投资要点: 　　脑机接口是新质生产力和未来产业发展方向，政策鼓励脑机接口产业发展。北京、上海、天津、湖北等多地陆续出台培育未来产业的政策文件，鼓励脑机接口产业发展。医保亦支持脑机接口医疗应用，2021年山东医保局新增医疗服务项目“脑机交互康复训练”并纳入医保基金支付范围，2024年4月《加快北京市脑机接口产业发展行动方案（2024—2030）（征求意见稿）》提出“鼓励脑疾病的功能评估、功能康复、功能替代等医疗器械纳入医疗保险和收费目录”。 　　脑机接口技术正处于大规模应用的质变前夜，国内外应用落地加速。侵入式BCI方面，Neuralink公司于今年1月份完成首例人体植入；Axoft公司计划开发至少集成上百万个电极的脑机接口，已获得FDA突破性设备认定。非侵入式BCI方面，多项研究表明脑机接口康复训练对卒中患者的康复效果优于常规方法，上市公司开始积极布局脑机接口康复器械，产业发展有望加速。情感脑机接口方面，上海交大、天津大学对抑郁症的评估和诊断，瑞金医院对难治性抑郁症的神经调控均取得成果。 　　相关上市公司顺应产业趋势，积极布局无创BCI康复设备、侵入式BCI、介入式BCI、脑电大模型等方向，探索脑机接口在卒中康复、神经调控、睡眠健康、专注培优、智能家居互动等领域的落地应用。 　　本报告特点：市场缺少对脑机接口在细分场景和具体应用中的分析，本报告阐明了脑机接口技术在两个具体医疗场景即卒中康复和抑郁症诊断中的背景、原理、作用、市场空间和行业进展。 　　据GDB和中国卫生健康统计年鉴数据，我国存量脑卒中患者2000万人以上，年新发脑卒中200万至400万人次左右，其中约80%的患者发生肢体功能障碍，2021年仅公立医院的脑卒中患者医药费总计560亿元左右。脑机接口康复训练通过促进神经可塑性，有利于卒中患者功能康复，减轻疾病造成的社会经济负担。目前行业处于早期发展阶段，我们测算脑机接口康复设备的潜在市场空间在40亿元至375亿元左右。 　　据中国精神卫生调查，我国成人抑郁障碍12月患病率和终生患病率分别为3.6%和6.8%；而我国精神科医生数量不足，每10万人拥有2.55名精神科医生。情感脑机接口有望实现抑郁症等精神疾病的客观评估，为患者的个性化治疗提供客观依据。 　　重点关注公司：建议关注康复医疗器械研发引领型企业翔宇医疗，与知名教授合作升级无创BCI康复设备并研发植入式BCI的诚益通，医教研一体的神经专科医疗集团三博脑科，以及其他布局脑机接口的个股如创新医疗、岩山科技、南京熊猫、狄耐克、盈趣科技等。 　　风险提示：脑机接口技术进步不及预期的风险，产业政策不及预期的风险，临床试验失败的风险，医疗器械注册审批进展不及预期的风险，重点关注公司业绩不及预期的风险。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　7月5日，SEMI：据新华社报道，当地时间7月3日，世界知识产权组织发布《生成式人工智能专利态势报告》。报告显示，2014年至2023年，中国发明人申请的生成式人工智能专利数量居于世界首位，超3.8万件，远超美国、韩国、日本和印度等国。2014年至2023年，全球生成式人工智能相关的发明申请量达54000件，其中超过25%是在去年一年出现的。生成式人工智能允许用户创建文本、图像、音乐和计算机代码等内容，为一系列工业和消费产品提供动力。 　　7月3日，ledinside：据越南当地媒体（Chinh Phu）和业界消息，7月2日，李在镕在首尔官邸会见了正在韩国访问的越南总理范明忠，并表示：“我们将本着‘利益协调、风险共担’的精神，始终陪伴越南。”李在镕表示：“越南的成功就是三星的成功，越南的发展就是三星的发展。”他指出，过去16年来，随着越南的发展，三星与越南的合作伙伴关系也得到了显著的发展。李在镕表示，目前有310家越南公司是三星的合作伙伴，2500名工程师在河内的三星研发中心工作。该中心设有语言AI（人工智能）研究部门和5G设备开发部门等。 　　7月5日，DoNews：我国累计建成5G基站383.7万个，5G用户普及率超过60%。 　　7月4日，IT之家：据《科创板日报》，在2024年7月4日召开的2024全球数字经济大会“数字经济创新发展论坛”期间，中国移动研究院6G首席专家刘光毅发表演讲。刘光毅表示，6G技术正逐渐接近技术标准制定、产业推进和应用培育的研究阶段，有望在2030年具备商用能力，届时（应用场景）将超越传统通信范畴，在无人机、家用机器人等领域形成广泛应用场景。同时，他披露了6G技术相关的预期时间表如下：2025年6月左右：有望启动6G技术的标准研制。2029年下半年：期望发布第一个6G标准。2030年左右：6G技术将具备商用能力。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　7月3日，格隆汇：据中国载人航天工程办公室消息，2024年7月 　　3日，经过约6.5小时的出舱活动，神舟十八号乘组航天员叶光富、李聪、李广苏密切协同，在空间站机械臂和地面科研人员的配合支持下，为空间站舱外管路、电缆及关键设备安装了空间碎片防护装置，并完成舱外巡检任务。出舱航天员叶光富、李聪已安全返回问天实验舱，出舱活动取得圆满成功。 　　7月4日，参考消息网：据美国《大众科学》月刊网站7月2日报道，本月，太空探索技术公司（SpaceX）将发起“北极星黎明”任务，这是该公司继2021年“灵感四号”任务之后的第二次全民用太空飞行任务，也是其“北极星”计划的首次飞行任务。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　7月5日，财联社：欧盟委员会在对中国电动汽车（BEV）进行为期九个月的反补贴调查后，决定对来自中国的电动汽车进口征收临时反补贴税。这一临时关税将于2024年7月5日生效，最长持续四个月，期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　7月5日，synbio深波公众号：7月3日，拜登政府通过美国商务部经济发展局（EDA）宣布向12个科技中心提供新一轮约5.04亿美元的实施补助金。其中接近1.5亿美元投向了生物制造相关的项目。并表示这些举措是为了确保未来行业（从人工智能和清洁能源到生物技术等）在全国普及，以及提升美国在关键新兴科技领域商业化方面的领导地位来保持竞争优势。无独有偶，中国国内也具有相似的布局。7月5日，工业和信息化部部长金壮龙在“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上回答记者的提问，表示在生物制造领域要再建设一批国家制造创新中心。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　7月2日，中国炼焦行业协会：为加强先进企业的正向引导作用，树立行业超低排放标杆，指导其他企业高质量实施超低排放改造工作，同时发挥公众舆论的监督作用，中国炼焦行业协会发布《关于做好焦化企业超低排放改造和评估监测进展情况公示的通知》，决定开展焦化企业超低排放改造和评估监测进展情况公示工作。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　2024年7月4日，国海化工景气指数为100.48，较6月27日下降0.12。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了从1到N的市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏且公司α属性强的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于86.86和83.44美元/桶，周环比+0.53%和+2.43%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.6.29-2024.7.5）辛醇市场偏强运行。上周尾下游增塑剂厂家出货好转，工厂对原料采购积极性提升，辛醇市场新单成交尚可，工厂库存被消耗，市场交投区间小幅上移，随后因下游出货回归平淡，场内刚需转弱，辛醇市场价格趋于稳定，周四，因山东蓝帆辛醇装置后期存检修计划，所以该厂提前刚需备货，场内成交氛围活跃，进而推涨市场价格。本周MMA国内市场价格上推，本周市场来看，月初供方现货无压，报价上调，贸易商亦无走货压力，积极跟涨，市场低价货源难寻，下游刚需采买，高位被迫跟进，但随着价格的持续上推，下游企业对高价抵触情绪加重，采买热情下降，周后期价格涨势逐步放缓。本周涤纶长丝市场价格继续上涨。周初，地缘冲突不断升级，加剧了原油供应中断担忧，原油价格高位震荡运行，成本面支撑较好，涤纶长丝企业上调部分品种报价，市场重心小幅上探，但下游用户对长丝购买热情一般，长丝市场交投气氛平淡，产销维持在4-5成。目前多重利好叠加下，国际原油价格震荡走高，成本表现更加强势，长丝市场现金流受到压缩，企业上调部分低加工差产品报价，但下游需求仍旧偏弱，场内成交仍以刚需订单为主。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，7月5日纯MDI价格18000元/吨，环比6月28日下跌400元/吨；7月5日聚合MDI价格17000元/吨，环比6月28日下跌450元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场下滑。以华东M20S货源为例，本周均价为17070元/吨桶装含税现金自提，较上期均价下跌1.78%。上海某厂聚合MDI经销环节最新报盘执行17600元/吨，一口价执行17800元/吨，环比下调200元/吨，货量按计划量的六折供应。场内整体买气清淡，贸易商多积极出货，市场主流商谈重心下移。 　　本周国内纯MDI市场下跌。以华东市场为例，本周均价为18240元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下跌1.03%。本周国内厂家整体供应量有增加趋势，进口货源供应文多功能，场内现货稳中有增。贸易商多积极出货，下游刚需低迷，市场商谈重心下滑。 　　7月2日，万华化学官网发布公告，在现有IP装置基础上，对现有IP装置进行扩能改造，扩建完成后IP装置产能由5万吨/年扩建至8万吨/年。相关供热、供水、供气等公用工程及环保工程均依托万华已有设施。 　　7月4日，万华化学官网发布公告，万华化学集团股份有限公司ADI扩能项目拟对万华现有IPDI装置进行改造，使IPDI产能由现有3万吨/年扩为5万吨/年，同时可切换生产PDI，其公辅设施和环保设施均依托万华化学现有工程。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为7700美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为8500美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为7402美元/FEU，环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】本周暂无重大公告。 　　【森麒麟】【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝7月4日库存24天，环比6月27日减少0.8天；7月5日PTA库存353.9万吨，环比6月28日减少2.0万吨。7月5日涤纶长丝FDY价格为8500元/吨，较6月28日上涨150元/吨；7月5日PTA价格为6023元/吨，较6月28日下降3元/吨。 　　【荣盛石化】2024年7月2日，荣盛石化发布《关于公司控股股东增持公司股份比例达到1%的公告》，其股东荣盛控股集团于2024年1月22日至2024年7月1日间合计增持公司股份1.01亿股，占公司目前总股本的1.0022%。 　　2024年7月3日，公司发布《关于回购公司股份（第三期）进展的公告》，截至2024年6月30日，公司第三期回购累计回购公司股票2.68亿股，占公司总股本的2.65%，最高成交价为12.70元/股，最低成交价为9.38元/股，成交总金额为29.92亿元（不含交易费用）。 　　【新凤鸣】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年7月5日重质纯碱价格为2123元/吨，较6月28日下降23元/吨；轻质纯碱价格为1898元/吨，较6月28日下降46元/吨；尿素价格为2287元/吨，较6月28日下降23元/吨；动力煤价格为714元/吨，较6月28日下降4元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年7月5日乙二醇价格为4721元/吨，环比6月28日上升76元/吨。据卓创资讯，2024年7月5日尿素小颗粒价格为2300元/吨，环比6月28日下降20元/吨。 　　【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【宝丰能源】【中国化学】【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】据Wind，2024年7月5日丙烯酸价格为6200元/吨，环比6月28日持平。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年7月5日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较6月28日持平；联苯菊酯原药价格为13.0万元/吨，较6月28日持平；草甘膦原药价格为2.46万元/吨，较6月28日下降0.02万元/吨。 　　【国瓷材料】2024年7月3日，公司发布2024年半年度业绩预告，预计2024年上半年营收为18.70-19.73亿元，同比增长1.06%-6.63%；归母净利润为3.3-3.5亿元，同比上涨3.46%-9.73%；扣非归母净利润为3-3.2亿元，同比上涨5.94-13.01%。业绩变动原因一是报告期内，公司催化材料及精密陶瓷相关产品销售规模持续增长，产品在新兴领域的需求陆续释放。二是预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为3,000万元，主要是政府补贴所致。 　　2024年7月1日，公司发布公告，公司将继续回购公司股份，本次回购的资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿万元（含），回购价格不超过人民币25元/股（含）。回购股份的实施期限自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。 　　【蓝晓科技】【三美股份】本周暂无重大公告。 　　【永和股份】7月3日，公司发布公告，公司首次公开发行限售股上市流通，认购方式为网下，上市股数为2.01亿股，均为首次公开发行限售股，无战略配售股份。本次股票上市流通日期为2024年7月9日。 　　【金石资源】7月4日，公司发布公告，金石资源集团股份有限公司关于蒙古子公司办理完成矿权转让审批手续。 　　据卓创资讯，7月5日，萤石市场均价3700元/吨，较6月28日下跌25元/吨。7月5日，制冷剂R22的市场均价为30500元/吨，较6月28日持平；制冷剂R32的市场均价35500元/吨，较6月28日持平；制冷剂R125的市场均价34500元/吨，较6月28日持平；制冷剂R134a的市场均价30250元/吨，较6月28日持平。 　　【巨化股份】本周暂无重大公告。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年7月5日草铵膦原药价格为5.35万元/吨，较6月28日持平。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年7月5日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.7万元/吨，较6月28日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.33万元/吨，较6月28日持平；敌草隆价格为3.48万元/吨，较6月28日持平。 　　【长青股份】据百川盈孚，2024年7月5日吡虫啉原药价格为7.6万元/吨，较上周6月28日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周6月28日持平；异丙甲草胺原药价格为3.3万元/吨，较上周6月28日持平；丁醚脲价格为12.5万元/吨，较6月28日持平。 　　【国光股份】【海利尔】【江化微】本周暂无重要公告。 　　【华恒生物】【山东海化】【恒逸石化】本周暂无重要公告。 　　【山东赫达】本周暂无重要公告。 　　【道恩股份】本周暂无重要公告。 　　【金发科技】【利安隆】本周暂无重要公告。 　　【东方盛虹】据百川盈孚，2024年7月5日，EVA价格为10660元/吨，较6月28日下降370元/吨。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，7月5日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价15250元/吨，环比6月28日下跌300元/吨；促进剂NS日度市场价23450元/吨，环比6月28日下降300元/吨；促进剂TMTD日度市场价11250元/吨，环比6月28日下跌300元/吨。 　　7月3日，公司发布公告，公司计划在泰国投资新建橡胶

　　事件： 　　据百川盈孚，自2024年5月下旬以来，涤纶长丝价格持续上涨，截至2024年7月4日，POY、FDY、DTY价格分别为8050、8550、9425元/吨，与5月21日相比，分别上涨700、500、425元/吨。 　　投资要点: 　　涤纶长丝扩产放缓叠加企业联合降负，供需格局持续优化 　　据百川盈孚，2023年涤纶长丝行业新增产能419万吨，同比+10.75%；2024年预计新增产能仅90万吨，行业扩产节奏放缓。据百川盈孚2024年7月4日发布的国内涤纶长丝装置运行情况，涤纶长丝企业联合降负持续。行业龙头桐昆股份、新凤鸣继2024年5月13日进行装置减产后，又于6月末追加部分减产，重启时间未定。宁波大沃50万吨/年长丝装置于6月3日起减产10%，宁波卓成18万吨/年长丝装置于6月1日起，减产15%。此外，荣盛石化部分装置因改造停车，涉及长丝产能80万吨/年，重启时间待定。恒逸石化逸暻因政府区域规划调整，75万吨/年长丝产能于2023年12月停车，目前尚未恢复生产；而此前涉及装置改造的48万吨/年长丝产能已于7月初恢复正常。2024年5-6月涤纶长丝行业平均开工率为87%，较3-4月平均开工率下降3.4%。 　　国内纺需求复苏，海外美国去库明显 　　2024年年1-5月，国内涤纶长丝表观消费量达1391万吨，同比增长38%，一方面，2023年1-2月基数较低，另一方面，2024年国内国外纺服持续复苏。截至2024年7月4日，国内涤纶长丝库存天数为27.4天，与今年库存高点时相比下降6天。海外方面，截至2024年4月，美国服装及服装面料批发商库存销售比为2.23，自2023年5月以来延续下降趋势。2024年1-5月，国内涤纶长丝出口量合计161万吨，延续2023年出口景气趋势。 　　企业上调长丝报价，看好涤纶长丝盈利持续修复 　　据百川盈孚，自2024年5月下旬以来，涤纶长丝价格持续上涨。截至2024年7月4日，POY价格为8050元/吨，价差为1276元/吨，与5月21日相比，价格上涨700元/吨，价差扩大492元/吨；FDY价格为8550元/吨，价差为1776元/吨，与5月21日相比，价格上涨500元/吨，价差扩大292元/吨；DTY价格为9425元/吨，价差为2651元/吨，与5月21日相比，价格上涨425元/吨，价差扩大217元/吨。 　　据百川盈孚，7月4日浙江和江苏企业继续上调涤纶长丝报价，行业产销有所提升，整体产销在93%左右。进入三季度，预计下游将为“金九银十”旺季备货，下游需求有望支撑，看好涤纶长丝景气持续修复。 　　行业评级及投资策略综合考虑涤纶长丝行业内外需景气修复，以及行业内龙头未来成长，维持化学纤维行业“推荐”评级。 　　重点推荐个股桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹。 　　风险提示涤纶长丝减产不及预期；原油价格大幅波动；海外去库不及预期；行业竞争加剧；环保政策风险；宏观经济波动风险；汇率风险；重点关注公司业绩不及预期。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　6月18日，SEMI：美国加州时间2024年6月18日，SEMI在其最新的季度《世界晶圆厂预测报告》World Fab Forecast中宣布，为了跟上芯片需求持续增长的步伐，全球半导体制造产能预计将在2024年增长6%，并在2025年实现7%的增长，达到每月晶圆产能3370万片的历史新高（以8英寸当量计算）。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　6月17日，格隆汇：SpaceX首席执行官埃隆？马斯克透露，该公司计划在7月底进行第五次完整的星舰运载火箭试飞。本月初，星舰进行了第四次试飞，取得了巨大成功，助推器和飞船首次都实现了既定测试目标。由于33台猛禽发动机带来的复杂性，助推器曾在之前的测试中为SpaceX带来了不少麻烦。在第四次试飞中，火箭成功软着陆于大西洋。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　6月21日，中国新闻网：据国家发展改革委网站消息，国家发展改革委办公厅、市场监管总局办公厅日前发布《关于规范电动自行车充电收费行为的通知》(以下简称《通知》)。《通知》要求，充电费用实行价费分离，严格明码标价。电动自行车户外充电设施充电费用主要包括充电电费和服务费，充电电费和服务费应分别标示、分别计价。对暂不具备电量单独计量条件的充电设施，各地发展改革部门要会同相关部门结合实际明确升级改造时间节点，要求充电设施运营单位原则上自2025年1月1日起全面实现充电电量单独计量。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　6月18日，synbio深波：据BASF（巴斯夫）官网报道，近日，巴斯夫农业解决方案业务部与华恒生物签署了一项战略合作协议，并将共同成立作物营养应用研发研究院，旨在进一步推动中国农业的可持续发展。据介绍，此次合作将结合巴斯夫在农业解决方案的创新能力和华恒生物在合成生物领域的技术实力，开发生物刺激素类产品，提高作物产量、改善品质并增强作物抗逆性。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　6月20日，国家发展改革委：国家发展改革委办公厅等8部门发布关于组织推荐绿色技术的通知，本次推荐技术应为节能降碳产业、环境保护产业、资源循环利用产业、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用、基础设施绿色升级领域的相关技术。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点: 　　2024 年 6 月 20 日， 国海化工景气指数为 100.53， 较 6 月 13 日下跌 0.17。 综合考虑化工企业经营情况和景气程度， 维持行业“推荐”评级。 　　投资建议： 化工长周期景气向上 　　我们认为， 2024 年全球化工行业景气度将见底回升， 供给端正在发生重大变化， 当前欧洲部分企业盈利大幅下行， 由于成本费用上升以及设备寿命到期， 欧洲化工产能有加速退出的迹象； 国内落后产能也到了盈亏平衡线， 环保督察和能耗标准升级， 国内化工落后产能有望出清； 而国内新增产能增量逐渐达峰， 未来资本支出有望下行； 需求端， 外需向好，内需筑底， 全球化工大的周期已见底。 从全球的竞争格局看， 中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固， 中国优势企业仍在持续扩张产能， 中国优势企业已经进入了从 1 到 N 的市占率提升阶段， 产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强， 龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。 　　同时， 对于部分供给端受限的行业， 随着需求的修复， 这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段， 也值得重点关注。 　　据海外化工巨头发布的 2023 年业绩： 　　巴斯夫： 2023Q4 净亏损 15.87 亿欧元， 上年同期净亏损 48.47 亿欧元。2023 年全年净利润 2.25 亿欧元， 上年净亏损 6.27 亿欧元。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期， 我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出， 国内化工行业整体盈利已见底， 当前化工行业下行风险大幅缓解， 叠加近期海外补库带来的需求增长， 重点关注五大机会： 　　1） 低成本扩张标的。 主要公司包括但不限于： 万华化学、 轮胎（玲珑轮胎、 赛轮轮胎、 森麒麟、 通用股份、 贵州轮胎）、 卫星化学、 远兴能源、宝丰能源、 华鲁恒升、 龙佰集团、 扬农化工、 农药制剂（润丰股份）、 亚钾国际、 芭田股份、 利安隆、 中复神鹰、 振华股份等。 　　2） 景气度提升行业。 轮胎设备（轮胎扩张， 设备受益， 软控股份）、 制冷剂（永和股份、 巨化股份、 三美股份）、 涤纶长丝（桐昆股份、 新凤鸣、恒逸石化）、 磷矿石（云天化、 川恒股份、 兴发集团）、 复合肥（新洋丰、云图控股、 史丹利）、 萤石（金石资源）、 炼化（以 PX 为主， 恒力石化、荣盛石化、 东方盛虹）、 粘胶短纤（三友化工）、 不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学） 等。 　　3） 新材料行业： 关注下游的景气度和突破情况， 优选增长快、 空间大、国产化率低的行业。 PI 膜（瑞华泰）、 电子化学品（德邦科技、 国瓷材料、万润股份、 圣泉集团、 雅克科技、 斯迪克）、 氟冷液（新宙邦）、 吸附材料（蓝晓科技）、 合成生物学（凯赛生物、 华恒生物）、 植物胶囊（山东赫达）、 航空航天材料（斯瑞新材、 宝钛股份） 等。 　　4） 高股息央国企： 1 月 24 日， 在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核， 引导中央企业负责人更加关注、 更加重视所控股上市公司的市场表现， 及时运用市场化的增持、 回购等手段来传递信心、 稳定预期， 加大现金分红力度， 来更好地回报投资者。 同时， 由于央国企具有高分红率、低负债率、 稳定 ROE 水平， 且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势， 我们看好高股息率化工央国企投资机会， 主要包括中国石油、 中国海油、 中国石化、 中国化学等企业。 　　5） 地产产业链： 地产政策再度发力， 重视地产链化工品投资机会。 5 月17 日， 全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开， 中共中央政治局委员、 国务院副总理何立峰在会议上强调， 继续坚持因城施策， 打好商品住房烂尾风险处置攻坚战， 扎实推进保交房、 消化存量商品房等重点工作。 建议关注受益于地产链复苏且公司α 属性强的白马标的： 万华化学、 远兴能源、 龙佰集团。 以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、 山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据 Wind， 截至 2024 年 6 月 21 日本周， Brent 和 WTI 期货价格分别收于85.71 和 82.34 美元/桶， 周环比+3.68%和+4.91%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024 年 6 月 15 日-2024 年 6 月 21 日， 下同）， 磷酸氢钙价格 2651元/吨， 同比+2.55%。 供应端， 市场开工、 产量小幅提高。 需求端， 需求端仍疲软表现， 场内整体新单商谈氛围偏淡。 成本端， 本周云南硫酸价格上调， 在成本面助推下， 磷酸氢钙厂家报价再度上调。 本周双酚 A:华东价格 10150 元/吨， 同比+2.27%。 供应端， 山东重启装置恢复稳定运行， 但南通装置周四停车检修， 供应整体波动不大。 需求端下游 PC 行情疲弱、 环氧树脂推涨乏力， 需求端并无明显向好， 但市场低价询货不易下。 成本端， 上游端纯苯价格高位波动， 原料苯酚丙酮价格上涨， 双酚 A成本压力增加， 供方积极上调报价。 本周正丁醇价格 9300 元/吨， 同比+2.20%。 供应端， 本周正丁醇行业开工率有所提升。 需求端， DBP 供应量在春达装置重启以后有提升， 而下游行业处于高温需求淡季， 对 DBP询盘及接货并不积极。 成本端， 本周国内丙烯市场价格显著上行， 各原料价格持续高位。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 6 月 19 日， 公司发布公告， 联合资信评估股份有限公司确定维持万华化学集团股份有限公司主体长期信用等级为 AAA， 评级展望为稳定。据卓创资讯， 6 月 21 日纯 MDI 价格 18550 元/吨， 环比 6 月 14 日下跌250 元/吨； 6 月 21 日聚合 MDI 价格 17650 元/吨， 环比 6 月 14 日下跌225 元/吨。 　　本周国内聚合 MDI 市场先跌后稳。 据卓创资讯， 以华东 M20S 货源为例，本周均价为 17570 元/吨桶装含税现金自提， 较上期均价下跌 1.71%。 上海某厂聚合 MDI 经销环节最新报盘执行 17800 元/吨， 一口价执行 18000元/吨， 环比均持平， 货量偏少。 国内厂家整体供应量少， 本周有进口货源到港但多流向终端下游， 场内现货偏紧， 下游刚需低迷， 周初贸易商多随行出货， 市场下滑。 周中附近， 部分一级贸易商低价惜售， 加上北方厂家分销渠道本月计划完成、 第三旬无量供应消息提振， 市场止跌。 　　本周国内纯 MDI 市场下滑。 据卓创资讯， 以华东市场为例， 本周均价为18710 元/吨含税现款现汇桶装自提， 较上期均价下跌 2.17%。 需求低迷是市场下滑的主要原因。 国厂家整体供应偏紧， 进口货源供应稳定， 场内现货稳中偏紧， 场内买气清淡， 贸易商多积极出货， 市场主流商谈重心下移。 　　 【 玲珑轮胎】 本周泰国到美西港口海运费为 7700 美元/FEU， 环比上周上涨 21.26%； 泰国到美东港口海运费为 8500 美元/FEU， 环比上周上涨13.33%； 泰国到欧洲海运费为 7402 美元/FEU， 环比上周上涨 32.99%。 　　 【赛轮轮胎】 本周暂无重要公告。 　　 【 森麒麟】 6 月 18 日， 公司发布公告， 因可转换公司债券转股、 2023年度权益分派事项以及 2024 年股份回购并注销暨减少注册资本事项， 公司总股本合计增加 2.89 亿股， 由 7.39 亿股增加至 10.28 亿股， 注册资本相应由 7.39 亿元增加至 10.28 亿元。 变更后的经营范围： 生产销售研发翻新子午线轮胎、 航空轮胎、 橡胶制品及以上产品的售后服务； 批发、代购、 代销橡胶制品、 化工产品及原料（不含危险品） ； 货物进出口、技术进出口（法律、 行政法规禁止的项目除外， 法律、 行政法规限制的项目取得许可后方可经营） ； 海关监管货物仓储服务（不含危险化学品、危险货物） 。 　　 【中国石油】【中国海油】【中国石化】 本周暂无重要公告 　　 【恒力石化】 据卓创资讯， 涤纶长丝 6 月 20 日库存 25.7 天， 环比 6 月13 日增加 1.9 天； 6 月 21 日 PTA 库存 366.9 万吨， 环比 6 月 14 日减少11.1 万吨。 6 月 21 日涤纶长丝 FDY 价格为 8325 元/吨， 较 6 月 14 日上升 25 元/吨； 6 月 21 日 PTA 价格为 5958 元/吨， 较 6 月 14 日减少 12元/吨。 　　【荣盛石化】 【新凤鸣】 【桐昆股份】 本周暂无重要公告。 　　【 远兴能源】 据百川盈孚， 2024 年 6 月 21 日重质纯碱价格为 2180 元/吨， 较 6 月 14 日下降 64 元/吨； 轻质纯碱价格为 2006 元/吨， 较 6 月 14日下降 73 元/吨； 尿素价格为 2282 元/吨， 较 6 月 14 日上涨 9 元/吨； 动力煤价格为 726 元/吨， 较 6 月 14 日下降 6 元/吨。【华鲁恒升】 据百川盈孚， 2024 年 6 月 21 日乙二醇价格为 4508 元/吨，环比 6 月 14 日上升 33 元/吨。 据卓创资讯， 2024 年 6 月 21 日尿素小颗粒价格为 2270 元/吨， 环比 6 月 14 日上升 50 元/吨。 　　【瑞华泰】 【中国化学】 【宝丰能源】 【云图控股】 本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】 据Wind， 2024年6月21日丙烯酸价格为6300元/吨， 环比6月14日下降25元/吨。 　　【扬农化工】 据百川盈孚， 2024年6月21日功夫菊酯原药价格为10.6万元/吨， 较6月14日持平； 联苯菊酯原药价格为13.2万元/吨， 较6月14日持平；草甘膦原药价格为2.51万元/吨， 较6月14日下降0.02万元/吨。 　　【 国瓷材料】 【 蓝晓科技】 【三美股份】 【 永和股份】 本周暂无重大公告。 　　【金石资源】 据卓创资讯， 6月21日， 萤石市场均价3775元/吨， 较6月14日持平。 6月21日， 制冷剂R22的市场均价为30500元/吨， 较6月14日持平； 制冷剂R32的市场均价35500元/吨， 较6月14日持平； 制冷剂R125的市场均价35500元/吨， 较6月14日下跌500元/吨； 制冷剂R134a的市场均价28750元/吨， 较6月14日持平。 　　【巨化股份】 本周暂无重大公告。 　　【 利尔化学】 据百川盈孚， 2024年6月21日草铵膦原药价格为5.45万元/吨， 较6月14日持平。 　　【广信股份】 据百川盈孚， 2024年6月21日甲基硫菌灵原药（白色） 价格为3.7万元/吨， 较6月14日持平； 多菌灵原药（白色） 价格为3.33万元/吨，较6月14日持平； 敌草隆价格为3.48万元/吨， 较6月14日持平。 　　【 长青股份】 据百川盈孚， 2024年6月21日吡虫啉原药价格为7.6万元/吨， 较上周6月14日下降0.2万元/吨； 氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周6月14日持平； 异丙甲草胺原药价格为3.3万元/吨， 较上周6月14日持平； 丁醚脲价格为12.5万元/吨， 较6月14日持平。【 国光股份】 2024 年 6 月 18 日， 国光股份发布关于提前赎回国光转债的提示性公告， 赎回价格为 101.43 元/张。 　　【海利尔】 【江化微】 【华恒生物】 【山东海化】 本周暂无重要公告。 　　【 恒逸石化】 2024 年 6 月 20 日， 恒逸石化发布关于恒逸转债转股价格调整的公告， 调整前转股价格： 人民币 11.00 元/股， 调整后转股价格：人民币 10.91 元/股， 转股价格调整生效日期： 202

　　投资要点: 　　2024年6月6日，国海化工景气指数为100.49，较5月30日下降0.44。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底回升，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了从1到N的市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。 　　同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。 　　据海外化工巨头发布的2023年业绩： 　　巴斯夫：2023Q4净亏损15.87亿欧元，上年同期净亏损48.47亿欧元。2023年全年净利润2.25亿欧元，上年净亏损6.27亿欧元。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏且公司α属性强的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至上周(2024.6.7)，Brent和WTI期货价格分别收于79.47和75.38美元/桶，周环比-2.65%和-2.33%。 　　重点涨价产品分析 　　上周（2024年6月1日-2024年6月7日，下同）制冷剂R22(ODS级)华东市场价格延续偏强上行。期内受长周期配额削减影响，企业挺价意愿持续增强，低价货源逐步减少，新单商谈重心上移，贸易市场存适量逢低补库订单成交，随着价格涨至高位，业者拿货心态渐趋谨慎。上周国内尿素市场偏强整理，工农业需求跟进尚可。供应方面，短停和恢复装置交替出现，湖北、山东、河南部分检修装置恢复，陕西、内蒙古、河北、辽宁、山西、山东出现短停或检修，华北、西北周边供应减量较为集中。日产量逐步恢复到17.5万吨左右，尿素企业预收尚可，库存低位整理。需求方面，北方地区农业备货跟进，复合肥延续周期性刚需采买。上周丁苯橡胶市场价格重心继续走高。价格重心走高的主要原因是：上周相关品合成橡胶期货高位上行，且原料丁二烯市场价格上行，丁苯橡胶价格受驱动，持货商出货价格重心走高。但市场价格走高后下游买盘对高价抵触，以刚需补货为主，高价交易匮乏，行情展现僵持。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】6月4日，万华化学双酚A一体化装置技改扩能项目环境影响报告书报批前公示，拟对现有异丙苯—苯酚丙酮—双酚A一体化项目进行技改升级及扩能改造，扩能后异丙苯装置规模由53万吨/年提升至68.192万吨/年，苯酚丙酮装置规模由65万吨/年提升至78万吨/年，双酚A装置规模由48万吨/年提升至57.6万吨/年，扩能后增产的苯酚、丙酮、双酚A等产品除满足下游装置使用外，均可外售。同时对双酚A装置实施废丙酮回收技改，将双酚A装置产生的废丙酮废液分离提纯并回收利用，减少废液排放。 　　6月7日，万华化学（烟台）电池材料科技有限公司电池级硫酸盐装置扩能改造项目环境影响报告书征求意见稿公示，项目主要内容为，拟在山东省烟台化工产业园内建设电池级硫酸盐装置扩能改造项目，扩能改造后年生产81000吨六水硫酸镍晶体、16000吨七水硫酸钴晶体、9500吨硫酸锰、同时副产7960吨碱式碳酸镁、18000立方米硫酸镁溶液、500吨铜精矿、2500吨化工用二氧化锰矿粉和1000吨粗氢氧化镍钴。据卓创资讯，6月7日纯MDI价格19200元/吨，环比5月31日上涨300元/吨；6月7日聚合MDI价格18000元/吨，环比5月31日上涨400元/吨。 　　上周国内聚合MDI市场上涨。以华东M20S货源为例，上周均价为17700元/吨桶装含税现金自提，较上期均价上涨2.61%。上海某厂聚合MDI经销环节上周报盘执行17500元/吨，环比上调200元/吨，一口价执行17600元/吨，环比上调200元/吨，货量偏少。国内厂家整体供应量少，进口货源有限，场内现货紧张，贸易商惜售拉涨，下游按需采购。上周国内纯MDI市场上涨。以华东市场为例，上周均价为19020元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价上涨2.26%。国内厂家供应量偏少，场内现货偏紧，贸易商惜售看涨，下游小单采购，市场主流商谈重心上移。 　　【玲珑轮胎】6月7日，公司发布2023年年度及2024年一季度权益分派实施公告，具体实施方案为：A股每股现金红利0.377元，为2023年度和2024年一季度合并后的分配比例，其中2023年度每股现金红利0.286元、2024年一季度每股现金红利0.091元。 　　6月7日，据中国橡胶杂志，玲珑轮胎于6月4日至6月6日，携旗下品牌24款产品精彩亮相德国科隆展。此次展会，玲珑隆重发布轮胎行业首条应用了衣康酸酯生物基橡胶、可回收炭黑等可持续发展材料含量高达79%的绿色环保轮胎，这款轮胎使用了超79%的可持续原材料，居世界领先水平，其中包括蒲公英橡胶等各种可循环和可再生材料，显著减少了轮胎生产过程中对石化产品的依赖。同时，结合玲珑轻量化技术，产品在湿地性能、噪音性能和滚阻性能等方面均达到了欧盟最高等级A等级。该轮胎还是玲珑在欧洲市场第一条搭载HLC高负载技术轮胎，以及第一条配备RFID芯片的轮胎。 　　上周泰国到美西港口海运费为6350美元/FEU，环比前一周上涨22.12%；泰国到美东港口海运费为7500美元/FEU，环比前一周上涨19.05%；泰国到欧洲海运费为5566美元/FEU，环比前一周上涨14.39%。 　　【赛轮轮胎】前一周暂无重大公告。 　　【森麒麟】6月4日，公司发布关于2022年股票期权激励计划部分股票期权注销完成的公告，因公司2022年股票期权激励计划首次授予第一个行权期公司绩效考核目标未达成、第二个行权期公司绩效考核目标部分目标未达成；部分激励对象离职；部分激励对象个人绩效考核目标未达成等原因，公司对本次激励计划首次授予已获授尚未行权的股票期权合计约1508万份予以注销。 　　6月5日，据中国橡胶杂志，截至目前，森麒麟摩洛哥工厂成型车间等均已完成封顶，部分地面开始进行混凝土浇筑，2周后即可安装设备。其从全球采购的先进生产设备大部分已经发货，正运往工厂的途中。另外，基建、钢结构、人员招聘培训、设备安装调试等各项工作，正按照计划严丝合缝地执行，确保“9月底首胎下线”目标不会偏移。全面建成投产后，预计将实现年产1200万条半钢胎的规模。通过对生产各环节布局进一步优化，例如原料环节完全实现了自动投料等，整体用工数较泰国工厂会再下降15%~20%。 　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】前一周暂无重要公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月6日库存22.5天，环比5月30日增加0.7天；6月7日PTA库存383.6万吨，环比5月31日减少0.6万吨。6月6日涤纶长丝FDY价格为8225元/吨，较5月30上升75元/吨；6月6日PTA价格为5931元/吨，较5月30日下降77元/吨。 　　【荣盛石化】【新凤鸣】前一周暂无重要公告。 　　【桐昆股份】2024年6月8日，公司发布关于持股5%以上股东增持公司股份计划实施期限届满暨增持完成公告。自2023年6月9日至今，公司持股5%以上的股东磊鑫实业以集中竞价交易方式合计增持公司股份2411.50万股，占公司总股本的1.00%，累计增持金额为3.26亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。本次权益变动属于增持，不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。本次增持计划已在增持期限内实施完毕，且已达到增持计划的下限要求。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年6月7日重质纯碱价格为2276元/吨，较5月31日下降38元/吨；轻质纯碱价格为2111元/吨，较5月31日下降61元/吨；尿素价格为2361元/吨，较5月31日上涨44元/吨；动力煤价格为737元/吨，较5月31日持平。 　　2024年6月5日，公司发布关于控股股东部分股份解除质押及再质押的公告。截至6月5日，公司控股股东博源集团质押股份数量占其所持公司股份数量比例超过80%。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年6月7日乙二醇价格为4527元/吨，环比5月31日下降26元/吨。据卓创资讯，2024年6月7日尿素小颗粒价格为2340元/吨，环比5月31上升40元/吨。 　　【瑞华泰】【中国化学】【宝丰能源】【云图控股】前一周暂无重大公告。 　　【卫星化学】据Wind，2024年6月7日丙烯酸价格为6375元/吨，环比5月31日下降25元/吨。 　　2024年6月4日，公司发布关于平湖石化部分装置复产公告称，2024年4月6日起对公司全资子公司平湖石化有限责任公司年产32万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯装置进行例行检修及部分工艺升级改造。截止目前，装置已完成检修，恢复正常生产。部分装置在本轮检修中完成了技术优化目标，进一步提升了装置运行效率和生产稳定性，为装置持续高质量运行提供保障。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年6月7日功夫菊酯原药价格为10.6万元/吨，较5月31日下降0.1万元/吨；联苯菊酯原药价格为13.3万元/吨，较5月31日持平；草甘膦原药价格为2.54万元/吨，较5月31日下降0.04万元/吨。 　　【国瓷材料】6月4日，公司发布回购股份进展的公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购

　　投资要点: 　　2024 年 5 月 30 日， 国海化工景气指数为 100.93， 较 5 月 23 日上涨 0.40。 综合考虑化工企业经营情况和景气程度， 维持行业“推荐”评级。 　　 投资建议： 化工长周期景气向上 　　我们认为， 2024 年全球化工行业景气度将见底回升， 供给端正在发生重大变化， 当前欧洲部分企业盈利大幅下行， 由于成本费用上升以及设备寿命到期， 欧洲化工产能有加速退出的迹象； 国内落后产能也到了盈亏平衡线， 环保督察和能耗标准升级， 国内化工落后产能有望出清； 而国内新增产能增量逐渐达峰， 未来资本支出有望下行； 需求端， 外需向好，内需筑底， 全球化工大的周期已见底。 从全球的竞争格局看， 中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固， 中国优势企业仍在持续扩张产能， 中国优势企业已经进入了从 1 到 N 的市占率提升阶段， 产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强， 龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。 　　同时， 对于部分供给端受限的行业， 随着需求的修复， 这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段， 也值得重点关注。 　　据海外化工巨头发布的 2023 年业绩： 　　巴斯夫： 2023Q4 净亏损 15.87 亿欧元， 上年同期净亏损 48.47 亿欧元。2023 年全年净利润 2.25 亿欧元， 上年净亏损 6.27 亿欧元。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期， 我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出， 国内化工行业整体盈利已见底， 当前化工行业下行风险大幅缓解， 叠加近期海外补库带来的需求增长， 重点关注五大机会： 　　1） 低成本扩张标的。 主要公司包括但不限于： 万华化学、 轮胎（ 玲珑轮胎、 赛轮轮胎、 森麒麟、 通用股份、 贵州轮胎） 、 卫星化学、 远兴能源、宝丰能源、 华鲁恒升、 龙佰集团、 扬农化工、 农药制剂（ 润丰股份） 、亚钾国际、 芭田股份、 利安隆、 中复神鹰等。 　　2） 景气度提升行业。 轮胎设备（ 轮胎扩张， 设备受益， 软控股份） 、 制冷剂（ 永和股份、 巨化股份、 三美股份） 、 涤纶长丝（ 桐昆股份、 新凤鸣、 恒逸石化） 、 磷矿石（ 云天化、 川恒股份、 兴发集团） 、 复合肥（ 新洋丰、 云图控股、 史丹利） 、 萤石（ 金石资源） 、 炼化（ 以 PX 为主， 恒力石化、 荣盛石化、 东方盛虹） 、 粘胶短纤（ 三友化工） 、 不溶性硫磺（ 阳谷华泰） 、 草铵膦（ 利尔化学） 等。 　　3） 新材料行业： 关注下游的景气度和突破情况， 优选增长快、 空间大、国产化率低的行业。 PI 膜（ 瑞华泰） 、 电子化学品（ 德邦科技、 国瓷材料、 万润股份、 圣泉集团、 雅克科技、 斯迪克） 、 氟冷液（ 新宙邦） 、吸附材料（ 蓝晓科技） 、 合成生物学（ 凯赛生物、 华恒生物） 、 植物胶囊（ 山东赫达） 、 航空航天材料（ 斯瑞新材、 宝钛股份） 等。 　　4） 高股息央国企： 1 月 24 日， 在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核， 引导中央企业负责人更加关注、 更加重视所控股上市公司的市场表现， 及时运用市场化的增持、 回购等手段来传递信心、 稳定预期， 加大现金分红力度， 来更好地回报投资者。 同时， 由于央国企具有高分红率、低负债率、 稳定 ROE 水平， 且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势， 我们看好高股息率化工央国企投资机会， 主要包括中国石油、 中国海油、 中国石化、 中国化学等企业。 　　5） 地产产业链： 地产政策再度发力， 重视地产链化工品投资机会。 5 月17 日， 全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开， 中共中央政治局委员、 国务院副总理何立峰在会议上强调， 继续坚持因城施策， 打好商品住房烂尾风险处置攻坚战， 扎实推进保交房、 消化存量商品房等重点工作。 建议关注受益于地产链复苏且公司α 属性强的白马标的： 万华化学、 远兴能源、 龙佰集团。 以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、 山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据 Wind， 截至本周（ 2024 年 5 月 31 日） ， Brent 和 WTI 期货价格分别收于 81.93 和 77.87 美元/桶， 周环比-0.19%和 0.09%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（ 2024 年 5 月 24 日-2024 年 5 月 31 日， 下同） 三氯甲烷价格 2900元/吨， 环比+5.45%。 供给端， 本周三氯甲烷工厂开工基本持稳， 山东地区由于东岳停车， 供应有减少， 不过整体库存较为充裕。 需求端， 本周国内制冷剂 R22 市场价格维稳， 原料方面萤石价格高位支撑， 短期内氢氟酸均价偏弱震荡， 制冷剂成本波动较小； 供应相对偏紧， 市场报盘价格坚挺， 配额支撑下， 支撑整体价格维持高位。 本周苯酚价格 7850 元/吨， 环比+3.97%。 上周末连云港装置宣布计划外降负荷运行， 同时周一纯苯价格挂牌补涨， 酚酮工厂成本面抬升， 制约产品降幅。 并且下游双酚 A 负荷开始回升， 沧州工厂在周二下午投料； 综上供应端、 成本段、需求段均出利好扭转了下行走势。 本周顺丁橡胶价格 13800 元/吨， 环比+3.76%。 成本端， 本周丁二烯市场价格延续涨势。 供给端， 顺丁橡胶独山子石化、 山东威特、 振华新材料、 辽宁胜友、 山东益华、 菏泽科信装置停车， 扬子石化、 齐鲁石化装置降负荷运行。 供应端利好指引稳定。 　　需求端， 轮胎厂与制品行业开工仍处低位， 但当前原料走势大幅上行，商家采买心态有所好转， 补库需求有所上行， 当前需求端整体有所回暖。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 5 月 29 日， 万华化学多功能单体项目环境影响报告书报批前公示， 主要建设内容为新建一套多功能涂料单体装置和一套多功能弹性体单体装置及配套建设相应的储运工程和环保工程， 项目的部分公用工程、 辅助工程和环保工程依托万华化学现有或在建工程； 万华烟台产业园聚碳酸酯（ PC） 扩能改造项目环境影响报告书征求意见稿公示， 主要建设内容为拟对 1#PC 装置、 2#PC 装置、 3#PC 装置和 1#特种 PC 装置进行扩能改造， 项目建成后， PC 总产能由 48 万吨/年扩为 60 万吨/年。 　　原料及产品仓库、 装卸车站以及其他公辅设施、 环保设施均依托万华化学现有厂区。5 月 31 日， 万华化学（ 福建） TDI 二期扩建 36 万吨/年项目环境影响评价信息第二次公示， 扩建项目主要产品规模为 TDI 36 万 t/a 等， 拟新建硝化单元、 氢化单元、 光化单元， 同时配套建设公辅工程和环境保护设施等， 购置安装反应釜、 塔器、 换热器和储罐等相关附属设备。 　　据卓创资讯， 5 月 31 日纯 MDI 价格 18900 元/吨， 环比 5 月 24 日上涨300 元/吨； 5 月 31 日聚合 MDI 价格 17600 元/吨， 环比 5 月 24 日上涨225 元/吨。 　　本周国内聚合 MDI 市场先稳后涨。 以华东 M20S 货源为例， 本周均价为17250 元/吨桶装含税现金自提， 较上期均价上涨 0.35%。 上海某厂聚合MDI 经销环节本周报盘执行 17300 元/吨， 环比持平， 一口价执行 17400元/吨， 环比持平， 货量紧张。 场内现货紧张， 周初贸易商低价惜售， 市场主流报价稳定， 下游小单采购。 周中后， 因现货紧张支撑部分贸易商报价试探性拉涨， 市场稳中上调， 场内买气略有提升。 　　本周国内纯 MDI 市场稳定。 以华东市场为例， 本周均价为 18600 元/吨含税现款现汇桶装自提， 较上期均价上涨 0.92%。 国内厂家整体供应量少，进口货源成本高居， 贸易商低价多惜售， 下游采购积极性不高， 市场僵持中。 　　【玲珑轮胎】 5 月 27 日， 公司通过投资者互动平台表示， 1、 目前塞尔维亚工厂卡客车胎已达到一期产能规模， 乘用车胎争取今年年底形成600 万条产能规模。 2、 美国对泰国半钢反倾销复审退税情况公司将按照相关规定进行退税办理， 具体退税金额以美国海关实际退税金额为准。 3、海外第三基地公司团队正在进行实地考察和分析对比。 　　5 月 31 日， 据中国橡胶杂志， 京东养车宣布联合玲珑、 昆仑等 10 大知名国产品牌正式成立“京东养车新国货联盟” ， 在供应链、 品牌营销、全渠道运营等方面深度合作； 玲珑轮胎自今年 4 月与京东养车签订战略合作以来， 双方已展开了一系列紧密合作， 新玲珑大师系列产品、 阿特拉斯产品等陆续上线京东自营旗舰店。 　　本周泰国到美西港口海运费为 4866 美元/FEU， 环比上周持平； 泰国到美东港口海运费为 5200 美元/FEU， 环比上周持平； 泰国到欧洲海运费为 6300 美元/FEU， 环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】 6 月 1 日， 公司发布 2023 年年度权益分派实施公告， 本次利润分配以方案实施前的公司总股本约 32.88 亿股为基数， 每股派发现金红利 0.17 元（ 含税） ， 共计派发现金红利约 5.59 亿元。 　　【森麒麟】 5 月 28 日， 公司发布 2022 年股票期权激励计划调整公告，由于首次授予第一个行权期公司绩效考核目标未达成、 第二个行权期公司绩效考核目标部分目标未达成； 部分激励对象离职； 部分激励对象个人绩效考核目标未达成等原因， 公司将对本次激励计划首次授予已获授尚未行权的股票期权合计约 1508 万份予以注销， 剩余已获授尚未行权的股票期权调整为约 628 万份， 行权价格由 24.31 元/份调整为 16.97 元/份。 因 103 名激励对象离职， 首次授予总人数由 442 人调整为 339 人；因 54 名激励对象个人绩效考核目标未达成， 本次激励计划首次授予第二个行权期可行权人数调整为 285 人。 　　【中国石油】 【中国海油】 【中国石化】 本周暂无重要公告。 　　【恒力石化】 据卓创资讯， 涤纶长丝 5 月 30 日库存 21.8 天， 环比 5 月23 日持平； 5 月 31 日 PTA 库存 384.2 万吨， 环比 5 月 24 日减少 7.6 万吨。 5 月 30 日涤纶长丝 FDY 价格为 8150 元/吨， 较 5 月 23 上升 50 元/吨； 5 月 30 日 PTA 价格为 6008 元/吨， 较 5 月 23 日上升 117 元/吨。 　　2024 年 5 月 29 日， 公司发布关于控股股东股份质押的公告。 控股股东恒力集团及其一致行动人目前合计持有公司股份 53.11 亿股， 持股比例为75.45%。 累计质押公司股份 13.16 亿股， 占其所持有公司股份的 24.79%，占公司总股本的 18.70%。 　　【荣盛石化】 2024 年 5 月 30 日， 公司发布 2023 年年度权益分派实施公告。 2023 年年度权益分配方案为： 以现有总股本 101.26 亿股剔除已回购股份 5.52 亿股后的 95.73 亿股为基数， 向全体股东每 10 股派发现金股利 1 元（ 含税） ， 不送红股， 也不以公积金转增股本。 　　【桐昆股份】 【新凤鸣】 本周暂无重要公告。 　　【 远兴能源】 据百川盈孚， 2024 年 5 月 31 日重质纯碱价格为 2314 元/吨， 较 5 月 24 日上涨 29 元/吨； 轻质纯碱价格为 2172 元/吨， 较 5 月 24日上涨 61 元/吨； 尿素价格为 2317 元/吨， 较 5 月 24 日下降 9 元/吨； 动力煤价格为 737 元/吨， 较 5 月 24 日上涨 7 元/吨。 　　2024 年 5 月 29 日， 公司发

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　5月27日，SEMI：大半导体产业网消息，据企查查APP，近日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，法定代表人为张新，注册资本3440亿人民币，经营范围为私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务，以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，企业管理咨询。股东信息显示，该公司由财政部、国开金融有限责任公司、上海国盛（集团）有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司等19位股东共同持股。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　5月31日，格隆汇：据新华社，商务部、海关总署、中央军委装备发展部关于对有关物项实施出口管制的公告5月30日对外发布。公告自2024年7月1日起正式实施。公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定对航空航天结构件及发动机制造相关装备及软件、技术，燃气涡轮发动机/燃气轮机制造相关装备及软件、技术，航天服面窗相关装备及软件、技术，超高分子量聚乙烯纤维相关物项实施出口管制。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　5月31日，人民日报客户端：5月30日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。路透社记者提问，欧盟将推迟公布是否对中国产电动汽车征收反补贴税的决定，直至6月9日欧洲议会选举之后。中方对此有何回应？毛宁表示，关于欧盟对中国的电动汽车发起反补贴调查，中方已经多次阐明了立场。这种反补贴调查的实质是贸易保护主义。欧方在调查中存在许多不合理、不合规的做法，指控的所谓“中国补贴项目”也根本站不住脚。中方敦促欧方尽快终止调查，避免损害中欧经贸合作及产业链供应链稳定。如果欧方一意孤行，中方绝不会坐视不管，将采取一切必要措施，坚决维护自身的合法权益。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　5月30日，synbio深波，塑料作为工业材料之王，其广泛应用和成功引发了生物基行业的仿制开发。然而，蛋白质材料在应用范围和性能上与塑料相当甚至更优。经过加工的蛋白质材料可以同时具备柔韧性和强度。通过合成生物学技术，无需加工即可量产这种蛋白质，使其有潜力在更多领域取代生物基和石油基塑料。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　5月29日，最高人民法院：5月29日，最高人民法院在陕西渭南召开会议，发布了司法服务黄河流域生态保护和高质量发展的典型案 　　例。自2023年4月1日《中华人民共和国黄河保护法》施行以来，人民法院以习近平法治思想和生态文明思想为指引，贯彻绿色发展和系统保护理念，着力解决流域生态问题，推进综合治理，为黄河流域的生态保护和高质量发展作出了积极贡献。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。