本周我们讨论中国和全球硬式内窥镜市场的新产品发展趋势。 　　1、国内市场： 3D4K 荧光硬镜迎来获批浪潮，国产外资缩小前沿技术差距 　　在中国硬镜市场上，主要市场玩家最新获批的产品呈现出多功能集成的趋势，多款 3D4K 荧光硬镜相继获批。 　　目前， 4K 已经成为国内主流硬镜产品的标配参数； 3D 在国内的临床认可度正逐步提升，但一定程度上面临着手术机器人的竞争；荧光功能发展至今，认可度不断提升，终端医疗机构在适用的手术场景下，更有意愿采购荧光内窥镜整机系统。 　　8 月 14 日， 卡尔史托斯最新的 IMAGE1 S Rubina 影像系统获批 NMPA，该产品将 3D、 4K 与荧光成像技术融为一体，使用一套主机和一根三合一电子镜，即可实现白光和四种荧光显影模式。 　　近日， 迈瑞全链路自研的 3D4K 荧光硬镜也正式上市，技术参数直接对标卡尔史托斯。 迈瑞新一代内窥镜系统在硬件平台与软件算法上均有显著提升，自动对焦+自动场景识别+智能图像算法的结合提升了图像画质，荧光关键技术的突破提高了荧光灵敏度和显影稳定性。 　　2、 海外市场： 史赛克 1788 系统上市在即，新一代荧光技术全面提升 　　放眼全球，硬镜市场上地位领先的角逐者，除了卡尔史托斯外，还有荧光龙头史赛克。 　　根据史赛克最新财报，其最新一代的 1788 荧光内窥镜系统计划于今年三季度末全面上市。 新一代 1788 系统进行了全面的功能升级，体现在： 1）结合了 Novadaq 的荧光导航技术，荧光显影更加精准稳定，并且可以在一台主机上实现腔镜和开放两种手术的操作；2） 应用靶向荧光探针，在泌尿外科、胸外科等手术中，不仅能显示淋巴结，还可以进行阴性/阳性的判断； 3）具备 NBI 功能； 4）使用OLED 显示器，白光图像更清晰； 5）在泌尿外科的临床使用中，一台主机可以同时兼容硬镜和软镜 　　行情回顾： 本周医药板块上涨，在所有板块中排名中游。本周（8 月28日-9月1日）生物医药板块上涨2.77%，跑赢沪深300指数0.55pct，跑输创业板指数 0.17pct，在 30 个中信一级行业中排名中游。 　　本周中信医药子板块均上涨，其中化学原料药、化学制剂和生物医药涨幅较大，分别上涨 3.90%、 2.80%、 2.77%。 　　研究更新： 　　《森松国际点评报告： 业绩符合预期，海外市场+合成生物学+工艺包为主要发展引擎》 　　《海泰新光点评报告： 第二季度订单波动，未来增长依然可期》 　　投资建议： 医疗反腐净化行业生态，建议关注反腐免疫和短期超跌两条支线 　　关于医药领域腐败问题的整治工作： 短期来看，的确对医疗行业带来一些不确定性，例如部分产品推广和招投标等活动产生的阶段性延迟。但是长期来看，整治医疗腐败有助于规范流通行为、压缩灰色空间、净化营商环境，间接增加了药械厂商在价值链上的分配权重；此外，反腐行动有利于促进价值医疗的实现，让企业有动力研发具备刚性、真实需求的药械产品，对有显著临床价值的产品且具备持续创新能力的企业来说是受益的。 　　在具体配置方向上，我们建议关注反腐免疫和短期超跌两条支线： 　　（1）受反腐冲击较小的创新药物研发上游： 客户创新能力较强、短期有海外高速增长预期的标的，如奥浦迈、键凯科技、森松国际等； 　　（2）已经完成集采、进院价格透明的耗材领域： 市场格局好、产品及价格均有竞争优势的国产电生理厂家：惠泰医疗、微电生理等。风险提示： 行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/08/28-2023/09/01）华安合成生物学指数上涨5.70个百分点至967.30。上证综指上涨2.26%，创业板指上涨2.93%，华安合成生物学指数跑赢上证综指3.44个百分点，跑赢创业板指2.77个百分点。 　　上海市发布2023年度合成生物学重点专项申报指南 　　近期，上海市科学技术委员会发文：根据《上海市建设具有全球影响力的科技创新中心“十四五”规划》等，上海市科学技术委员会特发布2023年度合成生物学重点专项申报指南。专题一、开发关键共性技术方向1：开发下一代基因编辑工具/技术集；方向2：开发AI赋能的酶定向进化和设计技术；方向3：哺乳动物性染色体大规模遗传改造新技术的建立及应用。专题二、发展面向重点应用产业的关键技术。方向1：开发新型RNA药物创制的合成生物技术；方向2：发展功能食品的合成生物制造技术；方向3：环境污染物监测与高效降解微生物体系的构建与应用示范。 　　华恒生物：营收净利双增长，生物基产品矩阵持续扩大 　　8月28日，华恒生物发布2023年半年度业绩报告。报告显示，华恒生物上半年营业收入达到8.50亿元，同比增长35.14%；归母净利润达到1.91亿元，同比增长48.26%；经营现金流为2.60亿元，同比增长56.56%，实现了在合成生物赛道持续性高增长。 　　金发科技：上半年降解塑料销量6.3万吨 　　8月28日晚间，金发科技（600143）公布2023上半年业绩，实现营业收入203.49亿元，同比增长4.53%，半年度首次突破200亿元。受绿色石化板块拖累，医疗健康板块业务收缩影响，公司上半年实现净利润4.69亿元，同比下滑41.53%。 　　PivotBio：农业合成生物学，23年收入超1亿美元 　　8月29日，美国微生物氮初创公司PivotBio报告了其2023财年业绩，收入突破1亿美元大关，同比增长超过60%。值得一提的是，这距离PivotBio推出首款产品仅4年。增长得益于PivotBio2022年种植者队列的净收入保留(NRR)超过95%，以及2020年和2021年队列的净收入保留率超过190%。美国农民目前在超过500万英亩的玉米上使用PivotBio产品，而2022财年这一数字仅略高于300万英亩。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　行业观点 　　2023年上半年化工行业整体处于磨底阶段，原油价格较22年下半年中枢下移，整体中高位运行，海外仍坚决执行加息政策，国内步入疫后需求曲折复苏的阶段，2023年上半年申万化工行业整体实现营业收入3.35万亿元，同比下降3.3%；归母净利润1164亿元，同比下滑47.5%，其中二季度实现营业收入1.71万亿元，同比下滑6.6%，环比增长4.6%；归母净利润573亿元，同比下滑50.6%，环比下滑3.2%。随着下半年及明年海外出现降息预期，国内经济在政策托底的情况下逐步复苏，化工行业整体盈利有望企稳回升。 　　从各细分子行业来看，2023年上半年收入和利润增速较高的行业主要是轮胎、日用化学产品，在22年上半年受制于海运费高企的轮胎行业则随着下半年海运费大幅下跌以及国内逐步走出疫情影响，成为23年上半年修复较为明显的行业。 　　从股价表现来看，从2023年上半年的股价及归母净利润涨幅前十个股看出，上半年在AI机遇的加持下，涉及光刻胶、湿电子化学品、光模块等与TMT相关的化工标的迎来主题性行情，此外与中特估相关的两桶油股价表现优异，而利润方面，海运费下降，国内需求修复的轮胎板块盈利表现相对较优。 　　龙头企业23年二季度业绩环比改善，轮胎板块复苏明显。随着上半年化工品价格磨底，上游原料价格下滑，龙头公司领先于行业实现业绩企稳，万华、华鲁、龙佰在二季度归母净利润分别环比上升11%、19%、18%，尤其是轮胎板块，以赛轮、玲珑、森麒麟为代表的轮胎企业业绩修复明显，二季度归母净利润分别环比上升95%、62%、62%。 　　投资建议 　　当下宏观有两个大的背景，一是弱复苏+去库，二是流动性宽裕，这两个大的背景决定了行情偏主题以及板块轮动快。从价格角度看，结合宏观及微观数据，基础化工板块价格进入底部区域概率较大，价格风险基本出清。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数进入10%区间，库存进入到底部区域的概率较大。我们认为在当前宏观及产业背景下，保值策略优先，建议重点关注龙头白马，其次，建议关注低估值+有边际变化的成长股。 　　风险提示 　　国内外需求下滑、原油价格剧烈波动、贸易政策影响产业布局。

　　核心观点 　　本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股上涨2.92%（总市值加权平均），沪深300上涨2.22%，中小板指上涨3.40%，创业板指上涨2.93%，生物医药板块整体上涨2.34%，表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨3.03%，生物制品上涨2.06%，医疗服务上涨2.60%，医疗器械上涨1.78%，医药商业上涨1.13%，中药上涨2.11%。医药板块当前市盈率（TTM）为26.24x，处于近5年历史估值的25.20%分位数。 　　生命科学上游板块中报概览：2023H1营收、归母净利润、扣非净利润总额分别同比-7.40%/-58.96%/-67.12%；分季度看，2023Q1/Q2营收分别同比-12.66%/-1.56%、归母净利润分别同比-65.16%/-49.81%、扣非净利润分别同比-71.68%/-60.88%。营收及净利润增速分化明显，建议关注产品/服务具备竞争力，未来有望突围国内市场、成功国际化的生命科学上游优质企业，如药康生物、百普赛斯等。 　　月度投资观点：我们认为23年H2医药板块的投资机会大于风险，建议积极关注“创新+国际化”龙头企业，获得更高的长期复合回报。从23年下半年短期维度来看，由于医药医疗行业整顿持续，预计主营业务和公立医院药品、设备、耗材、服务使用或采购关系密切的企业，Q3乃至下半年收入增速可能短期受到影响，但由于医疗需求的刚需属性，相关采购或者使用需求预计会在今年Q4到明年Q1很快恢复，相关企业的估值水平处于历史低位，建议在今年Q4加大对于医药行业的配置。 　　投资建议：看好以下几个方向：1）合规经营的国产医疗器械龙头企业；2）和公立医院业务关联不大的民营连锁医疗服务以及普检业务基本盘由公立医院提供，但是利润率低，为公立医院省钱，特检业务和医保关系不大的第三方独立医学实验室；3）研发能力强，长期空间看海外的创新药、创新器械企业；4）短期手术量/装机量受到影响，Q4之后有望业绩快速恢复的手术/IVD耗材企业；5）部分有公司经营α的CXO、生命科学上游、器械上游、低值耗材、疫苗企业。 　　风险提示：药品、器械研发失败风险；药品、器械商业化不及预期风险；竞争格局变化风险；药品耗材集采未中标或降幅超预期风险。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3747.7点，环比上涨4.19%。其中，涨幅前五的有安集科技(18.81%)、华特气体(15.46%)、金宏气体(13.83%)、南大光电(12.65%)、八亿时空(12.59%)；跌幅前五的有建龙微纳(-14.16%)、金发科技(-3.02%)、蓝晓科技(-2.41%)、凯赛生物(-2.17%)、金博股份(-0.94%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6272.37点，环比上涨8.1%；申万三级行业显示器件材料指数收报1030.52点，环比上涨7.29%；中信三级行业有机硅材料指数收报6821.05点，环比上涨3.31%；中信三级行业碳纤维指数收报2306.32点，环比上涨0.01%；中信三级行业锂电指数收报2510.76点，环比上涨0.26%；Wind概念可降解塑料指数收报1766.07点，环比上涨3.83%。 　　ASML宣布年内仍可向中国出口设备。荷兰最新芯片出口管制措施今天生效，ASML向《中国日报》确认，目前ASML已向荷兰政府提出TWINSCANNXT：2000i及后续推出的浸润式光刻系统的出口许可证申请。荷兰政府也已经颁发了截至9月1日所需的许可证，允许ASML今年继续发运TWINSCANNXT：2000i及后续推出的浸润式光刻系统。ASML表示，在新的出口管制条例下，今年年底前ASML仍然能够履行与客户签订的合同，发运这些光刻设备。正如此前所说，ASML预计出口管制条例不会对ASML2023年财务展望或长期展望产生实质性影响。ASML称其客户也已知悉出口管制条例所带来的限制，即自2024年1月1日起，ASML将基本不会获得向中国客户发运这些设备的出口许可证。（资料来源：中国日报） 　　日本瑞翁COP光学薄膜扩产项目竣工。根据亚洲化学产业信息，日本瑞翁敦贺工厂（福井县敦贺市）用于大型电视的全球最宽幅第二条光学薄膜生产线已竣工。该公司通过此次扩产将电视用相位差膜的整体产能提高至了2.19亿平方米。日本瑞翁在冰见二上工厂（富山县高冈市、冰见市）和敦贺工厂生产COP（环烯烃聚合物）光学薄膜“ZeonorFilm”。此次新建的第二条生产线年产能与2020年4月投产的第一条生产线同为5000万平方米，两条生产线均生产2500毫米的全球最宽幅产品，以满足电视大型化需求。（资料来源：化工新材料、亚洲化学产业信息、日本瑞翁） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为0.34%，在申万31个一级行业中位居第18，跑输沪深300指数（0.20%）。从子行业来看，医疗研发外包、体外诊断涨幅居前，涨幅分别为2.99%、2.26%；线下药店、疫苗跌幅居前，跌幅分别为6.68%、6.00%。 　　估值方面，截至2023年9月1日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.67x（上期末为24.81x），估值上行，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（64.15x）、其他医疗服务（45.29x）、诊断服务（38.11x），中位数为25.78x，医药流通（14.55x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有22家上市公司的股东净减持4.27亿元。其中，5家增持0.65亿元，17家减持4.92亿元。 　　截止2023年9月1日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司（其中1家退市）中有476家披露了2023年上半年业绩情况。其中，归母净利润同比增速大于等于100%的有48家，增速大于等于30%且小于100%的有108家；归母净利润增速等于或超过30%且2022年上半年归母净利润为正的公司有123家，按申万二级行业分类，排名前三的分别为化学制药（44家）、中药（26家）、医疗器械（26家）；按申万三级行业分类，排名前三的分别为化学制剂（31家）、中药（26家）、原料药（13家）。总体来看，药品板块业绩增长表现较为亮眼。 　　2023年上半年，医药生物板块实现营业收入1.27万亿元，同比增长3.82%，归母净利润1044.86亿元，同比下滑22.61%，扣非归母净利润922.33亿元，同比下滑25.96%。细分行业看，中药板块表现最好，营收和净利润均实现两位增长；化学制药板块次之，营收增长高于行业整体水平，净利润同比下滑幅度最小；医疗器械板块表现最差，营收和净利润同比均呈现两位数下滑且净利润下滑幅度超过50%。 　　重要行业资讯： 　　NMPA发布《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序（试行）（修订稿征求意见稿）》 　　国家卫健委发布《手术质量安全提升行动方案（2023-2025年）》 　　辉瑞：RSV疫苗获FDA批准新适应症，用于婴儿预防，为FDA获批首款 　　美国首批医保谈判名单出炉，涉及10款重点药品 　　投资建议： 　　2023年上半年医药生物行业营收同比增长3.82%，归母净利润和扣非归母净利润分别同比下滑22.61%、25.96%。其中，中药板块表现最好，营收和净利润均实现两位数增长，化学制药板块营收增速高于行业整体水平，净利润同比下滑幅度最小。药品附条件批准上市新规征求意见稿发布，根据新规，某药品附条件批准上市后，其他同类品种原则上将不被允许开展临床试验，率先拿到“附条件批准”资格的药物将会建立一定先发优势。当前行业整体估值处于历史底部位置，我们建议持续关注中药和创新药板块。 　　风险提示： 　　政策不及预期，疫情反复，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　投资要点： 　　本期（8.26-9.2）上证综指收于3，133.25，上涨2.26%；沪深300指数收于3,791.49，上涨2.22%；中小100收于6,704.58，上涨3.40%；本期申万医药生物行业指数收于8,036.41，上涨2.34%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第19位。其中，原料药跑赢上证综指、沪深300和中小100。 　　重要资讯： 　　北京发布抗菌药物临床2023目录 　　8月30日，北京市卫生健康委员会发布了《关于印发北京市医疗机构抗菌药物临床应用分级管理目录（2023年版）的通知》（下称“通知”）。 　　通知指出，北京市卫健委结合近两年新批准上市的抗菌药物，组织对本市医疗机构抗菌药物临床应用分级管理目录进行了增补调整增补的相关药物有15款，具体包括：1.限制使用级：奥马环素（口服），头孢卡品酯，头孢地噪，硝味太尔，特地唑胶（口服），康替唑胺（口服），硫酸艾沙康唑（口服）。2.特殊使用级：依拉环素，奥马环素（注射），头抢比罗酯，头孢比罗酯，特地唑胺（注射），两性霉素B胆固醇硫酸酯泊沙康唑（注射），硫酸艾沙康唑（注射）。 　　《通知》要求，各医疗机构要根据《2023版目录》，及时制定调整本机构抗菌药物分级管理目录，调整工作应于2023年12月1日前完成。通知还要求，未纳入《2023版目录》的抗菌药物，原则上不推荐使用带量采购拟中选结果公布 　　8月30日，国家药品集采接续上海联盟办公室发布《十五省（区、市）联盟地区药品集中采购（SHLM-YD2023-1）拟中选药品公示》，49个药品拟中选，涉及多潘立酮片、非布司他片、盐酸乙胺丁醇片、头抱克洛胶囊等。 　　十五省（区、市）联盟地区药品集中带量采购由北京、天津、上海、浙江、安徽、福建、江西、山东、湖北、湖南、重庆、四川、云南、西藏、甘肃组成，成立国家集采药品接续上海联盟采购办公室，开展联盟集采各品种各地采购周期自中选结果执行之日起至2025年12月31日。 　　采用综合评价的方式，得分最高获得拟中选资格。 　　本次公示时间为2023年8月30日至2023年9月1日，公示期结束后，将正式公布中选结果，后续还有各省的落地方案发布、采购量的分配等工作。国家集采药品接续上海联盟采购办公室的成立，对于国采续标工作有建设性意义，在有效解决部分产品价格可能出现异常的同时，还可以统筹管理国采接续工作。 　　386个医保目录外/内初审通过药品名单 　　经过7天的公示期之后，9月1日，国家医保局正式公布2023年医保药品目录调整通过形式形式审查药品名单。其中目录外药品222个，目录内药品164个。与之前公示的名单对比，目录外品种少了4个，分别是奥拉西坦片（原序号19）、磷酸瑞格列汀片（原序号100）、头孢地尼颗粒（原序号149）、吸入用盐酸氨漠索溶液（原序号157）。 　　此次正式公布的目录外品种中，西药208个，中成药14个，包含独家品种183个。 　　目录内品种中，西药有136个，中成药有28个，包含独家品种149个，其中化学药品1类30个，治疗用生物制品1类品种7个，中药3.2类2个。 　　通过形式审查，仅代表该药品符合相应的申报条件，获得了参加下一步评审的资格。只有通过评审、谈判等全部环节的药品，才能最终被纳入目录。 　　核心观点： 　　整体来看，医药生物行业2023H业绩表现较为平稳，在全市场行业中整体居于中下游水平。营业收入稳中有增，归母净利润增速出现下滑，但二季度增速环比改善，主要系医疗器械和生物制品子板块防疫相关产品去年同期基数较高所致，防疫相关产品去年同期收入持续增长，需求维持在相对高景气状态。从上市公司层面看，超50%的上市企业仍实现了营业收入和归母净利润的同比正向增长。 　　中药、化学制剂和医药商业三个子板块综合表现相对突出。随着近年来利好政策密集出台，不断加大对中药传承创新的支持力度，叠加全民医疗保健意识提升，中药、中药保健品消费者的年龄呈现年轻化超势，中药行业在上游中药材涨价背景下，202204后依然实现了毛利率和净利率的快速反弹：在政策引导和化学药集采的背景下，加速催化了企业对创新药的研发热情，随着创新药业绩持续兑现，化学制剂板块迎来修复；医药商业板块，无其是线下连锁药店板块，受益医药分家、处方药外流等多重政策，公立医院、公立基层医疗机构的市场或逐步向零售药店转化，零售药店迎来快速发展的良机，市场集中度持续提升。结合板块发展超势，建议重点关注以岭药业、天士力、恒瑞医药、信立泰、老百姓和益丰药房等上市公司。 　　长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹： 　　1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注药明康德、凯莱英、恒瑞医药、恩华药业、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、华东医药、荣昌生物、博腾股份、泰格医药、一品红等 　　2）受益医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等： 　　3）受益市场集中度提升的连锁药店龙头，建议关注一心堂、益丰药房等； 　　4）竞争力突出的综合医疗服务行业，建议关注国际医学、爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等 　　5）具备消费和保健属性的药品生产企业，建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。 　　风险提示：行业政策风险；市场调整风险

　　9月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。 　　行业动态： 　　本周（8.28-9.3）均价跟踪的101个化工品种中，共有58个品种价格上涨，25个品种价格下跌，18个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是轻质纯碱（华东）、重质纯碱（华东）、硫酸(浙江巨化98%)、氯化钾(青海盐湖60%)、无水氢氟酸（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是对二甲苯（PX东南亚）、草甘膦(长三角)、纯MDI（华东）、尿素(波罗的海小粒装)、维生素A。 　　本周（8.28-9.3）国际油价连续上涨，布伦特原油收于86.86美元/桶，收盘价周涨幅4.20%，WTI原油收于83.63美元/桶，收盘价周涨幅5.79%。宏观方面，美国商务部周四公布的数据显示，美国7月份个人消费支出指数上升0.2%，通胀放缓增强了美联储下月将维持利率不变的预期。供应端，普氏调查显示，7月份沙特阿拉伯原油日产量降至905万桶，为2021年6月以来的最低水平。尼日利亚福卡多斯油田从8月中旬开始停电，导致出口大幅下降,该国原油日产量下降10万桶。伊朗原油日产量处于2018年12月以来的最高水平，为每日276万桶，而委内瑞拉原油日产量处于2019年2月以来的最高水平，为每日81万桶。需求端，美国能源信息署数据显示，单周需求中，美国石油需求总量日均2142.9万桶，比前一周高26.5万桶；此外，截至2023年8月25日当周，美国汽油需求增加而馏分油需求减少，美国汽油日需求量906.8万桶，比前一周高15.7万桶；馏分油日均需求量370.2万桶，比前一周日均低13.5万桶。库存方面，美国能源信息署数据显示，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.72486亿桶，比前一周下降999万桶；其中，美国商业原油库存量4.22944亿桶，比前一周下降1058.4万桶，美国石油战略储备3.49542亿桶，增加了59.4万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.8美元/mmbtu，收盘价周跌幅7.60%；TTF天然气期货收报11.13欧元/兆瓦时，收盘价周涨幅1.08%。EIA天然气报告显示，截至8月25日当周，美国天然气库存量31150亿立方英尺，比前一周增加320亿立方英尺，库存量比去年同期高4840亿立方英尺，增幅18.4%，比5年平均值高2490亿立方英尺，增幅8.7%。欧洲市场库存持续增加，根据欧洲天然气基础设施协会数据，截至8月28日，欧洲整体库存为1053Twh，库容占有率92.65%。展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但整体库存充裕，价格仍处于低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（8.28-9.3）国内丙烯腈价格上涨。本周收盘价为9,000元/吨，周涨幅为6.73%。供应端，根据隆众资讯统计数据，国内丙烯腈周均开工率为76.56%，较上周持平；前期检修装置并未重启，预计近期行业开工率仍偏低位运行。成本方面，丙烯价格上涨，成本压力加大。库存方面，根据隆众资讯数据，截至8月30日，丙烯腈企业库存量约在6.45万吨，较上周减少0.3万吨。需求方面，ABS行业开机率保持在九成偏上，腈纶行业开机率保持在7-8成之间；丙烯酰胺行业开机率在五成附近。展望后市，供应端行业开工率维持低位，需求端小幅提升，预计近期丙烯腈价格仍有上行空间。 　　本周（8.28-9.3）纯碱价格上涨。本周轻质纯碱收盘价为3,200元/吨，周涨幅达20.30%；重质纯碱收盘价为3,300.元/吨，周涨幅达18.95%。供应方面，据隆众资讯数据监测，周内纯碱整体开工率约为81.32%，较上周下降0.12个百分点，纯碱产量为56.92万吨，跌幅0.15%。下周青海五彩碱业、发投碱业及内蒙古化工生产装置存检修计划，预计供应量仍有下行空间。需求端，本周全国浮法玻璃产量118.77万吨，环比+0.73%；光伏玻璃在产产能63.51万吨，环比+0.63%。库存方面，截至9月3日，周内纯碱厂家库存14.13万吨，环比减少0.47万吨，跌幅3.22%，成本方面，本周国内纯碱行业成本小幅上行，纯碱厂家的综合成本约在1441元/吨，涨幅为2.9%，其中，动力煤、原盐市场价格区间持稳，合成氨市场价格持续推涨，拉高纯碱成本价格。展望后市，纯碱行业库存处于低位，下游需求偏强，现货供应紧张的局面或将延续，预计近期纯碱价格或维持高位。 　　投资建议： 　　截至9月3日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为20.61倍，处在历史（2002年至今）的29.78%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.06倍，处在历史水平的11.77%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为8.11倍，处在历史（2002年至今）的1.73%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.02倍，处在历史水平的4.26%分位数。9月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、桐昆股份、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石化、中国海油、德邦科技等。 　　9月金股：桐昆股份、雅克科技。 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　中国液晶高分子（LCP）行业整体呈现稳步增长的特征。近年来，随着5G技术的发展和电子电器市场的持续扩张，对LCP等高性能材料的需求逐渐增加。同时中国液晶高分子（LCP）行业越来越多企业纷纷投入研究生产，其生产技术的提高不断加快，国产化进程也进一步加快，市场竞争将变得更加激烈，此外，5G时代高效信号传输的发展将推动无人驾驶和智能设备的快速发展，进一步促进了LCP天线在汽车领域和可穿戴设备领域的广泛应用，为LCP市场带来增量需求和增长机遇。2018-2022年液晶高分子行业市场整体呈现缓慢上升趋势，预估未来五年内保持稳定增长趋势，其中2023年将达到19.63亿元，较2018年增长11.28%，2027年达到23.65亿元。

　　市场表现： 　　2023年9月1日,医药板块跌幅-0.58%，跑输沪深300指数1.28pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。医药生物行业二级子行业中，医疗新基建(+0.60%)、医院及体检（+0.55%）、体外诊断（+0.20%）表现居前，医药外包（-1.46%）、药店（-1.26%）、医药商业（-0.93%）表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为三圣股份（+4.91%）、海特生物（+4.76%）、新产业（+4.16%）；跌幅榜前3位为开开实业（-9.87%）、五洲医疗(-6.73%)、塞力医疗(-6.41%)。 　　行业要闻： 　　NMPA正式批准再鼎医药的马吉妥昔单抗注射液，适应症为用于转移性HER2阳性乳腺癌患者三线及以上治疗。马吉妥昔单抗是再鼎医药从MacroGenics公司引进的一种作用于HER2的Fc优化型单克隆抗体。（数据来源：NMPA官网） 　　NMPA批准阿斯利康的血液肿瘤产品阿可替尼胶囊的新适应症，单药适用于既往至少接受过一种治疗的成人慢性淋巴细胞白血病（CLL）/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）。该药已于今年3月在中国获批，用于既往至少接受过一种治疗的成人套细胞淋巴瘤（MCL）。（数据来源：NMPA官网） 　　公司要闻： 　　君实生物：（1）公司执行董事、核心技术人员冯辉先生因个人原因，申请辞去首席运营官及子公司所任职务。辞职后，冯辉先生将调任公司非执行董事。公司将聘请其担任公司技术咨询顾问，以确保相关研发工作的平稳推进和顺利过渡。（2）公司收到NMPA通知，注射用JS207的临床试验申请获得批准。JS207为公司自主研发的重组人源化抗PD-1和VEGF双特异性抗体，主要用于晚期恶性肿瘤的治疗。 　　华海药业：公司向美国FDA申报的盐酸双环胺胶囊的新药简略申请（ANDA，即美国仿制药申请）已获得批准。本次盐酸双环胺胶囊获得批准标志着公司具备了在美国市场销售上述产品的资格。 　　长春高新：公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的A股股票，全部用于后续实施公司及子公司核心团队股权激励。拟用于回购资金总额不低于人民币1.5亿元、不超过人民币2亿元，回购价格不超过人民币200元/股。预计回购股份数量约为100万股，约占公司总股本的比例为0.25%。本次回购股份数量不超过公司已发行股份总额的10%。（数据来源：iFinD） 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。