中心思想 算力时代下的电子产业核心驱动 本周电子行业研究报告的核心观点聚焦于人工智能（AI）和高性能计算（HPC）对电子产业的深远影响。报告指出，玻璃基板、铜连接、先进封装和算力芯片是当前及未来电子行业增长的关键驱动力。康宁在玻璃基板制造工艺上的创新，英伟达GB200对铜缆连接的采用，台积电对3D芯片堆叠和先进封装技术的重视，以及Gartner对全球AI芯片收入的乐观预测，均表明算力需求的持续攀升正加速相关产业链的技术迭代与市场扩张。这些技术进步不仅提升了芯片性能，也为数据中心能效优化提供了解决方案，共同构筑了电子产业在AI浪潮下的新增长格局。 关键技术创新引领市场增长 报告强调，电子行业正经历由关键技术创新引领的市场增长。玻璃基板作为HPC和AI芯片的理想介质，其渗透率预计将在未来几年内显著提升。铜连接技术凭借其在高性能计算领域降低功耗的优势，随着GB200等产品的出货量激增，需求将大幅增长。先进封装技术，特别是3D芯片堆叠，被视为突破晶体管密度瓶颈、实现万亿级晶体管集成的关键。同时，AI芯片市场的强劲增长势头，预示着整个算力芯片产业链将持续受益。这些技术创新共同推动了电子产业向更高性能、更低功耗、更集成化的方向发展，为相关产业链带来了广阔的投资机遇。 主要内容 市场表现与前沿技术动态 市场行情概览 在2024年5月27日至5月31日期间，A股申万电子指数表现强劲，上涨2.84%，显著跑赢沪深300指数3.44个百分点，并在申万31个一级子行业中位列第一。二级子行业中，电子化学品II和半导体板块表现尤为突出，分别上涨6.26%和5.17%。三级子行业中，集成电路封测、电子化学品III和模拟芯片设计涨幅居前，分别达到6.49%、6.26%和6.18%。然而，海外主要科技指数如纳斯达克、道琼斯美国科技、费城半导体、台湾电子和恒生科技指数同期均呈现下跌，显示出海内外市场表现的分化。个股方面，英力股份、光大同创等涨幅居前，而超华科技、创益通等则跌幅较大。 玻璃基板与铜连接：HPC/AI基础设施的关键支撑 报告详细阐述了玻璃基板和铜连接技术在HPC和AI领域日益增长的重要性。康宁公司正积极拓展其在半导体玻璃基板市场的份额，计划引入全新的玻璃基板制造工艺，使其适用于所有型号的芯片，并已向多个客户提供样品。目前，康宁已供应用于处理器中介层和DRAM芯片研磨晶圆的玻璃产品。Prismark预测，随着英特尔等厂商的加入，玻璃基板对硅基板的替代将加速，预计3年内渗透率将达到30%，5年内将超过50%。 在铜连接方面，英伟达GB200采用了72个Blackwell GPU全互连的NVLink技术，其中包含超过2英里的NVLink铜缆。此举旨在减少数据中心设备的耗电量，通过使用铜缆而非光学器件，每个服务器机架可节省20千瓦电力。据预测，2024年下半年GB200的出货量将达到42万颗，2025年有望增至150万至200万颗，这将显著提振铜连接相关器件的需求。 先进封装与AI芯片：算力提升的核心路径 台积电亚太业务处长万睿洋强调，人工智能正掀起第四次工业革命，对高性能计算的依赖日益加深。3D芯片堆叠和先进封装技术的重要性日趋凸显，台积电计划通过这些技术实现单芯片集成超过2000亿个晶体管，并通过3D封装突破1万亿个晶体管的集成目标。这表明先进封装在算力时代是提升芯片性能和集成度的关键路径。 市场研究机构Gartner预测，全球AI芯片市场将迎来爆发式增长。2024年全球AI芯片收入总额预计将达到712.52亿美元，同比增长33%。2025年这一数字有望进一步增长约29%，达到919.55亿美元。其中，计算电子产品领域的AI芯片收入在2024年将达到334亿美元，占总额的47%，汽车和消费电子领域也将贡献可观的收入。AI需求的持续攀升将直接带动算力芯片产业链的整体增长。 行业新闻聚焦 本周行业新闻还包括AMD、英特尔、思科、谷歌、微软等科技巨头联合推出UALink行业标准，旨在挑战英伟达的NVLink技术，以促进数据中心AI加速器芯片之间连接组件的发展，并支持连接多达1024个端点的大规模计算任务。此外，上海市发布政策，加大关键行业关键芯片的规模化应用，支持车规芯片、服务器芯片、手机及个人PC主控芯片等首次应用，旨在打造创新高端芯片。 投资策略与风险考量 重点公司进展 在公司动态方面，东芯股份的SLCNANDFlash产品（基于2xnm制程）已进入研发设计、晶圆制备、测试及样品送样等关键阶段，并积极推进1xnm SLCNANDFlash的研发及产业化。豪声电子成功开发出橡胶振膜材质的微型扬声器，该产品具有优异的耐磨性、耐腐蚀性、抗老化性及出色的声学性能，已向客户供货。华峰测控的新一代机型STS8600在2024年3月的SEMICON展会上取得了显著进步，该机型能够覆盖大规模SoC芯片的测试，预计将大幅扩大公司产品的测试覆盖范围。 投资建议与关注领域 基于对行业核心驱动力和技术趋势的分析，报告建议继续看好以下四大产业链： 玻璃基板产业链： 受益于算力芯片技术发展，有望加速成长。建议关注沃格光电、三超新材、德龙激光、帝尔激光、天承科技等。 铜连接产业链： 受益于英伟达GB200出货顺利，需求有望增长。建议关注胜蓝股份、创益通、维峰电子、鼎通科技、立讯精密、神宇股份等。 先进封装产业链： 受益于半导体大厂持续布局先进封装，有望迎来加速成长。建议关注甬矽电子、中富电路、晶方科技、蓝箭电子等。 算力芯片产业链： 受益于算力需求持续攀升，有望带动上游算力芯片需求增长。建议关注寒武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科等。 潜在风险提示 报告同时提示了电子行业面临的潜在风险，包括中美贸易摩擦加剧可能对国内企业经营造成影响、下游终端需求不及预期可能导致产业链公司业绩波动，以及国产替代进程不及预期可能使国内企业面临业绩承压。投资者在进行投资决策时需充分考虑这些不确定性因素。 总结 本周电子行业研究报告深入分析了当前电子产业在AI和HPC驱动下的发展态势。报告强调了玻璃基板、铜连接、先进封装和算力芯片作为核心增长点的关键作用，并通过康宁、英伟达、台积电等行业巨头的最新动态和Gartner的市场预测数据，量化展现了这些领域的巨大潜力和市场机遇。尽管A股电子板块表现亮眼，但海外市场仍显疲软，提示投资者需关注市场分化。报告提供了具体的投资建议，并列举了相关产业链的重点公司，同时警示了中美贸易摩擦、下游需求不及预期和国产替代进展等潜在风险。总体而言，电子行业正处于技术创新和市场需求双重驱动的快速发展期，但伴随的宏观及产业风险亦不容忽视。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年5月31日，医药板块涨跌幅+0.15%，跑赢沪深300指数0.55pct，涨跌幅居申万31个子行业第12名。各医药子行业中，体外诊断(+1.04%)、其他生物制品(+0.45%)、医疗研发外包（+0.41%）表现居前，医疗设备(-0.58%)、疫苗(-0.21%)、血液制品(-0.06%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为天益医疗(+9.77%)、硕世生物(+6.78%)、奥浦迈(+6.65%)；跌幅榜前3位为尚荣医疗(-5.19%)、ST三圣(-4.91%)、ST大药（-4.89%）。 　　行业要闻： 　　5月31日，Soterios Pharma公布其在研药品STS-01用于治疗轻度/中度斑秃患者的临床2期试验积极结果。数据显示，试验达成主要终点与多个次要终点，有超过1/4的患者在接受治疗后头发完全恢复生长，STS-01有可能成为首个获批的轻度/中度斑秃疗法并成为标准治疗方式。 　　（来源：Soterios） 　　公司要闻： 　　亿帆医药（002019）：公司发布公告，子公司合肥亿帆生物制药有限公司于2024年5月30日收到国家药品监督管理局签发的维生素K1注射液境内生产药品注册上市许可《受理通知书》。 　　健友股份（603707）：公司发布公告，子公司Meitheal于近日收到美国食品药品监督管理局签发的注射用达卡巴嗪，200mg/vial（ANDA号：075259）增加场地批准信，批准在健进制药有限公司场地生产。 　　新华制药（000756）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸纳洛酮注射液《药品补充申请批准通知书》，该产品通过仿制药质量和疗效一致性评价。 　　新天药业（002873）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局下发的宁泌泰胶囊《药物临床试验批准通知书》，同意本品开展“用于慢性非细菌性前列腺炎”的临床试验。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

中心思想 医药板块承压下的长期价值投资策略 本报告核心观点指出，2024年5月医药板块整体表现持续承压，跑输沪深300指数，且估值有所下降。面对市场缺乏明确主线的现状，报告强调应从长期投资视角出发，依据PB-ROE标准，精选基本面优异、具备稳定良性增长潜力的标的。 重点关注三大破局方向 报告为6月医药行业投资提供了三大破局方向：一是受益于央国企改革，短期业绩和长期发展可能超预期、基本面持续改善的标的；二是平台效应显现、海外增长曲线清晰、具备显著α能力的标的；三是受投融资影响较小、仿制药研发高景气度受益的仿制药CRO企业。这些方向旨在帮助投资者在行业调整期中寻找高质量的增长机会。 主要内容 01 5月复盘 医药指数与细分板块表现回顾 整体市场表现： 2024年5月，沪深300指数下跌0.68%，而中信医药指数下跌3.80%，在29个中信一级行业中排名倒数第6，显示医药板块整体表现弱于大盘。 细分板块分化： 根据Wind中信医药分类，5月生物医药子板块全线下跌，其中医药流通跌幅最小（-1.9%），而中药饮片跌幅最为明显（-7.5%）。根据浙商医药重点公司分类，仿制药跌幅最小（-1.4%），医疗服务跌幅最大（-6.0%）。 个股涨跌幅： 截至5月31日，个股涨幅前五包括ST交昂（+28.8%）、迈普医学（+20.3%）、康为世纪（+19.3%）、天益医疗（+17.0%）、三诺生物（+16.7%）。跌幅前三则为ST长康、ST龙津、ST大药。 医药板块估值变化与组合表现 估值水平： 截至2024年5月31日，医药板块整体PE估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为26.44倍，较4月30日下降0.97个百分点。医药行业相对沪深300的估值溢价率为128%，较4月30日下降2个百分点。 高估值板块： 5月31日，估值排名前三的板块分别为中药饮片（72倍）、医疗器械（32倍）和化学制剂（29倍）。 5月组合复盘： 浙商医药3月组合标的在5月平均月度跌幅为3.9%，跑输中信医药指数0.1个百分点。其中，同仁堂（+5.29%）、新华医疗（+2.06%）和老百姓（+0.39%）表现较好，而迪哲医药（-12.42%）、百诚医药（-10.15%）和泰格医药（-8.76%）跌幅较大。 02 6月行业观点及组合 6月行业投资策略与重点方向 投资主线： 鉴于2024年医药板块持续调整且投资主线不明，报告建议从长期投资角度，依据PB-ROE标准，选择长期基本面优异、稳定良性增长的标的。 三大投资方向： 央国企改革受益标的： 关注在央国企改革背景下，短期业绩及长期发展可能超预期、基本面持续改善的标的。 海外增长曲线清晰标的： 关注平台效应逐渐显现，海外增长曲线清晰，具备显著α能力的标的。 仿制药CRO： 关注不受投融资影响，受益于仿制药研发高景气度的仿制药CRO企业。 浙商医药2024年6月推荐组合及个股分析 推荐组合： 同仁堂、上海医药、老百姓、鱼跃医疗、海尔生物、百诚医药。 个股分析： 同仁堂（600085.SH）： 国资老字号中药龙头，一季报业绩超预期，归母净利润同比增长10.04%。公司积极深化大品种战略，筛选50多个潜力大品种，其中五子衍宗系列已跃居公司第三大单品。预计2024-2026年归母净利润分别为19.05/22.08/25.41亿元，对应2024年PE为32.1倍，维持“买入”评级。 上海医药（601607.SH）： 全国第二大医药流通龙头，创新与商业化能力突出。商业端受益于行业集中度提升和创新分销业务（如引入进口总代品种29个，与赛诺菲签署合作协议），弹性持续体现。工业端存量化药风险出清，中药增量确定性强，2024年创新药管线逐步兑现。预计2024-2026年归母净利润分别为50.45/57.53/64.47亿元，对应2024年PE为13倍，维持“增持”评级。 老百姓（000999.SZ）： 国内连锁药店上市龙头企业之一。通过加盟门店增长和统筹落地加速驱动收入增长，2023年门店总数达13574家，加盟门店占比32.4%。门诊统筹门店数量快速增长，有望承接处方外流。商采优化提升利润率，2024Q1毛利率同比提升2.20pct。预计2024-2026年归母净利润分别为9.37/11.04亿元（股权激励目标），商采优化有望提升利润率。 鱼跃医疗（002223.SZ）： 国产家用医疗器械龙头，品牌影响力持续提升。成长驱动来自常态化需求下的存量业务增长，以及新品布局（如14天免校准CGM产品NMPA取证，AED产品M600获证）构建新增长曲线。海外收入恢复正增长，渠道拓展有望打开成长天花板。预计2024-2026年归母净利润分别为23.24/28.05/32.83亿元，对应2024年PE为16.8倍。 海尔生物（688139.SH）： 平台价值持续提升，第二成长曲线确定性强。非存储领域是公司成长性最强且占比最高的板块，2023年收入占比38%，同比增长超30%。拟收购上海元析，打开分析仪器版图，完善平台能力。海外业务持续加速，2023年收入占比34.33%。预计2024-2026年归母净利润分别为5.98/7.33/8.93亿元，对应2024年PE约为20倍，维持“增持”评级。 百诚医药（301096.SZ）： 定位药研合伙人，商业模式创新的仿制药CXO龙头。研发技术成果转化业务供需格局良好且持续性强，自主立项布局产品近300项。2024年CDMO业务迎来放量期，已获批22个品种，大量受理号排队。预计2024-2026年归母净利润分别为3.71/4.98/6.70亿元，对应2024年PE为18.2倍，维持“买入”评级。 总结 2024年5月，医药板块整体表现不佳，跑输大盘，估值有所下降，细分板块和个股表现分化明显。面对行业持续调整且缺乏明确投资主线的局面，本报告建议投资者采取长期价值投资策略，以PB-ROE为标准，寻找基本面优异、增长稳定的标的。展望6月，报告重点推荐了三大投资方向：央国企改革受益标的、海外增长曲线清晰的平台型公司以及受益于仿制药研发高景气的CRO企业。基于这些策略，报告精选了同仁堂、上海医药、老百姓、鱼跃医疗、海尔生物和百诚医药作为6月推荐组合，并对各标的的核心逻辑、支撑依据、盈利预测及风险进行了详细分析，旨在为投资者提供高质量的破局选择。

　　本周（5月27日-5月31日）行情回顾 　　本周(5月27日-5月31日)氟化工指数上涨0.58%。截至5月31日，氟化工指数收于3336.50点，上涨0.58%，跑赢上证综指0.65%，跑赢沪深300指数1.18%，跑赢基础化工指数1.46%，跑赢新材料指数0.39%。 　　氟化工周行情：萤石供应紧张，制冷剂价格高位维持，期待需求旺季到来萤石：据百川盈孚数据，截至5月31日，萤石97湿粉市场均价3,808元/吨，较上周同期上涨1.22%；5月均价（截至5月31日）3,744元/吨，同比上涨18.46%；2024年(截至5月31日)均价3,433元/吨，较2023年均价上涨6.47%。 　　据氟务在线跟踪，国内97%萤石粉市场高位整理，市场仍处于供需博弈阶段。全国政策性异地检查下，内蒙、河南等地矿山安全事故暂未平息，萤石供应端在整治行动下供应难有增量，市场货源紧缺仍是萤石看涨的有利条件。 　　制冷剂：截至05月31日，（1）R32价格、价差分别为36,000、22,846元/吨，较上周同期分别持平、+0.69%；（2）R125价格、价差分别为40,000、22,472元/吨，较上周同期分别-1.23%、-0.53%；（3）R134a价格、价差分别为31,000、12,199元/吨，较上周同期分别-3.13%、-5.55%；（4）R143a价格、价差分别为60,000、44,982元/吨，较上周同期分别持平、+0.34%；（5）R22价格、价差分别为29,000、19,015元/吨，较上周同期分别持平、+0.39%。 　　据氟务在线跟踪，制冷剂市场观望情绪浓厚，价格继续冲高动力不足，部分品种价格依旧疲软，但年内配额使用进度尚不明确，企业惜售减产挺价为主，R125、R134a工厂库存上升但并不接受让价销售，对于市场依旧传导较为积极信号，旺季逐步到来，市场库存将进入快节奏消化模式。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【新宙邦】签订供应协议：公司控股子公司波兰新宙邦与欧洲某著名电池制造商签订了电解液供应协议，约定自2024年至2035年期间由波兰新宙邦向客户供应锂离子电池电解液产品。 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、中欣氟材（萤石、氟精细）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、东阳光（制冷剂）、新宙邦（氟精细）。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　5月27日，SEMI：大半导体产业网消息，据企查查APP，近日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，法定代表人为张新，注册资本3440亿人民币，经营范围为私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务，以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，企业管理咨询。股东信息显示，该公司由财政部、国开金融有限责任公司、上海国盛（集团）有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司等19位股东共同持股。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　5月31日，格隆汇：据新华社，商务部、海关总署、中央军委装备发展部关于对有关物项实施出口管制的公告5月30日对外发布。公告自2024年7月1日起正式实施。公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定对航空航天结构件及发动机制造相关装备及软件、技术，燃气涡轮发动机/燃气轮机制造相关装备及软件、技术，航天服面窗相关装备及软件、技术，超高分子量聚乙烯纤维相关物项实施出口管制。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　5月31日，人民日报客户端：5月30日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。路透社记者提问，欧盟将推迟公布是否对中国产电动汽车征收反补贴税的决定，直至6月9日欧洲议会选举之后。中方对此有何回应？毛宁表示，关于欧盟对中国的电动汽车发起反补贴调查，中方已经多次阐明了立场。这种反补贴调查的实质是贸易保护主义。欧方在调查中存在许多不合理、不合规的做法，指控的所谓“中国补贴项目”也根本站不住脚。中方敦促欧方尽快终止调查，避免损害中欧经贸合作及产业链供应链稳定。如果欧方一意孤行，中方绝不会坐视不管，将采取一切必要措施，坚决维护自身的合法权益。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　5月30日，synbio深波，塑料作为工业材料之王，其广泛应用和成功引发了生物基行业的仿制开发。然而，蛋白质材料在应用范围和性能上与塑料相当甚至更优。经过加工的蛋白质材料可以同时具备柔韧性和强度。通过合成生物学技术，无需加工即可量产这种蛋白质，使其有潜力在更多领域取代生物基和石油基塑料。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　5月29日，最高人民法院：5月29日，最高人民法院在陕西渭南召开会议，发布了司法服务黄河流域生态保护和高质量发展的典型案 　　例。自2023年4月1日《中华人民共和国黄河保护法》施行以来，人民法院以习近平法治思想和生态文明思想为指引，贯彻绿色发展和系统保护理念，着力解决流域生态问题，推进综合治理，为黄河流域的生态保护和高质量发展作出了积极贡献。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　自免BD风再起，新靶点新技术带来多项重磅交易 　　2024年，国内自免后期管线预计将陆续获批，商业化元年即将开启。早期自免新一代靶点以及技术领域的市场关注度持续提升，重磅交易频出，多款在研管线仍蕴含重磅BD交易的潜力，国内自免赛道将迎来下一轮发展新机会。 　　2024年至今，海内外自免领域BD交易频发，其中不乏总额超10亿美元的重磅交易，自免管线的长期价值与广阔市场空间逐渐得到大药企的认可。单5月以来，全球自免领域BD交易总额已接近50亿美元。强生围绕自免双抗类产品进行了重点布局，5月16日以8.5亿美元收购Proteologix，获得其核心管线IL-13/TSLP双抗与IL-13/IL-22双抗；5月28日以12.5亿美元收购Numab全资子公司YellowJersey Therapeutics，获得其核心管线IL-4R/IL-31双抗。 　　下一代自免类靶点与新技术路径成为MNC选择的热门，需求较强的细分自免疾病也成为重点布局领域。从靶点上看，MNC更倾向于选择竞争格局相对较好的下一代自免类靶点，如OX-40、TSLP、IL-13等；从技术路径看，核酸药物、细胞疗法、双抗等新技术形式逐渐进入自免赛道，也更受到收购方的青睐；从适应症看，除了特应性皮炎、银屑病、哮喘等患者基数较大的领域外，IgA肾病、系统性红斑狼疮等自免疾病患者治疗需求更为迫切，关注度也在持续提升。 　　本周医药生物下跌0.94%，血液制品板块涨幅最大 　　从月度数据来看，2024年初至今沪深整体呈现上涨趋势。2024年5月第5周房地产、建筑材料、综合等行业均出现明显下跌，电子、国防军工、煤炭等行业上涨幅度较大。本周医药生物下跌0.94%，跑输沪深300指数0.34pct，在31个子行业中排名第19位。同时，生物医药大部分子板块均下跌，本周血液制品板块涨幅最大，上涨0.9%；体外诊断板块上涨0.86%，医疗耗材板块上涨0.24%，化学制剂板块下跌0.01%，疫苗板块下跌0.11%；医疗设备板块跌幅最大，下跌2.1%，线下药店板块下跌2.09%，其他生物制品板块下跌2.07%，中药板块下跌1.84%，原料药板块下跌1.35%。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、东诚药业、人福医药、康诺亚、恒瑞医药、神州细胞；CXO：泰格医药、百诚医药、圣诺生物、诺思格；科研服务：毕得医药、奥浦迈、药康生物；医疗器械：迈瑞医疗、翔宇医疗、可孚医疗、戴维医疗；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：悦康药业、昆药集团、康缘药业、羚锐制药；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；疫苗：康泰生物。 　　风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。

　　《2024—2025年节能降碳行动方案》严控高能耗化工品 　　节能降耗政策严控高耗能行业新增产能，基础化工领域，电石、黄磷、磷铵等高耗能行业扩产受到《2024—2025年节能降碳行动方案》限制，行业进入壁垒提升，且政策驱动下落后产能有望加速出清，竞争格局和盈利能力均有望得到改善。 　　工铵、电石等高耗能化工品有望盈利改善 　　工业级磷铵高能耗，既可做水溶肥，也为新能源电池原料，需求高速增长而供给增长受限，存供需失衡的可能。工业级磷铵行业相对集中，行业龙头为四川龙蟒集团，拥有40万吨产能居行业首位，约占行业总产能11.8%。24年3月以来工业级磷铵库存急跌，价格也快速上涨，盈利能力持续提升。电石行业供给格局较为分散，龙头企业新疆天业拥有215万吨产能居行业第一，占全行业产能5.4%，行业CR4仅16.6%，中小企业和落后产能也就相对较多，产能淘汰和出清的空间较大，有望充分受益节能降耗政策。此外《2024—2025年节能降碳行动方案》中对严控新增产能的定义并不局限在电石、黄磷、磷铵，高耗能化工品新增产能或都将受到严格限制。工业硅、有机硅、聚碳酸酯、氨纶、烧碱等均排在高耗能化工品前列，相关品种新增项目都将受限，业内龙头业企业盈利能力有望得到提升。 　　真空绝热材料助力建筑建材节能降碳 　　《2024—2025年节能降碳行动方案》也对建筑建材行业、用能产品设备提出了节能降耗要求。建材上，要求新建和改扩建水泥、陶瓷、平板玻璃项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。建筑上，要求实施节能门窗推广行动，到2025年底，完成既有建筑节能改造面积较2023年增长2亿平方米以上。用能产品上，加快用能产品设备和设施更新改造，2025年家用制冷设备中的高效节能产品占比分别达到60%。 　　政策充分利好节能保温、绿色减碳的真空绝热材料行业，具体产品分别是真空绝热板、真空玻璃。真空绝热板既可以用于冰箱等用能产品上，提升冰箱的绝热性能降低能耗，也可用于管道、建设外墙保温。真空玻璃取代普通玻璃和中空玻璃，即是透明冰柜、展示柜节能降耗的发展方向，也是建筑节能的发展方向。在新政策下，真空绝热材料行业值得重点关注。 　　投资建议 　　积极把握节能降耗政策约束带来高能耗产品盈利提升，推荐电石、工业级磷铵、黄磷行业，关注工业硅、聚碳酸酯、氨纶行业。 　　看好节能保温、绿色减碳的真空绝热材料行业，关注真空绝热板，真空玻璃产业。 　　风险提示：政策执行力度不及预期风险，原油价格大幅波动风险，国际贸易摩擦风险，安全生产风险。

中心思想 医药生物市场展望与投资策略 本报告核心观点指出，尽管近期医药生物板块经历调整，但预计2024年第三季度交易氛围将好转，主要驱动因素包括Q3同比增速向好、创新系列政策出台以及筹码出清。投资策略建议关注国企改革、低位低估值底部变化等“风格”类标的，以及快速商业化、国际化、关键临床进展等“科技”类标的，并积极寻求景气细分领域的机会。 医疗器械板块的业绩节奏与布局机会 报告特别梳理了2023年第三季度医疗器械领域低基数公司，指出医疗反腐对大型设备招投标影响深远，导致设备类企业Q3低基数公司较多。鉴于下半年反腐集中整治步入尾声以及设备更新政策的积极影响，报告看好设备板块的投资机会，并提示投资者关注Q2业绩和提前布局Q3院端同比数据改善。 主要内容 一、医药核心观点 当周（5月27日至5月31日），申万医药指数环比下跌0.94%，在全行业中排名第17位，跑输创业板指数和沪深300指数。市场表现为缩量震荡微调，医药板块持续缩量调整，幅度边际减小，接近前期低点，呈现二次探底结构。板块关注度低，缺乏主线逻辑，个股表现以散点逻辑为主。展望未来，报告看好医药Q3交易氛围好转，判断逻辑基于Q3同比增速向好、创新系列政策支持及筹码出清。短期节奏上，建议关注Q2业绩，并提前布局Q3院端同比数据改善。Q3投资节奏上，先关注风格（国企改革、低位低估底部变化），后关注科技（快速商业化、大药企国际化、关键临床进展），同时寻求三线景气细分。 二、2023Q3，医疗器械低基数的公司有哪些？ 本周专题聚焦2023年Q3医疗器械低基数公司，旨在为下半年器械板块投资提供参考。2023年7月开始的医疗反腐对器械领域产生影响：大型设备招投标普遍延后，导致设备类企业23Q3低基数公司较多；手术耗材类企业受反腐影响相对有限；IVD检测试剂受影响较小，但装机受影响，故IVD企业23Q3基数正常偏多。通过筛选23Q3收入/利润环比23Q2下滑且同比增速小于23Q2同比增速的公司，报告发现医疗反腐对设备领域招投标影响深远，设备领域23Q3低基数公司较多。考虑到下半年反腐步入尾声及设备更新政策利好，报告看好设备板块的投资机会。 三、策略配置思路 国盛医药提出三大选股思路： 医药风格精选： 包括国企改革概念股（如康恩贝、上海医药）、底部拐点公司（如司太立、泰格医药）、低估值二次成长及估值修复公司（如科伦药业、九安医疗）以及政策倾斜的基药及中药创新药公司（如方盛制药、贵州三力）。 医药科技精选： 涵盖其他大单品（如兴齐眼药、诺思兰德）、减肥药概念股（如博瑞医药、诺泰生物）、NASH治疗领域（如福瑞股份、众生药业）以及ADC、TCE双抗、脑机接口、小核酸、CGT等新技术平台公司（如科伦博泰、荣昌生物）。 医药景气精选： 关注多肽（如诺泰生物、圣诺生物）、CGM（三诺生物）、中硼硅药用玻璃（山东药玻）、隐形正畸国际化（时代天使）、中医医疗服务（固生堂）、电生理（惠泰医疗）、生物类似物国际化（甘李药业）等细分领域。 三、细分领域投资策略及思考 3.1 广义药品 3.1.1 创新药 当周中证创新药指数环比下跌0.78%，跑赢申万医药指数0.16个百分点，但跑输沪深300指数0.18个百分点。年初至今，中证创新药指数下跌19.91%，跑输申万医药指数和沪深300指数。热点聚焦于GLP-1靶点药物竞争格局、ADC和PD-1联合疗法安全性以及ASCO数据。近期观点认为GLP-1产业链仍有行情，双靶点/三靶点减肥药是重要催化来源；PD-1/ADC组合是肿瘤治疗主线。未来一个月重要观测点为ASCO摘要公布。 3.1.2 仿制药 当周仿制药板块环比下跌0.46%，跑赢申万医药指数0.48个百分点。年初至今，仿制药板块表现优于申万医药指数。近期观点认为集采影响减弱，传统仿制药企经营趋势向上，平台型药企有望迎来估值修复。未来一个月重要观测点为2024 ASCO大会。 3.1.3 中药 当周中药指数下跌1.84%，跑输申万医药指数0.90个百分点。年初至今，中药指数下跌4.06%，跑赢申万医药指数9.54个百分点。近期观点认为中药药企外部环境影响弱化，有望持续稳健发展，兼具刚需与健康消费属性，长期发展确定性高，且防御价值较高。建议关注高分红低估值稳健标的及小市值高增速弹性标的。未来一个月重要观测点为2024Q2业绩、基药出台节奏及中药国企激励情况。 3.1.4 疫苗 当周申万疫苗指数下跌0.11%，跑赢申万医药生物指数0.82个百分点。年初至今，申万疫苗指数下跌44.3%，跑输申万医药生物指数24.61个百分点。热点聚焦于HPV、带状疱疹、RSV等大单品疫苗。近期观点认为2023年业绩整体下行，但费用率下降拉升利润，行业面临挑战需探索新机遇。未来一个月重要观测点为在研疫苗研发进展。 3.1.5 血制品 当周申万血液制品指数上涨0.90%，跑赢申万医药生物指数1.84个百分点。年初至今，申万血液制品指数下跌7.60%，跑赢申万医药生物指数5.99个百分点。近期观点认为板块属资源刚需，增长平稳，浆站持续拓展和行业整合是未来趋势，吨浆规模是企业发展重点。未来一个月重要观测点为行业整合情况。 3.2 医疗器械 当周医疗器械指数下跌0.82%，跑赢申万医药指数0.12个百分点。其中，医疗设备指数下跌2.10%，医疗耗材指数上涨0.24%，体外诊断指数上涨0.86%。年初至今，医疗器械指数下跌10.24%，跑赢申万医药指数。 医疗设备： 短期关注设备更新政策、出海增量逻辑及各地招投标恢复节奏。长期逻辑为国产替代、医疗新基建和国际化。 高值耗材： 短期关注出海增量逻辑、集采政策预期变化（如骨科）、高景气度赛道（如电生理）及医疗反腐对手术量的影响。长期逻辑为国产替代和国际化。 低值耗材： 短期关注海外客户去库存情况、新签订单恢复及国内常规业务进展。长期逻辑为品类拓展、渠道扩张及绑定大客户。 体外诊断： 短期关注DRGs推行对检测量的影响、反腐对仪器装机及试剂消耗的影响以及化学发光集采落地执行情况。长期逻辑为国产替代和国际化。 3.3 配套领域 3.3.1 CXO 当周申万医疗研发外包指数下跌1.21%，跑输申万医药生物指数0.27个百分点。年初至今，该指数下跌32.83%，跑输申万医药生物指数19.23个百分点。近期观点认为CXO有望受益于全链条鼓励创新政策，国内前端业务有望回暖，板块估值和仓位均处历史低位，中长期增速有望拐点向上。未来一个月重要观测点为创新药投融资变化趋势及减肥药产业链相关数据。 3.3.2 原料药 当周申万原料药指数下跌1.35%，跑输申万医药生物指数0.42个百分点。年初至今，该指数下跌8.38%，跑赢申万医药生物指数5.22个百分点。近期观点认为中长期伴随成本压力释放、原料药价格回升，有望迎来基本面拐点。GLP-1药物热度为上游原料药带来巨大弹性。未来一个月重要观测点为原料药价格及减肥药产业链相关进展。 3.3.3 药店 当周药店板块周涨幅为-3.34%，跑输申万医药指数2.41个百分点。近期观点认为药店行业集中度提升及处方药外流大逻辑不变，门诊统筹有望贡献显著增量，带动客流及毛利提升。未来一个月重要观测点为部分省份个账改革、线上处方流转政策推进及门诊统筹进展。 3.3.4 医药商业 当周医药商业板块涨跌幅为-0.60%，跑赢申万医药指数0.34个百分点。近期观点认为整体估值较低，在大环境下有一定偏好度，关注国企商业公司及有变化的商业公司。未来一个月重要观测点为院内恢复情况。 3.3.5 医疗服务 当周医疗服务板块跌幅为-1.62%，跑输申万医药指数0.68个百分点。近期观点认为股价经过长时间调整，资金层面压力出清，估值分位很低。部分公司月度同比数据逐步改善，消费医疗与消费恢复密切相关，值博率较高。爱尔眼科近期斥资13.44亿元收购52家医院部分股权，加速下沉市场布局。未来一个月重要观测点为各公司月度数据及市场消费数据。 3.3.6 生命科学产业链上游周度复盘 当周生命科学产业链上游公司股价多数下跌，跌幅中位数为0.80%。年初至今，该板块大部分公司“估值+业绩”承压，跌幅算数平均值为30.71%，跑输申万医药指数。 耗材及服务： 短期关注企业经营拐点，行业景气度回升仍需等待。高校科研端恢复强度尚可，工业研发端受投融资承压影响。长期逻辑为国产替代和国际化。 制药装备： 短期关注新签订单景气度，预计新签订单压力较大，产品结构变化可能影响毛利率。 科研仪器： 短期关注新签订单景气度，国产替代率低提供业绩弹性空间，卡脖子属性提供估值溢价。 四、行情回顾与医药热度跟踪 当周（5月27日至5月31日），申万医药指数环比下跌0.94%，跑输创业板指数（-0.74%）和沪深300指数（-0.60%）。在所有行业中，医药涨跌幅排在第17位。2024年初至今，医药涨跌幅排在第24位，下跌13.60%，跑输沪深300指数（上涨4.34%）和创业板指数（下跌4.56%）。 子行业方面，当周表现最好的为化学制剂（环比-0.01%），最差的为中药II（环比-1.84%）。2024年初至今，表现最好的子行业为医药商业II（下跌1.64%），最差的为医疗服务II（下跌31.17%）。 估值方面，当周医药行业PE（TTM，剔除负值）为26.21，较上一周下降0.22个单位，比2005年以来均值（36.61）低10.40个单位，处于平均线下。行业估值溢价率（相较A股剔除银行）为35.66%，较上一周下降1.27个百分点，比2005年以来均值（63.45%）低27.79个百分点，处于相对低位。 成交额方面，当周医药成交总额2035.61亿元，占沪深总成交额的5.56%（2013年以来成交额均值为7.25%），行业热度较上一周下降。 五、风险提示 医药负向政策超预期： 仿制药带量采购、高值耗材带量采购、创新药医保谈判等政策可能影响相关品种或企业经营，若后续有更多降价政策，可能带来阶段性压力。 行业增速不及预期： 部分板块及产品竞争格局恶化，以及负向政策扰动，可能导致行业增速不及预期。 行业竞争加剧风险： 同类型产品或新一代产品上市可能加剧竞争，导致产品市场份额不及预期或下滑，影响企业营收和利润。 总结 本报告对医药生物行业进行了深入分析，指出尽管近期市场表现疲软，但预计2024年第三季度将迎来交易氛围的改善，主要得益于同比增速向好、创新政策支持及筹码出清。报告特别强调了医疗器械板块的投资机会，尤其是受医疗反腐影响而形成低基数的设备类公司，在反腐政策趋于常态化和设备更新政策的推动下，有望实现业绩反弹。在投资策略上，报告建议投资者关注具有国企改革、底部拐点、低估值二次成长等“风格”特征的标的，以及在快速商业化、国际化和关键临床进展方面表现突出的“科技”类标的，并积极布局多肽、CGM、电生理等高景气细分领域。同时，报告也对创新药、仿制药、中药、疫苗、血制品、CXO、原料药、药店、医药商业、医疗服务及生命科学产业链上游等细分领域进行了详细的策略分析和展望，并提示了政策超预期、行业增速不及预期和竞争加剧等潜在风险。整体而言，报告对医药生物行业持谨慎乐观态度，认为在结构性机会中存在投资价值。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2024/5/27-2024/5/31）化工板块整体涨跌幅表现排名第20位，涨跌幅为-0.98%，走势处于市场整体走势下游。上证综指涨跌幅为-0.07%，创业板指涨跌幅为-0.74%，申万化工板块跑输上证综指0.92个百分点，跑输创业板指0.24个百分点。 　　2024年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业: 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比逐步提升，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工头部企业价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，建议关注阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　2/30 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周价格涨幅前五：顺酐（+12.32%）、纯碱（+4.55%）、丁苯橡胶（+4.41%）、纯苯（+3.94%）、顺丁橡胶（+3.68%）。 　　本周价格跌幅前五：丙烯腈（-4.95%）、硫磺（-4.31%）、丁二烯（-3.68%）、PTMEG（-3.61%）、氨纶40D（-3.57%）。 　　本周价差涨幅前五：热法磷酸（+30.57%）、磷肥MAP（+11.79%）、氨碱法纯碱（+8.25%）、煤基二甲醚（+6.04%）、PVA（+5.15%）。 　　本周价差跌幅前五：涤纶短纤（-249.44%）、顺酐法BDO（-189.42%）、甲醇（-172.25%）、黄磷（-80.97%）、醋酸乙烯（-73.14%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有159家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少15家，其中统计新增检修25家，重启40家。本周新增检修主要集中在合成氨、醋酐、纯苯、和丙烯，预计2024年6月上旬共有19家企业重启生产。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　本周行业观点1：《2024-2025年节能降碳行动方案》或加速深化供给侧改革5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，《方案》总体要求2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右；2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。“十四五”规划纲要确定单位国内生产总值能耗降低13.5%的约束性指标，但前三年，全国能耗强度累计降低约7.3%，完成任务仍然艰巨。我们认为，化工行业当前处于景气周期低点，并呈现边际改善趋势。本次《方案》是继《政府工作报告》重提单位GDP能耗降低目标之后的进一步深化，叠加近期政策端不断提及的“新质生产力”、约束产能过剩、推动设备更新和以旧换新等表述，新一轮供给改革以及经济向高质量发展转型势在必行。行业底部迎政策利好催化，化工行业已进入战略布局期，建议超配化工板块。 　　本周行业观点2：本周涤纶长丝产销好转，纯碱、一铵、钾肥、VD3价格上行据百川盈孚数据，本周（5月27日-5月31日）：涤纶长丝厂商挺价态度明显，市场价格上行、产销提升。纯碱价格延续上行、库存下降。工业级磷酸一铵（73%）市场均价6,373元/吨，较上周涨幅3.82%，下游水溶肥、磷酸铁及出口需求良好，供应端仍趋紧，多数工铵企业待发量维持在6月中下旬。磷酸二铵出口价格止跌企稳，部分二铵企业出口待发订单可至6月底。氯化钾市场现货紧张，厂家贸易商挺价心态较强。维生素供给端厂家检修、停报增加，VB1、VD3等报价上行。 　　本周行业新闻：中泰化学拟收购新疆圣雄能源部分股东股份等 　　【双碳】我国将建立规范碳足迹管理体系。【氯碱】中泰化学拟收购新疆圣雄能源部分股东股份，实现氯碱产业进一步整合。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】新疆天业等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。