本期板块表现 　　本期市场综合指数整体上行，上证综指报收3264.81，本期上涨2.18%，深证成指本期上涨3.26%，创业板指上涨3.72%，化工板块上涨3.32%。 　　本期各细分化工板块中石油化工、化学纤维板块涨幅相对较明显，板块指数分别上涨了6.73%、 6.06%，而精细化工、橡胶板块本期涨幅相对较低。 　　本期化工个股表现 　　本期涨幅居前的个股有中船汉光、中简科技、国瓷材料、乐通股份、横河精密、卫星化学、荣盛石化、和远气体、凯赛生物、蓝晓科技、天奈科技等。本期中简科技股价累计上涨15.91%，公司近日业绩预告称2022年归母净利同比增长173%~203%；集采降价背景下，国内种植体耗材厂商有望迎来快速成长契机，本期国瓷材料大涨15.09%；本期石化板块表现较为强势，卫星石化、荣盛石化均有较大涨幅，本期分别上涨12.31%、 11.68%。 　　本期重点化工品价格 　　原油： 本期布伦特原油期货上涨2.6%，至86.66美元/桶，主要系亚洲经济回暖提振需求， 以及市场对俄罗斯原油出口减少的担忧。 　　化工品： 本期我们监测的化工品涨幅居前的为丁二烯（+7.23%）、燃料油（+7.22%）、 BDO（+5.50%）、汽油（+3.45%）、柴油（+3.21%）。近期北方地区丁二烯工厂外放减量致市场现货供应偏紧，且华东装置存检修计划，推动丁二烯价格宽幅上涨；本期原油价格上行，燃料油成本支撑走强，叠加春节期间山东地炼常减压开工下行，燃料油市场供应减少、价格上涨；本期BDO行业开工低位致市场现货供应偏紧、价格上行。 　　 投资建议 　　疫情防控进入新阶段，俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。 　　碳酸锂价格持续回落，推荐建龙微纳；内循环标的推荐精功科技、岳阳兴长、鼎际得；生物柴油板块推荐山高环能；合成生物板块关注梅花生物、嘉必优、花园生物；锂电化学品板块关注黑猫股份、元力股份、圣泉股份；其他推荐博汇股份、长阳科技、惠城环保。 　　风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复

　　投资要点： 　　本周医药表现弱于大盘 　　本周申万医药生物同比上涨2.5%，表现弱于大盘。 其中医疗服务子行业上涨5.09%； 中药子行业上涨3.00%， 化学制药子行业上涨2.13%， 生物制品子行业上涨1.54%， 医疗器械子行业上涨1.34%。 受益于疫情后社会秩序的恢复、消费的复苏，医疗服务中医院类标的走势较好，由于1-2月是征兵季叠加寒假的影响，眼科医疗服务领涨。同时由于医保谈判和创新药底部反转的影响， CRO&CDMO相关公司股价有所反弹。 　　下周展望：关注消费医疗复苏 　　截至1月20日，已经有43家医药企业公布业绩预告，行业业绩出现分化，Q4超预期的公司是短期关注的重点。由于春节多地线下消费火爆，消费回暖已成短期共识。我们认为相关企业业绩的拐点大概率出现在Q2， 节奏上来看，严肃医疗恢复更快，但弹性小。消费医疗恢复次之，且单弹性大。 　　我们建议关注需求较为刚性的医疗服务标的：国际医学、海吉亚医疗；重点推荐弹性较大，恢复可能超预期的公司：爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科。 　　本周专题： Q4医药行业持仓市值环比提升， CRO&CDMO是加仓方向2022Q4医药行业持股市值环比提升了11.54%。其中互联网药店、体外诊断子行业持仓市值变动比例超过100%，体外诊断、 诊断服务子行业持仓市值变动比例超过50%； 持仓市值变动绝对值来看，医疗研发外包、化学制剂、医院、中药等行业变动幅度较大。从重仓个股市值变动角度看，药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、人福医药为持仓市值增加最多的个股。 　　1月月度金股 　　恒瑞医药（600276）： 创新药布局广泛，对于海外销售较好的 SGLT-2、PARP、 CDK4/6 等多个靶点药物，恒瑞均有创新药上市或待上市；集采冲击影响见底；相比索拉非尼，卡瑞利珠+阿帕替尼 OS 延长达到近 7 个月，有望出海。对应 1 月 13 日收盘价， 2022-2024 年 PE 分别为 36X， 33X，27X，维持“买入”评级。 　　华大智造（688114）： 测序国产龙头具有高度稀缺性；官司落地后，海外主流市场已经开始实现推广。对应1月13日收盘价， 2022-2024年PE分别为26X， 62X， 49X，维持“买入”评级。 　　风险提示： 研发不及预期；销售不及预期；政策性风险；贸易摩擦风险

　　行业事件: 　　2022年国家医保谈判结果公布，111个药品新增进入医保，3个药品调出目录；147个目录外药品参与谈判和竞价，其中121个药物谈判/竞价成功，成功率为82.3%。谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅60.1%。2022年医保目录价格自2023年3月1日起开始执行。医保目录外的药品，有24种国产重大创新药品被纳入谈判，20种药品谈判成功。 　　目录外多款新药纳入医保 　　医保目录外的独家品种中，恒瑞医药的达尔西利、恒格列净、瑞维鲁胺、昂丹司琼口溶膜纳入医保；复星医药的阿普米斯特、奈妥匹坦帕洛诺司琼胶囊纳入医保；远大医药的2款吸入制剂纳入医保；微芯生物的西格列他钠纳入医保，价格降幅68%；科伦药业有2款药品纳入，分别为复方的营养输液和注射用头孢他啶/5%葡萄糖注射液。悦康药业的爱地那非、康方生物的卡度尼利、药明巨诺CAR-T产品、人福医药的磷丙泊酚二钠等产品未纳入。 　　多款药物目录内扩大适应症成功 　　扩大适应症药物相比到期续约的药物关注度更高。三代EFGR-TKI的谈判中，阿斯利康的奥希替尼成功续约，但未能将术后辅助治疗纳入医保，艾力斯、豪森药业的三代药物的非小细胞肺癌的1L治疗本次谈判成功纳入医保；贝达药业的恩沙替尼成功扩大ALK阳性非小细胞肺癌的1L治疗；PD-1企业中，恒瑞、信达、百济成功扩大适应症范围。中国生物制药的安罗替尼、恒瑞医药的吡咯替尼未能扩大医保适应症。 　　继续看好创新药在2023年的表现 　　复盘美股在美国2022年管制放松后的表现，制药和生物科技子行业涨幅居前。创新药的需求为刚需，受疫情影响程度小，新结构类型、部分靶点的慢病（SGLT-2、GLP-1、PCSK9等）、癌症（CDK4/6、BTK、PARP等）、口服的自身免疫病药物（JAK、白介素抑制剂）需求高。推荐谈判新纳入品种多且有出海预期的恒瑞医药，麻药免疫集采、镇静有新药布局的人福医药，建议关注信立泰、艾力斯。 　　风险提示： 　　后续品种医保谈判不及预期；研发不及预期；销售不及预期

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3195.31，本周上涨1.19%，深证成指本周上涨2.06%，创业板指上涨2.93%，化工板块上涨0.06%。 　　本周各细分化工板块中能源、精细化工板块涨幅相对较明显，板块指数分别上涨了3.18%、1.90%，而化学纤维、石油化工板块本周跌幅明显，板块指数分别下跌了2.53%、2.31%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有广信材料、康达新材、北方铜业、乐通股份、华软科技、华业香料、黑猫股份、广汇能源、普利特、时代新材等。本周光刻胶概念相对强势，广信材料大涨23.29%，领涨化工板块；本周康达新材发布业绩预告，22年归母净利同比增长104.58%至150.05%超市场预期，本周股价累计上涨了15.47%；同样受业绩大涨提振，广汇能源本周累计上涨9.96%，公司22年归母净利同比预增125.86%至129.86%。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货上涨7.9%，至85.28美元/桶，主要系亚洲经济回暖提振需求，同时叠加对俄罗斯出口担忧及美联储逐步放缓加息的预期。化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为BDO（+6.40%）、环氧氯丙烷（+5.68%）、苯乙烯（+5.39%）、己内酰胺（+4.78%）、苯胺（+4.15%）。本周BDO下游氨纶需求受终端节前刚需备货影响有所回暖，叠加行业开工低位致市场现货供应偏紧，推动BDO价格上涨；本周环氧氯丙烷下游环氧树脂需求好转，行业现货偏紧，环氧氯丙烷价格上涨。 　　投资建议 　　疫情防控进入新阶段，俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。碳酸锂价格持续回落，推荐建龙微纳；内循环标的推荐精功科技、岳阳兴长、鼎际得；生物柴油板块推荐山高环能；合成生物板块关注梅花生物、嘉必优、花园生物；锂电化学品板块关注黑猫股份、元力股份、圣泉股份；其他推荐博汇股份、长阳科技、惠城环保。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复

　　本周医药表现强于大盘 　　本周申万医药生物同比上涨2.72%，表现强于大盘。其中医疗服务子行业上涨5.19%；生物制品子行业上涨3.01%，医疗器械子行业上涨2.83%，中药子行业上涨1.43%，化学制药子行业上涨2.12%， 医药商业子行业下跌0.55%。 1月11日种植牙带量采购价格降幅55%，相比心脏支架而言温和的降幅、叠加消费复苏的预期，牙科医疗服务领涨。受1月8日结束的医保谈判以及摩根大通医疗大会带动，生物制品、化学制药表现好。 　　下周展望： 关注业绩预告披露，继续看好创新和消费复苏 　　截至1月15日已有23家医药企业公布业绩预告， 本月披露的业绩预告是短期关注的重点；疫情管制放松后一季度医药企业研发/销售改善幅度、国务院提出扩大内需战略后医药领域配套政策支持力度需要观察，但消费复苏预期一致，推荐爱尔眼科、华厦眼科、通策医疗，建议关注国际医学、锦欣生殖；结合美国疫情管控放开后医药企业的股价/产品收入表现，推荐平台型创新药企恒瑞医药、仿创结合高壁垒的麻药龙头人福医药。 　　本周创新药专题：双抗行业迎来更多产品商业化落地 　　截至2022年底FDA批准了8个双抗产品，其中4个为2022年批准，达到2022年以前批准的双抗数量总和。根据彭博统计，进入III期临床的双抗产品达到32个，尚未上市并准备在2023年年底前进行上市申报的双抗药物有7个。 　　 经过60年的技术积累双抗的底层技术已成熟， T细胞招募、桥接、双靶点信号阻断等功能均可以利用双抗结构实现，看好创新药赛道之一——双抗，建议关注康方生物、康宁杰瑞以及恒瑞医药。 　　1月月度金股 　　恒瑞医药（600276）： 创新药布局广泛， 对于海外销售较好的 SGLT-2、PARP、 CDK4/6 等多个靶点药物，恒瑞均有创新药上市或待上市；集采冲击影响见底； 相比索拉非尼，卡瑞利珠+阿帕替尼 OS 延长达到近 7 个月，有望出海。对应 1 月 13 日收盘价， 2022-2024 年 PE 分别为 36X， 33X，27X，维持“买入”评级。 　　华大智造（688114）： 测序国产龙头具有高度稀缺性；官司落地后，海外主流市场已经开始实现推广。对应1月13日收盘价， 2022-2024年PE分别为26X， 62X， 49X，维持“买入”评级。 　　风险提示： 研发不及预期；销售不及预期；政策性风险；贸易摩擦风险

　　投资要点：医药投资回归内在价值主线 　　2022年度策略我们指出，疫情是最关键要素之一。随着“新十条”、“乙类乙管”等政策变化，2023年全年投资主线为疫后复苏，医药投资进入常态化价值定价。通过复盘2022年美股整体表现，我们认为2023年常规诊疗活动恢复，医药企业回归正常经营周期，疫情压制因素逐步消退，医药行业有望迎来戴维斯双升周期。 　　悲观预期逐步消退，医药核心资产有望价值重估 　　医药核心资产通过长达约2年时间消化估值，释放风险，以全球视角来看，具有较高的投资价值：核心资产在2021-2022年超跌，市场表现弱于大盘；一级投融资更加谨慎，研发过热的拥挤靶点、产品逐步出清，行业龙头企业未来竞争环境向好；2023年是中国经济复苏的元年，全球投资价值洼地有望在中国出现，医药白马公司盈利能力和成长性都具有较高的投资价值。 　　医疗新基建带动医疗设备增量需求，中国品牌有望加速成长 　　2022年医疗机构建设、工程持续放量，同期医疗项目及金额同比增长均接近30%。基建早期节奏切实落地，项目的落地为2023-2024年医疗设备的采购奠定基础，预计医疗设备增量市场2500亿元，医疗设备采购品类覆盖面有望进一步扩大，如影像类、体外诊断类、高值耗材等，预计持续受益。 　　医保政策温和，助力平台型企业和创新药企业产品放量 　　2019-2021年国谈分别有97/119/94个药物谈判成功，支持新上市药品。2022年谈判药品续约规则首次公布，对基金影响预算不大的药物可以简易续约并明确价格降幅规则，缓和了存量（已进入医保药物）收入下降多的悲观预期。国谈既包括目录外谈判当年上市的国产首个双抗等biotech的新品种，助力创新药放量；又包括目录内已有相当规模的药物如PD-1抗体药物，明确温和的降价幅度使得多管线平台型药企增长可期。 　　医疗可选消费压制因素消退，行业继续成长可预期 　　医疗消费主要包括线下医疗服务终端和上游的医疗消费品和耗材。回顾2022年全年，对于医疗消费的影响因素主要来源于政策和疫情扰动，2023年负面影响边际减弱。OK镜、种植牙和正畸材料的集采进展已逐步落地，以价换量可期。”新十条”颁布后，线下医疗终端逐步回归常态，业绩有望逐步恢复。 　　2023投资组合（排名不分先后） 　　A股组合：华大智造、澳华内镜、迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、人福药业、爱尔眼科、华厦眼科、通策医疗、康缘药业H股组合：中国中药、金斯瑞生物科技、巨子生物 　　风险提示：贸易摩擦风险；行业政策风险；研发不及预期；疫情影响超预期；国产替代不及预期；空间测算偏差风险；销售不及预期风险

　　投资要点： 　　本周医药表现强于大盘 　　本周医药生物（申万）同比上涨2.41%，整体表现强于大盘。其中生物制品子行业上涨5.04%；医疗服务子行业上涨3.31%，医药商业子行业上涨2.85%，化学制药子行业上涨1.9%，医疗器械子行业上涨1.53%；中药子行业上涨0.69%。 　　下周展望：关注国家医保谈判与疫后复苏 　　展望下周，我们关注国家医保药品谈判带来的增量业绩，一是目录外新进医保药物，二是目录内扩大适应症的药物谈判。我们推荐具备多热门靶点、多品种参加谈判的恒瑞医药、人福医药，建议关注悦康药业、艾力斯。随着疫后复苏，消费医疗相对刚性，相关公司业绩将会逐步恢复，推荐爱尔眼科、华厦眼科、通策医疗，建议关注国际医学、锦欣生殖等。持续推荐医疗新基建设备相关标的，包括迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、安图生物、澳华内镜，建议关注开立医疗、聚光科技等。看好行业扩容、诊疗处方量恢复的中药配方颗粒板块，推荐中国中药、红日药业与华润三九。 　　专题：古代经典名方新赛道将打开高成长空间 　　国家推动中医药高景气发展，国家中医药管理局2022年3月发布《基层中医药服务能力提升工程“十四五”行动计划》，2025年基层中医实现五个“全覆盖”，县级中医覆盖率将从不足10%提升至30%，行业有望快速发展。目前临床仍是处于缺医少药的状态，政策支持古代经典名方免临床上市，107个经典名方有望在2025-2027年全部上市，我们预计2030年行业规模有望达577亿，2023-2030年CAGR为228%。上市后循证证据打造、上游中药材议价、生产技术均有显著优势的企业有望成为新赛道龙头企业。 　　1月月度金股 　　恒瑞医药（600276）：创新药布局广泛，恒瑞均有海外销售较好的SGLT-2、PARP、CDK4/6等多个靶点药物创新药上市；集采冲击影响见底；创新药有出海预期。2022-2024年PE分别为53X，46X，41X，维持“买入”评级。 　　华大智造（688114）：测序国产龙头具有高度稀缺性；官司落地后，海外主流市场已经开始实现推广；近期调整幅度大。2022-2024年PE分别为20X，61X，48X，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3157.64，本周上涨2.21%，深证成指本周上涨3.19%，创业板指上涨3.21%，化工板块上涨3.92%。 　　本周各细分化工板块多有上涨，其中橡胶、盐湖提锂板块涨幅最为明显，板块指数分别上涨了5.53%、5.21%；能源、化肥农药板块涨幅相对较小，板块指数分别上涨了0.78%、1.83%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有金三江、镇洋发展、艾艾精工、雅运股份、联泓新科、新瀚新材、航锦科技、高争民爆、回天新材、天铁股份等。本周金三江大涨22.7%领涨化工板块，公司主营牙膏变色粒子产品，并在气凝胶方面有所布局。本周光伏辅材板块大涨，联泓新科、东方盛虹等EVA标的均有较大涨幅。另外，本周民爆板块表现强势，高争民爆上涨了15.02%。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货下跌9.3%，至78.57美元/桶，主要系中美12月制造业PMI指数下滑，及美联储12月会议纪要释放了更加鹰派的加息态度。 　　化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为丁二烯（+9.31%）、丙烷（+8.65%）、加氢二甲苯（+7.66%）、BDO（+5.71%）、加氢纯苯（+5.67%）。本周丁二烯下游终端轮胎厂受购置税等利好开工小幅提升，带动上游橡胶、丁二烯需求提升，丁二烯价格宽幅上涨；本周丙烷下游年前积极备货，推升丙烷价格上行；本周BDO下游氨纶需求疲软，但行业开工低位致厂内货源紧张，BDO价格小幅回升。 　　投资建议 　　疫情防控进入新阶段，俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。碳酸锂价格持续回落，推荐建龙微纳；内循环标的推荐精功科技、岳阳兴长、鼎际得；合成生物板块推荐梅花生物；锂电化学品板块关注黑猫股份、元力股份、圣泉股份、永东股份；其他推荐博汇股份。另外，建议关注长阳科技、惠城环保、花园生物、嘉必优。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复

　　化工行业成本传导不畅导致业绩和估值遭遇戴维斯双杀 　　2022年俄乌冲突刺激油价大幅上升，外围市场持续通胀压制需求。从中国的经济基本面看，海外需求萎靡致下半年出口大幅下滑；投资端受经济稳增长的政策支持，固定资产投资到11月累计同比+5.3%，但地产投资大幅下滑，到11月地产投资累计同比下滑9.8%；消费则显著受损于国内疫情的反弹，主要的两轮疫情（3-5月上海疫情，国庆后全国疫情多点散发）影响下社零总额同比下滑明显。在此背景下化工行业成本传导不畅，至11月化学原料及制品行业利润累计同比下滑6.9%，化纤行业更是大面积亏损。 　　周期视角下重点关注核心资产、磷化工、轮胎、农药等边际好转板块 　　核心资产，回溯近年行业内资本开支可见，行业扩产主要集中在龙头，以万华化学、华鲁恒升为代表的这类公司研发能力强、管理水平较优，是中国化工行业由大到强的主要驱动力，大额资本开支逐步转固带来中枢业绩的抬升；磷化工则重点表现在磷矿石平衡表的边际紧缺，一方面源自磷矿石开采的环保压力，另一方面则来自磷酸铁锂产业的快速发展拉动磷矿石需求，具备磷矿石资源的企业充分受益；轮胎行业结束了两年来海运费高涨对需求的压制，美国市场去库存接近尾声，我们期待轮胎行业的补库行情；农药板块表现为需求端的刚性，在全球经济下行背景下具备相对优势。 　　成长视角下重点关注POE产业链、气凝胶和合成生物学 　　POE粒子技术门槛高，在光伏胶膜应用上有望复制EVA大行情，23/24年有望成为POE国产化的窗口期，提早布局POE、茂金属催化剂的相关标的值得期待；气凝胶作为优异的保温隔热材料，目前由于价格昂贵限制其渗透率，随着以中国化学、晨光新材等大化工背景企业的逐步投产，气凝胶价格有望从1.5万元/方降至万元以下，2023年有望成为气凝胶大规模应用的元年；合成生物学在转化效率、环保节能等方面具备显著优势，以华恒生物、梅花生物为代表的公司有望借助合成生物学持续开拓新的增长点。 　　投资建议 　　周期板块我们建议关注化工核心资产万华化学（MDI全球龙头）、华鲁恒升（煤化工巨头）、宝丰能源（煤制烯烃龙头）、龙佰集团（钛白粉龙头），磷化工板块具备磷矿石资源的云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰等，轮胎板块有海外生产能力的赛轮轮胎和玲珑轮胎，农药板块持续资本开支转股的广信股份、中旗股份。成长角度我们建议关注POE产业链的岳阳兴长、鼎际得、卫星化学、东方盛虹等；气凝胶产业链23年有产能投放的晨光新材；合成生物学赛道华恒生物和梅花生物。基于以上逻辑，我们对2023年化工行业给予“强于大市”的评级。 　　风险提示：美国经济衰退的风险，国内生产和出行的不确定性。

　　投资要点： 　　12月医药生物同比下跌2.57%，表现弱于大盘。本月医疗服务子行业上涨6.02%；化学制药子行业下跌2.02%，生物制品子行业下跌4.6%，医疗器械子行业下跌6.05%，医药商业子行业下跌6.92%；中药子行业下跌9.08%。 　　回顾12月，新冠标的先涨后跌，疫后复苏主题接力。医疗服务子行业收涨6.02%，其余子行业均下跌，其中中药、医药商业、医疗器械、生物制品跌幅较大，主要因为前期涨幅较大的抗原检测、中药、疫苗等防疫相关主题回落较多，而随着疫情防控政策持续优化、放开后冲击逐步消退，疫后复苏相关的医疗服务子行业则表现较为强势。 　　展望1月，投资回归常态化，疫后复苏和医疗新基建为主线。我们看好需求恢复的医药消费行业，推荐爱尔眼科、华厦眼科，建议关注国际医学、锦欣生殖、通策医疗；看好临床需求空间大、随诊疗量恢复而受益的创新药板块，推荐恒瑞医药、金斯瑞生物科技，建议关注百济神州；看好医疗新基建和财政贴息政策受益的医疗设备板块，推荐迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、澳华内镜等。 　　专题：放开后疫情防护相关问题回答 　　疫情防控政策放开后，新冠的预防治疗以及重症预防更加受到关注，针对近期大家关心的新冠防治问题我们做了一些梳理，包括：新冠药物介绍及使用注意事项、疫苗接种相关建议、居家自我诊疗以及康复后注意事项等。 　　1月月度金股 　　恒瑞医药（600276.SH）：创新药布局广泛，恒瑞均有海外销售较好的SGLT-2、PARP、CDK4/6等多个靶点药物创新药上市；我们认为集采冲击影响见底；创新药有出海预期。2022-2024年PE分别为52X，45X，41X，维持“买入”评级。 　　华大智造（688114.SH）：测序国产龙头具有高度稀缺性；官司落地后，海外主流市场已经开始实现推广；近期调整幅度大。2022-2024年PE分别为21X，65X，51X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。