核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气上涨，煤价下跌；C1、C2、C3、化肥、磷化工、聚氨酯、橡胶、氨基酸部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+1.0%；核心原料价格布油-2.6%，进口LPG-5.9%，国产LNG气+1.4%，烟煤-3.6%。原料端，C1、C2、C3部分产品价格上涨；制品端，化肥、磷化工、聚氨酯、橡胶、氨基酸部分产品价格上涨，化纤部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌，供应端趋紧状态延续，经济数据疲软引发担忧。 　　本周布油结算价从86.4跌至84.1美元/桶（跌幅2.6%）、美油结算价从82.8跌至80.4美元/桶（跌幅2.9%）；美国商业原油库存4.40亿桶（周环比-1.3%），美国原油钻井数525口（周环比持平）。供应端，根据隆众资讯，目前来看沙特7月额外100万桶/日的减产计划基本实现，其额外减产期限将延续至9月底，另外俄罗斯也表示将持续削减出口，供应端趋紧态势延续。需求端，根据隆众资讯，美国夏季燃油消费高峰尚未结束，商业原油去库进程仍在，不过周内市场目光再次转向全球经济增长放缓，欧洲部分经济数据依然疲软，引发担忧情绪。政策面来看，根据隆众资讯，据CME“美联储观察”，美联储9月不加息的概率依然高达88%，短期内这一预期难有显著改变，加息对油价的影响暂时有限。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势没有新的进展，而伊朗虽然表态将提升产量和改善与欧洲关系，但未获得欧美方面的正式回应，对油价暂无明显影响。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为氯乙酸+20%、醋酸+16%、磷酸氢钙+16%、醋酐+13%、2,4D+8%、聚合MDI+5%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为PBAT-13%、PBS-9%、甲酸-8%、一甲胺-7%、硫酸铵-6%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅+2%、光伏级三氯氢硅持平、纯碱（轻质+2%、重质+2%）、醋酸乙烯-2%、EVA（光伏级）+3%等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+3%、碳酸锂（工业级-13%、电池级-11%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)+3%、六氟磷酸锂-3%等。 　　成本支撑强劲，企业调涨心态较浓，氯乙酸价格上涨。 　　本周氯乙酸(河北)涨20.0%至3000元/吨。成本端，根据百川盈孚，醋酸价格宽幅上涨，液氯价格震荡调整，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，下游农药市场虽有下滑，但企业多存买涨不买跌心态，整体成交情况尚可；供给端，根据百川盈孚，本周国内氯乙酸企业开工维持稳态，但因企业长期处于亏损状态，调涨心态较浓。 　　下游产能利用率提升，局部地区货源持续偏紧，醋酸价格上涨。 　　本周醋酸(华东)涨16.4%至3900元/吨。需求端，根据百川盈孚，近期醋酸部分下游产品行业产能利用率多有提升，对醋酸形成刚需消耗；供给端，根据百川盈孚，本周新增江苏地区装置故障短停，现已重启装置维持降负荷运行，南京地区停车装置依旧，河南地区装置降负，整体看来目前停车及降负装置导致局部地区货源持续偏紧。 　　下游需求旺季，市场供应略紧，磷酸氢钙价格上涨。 　　本周磷酸氢钙(17%，云南)涨15.8%至2200元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前水产养殖旺季，磷酸二氢钙市场需求端存利好带动，下游对当前市场高价采购积极性一般，对经销商市面上前期低价合同订单询单较积极；供给端，根据百川盈孚，当前市场开工偏低，供应略偏紧，厂家暂无较大销售压力，挺价意向较强。 　　秋肥预收持续推进，国际氯化钾价格趋于稳定。 　　本周氯化钾(60%粉,青海)维持2250元/吨，氯化钾(温哥华)涨2.0%至305美元/吨。 　　国际市场方面，根据百川盈孚，由于供应方面的问题以及氮磷价格的上涨，国际氯化钾价格趋于稳定，其中东南亚市场价格维稳，巴西价格仍有小幅上行，白俄罗斯货源和其他来源之间的差距已经缩小，据市场反映，印度目前大合同修订价格为319美元/吨/cfr，但生产商目前暂未确认，印度全国肥料有限公司的招标报价基本和印度大合同修订价格一致，印度尼西亚Pupuk的招标目前取消。 　　国产钾方面，需求端，根据百川盈孚，目前秋肥预收持续推进，市场主要以发运前期订单为主，下游经销商提货积极性增加，货源流通速度加快；供给端，根据百川盈孚，国内整体开工暂无明显波动，前期部分检修小厂暂未复产，工厂整体库存高位，市场主发前期订单，现货供应偏紧，中欧班列和边贸近期暂无过货，港口持续限售，进口商对市场少量放货，库存消化有限，整体库存量较为充足，大合同后期保税区过货量仍有增加趋势。 　　下游拿货积极，现货持续偏紧，纯碱价格提高。 　　本周纯碱(轻质,华东)涨2.3%至2200元/吨，纯碱(重质,华东)涨2.2%至2300元/吨。需求端，根据百川盈孚，国内轻碱下游市场成交重心上移，用户采购态度积极，重碱下游用户拿货心理预期持续升高，目前领货态度较为积极，轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业开工一般，碳酸锂气氛火热，利好纯碱价格；供给端，根据百川盈孚，本周华中、华南、西北等地区均有厂家开工低产，纯碱行业开工率低位整理，整体开工率八成左右，阿拉善纯碱项目一期一线产能已释放，但厂家暂未满产，河南金山纯碱项目预期本月投料，目前持续推进，纯碱现货市场紧张的现状预期持续，厂家近期月内订单排满，贸易存量加价售卖。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　1、行业估值指标、景气度指标：化工行业综合景气指数；工业增加值 　　2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 　　3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 　　4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分（橡胶、塑料行业22Q3起未有新数据） 　　5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 　　6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 　　7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 　　8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 　　9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 　　10、欧美地区化工产品价格及生产指标：产能利用率、产量指数、PPI、生产指数 　　行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧

　　内需市场庞大 　　中国医疗机构数量稳步增长带动医学影像设备需求 　　中国医疗机构数量稳步增长带动医学影像设备需求。根据国家卫健委统计数据，2021年，中国医疗卫生机构总数达103.1万家，其中医院数量达3.7万家，包含公立医院1.2万家，民营医院2.5万家，是中国医学影像设备的核心基本盘。 　　技术壁垒高 　　多学科交叉、知识密集、创新密集特性构筑行业技术壁垒 　　医学影像设备行业属于多学科交叉、知识密集、创新密集的行业，一台设备的研发往往涉及生物医学工程、机械、算法、电子信息、材料科学、医学影像技术等众多学科领域，研发门槛高，研发周期长。以MRI核心部件中的梯度功率放大器（GPA）为例，其研发涉及电力学及电子学，且需要同时考虑功率、电子、软件、结构、散热等多种技术的兼容性。 　　国产替代加速 　　技术发展与政策导向加速行业国产替代进程 　　国内医学影像设备制造商的自主研发及创新水平不断提升，以XR为例，多家国内厂商已掌握平板探测器、高压发生器、X射线管等核心部件的生产制作以及关键成像技术。在国家鼓励国产设备进口替代的大背景下，龙头企业有望享受进口替代红利。 　　医学影像设备发展历程 　　1895-1971年，德国物理学家伦琴发现X射线并首次应用于医学领域的人体拍摄、透视，开启了X射线胶片时代，X光机逐渐开始应用于临床。自1972年，随计算机及芯片技术的发展，CT、MRI等先进技术诞生，医学影像步入了信息成像时代。近年来，行业参与者快速增长，精准医疗成为重要的临床治疗趋势，5G、AI、云服务等技术创新带来成像技术迭代升级，全球互联网技术的创新正在改变传统医疗器械行业市场。

　　事件 　　2023 年 8 月 17 日，山东省公共资源交易中心发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，由山东、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、安徽、江西、海南、云南、西藏、陕西、青海、新疆、新疆生产建设兵团组成省际联盟，代表上述地区医药机构开展中药配方颗粒集中带量采购工作。 　　点评 　　涉及品种 200 个，约定采购量另行公布。 本次采购的品种目录包含 200 个中药配方颗粒国标品种，涉及金银花、北柴胡、炒酸枣仁、当归、党参、白术、甘草等，将按照首年约定采购量计算基数的 70%确定约定采购量。各地首年约定采购量及各采购品种首年约定采购量另行公布。 　　主要以报价降幅确定拟中选企业， 40%降幅可确定获得拟中选资格。 根据文件披露的拟中选企业确定规则， 按最高有效申报价计算， 申报品种报价降幅达到 40%及以上的企业，全部获得拟中选资格。 报价降幅不足 40%的企业若获得拟中选资格，须报价≤同品种所有有效申报企业最低报价 1.5 倍，且视报价降幅达到 40%及以上企业的数量，按照报价由低到高顺序确定。报价降幅在 40%及以上的企业数量在不足 4 家、 4-6 家、 7-9 家、 10 家及以上时，报价降幅不足40%的产品拟中选企业数量分别为 9、 6、 3、 0 家。 本次集采中标规则相对简单，主要以报价降幅为依据。同时申报品种报价降幅达到 40%及以上，企业可确定获得拟中选资格。 报价降幅在 40%及以上的企业数量越多时，降幅小于 40%的企业拟中选的名额越少、概率越低， 规则的目的在于推动药企的同品种组间降幅竞争。 　　降幅相对温和，中标产品有望以价换量获得更大市场空间。 本次集采中， 40%的降幅可确定获得拟中选资格，且拟中选企业家数较多，整体规则较为温和。 2023 年 8 月 15 日，第五批 25 个中药配方颗粒国家药品标准的正式颁布，配方颗粒国标品种目前已有 265 个。我们认为随着配方颗粒国标品种的数量不断增加，未来临床组方便利性提升，配方颗粒使用量有望不断增长；同时集采将提高配方颗粒的终端可及性，有利于配方颗粒在医疗终端扩大推广面。 　　投资建议 　　我们认为集采不改变配方颗粒行业发展逻辑，配方颗粒本身产品优势明显，市场不断扩容，国标品种数量持续增加，质量控制不断完善。随着配方颗粒集采的开展，行业价格体系将进一步得到规范，头部企业有望凭借在原材料质量和成本把控、生产过程规范管理等领域的优势实现快速放量。 　　重点公司： 中国中药、红日药业、华润三九等 　　风险提示 　　原材料供应及价格波动风险；行业竞争加剧风险；配方颗粒国标推出进度不及预期风险；集采降幅超预期风险。

　　整体概述 　　生命科学行业涉及面广，主要覆盖医药制造、医疗器械、医药流通以及医药零售等板块。医药制造关注药品的研发、生产及销售，包括中药、化学药以及生物药等。医疗器械专注于医疗耗材与设备的研发、制造及销售，包括诊断试剂、手术器械、成像与监测设备等。医疗流通主要涉及医药产品的分销及供应链管理，医药零售是讲药品/器械直接提供给最终用户的环节，包括线下药店及网上药店。这些板块相互关联，共同推动生命科学领域的发展，以改善人们的生活质量和健康状况。 　　过去十年，中国生命科学行业飞速发展，其扩展速度甚至比整体经济的发展更快。中国政府制定了一个为全体国民提供可负担和有效医疗服务的远大目标，与此同时，政府也通过多种举措扶持培育国内生命科学行业的发展，使其能够提供高质量的产品和服务。 　　由于疫情波动和地缘政治冲突对航运和物流造成影响，生物科技、制药和医疗器械领域的企业认识到提高灵活性、简化制造流程并加强实时跟踪的必要性。因此，打造敏捷供应链成为企业应对外部环境挑战的关键因素，这种供应链可灵活变通、快速适应多变的环境和多样的场景。我们预期该行业将进一步采用和推广数字技术，提高药品供应链的灵活性。 　　未来，变革依旧是生命科学行业的主旋律。业绩增长与良好的资产负债表让生命科学行业的许多企业作出增加投资的决策，预计企业对产品组合的投资（包括下一代疗法及其投资）将充分利用其数字化转型的成果。随着可用的数据收集和分析工具日益丰富，生命科学行业将大规模应用数字技术。新的标准已设立，那些行动敏捷、愿意打破传统直面严峻挑战的企业，必将成为最大的赢家。