九州通(600998) 　　Q3扣非净利润增长稳健，管理运营能力稳步提升，维持“买入”评级 　　10月25日，公司发布2021年三季报：公司2021年前3季度实现营收920.94亿元（+14.66%）；归母净利润24.05亿元（+12.31%）；扣非净利润13.17亿元（+5.21%）。EPS1.27元/股（+0.1元/股）。公司转型成效逐步显现，产业链延伸业务逐步进入收获期，高毛利业务占比提升持续改善盈利能力，数字化赋能下提升业务天花板，创新业务类型成为业务增长新引擎，我们维持对公司盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为31.44、36.77、43.23亿元，EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股，当前股价对应PE分别为9.6/8.2/6.9倍，维持“买入”评级。 　　持续推进平台化、互联网化、数字化转型 　　（1）探索5G慢病健康管理平台，不断提升慢病服务能力：九州通申报的《基于5G的重点人群慢病管理平台建设项目》成功入选5G+医疗健康应用试点项目；（2）获得资金支持，进一步完善公司供应链体系：2021年9月24日，公司获得亚洲开发银行和德国投资与开发有限公司共同提供的6,000万欧元等值（约合人民币4.5亿元）长期贷款，将用于海南省海口市、河北省唐山市和江苏省南京市的医药物流中心建设；（3）与华为达成战略合作赋能“数字化”转型，推进数智化医药产业链发展和应用推广；（4）获得互联网医疗资质，打造专业化服务型企业：2021年10月15日，公司旗下成都双流九州通互联网医院医疗机构执业许可证正式获批；（5）与朝聚眼科达成战略合作，业务延伸至眼科医疗服务领域。 　　员工持股计划持续推进，调动公司管理者和员工的积极性 　　在2021年8月3日发布第二期员工持股计划，计划参加人数不超过2,000人，其中公司董事、监事及高级管理人员15人，合计获授份额占第二期员工持股计划总份额的比例为12.37%。公司通过新的激励方式继续调动公司管理者和员工的积极性，吸引和保留优秀管理人才和核心骨干，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力，吸纳外部高级人才加盟公司。 　　风险提示：未来融资成本上行，企业财务费用上升，导致净利率下降。

　　迪安诊断(300244) 　　公司发布2021年前三季度业绩报告。2021年1月-9月公司营业收入93.38亿元，同比增长24.97%，其中诊断服务业务实现收入45.56亿元，同比增长23%，剔除新冠业务收入29.16亿元，同比增长37%，较2019年同期增长36%。诊断产品业务实现收入52.91亿元，同比增长26%。渠道代理业务实现收入49.04亿元，同比增长25%，较2019年同期增长21%；自产产品业务高速增长，实现收入3.87亿元，同比增长51%；实现归母净利润12.33亿元，同比增长37.07%；实现扣非归母净利润11.66亿元，同比增长38.15%；经营性现金流持续改善，净额增至4.74亿元，2021年1-9月，公司研发费用投入2.82亿元，同比增长41%。2021年Q3，公司营业收入35.47亿元，同比增长18.27%；归母净利润5.06亿元，同比增长27.05%；实现扣非归母净利润5.31亿元，较去年同期增长42.16% 　　支撑评级的要点 　　产品+服务"双轮驱动，特有的竞争优势不断强化。公司对行业政策、格局变化有着独特深刻的理解，率先在行业内引领商业模式创新，从单一检验外包，进阶到覆盖各级医疗机构各生命周期的“服务+产品”双轮驱动，纵向精准中心联手大型三甲医院到合作共建布局基层医疗生态，发挥竞争优势抓住医改机遇，深度推进在医联体/医共体政策下的区城中心的合作共建。横向诊断服务连锁化、集约化高质量发展，诊断产品中自产产品不断升级，占比不断增大。进而再进阶到以临床和疾病为导向的整体化解决方案合作模式，不断增强客户粘性，持续助力客户降本增效和提升医学价值。 　　34家实验室进入稳定盈利周期，规模化下的成本优势不断显现，收入和净利润实现加速双增长。公司独立实验室大部分度过盈亏平衡点，进入A绩穗定增长期，叠加新冠疫情常态化趋势，诊断服务增长可期。另外，公司特检此务逐渐提高，诊断服务将引入新的增长引擎。 　　加大技术平台和学科建设，具有综合壁垒的多疾病一体化服务产业链不断升级。公司持续加强学科建设、技术平台搭建、新项目开展和临床增值服务，全面推进价值医疗趋势下的以疾病为中心的整体化解决方案；嫁接全国布局的自有销售和终端客户网络，稳步推进精准诊疗需求下的高精尖产品研发、生产和市场推广；增强服务技术输出和优化产品结构，加速推进集采及国产替代潮下的供应链变革和大服务融合。分子诊断、病理组学、质谱等业务持续加速放量。 　　估值 　　考虑新冠疫情持续，公司新冠相关收入增量、诊断服务规模化优势显现，以及公司自产产品占比提升导致利润率提升，我们上调盈利预期。预计公司2021-2023年归母净利润15.07，11.77，13.53亿元（原预测2021-2023年归母净利润10.08、10.77、13.50亿元），对应EPS为2.43，1.90，2.18元，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　管理风险；行业政策风险；质量控制风险；市场竞争风险等

　　利安隆(300596) 　　2021年前三季度业绩增长45%，维持“买入”评级 　　10月25日，公司发布2021年三季报，实现营业收入25.25亿元，同比增长45.30%，归母净利润3.00亿元，同比增长40.51%；2021Q3单季度营收9.09亿元，同比增长51.90%，归母净利润1.13亿元，同比增长44.71%。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为4.01、5.06、6.01亿元，对应EPS分别为1.96、2.47、2.93元/股，当前股价对应PE分别为20.5、16.3、13.7倍，我们看好公司将并购整合、项目建设、技术创新作为助推发展的三只动轮，打造全球领先的精细化工平台型公司，维持“买入”评级。 　　中卫和科润产能释放带动收入增长，成本转嫁较为顺利 　　利安隆中卫、利安隆科润在2020年试生产的产线全部达产，带动2021年前三季度收入同比增长45.30%。公司抗老化助剂产品上游主要为苯酚、丙烯酸甲酯等基础化工原料，据Wind数据，2021年前三季度苯酚、丙烯酸甲酯市场均价分别为8661、15050元/吨，分别同比上涨35%、69%。2021年前三季度，公司毛利率同比下降2.30pct至26.23%，在原材料价格大幅上涨的背景下体现出良好的成本转嫁能力。公司不断提升经营效率，2021年前三季度各项费用率总和12.47%，同比下降0.85pct；净利率为12.18%，同比下降0.12pct。 　　珠海一期即将投产，增资收购优尼克打造HALS第二基地 　　利安隆珠海一期6万吨抗氧化剂建设工程正常推进，预计2021年四季度建成并试生产，截至2021年三季度末，公司在建工程较2020年底增长120.08%。2021Q3公司完成增资认购内蒙古优尼克材料科技有限公司，打造了HALS产品线第二基地，已完成6000吨TAA装置和部分下游HALS产品装置的建设，至此公司所有产品线均有两个生产基地覆盖，巩固了稳定供应的基础。 　　风险提示：产能建设进度不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

　　信立泰(002294) 　　2021年三季报： 　　公司前三季度实现营业收入218,747.61万元，同比增长2.50%；利润总额47,273.05万元，同比增长52.81%；归属于上市公司股东的净利润39,194.23万元，同比增长46.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润33,665.28万元，同比增长45.53%；基本每股收益0.38元，同比增长46.15%。 　　Q3业绩表现亮眼。报告期内，公司Q3实现营业收入81,115.21万元，同比增长35.55%；归属于上市公司股东的净利润15,501.09万元，同比增长118.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,798.21万元，同比增长80.96%。公司此前受集采政策影响，公司上半年整体收入出现下滑，随着我国疫情常态化管控和各项负面因素的逐步消除，高血压市场恢复高速增长，同时公司信立坦等产品销售提升，随着公司部分核心产品纳入集采范围，经营成本显著下滑，驱动Q3业绩实现大幅增长。 　　现金储备提供长期研发动力。截至2021年三季度，公司拥有货币资金330,526.51万元，同比增长266.75%，主要系通过非公开发行股票方式募集资金195,187.11万元。研发方面，公司三季度研发费用为21,420.79万元，同比减少19.87%，主要系公司研发稳步推进，多个项目进入临床阶段，费用降低导致。从公司此前披露的研发项目落地期来看，公司SAL0951预计于2022年上市；S086、SAL0107、SAL0108项目预计于2024/2025年上市；SAL007项目将于2028年上市。公司研发产品围绕心脑血管等领域，市场需求较高。公司现有现金储备充足，长期来看，将为公司创新研发的布局提供坚实的物质保障。随着各项研发项目有序推进及获批上市，有望为公司提供新的增长点。 　　拟发行股权激励/员工持股计划。7月29日，公司表示拟以自有资金通过集中竞价交易方式对股份进行回购，计划回购金额总额10,000万元至20,000万元，用于实施股权激励或员工持股计划，彰显公司快速、可持续发展信心，同时，也将进一步为公司锁住优质人才，提升公司自身核心竞争力。 　　投资建议：我们预计公司2021-2023年摊薄后的EPS分别为0.49元、0.63元和0.82元，对应的动态市盈率分别为55.56倍、42.98倍和33.13倍。考虑到业绩恢复和研发兑现的预期，维持买入评级。 　　风险提示：疫情风险、政策风险、研发不及预风险。

　　康泰生物(300601) 　　事件：公司发布2021年三季报，实现营业收入23.77亿元（+67.4%），归母净利润10.36亿元（+139.1%），扣非归母净利润9.89亿元（+133.0%）。其中Q3单季度营业收入13.25亿元（+140.7%），归母净利润7.0亿元（+306.7%）。 　　点评： 　　Q3单季度高速增长。Q1-Q3分别实现收入2.8、7.8、13.3亿元，分别同比增长56.31%、11.54%和140.8%，归母净利润0.25、3.11和7亿元，同比增长938%、20.98%和303.2%。Q3季度高速增长预计公司新冠灭活疫苗在国内销售有关，随着临床试验推进，有望海外获批使用实现疫苗出口，继续驱动业绩快速增长。 　　新冠疫苗接种影响减弱，传统疫苗四联苗恢复增长，乙肝疫苗快速增长。1）四联苗上半年四联苗预计受新冠疫苗接种影响，批签发及销量均有所下降，下半年新冠疫苗接种影响减弱，逐步恢复增长；2）乙肝疫苗21年恢复生产，以及产品中标价格的提升（60μg预填充规格涨至330元、20μg预填充规格涨至120元左右），同比2020年量价齐升，驱动业绩快速增长。 　　管线进入收获期，重磅品种13价肺炎结合疫苗获批，在研管线稳步推进。根据公告重磅品种13价肺炎结合疫苗，2021年9月获批，10月22日首批产品获得批签发证明，预计21年内有望实现销售。狂犬疫苗（人二倍体细胞）有望2022年上半年获批；水痘减毒活疫苗、四价脑膜炎球菌结合疫苗及甲型肝炎疫苗均已完成III期临床。 　　投资建议：重磅品种13价肺炎结合疫苗获批，21年内有望实现销售，有望22年正式开始放量，新冠疫苗接种影响减弱，传统疫苗四联苗恢复增长，乙肝疫苗快速增长。新冠疫苗有望海外获批使用实现疫苗出口。暂不考虑新冠疫苗对公司业绩的贡献，我们预计21-23年对应EPS为1.36、2.93、3.72元，现价对应21-23年PE为86倍、40倍、31倍，继续给予“买入”评级。 　　风险提示：竞争加剧，研发不及预期，业绩不及预期风险。

　　奕瑞科技(688301) 　　财务数据 　　21Q3：公司实现营收 2.68 亿， yoy+58%；归母净利 1.16 亿， yoy+151%；扣非归母净利 0.90 亿， yoy+117%。销售毛利率 56.24%， yoy+0.56pct；销售净利率 43.33%， yoy+16.01pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.67%/3.86%/13.61%/-4.04%，分别同比+0.07pct/-3.06pct/-0.68pct/-7.16pct，分别环比+1.35pct/+0.08pct/+4.46pct/-4.25pct。 　　21 年 Q1~Q3：公司累计实现营收 8.24 亿， yoy+49%；归母净利 3.26 亿，yoy+109%；扣非归母净利润 2.69 亿， yoy+87%。经营活动现金流量净额为1.06 亿， yoy-15.55%。销售毛利率 54.84%， yoy+2.01pct；销售净利率 39.68%，yoy+11.45pct。 　　股权激励彰显公司实力， 彰显公司长期向好信心 　　公司公布 2021 年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量为 49.78万股，约占公司股本总额的 0.69%。公司计划授予的激励对象不超过 210人，占公司员工总人数（截止 2020 年 12 月 31 日公司员工总人数为 540人）的 38.89%，包括公司（含子公司）董事、高级管理人员，以及董事会认为应当激励的其他人员。授予价格为 180.91 元/股。 　　短期： 公司作为国内 X 线探测器龙头企业，业绩有望加速释放 　　1）医疗：普放维持稳定增长；乳腺/放疗/胃肠/C 臂有望逐步实现突破；齿科市场空间广阔。 　　2）工业：耗材属性明显， 未来半导体检测、消费类电池检测、安防检测等有望成为工业 X 光探测器重要增长点。 　　长期： “X 线探测器+”模式持续，成长逻辑清晰， X 线探测器市占率有望进一步提升 　　市场空间：根据 Yole 数据，全球医疗用数字化 X 线探测器由 2018 年 12.9亿美元增至 2024 年 16.7 亿美金； 工业 X 线探测器由 2018 年 1.9 亿美元增至 2024 年 3.1 亿美元。 全球平板探测器应用于工业领域的市场份额由 9%扩大至约 11%， CAGR=8.50%。 　　1） CT 探测器：目前处于研发阶段。 　　2） X 线探测器其他核心零部件正在加速研发， 未来有望逐步释放业绩。 　　盈利预测： 公司逐渐打造成平台型企业， 我们持续看好奕瑞科技的长期成长价值，预计公司 21-23 年净利润分别为 4.01/6.12/9.02 亿，对应 PE 分别为 84/55/37X，维持买入评级！ 　　风险提示： 疫情影响海外销售风险； 齿科与工业放量不及预期； 贸易摩擦风险等

　　楚天科技(300358) 　　投资要点 　　事件：公司公布2021年三季报，前三季度实现营业收入36.8亿元，同比增长67.24%；实现归母净利润4亿元，同比增长723.53%；实现扣非后归母净利润3.7亿元，同比增长3864.71%。其中单三季度实现收入12.9亿元，同比增长57.9%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长413.91%，扣非归母净利润1.4亿元，同比增长968.5%，超出我们此前的预期。 　　下游制药行业景气度高，公司盈利能力持续改善。前三季度公司销售净利率为10.9%（+8.68pp），主要系下游需求旺盛，公司议价能力提高所致。期间销售费用率11.96%（-2.45pp），管理费用率6.69%（-1.93pp），研发费用率8.36%（-0.31pp），主要系收入增速较快摊薄费用率。预计检测包装设备、无菌制剂设备对收入增长的贡献较高，生物工程设备保持较快增长。报告期内公司订单快速增长，同比增长98%，三季度末合同负债25.3亿元，较二季度末增加6.1亿元，环比增长31.7%。充足的订单有望保障公司后续业绩的持续增长。 　　成立楚天思优特和楚天微球，布局高壁垒生物制药耗材业务。生物制药耗材产品目前多由海外企业供应，其技术壁垒较高。公司积极布局相关产品的国产替代。2021年8月，公司成立子公司楚天思优特，主营一次性反应袋等生物制药一次性耗材，并在上海临港建设生产基地。公司正在积极推进相关产品的研发，并已取得部分订单。2021年9月，公司公告拟建立子公司楚天微球，引入行业经验丰富的顾问，主要从事微球、填料介质等业务。 　　盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润5.3亿元、6亿元、7.7亿元，EPS分别为0.93元、1.06元、1.36元，对应估值分别为21倍、19倍、15倍。考虑到公司是国内制药装备龙头企业，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫苗产能建设不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险。

　　康泰生物(300601) 　　事件描述 　　公司发布三季度报告，2021年前三季度公司实现营业收入23.77亿元，同比增长67.37%；实现归母净利润10.36亿元，同比增长139.13%，实现扣非后归母净利润9.89亿元，同比增长133.04%。 　　事件点评 　　新冠疫苗实现销售，三季度业绩大增。2021Q3年公司实现营业收入13.25亿元，同比增长140.74%；实现归母净利润7亿元，同比增长303.21%。公司业绩尤其是三季度业绩大增主要是公司自主研发的新冠疫苗于5月获批紧急使用实现销售所致，同时公司主要产品乙肝疫苗于2020年底重新获批签发，2021年实现恢复性增长。其他疫苗方面，2021Q2全国新冠疫苗大规模集中接种，各地疾控资源较为紧张，常规疫苗批签发或销售出现下滑，但随着下半年新冠疫苗接种压力的释放，推测常规疫苗的接种已逐步开始恢复。2021前三季度公司毛利率同比下降8.27个百分点，主要是疾控储运费和代储代运费增加所致；销售费用率同比下降19.95个百分点，财务费用同比下降0.61个百分点，管理费用同比下降1.74个百分点，费用率整体控制良好。 　　13价肺炎疫苗获批上市，新冠疫苗积极开拓国际市场。9月公司13价肺炎疫苗获批上市，成为全球第三家，国内第二家上市的13价肺炎疫苗。13价肺炎疫苗是全球畅销的重磅疫苗品种，2020年销售额高达60多亿美元，公司的13价肺炎疫苗适用于2月龄-5周岁婴幼儿和儿童，相较原研辉瑞适用6月龄以下婴幼儿覆盖人群更广，预计该产品的上市将为公司带来可观利润。其他研发产品方面：冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已提交上市申请；水痘疫苗已完成III期临床试验现场工作；Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）Ⅲ期临床试验进行中；EV71疫苗已完成I期、II期临床试验；吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗、吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎联合疫苗以及五价重配轮状病毒减毒活疫苗已获得临床试验批件，重点研发产品均进展顺利。新冠疫苗方面，国内已大规模接种，海外市场成为新的业务增长点。公司积极加强产品在海外的注册工作，开拓国际市场，自主研发的新冠疫苗正在乌克兰、马来西亚、菲律宾等国家开展III期临床试验。 　　投资建议 　　预计公司2021-2023年EPS分别为1.44\2.64\3.49（暂不考虑新冠疫苗业绩贡献），对应公司10月21日收盘价111.35元，2021-2023年PE分别为77.1\42.2\31.9倍，维持“增持”评级。 　　存在风险 　　药品安全风险；行业政策风险；研发与销售不达预期的风险。

　　康泰生物(300601) 　　投资要点 　　事件：公司发布2021年三季报，实现营业收入23.8亿元（+67.4%），实现归母净利润10.4亿元（+139%），实现扣非归母净利润9.9亿元（+133%），实现经营性现金流净额9.6亿元（+88.7%）。 　　新冠疫苗快速放量带动业绩增长，海外市场值得期待。按季度看，公司Q3单季度实现收入13.2元（+140.7%），归母净利润7亿元（+303.2%），扣非归母净利润6.9亿元（+306.7%）。Q3单季度业绩快速增长主要系新冠疫苗获得紧急使用后顺利实现销售所致，我们预计Q3季度，公司新冠疫苗销售超过10亿元，贡献超5亿元净利润。目前新西兰政府已经认可接种过公司新冠灭活疫苗的外籍人员入境，公司也在乌克兰、马来西亚等地区开展Ⅲ期临床试验加强海外出口能力。从盈利能力上看，公司2021Q3毛利率为84.6%（-8.3pp），主要因为新冠疫苗产品疾控储运费用增加所致，净利率为43.6%（+13.1pp），系新冠产品净利率高带动整体盈利水平上行。销售费用率为20.53%（-19.95pp）主要因为新冠疫苗放量，规模效应显著，管理费用率为6.8%（-1.65pp），财务费用率为-1.66%（-0.64pp），基本保持稳定水平。 　　传统品种受新冠影响略有下滑，13价肺炎疫苗获批22年有望贡献收入。按产品来看，前三季扣除新冠疫苗收入，主营产品收入小于13亿元，同比有较小幅度下滑。2021年，公司乙肝疫苗实现再生产上市，同比收入明显高于去年同期；因此，四联苗、23价肺炎疫苗、Hib疫苗以及麻腮风疫苗合计收入有明显下滑，主要系新冠疫情对传统疫苗批签发和接种造成负面影响所致。新产品端，重磅产品13价肺炎疫苗于2021年9月获批上市，2022年有望实现400~500万剂销量，成为驱动公司成长的核心品种，贡献长期业绩增量。 　　22-23年在研品种进入获批期，长期发展动力充足。公司目前共有在研项目30多个，已有13项进入注册程序。预计未来两年有4-5个新品种获批。其中冻干二倍体狂苗作为行业金标准已经申报生产通知书，冻干水痘疫苗预计在Q4可以完成临床总结报告。在需求持续增长下，预计峰值利润18亿元左右。此外，MCV4、IPV等疫苗均进入或完成临床Ⅲ期阶段，重组EV71疫苗已经完成Ⅱ期临床，五价轮状病毒疫苗等均已获得临床试验受理通知书，产品管线立足创新，着重解决现存未满足需求，长期发展动力充足。 　　盈利预测与投资建议。短期受新冠疫苗接种影响，传统疫苗业务销量略有下滑，不考虑新冠疫苗收入。我们下调公司盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为1.12元、2.25元及3.16元（原预测EPS为1.68元、3.36元、4.45元）。公司传统疫苗2022年进入放量阶段，作为国内创新疫苗企业龙头，长期增长确定性强，维持“买入”评级。 　　风险提示：新产品研发低于预期，产品降价风险。

　　凯普生物(300639) 　　事件：8月20日，凯普生物发布2021年第三季度报告，前三季度实现营业收入19.92亿元，同比增长117.23%；归母净利润6.47亿元，同比增长136.71%；扣非净利润6.30亿元，同比增长137.51%。经营活动产生的现金流量净额2.59万元，同比增加113.07%。 　　单季度来看，2021年第三季度实现营业收入6.93亿元，同比增长68.50%；归母净利润2.56亿元，同比增长77.33%；扣非净利润2.47亿元，同比增长76.49%。 　　持续推行“核酸99战略”与“B53核酸远程战略服务方案” 　　公司作为分子诊断产品和服务的一体化提供商，以打造“中国妇幼健康第一品牌”为核心战略，持续推进“核酸检测产品+医学检验服务”的一体化经营模式，持续推行“核酸99战略”与“凯普B53核酸远程战略服务方案”。 　　公司于近期被国家工信部拟认定为“2021年国家技术创新示范企业”，公司全资子公司潮州凯普生物化学有限公司于2020年获国家工信部评为专精特新“小巨人”企业，上述研发创新平台的取得和小巨人企业、示范企业的认定将对公司未来创新技术开发及发展产生积极作用。 　　第三方医学实验室和司法鉴定所项目建设规划进展顺利 　　公司旗下医学检验实验室积极参与疫情防控，为新冠疫情防控做出积极贡献。截至目前，公司在香港、广州等地共建设35家第三方医学实验室，其中有24家已取得医疗机构执业许可证，可开展相关医学检验服务业务；公司医学检验业务以分子诊断为核心应用技术，以肿瘤基因检测、串联质谱、高密度基因芯片等高端特检为重点发展方向。 　　截至目前，公司共设立了16家检验检测服务公司，将开展除医学检验服务外的检验检测服务业务，公司已逐步建立和形成辐射全国的第三方检验服务网络。 　　整体净利率同比提升1.66pct至34.32% 　　从财务指标来看，公司整体毛利率同比下降8.89pct至67.51%，我们推测是新冠核酸终端检测价格同比去年下降所致；销售费用率同比下降8.87pct至13.52%，我们推测是因为新冠核酸检测收入规模持续扩大，而原有业务的市场推广各项费用较为平稳；管理费用率同比下降1.61pct至8.11%，研发费用率同比下降0.72pct至4.02%，各项费用率均有明显下降，主要是因为公司收入规模而扩大产生的规模效应；净利率同比提升1.66pct至34.32%。 　　盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们继续上调业绩预期，预计2021-2023营业收入分别为27.05亿/24.79亿/26.43亿，同比增速分别为99.73%/-8.38%/6.65%；归母净利润分别为8.21亿/7.10亿/7.66亿，分别增长126.41%/-13.58%/7.93%；EPS分别为3.49/3.01/3.25，按照2021年10月21日收盘价对应2021年8倍PE。维持“买入”评级。 　　风险提示：新品研发和上市风险，原有产品销售不及预期风险，市场竞争日趋激烈的风险，政策变化风险。