皓元医药(688131) 　　业绩简评 　　公司发布三季报，前三季度实现营业总收入9.70亿元，同比增长39.38%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长9.63%；剔除股权激励影响，归属于上市公司股东的净利润同比增长25.49%。 　　经营分析 　　多业务协同，主营业务持续加速。公司分子砌块&工具化合物与原料药&中间体业务协同发展，单季度收入增速持续提升，Q1-Q3分别同比增长33.02%/39.95%/44.77%，逐季度环比提升，Q3实现营业收入3.49亿元，创历史新高。 　　分版块来看，前段分子砌块和工具化合物保持高速增长，前三季度实现营收6.01亿元，同比增长53.13%，其中分子砌块收入1.78亿元，同比增长75.60%；工具化合物收入4.23亿元，同比增长45.30%。后端原料药和中间体保持稳定成长，创新药业务持续发力：前三季度实现营收3.61亿元，同比增长20.83%。其中，创新药收入2.14亿元，同比增长67.69%；仿制药收入1.47亿元，同比下降14.15%。 　　持续加大研发投入，新产能陆续投入运营，人员快速扩张，公司业务范围和创新服务能力持续提升。随着合肥、烟台、上海生化、上海CDMO创制研究中心的投入运营以及马鞍山工厂试生产，公司的研发体系全面升级，综合创新服务能力持续增强。 　　疫情、股权激励等多因素影响短期表观业绩，四季度有望盈利改善。疫情影响、股权激励、持续加大的研发投入、新产能扩张带来的成本上升、新业务拓展等因素影响表观业绩。随着业务规模的快速扩张，公司四季度盈利有望得到改善。 　　投资建议 　　考虑到股权激励等影响，我们下调了部分盈利预测，预计2022-2024公司归母净利润分别为2.34/3.50/5.14亿元（分别下调16%/16%/16%），分别对应51/34/23倍PE，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；新业务研发拓展不及预期；减持风险；环保、质量风险；上游原材料涨价风险。

中心思想 荣泰健康短期承压，盈利能力有望修复 本报告核心观点指出，荣泰健康在2022年第三季度面临经营压力，主要受疫情冲击和海外订单下滑影响，导致营收和归母净利润同比下降。然而，公司内部经营展现出韧性，内销降幅收窄，电商业务表现稳健，且毛利率有所提升。 财务预测积极，维持“增持”评级 尽管短期业绩承压，但分析师对公司未来盈利能力修复持乐观态度。预计2022年后归母净利润将恢复增长，并在2023-2024年实现显著增长。基于此，报告维持了对荣泰健康的“增持”投资评级。 主要内容 业绩简评 荣泰健康于2022年10月27日发布的三季报显示，2022年前三季度公司实现营业总收入15.6亿元，同比下降16%；归母净利润1.3亿元，同比下降33%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比下降25%。其中，2022年第三季度单季营业总收入为4.6亿元，同比下降25%；归母净利润0.4亿元，同比下降19%；扣非后归母净利润0.3亿元，同比下降15%。整体业绩表现承压。 经营分析 收入端分析：内销回暖，外销承压 在收入方面，公司内销降幅有所收窄，尤其是在上海第二季度受疫情严重冲击后，第三季度随着疫情政策的适度放松，销售逐渐向好。电商渠道表现稳健，前三季度保持增长，在内销疲软背景下表现突出。然而，外销市场面临挑战，第三季度以来海外订单增速下滑，其中美国市场承压明显，但欧洲市场逆势实现了增长。 盈利能力与费用端分析：毛利率改善，财务费用优化 2022年第三季度，公司毛利率达到27.31%，同比提升2.58个百分点。这主要得益于原材料价格的下降、第三季度线下渠道的回暖以及高毛利产品销售占比的提升。费用方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别上升1.99、3.55和0.36个百分点，显示出一定的刚性。值得注意的是，财务费用率显著降低了4.12个百分点，主要系汇兑收益金额较高。综合来看，公司总体期间费用率上升1.77个百分点，但由于毛利率上升幅度高于期间费用率提升幅度，第三季度净利率仍达到8.53%，同比提升0.71个百分点。 营运能力分析：回款能力较强，存货周转承压 在营运能力方面，2022年第三季度公司销售商品收到现金4.9亿元，同比仅下降5%，降幅较低，表明公司回款能力较强。截至第三季度末，应收账款及应收票据余额为1.3亿元，应收账款周转天数为24天，较前值（22天）小幅增加。存货方面，第三季度存货为2.4亿元，占当季营收比重为15.6%，存货周转天数为62天，较前值（56天）有所增加，显示存货管理面临一定压力。 盈利调整与投资建议 基于对公司经营状况的分析，报告对荣泰健康的盈利预测进行了调整。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.81亿元、2.31亿元和2.90亿元，对应的市盈率（PE）分别为15.15倍、11.88倍和9.46倍。尽管短期业绩有所波动，但考虑到公司盈利能力的修复趋势和未来的增长潜力，报告维持了对荣泰健康的“增持”投资评级。 风险提示 报告提示了多项潜在风险，包括：疫情防控不及预期可能对公司经营造成持续影响；原材料价格上涨可能侵蚀公司利润；可选消费品渗透率提升不及预期可能影响市场需求；以及人民币汇率波动可能对公司的进出口业务和财务费用产生影响。 财务数据概览 损益表预测：营收与净利波动后回升 根据预测，荣泰健康的主营业务收入在2022年预计将下降9.3%至23.71亿元，但随后在2023年和2024年将分别增长14.2%和13.7%，达到27.06亿元和30.77亿元。归属于母公司的净利润在2022年预计下降23.34%至1.81亿元，但在2023年和2024年将分别实现27.50%和25.60%的增长，达到2.31亿元和2.90亿元。毛利率预计在2022年略有下降后，在2023-2024年保持稳定并略有回升。 资产负债表预测：现金流充裕，资产结构稳健 预测显示，公司货币资金将持续增长，从2022年末的13.44亿元增至2024年末的14.81亿元，显示出良好的现金储备。流动资产和总资产预计在2022年略有下降后，在2023-2024年恢复增长。负债总额占总资产的比率（资产负债率）预计在39%左右保持稳定，显示公司财务结构稳健。 现金流量表预测：经营现金流保持健康 经营活动现金净流量预计在2022年为2.24亿元，并在2023年和2024年分别增至3.41亿元和4.10亿元，表明公司核心业务的造血能力强劲。投资活动现金净流量在预测期内多为负值，反映公司持续进行资本开支。筹资活动现金净流量则呈现净流出，可能与偿还债务或派发股利有关。 比率分析：盈利能力与偿债能力展望 净资产收益率（ROE）预计在2022年降至9.17%，但随后在2023年和2024年分别回升至10.93%和12.69%，显示盈利能力逐步恢复。每股收益（EPS）趋势与净利润一致，先降后升。资产管理能力方面，应收账款周转天数和存货周转天数在预测期内保持相对稳定。偿债能力方面，净负债/股东权益比率持续为负，且资产负债率保持在健康水平，表明公司无显著偿债压力。 总结 荣泰健康在2022年第三季度面临外部环境带来的经营压力，导致营收和归母净利润同比下滑。然而，公司在内销市场展现出回暖迹象，电商业务表现强劲，且通过原材料成本控制和产品结构优化实现了毛利率的提升，同时汇兑收益也对财务费用产生了积极影响。尽管营运能力方面存货周转天数有所增加，但整体回款能力依然较强。展望未来，分析师预计公司盈利能力将逐步修复，并在2023-2024年实现归母净利润的恢复性增长。基于对公司基本面和未来发展潜力的综合评估，报告维持了“增持”的投资评级，但同时提示了包括疫情、原材料价格、市场渗透率及汇率波动等风险。

　　大参林(603233) 　　业绩简评 　　10月27日，公司发布2022年三季度报告，前三季度实现收入148.2亿元，同比+20%；实现归母净利润9.23亿元，同比+13%；实现扣非归母净利润9.17亿元，同比+21%。 　　从单三季度来看，公司实现收入50.97亿元，同比+19%；实现归母净利润2.09亿元，同比+21%；实现扣非归母净利润2.12亿元，同比+25%。 　　经营分析 　　业绩增长符合预期，行业利好驱动营收增长。随着疫情防控有力、四类药品销售限制的调整，公司盈利能力持续修复，费用率结构边际优化。2022年前三季度，公司销售费用率为24%（-0.01pct），管理费用率为5%（+0.09pct），研发费用率为0.24%（+0.16pct）。此外，受益于处方药外流等行业利好政策，公司处方药、DTP品种快速放量，2022前三季度公司中西成药类产品实现营收105亿元（+26%），收入占比73.1%，占比较去年同期提升3.45pct。我们预期，随着院外药品零售市场规模扩大、行业集中度提升，头部连锁优势将持续强化，公司业绩有望进一步提升。 　　门店区域扩张稳步推进，规模优势强化盈利能力。公司深耕华南布局全国，通过自建、并购、直营式加盟三种方式，稳步推进门店区域扩张。截至2022年9月30日，公司门店数为9578家，其中加盟店1727家。2022前三季度公司新增直营店425家、收购店310家、加盟店792家。2022第三季度，公司通过收购布局辽宁，带动东北、华北、西南、西北地区营收同比增长153%。此外，公司加盟业务发展迅速，今年新进4省23个城市，加盟门店数较年初增长85%，加盟及分销业务收入同比增长55%。公司门店拓展成效明显，随着规模优势逐步释放，公司盈利能力有望进一步加强。 　　线上业务发展迅速，有望带来业务新增量。公司积极发展新零售业务，私域流量、公域流量共同发展，通过“大参林健康”小程序、头部的B2C、O2O平台满足各类消费者不同渠道的购药需求。目前公司O2O送药服务门店覆盖率率超85%。线上业务有望成为公司获客新渠道，同时为公司带来新的业务增量，强化公司品牌竞争力。 　　盈利预测及投资建议 　　随着公司持续外延扩张，预计22-24年归母净利润分别为10.3亿、14.0亿和19.2亿，增速分别为30%、36%、37%，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　外延并购不确定性；处方外流不达预期；互联网冲击风险；收入地区集中

　　荣昌生物(688331) 　　事件 　　2022年10月27日，公司发布3季报，2022年前三季度公司实现营收5.70亿元，同比增长397.47%，归母净利润和扣非净利润分别为-6.88和-7.14亿元；三季度实现营收2.19亿元，同比增长162.3%，归母净利润和扣非净利润分别为-1.99和-2.19亿元。业绩符合预期。 　　点评 　　泰它西普和维迪西妥单抗，营收环比同比皆增。（1）两大核心产品自去年获批且成功进入2022年国家医保后放量显著，2022年Q3实现销售额2.19亿元，同比增长162.3%，环比增长9.5%（包含部分与Seagen合作取得的技术服务收入）。（2）泰它西普确证性临床数据积极，全球多中心Ⅲ期临床多国进展中。作为全球首款双靶点治疗系统性红斑狼疮（SLE）的抗体融合蛋白分子，泰它西普的冻干剂型于2021年3月附条件获批，其确证性临床结果于近日公布，泰它西普治疗组在接受52周治疗后SRI-4应答率显著高于安慰剂组（82.6%vs38.1%），安全性数据良好。此外，公司针对注射剂型进行开发，并放眼全球，正在开展全球多中心Ⅲ期临床，目前已经在美国实现首例患者入组，中国和欧盟的临床试验获得批准。适应症拓展方面，除SLE外，泰它西普还在类风湿性关节炎、lgA肾炎、重症肌无力等适应症上进行开发。（3）维迪西妥单抗作为中国首个国产ADC，自上市来已获批胃癌和尿路上皮癌适应症。公司与国际ADC龙头Seagen合作，授予其海外开发权益，维迪西妥单抗价值、公司研发实力得以验证。 　　股权激励充分，团队稳固。公司公布2022年股权激励计划，拟向188名激励对象以36.36元/股的价格授予358万股A股股票。公司从累计营业收入、启动新临床试验两个维度设置业绩考核目标（二者其一达成即为达成），一方面对已上市产品在销售上提出要求，一方面作为一家创新药企，保障后续管线不断注入新活力。 　　盈利预测与投资建议 　　考虑到疫情散发、多地封控防疫对药品销售产生的不确定因素，我们审慎下调公司2022/23/24年营收5.89%/10.45%/9.96%至8.03/14.66/21.62亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发进展不达预期、竞争加剧及医保放量不达预期的风险。

　　南微医学(688029) 　　业绩简述 　　2022 年 10 月 27 日，公司发布 2022 年三季度报告。2022 前三季度公司实现收入 15.12 亿元，同比+9%；实现归母净利润 2.27 亿元，同比-9%；实现扣非归母净利润 2.16 亿元，同比+4%。 　　从单季度来看，第三季度实现收入 5.52 亿元，同比+7%；实现归母净利润1.02 亿元，同比-3%；实现扣非归母净利润 0.97 亿元，同比+34%。 　　经营分析 　　降本控费效果显著，Q3 扣非利润实现较快增长。三季度公司管理费用率达到 16.25%，同比-1.3pct；同时 Q3 研发费用率为 6.87%，同比-1.3pct，降本控费战略取得了较为明显的进展。三季度公司扣非归母净利润同比实现了+34%的增长，未来公司还将持续推进一些列产品的降本工作，未来公司盈利能力有望逐步提升。 　　海外市场渠道改革逐步完善，为长期增长打下基础。公司今年开始逐步实现了对美洲销售团队激励方式的改革，不断提升美洲市场营销专业性和覆盖率；英国、法国、荷兰子公司团队建设及销售网络搭建日趋完善，通过扩充产品线、拓展销售渠道、统筹和拓展学术推广等多维度着力优化营销活动效率，预计未来海外市场产品持续增长动力较强。 　　新产品注册证不断获批，可视化平台拓展加速。公司开发的胆道镜及延伸产品、支气管镜相继获得国内注册，支气管镜三季度顺利获得了 CE 认证和FDA 注册批准，未来有望在海外市场放量。此外一次性输尿管肾镜等其他一次性内镜产品研发进展顺利，可视化平台拓展实现加速，预计未来一次性内镜等创新产品在国内外的放量趋势还将延续。 　　盈利调整与投资建议 　　考虑到国内外三季度消化内镜耗材需求恢复情况较慢，下调 2022- 2024 年盈利预测 9%、5%、5 %，预计公司 2022-2024 年归母净利润 3.61、5.18、6.96 亿元，同比增长 11%、44%、34%，EPS 分别为 1.93、2.77、3.72元，现价对应 PE 为 52、36、27 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外销售渠道建设不达预期风险；汇兑风险

　　国际医学(000516) 　　业绩简评 　　2022 年 10 月 27 日，公司发布 3 季报，2022 年前三季度公司实现营收19.13 亿元，同比减少 6.58%，归母净利润为-8.27 亿元；三季度实现营收8.46 亿元，同比增长 13.96%，归母净利润为-2.81 亿元。业绩符合预期。 　　点评 　　停诊负面影响迅速好转，收入环比持续改善。2022 年 Q1-Q3 公司共取得营业收入 19.13 亿元，同比减少 6.58%；归母净利润-8.27 亿元，同比减少41.4%。公司自三月复诊以来，诊疗人数迅速回升，环比提升确定，2022 年Q2/Q3 营收环比分别增长 150.33%/10.84%。我们认为，三季度疫情小幅波动对利润端造成影响，但公司正处于迈入盈亏平衡的关键时期，预计年底康复医院将有部分新床位投入使用，届时公司经营有望取得新突破。 　　高新医院取得辅助生殖 IVF 资质，公司业务由体内拓展至体外。公司专科强项辅助生殖资质升级，由体内（宫腔内人工授精，IUI ）升级到体外（体外授精，IVF ）的胞浆内精子注射（ICSI ）。IVF 资质壁垒高，可以更好的夯实“综合医疗＋特色专科”的多层次、多样化医疗业务模式。公司辅助生殖医学中心团队由生殖领域知名教授、专家组成，西安高新医院获批准试运行常规体外受精-胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术，将优化业务结构，提高公司整体综合实力。 　　股权激励方案调整凝聚团队信心，商洛医院剥离资产结构改善。目前国内疫情防控形式复杂，基于此，公司及时调整业绩考核条件，以 2020 年营收为基数，由原来 2021/22/23 年营收增长率不低于 80%/ 160%/ 260%调整至不低于 80%/85%/165%。我们认为，公司适时根据外部经营环境对目标进行调整，可以增强员工信心，更好凝聚公司实力。公司与商洛交投签署《股权转让协议》，以 1.7 亿元将商洛国际医学中心 99%的股权出售给商洛交投，有助于优化资产结构。商洛医院经营受疫情影响较大，尚处未盈利状态，股权转让后有助于减少亏损，改善资产负债率。 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持营收预测，预计 2022/23/24 年实现营收 30.08/43.39/59.30 亿元，同比增加 3%/44.3%/36.7%；考虑到业绩恢复对人员激励费用增加、药品耗材、设备维修、电费等费用增加，我们下调归母净利润 60%/33%/5%至-9.07/0.21/2.98 亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医疗政策风险；人才短缺风险；床位使用率不及预期风险。

　　博瑞医药(688166) 　　事件 　　2022年10月27日，公司发布3季报，2022年前三季度公司实现营收、归母与扣非净利润分别为7.73、1.97和1.81亿元，同比增长3.19%、11.73%与4.71%；三季度实现营收、归母与扣非净利润分别为2.72、0.86和0.86亿元，同比增长0.99%、22.31%和24.09%。业绩符合预期。 　　点评 　　疫后业绩恢复确定，海外印尼工厂基建完工，国际化生产里程碑事件达成。（1）公司2022年上半年，受到各地疫情相关物流政策影响，增速有所减缓；我们认为，Q2是公司受疫情影响最大的时期，后续环比呈逐步改善趋势，Q3营收环比改善7.93%，利润环比增加67.06%，预计Q4会持续转好。（2）公司从事高壁垒原料药生产，聚焦国内外市场；2022年三季度多个产品注册取得进展，国内新增富马酸丙酚替诺福韦原料药取得上市批准，米卡芬净钠原料药登记状态改为A（已完成审评审批）；国际注册方面，公司在美国、英国、欧洲等法规市场都有新产品上市，第三季度新增依维莫司原料药在日本获批。（3）博瑞（山东）原料药一期项目以及博瑞印尼项目建设基本完成，静待国内外产能释放。于国内，博瑞（山东）原料药项目已经取得生产许可证，具备试生产条件，公司现阶段工厂已近满产，新厂房投入使用后可缓解部分产能紧张。于海外，博瑞印尼项目土建工程完成率100%，此为公司海外原料药商业化布局的重要一环，依托于印尼海外工厂，重点面向一带一路国家进行原料药销售。 　　创新持续，聚焦高端制剂、高难仿制药、创新药研发。截至2022年三季度，公司已经拥有发明专利348件，布局国内外多个地区；2022年前三个季度累计研发投入1.39亿元，同比增长16.09%。仿制药公司重点布局高端补铁剂和吸入剂，创新药重点布局偶联药物，BGC1201片取得药物临床试验批准通知书。 　　盈利预测与投资建议 　　尽管公司经营在逐步好转，考虑到国内散发疫情、封控防疫政策持续，我们审慎降低公司营收恢复速度，将2022/23/24年营收下调11.83%/12.48%/12.43%至11.08/13.26/16.23亿元；维持利润预测，预计归母净利润2.72/3.18/3.75亿元，同比增长11.57%/16.70%/18.02%。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　制剂销售不及预期、产能投建低于预期、创新药研发不及预期的风险。

　　可孚医疗(301087) 　　业绩简评 　　10月26日，公司公布2022年三季报，2022年前三季度实现营收18.8亿元，同比增长11%；归母净利润1.67亿元，同比减少45%；扣非归母净利润为1.1亿元，同比减少61%。 　　单三季度，公司实现营收5.8亿元，同比减少3%；归母净利润0.37亿元，同比减少58%；扣非归母净利润为0.20亿元，同比减少77%。 　　经营分析 　　盈利能力短期承压，积极业务拓展带来费用率提升。受产品品类结构调整影响，公司毛利率有所下滑，前三季度毛利率为38%，同比-9.7pct；单三季度毛利率37.5%，同比-9.3pct，环比-1.1pct。公司积极展开各类业务，费用率有所提升。前三季度销售费用4.4亿元（+43%），销售费用率23%（+1.7pct），其中橡果贸易和吉芮医疗纳入合并范围增加销售费用0.26亿元，线上及线下营销推广投入增加0.38亿元，健耳门店拓展带来听力业务销售费用大幅增加，同时销售人员人数与薪酬增长亦带来销售费用增加。前三季度管理费用率4.6%（+2.5pct），主要计提股份支付费用2077万元。此外，公司新增33个研发项目带来研发费用同步增长。 　　健耳业务积极拓展，期待新店盈利后业绩回升。公司积极拓展布局全国门店，除湖南省内门店外，已陆续在海南、广西、山东和广东等省开设门店，带来经营成本与费用同步提升；此外受新冠疫情影响，健耳门店销售承压。公司不断加深行业规范化程度，从服务、专业上实现差异化经营，建立良好的品牌知名度，提升公司行业地位，我们看好业务长期发展。 　　营销渠道不断拓宽，公司优势进一步加强。公司打造线上线下全渠道营销网络，加速公司实现市场扩张。线上方面，公司已布局国内淘宝、京东、拼多多和抖音等主流电商平台；线下方面，公司坚持坚持自营门店和连锁药房相合结，持续推进市场覆盖和渠道下沉。 　　盈利调整 　　受公司产品品类影响以及业务拓展带来的费用支出，我们下调2022-2024年盈利预测38%/35%/38%，预计2022-2024年归母净利润分别为3.2/4.0/4.7亿元，增速分别-26%/+26%/+17%，下调评级为“增持”。 　　风险提示 　　疫情防护产品放量不及预期；线下门店销售恢复不及预期；市场竞争加剧风险。

　　采纳股份(301122) 　　业绩简述 　　2022年10月25日，公司发布2022年三季度报告。2022前三季度收入3.77亿元，同比+22%；实现归母净利润1.34亿元，同比+47%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比+42%。 　　从单季度来看，第三季度实现收入1.03亿元，同比-5%；实现归母净利润0.34亿元，同比+17%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比+8%。 　　经营分析 　　前三季度业绩保持快速增长，单季度略有放缓。公司上半年相关核心品类实现快速增长，医用板块产品快速放量，但三季度销售收入同比略有下滑，预计主要与下游客户订单确认节奏及全球宏观经济环境带来的挑战相关。未来随产品升级和新品研发持续投入，新客户拓展与现有客户销售规模增长将进一步显现，公司有望重回收入高增长轨道。 　　常规费用投放趋势平稳，净利率提升显著。公司前三季度销售净利率0.63%，同比-1.45pct，主要原因为运杂费按新收入准则调整至营业成本；研发费用率3.94%，同比-0.34pct，常规费用投放趋势平稳。前三季度实现净利率35.55%，同比+6.11pct，盈利能力提升趋势显著，预计未来随高端产品不断推出放量，公司整体盈利能力有望持续提升。 　　医用器械产品线丰富，高端出口品类不断拓展。公司产品线丰富，品类众多，目前销往欧美地区的医用器械包括安全胰岛素注射器、安全采血/输液针、安全注射针等多项高附加值产品，未来公司还将进一步强化在安全胰岛素笔针、安全留置针、安全弹簧回缩注射器等高安全性、高附加值产品领域的市场地位，出口品类将不断拓展，进一步提升市场份额。 　　盈利预测与投资建议 　　基于三季度收入增速的下滑带来的业绩压力，我们下调公司2022-2024年盈利预测8%、11%、9%，预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.88、2.67、3.70亿元，同比增长44%、43%、38%，EPS分别为2.00、2.84、3.93元，现价对应PE为33、23、17倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　大客户收入占比较高风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；人民币汇率波动风险。

　　安图生物(603658) 　　事件 　　10月25日，公司公布2022第三季度业绩报告，2022前三季度实现收入32.81亿元（+22%）；实现归母净利润8.99亿元（+25%）；扣非净利润8.60亿元（+21%）。 　　2022年第三季度公司实现收入12.11亿元（+19%）；实现归母净利润3.65亿元（+20%）；扣非归母净利润3.55亿元（+15%）。 　　简评 　　业务环比恢复，四季度有望持续恢复。季度环比来看，公司单三季度实现收入环比增长17%，利润端实现环比增长17%，疫情对于业务的影响逐步减弱，未来有望持续恢复。公司经营指标健康，销售费用率、研发费用率和管理费用率分别为15.71%、12.10%和3.5%。 　　化学发光600速机器上市，有望带持续稳健增长。2022年上半年，安图生物全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoA6000系列，单个分析模块检测速度600T/h，支持1-4台联机使用，最高可达2400T/h；新一代高通量化学发光免疫分析仪产品的获证，进一步丰富了化学发光产品线，可满足大、中型医学实验室的检测需求，未来有望持续拉动试剂上量。 　　分子检测新获注册证，有望持续贡献业绩增长。安图生物人副流感病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证，是国内首个可搭载全自动核酸检测平台的试剂实现随到随检，能够快速明确病原体，指导临床个性化用药。随着分子试剂菜单的逐步丰富，未来有望增添业绩增长新动力。 　　盈利预测与投资建议 　　我们看好公司多元业务的综合发展，预计公司22-24年实现归母净利润12.33、15.98、20.47亿元，同比增长27%、30%、28%，EPS分别为2.10、2.73、3.49元，现价对应PE为36、28、22倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情对公司经营业绩影响；政策致产品大幅降价风险；原材料供应风险；新产品市场拓展不及预期风险等。