主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2022/11/07-2022/11/11）华安合成生物学指数下跌2.37个百分点至1037.4095点。上证综指上涨0.54%，创业板指下跌1.87%，华安合成生物学指数跑输上证综指2.91个百分点，跑输创业板指0.5个百分点。 　　宁波印发《宁波市全域“无废城市”建设实施方案（2022-2025）年》，打造全新固体废物治理体系，推动循坏经济的发展 　　宁波政府办公厅于11月10日正式印发《宁波市全域“无废城市”建设实施方案（2022-2025）年》，提出以“减量化、资源化、无害化”为核心，推进减污降碳协同增效，形成精细化、专业化、数字化、系统化、现代化固体废物治理体系。工业方面加快绿色低碳转型升级，推动先进制造业产业集群发展，推进重点传统制造业绿色低碳改造；农业方面推进农业绿色循环发展，完善收储运体系建设，完成35个标准化秸秆收储中心建设，建立废旧农膜“以旧换新”等激励制度以提升资源利用处置水平；加快生活垃圾源头分类减量，完善废旧物资循环利用体系；推进塑料污染全链条治理，到2025年禁止使用不可降解塑料袋、不可降解一次性塑料餐具等。 　　沃特股份与中国科学院深圳先进技术研究院联合打造首个合成生物化学应用联合创新中心，加速生物基高分子材料的发展 　　中国科学院深圳先进技术研究院与沃特股份共同建立首个合成生物化学应用联合创新中心，也是深圳市首个联合创新中心。双方将合作加速生物基高分子材料的研究，推动沃特股份“合成生物材料创新中心”项目的落地。沃特股份拥有领先的新材料科研及技术储备，多次承担国家、省市重大技术攻关项目，其旗下的合成生物基特种聚酰胺改性高分子材料已实现批量化使用，累积了丰富的合成生物基高分子材料产品库。此次合作将最大化实现科技资源的高效利用，在新材料及动植物营养等领域建立长期的技术开发平台，不断研发新型产品工艺及体系，完善特种高分子材料产业链的布局 　　凯赛生物：公告年产4万吨癸二酸、50万吨戊二胺和90万吨聚酰胺等项目进展 　　凯赛生物于11月7日发布公告投资者关系活动记录，介绍了年产4万吨癸二酸项目、年产50万吨戊二胺和90万吨聚酰胺项目、太原工厂一万吨的秸秆示范线等。癸二酸项目已结束调试并开始试生产，基本达到预期；戊二胺和聚酰胺项目建设正常进行，预期明年进入调试，同时为了更大规模生产，高温聚酰胺工艺也将进一步优化和验证；秸秆示范线正在建设及调试，工艺仍在持续优化。公司产能持续扩大，满足不断增长的下游需求。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　主要观点： 　　本周行情回顾：板块下跌 　　本周医药生物指数下跌-0.43%，跑输沪深300指数0.97个百分点，跑输上证综指0.99个百分点，行业涨跌幅排名第28。11月11日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为28X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间相比11月4日PE下跌0.7个单位，比2012年以来均值（35X）低7个单位。本周，13个医药III级子行业中，5个子行业上涨，8个子行业下跌。原料药为涨幅最大的子行业，上涨4.14%，医疗设备为跌幅最大的子行业，下跌4.83%。11月11日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为72X。 　　依旧新冠主题标的领涨，流感（检测和药品）机会值得重视 　　本周医药生物（申万）再次跑输市场（跑输沪深300指数0.97个百分点），原料药、中药、CXO的细分板块领涨。新冠相关标的（中药相关）涨幅较大、并且疫情后运营恢复正常的品类得到重视，XBI大涨带动创新药产业链复苏（本质是美债收益），市场进入新冠防控更加精准带来产业复苏的阶段；而前期涨幅较大的，尤其是集采情绪超跌的板块本周回调不小，如电生理、吻合器等，此外，医疗设备板块因为贴息政策催化告一段落，需要业绩验证。 　　医药板块中长期看是底部位置。医药公司的PE在国际宏观环境、国内集采的不确定性和新冠的扰动下波动较大，近期医药跑赢市场，带动了大家的信心，市场对医药处于“底部”的共识越来越强烈。现阶段医药的估值年度处于底部位置，我们认为医药行情刚开启，回补仓位的需求会驱动医药行业行情继续，此外，还要多关注医药的结构性机会。 　　此前，我们也在医药底部位置强调：风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪逐渐共识医药的底部，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机。我们建议持续在我们思考的主线内去选择投资标的，中药、医疗基建、医疗服务消费和部分结构的机会（结构较好的高值耗材、细分赛道的公司变化），部分短期涨幅较高的公司，可以适当减仓，待市场情绪恢复常态再进行回补。近期市场的焦点在寻找筹码结构好、公司有结构变化的小市值标的，或者接下来在医保谈判政策下可能会出现变化的公司。 　　我们也思考着，疫情精准防控后，叠加秋冬的传统流感流行季节，后续流感相关的检测+治疗药品，会有一波主体催化机会，我们9月份的策略也提到这样的机会，近期在疫苗板块得到验证，但是检测和药品，还需要继续观察。相关的标的包括英诺特、万孚生物、亚辉龙、圣湘生物等，药品相关的标的包括南新制药、济川药业、以岭药业、华润三九、康缘药业、华润三九、太极集团、特一药业、太龙药业、一品红、金石亚药、神奇制药、贵州三力等。 　　我们一贯保持的逻辑思考，着力“宏观+行业+公司业务+管理层”等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；当前处于基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块看到明确的政策缓和，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、科技创新属性、国际化。 　　我们策略报告建议今年全年的方向配置：医疗设备（医疗基建）+中药（政策友好+低估值）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的，此外，高值耗材和发光赛道，也是我们新纳入的建议重点关注的方向。 　　十一月份“华安医药十二票”包括：艾迪药业、迈瑞医疗、开立医疗、健麾信息、特宝生物、广誉远、固生堂、三星医疗、佐力药业、百诚医药、药康生物、阳光诺和。 　　我们建议投资思路如下： 　　（1）医疗基建板块：持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品）、开立医疗（内镜龙头），相关标的包括理邦仪器等；康复板块需要重视，推荐麦澜德和伟思医疗；此外，IVD板块（设备+流水线）其实也会受益于医疗基建，相关标的包括亚辉龙、安图生物、新产业、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。 　　（2）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、桂林三金、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：中药创新药的两个标的（天士力、方盛制药）。 　　（3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、朝聚眼科（眼科连锁，业绩韧性强）、锦欣生殖、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。 　　（4）科研试剂和上游等：推荐诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁，建议关注纳微科技、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。 　　（5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 　　（6）CXO：仿制药CRO（百诚医药、阳光诺和）、CGTCDMO（够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台CXO公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。 　　（7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）；国产替代空间大的电生理赛道，推荐惠泰医学，建议关注微电生理；具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块标的（心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。 　　（8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、科济药业（CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）、慢病赛道（特宝生物、艾迪药业）、兴齐药业、云顶新耀。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。 　　本周个股表现：A股五成个股上涨 　　本周454支A股医药生物个股中，有260支上涨，占比57%。本周涨幅前十的医药股为：龙津药业（+31.70%）、特一药业（+30.26%）、众生药业（+29.30%）、广生堂（+29.09%）、神奇制药（+29.05%）、双成药业（+24.63%）、舒泰神（+23.68%）、海创药业（+21.69%）、海辰药业（+21.64%）、康芝药业（+19.49%）。本周跌幅前十的医药股为：微电生理（-15.80%）、迪哲医药（-13.18%）、康希诺（-13.14%）、南新制药（-13.13%）、澳华内镜（-12.22%）、君实生物（-11.12%）、戴维医疗（-11.06%）、南微医学（-10.85%）、以岭药业（-10.65%）、祥生医疗（-10.62%）。本周港股70支个股中，47支上涨，占比67%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　化工行业11月投资策略：优选赛道，不再悲观 　　国际油价与天然气为主的大宗原料价格处于震荡下行区间，四季度成本端压力或减小。成本端，大多数大宗化学品成本与原油天然气价格联系紧密。经历上半年俄乌战争导致的国际能源格局剧变之后，市场对能源危机的忧虑在三季度到达高峰，然而，随着四季度的来临，欧洲天然气价格由于提前备库整体采购备货需求转淡，全球天然气价格下跌，原油价格也趋于震荡。四季度及明年初的整体能源价格预计处于震荡下行区间。 　　全国疫情多发散发，整体宏观经济仍然承压，但当下可以不再过分悲观。2022年至今，全国疫情呈现多发散发态势，整体宏观经济面临下行压力，部分纺服、汽车、餐饮相关的消费需求受压制，烯烃、芳烃、化纤、塑料等需求整体较弱。同时，由于下游房地产景气下行，中央定调坚持不将房地产作为短期刺激经济手段，房地产相关化工品需求承压。当前内部面临结构性通胀及消费动力不足的压力，而外围通胀压力较大促使美联储鹰派加息，外需走弱，出口增速有下行压力。但我们认为当下股市对这些因素均已有所定价，或已无需过度悲观。 　　三季度较多化工企业盈利整体承压，估值已来到相对低点，四季度或迎来修复。 　　三季度，从行业整体报表盈利情况来看，多数化工企业盈利承压。一方面是由于三季度化工品淡季叠加需求下滑，盈利收窄，同时也有一部分企业选择检修从而影响利润；另一方面，由于原油天然气价格大幅波动，石化类企业库存管理难度增加带来的经营损失较大。进入四季度，从边际看，化工品价格已逐渐企稳，原油天然气的价格也处于震荡下行区间，盈利修复弹性或在四季度会有体现。 　　展望后市，我们认为从基本面和估值来看均可以开始乐观。11月我们整体推荐配置思路是优选赛道，兼顾盈利修复弹性及估值安全垫，建议推荐配置估值处于历史低位、在各自行业有一定优势的龙头企业。主要围绕投资以下赛道： 　　建议关注合成生物学赛道，双碳目标下，生物基材料有望迎来需求爆发，短期来看，随着下游需求逐渐修复，四季度将迎来修复。推荐龙头【凯赛生物】； 　　建议关注轻烃化工赛道，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估，短期来看，石化赛道三季度受损严重，当前原料端和需求端均有改善，四季度修复弹性较大。推荐龙头【卫星化学】； 　　建议关注硅化工赛道，随着硅料价格下行，光伏装机需求回暖，同时叠加四季度进入枯水期，工业硅将迎来供需改善；有机硅方面，需求有望迎来修复，推荐龙头【合盛硅业】及【硅宝科技】； 　　建议关注氟化工赛道，二代制冷剂正在加速削减，三代制冷剂即将进入冻结期，三代制冷剂价格触底回升在即；高端氟聚物国产替代加速，研发实力雄厚的领先企业具备先发优势，推荐龙头【巨化股份】及【昊华科技】； 　　建议关注新能源材料赛道，新能源赛道高增速，材料端迭代加快，建议优选竞争格局佳的赛道龙头，推荐【信德新材】及【蓝晓科技】。 　　优选赛道，兼顾盈利修复弹性及估值安全垫 　　【凯赛生物】凯赛生物是合成生物学龙头企业，开创性布局生物基长链二元酸以及聚酰胺56等产品。我们看好Q4生物法癸二酸投产放量，明年生物基PA打开大场景应用，业务有望修复,我们认为“碳中和”下生物制造赛道长坡厚雪，拥有长期配置价值。 　　【卫星化学】卫星化学是具有稀缺性的轻烃化工龙头。轻烃化工在碳中和背景下较其他路线有显著成本、能耗、环保优势。短期看，丙烷脱氢和乙烷裂解价差预期已经触底反弹，原料乙烷价格已显著下行。中长期看，公司后续项目规划明确，未来3年成长性确定。 　　【合盛硅业】合盛硅业是硅行业龙头，短期我们看好工业硅价格在云南四川枯水期及硅料产能释放拉动下游装机的背景下有望反弹，中长期看工业硅新增产能受限，行业格局稳定，公司由于自备电厂和布局可再生能源发电，未来成本优势将持续拉大。另外，公司拟向下布局光伏产业链以及有机硅下游深加工完成自给，同时在上海成立研发制造中心，主要用于有机硅产品研发和第三代半导体碳化硅长晶技术和有机硅材料高端产品的研究，建成后预计年产值可达近10亿元，未来公司有望形成工业硅-硅料-切片-组件-光伏玻璃-光伏电站以及半导体碳化硅材料为一体的的硅基全产业链龙头企业。 　　【硅宝科技】公司现有有机硅密封材料产能约13万吨/年，居行业前列。公司头部品牌效益凸显，建筑胶近年市占率提升显著，且2022年下半年有机硅密封胶原料价格回落，下半年公司利润有望改善。随着募投项目的推进，预计年底前可形成18万吨/年有机硅密封胶产能，随着工业胶快速扩容，产能逐步放量，公司2023年业绩有望进一步增厚，且确定性较高。未来公司硅基负极也将提供新的业绩增长点。 　　【巨化股份】巨化股份是制冷剂行业龙头公司，布局“氟化工+氯碱化工”产业链一体化。三代制冷剂配额即将冻结，未来供需缺口将持续扩大。目前三代制冷剂价格处于底部区间，看好配额落地后价格回暖带来的业绩增量。同时巨化布局高附加值含氟产品，打开远期成长空间。氟化工产品附加值和利润率随加工深度递增，未来随着公司含氟新材料领域产能释放，叠加下游需求旺盛，有望为公司长期发展提供成长性。 　　【昊华科技】昊华科技是由12家国家级科研院所以及昊华气体公司集合而成的研产销一体、产品矩阵丰富的研发创新平台型材料企业。其产品涵盖高端氟材料、电子化学品、航空化工材料及碳减排四大业务板块，选择赛道持续高增长，同时聚焦高端化、差异化，各项业务亮点十足。我们认为公司研发底蕴深厚，已成为研发创新驱动的平台型材料公司。近几年公司资本开支加快，公司进入高速成长期。 　　【信德新材】负极包覆材料龙头，加码布局沥青基碳纤维。公司是全球负极包覆材料龙头企业，现拥有负极包覆材料产能2.5万吨，在建产能3万吨，产能远超行业竞争对手，规模化优势显著。同时，公司积极研发布局应对锂电池技术更新迭代，重点对硅碳负极进行针对性研发，以期能够通过研发的提前布局，平缓应对未来可能的下游技术更新迭代，为公司未来经营业绩稳定提供保障。同时，公司加大研发投入，向沥青基碳纤维领域扩展，有望打造第二增长极。 　　【蓝晓科技】蓝晓科技多年深耕吸附分离材料，下游业务多线布局。我国锂资源以盐湖资源为主，锂资源自主可控的背景下，盐湖提锂发展趋势显著，未来公司有望充分受益，公司吸附法盐湖提锂在手订单快速增长，保障公司业绩增速，同时生物医药吸附材料产品获得关键进展，有望成为公司新增长极。 　　风险提示 　　原油天然气价格大幅波动； 　　宏观经济下行； 　　各公司在建规划项目投产不及预期； 　　极端天气带来的不可抗力。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年10 月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2022/10/31-2022/11/04）华安合成生物学指数上涨 12.43 个百分点至 1062.62 点。上证综指上涨 5.31%，创业板指上涨 8.919%，华安合成生物学指数跑赢上证综指 7.12 个百分点，跑赢创业板指 3.51 个百分点。 　　发改委发布鼓励外商投资目录，PLA、PHA、PBS、生物基尼龙56上榜 　　2022年10月28日，国家发展改革委、商务部公开发布了《鼓励外商投资产业目录（2022年版）》。新版《鼓励目录》包括，利用新型可再生资源和绿色环保工艺生产生物质纤维，包括新溶剂法纤维素纤维（Lyocell）、以竹、麻等为原料的再生纤维素纤维、聚乳酸纤维（PLA）、甲壳素纤维、聚羟基脂肪酸酯纤维（PHA）、动植物蛋白纤维、聚丁二酸丁二醇酯（PBS）等；聚乳酸（PLA，以非粮生物质为原料）；聚对苯二甲酸丙二醇酯（PTT）；可生物降解树脂基复合材料，尼龙 56（以非粮生物质为原料）等。新版《鼓励目录》总条目1474条，与2020年版相比净增加239条、修改167条。此次全国目录继续将制造业作为鼓励外商投资的重点方向，同时将促进服务业和制造业融合发展作为修订重点，意味着推动制造业高质量发展被摆在了更加重要的位置，这也是建设现代化产业体系、推进高水平对外开放的具体体现。 　　蓝晶微生物：2.5万吨PHA项目一期顺利试车 　　10月28日，滨海县沿海工业园江苏蓝素生物材料有限公司PHA项目一期顺利试车，为下阶段试生产迈出了关键一步。该项目于 2022年1月份落户黄海新区滨海片区，占地130亩，总投资12.5亿元。项目全部建成投产后，可实现年销售额15亿元，每年可帮助减排二氧化碳5万余吨，为我国“双碳”目标做出积极的贡献。 　　微构工场：获义翘神州及关联方9500万元股权融资 　　义翘神州11月3日公告，公司拟与相关方共同签署《关于北京微构工场生物技术有限公司之投资协议》。其中，义翘神州出资人民币5000万元认购北京微构工场生物技术有限公司2.55%股权；关联方拉萨爱力克投资咨询有限公司出资4500万元认购微构工场2.3%股权；合计收购该公司4.85%股权。此次交易涉及公司与关联方共同投资，构成关联交易。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　行业周观点 　　本周（2022/10/29-2022/11/4）化工板块整体涨跌幅表现排名第13位，涨幅为+6.86%，走势高于市场整体走势。上证综指和创业板指分别上涨+5.31%和+8.92%，申万化工板块跑赢上证综指1.55个百分点，跑输创业板指2.06%个百分点。 　　供应偏紧，国际油价震荡上涨。截至到11月2日当周，WTI原油价格为90美元/桶，较10月27日上涨2.38%，布伦特原油价格为96.16美元/桶，较10月27日上涨0.49%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXON MOBIL和BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月，万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试，目前POE中试顺利。根据乙烯二期最新规 　　行业周观点 　　本周（2022/10/29-2022/11/4）化工板块整体涨跌幅表现排名第13位，涨幅为+6.86%，走势高于市场整体走势。上证综指和创业板指分别上涨+5.31%和+8.92%，申万化工板块跑赢上证综指1.55个百分点，跑输创业板指2.06%个百分点。 　　供应偏紧，国际油价震荡上涨。截至到11月2日当周，WTI原油价格为90美元/桶，较10月27日上涨2.38%，布伦特原油价格为96.16美元/桶，较10月27日上涨0.49%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXONMOBIL和BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月，万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试，目前POE中试顺利。根据乙烯二期最新规铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等；三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为萤石（+8.73%）、丙烯腈（+6.45%）、甲乙酮（+3.68%）。①萤石：本周萤石产量增加，下游供不应求，导致价格上涨；②丙烯腈：本周丙烯腈下游需求良好，局部地区供应偏紧，厂家库存偏紧，导致价格上涨；③甲乙酮：本周甲乙酮供应量维稳，下游需求恢复，导致价格上涨。本周化工品价格周跌幅前三为液氯（-36.16%）、顺酐（-7.80%）、苯酚（-7.51%）。①液氯：本周液氯下游需求萎缩，导致价格下跌。②顺酐：本周顺酐受疫情影响，终端消费低迷，导致价格下降。③苯酚：本周苯酚成本支撑有限，终端需求疲软，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：热法磷酸（+16.76%）、己二酸（+14.52%）、电石法PVC（+12.00%）、涤纶工业丝（+10.42%）、磷肥MAP（+9.84%）。 　　周价差跌幅前五：PTA（-220.88%）、粘胶短纤（-26.69%）、季戊四醇（-21.47%）、PVA（-20.25%）、黄磷（-18.98%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有93家企业产能状况受到影响，较上周统计减少3家，其中统计新增停车检修8家，重启11家。本周新增检修主要集中在锦纶切片、合成氨生产，预计11月中上旬共有3家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：供应偏紧，国际油价震荡上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：供应偏紧，国际油价震荡上涨。供应方面，欧佩克10月石油产量自6月以来首次下降，因非洲成员国出口减少，且部分海湾产油国产量下降，此前欧佩克+承诺小幅减产。需求方面，石油输出国组织(OPEC)发布年度展望报告，提高了中长期世界石油需求预测。 　　LNG：供应需求双弱，国产LNG价格持续下跌。供应方面：前期供应充足，疫情影响，货源多本地消化为主，场内货源挤压。后期，北方地区陆续供暖，部分液厂有保供任务，暂停对外销售，供应较前期缩减。海气方面：库存充足，接收站持续降价放量。需求面：疫情影响，车用需求不佳，下游需求持续弱化，贸易商出货承压，液价缺乏支撑。 　　油服：油价维持高位，油服行业受益。截至11月2日当周，WTI原油价格为90美元/桶，布伦特原油价格为96.16美元/桶。截至10月28日当周，美国石油和天然气钻机运营数量为768台，比一周前减少3台，但是仍然比去年同期提高了224台或41%。其中石油钻机数量减少2台，为610台；天然气钻机数量减少1台，为156台，为7月以来的最低值。总体而言，油价维持高位，油服行业受益。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格小幅下调，一铵、磷酸氢钙价格上行，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场需求一般，价格小幅下调。需求方面：市场需求整体一般，下游对磷矿市场支撑不足。供给方面：本周多数矿企正常开采生产，仅有部分地区少数矿企由于安全学习，暂未恢复开采。 　　一铵：需求端回暖，价格小幅上涨。供应方面：本周一铵西南、华东、华北地区个别企业产量增加，但由于华中湖北地区部分大厂装置检修影响，产量及开工整体下滑明显。需求方面：市场需求端的回暖对一铵价格形成提振，部分企业已逐渐开始接新单，主流企业仍发前期订单为主，库存保持低位。 　　磷酸氢钙：原料支撑较强，价格小幅上涨。供应方面：磷酸氢钙市场多数企业基本无库存。总体开工依然偏低，现货供应紧张。需求方面：需求端支持不足，目前下游原料库存及前期合同订单较为充足，部分终端头部企业表示库存量基本能执行1-2个月。 　　3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI、TDI价格下跌，建议关注万华化学 　　聚合MDI：需求端支撑有限，价格持续下跌。供应方面：部分装置检修，整体供应量变化不大。海外整体供应量维持正常。需求方面：下游白色家电生产对原料的需求于10月份持平；下游外墙保温管道等行业对原料需求仍保持下滑趋势；下游冷链相关表现相对平稳，对原料按需采购；新能源汽车热度尚存，因而对原料端存一定支撑；其他行业表现一般。 　　纯MDI：下游需求有限，纯MDI价格下跌。供应方面：部分装置检修，整体供应量变化不大。海外装置均处于开车状态，整体供应量维持正常。需求方面：下游氨纶开工维持7成左右，对原料按合约量跟进；下游TPU负荷至6成左右，对原料消化持续转弱；下游鞋底原液负荷4成，随着疫情蔓延，部分区域物流运输受限，市场新单跟进能力较弱，原料按需采购为主。 　　TDI：下游需求偏弱，价格持续下跌。供应方面：甘肃银光10万吨装置第四季度重启；烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；万华烟台10月11号装置开始停车检修，预计45天。海外装置：继欧洲大规模停车降负后，北美区域TDI装置或存检修降负可能。需求端：下游海绵市场刚需采购为主。海外圣诞节出口订单不及预期，故对原材料TDI、聚醚补仓积极性不高。 　　4、煤化工：尿素价格上涨，乙二醇价格下降，炭黑价格持平，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　尿素：市场需求走弱，国内尿素市场涨多落少。供应面：本周国内日均产量14.90万吨，环比减少0.02万吨。需求面：随着进入用肥淡季，且下游房地产的不景气导致三聚氰胺需求减少明显，需求端走势趋弱。 　　炭黑：需求减少，炭黑价格维持稳定。供应端，周内停复产交替运行，整体上开工略有上涨。需求端，周内轮胎市场开工略下行，受到疫情大面积散发影响，部分地区轮胎企业临时停车。场内对于原料询单相对薄弱，目前双方观望氛围较浓烈，场内僵持博弈明显。乙二醇：市场供应减少，乙二醇市场延续疲态。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为50.20%，国内生产供应上明显缩量。需求端，国内疫情多地散发，终端消费收缩。 　　5、化纤：PTA、己内酰胺和粘胶短纤价格下跌，建议关注华峰化学、泰和新材 　　PTA：供需端利空，PTA价格下跌。供应方面，PTA市场开工在69.55%，行业开工率明显下滑。需求方面，终端需求始终未有好转，故下游聚酯端库存

　　我国微创手术量稳健增长，助推百亿吻合器市场 　　吻合器在外科手术中相对传统手工缝合有巨大优势，被广泛应用于胸外科、胃肠外科、肝胆外科、泌尿外科等手术领域。随着中国手术量不断增长，微创手术渗透率不断提升，我们预测2022中国吻合器市场规模为109.29亿元，2025年有望达到140.58亿元（CAGR=8.8%），复合增长率高于全球平均水平。腔镜吻合器类作为微创外科手术的主流品种，未来发展迅速，市场空间广阔。 　　国产吻合器厂商竞争激烈，腔镜电动吻合器市场仍有空间 　　2015年来，国家支持国产医疗设备与耗材，鼓励医疗器械研究与创新，推动国产吻合器公司遍地开花、蓬勃发展。目前开放吻合器品种已基本完成国产替代；腔镜吻合器品种依然由进口品牌主导，仍有国产替代空间（2020年腔镜吻合器国产占有率30%）。随着技术不断提升，以强生公司为主的进口品牌引领电动吻合器时代，国产吻合器厂商在创新引导和产业整合的趋势下逐步进军电动吻合器领域。 　　研发实力强、产品布局全、出口份额高的公司更有机会 　　安全性和创新性是吻合器的临床核心需求，满足二者需要吻合器厂商不断研发投入和技术积累；吻合器产品涉及术式繁多，要求公司全面布局，开放微创两面兼修；吻合器电动化、智能化是未来趋势，能否成功商业化一款电动/智能吻合器是检验吻合器公司的试金石；在集采大背景、疫情常态化的趋势下，国内+海外双轮驱动是稳中求胜之选。 　　投资建议 　　建议关注天臣医疗（未覆盖）和戴维医疗（未覆盖）。天臣医疗（688013）吻合器产品布局全面、技术领先，海外收入稳中向好，电动腔镜吻合器已取得NMPA注册证，放量在即；戴维医疗（300314）电动先行，增长迅猛，是国产电动腔镜吻合器的引领者，目前公司吻合器营收占比快速提升至44%，电动吻合器占主导因素，公司拟加速海外扩张。 　　风险提示 　　吻合器类耗材（含电动）进入国家或省级带量采购，价格下降击穿出厂价风险；公司产品销售低于预期；公司新产品研发进度低于预期。

　　伟思医疗(688580) 　　主要观点： 　　事件： 　　公司发布公告披露拟收购合肥科瑞达激光：依据公司战略规划，为进一步推进公司在能量源器械领域的战略布局，拟投资 5,880 万元人民币收购科瑞达激光 70%的股权，收购完成后，科瑞达激光成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。 　　事件点评 　　完善公司能量源器械布局，与医美能量源设备技术研发相协同 　　科瑞达激光是一家从事医用激光研发生产与销售的高新技术企业，其拥有钬激光相关产品三类医疗器械产品注册证（ Ho:YAG 激光治疗机）和二类医疗器械产品注册证（治疗激光用石英光纤），主要应用于泌尿外科、皮肤科、耳鼻喉科、妇科等科室。 而且除钬激光相关产品外，其还相继研发了绿激光治疗机、激光治疗机、半导体激光治疗仪、激光采血仪、 YAG 激光治疗机、二氧化碳激光治疗机、半导体脱毛仪和1470nm 激光治疗机等医用激光设备。 　　公司收购完成后，科瑞达的研发团队作为单独的研发小组并入公司 　　整体的研发队伍，与公司其他能量源设备的研发一起。科瑞达拥有十多年的医用激光技术的积累，拥有较好的生产、质控管理体系，也能够帮助公司之后在医美能量源设备上开拓更多新产品。 同时，公司相较科瑞达的资金、人才、市场实力更强，也能够帮助科瑞达进一步在医用激光领域做大做强。 　　借助科瑞达在泌尿科的渠道优势，带动公司电刺激和磁刺激设备进入泌尿科 　　科瑞达的钬激光相关产品主要用于泌尿科， 临床多用于碎石手术，是泌尿科开科必备的设备之一，公司目前拥有 1000 多家不同等级医院客户，全国范围内有 8000-10000 家潜在客户，公司在泌尿科有较强的渠道资源和品牌影响力。 公司的电刺激设备和磁刺激设备在泌尿科同样也较大的应用空间，例如对前列腺炎、神经源性膀胱、膀胱过度活动、女性压力性尿失禁等临床症状的治疗。 后续随着科瑞达销售团队、经销商团队的整合，预计也将带动公司盆底康复类设备在泌尿科的装机放量。 　　投资建议 　　由于今年以来公司电刺激设备收入持续下滑，我们调整了公司的盈利预测，在不考虑此次收购的情况下， 我们预计公司 2022-2024 收入有望分别实现 3.47 亿元、 4.53 亿元和 5.60 亿元（ 前值分别为 4.63 亿元、5.67 亿元和 6.95 亿元），同比增速分别达到-19.3%、 30.6%和 23.5%。 　　我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别实现 1.39 亿元、 1.82 亿元和 2.35 亿元（ 前值分别为 1.95 亿元、 2.32 亿元和 2.85 亿元），同比增速分别达到-21.8%、 30.6%和 29.5%。 2022-2024 年的 EPS 分别为 2.04元、 2.66 元和 3.44 元，对应 PE 估值分别为 28x、 22x 和 17x。 而且2023 年此次并购并表后，也会进一步增强公司业绩增长的确定性，展望未来公司持续改善产品结构， 拓展在能量源器械领域的布局，看好公司在医美、康复、泌尿等多个领域的发力， 维持“买入” 评级。 　　风险提示 　　新品种研发及推广不及预期风险； 　　医疗事故风险； 　　市场竞争加剧风险

　　医疗设备：22Q3受疫情防控缓和影响，板块收入增速有所回暖，尤其是国产替代空间大的内镜诊疗设备、高端超声设备。展望未来，板块仍受益于（1）受益于全球医疗新基建政策，如大型影像设备、康复设备；（2）部分细分领域产业升级、市场需求扩容，国产替代加速，如医用内镜系统、测序仪；（3）疫情后复苏预期的家用医疗器械设备，如家用无创呼吸机；（4）核心零部件自主可控，龙头公司加大与重点国产公司的合作。 　　体外诊断：22Q3板块内分化较大，常规需求方面化学发光板块恢复迅速，POCT和分子诊断板块均受新冠疫情检测需求波动而影响较大，展望未来，我们预计（1）院内受损板块逐渐恢复，如仍未有明显恢复的肿瘤伴随诊断板块；（2）化学发光龙头提供生化、免疫整体解决方案，规模化提升，集中度进一步提升。 　　高值耗材：22Q3板块业绩迎来显著回升，尤其是血管介入类公司，其次是眼科消费医疗器械公司，骨科板块由于集采政策执行，业绩短期普遍承压。未来，我们看好（1）集采政策风险落地，逐渐超出集采负面影响的公司；（2）所属细分领域有较大的国产替代空间，且国产品牌能够实现技术快速追赶的公司。 　　低值耗材：22Q3板块内多数公司盈利能力下降，核心原因在于毛利率的下降。展望未来，我们认为低耗板块自下而上去寻找标的更为合适，看好业务平衡能力更强、有大单品推出、新客户导入的公司。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2022/10/23-2022/10/28）华安合成生物学指数下跌1.83个百分点至945.45点。上证综指下跌4.05%，创业板指下跌6.04%，华安合成生物学指数跑赢上证综指2.22个百分点，跑赢创业板指4.21个百分点。 　　上海六部门联合印发碳达峰碳中和实施方案，推动能源、工业等重点领域技术往低碳零碳负碳方向的转型。 　　上海市科学技术委员会、上海市发展和改革委员会、上海市经济和信息化委员会、上海市生态环境局、上海市住房和城乡建设管理委员会、上海市交通委员会六部门联合印发了《上海市科技支撑碳达峰碳中和的实施方案》。此方案针对碳中和碳达峰的落实，提出了十大行动，侧重于突破现有技术，聚焦能源、工业、交通、建筑、碳汇等重点领域的低碳转型。要通过研发原油炼制短流程及低碳工艺重塑技术、轻烃/天然气原料代替技术、工业生物酶/菌株/噬菌体的智能设计与合成等技术，实现化工流程再造，并提出研究太阳能直接制备氢气等颠覆性创新技术。此次方案旨在于2025年完成碳中和相关领域创新体系的打造，到2060年使上海市低碳零碳负碳技术达到国际先进水平。 　　凯赛生物三季报出炉，前三季度实现归母净利润4.86亿元 　　10月27日晚，凯赛生物发布三季度报告，报告期内公司实现营业收入18.38亿元，同比增长4.79%；归母净利润4.86亿元，同比增长2.15%；扣非归母净利润4.74亿元，同比增长4.55%；基本每股收益0.83元。 　　武汉与嘉必优共同建造定位为华中地区生物合成学产业先锋的合成生物学创新中心，推动武汉成为世界级大健康产业集群。 　　武汉产业创新发展研究院、嘉必优生物科技（武汉）有限公司与湖北长江科创服务集团有限公司一同建造以嘉必优研发中心投资项目为基础的武汉合成生物学创新中心项目，位于武汉光谷。此项目旨在打造华中地区合成生物学产业先锋，进一步拓展合成生物学技术应用范围，完善合成生物学科技创新和产业转化体系。同时，该中心也将推动武汉成为世界级、万亿元级大健康产业集群。 　　青岛能源所与贵州茅台合作启动单细胞技术研发，推动白酒酿造工艺 　　青岛能源所（山东能源研究院）与贵州茅台酒股份有限公司签订“基于单细胞组学的酿造酵母菌群物种组成及代谢活力定量技术研发”合作项目。贵州茅台旗下酱香型白酒采用了传统开放式固态多菌种发酵工艺，是目前中国名优白酒生产所采用的最复杂的工艺。目前，白酒酿造过程中酵母菌数量、物种组成及代谢活性的动态监测仍存在较大瓶颈，青岛能源所将利用其研发出的单细胞分析仪器针对这一问题开发出新的监测技术。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　药康生物(688046) 　　主要观点： 　　事件概述 　　2022年10月30日，药康生物披露2022年三季度报告：2022年1-9月度实现营业收入3.86亿元，同比增长38.09%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长50.00%，实现扣非归母净利润7759.94万元，同比增长41.07%。基本每股收益为0.33元，同比增长39.26%。 　　事件点评 　　疫情下经营稳健，业绩快速增长 　　药康生物作为模式动物龙头，业绩快速增长。2022年前三季度实现营业收入3.86亿元，同比增长38.09%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长50.00%；实现毛利率73.27%（同比-1.87pp），净利率33.17%（+2.64pp），毛利率略有下降主要是由于产品结构变化所致，部分新冠相关的品系存在季度波动。费用端相对稳定，管理费用率19.07%，销售费用率15.02%，财务费用率-3.07%。 　　单季度来看，2022Q3实现营收1.36亿元，同比增长34.21%；归母净利润0.46亿元，同比增长18.98%；实现毛利率69.49%，净利率34.21%。 　　坚持创新模型创制，加大研发投入 　　2022年前三季度研发费用达6153万元，同比增长61.51%，研发费用占营业收入比达到15.93%（同比+2.31pp）。药康生物坚持前瞻性布局创新项目，持续推进“斑点鼠”、“药筛鼠”和“真实世界动物模型”等研发项目。在模型创制上的持续深耕，将不断提升药康的核心竞争力，随着新产品的逐步落地，也将给公司业绩带来新催化。 　　股权激励绑定核心人才，助推公司长期发展 　　药康生物上市以来首次发布股权激励计划，拟向激励对象授予202.50万股限制性股票，占公司股本的0.49%。本次激励计划分为A类激励对象3人（核心技术人员和高管）和B类激励对象19人（中层管理人员和研发技术人员）。业绩考核：（1）A类对象考核年度为2023-2027年，年度营收分别不低于7.45/10.05/13.55/16.98/21.2亿元，以2021年为基数，2023-2027年公司营收增长率不低于89%、155%、244%、331%、438%或不低于对标企业的平均值。（2）B类对象考核年度为2023-2025年，年度营收分别不低于7.45/10.05/13.55亿元，以2021年为基数，2023-2025年公司营收增长率不低于89%、155%、244%或不低于对标企业的平均值。此次股权激励绑定高管核心技术人员和较高的业绩增长目前，彰显公司发展信心。 　　投资建议 　　考虑到公司在模式动物领域的龙头地位，拥有丰富的品系资源，持续推进模型创制，不断加快全球市场的拓展布局，预计未来公司的产品和服务业务均会呈现快速增长，具备较强的发展潜力。我们维持盈利预测，预计公司2022~2024年营收分别为5.77/8.32/11.71亿元；同比增速为46.6%/44.1%/40.7%；归母净利润分别为1.75/2.50/3.48亿元；净利润同比增速40.3%/42.4%/39.5%；对应2022~2024年EPS为0.43/0.61/0.85元/股；对应PE为71X/50X/36X。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　基因编辑通用技术升级迭代风险；实验动物管理风险；新产品动物模型研发风险，以及市场放量不及预期风险；市场竞争加剧风险。