中国消化性溃疡从引发病因和治疗机制角度可分为胃酸分泌过多和幽门螺杆菌感染引发的消化性溃疡，用药品类主要包括质子泵抑制剂、H2受体拮抗剂、钾离子竞争性酸阻滞剂和抗生素。至2023年，中国消化性溃疡用药行业已进入成熟期，诊疗策略已从广泛控制转为精准打击，用药市场逐渐趋于多元化发展。细分领域中存在市场高度集中现象，新进入玩家生存空间不足，同时集采引发多厂商以价换量，药价降低压缩中游利润空间。本报告将从中国消化性溃疡用药行业的发展历程、产业链各环节、用药细分市场规模、相关政策及竞争格局等方面进行系统分析（该词条由西南财经大学会计学（中外合作办学）专业龚琦峻于2023年10月完成）。

　　第四批国家组织高值医用耗材集中带量采购在天津开标并产生拟中选结果，本次集采覆盖人工晶体、运动医学相关高值医用耗材。按集采前价格计算，此次集采产品的市场规模约155亿元，其中人工晶体类耗材11个品种65亿元，运动医学类耗材19个品种90亿元。 　　降价幅度整体符合预期。本次集采中选产品平均降价70%左右，其中人工晶体类耗材平均降价60%，运动医学类耗材平均降价74%，降价幅度整体符合预期。本次集采企业中选率较高，共有128家企业参与本次集采，126家拟中选，中选率98%。 　　“非球面-单焦点-非散光”年度采购数量156万个，为此次集采报量最多。本次国采中，“非球面-单焦点-非散光”是获医疗机构报量最多的一类人工晶体，年度采购量合计156万个，占本次集采所有人工晶体年度采购量的比重超过81%。其中爱博医疗年度采购量超28万个，排名第一，占比近18%。 　　国产头部企业降价幅度较低。爱博医疗一共参与了三款人工晶体产品的竞价，并且最终全部中标。其中“非球面-单焦点-非散光”的人工晶体（非预装）限价1390元/个，公司报价797元/个，相比限价降价43%；“非球面-单焦点-散光”的人工晶体（非预装）限价3180元/个，公司报价1886元/个，较限价下降41%；“双焦点-非散光”人工晶体（预装，视力改善）限价5140元/个，公司报价2880元/个，较限价下降44%。 　　昊海生科两家子公司河南宇宙及深圳新产业均有参与，并且两家公司三款产品全部中标。其中“非球面-单焦点-非散光”人工晶体限价1390元，新产业报价784元，“双焦点-非散光”人工晶体限价4290元，新产业报价2524元，分别较限价下降44%、41%；“非球面-单焦点-非散光”人工晶体（非预装）限价1390元/个，河南宇宙报价811元/个，较限价下降42%。 　　在运动医学方面，可吸收免打结锚钉限价4270元（不含缝线），威高骨科报价1633元，降幅62%，争取到了本来为0的市场份额。 　　预计有利于行业集中度的提升。本次集采降价幅度整体符合预期，其中人工晶体头部企业产品全部中标，降价幅度相对较低。预计集采后相关耗材渗透率会有所上升，且长远看有利于行业集中度提升，以及高端产品如双焦点和三焦点人工晶体使用量的增长，有利于行业龙头企业。 　　建议关注：爱博医疗、昊海生科、威高骨科 　　风险提示： 　　政策执行不及预期风险，公司产能不足风险。

中心思想 运动医学国采：国产替代加速与市场格局优化 本次运动医学类医用耗材国家集中带量采购（国采）的落地，标志着中国医疗器械市场在运动医学领域进入了加速国产替代的新阶段。通过此次集采，国产龙头企业凭借其在报量、中标及价格策略上的优势，成功巩固并扩大了市场份额。集采结果显示，国产厂商大部分报量产品进入A组，且春立、威高、大博、凯利泰、三友等国产龙头企业全线中标，而部分进口厂家产品未能中标，这直接推动了市场集中度的提升，并为国产产品取代进口产品创造了有利条件。 龙头企业受益：利润稳定与渠道优势凸显 在价格方面，此次集采的中标价降幅普遍在60%出头，精准贴合了“复活规则”的限制，有效避免了无序降价导致的恶性竞争。这一策略使得国产龙头企业的出厂价仅微幅下降，利润率受影响较小，保障了企业的盈利能力。同时，国产头部企业在集采后将凭借其在渠道服务、经销商利润空间及售后支持等方面的综合优势，加速在基层市场的渗透，并进一步实现进口替代。这不仅有利于其在集采范围内的市场拓展，也为其在集采范围外的产品和服务提供了更广阔的发展空间。 主要内容 运动医学国采结果分析：国产厂商表现亮眼 国家组织高值医用耗材联合采购办公室于2023年11月30日晚公布了运动医学类医用耗材集中带量采购的拟中选结果，采购周期为2年。此次集采涵盖了带线锚钉、免打结锚钉、固定钉、固定板、修复用缝线、软组织重建物等多种运动医学耗材。在报量环节，国产厂商表现突出，大部分报量产品成功进入A组。A组的评定标准是根据医疗机构采购需求量，取累计采购需求量前85%且能供应全国所有地区的企业。此次集采实现了国产和进口产品在同一组内进行比价排名，为国产厂商提供了公平竞争的机会。 具体数据显示，国产上市公司在A组的占比显著：春立医疗有8个产品进入A组，3个进入B组，各产品报量占总体比重在1.7%-13.8%之间；威高骨科有12个产品进入A组，1个进入B组，报量占比在0.0%-4.2%之间；大博医疗有9个产品进入A组，1个进入B组，报量占比在1.8%-5.4%之间；凯利泰有2个产品进入A组，1个进入B组，报量占比在0.1%-2.9%之间。这些数据表明，国产龙头企业在供应能力和市场需求覆盖方面具备强大实力。在中标结果方面，春立、威高、大博、凯利泰、三友等国产龙头企业实现了全线中标，而部分进口厂家产品未能中标，这直接预示着国产产品在运动医学领域的市场份额将加速提升，进口替代进程有望提速。 价格策略与市场影响：利润空间与进口替代 此次集采的中标价格策略体现了精细化管理。中标价相较最高有效申报价的降幅普遍在60%出头，这一降幅精准贴合了“复活规则”的限制，即降幅达到60%即可直接中标。这种机制有效避免了企业为争夺市场份额而进行无序的恶性降价竞争，从而保护了行业的健康发展。分析认为，在这样的降幅下，各家中标企业的出厂价预计仅会微幅下降，对利润率的影响相对较小。这对于国产头部企业而言尤为有利，因为它们在集采前可能拥有更灵活的成本结构和定价空间。 从市场影响来看，尽管进口和国产厂商的中标价较为接近，但考虑到进口产品在集采前通常享有较高的终端价格，因此在相同的降幅要求下，进口厂商的利润压缩空间更大，对其经销商的压力也相应提升。相比之下，国产头部企业在集采后将能够凭借其在渠道服务、为经销商提供更合理的利润空间以及完善的售后支持等方面的优势，加速在基层医疗市场的渗透，并进一步推动进口替代。国产龙头企业在标内中标的成功，也将为其在报量之外的产品优先进入医院提供有利条件。因此，此次集采不仅是价格的竞争，更是综合服务能力和市场拓展能力的较量，国产龙头企业有望在此轮竞争中获得显著优势。 总结 运动医学国家集采的成功落地，为国产医疗器械企业带来了前所未有的发展机遇。此次集采结果明确显示，国产龙头企业在市场份额、产品竞争力及价格策略上均表现出色，有望加速实现进口替代，并进一步提升市场集中度。尽管面临集采产品用量不及预期和续标价格进一步下降的风险，但国产头部企业凭借其稳定的利润空间、强大的品牌力、优质的渠道服务和卓越的渠道拓展能力，预计将在未来的市场竞争中占据主导地位，实现持续增长。建议投资者密切关注直接受益的国产龙头企业。

中心思想 医药行业投资聚焦“出海”与“院外”市场 本报告的核心观点在于，鉴于当前市场环境，医药行业在2023年12月及未来一段时间内，应重点关注两大投资方向：一是本土医药企业持续拓展国际市场，实现“出海”突破，以抓住增量市场机遇；二是深耕“院外”品牌和刚需消费领域，包括血液制品、中药OTC、疫苗、线下药店以及家用或康复器械等，这些领域具备较高的安全边际和稳定的增长潜力。 11月医药板块表现强劲，估值有所提升 2023年11月，医药板块整体表现优于大盘，中药和医药流通子板块涨幅居前。医药板块估值有所提升，相对沪深300的估值溢价率略高于近四年中枢水平，显示出市场对医药行业的信心有所恢复。 主要内容 11月医药板块市场表现与估值分析 市场整体表现与子板块分化 2023年11月，沪深300指数下跌2.14%，而医药（中信）指数上涨2.93%，在29个中信一级行业中排名第7。从医药二级子板块来看，除医疗服务（-1.9%）外，其余子板块均实现上涨。其中，中成药（+5.5%）、医药流通（+5.6%）、生物医药（+4.5%）、医疗器械（+4.3%）和中药饮片（+4.2%）涨幅最为显著。浙商医药重点公司分类板块显示，医药商业（尤其是线下药店，如老百姓+20.4%、一心堂+20.0%、益丰药房+16.4%）和中药板块（如济川药业+17.9%、以岭药业+13.1%、华润三九+12.6%）表现突出。CXO板块本月调整最多，下跌2.6%，主要受维亚生物（-10.9%）、九洲药业（-7.6%）、泰格医药（-6.9%）等个股拖累。 估值水平与溢价率变化 截至2023年11月30日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为29.30倍，较10月27日提升2.51个百分点。医药行业相对沪深300的估值溢价率为178%，较10月27日提升0.25个百分点，略高于近四年中枢水平（164.8%）。估值绝对值排名前三的子板块分别为中药饮片（39倍）、医疗服务（36倍）和医疗器械（33倍）。 12月投资策略：聚焦国际化与院外消费 月度组合表现回顾与推荐标的 2023年11月，浙商医药组合标的平均月度上涨2.3%，跑输中信医药指数0.6个百分点。组合中表现较好的个股包括联影医疗（+19.8%）、康方生物（+13.16%）和羚锐制药（+8.2%）。CXO板块中的九洲药业（-7.6%）和百诚医药（-6.8%）跌幅明显。 12月行业观点与推荐组合 本报告看好本土医药企业在国际化方面的持续突破，将其视为增量市场的重要来源。同时，也看好院外品牌和刚需消费领域，包括血液制品、中药OTC、疫苗、线下药店以及家用或康复器械等。基于此，报告推荐三类投资机会： 创新药械海外持续突破的龙头企业。 具备较高安全边际的低估值中药、流通（含药店）相关标的。 海外业务占比较高且海外收入持续增长的细分赛道（如CXO、实验用动物、分子砌块等）龙头。 浙商医药2023年12月组合包括：济川药业、羚锐制药、大参林、新华医疗、药康生物、毕得医药、鱼跃医疗、康方生物、泽璟制药、药明康德。 总结 本报告对2023年11月医药行业行情进行了复盘，指出中药和医药流通板块表现最佳，医药板块整体估值有所提升。展望12月，报告维持“看好”评级，并明确提出“出海”和“院外”两大核心投资方向。具体建议关注创新药械海外拓展龙头、低估值中药及流通标的，以及海外业务增长强劲的细分赛道龙头企业。同时，报告提示了行业政策变动、研发进展不及预期和业绩不及预期等风险。

　　密集扩产期已经结束：供给端，近几年行业的新增产能主要来自龙头企业，而龙头企业的投产也接近尾声，未来供应压力缓解； 　　需求端表现强劲：涤纶长丝产业链可以大致按照聚酯（POY）—加弹（DTY）—织布—印染—服装厂等终端依次展开；目前POY下游DTY、织布厂等均处于高开工+合理库存的水平，并且订单天数有好转趋势，产业链具备涨价条件，建议关注聚酯产业链； 　　风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不达预期；测算误差。

　　投资摘要： 　　我国化工行业景气波动较大，预期明年有望边际改善。 回顾 2023 年， 上半年化工品价格指数持续回落，此后受益于上游大宗能源涨价以及下游补库存的双重拉动，化工品价格指数自 2023 年 6 月底开始呈现 V 型反弹，自 9 月中旬开始伴随上游油价回落而有所下滑。综合对价格、需求、供给、 库存及成本等因素的讨论， 我们认为，虽然目前全球能源类成本仍在高位区间，成本压力犹存，但是从制造业需求及库存去化角度来看，国内化工品需求存在边际改善的预期。 展望 2024 年， 伴随着国内外经济的改善预期、及补库周期的逐渐开启，我们预期化工行业景气度有望边际回暖。展望 2024 年， 我们认为国内化工行业景气度有望边际回暖， 但在短期内，当前化工产品价格波动较大，多数化工品的周期性投资难度加大。但从行业竞争格局边际变化的角度来看，我们认为部分细分领域仍存在较好的投资机会。 因此， 我们建议重 　　点关注以下三大投资方向： 　　（ 1）资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。 经历供给侧改革之后，国内化工行业的集中度已经有了较大的提升。未来，受到环保、安全、能耗等政策限制，化工行业资本开支向龙头集聚，投资方向主要是聚焦原有产品产能扩张、围绕产业链向下游高附加值产品延伸、或通过研发驱动向更多高壁垒的精细化学品和新材料领域拓展，一批优质的国内龙头公司市场份额有望继续增加。 　　（ 2） 部分新材料需求增加，国产替代持续推进。 5G、新型显示、生物医疗、自动控制等终端应用逐步进入规模化发展，催生了各类配套材料的发展机遇。我国在本土企业的不断发展与追赶中，将持续推进高端材料的国产替代。 以电子化工材料、 陶瓷材料为代表的高端化工新材料市场需求有望增加，同时也处于国产替代机遇期。 　　（ 3）国企改革持续推进，国有资产质量有望提升。 自党的二十大以来，国资委等部门针对国企改革的政策和指引持续出台，新一轮国企改革全面深化。我们预期本轮国企改革有望聚焦企业核心竞争力、坚持高质量发展，带来相关企业经营业绩提升的预期，同时对标世界一流企业，有望为央国企的发展打开新空间，带动相关企业高质量发展、全球化发展。 　　投资策略： 我们认为 2024 年国内化工行业景气度有望边际回暖，但当前化工产品价格波动较大，多数化工品的短期性周期投资难度加大。但从行业竞争格局边际变化的角度来看，我们认为部分细分领域仍存在较为长线的投资机会。 我们建议重点关注： ①资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业，推荐华鲁恒升、扬农化工、新和成；②受益于需求增加、或国产替代持续推进的部分高端化工新材料，推荐国瓷材料；③具备经营改善预期并有望实现高质量发展的部分央国企。 　　风险提示： 化工品需求不及预期；成本端大宗能源价格大幅上涨；产品价格大幅下滑；出口大幅下滑；供给端行业新增产能投放超出预期。

　　CXO：宏观风险因素预期向好，估值体系重塑在即 　　宏观维度：美联储年内加息概率偏低，板块估值体系有望重塑。1）美联储年内加息概率偏低，在美国通胀降温超预期背景下，预计美联储明年二季度降息概率较大。生物医药一级投融资环境或将持续向好，市场流动性预期恢复，创新药产业链将产生估值修复机会；2）头部CXO企业新冠商业化订单业绩贡献逐步下降，板块估值体系有望重塑。3）板块估值回落至历史底部，个股估值仍呈现分化。 　　行业维度：全球医药研发投入稳健增长，CXO行业景气度或将持续。预计2021-2028年全球医药研发仍将以2.6%的增速稳步增长；2022年起资本市场趋于冷静，1）海外：2022年投融资事件数、总额有所下降，2023年以来全球医疗健康行业融资总额持续回升，2022、2023Q1-3投融资总额分别为5609.7亿元（-52.8%）、4483.7亿元（+0.5%），融资事件总数为2970件（-26.2%）、2264件（-2.4%）；2）国内：一级市场医疗健康投融资活动强度仍在波动，景气度有望持续修复。2022Q3以来国内一级市场投融资情绪一度略有回暖，2022年、2023Q1-3国内医疗健康融资总额分别为1458.9亿元（-58.5%）、850.2亿元（-25.1%），融资事件数分别为1091件（-24.3%）、962件（+12.1%）。2023Q1-3我国创新药新增IND数量1133个（+18%）、新增NDA数量185个（+58.1%）；单Q3新增IND数量359个（-3.5%）、新增NDA数量67个（+55.8%），较2022年同期增长显著，创新需求仍将持续，我们认为CXO行业仍是兼具确定性与成长性的优质板块。 　　企业维度：业务布局、订单、产能、人员及业绩是企业核心指标。1）大体量在手订单为小分子CDMO企业2022年业绩高增提供保障，短期业绩基本兑现；2）随着新冠商业化订单的一次性业绩高速增长对估值扰动持续消化，市场对2023年相关企业表观增速放缓预期已充分反映，内生业务增速将重塑CXO估值体系。 　　未来展望：1）短期维度：国内新冠相关小分子CDMO订单不断，短期业绩基本兑现；海外产能转移趋势持续；2）中期维度：多肽类药物商业化在即，CDMO空间广阔；国内企业以小分子CDMO业务为主，大分子CDMO产能仍在追赶海外龙头；3）长期维度：AI技术在新药研发各阶段、多疾病领域广泛应用；CGT等新兴业务仍处于早期发展阶段，订单获取+R端建设决定核心竞争力。 　　相关标的：关注产业链布局一体化平台型CXO企业，CRDMO/CTDMO一体化龙头企业药明生物、药明康德，临床CRO康龙化成、泰格医药，小分子CDMO凯莱英、九洲药业、皓元医药、博腾股份等，多肽CDMO相关标的诺泰生物、圣诺生物等。 　　风险提示：CXO行业产能转移不及预期；CXO企业订单不及预期；汇率波动风险；创新药临床试验进展不及预期；创新药上市及商业化进展不及预期；其他医药行业政策风险等。

　　事件 　　11月28日新闻，美光第四季起启动收敛DRAM工厂减产幅度，反映领先完成库存去化，法人表示，美光DRAM库存已降至八周，完成库存去化，并将DRAM工厂减产幅度自第三季的31%收敛至第四季的17%、并预计在明年第一季至第四季维持减产幅度，DRAM晶圆厂可望自今年第四季至明年第二季陆续升载，推动价量齐扬。 　　点评 　　四季度存储行业持续改善，高端存储预期向好。在供应商对减产策略的坚持以及需求结构性改善的背景下，四季度部分存储价格涨幅扩大，根据TrendForce，自第四季起DRAM与NAND Flash均价开始全面上涨，DRAM第四季合约价季涨幅约3~8%，其中第四季Mobile DRAM合约价季涨幅预估将扩大至13~18%，展望24年一季度，存储价格预计仍将延续涨势。企业层面，三大存储原厂最新财报均有改善，美光24Q1财报将营收展望从44±2亿美元上调至接近47亿美元，DRAM库存水平已回到正常线，四季度减产将收敛，考虑到各家减产节奏，三星与海力士明年一季度或可看到减产环比收敛；受面向AI的代表性存储器HBM3、高容量DDR5 DRAM和高性能移动DRAM等主力产品的销售的拉动，海力士DRAM业务在今年第一季度由盈转亏的DRAM仅在两个季度后扭亏为盈，三季度出货环比增长20%，ASP上升约10%；三星在今年下半年扩大减产幅度后，DRAM、NAND合约价也有所上调，未来将会继续专注于高附加值存储的销售。存储复苏将带动上游材料需求。存储芯片是半导体材料重要的使用场景，由于芯片结构的差异，部分半导体材料在存储芯片的用量会显著大于逻辑芯片，例如对于电子特气，在相同产能的情况下，存储芯片的气体用量比逻辑芯片的气体用量大2-3倍，前驱体的用量也是存储芯片更高，并且随着今年以后HBM、DDR5等高性能存储的起量，相关材料的内部结构也将发生变化，价值量有望提升，建议关注存储复苏对上游半导体材料行业的带动，相关标的如前驱体龙头雅克科技、电子特气龙头华特气体等。 　　风险提示 　　下游存储需求修复不及预期、存储原厂稼动率抬升进度不及预期、上游半导体材料研发进度不及预期

中心思想 中国溶栓药市场规模持续增长 本报告核心观点在于通过严谨的测算逻辑模型，量化并预测了中国溶栓药市场的规模。报告指出，在2017年至2027年预测期内，中国溶栓药市场规模呈现稳健的增长态势，预计将从2017年的13.27亿元增长至2027年的30.84亿元，年复合增长率保持在较高水平，尤其在2021-2022年间出现显著增长。这一增长主要得益于血栓栓塞性疾病患病人数的持续增加、溶栓药在各类疾病中渗透率的逐步提升以及药品价格的结构性调整。 多维度数据支撑市场预测 报告构建了一个全面的市场测算框架，涵盖了全国人口总数、静脉血栓栓塞（VTE）、肺血栓栓塞（PE）、深静脉血栓栓塞（DVT）、急性冠状动脉综合征（ACS）和缺血性卒中（CIS）等多种血栓栓塞性疾病的患病率及患病人数。通过对这些基础数据的深入分析，结合溶栓药在不同疾病中的渗透率以及药品价格变动，精确推导了溶栓药的使用总人数和市场规模。报告强调了数据溯源的严谨性，确保了预测结果的专业性和可靠性。 主要内容 溶栓药市场规模概览与预测 本报告通过“溶栓药市场规模 = 静脉血栓栓塞和动脉血栓栓塞疾病中溶栓药使用总人数（T）* 溶栓药价格（U）/ 1,000”的逻辑模型，对中国溶栓药市场规模进行了测算和预测。 市场规模趋势： 2017年市场规模为13.27亿元，预计到2027年将达到30.84亿元。 增长率分析： 市场在2017-2020年间保持4%-6%的稳健增长，2021年和2022年分别实现24.9%和21.4%的显著增长，此后预计保持4%左右的年增长率。 关键驱动因素： 市场规模的增长主要受溶栓药使用总人数（T）和溶栓药价格（U）的共同影响。 全国人口总数分析 全国人口总数（A）是各项疾病患病人数测算的基础。 人口趋势： 中国人口总数在2017年至2021年间略有增长，从139,008万人增至141,253万人，但预计从2022年开始呈现小幅下降趋势，到2027年预计为140,669万人。 数据来源： 历史数据来源于统计局全国人口普查，未来数据来自联合国人口基金的中国人口中长期预测。 静脉血栓栓塞（VTE）患病率与患病人数 静脉血栓栓塞患病率（B）和患病人数（C）是评估相关溶栓药市场的重要指标。 患病率趋势： VTE患病率从2017年的50.53/10万人·年稳步上升，预计到2027年将达到79.36/10万人·年，年复合增长率约为4.62%。 患病人数计算： 患病人数（C）通过“A/10 * B/10,000”计算得出，从2017年的70.24万人增至2027年的111.63万人，年增长率在4.48%至5.72%之间。 数据来源： 患病率数据基于《中国心血管健康与疾病报告2022》，并推测以4.62%的幅度匀速增长。 肺血栓栓塞（PE）患病人数与溶栓药渗透率 肺血栓栓塞患病人数（D）是静脉血栓栓塞患病人数的重要组成部分。 患病人数计算： PE患病人数（D）占静脉血栓栓塞患病人数（C）的41.20%，预计从2017年的28.94万人增至2027年的45.99万人。 溶栓药渗透率（L）： 溶栓药在PE中的渗透率从2017年的36.04%稳步提升，预计到2027年达到39.81%，每年约增加1%。这反映了居民对心脑血管栓塞疾病认知提升及住院患者比例的增加。 PE患者中溶栓药使用人数（P）： 通过“D * L”计算，从2017年的10.43万人增至2027年的18.31万人，年增长率在5.53%至6.76%之间。 深静脉血栓栓塞（DVT）患病人数与溶栓药渗透率 深静脉血栓栓塞患病人数（F）是静脉血栓栓塞患病人数的另一重要组成部分。 患病人数计算： DVT患病人数（F）占静脉血栓栓塞患病人数（C）的58.80%，预计从2017年的41.3万人增至2027年的65.64万人。 溶栓药渗透率（M）： 溶栓药在DVT中的渗透率从2017年的37.34%稳步提升，预计到2027年达到41.25%，每年约增加1%。这同样受益于居民认知提升和住院患者比例增加。 DVT患者中溶栓药使用人数（Q）： 通过“F * M”计算，从2017年的15.42万人增至2027年的27.08万人，年增长率在5.53%至6.78%之间。 急性冠状动脉综合征（ACS）患病率与溶栓药渗透率 急性冠状动脉综合征患病率（H）和患病人数（I）是动脉血栓栓塞疾病的重要组成部分。 患病率趋势： ACS患病率在2017-2027年间保持稳定，为235.9/10万人·年，基于历史数据（2000-2017年间无较大提升）的平均值和假设。 患病人数计算： 患病人数（I）通过“A/10 * H/10,000”计算，在327.92万人至333.22万人之间波动，总体保持稳定。 溶栓药渗透率（N）： 溶栓药在ACS中的渗透率从2017年的18.92%稳步提升，预计到2027年达到20.9%，每年约增加1%。 ACS患者中溶栓药使用人数（R）： 通过“I * N”计算，从2017年的62.04万人增至2027年的69.35万人，年增长率在0.83%至2.06%之间。 缺血性卒中（CIS）患病率与溶栓药渗透率 缺血性卒中患病率（J）和患病人数（K）是动脉血栓栓塞疾病的另一重要组成部分。 患病率趋势： CIS患病率从2017年的130.25/10万人·年稳步上升，预计到2027年将达到222.71/10万人·年，年复合增长率为5.51%。 患病人数计算： 患病人数（K）通过“A/10 * J/10,000”计算，从2017年的181.06万人增至2027年的313.28万人，年增长率在5.37%至6.62%之间。 溶栓药渗透率（O）： 溶栓药在CIS中的渗透率从2017年的26.26%稳步提升，预计到2027年达到29.01%，每年约增加1%。 CIS患者中溶栓剂使用人数（S）： 通过“K * O”计算，从2017年的47.55万人增至2027年的90.88万人，年增长率在6.43%至7.71%之间。 溶栓药使用总人数与价格变动 静脉血栓栓塞和动脉血栓栓塞疾病中溶栓药使用总人数（T）是市场规模测算的核心变量之一。 使用总人数趋势： 总人数（T）通过“P + Q + R + S”计算，从2017年的135.44万人增至2027年的205.62万人，年增长率在4.05%至5.01%之间。 溶栓药价格（U）： 溶栓药价格在2017-2019年保持98元/支，2020年小幅上涨至100元/支，2021年和2022年分别大幅上涨至120元/支和140元/支，预计2023-2027年稳定在150元/支。价格上涨主要由于尿激酶等药物被列为临床易短缺重点药物而进行价格调整。 报告溯源与方法论 报告提供了详细的溯源信息链接引用，涵盖了人口、疾病患病率、渗透率等各项数据的来源，包括统计局、联合国人口基金、中国心血管健康与疾病报告、中国脑卒中防治报告、PubMed、医脉通、医学新视点等权威机构和文献。这体现了报告数据来源的广泛性和可靠性。 法律声明与头豹研究院介绍 报告包含法律声明，明确了报告的著作权、使用范围、分析师的专业能力及报告内容的参考性质，强调不构成任何投资建议。同时，头豹研究院简介和头豹词条介绍部分，阐述了头豹作为原创行企研究内容平台和企业服务提供商的定位，以及其独创的8-D分析法、市场规模及竞争格局模型、溯源功能等方法论，旨在提升报告的专业性和可信度。 总结 本报告对中国溶栓药行业市场规模进行了全面而深入的测算与预测。通过构建精密的逻辑模型，结合全国人口数据、各类血栓栓塞性疾病的患病率与患病人数、溶栓药在不同疾病中的渗透率以及药品价格变动等关键因子，报告描绘了中国溶栓药市场从2017年的13.27亿元稳步增长至2027年预计30.84亿元的积极发展态势。市场增长的主要驱动力在于血栓栓塞性疾病患者基数的扩大、溶栓药治疗渗透率的提升以及部分药品因政策调整带来的价格上涨。报告所采用的多维度数据来源和严谨的测算方法，以及对头豹研究院专业方法论的阐述，共同确保了市场预测的专业性和可靠性，为行业参与者提供了有价值的市场洞察。

　　摘要及投资建议 　　估值、持仓、市场情绪三重共振向上，看好四季度医药板块行情。随着三季报的陆续披露，反腐对医疗板块影响已充分消化，看好四季度院内复苏拐点，估值、持仓、市场情绪三重共振向上，四季度医药补仓β行情。看好创新药、创新器械、CXO、中医药、医疗服务等重点方向。同时，关注GLP-1，AD，眼药水，创新疫苗，CGM等大单品主题催化。 　　当前医药生物行业估值处于历史低位。截至2023年10月26日，生物医药板块当期PE（TTM）为26倍，处于历史低位。 　　医药行业重仓市值占比有所回暖，但仍处在历史底位。全基金医药行业重仓配置市值占比约14.26%，环比明显上升。剔除医药基金持仓后，2023年Q3非医药基金医药行业配置市值占比约6.20%，较2023年Q2的5.62%环比略有上升，但仍然处于历史相对低位。 　　全基金持有数前五医药股：恒瑞医药，药明康德，迈瑞医疗，药明生物，爱尔眼科；全基金持有市值前五医药股：药明康德，恒瑞医药，迈瑞医疗，爱尔眼科，药明生物。Q3全基金持仓数与持仓市值前五公司相同，均为药明康德，恒瑞医药，迈瑞医疗，爱尔眼科和药明生物。与Q2相比，持有数量增长前三甲为药明康德，药明生物和凯莱英；持有市值增长前三甲为药明康德，药明生物和康龙化成。其中，药明康德，凯莱英与康龙化成均为医疗研发外包领域公司，提示市场向CXO板块倾斜。 　　药基金持有数前五医药股：药明康德，恒瑞医药，迈瑞医疗，爱尔眼科，国药一致；药基金持有市值前五医药股：爱尔眼科，恒瑞医药，药明康德，迈瑞医疗，百济神州。Q3药基金持仓数与持仓市值前五公司中，均有药明康德，恒瑞医药和迈瑞医疗出现，与全基金一致。与Q2相比，持有数量增长前三甲为药明康德，凯莱英和康龙化成；持有市值增长前三甲为爱尔眼科，百济神州和片仔癀。其中，持有数增长的三家公司均为医疗研发外包领域公司，CXO板块受到重点关注。 　　非药基金持有数前五医药股：恒瑞医药，药明康德，迈瑞医疗，爱尔眼科，长春高新；非药基金持有市值前五医药股：药明康德，迈瑞医疗，恒瑞医药，天坛生物，智飞生物。全基金，药基金与非药基金配置前三医药股从数量和市值来看都高度重合。Q3非药基金持有数量前三分别为药明康德，和黄医药和智飞生物；持有市值增长前三分别为迈瑞医疗，天坛生物和智飞生物。化学制品和疫苗板块受到了关注。 　　投资建议：建议关注迈瑞医疗、祥生医疗、华大智造、迈得医疗、爱博医疗、智飞生物、百克生物、恒瑞医药、百济神州、翰森制药、康诺亚、长春高新、科伦药业、通化东宝、甘李药业、百奥泰、新诺威、兴齐眼药，华润三九、昆药集团、达仁堂、盘龙药业，药明康德、药明生物、普蕊斯、诺泰生物、阳光诺和，爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂、国际医学等。 　　风险提示：持仓变动风险，行业竞争加剧的风险，政策监管风险，市场销售风险，研发申报风险。