中心思想 本报告的核心观点是：基于2020年4月6日的数据，化工行业整体表现强于大盘，部分子板块涨幅显著。原油价格强势反弹对化纤行业产生积极影响，但OPEC+的结果仍需谨慎关注。同时，国内农药需求因小麦条锈病严重和印度封国等因素可能上升，新能源领域也展现出积极发展态势。报告建议关注农药龙头企业、化纤行业受原油价格影响的企业以及氢能产业链布局领先的企业，但需警惕全球疫情持续恶化和原油价格动荡带来的风险。 化工行业整体表现强劲，部分子板块涨幅突出 上周中信基础化工板块上涨0.90%，跑赢同期沪深300指数0.78个百分点，石油石化板块也上涨0.71%，跑赢大盘0.59个百分点。 部分子板块涨幅更为显著，钛白粉、锂电化学品、涤纶等板块涨幅均超过3%，而绵纶、橡胶助剂、印染化学品等板块则出现下跌。 这表明化工行业内部存在结构性分化，部分细分领域表现强劲，而另一些领域则面临挑战。 原油价格反弹、农药需求增长及新能源发展是行业主要驱动力 原油价格上涨对化纤行业的影响: 由于美国、沙特阿拉伯和俄罗斯等主要产油国释放减产信息，国际油价大幅上涨，对依赖原油为原料的化纤行业产生积极影响。但报告提醒需谨慎关注OPEC+减产协议最终结果对油价的长期影响。 国内农药需求的潜在增长: 小麦条锈病大面积爆发以及印度封国对农药生产供应链的影响，可能导致国内农药需求上升，利好相关农药龙头企业。 新能源领域的积极发展: 潍柴集团氢燃料电池发动机工厂投产标志着我国新能源汽车规模化应用进程的加快，为氢能产业链相关企业带来发展机遇。 主要内容 上周市场回顾 本节回顾了上周化工行业整体及子板块的市场表现，以及化工产品价格的涨跌情况。基础化工板块和石油石化板块均跑赢大盘，但子板块间涨跌幅度差异较大，部分化工产品价格涨幅显著，例如维生素D3和维生素VC，而另一些产品价格则大幅下跌，例如PX和纯苯。 原油和天然气市场分析 本节分析了国际原油和天然气价格走势，指出由于主要产油国释放减产信息，油价出现大幅上涨。报告预测短期内油价将维持高位震荡，但OPEC+的最终决定将对油价走势产生重要影响。 提供了WTI和布伦特原油期货价格的预测区间。 化纤行业分析 本节详细分析了MEG、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片等化纤产品价格走势，并结合原油价格上涨对化纤行业的影响进行解读。 图表数据显示了这些产品价格的波动情况。 聚氨酯行业分析 本节分析了纯MDI和聚合MDI的价格走势，指出市场处于弱势震荡状态，供大于求的矛盾导致价格下行压力较大。 农药化肥行业分析 本节分析了草甘膦、百草枯、草铵膦等农药以及尿素、硝酸铵、磷肥等化肥的价格走势，并结合小麦条锈病和印度封国等因素对农药需求的影响进行分析。 图表数据显示了这些产品价格的波动情况以及与相关事件的关联性。 其他化工产品价格走势 本节提供了大量化工产品的价格走势图表，包括甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等，展现了化工行业产品价格的整体波动情况。 行业动态和上市公司动态 本节报道了沙特先进石化与韩国SK签署PDH/PP项目合同、三大产油国释放减产信息、美国计划出租战略石油储备空间、法国道达尔石油公司即将在几内亚领海勘探海底石油天然气资源以及除草剂涉嫌虚假广告等行业新闻，并分析了印度封国对全球农化产业链的影响。 总结 本报告基于2020年4月6日的数据，对化工行业进行了全面的市场分析。报告指出，化工行业整体表现强于大盘，原油价格上涨对化纤行业构成利好，而小麦条锈病和印度封国则可能推高国内农药需求。新能源领域也展现出积极的发展态势。报告建议投资者关注农药、化纤和新能源等领域的投资机会，但同时需密切关注全球疫情和原油价格波动带来的风险。 报告提供了大量图表数据支持分析结论，并对未来市场走势进行了预测。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年3月23日至3月29日，化工行业整体表现弱于大盘，主要受原油价格持续下跌和全球疫情持续恶化的影响。农药行业受国内虫害形势严峻影响，需求或将上升；化肥行业则受到全球疫情冲击，进出口大幅下降；新能源行业则展现出一定的增长潜力。报告建议关注农药龙头企业、与海外疫情形势相关的化肥企业以及燃料电池加氢站布局领先的新能源企业。 化工行业整体表现弱于大盘 本周化工行业整体表现疲软，基础化工板块和石油石化板块均下跌，落后于大盘。具体来看，基础化工板块下跌1.80%，石油石化板块下跌1.76%，而同期沪深300指数上涨1.94%。部分化工产品价格也出现大幅波动，纯苯、PX、沥青等产品价格下跌明显，而维生素D3、维生素VC、液氯等产品价格上涨。 细分行业表现差异显著 不同化工细分行业表现差异显著，部分行业受疫情和原油价格影响较大，而部分行业则展现出一定的增长潜力。 主要内容 上周市场回顾 本报告首先回顾了上周化工行业市场表现。基础化工板块下跌1.80%，落后大盘3.74个百分点；石油石化板块下跌1.76%，落后大盘3.7个百分点。个股方面，涨幅前五的股票分别为ST昌九、国发股份、三维股份、锦鸡股份和ST河化；跌幅前五的股票分别为飞凯材料、晶瑞股份、鼎龙股份、江化辉和延安必康。子板块方面，碳纤维、农药、复合肥、农用化工和磷肥及磷化工涨幅居前；电子化学品、氟化工、其他塑料制品、有机硅和印染化学品跌幅居前。化工产品价格方面，维生素D3、维生素VC、液氯等产品价格上涨，纯苯、PX、沥青等产品价格下跌。 原油和天然气价格走势分析 上周国际原油价格持续震荡下跌，主要原因是市场担忧原油需求破坏和供过于求。美国WTI原油期货价格最低触及20.784美元/桶，布伦特原油期货价格最低触及27.20美元/桶。天然气价格也受到影响。 化纤行业分析 本报告对MEG、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片等化纤产品价格走势进行了分析，指出华东市场MEG价格下跌10.78%，华南市场MEG价格也延续偏弱态势。涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片价格也出现波动。 聚氨酯行业分析 报告分析了聚合MDI的价格走势，指出其价格较上周下降2.27%，市场整体气氛安静，需求端不足。 农药化肥行业分析 报告详细分析了农药和化肥行业的情况。农药方面，草甘膦、百草枯、麦草畏等产品价格相对稳定，但毒死蜱价格有所下滑。化肥方面，尿素价格稳中下滑，氯化铵价格小幅探涨，磷肥价格维持稳定。报告还指出，国内农药企业复工复产率已达83%，农药库存充足，价格坚挺，上涨空间不大。化肥进出口则因全球疫情影响下降26%。 其他化工产品价格走势分析 报告对甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等多种化工产品价格走势进行了分析，并提供了相应的图表数据。 行业动态和上市公司动态 报告总结了本周化工行业的重大新闻事件，包括美国决定购买3000万桶石油作为战略储备、中海油2019年油气产量创纪录、沙迦与Petrofac签署4000万美元天然气储存项目、中国可燃冰开采创产气总量和日均产气量两项世界纪录、全国农药企业复工复产率达到83%、全球疫情对化工出口的影响以及张玉卓当选中国石油化工股份有限公司董事长等。 行业核心观点及投资建议 报告总结了行业核心观点，包括农药需求或将上升、化肥行业与海外疫情形势息息相关以及新能源行业燃料电池加氢站布局领先企业值得关注。并提出了相应的投资建议，建议关注相关农药龙头企业、与海外疫情形势相关的化肥企业以及燃料电池加氢站布局领先的企业。报告也指出了全球疫情持续恶化和海外政策变化等风险因素。 总结 本报告基于万联证券研究所发布的化工行业周观点报告，利用统计数据和图表，对2020年3月23日至3月29日期间化工行业市场表现进行了全面分析。报告指出，化工行业整体表现弱于大盘，主要受原油价格下跌和全球疫情影响。但不同细分行业表现差异显著，农药行业受国内虫害影响需求或将上升，化肥行业受全球疫情冲击进出口大幅下降，新能源行业则展现出一定的增长潜力。报告最后给出了相应的投资建议和风险提示。 报告数据主要来源于Wind和百川资讯。

中心思想 本报告的核心观点聚焦于化工行业在3.16-3.22期间的市场表现，主要分析了原油价格持续下跌、国内农药需求上升、以及新能源领域的发展。 报告指出，原油价格的下跌对化纤行业，特别是PX、PTA市场造成冲击，而国内草地贪夜蛾等虫害的严峻形势预计将提升农药需求。 此外，报告还关注了新能源领域，特别是燃料电池产业的发展，并提出了相应的投资建议和风险提示。 主要内容 1. 上周市场回顾 1.1 板块行情 上周基础化工板块跑赢大盘，上涨2.99%，同期沪深300下跌5.47%。石油石化板块亦跑赢大盘，下跌2.69%。 容大感光、广东榕泰等个股涨幅居前，再升科技、红太阳等跌幅较大。 1.2 子板块行情 有机硅、电子化学品等子板块上涨，氨纶、粘胶等子板块跌幅居前。 1.3 化工用品价格走势 盐酸、液氯等化工品价格上涨，芳烃汽油、WTI原油等价格下跌。 2. 原油和天然气 国际原油价格持续暴跌，WTI原油期货价格为23.61美元/桶，较上周下跌30.00%；布伦特原油期货价格27.21美元/桶，较上周下跌22.19%。 原油价格下跌受多种因素影响，包括美国禁令、沙特产量政策、以及新冠疫情恶化等。 3. 化纤 3.1 MEG MEG价格全线下跌，华东市场价格3550元/吨，较上周同期下跌9.90%。 3.2 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片 受原油价格影响，PX、PTA市场价格断崖式下跌。 下游PTA装置检修力度加大，聚酯需求端复产缓慢，PX、PTA价格或继续下行。 4. 聚氨酯 纯MDI和聚合MDI价格有所下滑，市场出货乏力。 5. 农药化肥 草甘膦价格下调，百草枯、草铵膦、麦草畏价格稳定。 毒死蜱价格有所下滑，吡虫啉价格窄幅整理。 尿素市场行情整体呈稳中下滑趋势，氯化铵市场小幅探涨。 磷肥市场供应恢复，价格稳定。 农药方面，受国内虫害影响，年内农药需求或将上升。 6. 其他产品 报告提供了多种化工产品的价格走势图，包括甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮等。 7. 行业动态和上市公司动态 全球油气投资减少，原油价格持续下跌。 亚洲将主导全球氯气产能的增加。 农药供需平衡，价格稳定。 化肥供应稳定，集体调涨。 1-2月原煤产量下降，原油、天然气生产保持增长。 东营威联化学第二套100万吨/年PX项目开工。 汽油、柴油价格大幅下调。 总结 本报告分析了3.16-3.22期间化工行业的市场表现，重点关注了原油价格下跌、农药需求上升以及新能源领域的发展。报告指出，原油价格的持续下跌对化纤行业带来冲击，而国内虫害形势将推动农药需求。同时，报告也关注了燃料电池产业的发展，并提供了相应的投资建议和风险提示。

中心思想 市场表现： 上周基础化工板块跑输大盘，石油石化板块亦表现不佳，市场整体受到全球疫情恶化和石油价格战的双重冲击。 行业动态： 农药市场刚需释放，部分农药品种价格上扬；化纤市场受原油价格暴跌影响，PX、PTA市场承压；新能源领域，液氢项目受到关注。 投资建议： 建议关注农药、化纤和氢能产业链相关企业，同时提示油价波动、政策补贴和疫情恶化等风险因素。 主要内容 1. 上周市场回顾 1.1 板块行情 上周，中信基础化工板块下跌8.02%，跑输沪深300指数5.17个百分点。石油石化板块下跌5.36%，亦跑输大盘。 1.2 子板块行情 中信基础化工二级子板块全线下跌，其中， 锦纶、改性塑料、钛白粉、聚氨酯和磷肥及磷化工跌幅居前。 1.3 化工用品价格走势 上周，维生素VA、维生素D3、液氯、维生素B2和合成氨价格涨幅居前；布伦特原油、WTI原油、SC原油、纯苯和PX价格跌幅居前。 2. 原油和天然气 2.1 原油价格暴跌 OPEC+会议未能达成减产协议，沙特开启价格战，国际原油价格大幅下跌。WTI原油和布伦特原油价格均较上周和上月大幅下跌。 3. 化纤 3.1 MEG MEG价格受原油下跌影响，华东、华南和华北市场价格均出现不同程度下跌。 3.2 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片 原油价格下跌导致PX市场宽幅震荡，PTA市场承压。 4. 聚氨酯 纯MDI和聚合MDI市场弱势运行，价格有所下滑，下游需求疲软。 5. 农药化肥 5.1 农药 草甘膦价格盘整，百草枯、草铵膦、麦草畏、毒死蜱和吡虫啉价格稳定。 5.2 化肥 尿素价格先涨后稳，氯化铵小幅探涨，硫酸铵全面走涨。磷肥方面，磷矿石价格稳定，磷酸一铵上涨受限，磷酸二铵价格维持盘整。 6. 其他产品 甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等产品价格走势各异。 7. 行业动态和上市公司动态 全球市场： 全球十大涂料企业股价齐跌，市值缩水超1000亿。 行业动态： 2019年全球无机颜料市场规模达到220亿美元；沙特阿美公司4月份将增产石油30万桶。 公司动态： 圣奥化学泰国工厂开工建设；恒力石化第四套PTA装置产能达满负荷；鸿达兴业拟募资加码氢能项目。 总结 本报告分析了化工行业上周的市场表现，指出全球疫情恶化和石油价格战对市场造成冲击。报告重点关注了原油、化纤、农药、化肥等细分领域的价格走势和行业动态，并对未来投资提出建议，建议关注农药、化纤和氢能产业链相关企业，同时提示风险因素。

中心思想 本报告的核心观点是：国内氢能布局加速，燃料电池板块表现亮眼，跑赢大盘。报告分析了燃料电池行业及氢能产业的最新动态，包括金属堆技术发展、储氢瓶技术升级、天然气掺氢项目启动等，并对未来投资方向提出建议。 燃料电池板块强劲增长，跑赢大盘 上周燃料电池板块上涨6.38%，显著高于同期沪深300指数的4.80%涨幅，跑赢大盘1.58个百分点。板块内多数个股上涨，仅少数个股下跌。英威腾、汉钟精机、德威新材等个股涨幅居前，而美都能源、长盈精密等个股跌幅居后。 这表明市场对燃料电池行业的未来发展充满信心。 国内氢能产业发展迅速，政策支持力度加大 报告中提到的多个事件都体现了国内氢能产业的快速发展：广东茂名发布氢能产业发展规划，澳大利亚出台氢能行动计划，国家电投计划加大清洁能源投资，中国华能与吉林省政府签署战略合作协议等。这些政策和投资的推动，将进一步促进氢能产业的快速发展。 主要内容 上周市场回顾：燃料电池板块及大盘表现 本节回顾了上周电力设备及新能源行业以及燃料电池板块的市场表现。电力设备及新能源板块上涨8.50%，跑赢大盘3.70个百分点；燃料电池板块上涨6.38%，跑赢大盘1.58个百分点。报告还详细列出了燃料电池个股的涨跌幅情况，并用图表直观地展现了数据。 上周行业热点：政策利好及产业动态 本节总结了上周氢能和燃料电池行业的热点事件，包括：广东茂名发布氢能产业发展规划、澳大利亚出台氢能行动计划、国家电投加大清洁能源投资、中国华能与吉林省政府签署战略合作协议、国鸿氢能计划生产大量电堆、澳大利亚启动天然气掺氢项目、阳煤化工拟与深圳氢雄重驱合资成立氢能企业等。这些事件从不同角度反映了氢能产业的蓬勃发展态势以及政策支持力度。 行业价格跟踪：铂金和石墨双极板材料价格走势 本节通过图表展示了一年来铂金和石墨双极板材料的价格走势，为投资者提供参考信息。铂金作为燃料电池的关键材料，其价格波动会直接影响燃料电池的成本和盈利能力。石墨双极板材料的价格走势则反映了燃料电池产业链上游的供需情况。 公司动态：重点企业动态及发展规划 本节介绍了京城股份、阳煤化工、长盈精密、汉钟精机等多家公司的最新动态，包括融资计划、投资项目、生产规划等。这些信息有助于投资者了解相关企业的经营状况和未来发展方向。 投资策略及重点推荐：燃料电池及氢能产业投资建议 本节是报告的核心部分，分析了燃料电池技术发展趋势（金属堆与石墨堆的比较），并对氢能产业的未来发展前景进行了展望。报告指出，天然气掺氢是解决碳排放和大规模氢能运输的重要手段，但大众对氢认知度不够是制约其发展的重要因素。最后，报告建议投资者关注储运氢相关领域，持续关注上游零部件。 总结 本报告通过对上周燃料电池板块市场表现、行业热点事件、行业价格走势以及重点公司动态的分析，总结了国内氢能布局加速、燃料电池板块表现亮眼的市场现状。报告认为，在政策支持和技术进步的推动下，氢能产业和燃料电池行业将迎来快速发展期。 投资者应关注储运氢相关领域以及上游零部件企业，但同时需注意燃料电池商用车推广不及预期、政策补贴不及预期、宏观经济持续疲软以及全球疫情持续恶化等风险因素。 报告提供的市场数据和分析，为投资者制定投资策略提供了参考依据。

中心思想 本报告的核心观点是：原油价格暴跌对化工行业造成冲击，但国内复产复工带来曙光。报告从市场回顾、原油及天然气价格走势、化纤、聚氨酯、农药化肥及其他化工产品价格波动等方面，结合具体数据，分析了化工行业面临的挑战和机遇。最终，报告建议关注农药和氢能产业链相关个股。 化工行业面临的双重压力与机遇 本报告指出，原油价格暴跌对化工行业造成显著负面影响，许多化工产品价格随之下跌，企业面临成本压力。然而，国内疫情好转和复产复工为化工行业带来新的机遇，部分化工产品供需关系逐渐恢复稳定。 投资建议与风险提示 报告建议投资者关注农药和氢能产业链相关个股，并提示油价大幅波动和政策补贴不及预期等风险因素。 主要内容 1. 上周市场回顾 1.1 板块行情 上周，基础化工板块上涨9.40%，跑赢同期沪深300指数4.60个百分点；石油石化板块上涨4.60%，跑输大盘0.20个百分点。国恩股份、道恩股份、沃特股份、国立科技和再升科技涨幅居前；雅克科技、利安隆、新金路、上海新阳和永太科技跌幅居前。 1.2 子板块行情 中信基础化工二级子板块全部上涨，改性塑料、绵纶、复合肥、印染化学品和钛白粉涨幅居前。 1.3 化工用品价格走势 液氯、维生素VA、无水氢氟酸、维生素K3和硫磺价格上涨；煤油、丙烯腈、PBT、天然气现货和丙酮价格下跌。具体涨跌幅度见报告表格1和表格2。 2. 原油和天然气 受疫情恐慌情绪影响，国际原油价格大幅下跌。WTI原油期货价格下跌8.09%，布伦特期货价格下跌9.16%。具体价格走势见图表1和图表2。 3. 化纤 3.1 MEG 原油价格下跌导致MEG价格下跌，华东、华南、华北和东北市场价格均有所下降，但东北市场价格与上周持平。具体价格走势见图表3和图表4。 3.2 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片价格走势受原油价格和下游需求影响，具体价格走势见图表5、图表6、图表7和图表8。 4. 聚氨酯 纯MDI和聚合MDI市场弱势运行，价格下滑，下游需求增长缓慢，供方库存压力较大。具体价格走势见图表9、图表10、图表11和图表12。 5. 农药化肥 草甘膦、草铵膦价格上涨，百草枯、麦草畏价格稳定，毒死蜱价格上涨，吡虫啉价格稳定。尿素价格上涨，氯化铵稳中向好，硫酸铵高位运行，硝酸铵价格平稳。磷矿石价格上调，一铵和二铵价格上涨。具体价格走势见图表13至图表22。 6. 其他产品 报告列出了甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等多种化工产品的价格走势，具体见图表23至图表48。 7. 行业动态和上市公司动态 报告总结了PX产能调整趋势、道达尔在巴西油气行业的投资计划、全球多元醇市场规模预测、中国石化医卫原料供应情况、仪征化纤熔喷布生产线建设、万华化学与福建石化的合资公司、浙石化炼化一体化项目、农业农村部关于化肥农药企业复工率的报告、聚氨酯原料企业复产情况等行业动态和上市公司动态。 总结 本报告基于公开数据和信息，分析了2020年3月2日至3月9日期间化工行业的市场表现。原油价格暴跌对化工行业造成冲击，但国内复产复工以及部分化工产品供需关系的恢复，为行业带来一定程度的利好。报告建议关注农药和氢能产业链相关个股，并提示投资者注意油价波动和政策风险。 报告中大量图表数据直观地展现了各种化工产品价格的波动情况，为投资者提供了重要的参考信息。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断。

　　油大幅跳水，主要大逻辑层面还是在于供需： 从供给端来看， 上周最大的事件是 OPEC+减产会议，本来市场的期待是 OPEC 或会进行减产以稳定油价，但是结果是未达成进一步的减产协议。此外， 周末外媒曝出沙特计划大幅提高石油产量，全面发动价格战，将在 4 月份将产量提高到 1000 万桶/日以上， 甚至可能将产量提高到 1200 万桶/日，这将预计会对国际油价再施以重压；从需求端来看，受全球新冠疫情影响，原油需求大幅下跌， 截至上周六，全球范围内发现新冠疫情的国家、地区已达到 100个，被感染人数也已超过 100000 人，新冠疫情的国际化蔓延趋势预计短期内无法缓解，这也将给原油的需求造成压制；从库存上看， EIA 公布，美国截止 2 月 28 日当周 RIA 原油库存增加 78.40 万桶，其中，美国原油日产量创历史新高，达到 1310 万桶/日。 　　短期看油价承压，长期看逻辑不变：从短期来看，目前油价颓势可能难以避免，原因是在剔除政治因素影响以后，随着 4 月沙特的持续增产，供需结构将继续恶化；但从长期逻辑来看，美国页岩油的成本线在 48 美元/桶，而在全球原油结构中，页岩油又占据着一个较重的比例，低油价会抑制美国页岩油开发商的积极性，从而反向达到减少全球原油供应的效果。 　　风险因素： 地缘政治因素加剧，新冠疫情加剧风险

# 中心思想 ## CPT临床试验成功及未来业绩增长点 本报告的核心观点如下： 1. **CPT项目III期临床试验达到预设终点，预计明年获批上市：** CPT-MM301项目III期临床试验揭盲结果积极，达到试验预设的主要终点指标和关键次要终点指标，有望于2021年获批上市，为公司带来新的业绩增长点。 2. **全年业绩符合预期，未来业绩有望逐步企稳：** 2019年公司业绩符合预期，虽然主力品种金路捷受医保控费影响，但随着天津汉康业绩并表和CPT的上市，公司业绩有望在2020年逐步企稳并迎来拐点。 3. **公司基本面发生积极改变，维持“增持”评级：** 公司的多元协同业务转型初见成效，金路捷政策压制因素见底，天津汉康CRO业务快速发展，CPT项目进展顺利，公司基本面已发生积极明显的变化，维持“增持”评级。 # 主要内容 ## CPT项目III期临床达到预设终点,有望于明年获批上市 * 揭盲结果表明，CPT-MM301 项目已达到试验预设的主要终点指标和关键次要终点指标，试验组的有效性和安全性符合试验预期，预计 CPT 将于今年年中进行 NDA 申报，有望于 2021 年能够获批上市。 * CPT 作为全新作用机制（DR4\DR5）的抗肿瘤新药，在针对难治/复发 MM 的治疗试验中表现出较好的安全性及疗效性；后续看好 CPT 首个适应症的商业化表现以及在其它在研适应症中的研究进展。 ## 全年业绩表现符合预期；未来业绩有望逐步企稳 * 2019全年公司实现收入6.21亿、归母净利0.69亿；归母净利增速下滑 26%；主要原因是因为主力品种金路捷受医保控费影响持续承压，预计 2019全年金路捷实现销售收入4亿多。 * 尽管短期来看，公司业绩仍处在下滑阶段尚未迎来拐点，但随着金路捷已被移除医保成为自费品种，该产品面临的政策冲击最严厉阶段已经过去；同时随着子公司天津汉康业绩并表，公司收入结构实现多元化，汉康良好的业绩成长性将有助于公司整体业绩加快企稳；预计 CPT 将于 2021 年上市并实现商业化销售收入，成为公司新的业绩增长点。公司整体业绩有望在 2020年逐步企稳并迎来拐点。 ## 公司基本面发生积极改变，未来持续看好公司发展前景 * 随着天津汉康 CRO 业务快速发展、荆门原料药基地开工推进及北京沙东 CPT 项目三期临床进展顺利，公司的多元协同业务转型初见成效，公司基本面已发生积极明显的变化： * 金路捷面临的政策压制因素已见底，产品无成长性但仍可贡献一定现金流； * 天津汉康 CRO 业务快速发展，对公司业绩贡献占比逐步提升，有望加快促使公司整体业绩企稳并迎来反转； * CPT 项目进展顺利，随着后续商业化上市及开展其它适应症研究，为公司打开估值天花板及长期发展空间。 * 未来继续看好公司的业务战略转型及发展前景。 ## 盈利预测与投资建议 * 预计 2019 年、2020 年和 2021 年公司分别实现归母净利 6900 万、1.16 亿和1.33亿；对应EPS分别为0.67、1.13、1.29；对应当前股价PE分别为 59 倍、35 倍、31 倍；公司逐步摆脱单一产品业务依赖，同时伴随业务布局多元化和创新药上市，公司迎来新一轮景气发展周期。继续推荐，维持“增持”评级。 # 总结 ## 业绩企稳与增长潜力 本报告对海特生物(300683)进行了分析，核心结论是：CPT项目III期临床试验结果积极，有望于2021年获批上市，为公司带来新的增长动力。尽管公司短期业绩受到金路捷医保政策的影响，但随着天津汉康业绩并表和CPT的商业化，公司业绩有望在2020年逐步企稳。公司基本面已发生积极改变，多元协同业务转型初见成效，维持“增持”评级。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年3月第一周，全球疫情恶化导致原油价格暴跌，对化工行业造成显著冲击。基础化工和石油石化板块跑输大盘，多数化工产品价格下跌。然而，农药和部分新能源领域（如加氢站）展现出一定韧性，部分产品因疫情导致的供需错配出现价格上涨。报告建议关注农药和加氢站相关个股，并提示油价波动和政策补贴不及预期等风险。 全球疫情冲击化工行业 全球疫情的恶化是本周化工行业市场波动最主要的驱动因素。国际原油价格大幅下跌，WTI期货下跌15.25%，布伦特原油期货下跌13.47%，直接影响了依赖原油为原料的化工产品价格。 基础化工板块下跌5.61%，跑输大盘1.01个百分点；石油石化板块下跌5.03%，跑输大盘0.43个百分点，充分体现了原油价格下跌对化工行业整体的负面影响。 部分细分领域表现出韧性 尽管整体市场低迷，但部分化工细分领域表现出韧性，甚至出现价格上涨。例如： 农药: 受疫情影响，中小企业停产，年前库存偏低，导致市场恐慌性采购，部分农药产品价格上涨。草甘膦、百草枯、草铵膦等产品价格均出现不同程度的上涨。草地贪夜蛾和巴基斯坦蝗虫灾害也对农药需求构成利好。 新能源 (加氢站): 佛山顺德首个加氢站投运，氢能源公交车上线，显示出国家对加氢站建设的重视，未来补贴政策可能向加氢环节倾斜，利好相关龙头企业。 主要内容 上周市场回顾 本报告首先回顾了上周化工行业市场表现。基础化工板块和石油石化板块均出现下跌，跑输大盘。 具体来看，中信基础化工二级子板块中，多数下跌，仅改性塑料、绵纶、粘胶和钾肥四个子板块上涨。 化工产品价格方面，维生素K3、硫磺等少数产品价格上涨，而硫酸、天然气等多数产品价格下跌。 原油和天然气价格走势分析 全球疫情持续恶化是导致原油和天然气价格下跌的主要原因。尽管美国原油库存利多消息曾短暂支撑油价，但沙特和俄罗斯的合作关系破裂风险以及疫情的持续蔓延，最终导致国际油价持续下跌。 化纤行业分析 本周，受原油价格暴跌影响，乙二醇（MEG）市场价格跟跌。涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片市场重心先维稳后下行，下游复工缓慢，需求疲软，库存高企，对PX需求持续下行。 聚氨酯行业分析 纯MDI和聚合MDI市场均表现疲软，市场询盘和买盘稀少，尽管部分厂家上调挂牌价，但市场交投冷清。 农药化肥行业分析 本周农药价格整体上涨，草甘膦、百草枯、草铵膦等产品价格均有不同程度的上涨，这与疫情导致的供需错配以及草地贪夜蛾和蝗虫灾害有关。化肥方面，尿素价格快速反弹，而氯化铵、硫酸铵等价格则相对平稳。 其他化工产品价格走势 报告详细列出了多种其他化工产品的价格走势图，包括甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等，并对价格波动进行了简要分析。 行业动态和上市公司动态 报告总结了本周化工行业的重大新闻事件，包括全球疫情升级导致油价再次暴跌，日本2019年涂料产量下降，石油巨头2019年财报分析，国家发改委阶段性降低电价气价，长海股份扩建树脂产线，道恩股份承建龙口市高端化工产业园项目，欧盟将钛白粉定为“疑似致癌物”，以及道恩股份和中国石油在口罩生产方面的扩能保供等。 总结 本报告基于公开数据和市场信息，对2020年3月第一周化工行业市场进行了分析。全球疫情恶化和原油价格暴跌对化工行业造成显著负面影响，但农药和部分新能源领域展现出一定韧性。报告建议投资者关注农药和加氢站相关个股，同时需警惕油价大幅波动和政策补贴不及预期的风险。 报告中提供的价格走势图和数据为投资者提供了更全面的市场信息，有助于投资者进行更深入的分析和判断。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管国内外政策频出，但受全球疫情影响，燃料电池行业板块回落，表现同步大市。报告建议关注燃料电池和氢能领域的细分龙头企业，尤其是在商用车和加氢站建设方面。同时，报告也指出了行业面临的风险，例如商用车推广不及预期、原材料价格波动、政策补贴不及预期等。 燃料电池行业短期受疫情影响，长期发展潜力巨大 燃料电池行业上周下跌5.68%，跑输大盘1.08个百分点，但个股表现分化明显，部分个股逆势上涨。 东方电气交付成都100台商用氢燃料电池发动机系统，显示出我国燃料电池系统在商用车领域的国际竞争力。报告认为，我国燃料电池行业发展将先从商用车领域规模化应用入手，降低成本，带动加氢站建设，最终拓展至乘用车市场。 氢能产业发展迅速，加氢站建设成关键 氢能方面，荷兰和英国积极布局海上风电制氢战略，佛山顺德首个加氢站投运，韩国也加大投资建设制氢基地和加氢站。 报告指出，加氢站建设已成为国家高度重视的领域，未来补贴可能向加氢环节倾斜。氢能重卡因其能解决柴油重卡污染问题，将成为氢能前期发展的主要推动产品。 主要内容 上周市场回顾：燃料电池板块表现弱于大盘 本报告首先回顾了上周电力设备及新能源行业和燃料电池板块的市场表现。电力设备及新能源板块下跌7.52%，跑输大盘2.98个百分点；燃料电池板块下跌5.68%，跑输大盘1.08个百分点。个股方面，汉钟精机涨幅最大(47.68%)，航锦科技跌幅最大(-26.74%)，体现出市场波动剧烈，个股表现分化。 上周行业热点：政策利好与项目落地并存 报告总结了上周燃料电池和氢能领域的行业热点事件，包括佛山南海区发布氢能产业发展规划、亿华通与北汽福田合作推出氢燃料电池客车、成都市发布2020年重点项目计划（包含储能、氢能项目）、多个国家积极布局海上风电制氢战略、韩国加大氢能投资等。这些事件表明，尽管疫情影响短期市场表现，但国家和地方政府对氢能和燃料电池产业的支持力度依然较大，产业发展持续推进。 行业价格跟踪：原材料价格波动值得关注 报告跟踪了一年内铂金和石墨双极板材料的价格走势，指出原材料价格波动对燃料电池行业成本和盈利能力的影响。 公司动态：多家公司发布业绩快报和融资计划 报告分析了雄韬股份、雪人股份、汉钟精机和腾龙股份等公司的最新动态，包括业绩快报、非公开发行股票预案、收购等，这些信息反映了企业在疫情影响下的经营状况和发展战略。 投资策略及重点推荐：关注细分龙头企业 报告建议关注燃料电池和氢能领域的细分龙头企业，特别是那些在商用车和加氢站建设方面具有竞争优势的企业。 风险因素：宏观经济和疫情影响不容忽视 报告最后列出了燃料电池行业面临的风险因素，包括燃料电池商用车推广不及预期、原材料价格波动、政策补贴不及预期、宏观经济持续疲软以及全球疫情持续恶化等。 总结 本报告基于公开数据和市场信息，对燃料电池和氢能行业进行了分析。尽管短期内受疫情影响，行业板块表现弱于大盘，但长期来看，在国家政策支持和技术进步的推动下，燃料电池和氢能产业仍具有巨大的发展潜力。报告建议投资者关注细分龙头企业，同时需谨慎评估行业风险。 未来发展方向应重点关注加氢站建设和商用车推广，并密切关注原材料价格波动和宏观经济环境变化。