康龙化成(300759) 　　事件：康龙化成发布2022年年报。2022年实现营业收入102.66亿元（同比+37.92%），归母净利润13.75亿元（同比-17.24%），扣非归母净利润14.21亿元（同比+6.01%），经调整Non-IFRS利润18.34亿元（同比+25.46%），经营现金流净额为21.43亿元（同比+4.12%）。2022Q4实现收入28.63亿元（同比+33.67%），归母净利润4.13亿元（同比-33.41%），扣非归母净利润3.64亿元（同比-11.27%）。 　　点评： 　　客户及收入结构持续优化，盈利能力有所波动。2022年，公司前20大客户收入集中度为29.64%，同比降低4.11pct；同时，前20大客户收入同比增长21.12%，收入结构及客户结构均较佳。盈利能力方面，公司综合毛利率为36.71%（+0.72pp），归母净利率为13.39%（-8.92pp），盈利能力有所波动，主要与汇兑亏损、可转债相关亏损及股权投资亏损等非经常损益有关。 　　一体化布局卓有成效，新兴业务稳健增长。2022年，公司四大业务板块均获得较好的增长：1）实验室服务，实现收入62.45亿元（同比+36.77%），毛利率为45.14%（+1.67pp）。共参与652个药物发现项目，相比去年同期增长87个。参与IND/NDA87个，其中多国同时申报79个。2）CMC（小分子CDMO）服务，实现收入24.07亿元（同比+37.83%），毛利率为34.79%（-0.13pp）。服务1079个分子或中间体（同比+87个），其中临床三期24项（同比-6个），工艺验证&商业化项目15项（同比+10个）。3）临床研究服务，实现收入13.94亿元（同比+45.72%），毛利率为11.46%（+1.15pp）。4）大分子和细胞与基因治疗，实现收入1.95亿元（同比+29.3%），毛利率为-27.73%。 　　在手订单稳健增长，产能建设持续投入。2022年，公司在手订单同比增长约30%，较为稳健。产能方面，2022年，公司用于内部建设的CAPEX为29.50亿元，并购及其他股权投资的CAPEX为13.60亿元，其中，实验室服务板块在宁波、北京、青岛、西安持续投入建设，产能于2022年起陆续投入使用；CMC板块在绍兴工厂产能为600m3，于2022年陆续投入使用，并且收购英国Cramlington和美国罗德岛州Coventry两处GMP原料药基地；大分子领域有近7W㎡的GMP产能将于2023Q3投入使用，提供一体化开发服务、中试至商业化的原液及制剂生产服务；CGT领域则拥有质粒和病毒载体的GMP生产能力，公司多领域服务能力愈加完善。 　　盈利预测：我们预计2023-2025年公司营业收入为132.44/171.22/222.40亿元，同比增长29.0%/29.3%/29.9%；归母净利润分别为23.50/34.13/45.32亿元，同比增长71.0%/45.2%/32.8%，对应2023-2025年PE分别为25/17/13倍。 　　风险因素：行业竞争加剧、医药行业研发投入及外包需求下降、国内国际政策风险、新业务拓展不及预期等风险。

　　太极集团(600129) 　　事件：3月31日，太极集团发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入140.51亿元，同比上升15.65%；实现归母净利润3.50亿元，转负为正；实现扣非归母净利润3.67亿元，同转负为正。 　　点评： 　　两大板块齐发力，归母净利润扭亏为盈。据年报，2022年公司实现营收140.51亿元（+15.65%），Q4单季度实现营业收入35.07亿元，（+35.98%），归母净利润1.01亿元，表现亮眼，系Q4疫情防控措施优化后，核心产品销售带来增长所致。公司医药工业板块营收87.85亿元（+14.22%），毛利率63.6%，同比增加5.63pct；医药商业板块营收80.06亿元（+9.73%），毛利率9.48%，同比增加0.95pct。公司两大经营板块营业收入增长趋势显著，且毛利率高的工业板块增长趋势更为强劲。2022年公司实现归母净利润3.50亿元，比上年同期-5.23亿元增加8.73亿元，每股收益、加权平均净资产收益率指标因净利润同比增加，收益水平同比大幅提升。2022Q4新增合同负债为11.14亿元，我们认为或含相关抗疫产品订单，看好公司2023年盈利能力。 　　产业链构建完整，塑造公司高效架构。据公司公告，2022年公司已形成司以中西成药制造为核心业务，拥有医药工业、医药商业、药材种植、科研等完整的医药产业链。公司全资子公司太极集团重庆涪陵制药厂有限公司是亚洲最大的口服液及糖浆剂生产基地以及国内产量最大的植物药提取基地；公司控股子公司西南药业是中国西南地区唯一的麻醉药及精神类药品定点生产企业，是中国第一个口服缓释制剂的诞生地，获中国首个大输液GMP证书；公司医药商业系统业务覆盖川渝100多个市、区、县，2万多个直接配送终端，拥有立足川渝、辐射全国重点城市的强大市场网络。公司产业链完备，看好在未来其所带来的协同效应。 　　强化产业链衔接升级，推动工商业大协同。据公司年报经营计划，在2023年，公司将充分发挥“太极（TAIJI）”驰名商标、百年“桐君阁”老字号的品牌影响力，充分挖掘传统中药、品牌产品、经典名方的市场价值。在营销端，公司将加强品牌建设，进一步优化营销管理中心组织架构，推进营销数字化转型，初步构建数字化营销和运营体系；在生产端，公司将继续优化产能布局，增强产能协同，提升智能制造水平，计划实现产能同比提高30%；在科研端，公司将加快推进重点研发项目同时加强与国内外知名研发机构合作，加快完成科创中心建设。国企改革推进，我们看好公司未来发展潜力。 　　盈利预测与评级：我们预计太极集团2023-2025年营收分别为165.67/192.24/220.25亿元，归母净利润6.41/8.61/10.39亿元，对应PE为34/25/21X，维持“增持”评级。 　　风险因素：政策监管风险、质量风险、市场风险、成本风险、研发风险。

　　百诚医药(301096) 　　事件： 百诚医药发布 2022 年年报。 公司 2022 年实现收入 6.07 亿元（同比+62.27%），归母净利润 1.94 亿元（同比+74.78%），扣非归母净利润 1.70亿元（同比+64.95%），经营现金流净额为 2.59 亿元（同比+78.38%）。 2022Q4实现收入 1.87 亿元（同比+22.80%），归母净利润 0.49 亿元（同比+5.10%），扣非归母净利润 0.37 亿元（同比-7.41%）。 　　点评： 　　盈利能力增速稳定，研发投入持续扩大。 利润率方面， 2022 年公司实现综合毛利率 67.37%（同比+0.11pp），归母净利率 31.97%（同比+2.29pp），扣非归母净利率 27.94%（同比+0.45pp），公司盈利能力稳定提升；费用率方面， 2022 年期间费用率 38.45%（+1.95pp），销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.29%(-0.50pp)/16.70%(+3.90pp）/27.34%（+5.66pp） /-6.88%（-7.12pp）， 其中，股权激励费用及管理人员薪酬增长、自主立项研发投入等分别推升管理及研发费用，募集资金利息收入则大幅拉低财务费用， 综合期间费用率有所上升。 　　研发创新护航成长， 一体化服务优势显著。 2022 年， 公司 CRO 业务保持高速增长态势， 共注册申报 115 项，获得批件 41 项。分业务来看，1） 研发技术成果转化业务实现收入 2.21 亿元（同比+108.69%），转化71 个项目，已经立项尚未转化项目 250 余项，涵盖多个疾病领域； 2）受托药品研发服务中， 临床前药品研究实现收入 2.18 亿元（同比+36.98%），临床服务实现收入 0.80 亿元（同比+47.74%） ； 3）权益分成业务实现收入 5780 万元（同比+79.65%），其中 5691.50 万元来自缬沙坦氨氯地平项目的贡献， 2023 年多巴丝肼片将有销售分成，该项目为国产首家申报。 2022 年， 公司新建了中药天然药物中心、大分子生物药平台，完善了药理毒理研究中心，进一步增强了研发投入，巩固提升了公司以研发为核心的竞争优势。 在 CDMO 业务上， 公司 2022 年实现对外收入 0.21 亿元（+121.27%） ，对内对外合计实现收入 0.6 亿元，承接CDMO 业务的子公司赛默制药目前已建成 GMP 厂房和配套实验室 10.1 万㎡，可生产剂型高达 14 种， 商业化生产能力的建设有助于公司获取更多“药学研究+临床试验+定制研发生产”的一体化订单，进一步提升客户粘性。 　　订单驱动未来增长， 人才打造核心竞争力。 2022 年，公司新增订单为10.07 亿元（含税、 同比+24.69%），在手订单为 13.34 亿元（不含税、同比+49.42%），高速增长的订单源自公司强劲的研发能力和一体化能力， 2022 年， 公司共有 1321 名员工， 同比增加 556 名， 深厚的人才储备打造了公司的核心竞争力。 　　盈利预测： 我们预计 2023-2025 年公司营业收入为 8.96/12.80/17.33亿 元 ， 同 比 增 长 47.4%/43.0%/35.3% ； 归 母 净 利 润 分 别 为2.82/4.00/5.37 亿元，同比增长 45.4%/41.7%/34.2%，对应 2023-2025年 PE 分别为 25/18/13 倍。 　　风险因素： 行业竞争加剧、医药行业研发投入及外包需求下降、国内国际政策风险、新业务拓展不及预期等风险

　　同仁堂(600085) 　　事件：3月28日]，同仁堂发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入153.72亿元，同比上升5.27%;实现归母净利润14.26亿元，同比上升16.17%;实现扣非归母净利润13.99亿元，同比上升15.67%。 　　点评： 　　前五名系列产品持续增长，归母净利润表现亮眼。据年报，2022年公司实现营收153.72亿元（+5.27%），其中前五名系列产品营收45.04亿元（+9.42%），毛利率60.26%，比2021年提升1.07pct，显示大品种战略有成效。按治疗领域划分，公司心脑血管类产品收入为40.63亿元（+11.96%），毛利率为61.20%，比2021年提升1.24pct，核心业务盈利能力较好；补益类产品收入为15.67亿元（+7.60%）；其他产品收入为33.33亿元（+15.44%），毛利率为40.25%，显示部分品种具备成长潜力。2022年公司实现归母净利润14.26亿元（+16.17%），表现亮眼，净利润率同比有所提升。展望2023年，我们看好疫后消费复苏，同仁堂商业业务有望实现增长。 　　参控股公司增长较好，带动公司整体收益提升。据年报，2022年公司控股子公司同仁堂科技公司实现营业收入59.92亿元（+10.95%），净利润10.02亿元（+15.55%）；同仁堂国药实现营业收入14.95亿元（+15.76%），净利润5.96亿元（+10.39%）；同仁堂商业实现营业收入85.54亿元（+2.75%），净利润3.62亿元（+17.06%）。报告期内公司主要参控股公司实现营业收入与净利润双增长，多轮驱动公司整体收益增长。 　　稳中求进，加速线上线下一体推进。据年报2023年经营计划，公司将坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，围绕“品牌、品种、品质”工作,全面落实“十四五”规划，推动公司高质量发展。在产线端，公司将在聚焦大品种战略落实的同时补齐短板弱项，推动公司整体业务的转型与产线布局的优化；在营销端，公司计划推进营销组织体系新突破，加速线上线下一体推进，逐步实现数字营销转型升级与学术推广转型升级。我们看好公司未来的发展。 　　盈利预测与评级：我们预计同仁堂23-25年营收分别为173.45/195.88/221.43亿元，归母净利润16.83/19.80/22.77亿元，对应PE为40/34/30X，维持“增持”评级。 　　风险因素：行业政策风险、原材料涨价风险、稀缺原材料断货风险、市场竞争风险。

　　东阿阿胶(000423) 　　事件：3月25日，东阿阿胶发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入40.42亿元，同比上升5.01%;实现归母净利润7.80亿元，同比上升77.1%;实现扣非归母净利润7.00亿元，同比上升98.6%。 　　点评： 　　挖掘潜力新品，挖潜增效促进主产品毛利增长。据年报，2022年公司实现营收40.42亿元（+5.01%），阿胶及系列产品营收36.99亿元（+8.95%），毛利率比2021年提升7.21pct，同时因业务模式调整，养殖板块收入为1.03亿元（-42.26%），餐饮、酒店等受外部环境影响，收入同比减少0.31亿元。2022年公司实现归母净利润7.80亿元（+77.1%），主要是通过一系列市场及销售系列举措促进收入增加，挖潜增效促进主产品毛利增长，同时加大品牌焕新、渠道动销投入销售费用也同比增加，减值损失同比减少。每股收益、加权平均净资产收益率指标因净利润同比增加，收益水平同比大幅提升。展望2023年，我们认为疫情高峰期后消费场景复苏，疫后康养需求较旺，有利于阿胶等中药滋补品放量。 　　构建“药品+健康消费品”双轮驱动模式，培育潜力产品。据公司公告，过去阿胶块因为供大于求和提价过于频繁导致营收波动，未来公司将构建合理有序的供需关系，构建双轮驱动模式，推出更多“阿胶+”、“+阿胶”产品。复方阿胶浆将会是东阿阿胶未来几年核心品种中较大的增长点，也是公司重点聚焦投资的品种。公司争取在医疗市场实现突破，同时在终端药店及电商端开展品牌运作，通过专业赋能，充分发挥复方阿胶浆的产品力。此外公司还将持续培育桃花姬、龟鹿二仙口服液等潜力产品。 　　深入推进四个重塑，立足气血大品类向多个品类积极拓展。据年报2023年经营计划，公司将以“增长·效率”为主题，以“更高、更深、更实”的标准，继续深入推进四个重塑，巩固核心优势，提升组织能力，巩固东阿阿胶滋补国宝的品牌认知，构建品牌壁垒，努力成为消费者最信赖的滋补健康引领者；通过多触点的品牌活动，全方位提升品牌势能，巩固滋补国宝东阿阿胶顶流品牌地位，构筑品牌壁垒，凸显品牌独特性，稳固行业龙头地位。公司将以阿胶、复方阿胶浆为基石，向“阿胶+”和“+阿胶”不断延伸，覆盖更多消费者，满足更多人群需求，立足气血大品类向多个品类积极拓展，打造更多精品中药。 　　盈利预测与评级：我们预计东阿阿胶2023-2025年营收50.50/56.46/63.10亿元，归母净利润为9.81/10.96/12.49亿元。 　　风险因素：毛驴散养数量下降风险、短期规模化养殖不能促进国内毛驴存栏逆转风险、市场竞争风险、消费需求多元公司面临转型压力。

　　昊海生科(688366) 　　事件：昊海生科披露2022年年报：2022年实现营收21.30亿元/+20.56%，实现归母净利润1.80亿元/-48.76%，实现扣非归母净利1.59亿元/-51.60%；22Q4实现营收5.48亿元/+11.28%，实现归母净利润0.19亿元/-55.15%，实现扣非归母净利0.18亿元/-48.07%。 　　受到疫情及Aaron业务影响，集团业绩同比出现大幅下滑，但眼科及医美产品线完善，表现可圈可点，分板块来看： 　　眼科实现营收7.7亿元/+14.15%，人工晶体市占率有望稳中有升，近视防控多品牌扩张：1）白内障产品线实现营收3.68亿元/-16.41%，其中①人工晶体实现营收2.79亿元/-16.27%，主要由于人工晶体板块子公司Aaren与原经销商协议终止、深圳新产业代理的Lenstec产品入境延迟、全国白内障手术量下滑所致；②眼科粘弹剂营收0.89亿元/-16.85%，主要亦受到全国手术量整体下滑所致；2）近视防控与屈光矫正产品线实现营收3.79亿元/74.33%，其中①子公司Contamac所运营的上游视光材料业务实现营收1.80亿元/+11.22%，主要受益于美国等地区高透氧材料的开拓及全球经营活动恢复；②视光终端产品营收1.99亿元，由于22年1月并表南鹏光学（角膜塑形镜代理），同比大幅增加；3）其他眼科产品（助推器、手术刀、缝合针等）实现营收0.23亿元。 　　医美板块实现营收7.48亿元/+61.45%，全年并表欧华美科，新一代玻尿酸产品认可度显著提升：1）玻尿酸业务实现营收3.08亿元/+27.90%，Bioxis逐步释放产能以满足海外需求，公司三代玻尿酸“海魅”凭借不易变形移位、效果持久获得市场对其高端玻尿酸定位的认可，产品收入增长近30%；2）人表皮生长因子实现营收1.51亿元/+17.73%，主要由于21年末扩大了配套生理盐水生产能力，并加强学术推广，应用科室明显拓展；3）子公司欧华美科贡献射频及激光设备营收2.90亿元，21年9月起并表。 　　骨科及防粘连材料营收及市占率维持稳定：作为国内第一大骨科关节腔粘弹补充剂生产商，集团骨科产品实现营收3.88亿元/-3.39%，其中玻璃酸钠注射液实现营收2.60亿元/-1.93%，产品矩阵齐全；医用几丁糖（关节腔内注射用）产品具有独家专利技术，实现营收1.29亿元/-6.2%；防粘连及止血产品实现营收1.77亿元，同比下滑8.17%。 　　盈利能力拆解来看：1）22年集团整体毛利率68.95%/-3.18pct，主要由于所并表欧华美科和南鹏光学旗下射频及激光设备、角膜塑形镜代理业务毛利率相较高值耗材更低，预计分别拉低毛利率达2.39pct、1.42pct；2）净利润同比下滑较多，主要由于①3-5月上海地区3家主要生产公司几乎停滞，停工所致损失达3735万元，②Aaren与经销商协议终止所致经营性亏损1882万元，资产减值损失约4607万元，③非经营性层面，22年确认股权激励股份支付费用约3023万元，21年确认投资产品分红5622万元而22年未有确认。 　　投资建议：随着社会各项经营活动的恢复，公司手术类业务或将重回稳健增长；近视防控黄金赛道潜力大，公司多品牌+多产品布局有望逐步拓宽业务体量；医美产品认可度提升下销售额有望稳中有升，新一代玻尿酸产品有望有序推进贡献长期增长动力。我们看好公司在眼科+医美板块的共同推动下具备各阶段成长能力，建议积极关注。 　　风险因素：新产品放量不及预期，政策风险，市场竞争加剧等。

　　博腾股份(300363) 　　事件：博腾股份发布2022年年报。2022年实现营业收入70.35亿元（同比+127%），归母净利润20.05亿元（同比+283%），扣非归母净利润19.79亿元（同比+294%），经营现金流净额为25.64亿元（同比+434.06%）。2022Q4实现收入18.17亿元（同比+69%），归母净利润4.28亿元（同比+162%），扣非归母净利润4.02亿元（同比+168%）。 　　点评： 　　大订单驱动业绩增长，盈利能力持续上升。2022年，受大订单交付驱动，业绩持续高增长，原料药CDMO业务实现收入69.24亿元（同比+126%），公司综合毛利率为51.96%（+10.6pp），归母净利率为28.51%（+11.63pp），盈利能力持续上升。2022年，公司新业务持续投资建设，期间费用为12.89亿元（同比+99%），但高速增长的收入使得费用率同比明显降低，期间费用率为18.32%（-2.57pp），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.89%(-0.23pp)/8.59%(-0.74pp)/7.38%(-1.11pp)/-0.55%(-0.49pp)。 　　原料药稳底盘，制剂和基因细胞治疗业务拓空间，业务布局日臻完善。作为传统优势业务，原料药CDMO业务持续发挥基石作用，2022年服务客户约300家，交付项目449个（同比+22%），服务127个API项目（API收入3.92亿元，同比+35%），完成4个PV项目，美国J-STAR向国内引流45个项目（J-STAR收入2.54亿元，同比+11%），整体呈现“产品升级+上下游协同+海内外导流”的向好局面；制剂CDMO业务当期实现收入3183.91万元（同比+58%），服务64个客户，交付80个项目；基因细胞治疗CDMO业务实现收入7528.28万元（同比+443%），2个项目成功申报IND，实现项目里程碑；新兴业务拓展良好，当期合计亏损约1.63亿元。 　　产能、人员持续增长，综合能力持续提升。2022年，公司原料药业务新签项目（不含J-STAR）227个（同比+47%），制剂业务新签订单约1.19亿元（同比+67%），基因细胞治疗CDMO业务新签订单1.59亿元（同比+25%）。产能方面，公司2022年合计原料药CDMO产能约2100m3、实际可用产能1815m3，长寿301车间（规划143m3、GMP中间体柔性车间）预计于2023年上半年投入使用，斯洛文尼亚生产基地也在持续建设中；2022年重庆制剂工厂一期建设完成，共有5条生产线，包括3个固体制剂车间和2个注射剂车间；CGTCDMO方面则在2022年12月底落地桑田岛基地（1.6W㎡），产能扩大至10条病毒载体生产线和12条细胞治疗生产线。此外，2023年还将落地闵行小分子CDMO研发中心、新泽西结晶及制剂实验室、凯惠药业实验室等，落地后实验室面积将扩大一倍，突破5W㎡。人员方面，公司2022年共有5332名员工（同比+41%），新引入总监级人才59名，人才及产能的持续增长为公司后续发展提供持续动能。 　　盈利预测：我们预计2023-2025年公司营业收入为43.92/49.69/61.69亿元，同比增长-37.6%/13.2%/24.1%；归母净利润分别为8.86/8.67/11.09亿元，同比增长-55.8%/-2.2%/27.9%，对应2023-2025年PE分别为26/27/21倍。 　　风险因素：行业竞争加剧、医药行业研发投入及外包需求下降、国内国际政策风险、新业务拓展不及预期等风险。

　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油环比小幅上涨。截至3月22日当周，WTI原油价格为70.90美元/桶，较3月15日上涨4.87%，较2月均价下跌7.72%，较年初价格下跌7.84%；布伦特原油价格为76.69美元/桶，较3月15日上涨4.07%，较2月均价下跌8.20%，较年初价格下跌6.59%。（2）天然气环比大幅下跌。截至本周三（3月22日）东北亚天然气中国到岸价下调0.34至13.42USD/mmbtu，环比下调2.47%。纽交所天然气期货价格为2.171USD/mmbtu，较上周下调10.99%；北美天然气现货价格1.8302USD/mmbtu，较上周下调19.38%。（3）动力煤环比下跌。本周国内动力煤价格小幅下跌，截止到3月22日，动力煤市场均价为981元/吨，较上周同期均价下跌17元/吨，跌幅1.70%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周基础化工板块下跌0.20%，表现劣于大盘。本周3月24日沪深300上升1.72%至4027.05，基础化学板块下跌0.20%；申万一级行业中涨幅前三的行业分别是传媒（+10.97%）、电子（+6.99%）、计算机（+6.71%）。基础化工子板块中，塑料Ⅱ板块上升1.56%，上涨幅度最大，化学原料板块上升0.19%，化学纤维板块上升0.07%，橡胶板块下跌0.07%，化学制品板块下跌0.26%，农化制品板块下跌0.84%，非金属材料Ⅱ板块下跌3.84%。 　　远兴能源：阿拉善天然碱项目正按计划有序推进。远兴能源3月24日在投资者互动平台表示，阿拉善天然碱项目正按计划有序推进，项目一期计划于2023年6月建设完成，一期项目共建设4条生产线，合计年产能500万吨纯碱、40万吨小苏打。目前，阿拉善天然碱项目生产用水350万立方水指标已于2020年取得，剩余水指标相关工作正在推进中。 　　波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2023年3月24日收于1491.73点，比前一周（2023.3.17）上升1.99%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，2023年3月24日收于977.12点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油环比大幅下跌。截至3月15日当周，WTI原油价格为67.61美元/桶，较3月8日下跌11.81%，较2月均价下跌12.01%，较年初价格下跌12.11%；布伦特原油价格为73.69美元/桶，较3月8日下跌10.85%，较2月均价下跌11.79%，较年初价格下跌10.24%。（2）天然气环比有涨有跌。截止本周三（3月15日）东北亚天然气中国到岸价上调0.78至13.76USD/mmbtu，环比上调6.01%。纽交所天然气期货价格为2.439USD/mmbtu，较上周下调4.39%；北美天然气现货价格2.2701USD/mmbtu，较上周下调7.16%。（3）动力煤环比下跌。本周国内动力煤价格小幅下跌，截止到3月16日，动力煤市场均价为998元/吨，较上周同期均价下跌6元/吨，跌幅0.80%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周基础化工板块下跌2.59%，表现劣于大盘。本周(2023.3.10-2023.3.17)，沪深300下跌0.21%至3958.82，基础化工板块下降2.59%；申万一级行业中涨幅前三的行业分别是传媒（+5.86%）、建筑装饰（+5.46%）、计算机（+4.50%）。基础化工子板块中，化学制品板块下跌2.18%，下跌幅度最小，化学原料板块下跌2.23%，农化制品板块下跌2.72%，化学纤维板块下跌3.01%，橡胶板块下跌3.07%，塑料Ⅱ板块下跌3.11%，非金属材料Ⅱ板块下跌7.04%。 　　通用股份定增发行完成。公司3月18日发布《2022年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书》，公告称，本次发行价格为3.48元/股，发行股数2.93亿股，募资资金总额10.18亿元，发行对象最终确定为17家，包括财通基金、中庚基金、泰康资产、诺德基金、淳厚基金、瑞华资管、银创资管、UBSAG、国泰基金、诺安基金、兴证基金等内外资机构。 　　波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2023年3月17日收于1462.58点，比前一周（2023.3.10）下跌6.75%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，2023年3月17日收于992.50点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　健民集团(600976) 　　事件：健民集团发布2022年年度报告，2022年公司经营稳健，实现营业总收入36.41亿元，同比增长10.35%；实现营业利润4.42亿元，同比增长27.75%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长33.52%。 　　点评： 　　主导产品销售表现良好，带动工业板块快速增长。据公司2022年报，2022年公司营业收入、归母净利润均实现超两位数增长，分板块营收来看，儿科10.07亿元（+12.99%），妇科5.52亿元（+11.88%），特色中药1.84亿元（+15.73%），其他1.36亿元（-1.56%），商业17.23亿元（+8.52%），医疗0.20亿元（-4.03%）。主导产品龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒销量持续提升，2022年公司医疗工业板块营业收入达18.80亿元，占总收入51.62%，同比增长11.73%，经营质量稳中向好。 　　健民大鹏净利润增长亮眼，带动公司整体收益提升。据公司2022年报，公司联营企业健民大鹏净利润为4.48亿元，同比增长30.42%。健民大鹏有限公司独家拥有“国家中药一类新药”体外培育牛黄的完全知识产权和国内最大的体外培育牛黄产业化基地，在天然牛黄产量较低且牛黄市场需求旺盛的背景下，我们认为健民大鹏对健民集团总收益的提升具有可持续性。 　　立足三大品牌，营销研发两端强势发力。据公司2022年报，2023年公司将继续坚持以“龙牡”“健民”“叶开泰”三大品牌为依托，形成以中医药为核心的大健康产业集团的发展战略。在营销端继续加强营销数字化建设，实现渠道、终端、绩效等精细化、系统化管理；在研发端立足公司实际，以自主研发和产学研相结合的方式，加快推进各项研发工作。我们看好公司未来发展潜力。 　　盈利预测与评级：我们根据年度报告调整盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为41.61/47.37/53.45亿元，归母净利润分别为5.19/6.44/8.13亿元，EPS分别为3.38/4.20/1.59元，PE分别为21.28/17.16/13.58X，维持“增持”评级。 　　风险因素：原材料价格风险、政策风险、产品集中风险、投资风险。