复星医药(600196) 　　公司于 2021 年 8 月 23 日晚公告 2021 年上半年业绩，公司上半年营业收入169.52 亿元，同比增长 20.85% ；归属于上市公司股东的净利润 24.82 亿元，同比增加 44.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 15.7亿元，同比增长 20.38%。 　　支撑评级的要点 　　创新品种陆续进入收获期，成为公司成长主引擎。报告期内公司新品种汉利康（利妥昔单抗注射液）创造收入 7.24 亿元，同比增长 223.21%；汉曲优（注射用曲妥珠单抗）销售额达 3.25 亿元；苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）销售额达 2.06 亿元。成为公司收入和利润新的增长引擎。同时，复星凯特的奕凯达成为国内首个获批的 CAR-T 细胞治疗产品，其第二个适应症也被药监局纳入突破性治疗药物程序。报告期内，公司研发投入 19.54 亿元，为未来长期发展做好战略规划并打下基础。 　　公司金融资产价值提升，展现行业洞察力。2020 年 3 月，公司在调研BioNTech、CureVac、Moderna 之后，选择与 BioNTech 进行新冠疫苗项目合作，并以 31.63 美元/股的价格认购 BioNTech 增发的 1580777 股，认购金额约 5000 万美元。截至 2020 年 12 月 31 日，BNTX 股价收盘价格为 81.52 美元/股，增幅 157.7%。截至 2021 年 6 月 30 日，BNTX 股价为 223.88 美元/股，报告期内增幅约 174.6%，经估算，本报告期内公司持有的 BNTX 股票税前公允价值增加约 22504 万美元。截至 8 月 20 日， BNTX 每股价格为348.68 美元，复星医药持有的 BNTX 每股价格历史增幅已达约 1002.37%。 　　疫情加剧，新冠疫苗需求不断。复必泰被纳入港澳地区政府接种计划，截至 8 月 20 日已在两地分别累计接种 431.4 万剂、8.7 万剂，报告期内，贡献收入超 5 亿元。同时公司与台湾部分厂商签订 1500 万剂销售协议，有望继续贡献收入。复必泰于大陆正处于 II 期临床阶段，疫苗有效性及安全性已得到全球上亿剂次数据验证， 同时复必泰海外品种（BNT162b2）于 8 月 23 日获 FDA16 岁及以上人群接种完全批准，可靠性足。柳叶刀 2篇文献均发现不同技术路径疫苗混用可有效加强免疫反应。 　　估值 　　我们维持此前的盈利预测，预测公司 2021-2023 年净利润分别为 44.73 亿元、53.37 亿元、61.89 亿元，维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　研发不及预期，监管政策风险，产品质量异常风险，疫情恶化风险。

　　进入中报披露期，行业龙头企业业绩有望超预期。另一方面，半导体新材料等子行业关注度可能持续提升。 　　行业动态： 　　持续跟踪的 101 个化工品种中， 本周共有 41 个品种价格上涨， 31 个品种价格下跌， 29 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是金属硅、液氯、 DMF、醋酸乙烯、 EDC；跌幅前五的品种分别是尿素、石脑油、聚合 MDI、 NYMEX 天然气、乙二醇。 　　本周 WTI 原油收于 63.69 美元/桶， 收盘价较上周跌 6.94%；布伦特原油收于66.45 美元/桶， 收盘价较上周跌 5.86%。 周内美联储释放 Taper 信号，美元指数达 93.46，周涨幅超 1%， 油价承压。从需求来看，东南亚疫情告急，多国收紧封锁措施，原油需求持续走弱。 从供应来看， OPEC 维持有序增产，供应量有所恢复。 根据 EIA 数据，美国原油产品四周平均供应量为 2081.7 万桶/日，较去年同期增加 13.2％。 美国原油库存本周下降 323.8 万桶，降幅超预期；汽油库存意外增加 69.6 万桶。 国内来看， 7 月经济数据不及预期，生产扩张和需求放缓或持续拉低油价预期。 国内原油进口配额的收紧也对全球原油需求形成一定的利空， 预计短期油价颓势不减。 　　本周硅产业链持续保持火热。 截至周五， 金属硅市场报价 20,300元/吨，周均价较上周涨 8.82%， 有机硅 DMC价格收报 33,000元/吨，周均价较上周涨 3.55%。 有机硅受石河子工厂火灾事故驱动影响，价格较 6月事故发生前已上涨超 20%。同时，有机硅行业处于产能扩张期，合盛硅业中报披露新增 40万吨/年有机硅产能已投产。金属硅受有机硅产能扩张影响，需求量激增。 根据百川盈孚数据，上半年金属硅月开工率均低于 50%， 供应偏紧。 后市来看， 金属硅 7月开工率达 64.02%，较 6月大幅提高 14.18pcts。 预计金属硅在供应量增加的背景下，价格会逐渐趋稳。 而有机硅中间体本周库存收报 15,900吨，较上周下降 38.13%，需求旺盛， 价格或仍有小幅上涨的空间。 　　本周环氧丙烷价格继续上行，周均价仍小幅上涨 0.08%，月均价涨幅达 11.63%。由于上游原材料供应意外受阻，本周陶氏宣布环氧丙烷生产遭遇不可抗力。国内环氧丙烷大沽化 15万吨/年氯醇法装置在 8月初停产，个别大厂也计划在 9月份检修，供应短缺背景下，预计环氧丙烷价格将长期居高不下。环氧丙烷价格上涨也拉动了上游液氯价格。本周长三角液氯价格收报 1,109元/吨， 周均价涨幅达7.37%。 根据百川盈孚数据，液氯 6月开工率仅 24.04%， 潍坊地区有部分氯碱装置停车检修，液氯供应明显减少， 后续需密切关注厂家开工率。 　　本月观点： 　　周期类行业： 细分产品价格波动加大：截至 7 月 27 日，跟踪的产品中 58%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 25%； 27%产品价格环比下跌，跌幅超过 10%的产品占比仅 5%；另外 15%产品价格持平。截至 7 月 27日， WTI 价格环比上月下跌 2.85%，布伦特原油价格环比上月下跌 2.02%。与2020 年同期相比，约 89%的化工产品价格同比上涨。行业数据： 6 月行业 PPI指数 112.9，是自 2020 年 5 月以来首次回落。 2021 年 6 月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，增速在 2 月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业， 下游逐渐进入旺季，大部分产品价格预计将高位震荡， 且长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司： 国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。 另外， 新能源材料等，也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。 　　投资建议，进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材，关注东方盛虹，国瓷材料等。 　　8 月金股： 雅克科技。 　　风险提示 　　1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。

　　进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 38 个品种价格上涨，32 个品种价格下跌，31 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是金属硅、丙酮、原盐、醋酐、DMF；而跌幅前五的品种分别是聚合 MDI、三氯乙烯、液氯、WTI 原油、TDI。 　　本周 WTI 原油收于 68.03 美元/桶，周跌幅 0.37%；布伦特原油收于 70.25 美元/桶，周跌幅 0.64%。受新型 Delta 新冠病毒病例激增影响，各国政府恢复出行限制，以及白宫呼吁欧佩克+提高原油产量与接近尾声的夏季驾车高峰，都对本周油价形成了利空。EIA 本周公布数据显示，美国原油库存下降 44.8 万桶，汽油库存则减少 140.1 万桶，降幅均不及预期。虽原油受季节性与 Delta 病毒全球范围扩散的利空影响，但中期来看，原油供应仍存在较大缺口。库存数据的下降可见北美原油需求增长势头不减，同时疫苗普及率的提高推动了全球经济持续复苏，预计中短期原油价格将处区间震荡态势。 　　本周 DMF 价格持续上涨，截止周五，DMF 华东市场报价 15800 元/吨，周均价较上周上涨 5.56%，相较 6 月低点 10250 元/吨，近两月已上涨 54.15%，持续创历史新高。需求方面，目前浆料市场即将迎来传统旺季，下游企业刚需补货，新单成交量有所增加，市场供需格局失衡。浆料价格亦维持强势运行，普通树脂浆料上调近 1700 元/ 吨，耐水解等其他型号上涨超过 2000 元/ 吨。供给方面，河南骏华（3万吨/ 年）装置依旧停车检修中，其他厂商装置仍处正常运行中。原料端：上游甲醇价格保持稳定，各地甲醇价格涨跌不一，长三角地区甲醇截止周五报 2655 元/吨，收盘较上周略涨 1.34%。DMF-甲醇-液氨价差大幅上涨 10.94%至 10810 元/吨，盈利达到历史新高。预计 DMF 价格短期受需求旺季支撑或将进一步的上涨。 　　本周纯碱延续此前上涨，轻质纯碱华东市场收报 2250 元/吨，续创近三年新高，周均价涨幅 3.19%。受福州耀隆、青海发投本周停机检修，河南地区限电，山东地区环保等因素影响，纯碱供应持续下滑。同时湖北双环、杭州龙山等装置维持低位运行，短期来看纯碱供应端对市场提供了较有力的支撑。从中长期看，在碳中和 、碳达峰国家政策促进下，光伏玻璃产业线不断投产，近三年光伏玻璃对纯碱的需求将取得快速增长，在供应短缺，上游原盐、动力煤上涨的情况下，预计纯碱价格将在很长一段时间处于上涨态势。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　周期类行业：细分产品价格波动加大：截止 7 月 27 日，跟踪的产品中 58%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 25%；27%产品价格环比下跌，跌幅超过 10%的产品占比仅 5%；另外 15%产品价格持平。截止 7 月 27日，WTI 价格环比上月下跌 2.85%，布伦特原油价格环比上月下跌 2.02%。与2020 年同期相比，约 89%的化工产品价格同比上涨。行业数据：6 月行业 PPI指数 112.9，是自 2020 年 5 月以来首次回落。2021 年 6 月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，增速在 2 月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业下游逐渐进入旺季，大部分产品价格预计将高位震荡，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司：国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。其他包括新能源材料等，也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。 　　投资建议，进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材，关注东方盛虹，国瓷材料等。 　　8 月金股：雅克科技。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　纺织服装出口向好。化纤行业淡季不淡，当前库存水平不高，开工率较高。旺季即将到来，看好涤纶、氨纶等景气度持续上行。 　　纺织服装出口向好：2021年1-7月，纺织服装累计出口1683.51亿美元，比2019年增长10.95%，其中纺织品出口802.52亿美元，比2019年增长15.67%，服装出口880.98亿美元，比2019年增长6.97%。2021年以来，中国出口水平基本上回到了疫情之前。2021年1-7月纺织服装出口合计美元值较2019年增幅达10.95%，近两年的年均增速也达到了5.33%。而上半年海外需求的回暖主要来自于全球经济生活正从新冠疫情的破坏中逐渐恢复。 　　化纤产品7月以来整体价格走势依然偏强。虽然正处于行业传统淡季，但从价格表现来看，涤纶、氨纶及锦纶依然处于上行周期中。氨纶价差近一月均值已经超过4万元/吨。国内纺织服装市场的需求从轻纺城成交数据看暂未出现显著好转，依然延续了自6月以来成交量下降的趋势，规律上看吻合历史淡季的规律。 　　行业库存不高，开工率较高：涤纶长丝目前开工87%-90%，供应水平较高，库存处于中等水平。未来在需求增长的预期下，有望去库，景气度继续提高。氨纶库存仅9天左右，则处于8年新低水平，供需紧张。 　　旺季即将到来，景气度有望持续提升：8月中下旬开始是纺织服装行业传统旺季，主要是为了冬装以及海外圣诞需求而进行备货。按照历史统计，8-9月出口数平均占到全年的18%-20%；而国内轻纺城成交量9月较7月增长大部分超过50%。看好旺季需求提升，以及行业景气度的持续上行。 　　投资建议：化纤行业淡季不淡，8月中下旬至9月将迎来旺季，有望继续提升化纤行业景气程度。考虑到冬装及圣诞需求，未来化纤行业涤纶及氨纶子行业可能最为受益。推荐个股：桐昆股份；关注：新凤鸣，华峰化学，新乡化纤，泰和新材。从业绩弹性角度，涤纶价格每上涨100元，桐昆、新凤鸣EPS分别增厚0.24元和0.32元；氨纶价格每上涨5000元，华峰化学、新乡化纤和泰和新材EPS分别增厚0.19元、0.38元和0.66元。 　　风险提示：新冠变异毒株扩散超预期，原油价格大幅波动等。

　　进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有36个品种价格上涨，33个品种价格下跌，32个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是磷酸、PTMEG、硫酸、原盐、磷矿石；而跌幅前五的品种分别是液氯、对二甲苯、三氯乙烯、纯苯、苯乙烯。 　　本周美元走强，油价接连下挫，WTI原油收于69.1美元/桶，周均价跌幅2.29%；布伦特原油收于71.29美元/桶，周均价跌幅2.55%。需求端看，中美制造业数据放缓，Delta病毒新增确诊人数激增，原油需求或不及预期。同时，本周EIA原油库存意外增加362.7万桶，市场愈加担心疫情对原油需求端的影响。供应端看，据Kpler数据，7月OPEC整体环比出口增加100万至150万桶/日，原油供应量有所增加。然而，海湾地区游轮遭袭，中东地缘政治局势紧张或使油价转向，预计短期油价仍呈高位震荡态势。 　　本周PTMEG价格上涨明显，根据百川盈孚数据，PTMEG（华东）收报44,500元/吨，周均价涨幅11.84%。本周PTMEG平均价差达18,870元/吨，较上周扩大31.3%。受装置检修开工率不足影响，上游BDO价格继续保持高位，原料端支撑强劲。下游氨纶工厂开工率为87.15%，主要厂家维持刚需补仓，需求火热，氨纶40D（华东）周均价亦上涨2.59%，收盘价为80,000元/吨。后市来看，上游BDO供应紧缺，价格或继续上行。随着“金九银十”氨纶传统旺季的到来，下游主力厂商补仓意愿将愈发强烈，PTMEG需求将持续走强，预计PTMEG价格将继续保持高位。 　　本周磷酸价格上行，收报7,400元/吨，周均价涨幅16.67%。黄磷价格略有回落，收报24,000元/吨，周均价跌幅1.46%。磷酸价差较上周上升32.1%，黄磷价差较上周下降11%，上下游价格传导出现分化。磷化工板块相关产品经过多周高位运行或正在逐步进入调整期。磷酸价格虽有上涨，但需求端动能并不明显，下游厂商多持压价观望态度。上游磷矿石、黄磷价格高位盘整，预计磷化工板块相关产品短期继续上涨的空间有限。 　　投资建议： 　　本月观点：周期类行业：细分产品价格波动加大：截止7月27日，跟踪的产品中58%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比25%；27%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比仅5%；另外15%产品价格持平。截止7月27日，WTI价格环比上月下跌2.85%，布伦特原油价格环比上月下跌2.02%。与2020年同期相比，约89%的化工产品价格同比上涨。行业数据：6月行业PPI指数112.9，是自2020年5月以来首次回落。2021年6月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，增速在2月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业下游逐渐进入旺季，大部分产品价格预计将高位震荡，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。成长类公司：国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。其他包括新能源材料等，也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。投资建议，进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、国瓷材料、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份，关注东方盛虹、晶瑞电材等。 　　8月金股：雅克科技。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　玻纤作为新材料，下游应用广阔，行业天花板持续增长。行业壁垒较高，头部企业通过资本市场与自身禀赋不断降本增效形成更强竞争力与差异化定位。随着海外与国内经济复苏，行业景气度有望维持高位。 　　支撑评级的要点 　　行业产能集中，中性假设2021-2022年净新增产能分别为44.3和32.5万吨，产能增速分别为8.7%和5.9%：玻纤产品繁多，应用场景广阔，基本可以分为“纱-制品-复材”三个环节，重资产和政策属性较明显。行业产能集中，分布在山东、浙江、重庆、四川四省较多，龙头在各自细分市场有侧重。据测算，未来行业将有较多产能进入冷修期，但也可能有企业抓住行业景气高点进行产能投放。预计2021-2022年净新增产能分别为44.3和32.5万吨，产能增速分别为8.7%和5.9%。 　　下游应用广阔，预计2021-2022年需求增速分别为11.7%和8.5%，行业景气仍有望保持较高水平：玻纤下游应用广阔，整体需求与宏观经济有一定相关性。具体需求主要来自建筑、风电、电子、汽车。其中建筑增长点在于绿色建筑普及将增加其使用场景；风电领域随着风电快速发展风电纱需求将有明显增长；电子纱随着我国产品占比逐年提升国内龙头有较大发展空间；交运随着汽车轻量化以及行业复苏整体需求也将快速提升。预计2021-2022年国内玻纤需求(含出口)将分别达到639.6、694.1万吨，增速分别为11.7%和8.5%，高于我们预测的供给增速。预计后续玻纤行业景气度会有所下降，但仍有望保持较高水平。 　　降本增效分三步走，国内产品竞争力大大提升：国内龙头玻纤持续降本为产品带来极强竞争力。我国玻纤降本可以大致分为三个阶段：第一阶段是2000-2010年池窑快速普及提升了产品的规模效应；第二阶段是2010年后产能冷修升级换代减少了各项材料的消耗提升效率；第三阶段是近年来以巨石为代表的带动的智造升级提升了人均效率。 　　行业壁垒较高，头部集中稳定，龙头形成差异化定位：相关产业链中，玻纤行业居于上游，资产重，盈利能力强；与相关材料相比，玻纤目前性价比仍无可替代。在政策、资金、技术等壁垒加持下，行业头部集中格局愈发稳定；优秀企业借助资本市场以及自身优秀禀赋，可以形成良性的发展循环。中国巨石、美国OC、日本NEG等六家头部企业占全球产能接近70%，头部企业之间也开始形成差异定位。 　　行业周期属性较强，看好海外与国内经济服务带动行业需求增长：行业周期属性较强，上下游行业以及行业政策变化是周期外因，连续生产以及产能投放时间差是周期内因。2012年以来，行业经历了三轮完整周期，其中汽车与海外需求下行以及产能集中投放导致了最近一次行业下行；风电抢装与大厂厂区搬迁导致了2020H2的行业上行。站在当前时点，我们认为头部企业扩产以及风电需求退坡或将影响行业景气度，但海外与国内经济复苏仍将为行业需求提供提供坚实支撑。 　　重点推荐 　　重点推荐行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤 　　评级面临的主要风险 　　风电需求退坡，头部企业大规模投产。

　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有38个品种价格上涨，29个品种价格下跌，34个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是丁二烯、DAP、PTA、苯胺、氯化钾；而跌幅前五的品种分别是液氯、R134a、NYMEX天然气、软泡聚醚、环氧丙烷。 　　本周WTI原油收于73.81美元/桶，周涨幅2.41%；布伦特原油收于75.22美元/桶，周涨幅1.51%。受对新型Delta新冠病毒担忧的缓解，原油库存持续下降以及北半球夏季出行高峰期的影响，本周油价震荡上行。EIA本周公布数据显示，美国原油库存下降410万桶至近一年半新低，汽油库存则减少225.3万桶，降幅均高于预期。虽欧佩克+的增产在长期对原油形成了利空，但中短期来看，原油供应仍存在较大缺口。库存数据的下降可见Delta病毒暂未对出行需求产生较大影响，同时全球原油需求从疫情中复苏的势头不减，预计短期原油价格仍处于高位震荡态势。 　　周五，国家发改委约谈部分重点化肥企业，要求不得囤积居奇、哄抬价格，暂不安排化肥出口，保障国内化肥供应。因受疫情影响，海外磷肥厂商开工率较低，磷肥供应短缺，导致磷肥内外价差不断扩大，国内厂商不断扩大出口。据百川盈孚数据，2021年1-6月份磷酸一铵出口总量为189.51万吨，同比上涨53.29%；磷酸二铵出口总量为321.84万吨，同比上涨58.43%。国内市场方面，磷化工产品价格居高不下，国内市场供应短缺，秋季用肥刚需以及工业级磷酸一铵生产比例的提高也为磷化工板块提供了支撑。 　　本周PTA市场继续上行，PTA华东市场收报5,470元/吨，续创近两年新高，周均价涨幅5.24%。受台风“烟花”，福海创450万吨装置停车检修等因素影响，国内PTA装置开工率较低，目前仍处于小幅去库状态。因原油价格走强，PTA成本预期提升，以及下游纺织订单有恢复趋势，预计PTA短期仍将保持涨势。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　周期类行业：细分产品价格波动加大：截止7月27日，跟踪的产品中58%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比25%；27%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比仅5%；另外15%产品价格持平。截止7月27日，WTI价格环比上月下跌2.85%，布伦特原油价格环比上月下跌2.02%。与2020年同期相比，约89%的化工产品价格同比上涨。行业数据：6月行业PPI指数112.9，是自2020年5月以来首次回落。2021年6月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，增速在2月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业下游逐渐进入旺季，大部分产品价格预计将高位震荡，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司：国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。其他包括新能源材料等，也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。投资建议，进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、国瓷材料、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份，关注东方盛虹、晶瑞股份等。 　　8月金股：雅克科技。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的 101 个化工品种中，共有 48 个品种价格上涨， 24 个品种价格下跌， 29 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是黄磷、硝酸、氯化钾、双酚 A、环氧丙烷；而跌幅前五的品种分别是醋酐、醋酸、 PVA、WTI 原油、醋酸乙烯。 　　本周 WTI原油收于 71.91美元/桶，周均价跌幅 4.6%；布伦特原油收于 73.39美元/桶，周均价跌幅 3.9%。 受 OPEC 及其减产同盟国增产消息叠加 Delta病毒肆虐影响， 本周一油价大幅下挫。周中油价探底反弹， WTI 原油收盘价较上周仍有小幅上涨。美国能源信息署(EIA)公布数据显示，上周美国原油库存意外增加 210.7 万桶， 或与美国原油出口减少有关。 OPEC+7月 18 日达成的每月 40 万桶增产协议增加了石油的短期供应预期，但中长期来看，协议缓解石油供应紧张的力度有限。受 Delta 病毒肆虐影响，需求端出现疲软，但全球石油需求从疫情中复苏的势头不减，预计石油供不应求的局面不会很快改变。 　　本周黄磷价格持续高涨， 收报 2.5 万元/吨，周均价涨幅 25.2%。 受云南限电影响， 多家黄磷企业降负荷生产。根据百川盈孚数据， 2021 年 6 月黄磷装置开工率仅 42%， 环比下降 21%至 31%， 库存偏紧， 黄磷供给不足的态势持续是推高黄磷价格的主要原因。同时，黄磷价格的攀升也带动了下游产品的价格上调， 本周草铵膦价格收报 23.5 万元/吨，周均价涨幅 1.9%， 月均价涨幅 16.1%， 草铵膦新增产能不及预期且需求火热，预计未来磷化工产业链会持续保持供应偏紧的状态。 　　本周氯化钾市场上行，盐湖集团氯化钾报价持续上调 500 元，收报 3,270元/吨，周涨幅 12.89%。国产钾方面，厂家库存维持低位，地区供应量紧俏。进口钾方面，进口到货量有所减少，市场现货价格坚挺。受国际市场钾肥价格不断走高叠加国内钾肥现货不足影响，预计氯化钾价格短期仍将保持高位。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　6 月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中 54%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 13%； 37%产品价格环比下跌，跌幅超过 10%的产品占比 10%；另外 9%产品价格持平。相比 5 月， 6 月化工品价格波动再次增加。与 2020 年同期相比，约 87%的化工产品价格同比上涨。周期类公司来看，从产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。受到下游半导体行业景气走高、某公司光刻胶断供等催化，半导体材料、光伏相关材料等公司关注度持续提升。投资建议，我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万润股份、万华化学、荣盛石化、新和成、苏博特、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份等，建议关注：国瓷材料、晶瑞股份等。 　　 7 月金股：荣盛石化。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有47个品种价格上涨，22个品种价格下跌，32个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是DMF、软泡聚醚、硝酸、顺丁橡胶、环氧丙烷；而跌幅前五的品种分别是醋酸、醋酐、苯胺、醋酸乙烯、三氯乙烯。 　　本周WTI原油收于71.45美元/桶，周跌幅4.17%；布伦特原油收于73.30美元/桶，周跌幅2.98%。受沙特与阿联酋就增产协议达成妥协，疫情再度抬头，EIA下调汽油消费增长预期等因素影响，WTI和布油价格在周三快速跳水。周五的美国密歇根大学消费者信心指数意外大降则在当日尾盘助长了本周的跌势。随着西方各国新一轮新冠疫情的来临，需求端有所减弱，而供给端则因为阿联酋50万桶/日的增产和潜在欧佩克+的额外供应而有所增长。本周美国EIA原油库存大降789.6万桶，但由于EIA报告中疲软的汽油消费指引，原油随即应声下跌。最终WTI周收盘价创下自3月26日当周以来的最大跌幅。若欧佩克+内部因阿联酋增产导致减产协议瓦解，可能对原油价格形成巨大的利空压力。 　　国内磷化工产品价格本周大涨，根据百川盈孚数据，周五单日黄磷价格大涨19.9%，周涨幅在5056元/吨（26.5%），截止7月16日，黄磷湖北地区报价24800元/吨。受疫情影响，海外磷肥企业开工率较低，加上农产品价格不断上涨，国际磷肥价格不断上升，市场看涨情绪强烈，短期行情坚挺。今年以来，因海外磷肥供应短缺，中国磷肥企业不断扩大出口，磷肥出口离岸价格屡创新高，也变相导致了目前中国磷酸一铵粉末的供应紧张。据百川盈孚，磷酸一铵粉末湖北地区的价格已从半年前的2050元/吨，上涨至本周3200元/吨，涨幅高达56%，磷酸二铵价格也从年初2400元/吨，上涨至目前的3000元/吨以上。目前中国磷肥社会库存维持低位，随着海外新一轮疫情到来，磷肥及几大原材料价格预计将继续上涨。 　　MDI价格在本周继续上涨，据百川盈孚，纯MDI价格周内大涨9.1%，周涨幅在2000元/吨，截止本周周末，纯MDI华东地区报价24000元/吨，聚合MDI报价21200元/吨。由于科思创德国延长停工检修时间，陶氏美国因原料不足而停车，本周MDI供应趋于紧张。需求方面，因多地高温刷新记录，冰箱等下游支撑产业延续此前景气，需求预计进一步扩大，MDI价格有望重返上升轨道。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　6月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中54%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比13%；37%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比10%；另外9%产品价格持平。相比5月，6月化工品价格波动再次增加。与2020年同期相比，约87%的化工产品价格同比上涨。周期类公司来看，从产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。受到下游半导体行业景气走高、某公司光刻胶断供等催化，半导体材料、光伏相关材料等公司关注度持续提升。 　　投资建议，我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万润股份、万华化学、荣盛石化、新和成、苏博特、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份等，建议关注：国瓷材料、晶瑞股份等。 　　7月金股：荣盛石化。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有45个品种价格上涨，23个品种价格下跌，33个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是聚合MDI、甲乙酮、氯化钾、离子膜烧碱、纯MDI；而跌幅前五的品种分别是对二甲苯、醋酸、醋酸乙烯、酸酐、R134a。 　　本周WTI原油收于74.63美元/桶，周跌幅0.71%；布伦特原油收于75.78美元/桶，周跌幅0.77%。本周油价下探回升，受消息面影响，WTI和布油价格在周四迅速反弹。随着疫苗普及及北半球夏天旺季来临，需求端趋势向好，而供给端则因为欧佩克+谈判破裂暂时持稳。本周美国EIA原油库存大降686.6万桶，欧佩克内部分歧消息造成原油价格出现较大波动。最终收盘价录下近两个月来的首次单周下跌。若欧佩克内部协议瓦解导致部分国家增产幅度大增，可能对原油价格形成利空压力。 　　国内MDI市场行情本周大涨，华东地区聚合MDI涨幅在2700元/吨，纯MDI涨幅在2250元/吨，截止7月9日，聚合MDI报价21200元/吨，纯MDI报价22000/吨。根据百川盈孚，受企业停工检修以及科思创不可抗力的影响，市场看涨情绪较高，短期行情坚挺。目前中国聚合MDI社会库存维持低位，下游产业汽车冰箱空调的夏季消费旺季逐渐开启，中长期受美国万亿基建计划、碳中和背景下建筑节能保温需求影响，预计MDI后市行情或继续向好。 　　7月9日晚，东方盛虹披露重大资产重组报告书，公司拟通过发行股份以及支付现金方式，作价143.6亿元购买斯尔邦100%股权。标的斯尔邦是一家以甲醇为原材料制取乙烯、丙烯，从而合成烯烃衍生物的大型民营企业。主要产品有EVA，EO，丙烯腈，MMA，是目前国内光伏EVA市场的最大供应商。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　6月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中54%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比13%；37%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比10%；另外9%产品价格持平。相比5月，6月化工品价格波动再次增加。与2020年同期相比，约87%的化工产品价格同比上涨。周期类公司来看，从产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。受到下游半导体行业景气走高、某公司光刻胶断供等催化，半导体材料、光伏相关材料等公司关注度持续提升。 　　投资建议，我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万润股份、万华化学、荣盛石化、新和成、苏博特、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份等，建议关注：国瓷材料、晶瑞股份等。 　　7月金股：荣盛石化。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。