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    • 医疗器械行业:脊柱国采结果落地,国产龙头有望受益

      医疗器械行业:脊柱国采结果落地,国产龙头有望受益

      医疗器械
        事件:9月27日,国家组织医用耗材联合采购平台公布骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果。本次集采根据手术类型、手术部位、入路方式等分为14个产品系统类别、29个竞价单元、872套系统,全国6426家医疗机构填报采购需求达到120.84万套,集采产品共涉及173家申报企业,拟中选企业152家。采购周期为3年,首年协议采购量于2023年1-2月起执行。   点评:脊柱国采结果落地,降幅预计略好于预期,关注国产头部企业的市场集中度提升与进口替代机会。   拟中选结果分析:   降幅较为温和,行业有望逐步回归良性发展轨道。从具体降幅来看,整体平均降幅61.32%(相对最高有效申报价),最高降幅93.08%(理贝尔-单独用颈椎融合器系统-B单元,占比较小),最低降幅32.11%(华康天怡-颈椎前路钉板固定融合系统-C单元)。个别降幅较大的品类用量较小。整体来看,对比此前安徽两轮脊柱集采平均降幅(53.4%、54.6%),以及冠脉支架及人工关节集采平均降幅来看,此次全国集采的考虑因素更加全面,厂商报价更为理性,降幅相对温和,行业有望逐步回归良性发展轨道。   头部企业几乎全部A组中标,市场集中度有望持续提升。从拟中标量看,强生、美敦力、威高、三友医疗、大博医疗、天津正天、北京富乐等头部企业几乎全部以A竞价单元中标,中标品规数分别为11个、10个、18个、11个、11个、10个、11个。龙头企业占据主要采购量,从质量、安全性及医生使用习惯等方面来讲,头部厂商都具备品牌优势,我们预计市场集中度将持续提升。   国产品牌中标价普遍低于进口,有望逐渐扩大市场份额。从拟中标价格来看,对于同一个产品系统类别,强生、美敦力等进口厂家的拟中标价格普遍高于国产厂家,国产品牌有望凭借性价比优势获取更多的市场份额,市占率有望逐渐扩大。   投资建议:骨科脊柱国采靴子落地,结果超出市场预期,整体来看在人口老龄化浪潮带动需求持续提升之下,国产企业有望持续受益市场集中度提升以及进口替代,建议关注产品线丰富、综合竞争力持续提升的国产龙头企业威高骨科、三友医疗、大博医疗、凯利泰等。   风险提示事件:政策变动风险,集采降价超预期风险,采购量执行不及预期风险,公开资料信息滞后或更新不及时风险等。
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      2022-09-28
    • 医疗科技行业周报:福建新增多家DRG付费医院,DRG支付有望加速推进

      医疗科技行业周报:福建新增多家DRG付费医院,DRG支付有望加速推进

      医疗服务
        重点标的行情: 本周【创业慧康】涨跌幅-2.40%;【卫宁健康】涨跌幅-2.43%;【嘉和美康】涨跌幅-2.69%;【久远银海】涨跌-4.88%;【平安好医生】涨跌幅-11.59%;【阿里健康】涨跌幅-9.43%;【京东健康】涨跌幅-8.41%;【叮当健康】涨跌幅 0.00%;【医渡科技】涨跌幅-11.53%;【 1 药网】涨跌幅-4.75%   福建新增 8 家公立医院实施 DRG 收付费, DRG 支付方式加速落地。 近日,福建省医疗保障局印发了《福建省医疗保障局关于调整部分疾病诊断相关分组收付费标准等有关问题的通知》,明确 2022 年 9 月 19 日起,福建省妇幼保健院、联勤保障部队 900 医院、福建医科大学孟超肝胆医院、厦门大学附属心血管病医院、福建医科大学附属第二医院、泉州市第一医院等 6 家医院住院实施 DRG 收费, 10 月 15 日起,石狮市医院、泉港区医院等 2 家公立医院住院实施 DRG 收付费。   卫健委司长:推进居民电子健康卡,逐步停发实体就诊卡。 在“全国电子健康卡(码)高质量发展交流会”首场会议上,国家卫生健康委规划发展与信息化司司长毛群安给出了电子健康卡具体创新应用发展路径。 他表示,未来国家将推进每个居民拥有一份动态管理的电子健康档案和一个功能完备的电子健康卡(码);积极推进居民电子健康码、医保结算码、金融支付码等多码可切换的基础上,加强信息互通、业务互通;推进二级及以上公立医院实现院内患者主索引标准统一,逐步停发只能在单个医疗机构使用的实体就诊卡。   投资建议: 重点关注细分板块及个股:   医疗 IT:创业慧康(行业领军企业, 公卫 IT 龙头)、卫宁健康(行业领军企业, 医院 IT 龙头)、嘉和美康(CIS 领域领军企业)、久远银海(医保 IT 龙头企业);   互联网医疗:平安好医生(互联网+医疗健康龙头企业)。   推荐关注: 阿里健康(互联网医疗龙头企业,阿里集团健康领域旗舰平台)、 京东健康(全国最大的线上零售药房,京东集团健康领域旗舰平台)、 鹰瞳科技(医疗 AI 领军企业)、 叮当健康(智慧药房行业领军企业)、 思创医惠(优质医疗 IT 企业)、 东华软件(具备大医院卡位优势的医疗 IT 领军企业)、 医渡科技 (医疗大数据龙头企业)、 万达信息 (国内优质医疗 IT 及智慧城市厂商)、 1 药网(国内优质医药电商)、 麦迪科技(CIS 领域龙头企业)、 和仁科技(优质医疗 IT 企业)、 德生科技(社保卡及服务龙头企业)、 国新健康(医保控费领军企业)。   风险提示:行业发展不及预期,政策落地缓慢,竞争加剧导致企业盈利能力下降
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      2022-09-27
    • 医药生物行业周报:中医药再迎政策支持,把握发展机遇

      医药生物行业周报:中医药再迎政策支持,把握发展机遇

      生物制品
        本周观点:   龙头个股加速补跌,板块底部或已临近。本周沪深300下跌1.95%,医药生物行业下跌4.97%,处于31个一级子行业第28位。本周美联储加息引发外部市场调整,叠加国庆节前效应,在大盘调整影响下,医药龙头个股加速补跌,带来板块进一步下跌,同时风险也得以更为充分释放。我们统计了2022Q2基金持仓市值靠前的医药部分个股今年的涨跌幅情况,结果显示2022年至今平均跌幅达到37.98%,22Q3以来,9月份呈现加速下跌走势。我们认为,当前龙头个股加速补跌或许预示着板块底部的临近,医药板块目前处于政策预期、经营业绩、持仓配置、估值水平的多重底部,连续调整之后多数优质个股已具备较高性价比,处于非常舒适的配置区间,板块基本面与估值均有望逐步迎来修复。因此我们建议对医药乐观起来,积极把握底部机会,重点关注:1)趋势强劲的优质赛道的估值修复,如创新药械、CRO/CDMO、生命科学上游等。2)有望迎来基本面修复的板块:仿制药、特色原料药、连锁药店等。3)自下而上挖掘具有边际变化的优质个股。   中医药再迎国家政策支持,关注龙头企业机会。9月21日,健康中国行动推进办、国家卫生健康委办公厅、国家中医药局办公室联合印发《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》,活动时间为3年。《方案》从八个方面明确了活动内容:1)开展妇幼中医药健康促进活动。在妇幼保健机构全面开展中医药服务,到2025年,三级和二级妇幼保健院开展中医药专科服务的比例达到90%和70%,儿童中医药健康管理率达到85%。2)开展老年人中医药健康促进活动。到2025年,65岁以上老年人中医药健康管理率达到75%。3)开展慢病中医药防治活动。在二级以上中医医院广泛开展脑中风、高血压、糖尿病等慢病门诊服务,对慢病患者进行全周期中医药健康管理。4)开展中医治未病干预方案推广活动。实施中医治未病干预方案“20+X”推广计划,加强二级以上中医医院治未病科建设,支持开展多种形式的中医治未病干预方案推广,鼓励有条件的二级以上中医医院、综合医院中医科和基层医疗卫生机构开展膏方和三伏贴服务。5)开展“中医进家庭”活动。支持中医类别医师牵头家庭医生团队或者加入家庭医生团队,鼓励基层医疗卫生机构在家庭医生签约服务包中增加中医药服务相关内容。6)开展青少年近视、肥胖、脊柱侧弯中医药干预活动。针对儿童青少年近视、肥胖、脊柱侧弯等健康问题开展中医适宜技术防控、干预试点。7)开展医体融合强健行动。倡导每天进行半小时传统体育项目。8)开展中医药文化传播行动。推广艾灸等一批简单易行、适宜家庭保健的中医适宜技术。到2025年,公民中医药健康文化素养水平提升到25%。近年来国家陆续出台了如《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》《关于促进中医药传承创新发展的意见》《关于促进中药传承创新发展的实施意见》《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》等诸多政策多层次、多方位鼓励支持中医药发展,我们认为此次活动方案的落地,体现出较强的政策持续性,中长期来看,在政策、创新、消费升级等因素推动下,中医药迎来较好的发展时机,建议关注龙头优质企业如片仔癀、同仁堂、云南白药、东阿阿胶、以岭药业、太极集团、华润三九等。   重点推荐个股表现:9月重点推荐:药明生物、药明康德、智飞生物、百济神州-U、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、鱼跃医疗、百克生物、普洛药业、海思科、康方生物、迪安诊断、同和药业;本周平均下跌5.43%,跑输医药行业0.46%。   一周市场动态:对2022年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-31.0%,同期沪深300收益率-21.9%,医药板块跑输沪深300收益率-9.1%。本周沪深300下跌1.95%,医药生物行业下跌4.97%,处于31个一级子行业第28位,子板块均下跌,其中医疗器械跌幅最大,为7.76%,生物制品跌幅最小,为2.24%。以2022年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值23.7倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为29.1倍PE,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为-18.4%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值21.5倍PE,低于历史平均水平(36.7倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为18.5%。   风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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      2022-09-26
    • 中泰化工周度观点22W38:双酚A涨价价差扩大,美联储加息引发油价震荡

      中泰化工周度观点22W38:双酚A涨价价差扩大,美联储加息引发油价震荡

      化学制品
        投资要点   年初以来,板块落后于大盘: 本周化工(申万)行业指数跌幅为-0.82%,创业板指数跌幅为-2.68%,沪深 300 指数下跌-1.95%,上证综指上涨下跌-1.22%,化工(申万)板块领先大盘 0.4 个百分点。 2022 年初至今,化工(申万)行业指数下跌幅度为-15.31%,创业板指数下跌幅度为-30.66%,沪深 300 指数下跌幅度为-21.95%,上证综指下跌幅度为-15.15%,化工(申万)板块落后大盘-0.16 个百分点。   事件: 据 Wind,本周一(9 月 19 日) Brent 和 WTI 油价分别为 92 美元/桶和 85.73美元/桶,至周五(9 月 23 日), Brent 和 WTI 油价为 86.15 美元/桶和 78.74 美元/桶,分别下跌 5.85 美元/桶和 6.99 美元/桶,降幅 6.4%和 8.2%。   点评:   1) 美联储继续加息,经济前景引发持续担忧。 当地时间 9 月 21 日,美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调 75 个基点到 3%至 3.25%之间。这是美联储今年连续第三次加息 75 个基点。根据 9 月 21 当日美联储发布的最新季度经济预测,预计美国 2022 年 GDP 增长 0.2%,远低于 6 月预期增速 1.7%; 2023 年和 2024年的 GDP 预期增速分别从 1.7%和 1.9%下调至 1.2%和 1.7%。给予对经济衰退的担忧持续引发原油市场担忧,国际原油期货价格在隔夜市场下跌, 23 日跌幅扩大。   2) 需求提振供给乏力, Q4 油价有望再度向上。需求端, 原油需求呈季节性变动,冬季 11-12 月份是取暖油需求高峰,原油需求量通常较秋季所有增加达到年内高位。   供给端, OPEC 方面, 据其最新月报, 8 月 OPEC 原油产量 2965 万桶/日,较上月增加 61.8 万桶,略小于其计划增产数量。 9 月初 OPEC+决定在 10 月份减产 10 万桶/日,为 2021 年 8 月以来首次下调月度产量,主要表明了欧佩克稳定高油价的态度。同时过于集中的剩余产能限制其大规模增产。 俄罗斯方面, 9 月 10 日,美国和欧盟决定将从 2022 年 12 月 5 日起禁止进口海上运输的俄石油,从 2023 年 2 月 5 日起禁止进口海运石油产品。 9 月下旬距离欧洲禁止从海上进口俄罗斯石油的全面禁令生效仅剩 3 个月时间,但欧洲大陆在原油供应上仍然非常依赖俄罗斯,彭博社报道,截至 9 月 2 日的一周内,欧洲从俄罗斯进口原油量达到 1 百万桶/日,而目前俄罗斯每天通过海上出口的原油量约为 3.32 百万桶,其中三分之一都被欧洲买走了。据彭博社估计,与 8 月份的最后一周相比, 9 月份过去的两周里,俄罗斯出口的海上原油每天减少了 0.9 百万桶。预计到 2022 年 12 月俄罗斯的石油日供应量可能会骤降逾 100 万桶;到 2023 年 2 月份,由于欧盟的燃料禁运,又有 100 万桶/天的石油供应可能会中断。 美国方面, 伴随全球碳中和进程不断推进,更多国家和国际石油公司在石油开采领域采用更加保守的策略,资本开支难以大幅增加, 2021 年全球上游资本开支不足 GDP 的 0.4%,较 2014 年高点下滑超 50%。长期来看,因投资者对资金的约束,美页岩油企业扩产进度被制约,据 EIA 统计,美国 DUC 数量自 2020 年 8 月以来持续下降,至 2022 年 8 月已降至 4283 口,下降超 50%。 库存端, 截止 9 月 16日,美国战略原油储备仅 4.26 亿桶,位于 1987 以来最低位置。同时, 美国本次 SPR抛售将在 10 月份结束,目前的 SPR 水平已不足以支持美国再次抛储。 Q4 全球原油或将处于去库阶段,油价有望再度上行。   产品价格涨跌互现:价格涨幅居前品种: 盐酸(30.77%)、液化气(FOB 东南亚)(13.68%)、双酚 A(13.14%)、 THF(华东)(10.83%)、 PC(8.79%)。 价格跌幅居前品种: 维生素 D3(50 万 IU/g)(-8.00%)、丁二烯(-8.00%)、正丁烷(-5.96%)、丙烷(CFR华东)(-5.70%)、丙烯酸丁酯(-4.88%)。   风险提示事件:宏观经济下行风险、项目进度不及预期、安全环保因素。
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      2022-09-25
    • 医疗科技行业周报:河南推动中医信息化建设,中医IT有望成为行业新赛道

      医疗科技行业周报:河南推动中医信息化建设,中医IT有望成为行业新赛道

      医疗服务
        投资要点   重点标的行情:本周【创业慧康】涨跌幅-2.04%;【卫宁健康】涨跌幅-4.22%;【嘉和美康】涨跌幅-1.24%;【久远银海】涨跌-2.98%;【平安好医生】涨跌幅-11.91%;【阿里健康】涨跌幅-8.62%;【京东健康】涨跌幅-6.36%;【叮当健康】涨跌幅 0.00%;【医渡科技】涨跌幅-7.48%;【1 药网】涨跌幅-7.01%。   河南十四五中医规划,重点推进中医信息化建设。河南省“十四五”中医药发展规划中提出,要加强中医药信息化建设。建设省级中医药数据中心,推广应用、优化升级中医馆健康信息平台。推进智慧医疗、智慧服务、智慧管理三位一体的智慧中医医院建设。建设中医互联网医院,发展远程医疗和互联网医疗。创新“互联网+”中医药便民惠民服务模式,鼓励医院为患者在线提供中医药健康服务。积极应用人工智能、大数据、互联网、5G、区块链、物联网等新兴信息技术,推进中医药学术传承及科技创新。   北京深化医药卫生体制改革领导小组召开会议,推广应用智慧医疗。 9 月 13 日,北京深化医药卫生体制改革领导小组召开会议,研究医改工作有关事项。会议强调,要持续改善医疗服务,强化科技赋能,推广应用“智慧医疗”,推进基层预约转诊平台建设。以紧密型医联体为抓手,加快完善分级诊疗服务体系,推进资源整合和服务效率提升,为人民群众提供更加优质高效、系统连续的健康服务。   投资建议:重点关注细分板块及个股:   医疗 IT:创业慧康(行业领军企业,公卫 IT 龙头) 、卫宁健康(行业领军企业,医院 IT 龙头) 、嘉和美康(CIS 领域领军企业)、久远银海(医保 IT 龙头企业) ;   互联网医疗:平安好医生(互联网+医疗健康龙头企业) 。   推荐关注:阿里健康(互联网医疗龙头企业,阿里集团健康领域旗舰平台)、京东健康(全国最大的线上零售药房,京东集团健康领域旗舰平台)、鹰瞳科技(医疗 AI 领军企业)、 叮当健康 (智慧药房行业领军企业)、 思创医惠 (优质医疗 IT 企业)、 东华软件 (具备大医院卡位优势的医疗 IT 领军企业)、 医渡科技 (医疗大数据龙头企业)、 万达信息 (国内优质医疗 IT 及智慧城市厂商)、1 药网(国内优质医药电商)、麦迪科技(CIS 领域龙头企业)、和仁科技(优质医疗 IT 企业)、德生科技(社保卡及服务龙头企业)、国新健康(医保控费领军企业)。   风险提示:行业发展不及预期,政策落地缓慢,竞争加剧导致企业盈利能力下降
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      2022-09-20
    • 中泰化工周度观点22W37:PA66涨价价差扩大,欧盟发布“塑料微粒”限制使用通报

      中泰化工周度观点22W37:PA66涨价价差扩大,欧盟发布“塑料微粒”限制使用通报

      化学制品
        年初以来,板块落后于大盘:本周化工(申万)行业指数跌幅为-7.31%,创业板指数跌幅为-7.10%,沪深300指数下跌-3.94%,上证综指上涨下跌-4.16%,化工(申万)板块落后大盘-3.15个百分点。2022年初至今,化工(申万)行业指数下跌幅度为-14.62%,创业板指数下跌幅度为-28.75%,沪深300指数下跌幅度为-20.40%,上证综指下跌幅度为-14.10%,化工(申万)板块落后大盘-0.51个百分点。   事件:1)本周PA66-己二酸价差扩大,据百川盈孚,本周国内PA66均价23700元/吨,较上周上涨2.78%,PA66-己二酸价差扩大1600元/吨;2)9月5日,欧盟向WTO提交通报,修订草案对合成聚合物微粒(也称“塑料微粒”)的使用进行限制。   点评:   1)原料己二胺供应偏紧,推动PA66价格上涨。供给端,本周己二胺货源延续紧张格局,商家出现惜售情况。己二酸价格行情开始反弹,此外国产己二腈出货按部就班展开。PA66企业负荷偏低,场内供应过剩局面开始改善,市场内暂无库存压力。需求端,当前处于传统需求旺季,下游工厂需求释放显现尚需时日,但商家信心增强,出货尝试调涨。因此,预计短期内PA66或将受到旺季需求释放而走势偏强。2)欧盟发布“塑料微粒”限制使用通报。2022年9月5日,欧盟向WTO提交通报,修订了REACH法规的第1907/2006号条例草案。该草案对塑料微粒的使用进行了限制。“塑料微粒”是一种很细微的塑料(通常是聚合物颗粒),常用于护肤和化妆品等产品中,例如牙膏、去角质产品和洗面奶等。由于塑料微粒不溶于水且尺寸很小,所以很容易通过污水处理厂的过滤系统流入海洋,造成生态环境污染。新草案规定混合物中的塑料微粒添加浓度不得超过0.01%w/w(即禁止在混合物中使用塑料微粒),新草案覆盖的合成塑料微粒的尺寸从1纳米(nm)增加到0.1微米(μm),纤维状颗粒从3nm增加到0.3μm。(生物)可降解、水溶性、无机和天然聚合物微粒不在限制范围内。欧盟官方正式公布草案后20天,将禁止销售未指定过渡期的含有微珠的产品和含有塑料微粒的产品。对于其他含有塑料微粒的产品,销售禁令的实施将推迟4至12年,具体取决于相关产品。新草案将驻留类化妆品也纳入了限制范围,涉及护肤品、香水和唇部护理产品,并设置了6-12年的过渡期。新的法规一旦实施,这将意味着欧盟将在所有化妆品中完全禁止微塑料的使用。   产品价格涨跌互现:价格涨幅居前品种:三氯氧磷(13.26%)、三氯化磷(13.26%)、甘氨酸(12.50%)、丙烯酸(12.16%)、无烟煤(11.89%)、丙烯酸丁酯(11.41%)、丙烯酸甲酯(10.86%)、代森锰锌(10.20%)、纯MDI(8.82%)、顺酐(8.75%)。价格跌幅居前品种:PVA(-9.01%)、双甘膦(-8.97%)、DMF(-7.58%)、异丁醛(-7.28%)、二乙醇胺(-7.14%)、浆料(-6.37%)、醋酸乙烯(-6.31%)、甲基环硅氧烷(DMC)(-5.05%)、氯化铵(干铵)(-5.00%)、电石法PVC(-2.63%)。   风险提示事件:宏观经济下行风险、项目进度不及预期、安全环保因素。
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      2022-09-19
    • 种植牙专项治理政策点评:政策落地,医疗服务定价好于预期

      种植牙专项治理政策点评:政策落地,医疗服务定价好于预期

      医疗服务
        事件:2022年9月8日,国家医保局发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。   靴子落地,医疗服务收费降价好于预期。本次通知是继2022年8月18日国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知(征求意见稿)》以来,政策首次对口腔种植医疗服务价格做出明确规定。通知明确指出,单颗常规种植牙的医疗服务价格整体调控范围为“诊查检查+种植体植入+牙冠置入”,其中三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标确定为4500元。此次政策调整同时考虑到地区差异性,并非一刀切的单一标准,对于部分情况允许适度放宽条件:1)经济发达、人力成本高、口腔种植技术领先的地区可放宽20%;2)国家口腔医学中心/口腔种植专业列入国家临床重点专科的医疗机构可放宽10%;3)口腔种植成功率高,公开服务质量信息、承诺接受监督和检查的医疗机构可放宽10%。涉及多种放宽情形的可分别计算后加总,即最高上限可达6300元,定价明显好于此前市场预期。《征求意见稿》中的“种植体植入手术及牙冠置入价格占比控制在60%左右,检查设计价格占比控制在10%左右”这一条例也在此次通知中取消。因此我们预计单颗种植牙收费的整体降价幅度要远好于此前宁波地区的集采降幅。本次价格调控体现了较高的科学性,一方面价格调整也顺应了人民群众的期盼;同时引导医院聚焦口腔种植医疗质量的提升,有利于行业长期健康发展。   种植体、牙冠价格通过后续集采和竞价挂网产生。1)种植体:参考冠脉支架、人工关节等高值医用耗材集采的经验,实行四川省牵头、各省份全部参与的联盟集中带量采购。目前公立医疗机构采购高端品牌种植体4000-6000元/套,其他种植体2000-3500元/套,流通过程存在价格虚高空间,预计集中采购后价格或有不同程度下降。2)牙冠:牙冠价格分为竞价与公立医疗机构自行加工两种机制,其中公立医疗机构从第三方加工厂采购的牙冠大多在1000元以上,自制牙冠价格更高。现阶段以探索竞价挂网为主,由四川省先行先试,形成牙冠价格的参照系,其他省份做好价格联动。公立医疗机构自行加工制作种植牙牙冠的,采取“产品化”的价格形成机制,以成本要素计价、自主确定价格并挂网,与竞价挂网牙冠的比价关系保持在合理区间。   大型口腔连锁机构参与势在必行,民营医疗仍保留自主定价权。相比征求意见稿,此次通知中新增“大型牙科医疗服务连锁集团总部所在地的省级医疗保障部门要主动作为,重点协调其集团各连锁(控股、分支)医疗机构参与种植体集中带量采购、执行中选结果。”大型口腔连锁机构作为牙科服务市场的重要主体,同时也是价格监管的重点,但通知也再次明确,民营医疗机构实行市场调节价的政策不变,允许根据成本供求变化自主调整价格。我们预计民营口腔医疗机构的定价将会以公立医院为锚,同时兼顾多层次的口腔医疗需求,提供不同档次的种植牙服务。   民营口腔服务龙头有望迎来业绩+估值的双重修复。我们认为,种植牙市场供需不平衡仍然存在,降价有望带来需求爆发,会进一步加大供需缺口。考虑到种植牙医学习曲线较短,大型民营口腔连锁医生产能更具弹性,有望承接更多增量需求。此外,集采背景下个体诊所低价种植牙引流的营销策略失效,尾部机构加速淘汰,行业集中度有望提升。以通策医疗、瑞尔集团为代表的民营口腔服务龙头有望迎来业绩+估值的双重修复。   风险提示事件:降价幅度超预期风险;疫情影响门诊恢复风险
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      2022-09-13
    • 中泰化工周度观点22W36:苯胺等产品价格涨幅居前,金丹科技聚乳酸项目开工

      中泰化工周度观点22W36:苯胺等产品价格涨幅居前,金丹科技聚乳酸项目开工

      化学制品
        投资要点   年初以来,板块领先于大盘:本周化工(申万)行业指数涨幅为3.35%,创业板指数涨幅为0.60%,沪深300指数上涨1.74%,上证综指上涨上涨2.37%,化工(申万)板块领先大盘0.97个百分点。2022年初至今,化工(申万)行业指数下跌幅度为-7.88%,创业板指数下跌幅度为-23.31%,沪深300指数下跌幅度为-17.14%,上证综指下跌幅度为-10.38%,化工(申万)板块领先大盘2.50个百分点。   事件:1)本周苯胺价格涨幅居前,据wind,本周苯胺价格为11700元/吨,环比上涨8.84%;2)9月7日,河南金丹乳酸科技股份有限公司年产20万吨聚合级乳酸及配套工程、15万吨聚乳酸工程项目开工培土奠基仪式在周口市郸城县举行。   点评:   1)供应偏紧叠加需求利好,支撑苯胺价格持续上行。供给端,目前国内苯胺多套装置存在开、停车计划,苯胺预期供应量变化不大。本周苯胺行业开工负荷在71.55%,较上周下降1.25个百分点;不含MDI联产装置,本周苯胺行业开工负荷在53.03%,较上周下降2.06个百分点。开工率不稳叠加库存偏低,从供应面产生一定利好支撑。需求端,传统需求旺季来临,加之中秋、国庆节前下游备货,对国内苯胺市场产生明显利好支撑,加之出口市场良好,需求面利好市场。因此,综合来看,预计下周苯胺市场或有望延续走强趋势。2)金丹科技攻克关键技术瓶颈,投建新材料项目。聚乳酸生物降解新材料项目:公司计划“十四五”期间,投资建设年产15万吨聚乳酸生物降解新材料项目,其中一期年产7.5万吨聚乳酸生物降解新材料项目已于通过股东大会审议。丙交酯项目:公司年产1万吨丙交酯项目已攻克关键技术瓶颈,目前可以稳定生产出质量合格的丙交酯产品并具备大规模工业化扩产条件。生物降解聚酯及其制品项目:公司6万吨生物降解聚酯及其制品项目土建主体工程基本结束,开始进行设备安装。   产品价格涨跌互现:价格涨幅居前品种:无碱玻纤纱(2400tex,巨石)(14.44%)、液化气(FOB东南亚)(13.68%)、马尾松节油(优级,福建)(12.89%)、三氯氧磷(11.73%)、三氯化磷(10.37%)。价格跌幅居前品种:PVA(-9.39%)、氯化钾(60%粉,青海)(-6.98%)、异丁醛(-6.79%)、正丁醇(-5.56%)、环氧氯丙烷(-5.38%)。   风险提示事件:宏观经济下行风险、项目进度不及预期、安全环保因素。
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      2022-09-13
    • 医药生物行业周报:政策利好频出、有望持续催化,积极把握底部机会

      医药生物行业周报:政策利好频出、有望持续催化,积极把握底部机会

      生物制品
        本周观点:   政策利好频出,板块有望持续催化,积极把握底部机会。本周沪深300上涨1.74%,医药生物行业下跌0.23%,处于28个一级子行业第24位。医药板块经历了7、8月的调整,一方面中报的短期压制已经过去,下半年有望迎来多重修复;另一方面,近期政策已经呈现明显回暖态势,例如创新医疗器械不集采、脊柱植入耗材国采方案相对温和、口腔种植医疗服务收费降价好于预期等,有望对板块带来显著正向催化。我们认为,医药当前处于政策预期、经营业绩、持仓配置、估值水平的多重底部,板块基本面在下半年有望迎来多重积极修复,建议对医药乐观起来,重点把握:1)趋势强劲的优质赛道的估值修复,如创新药械、CRO/CDMO、生命科学上游等。2)有望迎来基本面修复的板块:特色原料药、连锁药店等。3)自下而上挖掘具有边际变化的优质个股。   集采预期边际缓和,关注创新器械底部机会。9月3日,国家医保局发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复》,明确指出“由于创新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估,尚难以实施带量方式”。自2014年药监局《创新医疗器械特别审批程序(试行)》实行以来,创新医疗器械获批数量基本成逐年增加趋势,2014-2022年(2022年截至8月31日)批准的创新医疗器械个数分别为1、9、11、12、21、19、26、42个。截止2022年8月31日,共有176个创新医疗器械获批。我们认为高值耗材板块长期压制估值的政策预期有望迎来缓和,相关标的短期集采风险相对可控,板块估值、业绩有望迎来共振。我们建议关注具备强产品研发能力和稀缺性创新品种的头部企业,如南微医学、心脉医疗、乐普医疗、惠泰医疗、三友医疗、启明医疗、心通医疗、沛嘉医疗等。   种植牙专项治理政策:靴子落地,医疗服务收费降价好于预期。2022年9月8日,国家医保局发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》通知。本次通知是继2022年8月18日国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知(征求意见稿)》以来,政策首次对口腔种植医疗服务价格做出明确规定。通知明确指出,单颗常规种植牙的医疗服务价格整体调控范围为“诊查检查+种植体植入+牙冠置入”,其中三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标确定为4500元。此次政策调整同时考虑到地区差异性,并非一刀切的单一标准,对于部分情况允许适度放宽条件:1)经济发达、人力成本高、口腔种植技术领先的地区可放宽20%;2)国家口腔医学中心/口腔种植专业列入国家临床重点专科的医疗机构可放宽10%;3)口腔种植成功率高,公开服务质量信息、承诺接受监督和检查的医疗机构可放宽10%。涉及多种放宽情形的可分别计算后加总,即最高上限可达6300元,定价明显好于此前市场预期。《征求意见稿》中的“种植体植入手术及牙冠置入价格占比控制在60%左右,检查设计价格占比控制在10%左右”这一条例也在此次通知中取消。因此我们预计单颗种植牙收费的整体降价幅度要远好于此前宁波地区的集采降幅。本次价格调控体现了较高的科学性,一方面价格调整也顺应了人民群众的期盼;同时引导医院聚焦口腔种植医疗质量的提升,有利于行业长期健康发展。我们认为,种植牙市场供需不平衡仍然存在,降价有望带来需求爆发,会进一步加大供需缺口。考虑到种植牙医学习曲线较短,大型民营口腔连锁医生产能更具弹性,有望承接更多增量需求。此外,集采背景下个体诊所低价种植牙引流的营销策略失效,尾部机构加速淘汰,行业集中度有望提升。以通策医疗、瑞尔集团为代表的民营口腔服务龙头有望迎来业绩+估值的双重修复。   重点推荐个股表现:9月重点推荐:药明生物、药明康德、智飞生物、百济神州-U、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、鱼跃医疗、百克生物、普洛药业、海思科、康方生物、迪安诊断、同和药业;本周平均下跌0.25%,跑输医药行业0.02%。   一周市场动态:对2022年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-23.0%,同期沪深300收益率-17.1%,医药板块跑输沪深300收益率-5.9%。本周沪深300下跌1.74%,医药生物行业下跌0.23%,处于28个一级子行业第24位,子板块医药商业、生物制品、中药下跌;化学制药、医疗器械、医疗服务上涨。其中医疗器械涨幅最高,为0.66%,医疗服务涨幅最小,为0.22%;生物制品跌幅最大,为2.79%,中药跌幅最小,为0.04%。以2022年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值26.76倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为31.03倍PE,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为-13.74%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值24.0倍PE,低于历史平均水平(36.8倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为24%。   风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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      2022-09-13
    • 生命科学服务专题研究报告:疫情不改行业高增趋势,优质龙头持续快速增长

      生命科学服务专题研究报告:疫情不改行业高增趋势,优质龙头持续快速增长

      生物制品
        投资要点   22H1散发疫情下常规业务保持16.87%快速增长。22H1生命科学服务板块总收入53.53亿元,同比增长19.46%,其中常规业务收入40.23亿元,同比增长16.87%,在同期疫情扰动、产能挤兑等多重负面影响下仍然保持良好增速;新冠业务收入13.30亿元,同比增长28.04%,主要得益于Q2新冠抗原自检试剂盒等产品需求爆发以及常态化核酸检测带来的业绩贡献。   从子板块来看:1、生物试剂领域,诺唯赞(+96.20%、+50.73%,总收入及常规收入增速,下同)、百普赛斯(+30.55%、+41.95%)、奥浦迈(+78.08%)等细分龙头凭借行业领先的性能及服务优势不断提高市占率,实现常规业务高增长,义翘神州(-52.84%、+7.88%)、优宁维(+-1.14%)受到新冠冲击相对明显。2、化学试剂领域,泰坦科技(+27.77%)得益于全国分仓布局在疫情影响下保持不错增速,华东(8.39亿元,+21.59%)、华北(1.09亿元,+44.98%)、华南(0.84亿元,+44.91%)、西南(0.80亿元,+32.19%)区域均有不错表现,阿拉丁(+36.17%)持续加大存货储备,业绩兑现较好。3、科研耗材领域,行业龙头洁特生物(-12.57%)因21年上半年吸头等间接受益于疫情产品高基数影响表观增速略有下滑。4、测序服务领域,龙头公司诺禾致源(+5.99%)受到海内外疫情反复扰动增速略有放缓。   22Q2疫情扰动下,板块分化趋势越发明显。2022年二季度以来,华东等地爆发奥密克戎新冠疫情,对常规试剂、耗材的采购发货造成负面影响,同时新冠检测原料等产品,为板块整体贡献可观现金流,22Q2板块收入24.49亿元,同比增长18.68%,归母净利润4.42亿元,同比增长18.86%。分公司来看,我们预计诺唯赞、百普赛斯等生物试剂企业的常规业务有望延续此前高增态势,其中诺唯赞的新冠抗原自检试剂盒贡献当期大部分收入,板块其他标的则均有不同程度的短期下滑,我们预计未来随着国内疫情防控缓和,相关标的有望迎来增速回升。   新冠产品降价、原材料价格波动等负面因素导致盈利能力短期下滑。22H1生命科学服务板块整体期间费用率24.47%(+3.03pp),其中销售费用率11.42%(+2.27pp),管理费用率7.19%(+0.91pp),研发费用率7.36%(+1.63pp),财务费用率-1.50%(-1.77pp),费用率小幅提升主要系板块增速略降后基数效应减弱;22H1板块毛利率50.75%(-3.07pp),净利率22.92%(-4.71pp),毛利率下降主要受到运费调整、新冠产品价格波动、上游大宗原材料涨价等多方面因素影响   产能扩张+核心原料战略储备,固定资产、在建工程加速提升,在手订单储备充足。22H1生命科学服务板块固定资产合计19.70亿元,同比增长48.70%,在建工程(含工程物资)6.19亿元,同比增长144.02%,板块存货23.96亿元,同比增长81.48%,后疫情时代相关企业持续扩充产能设施以满足更多订单需求,同时针对部分核心原料进行战略性储备,为中长期业绩持续快速增长奠定基础;在化学试剂领域,存货储备通常作为产品销售先行指标,我们预计未来相关标的如泰坦科技(+108%)、阿拉丁(+114%)等有望迎来快速增长。   员工数量保持30+%增长,人均单产受疫情扰动略有下降。22H1生命科学服务板块员工总数10043人,同比增长30.73%,主要因相关标的业务版图持续扩张带来的需求提升,员工常规业务产出达40万/人,主要受到新冠疫情发负面影响下降大约10.61%。   资产负债率不断优化,资产周转情况良好。22H1生命科学服务板块资产负债率显著下降,为16.91%(-4.22pp),应收账款周转率2.39次(-0.59次),存货周转率1.42次(-0.43次),资产周转情况良好,周转能力小幅波动主要跟疫情影响下部分客户付款延迟以及原材料储备等有关。   投资建议:生命科学服务行业增速快、竞争壁垒高,同时兼具一定政策免疫属性,行业持续高景气,未来国产头部品牌有望凭借产品性能、技术服务、渠道网络等多重优势加速进口替代,持续兑现业绩。我们一方面建议关注具备强产品研发能力和技术实力的企业,包括诺唯赞、百普赛斯、义翘神州、奥浦迈、洁特生物等,另一方面建议关注渠道网络布局完备、多品种快速放量的平台型企业,包括泰坦科技、阿拉丁、优宁维等。   风险提示:产品市场推广不达预期风险;政策变化风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;行业数据进行了一定的筛选和划分,存在与行业实际情况偏差风险等。
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      2022-09-06
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