中药创新药行业政策边际改善明显：2017年医保目录调整和2018年开始的国家集采分别对中成药院内和院外市场产生负向作用。2019年国务院办公厅发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》后，卫健委、医保局和药品监督管局等单位的配套措施不断落地，中药审评体系、中医药服务体系、医保政策和集采政策等边际改善明显。 　　“十四五”中医药发展规划着力提升基层中医药服务能力：基层中医药服务体系是中成药触达消费者的核心路径，基层医疗机构的中药渗透率较高。通过提升基层中医药服务能力，拓宽加深中成药触达消费者的渠道。 　　中成药医保目录限制有望解除，同时有望受益医保向中医药倾斜：2017年起医保目录对多款重磅中成药产品附加支付限制，2022年试点解除相关限制。2021年国家医保局和中医药管理局联合发文支持中医药传承创新发展，在医疗机构纳入、价格和支付上给与中医药一定政策倾斜。 　　中成药集采逻辑渐明，基药政策促进独家产品放量：广东联盟集采中独家中成药价格降价幅度相对有限，证明中药创新药的集采免疫属性。同时，独家产品被纳入基药目录，有望受益“986”政策进院放量。 　　行业评级和投资建议：中药创新药行业发展稳健，政策边际改善明显。首次覆盖，给以“推荐”评级。中药创新药企业主要依靠三种核心能力：品种获取、产品销售和政府事务。基于这三方面的考虑，我们建议重点关注济川药业、以岭药业和康缘药业，亦可关注昆药集团、天士力、步长制药、佐力药业。 　　风险提示：政策导致产品降价超预期的风险，产品销售推广不及预期的风险，研发进展不及预期的风险，市场竞争加剧超预期，疫情加剧导致用药市场波动的风险，重点关注公司业绩不及预期的风险

　　本周国海化工景气指数为132.56，环比上升1.09。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。9月2日俄气公司表示，由于发现了一个新的技术问题，其通往欧洲的“北溪-1号”管道无法在周六按计划重启，“北溪-1号”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。“北溪-1号”作为俄罗斯向欧洲输气的主要管道，年输气能力约550亿立方米，占欧洲2021年消费量的9.63%。管道输气暂停后，将进一步加剧欧洲天然气短缺。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于88.61和82.73美元/桶，周环比-5.01%和-5.18%。 　　本周美国和欧洲央行加息预期施压原油，投资者担心燃料需求增长或将受此影响放缓，加之投资者担心全球经济状况不佳，伊石油可能重返全球市场，国际油价震荡下跌。 　　重点涨价产品分析：本周MDI、TDI价格持续拉涨，MDI国内厂家整体供货缩量，场内现货偏紧支撑贸易商多惜售拉涨，周初下游采购气氛回暖，市场整体成交略有放量。而随着上海厂家一口价的两次上调，贸易商整体拉涨气氛越加浓厚，但随着市场主流报价的不断走高，下游继续追高气氛有所减淡。TDI海外装置尚未重启，国内10万吨TDI装置进入年内大修，市场喊涨挺市心态为主。受海外受能源高成本影响，预计将加大对欧洲出口，供应整体偏紧，市场存上升利好预期。本周环氧丙烷市场持续探涨，供应偏紧支撑强势，天津渤化故障停产装置暂未恢复，PO开工依旧偏低，工厂出货顺畅，且工厂库存低位。尽管周内PO下游需求延续弱势，但在供应偏紧且工厂库存低位强势支撑下，本周国内环氧丙烷市场价格持续小幅探涨。本周甘氨酸需求增加，价格上涨。供应端，河北工厂开工率略有提升，但增量较小；需求端，本周下游草甘膦企业询价频繁，甘氨酸需求回暖，支撑价格上涨；成本端，上游液氯价格下调，合成氨价格上涨。预计下周甘氨酸价格盘整。主要由于下游草甘膦四川工厂仍未复产，其余工厂尚有库存，观望市场，甘氨酸需求支撑不足，价格盘整。本周国内乙二醇市场价格重心向上，成本面有托底支撑，港口库存持续释放，供应端支撑尚可，同时需求端也出现好转迹象，供需矛盾缓解下，多头信心增强。本周国内苯胺市场强势运行，重庆长风4万吨装置2021年7月中旬停车，重启计划待定；江苏扬农一套3万吨装置于8月23日检修，预计9月下旬重启；苯胺厂家库存处于较低水平。需求端，MDI市场止跌反弹，终端轮胎市场缓慢恢复，对橡胶助剂需求增加，下游企业积极接货，需求端将利好苯胺。成本端，国内纯苯市场行情涨后小幅下调。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，9月9日纯MDI价格18400元/吨，环比9月2日上升250元/吨；9月9日聚合MDI价格15875元/吨，环比9月2日上升1200元/吨。9月5日，宁波生态环境局对万华（宁波）180万吨/年MDI技改项目和18万吨/年己二胺项目进行环评受理公示，万华拟投资9.41亿元，在150万吨/年MDI基础上进一步提升产能规模至180万吨/年，并新建一套28万吨/年改性MDI装置。同时，拟投资8.87亿元建设18万吨/年己二胺项目。9月7日，万华化学120万吨年乙烯及下游高端聚烯烃项目环评受理公示，本项目预计2022年10月开工建设，2024年12月建成投产。9月7日，据万华微视界微信公众号消息，万华化学与华峰化学续签战略合作协议。 　　【玲珑轮胎】9月1日，铜川市人民政府发布新闻，市委常委、常务副市长黄勇主持召开专题会议，研究部署进一步加快玲珑轮胎铜川工厂进度，目前工厂仍在进行场地平整。据悉，玲珑轮胎铜川项目总投资60.66亿，分三期建设，总建设工期为6年，计划至2028年3月全部完工，一期产能为200万套全钢子午线轮胎，计划2024年3月投产。项目全部建成后，年可实现1200万套半钢子午线轮胎、300万套全钢子午线轮胎、10万套航空胎（含6万套翻新胎）、10万套特种胎、50万套翻新汽车胎和100万套内胎及垫带。本周中国到美西港口的FBX指数为4797.3美元/FEU，环比-11.47%；中国到美东港口为8364.1美元/FEU，环比-7.93%；中国到欧洲为9127.6美元/FEU，环比-8.54%。 　　【赛轮轮胎】9月9日，赛轮轮胎发布公告称，赛轮轮胎销售有限公司（子公司）为公司提供13亿元连带责任担保，包含本次担保赛轮轮胎销售有限公司已实际为公司提供31.85亿元连带责任担保，各子公司已实际为公司提供55.89亿元担保。 　　【森麒麟】9月4日，森麒麟在互动平台回复投资者关心的问题。关于泰国二期项目进展，公司泰国二期项目已于今年正式投产销售，目前正处于产能爬坡阶段。关于飞行汽车领域布局，2021年公司顺利通过国内唯一飞行汽车轮胎项目——小鹏飞行汽车轮胎项目审核。关于海外通胀对业绩的影响，欧美高通胀带来消费降级，将给以森麒麟为代表的中国头部轮胎企业带来更大的相对优势，比肩国际品牌的产品品质、相对国际品牌更低的价格，有望助推中国轮胎品牌提升欧美市场的占有率。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月8日库存29.5天，环比上升0.5天；PTA9月9日库存186万吨，环比下降12.5万吨。9月9日涤纶长丝FDY价格8700元/吨，环比9月2日上涨300元/吨；9月9日PTA价格6485元/吨，环比9月2日上升175元/吨。据恒力集团微信公众号消息，9月6日，中国企联发布2022中国企业500强系列榜单，恒力集团位列“中国制造业企业500强”第5位；9月7日，全国工商联发布2022中国民营企业500强系列榜单，恒力集团稳居“中国民营企业500强”第三。 　　【荣盛石化】据荣盛控股集团微信公众号消息，9月6日，中国企业联合会、中国企业家协会发布2022中国企业500强榜单，浙江荣盛控股集团有限公司以4483.18亿元的营业收入排名第59位，较去年上升17位；排名中国制造业企业500强第15位，较去年上升7位。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年9月9日，EVA市场均价达23910元/吨，环比9月2日上升610元/吨。据盛虹集团微信公众号消息，9月7日江苏省重大项目盛虹化工新材料项目开工仪式在连云港石化产业基地隆重举行，本次70万吨/年EVA新项目全面建成后，盛虹将实现“百万吨级EVA”战略目标，成为全球最大高端EVA供应基地。 　　【恒逸石化】据恒逸集团微信公众号消息，9月8日，恒逸全球创新中心在萧山宁围揭牌。创新中心主要从事纳米技术、石化及高分子材料、化工新材料等领域研发，下设纤维材料研究所、先进材料技术研究所、化工研究所、过程开发研究所等，将为高新技术成果的转化提供人才和技术支持。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，9月2日丙烯酸价格为8100元/吨，环比8月26日持平。 　　【桐昆股份】9月8日，据桐昆发布微信公众号消息，桐昆股份入选2022中国民营企业500强，位列第75位。 　　【新凤鸣】9月7日，据新凤鸣控股微信公众号消息，2022中国民营企业500强榜单发布，新凤鸣位列123位，较去年上升62名。 　　【新洋丰】据卓创资讯，9月9日磷酸一铵价格2842元/吨，环比下降33元/吨；9月9日，复合肥价格为3832.5元/吨，环比持平；9月9日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。 　　【云图控股】本周暂无信息更新。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年9月9日，钛白粉市场均价达15883元/吨，环比9月2日持平。9月9日，据龙佰集团微信公众号消息，近日龙佰锂能公司顺利通过常州锂源的供应商资格审核，不仅促进公司在品质管控、生产管理、安全环保、产品检测等方面的提升，有效减少试错时间成本和机会成本，而且有效推进双方建立长期、稳定的战略合作关系。 　　【中毅达】本周暂无信息更新。 　　【中国化学】2022年9月9日，公司发布关于首次回购股份的公告：公司通过集中竞价交易方式首次回购股份数量为999910股，已回购股份占公司总股本的比例约为0.016%；回购股份的最高成交价为9.34元/股、最低成交价为9.14元/股，已支付总金额为人民币9250159.80元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 　　【双箭股份】9月3日，双箭股份发布公告，披露公司发行的可转债“双箭转债”持有人及持有比例大幅变动情况。华鑫国际信托有限公司通过旗下管理产品华鑫国际信托有限公司—华鑫信托·慧智投资149号集合资金信托计划于2022年8月30日至2022年9月2日通过深圳证券交易所交易系统累计增持“双箭转债”135.44万张，占公司发行可转债总量的26.37%，增持后持有“双箭转债”发行总量的26.37%。控股股东沈耿亮先生及其一致行动人虞炳英女士、浙江双井投资有限公司、沈凯菲女士、张梁铨先生2022年8月29日至2022年9月2日期间通过深圳证券交易所系统以集中交易或大宗交易方式减持其所持有的“双箭转债”合计144.20万张，占“双箭转债”发行总量的28.07%，减持后仍持有“

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　9 月 5 日，semi 网：默克全球范围内最新的综合性电子科技中国中心正式开业，将主要用于进行各类电子材料的分析、制样、应用测试及研发，并重点关注半导体和显示领域的材料创新和技术演进。日前，全球领先的科技公司默克宣布其全球范围内首个综合性并重点关注半导体和显示领域材料创新的“默克电子科技中国中心”及其在华首个 OLED 材料生产基地正式落成并投入运营。 　　显示材料相关： 　　9 月 9 日， LEDinside： 博敏电子宣布，公司非公开发行股票的申请获得中国证监会审核通过。据悉，博敏电子将募资不超过 15 亿，投向新一代电子信息产业投资扩建项目（一期）等项目，扩建项目完全达产后新增印制电路板年产能 172 万㎡，应用于 MiniLED、工控、新能源汽车等领域。 　　新能源材料相关： 　　9 月 9 日，北极星电力网：辽宁六大千万千瓦级能源基地今天正式启动建设，将打造我国首个多能互补大型能源基地群，辐射东北、华北地区，总投资将超过 6000 亿元。这次新开工建设的抽水蓄能电站，位于大连庄河，总装机容量 100 万千瓦，总投资 68 亿元。电站靠近辽宁负荷中心，建成后将助力辽宁海上风电消纳利用，服务东北电网安全稳定运行。 　　重点企业信息更新： 　　雅克科技：9 月 6 日，公司发布公告称，江苏雅克科技股份有限公司及下属控股公司江苏雅克液化天然气工程有限公司分别收到中国寰球工程有限公司的《中标通知书》，公司及雅克天然气为北京燃气天津南港 LNG 应急储备项目储罐二阶段项目的中标人。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料， 公司是电子化学品龙头企业， 5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a 合成新材料项目和 100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　研究目的：受到俄乌冲突影响，欧洲能源供应出现紧张，俄罗斯天然气占到欧洲天然气使用量较大，俄乌冲突期间，天然气等能源价格数次上涨，欧洲的工业生产成本大幅上行，中欧化工产品价格差距拉大，中国化工产品出口量有望增加。 　　主要结论：欧洲能源短缺，价格出现暴涨，将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行，同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。目前，中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升。未来，中国在传统能源和新能源方面的供应优势有望持续存在，中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强。 　　供给端，欧洲能源紧缺，中国能源优势凸显 　　受天然气能源价格大幅上涨影响，欧洲化工行业能源成本和原料成本大幅增加，全球能源供应链的重构和恢复需要较长时间。中国在传统能源增产保供和新能源产业体系上都具有优势，维持了相对较低的能源价格。 　　需求端，内外需同时复苏国内稳经济措施逐步加强，内需有望复苏，中欧高价差背景下，叠加海运费价格下行，中国化工品出口至欧洲的量也将大幅提升。 　　综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会，我们维持基础化工行业“推荐”评级。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动风险；全球疫情反复发酵影响下游需求风险；行业大幅扩张风险；相关标的的安全环保风险；重点关注公司业绩不及预期风险；

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　9月1日，中证网：工业和信息化部副部长徐晓兰9月1日在2022年服贸会“数字贸易发展趋势和前沿高峰论坛”上表示，工业和信息化部将持续推动数字经济和数字贸易做优做大做强。持续优化网络布局，加快数字基础设施建设，按照适度超前的原则，继续加大5G网络和千兆光纤网络建设力度，深入实施工业互联网创新发展工程，统筹布局绿色智能数据，以计算的基础设施建设，为数字贸易发展提供强有力的数字底座。 　　显示材料相关： 　　9月2日，TheElec：传闻中苹果公司为未来的iPad型号过渡到OLED技术的计划可能涉及使用Hybrid（混合）OLED技术，该技术结合了刚性和柔性OLED面板材料。该报道称，苹果不愿意完全依赖在iPhone机型中使用的柔性OLED技术，因为这种面板有“起皱”的倾向，而且随着显示屏变大，这种问题会更加明显。 　　新能源材料相关： 　　9月1日，中国能源网：近日，全球陆上最大风机远景能源EN-192/6.7在内蒙、甘肃多地批量交付，192叶形搭配其他兆瓦等级风机也在陆续交付中。相比同功率182机组，192度电成本进一步下降8%以上。凭借对关键部件、整机和全产业链的深入理解，远景能源EN192系列机型带来更强捕风能力的同时，可靠性更有保证，自研单叶片吊装方案让施工更安全高效。 　　重点企业信息更新： 　　中材科技：8月27日，公司发布投资项目（锂电池隔膜生产线）公告，公告表示公司控股孙公司中材锂膜（宜宾）有限公司拟在四川省宜宾市投资33.30亿元建设“年产10亿平方米锂电池专用湿法隔膜生产线项目”，资金来源其中自有资金9亿，其余为银行贷款，项目建设期为21个月。此外，公司同日发布关于购买中材锂膜10.32%股权的公告，公司拟以现金7亿元购买长园（深圳）新能源汽车产业二期合伙企业（有限合伙）持有的公司之控股子公司中材锂膜有限公司10.32%股权。本次交易完成后，公司持有中材锂膜的股权比例由59.43%增至69.75%。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为131.47，环比下降0.41。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。9月2日俄气公司表示，由于发现了一个新的技术问题，其通往欧洲的“北溪-1号”管道无法在周六按计划重启，“北溪-1号”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。“北溪-1号”作为俄罗斯向欧洲输气的主要管道，年输气能力约550亿立方米，占欧洲2021年消费量的9.63%。管道输气暂停后，将进一步加剧欧洲天然气短缺。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于93.28和87.25美元/桶，周环比-7.28%和-6.15%。 　　本周美国和欧洲央行加息预期施压原油，投资者担心燃料需求增长或将受此影响放缓，加之投资者担心全球经济状况不佳，伊石油可能重返全球市场，国际油价震荡下跌。 　　本周国内丁二烯市场价格宽幅跳涨。周内，随着中秋节前补仓需求以及“金九银十”不断拉近，北方下游需求表现良好，且因近期出口引发国内市场现货供应趋紧，部分商家捂盘情绪较为明显，不断推高了部分供方价格。场内高价报盘氛围提振主流供方价格连续上调以及市场现货竞拍溢价成交，市场报盘重心跟涨，受其影响，CFR中国价格小幅上调。国内辛醇市场重心上涨，华北地区一套辛醇装置停车检修，加之前期有部分厂家停车检修，场内供应减少，加之临近月底，厂家库存维持低位，给与业者一定信心，下游华东限电对江浙地区增塑剂装置的影响正在解除，工厂开工逐步恢复，场内采购积极性高涨，加之苯酐市场缺货溢价，在一定程度上带动下游对于原料辛醇及苯酐的采购情绪，因此，在多重利好因素影响下，辛醇市场大幅上涨。本周合成氨市场南北行情不一，北方持续推涨，南方观望博弈。煤炭行情偏强走势，对合成氨市场挺价有心理支撑；尿素挺价运行，对合成氨报价情绪带动。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，9月2日纯MDI价格18150元/吨，环比8月26日上升100元/吨；9月2日聚合MDI价格14675元/吨，环比8月26日下降375元/吨。9月1日，公司发布关于子公司匈牙利宝思德化学公司装置复产的公告，公司子公司匈牙利宝思德化学公司MDI装置（35万吨/年）、TDI装置（25万吨/年）于2022年7月15日开始陆续停产检修，目前恢复生产。8月29日，据万华微视界微信公众号消息，万华化学和华东理工大学签署战略合作协议。 　　【玲珑轮胎】本周中国到美西港口的FBX指数为5419.1美元/FEU，环比-5.90%；中国到美东港口为9084.6美元/FEU，环比-1.08%；中国到欧洲为9979.4美元/FEU，环比-0.71%。本周泰国到美西港口的海运费指数为4700美元/FEU，环比-18.97%；泰国到美东为8700美元/FEU，环比-5.90%;泰国到欧洲为8000美元/FEU，环比-12.66%。 　　【赛轮轮胎】8月31日，赛轮轮胎发布公告，就发行可转债事项，公司及相关中介机构根据中国证监会的相关意见和要求，对反馈意见回复进行了相应补充和更新，主要补充了公司2022年半年报并更新回复意见。 　　【森麒麟】8月29日，森麒麟发布2022半年度报告，公司上半年实现营业收入31.59亿元，同比+24.83%，实现归母净利润4.78亿元，同比+20.36%，实现扣非归母净利润5.43亿元，同比+29.50%，每股收益0.74元/股；其中，2022年Q2实现营收17.11亿元，同比+28.14%，环比+18.24%；实现归母净利润2.45亿元，同比+44.03%，环比+5.15%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月1日库存29天，环比下降1.6天；PTA9月2日库存198.5万吨，环比下降3.1万吨。9月2日涤纶长丝FDY价格8400元/吨，环比8月26日下降100元/吨；9月2日PTA价格6310元/吨，环比8月26日上升90元/吨。8月27日，据恒力集团微信公众号消息，石化联合会召开2021年度石油和化工行业能效“领跑者”、水效“领跑者”发布会暨节能降碳技术交流推广会。会上发布了2021年度石油和化工行业能效、水效“领跑者”名单及其指标，恒力（大连）产业园包揽乙烯、对二甲苯、甲醇、醋酸4个产品能效冠军，原油加工、精对苯二甲酸产品能效行业领跑。 　　【荣盛石化】据百川资讯，2022年9月2日，EVA市场均价达23300元/吨，环比8月26日上升150元/吨。9月1日，公司发布公告，截止2022年8月31日，公司第二期员工持股计划通过二级市场竞价交易、大宗交易方式累计买入公司股票合计1.17亿股。公司第二期员工持股计划已完成股票购买，实际认购份额未超过股东大会审议通过的拟认购份额上限。上述购买的公司股票锁定期为12个月，即2022年9月1日至2023年8月31日。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年9月2日，EVA市场均价达23300元/吨，环比8月26日上升150元/吨。9月1日，公司发布公告，截止2022年8月31日，公司第二期员工持股计划通过二级市场竞价交易、大宗交易方式累计买入公司股票合计1.17亿股。公司第二期员工持股计划已完成股票购买，实际认购份额未超过股东大会审议通过的拟认购份额上限。上述购买的公司股票锁定期为12个月，即2022年9月1日至2023年8月31日。 　　【恒逸石化】9月2日，恒逸石化发布关于回购公司股份(第二期)事项的进展公告。截至2022年8月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第二期）股份数6370.38万股，占公司总股本的1.74%，购买股份的最高成交价为11.87元/股，最低成交价为7.18元/股，支付的回购总金额为6.24亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。本次回购股份符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案要求。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，9月2日丙烯酸价格为8100元/吨，环比8月26日持平。8月29日，公司发布公告，8月27日公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目二阶段工程生产装置投料试生产后已成功产出合格产品，生产运行稳定，标志着连云港石化二阶段项目一次开车成功。8月30日，卫星化学发布2022年中报：实现营业收入188.14亿元，同比+74.69%；实现归母净利润27.81亿元，同比+30.85%。其中，2022年Q2实现营收106.76亿元，同比+49.41%，环比+31.19%；实现归母净利润12.60亿元，同比-7.28%，环比-17.16%。 　　【桐昆股份】8月27日，据桐昆发布微信公众号消息，浙江省经济和信息化厅正式公布了2022年浙江省第一批未来工厂名单，桐昆集团股份有限公司的桐昆聚酯纤维未来工厂成功上榜。 　　【新凤鸣】8月30日，新凤鸣发布2022年中报：实现营业收入237.15亿元，同比+0.14%；实现归母净利润3.94亿元，同比-70.27%。其中，2022年Q2实现营收131.13亿元，同比+1.93%，环比+23.68%；实现归母净利润1.09亿元，同比-86.83%，环比-61.79%。 　　【新洋丰】据卓创资讯，9月2日磷酸一铵价格2875元/吨，环比下降100元/吨；9月2日，复合肥价格为3832.5元/吨，持平；8月26日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。 　　【云图控股】本周暂无信息更新。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年9月2日，钛白粉市场均价达15883元/吨，环比8月26日降低400元/吨。8月27日，龙佰集团发布关于成立子公司的公告。为进一步完善钛产业链条，做深做精钛产品，做细做透钛衍生品，提高氯化钛白废酸/废渣的综合利用价值，推进公司钪、钒、锰等有价金属的产业化发展，公司下属子公司东方钪业出资人民币3,000万元成立全资子公司云南东钪。 　　【中毅达】【中国化学】【双箭股份】本周暂无信息更新。 　　【阳谷华泰】8月30日，阳谷华泰发布2022年半年度报告，上半年实现营业收入18.22亿元，同比+41.59%，实现归母净利润2.89亿元，同比+59.98%，实现扣非归母净利润2.87亿元，同比+69.93%，每股收益0.77元/股；其中，2022年Q2实现营收9.67亿元，同比+41.02%，环比+13.10%；实现归母净利润1.76亿元，同比+90.49%，环比+54.39%。 　　【华峰化学】8月29日，华峰化学在互动平台回复投资者关心的问题。关于公司产量、销量和库存数据差异，系公司合并体系内产业链结构原因，具体如下：公司基础化工品与化工新材料板块存在上下游关系，部分己二酸自用，部分对外销售；化工新材料产量包含中间体聚酯多元醇与聚氨酯原液，大部分聚酯多元醇又用于聚氨酯原液的生产。公司已经形成了从原材料己二酸、到中间体聚酯多元醇、最终至产成品聚氨酯原液的一体化生产体系。据wind，9月2日氨纶40D为31000元/吨，环比8月26日-1.59%，月环比

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为131.88，环比下降0.92。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于99.83和93.02美元/桶，周环比3.89%和3.46%。 　　本周市场担忧OPEC将减产叠加美国原油库存下降，国际油价全面上涨。周内前期，美国经济数据乐观，同时OPEC对需求前景依旧乐观，且由于伊核协议目前仍未见进一步发展，这也令投资者对伊朗原油恢复出口导致供应增加的预期减弱，市场权衡供应紧缺和经济衰退的可能性，原油持续小涨。周内后期，沙特阿拉伯提出的OPEC重新实施减产的可能性，市场担心欧佩克及其减产同盟国减产应对伊核协议重启，同时上周美国商业原油库存继续减少提振原油，不过市场担忧美国大幅加息可能导致全球经济放缓和燃料需求下降，原油价格震荡上涨。 　　本周国内吡啶市场价格上涨至40000元/吨，环比+8.11%，成本方面，上游产品乙醛价格高位，成本端支撑较稳；供应方面，江苏厂家装置维持检修状态，受高温和限电影响其余厂家开工不满，部分厂家产品以自用和供应老客户为主，市场流通货源仍持续紧张状态；需求方面，下游产品百草枯价格处于较高位，可以消化吡啶价格高位的压力。本周天然气:亨利中心交割涨至6.66美元/百万英热单位，环比+6.67%，干旱的持续进一步威胁美国的电力供应，美国最大的两个水电站，米德湖和鲍威尔湖水位不断降低，电力资源进一步缺乏，燃料天然气可用于发电，价格也迎来上涨。本周国内PA66价格涨至23000元/吨，环比+5.50%，周内聚合工厂开工水平下滑，供应量略减，厂家与场内持货商供货不多，出现低价惜售情绪，厂方提价，持货商同步调涨报盘，整体市场成交重心上移，低价逐渐减少，场内刚需交投。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，8月26日纯MDI价格18050元/吨，环比8月19日下滑300元/吨；8月26日聚合MDI价格15050元/吨，环比8月19日下降550元/吨。8月23日，万华化学发布关于120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目获得核准批复的公告。项目投资176亿元，主要建设120万吨/年乙烯裂解装置、25万吨/年低密度聚乙烯（LDPE）装置、2×20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置、20万吨/年丁二烯装置、55万吨/年裂解汽油加氢装置、40万吨/年芳烃抽提装置等。 　　【玲珑轮胎】8月25日，玲珑轮胎发布2022年半年报：2022年上半年实现营业收入84.03亿元，同比-16.29%；归母净利润1.11亿元，同比-85.69%；其中，2022年Q2实现营收40.52亿元，同比-19.79%，环比-6.88%；实现归母净利润2.03亿元，同比-27.44%，环比增加2.95亿元。本周中国到美西港口的FBX指数为5758.7美元/FEU，环比-6.35%；中国到美东港口为9184.2美元/FEU，环比-3.16%；中国到欧洲为10050.9美元/FEU，环比+0.65%。 　　【赛轮轮胎】8月25日，山东省工商联公示了2022年山东民营企业100强入围名单，赛轮集团股份有限公司排名75位。8月23日，赛轮轮胎发布2022年半年报：公司上半年营业收入104.93亿元，同比+21.28%，归母净利润7.15亿元，同比+1.6%。其中，2022年Q2实现营收56.30亿元，同比+25.03%，环比+15.77%；实现归母净利润3.93亿元，同比+29.53%，环比+22.12%。 　　【森麒麟】8月25日，森麒麟公告称，公司将使用不超过7亿元的部分暂时闲置募集资金，投资购买理财产品或存款类产品，投资期限不超过12个月。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月25日库存30.6天，环比下降2天；PTA8月26日库存201.6万吨，环比下降1.4万吨。8月26日涤纶长丝FDY价格8500元/吨，环比8月19日下降100元/吨；8月26日PTA价格6220元/吨，环比8月19日上升160元/吨。8月25日，据石油和化工园区微信公众号消息，公司160万吨/年精细化工项目进行环评受理，项目拟投资155.9亿建设27/60万吨/年PO/SM装置、20/19万吨/年丙烯酸及酯装置、30万吨/年ABS装置、30万吨/年丁辛醇装置、20万吨/年聚醚多元醇装置、26万吨/年丙烯腈装置、5万吨/年醋酸丁酯装置、45/20万吨/年MTBE/丁烯-1装置、3万吨/年聚丁烯-1装置和10万吨/年甲胺/DMF等装置。 　　【荣盛石化】据公司8月23日发布的投资者调研信息，浙石化现有的30万吨EVA装置目前可生产100%的光伏料，下游客户认证已完成，采购需求旺盛，呈现供不应求的态势。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年8月26日，EVA市场均价达23150元/吨，环比8月19日上升260元/吨。据金联创微信公众号消息，盛虹炼化计划9月份后陆续产出成品油及其他产品，并计划9月初进行预售，暂定预售汽油30万吨、柴油20万吨，10月后将逐步投放符合国六标准的汽柴油产品。 　　【恒逸石化】8月22日，恒逸石化发布2022年中报：实现营业收入798.05亿元，同比+30.56%（调整后）；实现归母净利润18.13亿元，同比-18.01%（调整后）。其中，2022年Q2实现营收465.52亿元，同比+54.77%，环比+39.99%；实现归母净利润10.81亿元，同比+5.82%，环比+47.68% 　　【卫星化学】据卫星化学资讯公众号信息，8月26日丙烯酸价格为8100元/吨，环比8月19日持平。 　　【桐昆股份】8月23日，桐昆股份发布2022年中报：实现营业收入298.52亿元，同比-1.11%；实现归母净利润23.02亿元，同比-44.32%。其中，2022年Q2实现营收168.57亿元，同比-11.52%，环比+29.73%；实现归母净利润7.98亿元，同比-66.96%，环比-46.89% 　　【新凤鸣】本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】据卓创资讯，8月26日磷酸一铵价格2975元/吨，环比下降75元/吨；8月26日，复合肥价格为3832.5元/吨，环比下降77.5元/吨；8月26日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。 　　【云图控股】8月20日，公司发布关于调整2022年度套期保值业务的公告，公司在原来商品期货套期保值业务的基础上，增加与生产经营相关的期权套期保值业务，合理运用期货、期权及其组合对冲现货市场风险，提前锁定公司的原料成本和产品利润。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年8月26日，钛白粉市场均价达16283元/吨，环比8月19日降低397元/吨。8月24日，龙佰集团发布公告，近日公司与氢通新能源签署了《战略合作协议》,双方基于合理高效开发利用资源和各自的战略发展需求,拟在化工工业副产氢高效利用、氢燃料电池系统生产、氢燃料电池车应用推广等方面开展实质性的战略合作。 　　【中毅达】【中国化学】本周暂无信息更新。 　　【双箭股份】8月26日，双箭股份发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入10.67亿元，同比+26.92%，归母公司净利润5787.33万元，同比-37.84%。其中，2022年Q2实现营收5.87亿元，同比+26.36%，环比+22.14%；实现归母净利润0.25亿元，同比-28.02%，环比-21.83%。 　　【阳谷华泰】据卓创咨讯，8月26日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价15050元/吨，环比8月19日持平；促进剂NS日度市场价22250元/吨，环比8月19日下降0.03万元/吨；促进剂TMTD日度市场价16450元/吨，环比8月19日下降0.03万元/吨。8月20日，阳谷华泰公告称，公司于2022年8月18日收到中国证监会出具的《关于同意山东阳谷华泰化工股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》。 　　【华峰化学】据wind，8月25日氨纶40D为31500元/吨，环比8月18日持平，月环比下降0.5万元/吨。 　　【新和成】据Wind，2022年8月26日，维生素A价格为112.5元/千克，环比8月19日持平；维生素E价格为82.5元/千克，环比8月19日持平。8月23日，新和成发布2022年中报：实现营业收入82.15亿元，同比+11.92%（调整后）；实现归母净利润22.14亿元，同比-8.78%（调整后）。其中，2022年Q2实现营收39.07亿元，环比-9.31%；实现归母净利润10.11亿元，环比-15.96%。 　　【三友化工】据Wind，8月25日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为14200，环比下降150。据卓创资讯，8月26日国内轻质纯碱国内市场价为2662.5元/吨，环比上升25.83元/吨。8月26日，公司发布2022年半年报，2022年H1实现营业收入122.55亿元，同比+9.46%；实现归母净利润7.30亿元，同比-3

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　8月25日，全球半导体观察：市场需求激增，碳化硅衬底商纷纷斩获大单。据TrendForce集邦咨询预估，2022年车用碳化硅功率元件市场规模将达到10.7亿美元，至2026年将攀升至39.4亿美元。8月17日，高意集团宣布，已与天域半导体签订1亿美元订单，向后者供应碳化硅6英寸衬底，从本季度开始到2023年底交付。8月23日，高意集团再宣布，已与英飞凌签订碳化硅衬底多年供应协议，将为后者供货6英寸碳化硅衬底，双发还将合作向8英寸碳化硅衬底过渡。此前国内碳化硅衬底第一股天岳先进斩获近14亿元的神秘大单。7月21日，天岳先进与某客户签订了时长三年的6英寸导电型碳化硅衬底产品销售合同。按照合同约定年度基准单价测算（美元兑人民币汇率以6.7折算），预计含税销售三年合计金额为人民币13.93亿元。天岳先进2021年营收4.94亿元，此次交易金额是该公司去年总营收的2.8倍。显示材料相关： 　　8月23日，LED在线：帝奥微上市、杰华特过会，模拟芯片企业IPO进度喜人。8月23日，江苏帝奥微电子股份有限公司（以下简称：帝奥微）正式登陆科创板，发行价格为41.68元/股，共发行6305万股，募集资本总额26.28亿元，超募11.28亿元。据悉，帝奥微专注于高性能模拟芯片的研发、设计和销售。8月15日，科创板上市委2022年第69次审议会议结果显示，杰华特微电子股份有限公司（以下简称：杰华特）顺利过会。据悉，杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，专业从事模拟集成电路的研发与销售，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。新能源材料相关： 　　8月25日，证券时报网：8月24日，工信部、国家市场监管总局、国家能源局等三部门联合发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》。《通知》指出，要引导各类资本根据双碳目标合理参与光伏产业，并严厉打击光伏行业领域哄抬价格、垄断等违法违规行为。各地工业和信息化、市场监管、能源主管部门要围绕碳达峰碳中和战略目标，科学规划和管理本地区光伏产业发展，积极稳妥有序推进全国光伏市场建设。《通知》明确，支持各类市场主体平等参与市场竞争，引导各类资本根据双碳目标合理参与光伏产业。各地工业和信息化、能源主管部门要深入落实《光伏制造行业规范条件》等政策，积极规范产业发展秩序，光伏电站投资建设应对照规范要求和相关标准。 　　重点企业信息更新： 　　巨化股份：8月26日，公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入105.04亿，同比增长28.35%，归属上市公司股东净利润9.53亿元，同比增长816.04%，扣除非经常性损益的净利润8.98亿元，同比增长1475.65%，每股收益0.353元。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　8 月 19 日，全球半导体观察整理：162.5 亿粤芯半导体三期项目启动，“广东强芯”工程加速。粤芯半导体计划投资 162.5 亿元，新建产能 4 万片/月的 12 英寸集成电路模拟特色工艺生产线，主要瞄准工业级车规级芯片。《行动计划》提出，到 2024 年，半导体与集成电路产业年主营业务收入突破 500 亿元，年均增长超过 15%。除了明确未来集成电路产业发展的十大重点任务，同时对芯片设计、芯片制造、封装测试、高端材料、重点装备等领域亦作出了相应的任务规划。此外，还提出打造“一核两极多点”的产业格局。 　　显示材料相关： 　　8 月 18 日， LED 在线网：京东方自研蓝钻像素排列，将 OLED 寿命提升 30%。京东方在成都举行“柔·见所未见”创新技术品鉴会，会上，京东方首次披露其在西南地区千亿级柔性 OLED 产业集群布局，并发布全新一代 Q9 发光器件及全新自研蓝钻像素排列方式。京东方全新蓝钻像素排列方式， 对像素显示的底层逻辑构架进行优化，画面显示全面升级，京东方称已达到世界一流水平。采用蓝钻像素排列后，将极大消除屏幕显示的细微颗粒感，即使放大数十倍观看细小文字时也能显示超高清晰度的精细画面，综合视觉效果大幅提升 20%。 　　新能源材料相关： 　　8 月 19 日，国家能源局发布 1-7 月份全国电力工业统计数据。截至7 月底，全国发电装机容量约 24.6 亿千瓦，同比增长 8.0%。其中，风电装机容量约 3.4 亿千瓦，同比增长 17.2%；太阳能发电装机容量约 3.4 亿千瓦，同比增长 26.7%。 　　重点企业信息更新： 　　万润股份：8 月 20 日，公司发布 2022 年半年报。2022H1 实现营业收入 25.87 亿，同比增长 42.91%，归属上市公司股东净利润 4.81 亿元，同比增长 63.06%，扣除非经常性损益的净利润 4.81 亿元，同比增长 63.30%，每股收益 0.54 元。 其中 2022 年 Q2 实现营业收入 12.16亿元，同比增长 18.82%，环比下降 11.31%，归母净利润 2.58 亿元，同比增长 52.47%，环比增长 10.73%。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份， 公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料， 公司是电子化学品龙头企业， 5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a 合成新材料项目和 100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示： 疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。