理位置，有望提升煤相对于油的竞争力，从而促进国内煤化工行业长周期的盈利稳定性。 　　投资建议 　　此次煤矿产能储备制度有望保证煤炭价格供给，稳定煤炭价格，有利于国内煤化工产业的平稳运行，且煤炭对成本压力的减弱有望改善煤化工企业的盈利压力，利好煤化工行业，建议关注煤化工龙头企业宝丰能源和华鲁恒升。 　　风险提示 　　政策波动风险；原油价格大幅下跌风险；行业产能过度新增的风险等。

　　本周化工市场综述 　　历史复盘看，产业环境以及技术的革新可能会带来竞争格局的大幅变化，比如：智能手机时代苹果取代了诺基亚，本周我们观察到芯片行业格局的变化，具体来说在最新发布的芯片行业收入评估报告中，英伟达从第四名跃居第一，英伟达真正登顶“芯片之王”，本轮AI创新周期可能会是驱动更多细分赛道龙头，这也是为什么我们持续建议关注AI材料的原因之一。回到基础化工行业，产业的变化在于供给端的内卷以及产业链的变化，市场担心板块的运行状态，但我们更加乐观，本轮周期可能会造就新的全球化工龙头，建议持续关注基础化工龙头企业后续变化。宏观层面，有几个事件值得关注，一是建行交行分别召开房地产行业座谈会，近期我们观察到房地产政策端在持续发力。二是京东方公告建设8.6代AMOLED生产线，这标志着OLED产品逐步成熟，建议关注OLED材料的后续投资机会。三是市场对于消费电子复苏持续性及力度存在分歧，本周我们看到了更多积极信号，比如：苹果第一代MR产品VisionPro将在今年12月量产，再比如：华为预计在2024年上半年推出新款旗舰机型P70系列，龙头新品的推出有望持续提升需求；另外，AI应用驱动的潜在换机潮也值得期待。四是，我们观察到具备制造优势领域相关企业陆续在出海，基础化工企业出海也是趋势之一，也可能是未来板块的投资主线之一；与此同时，我们也需要关注海外政策变化对于相关企业经营的影响，以本周为例，越南批准对跨过公司征收附加税。五是，我们观察到半导体行业出现了诸多积极信号，比如：美光DRAM库存已降至八周，完成库存去化，再比如：长鑫存储推出了最新LPDDR5DRAM存储芯片，是国内首家推出自主研发生产的LPDDR5产品的品牌，实现了国内市场零的突破。板块方面，我们观察到国内乙烷工艺竞争格局有变化的可能，本周该行业重要的事件是万华化学订3艘超大型乙烷运输船（VLEC）。另外，浙江拓烯光学新材料有限公司一期项目成功投产暨二期开工奠基仪式在智造新城高新片区隆重举行，这意味着拓烯科技作为国内首批自产COC的企业已经实现自主工业化量产供货。市场表现方面，本周申万化工下跌1.59%，跑输沪深300指数0.03%。标的方面，大部分标的有所承压，尤其是前期涨幅较大的标的以及有利空的标的，比如：受越南征税政策影响，部分轮胎标的有所承压。估值方面，本周基础化工板块PB历史分位数有所下行，为19%，PE历史分位数为47%，后续估值进一步大幅压缩概率不高。库存方面，当前库存水位线较低，本周历史分位数为7%。投资方面，我们继续看好景气度向上的电子材料行业。 　　本周大事件 　　大事件一：苹果公司第一代MR产品VisionPro将在今年12月量产，首批备货40万台左右，2024年销量目标100万台，第三年达到1000万台。另外，苹果第二代VisionPro将有4款机型，将于2024年二季度开始打样，最快2025年下半年问世。 　　大事件二：知名分析师郭明錤指出，华为预计在2024年上半年推出新款旗舰机型P70系列，包括P70、P70Pro与ProArt。受益于相机规格升级与麒麟芯片，P70系列出货量将在2024有显著成长(对比2023年P60系列的400–500万台)。若当前强劲的手机库存回补需求可持续到2024年上半年，则P70系列出货量在2024年可望同比增长230%至1300–1500万部。 　　投资组合推荐 　　宝丰能源、扬农化工、东材科技、润丰股份、雅克科技、通用股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　神州细胞(688520) 　　事件 　　2023年12月2日，公司公告，其4价重组新冠疫苗Beta/Omicron(BA.1/BQ.1.1/XBB.1)变异株S三聚体蛋白疫苗SCTV01E-2，在中国获批紧急使用。此前，公司自研PD-1菲诺利单抗治疗头颈部鳞状细胞癌（HNSCC）的新药上市申请（NDA）获受理，这将是此适应症的首个国产PD-1。 　　点评 　　含XBB亚种S蛋白的新4价新冠疫苗，对目前流行毒株具有更强针对性，并对其各亚种更具广谱性。（1）SCTV01E-2是新四价重组蛋白路线的新冠疫苗，这是公司继安诺能2和4（重组新冠疫苗2价和4价Alpha/Beta/Delta/Omicron变异）之后的第三个重组蛋白路线的新冠疫苗获批。（2）SCTV01E-2在SCTV01E的基础上，保留了Beta和OmicronBA.1两种变异株的S三聚体蛋白抗原，将早期变异株Alpha和Delta替换成了当前主要流行变异株BQ.1.1和XBB.1的S三聚体蛋白抗原，构建了迭代新冠疫苗，以增强对当前多个主要流行毒株的针对性和对其子变异株的广谱性。前述品种都采用比传统铝佐剂更能增强Th1细胞反应的水包油的新型佐剂。（3）根据国际专业病毒研究平台Nextstrain最新数据显示，迄今（过去6个月）全球新冠病毒变种基本都来自2021年的BA.2毒株的亚种XBB毒株的各种子变种。 　　菲诺利（PD-1）单抗针对头颈鳞癌的国产首个申请上市获受理，研发实力再获验证，空间可期。（1）菲诺利单抗是公司自主研发的重组人源化抗PD-1IgG4型单抗。头颈部肿瘤，主要包括口腔癌、鼻咽癌、喉癌、下咽癌和甲状腺癌，其中鳞状细胞癌占90%以上。据权威数据显示，2021年中国新确诊头颈癌（HNSCC）患者约14.8万，70%～80%头颈部恶性肿瘤患者确诊时已是局部晚期或晚期，经放化疗等传统综合治疗方案治疗后仍较易复发和转移。而免疫检查点抑制剂在头颈部鳞癌治疗中的疗效不断显现。（2）目前国内仅有默沙东的Keytruda单药于2020年12月11日获批治疗1LHNSCC；其次进度较快的还有君实生物的特瑞普利单抗联合西妥昔单抗治疗HNSCC（1b/2期数据读出）。该适应症竞争格局好，空间可观。（3）此外，根据公司2022年报显示，菲诺利单抗一线肝癌用药的三期临床，当年已完成入组；我们预计，此新适应症的报产在望。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预测，预计公司2023/24/25年营18/28/45亿元，归母净利润分别为-2.33/5.24/14.42亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新药研发及商业推广不达预期、市场竞争加剧等风险。

　　事件 　　11月28日新闻，美光第四季起启动收敛DRAM工厂减产幅度，反映领先完成库存去化，法人表示，美光DRAM库存已降至八周，完成库存去化，并将DRAM工厂减产幅度自第三季的31%收敛至第四季的17%、并预计在明年第一季至第四季维持减产幅度，DRAM晶圆厂可望自今年第四季至明年第二季陆续升载，推动价量齐扬。 　　点评 　　四季度存储行业持续改善，高端存储预期向好。在供应商对减产策略的坚持以及需求结构性改善的背景下，四季度部分存储价格涨幅扩大，根据TrendForce，自第四季起DRAM与NAND Flash均价开始全面上涨，DRAM第四季合约价季涨幅约3~8%，其中第四季Mobile DRAM合约价季涨幅预估将扩大至13~18%，展望24年一季度，存储价格预计仍将延续涨势。企业层面，三大存储原厂最新财报均有改善，美光24Q1财报将营收展望从44±2亿美元上调至接近47亿美元，DRAM库存水平已回到正常线，四季度减产将收敛，考虑到各家减产节奏，三星与海力士明年一季度或可看到减产环比收敛；受面向AI的代表性存储器HBM3、高容量DDR5 DRAM和高性能移动DRAM等主力产品的销售的拉动，海力士DRAM业务在今年第一季度由盈转亏的DRAM仅在两个季度后扭亏为盈，三季度出货环比增长20%，ASP上升约10%；三星在今年下半年扩大减产幅度后，DRAM、NAND合约价也有所上调，未来将会继续专注于高附加值存储的销售。存储复苏将带动上游材料需求。存储芯片是半导体材料重要的使用场景，由于芯片结构的差异，部分半导体材料在存储芯片的用量会显著大于逻辑芯片，例如对于电子特气，在相同产能的情况下，存储芯片的气体用量比逻辑芯片的气体用量大2-3倍，前驱体的用量也是存储芯片更高，并且随着今年以后HBM、DDR5等高性能存储的起量，相关材料的内部结构也将发生变化，价值量有望提升，建议关注存储复苏对上游半导体材料行业的带动，相关标的如前驱体龙头雅克科技、电子特气龙头华特气体等。 　　风险提示 　　下游存储需求修复不及预期、存储原厂稼动率抬升进度不及预期、上游半导体材料研发进度不及预期

很抱歉，根据您提供的文本内容，其信息量不足以生成一篇2000字的总结。我将严格按照您的格式要求，对原文进行专业、分析性的提炼和总结，并尽可能详尽地呈现所有数据和观点，但最终字数将远低于2000字。 中心思想 业绩强劲增长与盈利能力显著提升 公司在2024财年中期（截至2023年9月30日止六个月）实现了收入和利润的双位数高增长，其中利润增幅尤为突出，达到172.2%。这主要得益于精细化运营、数字化升级带来的定价能力提升和经营效率优化，以及医疗健康服务流程和产品体验升级对用户购药心智的强化，使得毛利率显著提升。 多元业务协同驱动市场拓展与战略深化 公司通过医药自营、医药电商平台和医疗健康及数字化服务等多业务板块的协同发展，持续扩大市场份额并提升服务能力。天猫健康平台作为核心入口，商家和SKU数量快速增长，线上自营店会员规模庞大且持续扩张。同时，大股东阿里巴巴集团的再次注资和阿里妈妈医疗健康类目权益的获得，进一步巩固了公司的市场地位和战略协同效应，为未来发展注入了强大动力。 主要内容 业绩简评 公司于2023年11月28日披露了2024财年中期业绩，截至2023年9月30日止的六个月内，表现出强劲的增长势头： 总收入：达到129.56亿元人民币，同比增长12.7%。 利润：实现4.45亿元人民币，同比大幅增长172.2%。 经营分析 多业务板块协同发展，盈利能力持续提升 公司通过多元化的业务布局，实现了协同发展，并显著提升了盈利能力： 医药自营业务：贡献收入114.47亿元，同比增长13.5%，占总收入的约88%，是核心收入来源。 医药电商平台业务：实现收入10.21亿元，同比增长2.1%。 医疗健康及数字化服务业务：收入达到4.88亿元，同比增长16.4%，显示出良好的增长潜力。 盈利能力提升原因：公司通过精细化运营和数字化升级，有效提升了定价能力并优化了经营效率。同时，医疗健康服务流程和产品体验的升级，增强了用户在平台购药的信任度和粘性。 毛利率：报告期内毛利率达到22.1%，同比提升2.1个百分点，印证了盈利能力的持续改善。 服务对象不断增加，服务能力持续升级 公司持续拓展服务范围，提升服务质量，巩固其在健康消费领域的领先地位： 天猫健康平台：作为国内领先的健康消费入口，已服务超过3.2万商家，提供的商品品类（SKU）超过6400万个，较去年同期快速增加了超过1600万个。 线上自营店用户会员：截至2023年9月30日，用户会员数量已达7700万，同比增长21%，显示出强大的用户吸引力。 专业服务团队：截至2023年9月30日，与公司签约提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超过21万人，较同期增加了3万余人（包含小鹿中医医生数量），显著增强了专业服务能力。 大股东阿里集团再次注资，获得阿里妈妈医疗健康类目权益 公司与大股东阿里巴巴集团的战略合作进一步深化： 股权认购协议：公司与阿里巴巴集团签署协议，以135.12亿港元的对价，获得了阿里妈妈医疗健康类目的独家营销审核权及附属权利。 股权结构变动：交易完成后，阿里巴巴集团在公司的持股比例将由56.99%上升至63.83%，进一步强化了双方的战略协同和资源整合。 盈利预测、估值与评级 基于对公司业务发展和市场前景的分析，研究机构给出了积极的预测和评级： 营业收入预测：预计2023、2024、2025财年（即23/24、24/25、25/26财年）营业收入将分别达到316.56亿元、365.57亿元和415.28亿元，同比增长率分别为18%、15%和14%。 净利润预测：预计同期净利润将分别达到7.21亿元、9.66亿元和12.14亿元，同比增长率分别为35%、34%和26%。 估值：现价对应的市盈率（P/E）分别为87倍、65倍和52倍。 评级：考虑到公司独特的供应链优势和阿里巴巴集团的赋能效应，研究机构维持“增持”评级。 风险提示 报告同时提示了可能影响公司未来业绩的风险因素： 政策风险：医疗健康行业受政策法规影响较大，政策变动可能带来不确定性。 竞争加剧风险：市场竞争日益激烈，可能对公司的市场份额和盈利能力造成压力。 处方外流进度不及预期，医保药品限价风险：处方药外流政策的推进速度和医保药品限价措施可能对公司医药业务产生影响。 总结 本报告对公司2024财年中期业绩进行了全面分析，指出公司在报告期内实现了收入和利润的显著增长，特别是利润增幅高达172.2%，显示出强劲的盈利能力提升。这主要得益于医药自营、医药电商平台和医疗健康及数字化服务等多业务板块的协同发展，以及精细化运营和数字化升级带来的效率优化。公司在服务能力方面持续升级，天猫健康平台商家和SKU数量快速增长，线上自营店会员规模和专业服务团队不断壮大。此外，大股东阿里巴巴集团的再次注资和阿里妈妈医疗健康类目权益的获得，进一步巩固了公司的市场地位和战略优势。尽管面临政策、竞争和处方外流等风险，但基于其独特的供应链优势和集团赋能效应，研究机构维持了“增持”评级，并对未来营收和净利润增长持乐观预期。

　　事件： 　　11月28日，京东方发布公告，拟与成都高新区指定的投资平台成都市重大产业化项目一期股权投资基金有限公司及成都高新区电子信息产业发展有限公司在四川省成都市高新西区投资建设京东方第8.6代AMOLED生产线项目。该项目计划分两期建设，建设周期约34个月，设计产能为每月3.2万片玻璃基板（2290mm×2620mm），产品主要定位在笔记本电脑/平板电脑等高端触控显示屏，主攻中尺寸OLED IT类产品。 　　点评： 　　OLED在中大尺寸显示屏领域渗透率逐渐提升，IT类产品市场空间广阔。AMOLED技术作为基于电致发光的第三代显示技术目前主要应用于智能手机、智能手表等小尺寸显示终端，中大尺寸AMOLED由于技术壁垒较高以及产线建设难度较大且投资较高等问题渗透率相对较低。但是随着华为在今年秋季发布会上推出全球首款柔性OLED平板HUAWEI MatePad Pro13.2英寸，标志着OLED依靠柔性折叠等优异性能在中大尺寸显示领域的应用加速推进。据Omdia数据显示，2022年OLED笔记本电脑面板出货量约600万片，同比增长19%。同时据DSCC预测，到2026年OLED在高端IT市场将以51%的年复合增长率到44百万片，OLED面板将占据75%高端IT市场份额。未来随着消费者对笔记本电脑和平板电脑更轻薄、便携性更高的需求，IT产品将逐步向Hybrid、柔性平面型过渡，最终朝着柔性折叠、卷曲、大曲率乃至自由形态终极推进。 　　海外龙头企业积极入局中大尺寸OLED，京东方提前布局高世代产线加速国产化进程。基于OLED未来在IT类产品中的广阔市场空间，以及8.6代产线相较于现有的6代产线拥有更低的生产成本和更高的生产效率，韩国三星显示在今年4月3日于韩国牙山园区举行的新投资协议仪式上宣布将投资4.1万亿韩元（约合人民币215亿元）建设8.6代OLED面板生产线，该产线计划于2026年量产。京东方对于高世代OLED产线的提前布局一方面有助于占领战略制高点和技术制高点，完善产线结构，进一步提升公司半导体显示竞争力，另一方面可以促进我国半导体显示产业优化升级，推动OLED显示产业开启中尺寸发展新阶段。 　　高世代OLED有望成为拉动上游需求的主要动力。从上游材料环节来看，OLED材料主要包括发光材料与通用材料两部分，其中发光材料包括红光材料、绿光材料、蓝光材料，而通用材料又可细分为电子传输层材料、空穴传输层材料、空穴注入层材料等。随着AMOLED在中大尺寸显示领域渗透率的持续提升以及国内高世代OLED产线的逐步建设投产，上游OLED相关材料需求有望快速提升，国内OLED材料企业有望充分受益。 　　投资建议： 　　考虑京东方第8.6代AMOLED生产线投建以及OLED在中大尺寸领域加速渗透，建议关注国内OLED材料相关企业：①莱特光电：主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售，产品包括OLED终端材料和OLED中间体。②奥来德：主要从事OLED产业链上游环节中的有机发光材料的终端材料与蒸发源设备的研发、制造、销售及售后技术服务。③万润股份：主要产品包括OLED成品材料、升华前单体材料和中间体材料。④瑞联新材：主要产品为OLED升华前材料和中间体。⑤濮阳惠成：主要生产OLED相关的功能材料中间体。 　　风险提示 　　项目建设进度不及预期的风险；新技术开发风险；汇率波动风险；终端需求不及预期风险；原材料和产品价格波动风险。

　　苑东生物(688513) 　　投资逻辑 　　多领域产品布局，部分单品中国市占率领先，3年或89款原料/制剂全球获批。①制剂出海已迈出第一步：公司专注麻醉镇痛领域17载，始于原料药、历经仿创结合、成于剂型创新、生物药研发。据公司公告，截至1H23年，公司已实现37个高端仿制药产业化，其中包括5个国内首仿产品，多款产品市占率居前。②小分子创新与生物药皆有布局：公司已有10余个1类小分子创新药在研；大分子领域，以抗体和生物偶联技术为主，聚焦在麻醉镇痛、抗肿瘤和免疫类疾病领域潜力靶点。③原料药品种丰富：公司推进原料药与制剂一体化的战略，国内与海外市场并举。截至1H23年，公司已成功实现26个化药原料药的产业化。 　　中短期：原料药制剂一体化优势显著，增量品种批量上市。①公司实行原料药制剂一体化战略，保证质量同时成本可控，集采谈判中在价格上更具优势，目前存量大品种集采基本出清。②聚焦麻醉镇痛、心血管、抗肿瘤、内分泌和儿童用药领域，多产品已经实现原料药自主供应。1H23年，国内共8种制剂与5种原料药申报上市，美国2种制剂与2种原料药申报上市，其中纳美芬已获FDA批准上市。未来增量品种批量上市，有望借助集采放量推升营收增长。 　　长期：麻醉镇痛市场逐渐恢复，海外业务空间广阔。①公司已上市麻醉镇痛及相关领域产品10余个，在研20余个。国内麻醉镇痛市场增速逐步恢复，未来随着我国人口老龄化程度进一步加深以及院端手术量的提升，麻醉镇痛市场有望进一步扩容。②国际化平台支持海外业务拓展，目前公司共有3个制造中心，包括2个国际化制造基地。公司目前正在加快推进国际化产业基地二期工程鼻喷剂及预充针平台建设，建成后将助力国际化进程进一步推进。 　　盈利预测、估值和评级 　　我们认为公司存量品种集采压力基本出清，增量品种有望进一步贡献业绩增量，预计公司2023-25年营收11.74/14.33/17.58亿元，同比+0.3%/+22.0%/+22.7%。归母净利润2.48/2.84/3.26亿元，同比+0.5%/+14.7%/+14.9%。参考同行业可比估值情况，给予2024年26倍PE估值，6-12个月内目标市值74亿元，目标价61.62元/股，首次覆盖给予“增持”评级。 　　风险提示 　　研发创新失败、产品销售不及预期、限售股解禁、药品审评审批政策、产品无法中标药品集中采购等风险。

　　本周化工市场综述 　　宏观层面本周地产政策不断，例如：一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求、支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。广州启动全国首个城中村改造立法，随着政策端力量逐步积聚，需求端支撑力度有望逐步增强，在低预期背景下后续经济有超预期可能。行业层面本周多个变化值得关注，首先是9月国内市场手机出货同比增长59%，Canayls预计2024年全球智能手机出货量将增长4%，全球智能手机市场复苏迹象开始逐步展现，建议重点关注景气反转的电子材料行业；其次是生物柴油新政以及阿联酋航空公司完成世界首例100%可持续航空燃料的试飞，后续建议关注相关政策及应用的变化；再次是瑞红苏州拟在日本设立全资子公司，我们认为化工产业未来出路之一是国际化，这可能是基础化工板块未来的投资主线之一；并且我们观察到万华化学研发在持续突破，本周国家知识产权局公告了万华化学两项专利，分别是锂离子电池用分散剂及PDH催化剂专利；此外，广汽埃安宣布全固态电池新突破以及广西石化5万吨/年1-己烯装置正式开工建设也值得关注。市场表现方面，本周申万化工指数下跌0.80%，跑赢沪深300指数0.04%。标的方面制冷剂标的表现强势，部分电子材料标的有所承压。估值方面本周基础化工板块PB历史分位数为22%，PE历史分位数为49%，当下估值具备一定性价比。库存方面，当前库存水位线较低，本周历史分位数为9%。 　　本周大事件 　　大事件一：房地产行业重磅新闻不断。央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。同时广州启动全国首个城中村改造立法，拟于12月下旬进行第三次审议并交付表决。 　　大事件二：全球智能手机市场复苏的迹象已开始逐步展现，2023年全球智能手机出货量的降幅已经收窄，市场研究机构Canalys预计2024年将受到新兴市场的推动，手机销量出现反弹。虽然预计2023年出货量仍将下降5%，但随着中东、非洲和拉丁美洲等地区出货量今年分别呈现9%、3%和2%的增长，全球整体的下降势头已放缓，预计到2024年智能手机市场的出货量将增长4%达到11.7亿部；到2027年将达到12.5亿部，2023-2027年复合年增长率为2.6%。 　　大事件三：当地时间11月22日，阿联酋航空公司（Emirates）完成了世界上首例使用空客A380客机配备100%可持续航空燃料（SAF）的试飞。本次试飞的EK2641航班，可持续燃料为其中的一台发动机以及PW980辅助动力装置提供动力，其他三台发动机仍使用传统喷气机燃料。 　　大事件四：一周以来中、日、美、韩多家企业高调宣布全固态电池技术新突破。在试验测试中相比常规固态电池，广汽埃安采用界面改性技术的固态电池在150周循环后容量的保持率大幅提高，超过90%，电池寿命衰减率降低了50%。 　　大事件五：发改委等五部门发布关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见。目标到2025年，国家层面出台50个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批重点行业碳足迹背景数据库初步建成，国家产品碳标识认证制度基本建立，碳足迹核算和标识在生产、消费、贸易、金融领域的应用场景显著拓展。 　　大事件六：SK海力士已开始招聘逻辑芯片设计人员，计划将HBM4通过3D堆叠直接集成在芯片上。SK海力士正与英伟达等多家半导体公司讨论这一新集成方式。TrendForce认为，高端AI服务器GPU搭载HBM芯片已成主流，2023年全球搭载HBM总容量将达2.9亿GB，同比增长近60%。SK海力士预测2027年HBM市场将出现82%的复合年增长率。 　　投资组合推荐 　　宝丰能源、扬农化工、东材科技、润丰股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

中心思想 IBI-351获批在即，填补KRAS G12C市场空白 本报告核心观点在于信达生物KRAS G12C抑制剂IBI-351的新药上市申请（NDA）获国家药监局受理并纳入优先审评，标志着中国在KRAS G12C靶点治疗领域即将实现突破。该药物有望填补国内市场空白，为晚期非小细胞肺癌（NSCLC）患者提供新的治疗选择。 市场潜力巨大，公司业绩增长可期 IBI-351的临床数据表现优异，尤其在推荐剂量组中展现出高客观缓解率（ORR）和疾病控制率（DCR），预示着其强大的市场竞争力。结合公司第三季度销售收入超预期，分析师上调了未来营收预测，并维持“买入”评级，反映出市场对公司未来业绩增长的积极预期。 主要内容 事件：IBI-351新药上市申请获受理 2023年11月24日，信达生物宣布其KRAS G12C抑制剂IBI-351的新药上市申请（NDA）已获得国家药监局受理，并被纳入优先审评程序。该药物的适应症为二线治疗KRAS G12C突变的晚期非小细胞肺癌（NSCLC）患者。这一进展标志着IBI-351在中国上市进程中的关键一步。 点评：中国KRAS G12C靶点市场空白与潜力 KRAS G12C靶点在全球及中国的市场地位 KRAS基因突变是多种实体瘤中常见的致癌驱动因素，其突变发生率远超ALK、RET、TRK基因突变总和。具体而言，近90%的胰腺癌、30-40%的结肠癌以及15-20%的肺癌患者体内均存在KRAS基因突变。其中，KRAS G12C突变约占所有KRAS突变的44%。尽管KRAS G12C靶点在全球范围内已取得突破，美国已批准安进公司的Sotorasib（2022年销售额2.85亿美元）和Mirati公司的Adagrasib（2023年上半年销售额1970万美元），但中国市场目前尚无同类药物获批，存在巨大的未满足临床需求和市场空白。 国内竞争格局与IBI-351的领先优势 国内药企如加科思（JAB-21822）和益方生物（Garsorasib）的KRAS G12C抑制剂均处于关键临床阶段，再鼎医药从Mirati引进的Adagrasib也已进入临床III期。益方生物还于2023年8月与中国生物制药达成合作开发协议。在此背景下，IBI-351作为中国首个提交NDA的KRAS G12C抑制剂，凭借其优先审评资格，有望率先上市，抢占市场先机，成为肺癌领域又一新的靶点突破。 点评：IBI-351的研发进展与市场前景 合作开发模式与财务条款 IBI-351是信达生物于2021年从劲方生物引进开发的产品。根据协议，信达生物负责该产品在中国的临床开发及商业化，并保留全球权益选择权，而劲方生物则负责临床开发及商业化阶段的药物生产。劲方生物已获得2200万美元的首付款，以及累计不超过5000万美元的全球开发支持费用。若信达生物行使全球权益，劲方生物还将获得累计不超过2.4亿美元的里程碑付款，以及中国及全球销售净额的梯度特许权使用费。 关键临床数据支持NDA提交 此次NDA获得受理，是基于一项中国的II期注册临床研究结果。该研究结果预计将在2023年欧洲肿瘤内科学会亚洲年会（ESMO ASIA 2023）上公布。此前，IBI-351单药治疗晚期实体瘤患者的I期临床结果已在2023年美国癌症研究协会年会（AACR 2023）上以口头报告形式公布。截至2023年2月10日，在67例NSCLC疗效可评估人群中，客观缓解率（ORR）为61.2%，疾病控制率（DCR）为92.5%。其中，600mg BID剂量组（推荐II期临床剂量，RP2D）呈现更优的疗效，在30例可评估受试者中，ORR达到66.7%，DCR达到96.7%，中位数无进展生存期（mPFS）为8.2个月。这些积极的临床数据为IBI-351的上市提供了坚实的基础。 盈利预测、估值与评级 营收预测上调与“买入”评级 根据公司公布的第三季度销售收入16亿元，略超市场预期。基于此，分析师上调了信达生物2023/2024/2025年的营收预测，分别由56/71/92亿元上调5%至59/74/97亿元。公司维持“买入”评级，反映出市场对其未来业绩增长的信心。 潜在风险提示 尽管前景乐观，但仍需关注新药研发进展、产品上市时间以及产品销售不达预期等潜在风险。 总结 信达生物KRAS G12C抑制剂IBI-351的NDA获受理并纳入优先审评，标志着中国在这一创新靶点领域即将实现零的突破。该药物在晚期非小细胞肺癌患者中展现出优异的临床疗效，有望填补国内市场空白，为患者带来新的治疗希望。结合公司强劲的第三季度销售表现和上调的营收预测，市场对信达生物的未来增长持乐观态度，维持“买入”评级。然而，新药研发和商业化过程中仍存在不确定性，需警惕相关风险。

　　本周化工市场综述 　　本周我们观察到多个下游出现积极信号，首先是 10 月中国市场的智能手机销量同比上涨达 11%，消费电子需求动能有逐步增强之势，建议重点关注电子材料标的；其次是 VIVO 全球首发 AI 大模型手机以及微软将 Bing Chat 及其企业版更名为 Copilot，除了大模型的快速迭代之外，我们还看到产品端、应用端的持续发力，一旦爆款应用出现及商业路径跑通， AI 行业有望形成板块性趋势性行情，建议重点关注弹性大的 AI 材料标的。还有，厦门解除全市限购措施，我们路演下来市场对于房地产的预期不高，随着政策端的逐步发力，地产端有超预期的可能，尤其是在明年下半年，届时可关注地产产业链的投资机会。化工行业边际变化方面，一是中国化学己二腈项目技术升级改造持续顺利推进中，预计年底重新开车，丁二烯法己二腈工业化有望进入快车道，同时，本周我们也观察到荣盛新材料的 25 万吨己二腈项目环评获批，行业未来格局有弱化之势；二是万华化学拟建 2 万吨/年 PVDF 项目，其在电池材料布局有加速之势；三是中石化 120 亿定增计划获受理，项目包括 POE，也是在本周，荣盛新材料 15 万吨 POE 项目环评获，我们观察到 POE 新增产能不少，这边需要思考的是 POE 的产业化进程是否会跟己二腈一样曲折；还有就是优巨新材芳纶聚合装置封顶以及普立思年产 5 万吨聚乳酸、7.5 万吨乳酸项目成功投产，我们观察到中国新材料产业有全面突破之势。市场表现方面，本周申万化工指数上涨 0.77%，跑赢沪深 300 指数 1.28%。标的方面，成长方向继续表现强势，比如：AI 材料、电子材料，市场继续沿着筹码结构较佳以及有边际变化的标的布局。估值方面，本周基础化工板块 PB 历史分位数为 24%， PE 历史分位数为 50%，当下估值具备一定性价比。库存方面，本周化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数与上周持平，均为 9%。投资方面，我们继续看好成长板块的投资机会，建议成长板块的投资机会，建议继续关注 AI 材料、电子材料及华为产业链，同时可以开始布局农药板块。 　　本周大事件 　　大事件一： 国内智能手机市场强势反弹，华为归来，小米卖爆。今年 10 月中国市场的智能手机销量同比上涨 11%，而华为和小米引领了复苏，华为在 Mate 60 的带动下销量同比增长 83%，小米销量预计同比上涨约 30%左右。 。 　　大事件二： 厦门：解除全市限购措施，思明区、湖里区限售措施保持不变；多子女家庭购买的第二套住房认定为首套，购买的第三套住房认定为二套；在思明区、湖里区购买商品住房，首套房商业贷款首付最低 25%，二套房最低35%；阶段性启动住房公积金异地贷款业务，允许按年提取公积金偿还住房贷款本金，支持公积金贷款展期及变更还款方式。 　　大事件三： 全固态电池商业化进程加快！美国全固态电池企业 Solid Power 近日表示，已生产出首批固态电池 A样品，并将其交付给宝马汽车，后者希望在 2025 年之前推出第一辆原型车。 　　大事件四： 近日， 山西省产权交易市场官网披露一则产权转让信息：山西转型工业园区拟转让所持凯赛（太原）生物技术有限公司 49.875%股权，转让底价为 5.48 亿元，且需一次性付款，缴纳保证金 5479 万元。 　　大事件五： 11 月 14 日，中国化学在投资者互动平台对投资者的提问进行了回答，截止目前，己二腈项目技术升级改造持续顺利推进中，预计年底重新开车后，逐步达到产能预期。 　　投资组合推荐 　　宝丰能源、扬农化工、东材科技、润丰股份、通用股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。