投资要点: 　　2024年3月28日国海化工景气指数为100.06，较3月21日下降0.29。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底，纵观全球化工行业，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，国内落后产能也到了盈亏平衡线，化工行业周期已见底；从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，其在全球市占率的提升有望带来长周期业绩向上。 　　近期，海外化工巨头陆续发布2023年业绩预告： 　　巴斯夫：2024年1月19日，巴斯夫集团公布2023年初步经营数据，其中，2023年Q4预计巴斯夫营收为158.71亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87亿欧元，同比减亏32.60亿欧元（2022年有减值损失）；净利率为-10%。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、农药制剂（润丰股份）、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于87.5和83.11美元/桶，周环比2.27%和2.83%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.3.23-3.29)异丁烯价格上涨。市场权衡地缘局势对原油供应影响，国际油价高位盘整，MTBE价格连续多周走高，成本面高压支撑。四月仍有部分炼厂检修暂未开工，以及部分炼厂集港出口订单尚未完成，加之深加工装置利润依旧可观，市场需求面尚存支撑。本周丙烯酸市场价格强势上涨。本周上涨的主要驱动因素是大单刚需入市采购，生产企业出货压力下降，重心上涨。供应方面，主力生产企业齐翔及开泰重启，浙江某大厂停一套设备，华北供应增量、华东供应减量。需求方面，华东地区大单继续从华北主力现货工厂采购备货，主力现货生产企业出货及预售数量增加。本周地缘政治扰动，国际油价高位盘整。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将在第二季度将石油产量和出口量再削减47.1万桶/日，与部分OPEC+国家协调一致。此外，乌克兰无人机袭击了至少七家俄罗斯炼油厂。据百川盈孚，这些袭击已导致俄罗斯7%的炼油产能停产，约为370,500桶/日。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】2024年3月29日，万华环保科技（蓬莱）有限公司万华蓬莱产业园污水处理厂项目进行环境影响报告书报批前公示，万华蓬莱产业园污水处理厂项目位于山东省烟台市黄渤海新区蓬莱化工产业园，建设高浓度废水处理装置、芬顿预处理单元、丙烯腈废水预处理单元、综合污水处理单元、回用预处理单元、回用单元、浓水处理单元等，项目建成后可处理工业废水90000m3/d。 　　2024年3月29日，万华蓬莱工业园天然气分布式能源站项目配套天然气管线进行环境影响报告书及公众参与说明报批前公示，万华蓬莱工业园天然气分布式能源站项目配套天然气管线位于山东省烟台市蓬莱区北沟镇，主要建设内容：工程线路全长约1.4km，起点为中世天然气已建管线孙陶村西侧开口处，终点为万华蓬莱工业园内蓬莱输气站。总体为自南向北而后向西敷设，管径DN500，设计压力4MPa。 　　据卓创资讯，3月29日纯MDI价格19500元/吨，环比3月22日下跌1050元/吨；3月29日聚合MDI价格16250元/吨，环比3月22日下跌175元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场下滑。以华东M20S货源为例，本周均价为15950元/吨桶装含税现金自提，较上周均价下滑0.93%。需求低迷，贸易商心态分歧，市场主流商谈下滑。 　　本周国内纯MDI市场继续下探。以华东市场为例，本周均价为19760元/吨电汇桶装自提，较上周均价下滑3.09%。场内买气清淡，贸易商多积极出货，市场主流商谈价格下移。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为4000美元/FEU，泰国到美东港口海运费为4300美元/FEU，泰国到欧洲海运费为3066美元/FEU，以上数据皆与上周持平。 　　【赛轮轮胎】据新浪财经，在中国橡胶年会主题论坛中，赛轮集团分享了轮胎可持续材料应用现状及规划，并发布了两款高比例可持续材料轮胎：可持续材料占比达到75%的轿车轮胎和可持续材料占比达到80%的卡车轮胎。两者的滚阻系数分别为6.0和3.8，均达到欧盟标签法规定最高级——A级。 　　【森麒麟】3月25日，公司在投资者互动平台上表示，公司已顺利获得国内唯一飞行汽车轮胎项目—小鹏飞行汽车轮胎项目的配套资格。 　　【软控股份】国产轮胎在全球的竞争力日益加强，国产轮胎企业产能扩张加速，有望带来轮胎设备景气度上行，国产轮胎设备在全球的市占率也在提升。软控股份2023Q3末存货达到59.2亿元，同比+32%，主要是在产品增加；2023Q3末合同负债39.5亿元，同比+36%；赛轮轮胎预计2024年向软控股份采购设备、模具、软件、备件等为15.2亿元，同比+69%。 　　【中国石油】2024年3月26日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入30110.12亿元，同比-7.0%；实现归母净利润1611.44亿元，同比+8.3%。 　　【中国海油】本周暂无重要公告。 　　【中国石化】2024年3月25日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入32122.15亿元，同比-3.2%；实现归母净利润604.63亿元，同比-9.9%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月28日库存26.2天，环比3月21日减少2.6天；3月29日PTA库存455.6万吨，环比3月22日减少8.3万吨。3月29日涤纶长丝FDY价格为8175元/吨，较3月22上涨25元/吨；3月29日PTA价格为5906元/吨，较3月22日上涨107元/吨。 　　【荣盛石化】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【新凤鸣】2024年3月26日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入614.69亿元，同比+21.03%；实现归母净利润10.86亿元，同比扭亏为盈。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年3月29日重质纯碱价格为2054元/吨，较3月22日下降5元/吨；轻质纯碱价格为1926元/吨，较3月22日下降6元/吨；尿素价格为2132元/吨，较3月22日下降51元/吨；动力煤价格为690元/吨，较3月22日下降18元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年3月29日乙二醇价格为4486元/吨，环比3月22日持平。据卓创资讯，2024年3月29日尿素小颗粒价格为2130元/吨，环比3月22日下降20元/吨。 　　【宝丰能源】【瑞华泰】【中国化学】【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】据Wind，2024年3月29日丙烯酸价格为6400元/吨，环比3月22日上升300元/吨。 　　2024年3月26日，卫星化学发布2023年年报，2023年实现营收414.87亿元，同比+12%，实现归母净利润47.89亿元，同比+54.71%。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年3月29日功夫菊酯原药价格为10.8万元/吨，较3月22日持平；联苯菊酯原药价格为13.8万元/吨，较3月22日持平；草甘膦原药价格为2.53万元/吨，较3月22日持平。 　　2024年3月26日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入114.78亿元，同比-27.41%；实现归母净利润15.65亿元，同比-12.77%。 　　【国瓷材料】【蓝晓科技】本周暂无重大公告。 　　【金石资源】3月29日，公司发布2023年度报告，公司实现营业收入约为18.96亿元，同比增长80.54%；归属于上市公司股东的净利润约为3.49亿元，同比增长56.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为3.51亿元，同比增长62.23%。 　　据百川盈孚，3月29日，萤石市场均价3360元/吨，较3月22日上涨30元/吨。3月29日，制冷剂R22的市场均价为22500元/吨，与3月22日持平；制冷剂R32的市场均价29000元/吨，较3月22日上涨3000元/吨；制冷剂R125的市场均价44000元/吨，较3月22日持平；制冷剂R134a的市场均价32000元/吨，较3月22日下跌500元/吨。 　　【三美股份】3月25日，公司第一期员工持股计划第二个锁定期份额解锁条件成就，本次解锁比例为员工持股计划总数的30%，解锁数量为197.40万股，占公司总股本的0.32%。 　　【巨化股份】3月27日，公司在投资者互动平台表示，公司子公司浙江创氟高科新材料有限公司的巨芯冷却液项目规划产能年5000吨，于2022年建成项目一期年产1000吨产能。项目产品为全氟聚醚新材料，具有优异的电绝缘、无腐蚀、低挥发、热稳定性好等优点，广泛应用于半导体、数据中心、电子、机械、核工业、航空航天等领域。目前，主要有JHT电子流体系列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液等产品。 　　【永和股份】本周暂无重大公告。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年3月29日草铵膦原药价格为5.65万元/吨，较3月22日持平。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年3月29日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.8万元/吨，较3月22日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.5万元/吨，较3月22日持平；敌草隆价格为3.60万元/吨，较3月22日持平。 　　【长青股份】据百川盈孚，2024年3月29日吡虫啉原药价格为8.0万元/吨，较上周3月22日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周3月22日持平；异丙甲草胺原药价格为3.5万元/吨，较上周3月22日持平；丁醚脲价格为12.5万元/吨，较3月22日持平。 　　【国光股份】【海利尔】【江化微】【华恒生物】【山东赫达】【道恩股份】本周暂无重要公告。 　　【山东海化】2024年3月30日，公司发布关于2023年度利润分配预案的提示性公告。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)，共派发现金8950.92万元，不以公积金转增股本。 　　【金发科技】

　　4月份建议关注：1、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、年报一季报超预期公司行情；3、下游催化较多，估值仍处相对低位的半导体、OLED等电子材料公司；4、化纤、制冷剂、化肥等子行业的旺季及补库行情。 　　行业动态 　　本周（3.25-3.31）均价跟踪的101个化工品种中，共有27个品种价格上涨，43个品种价格下跌，31个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氨（河北新化）、硝酸(华东地区)、无水氢氟酸（华东）、PP(余姚市场J340/扬子)、离子膜烧碱（30%折百）；而周均价跌幅居前的品种分别是磷矿石（摩洛哥)、甲基环硅氧烷、环氧氯丙烷（华东）、天然橡胶（上海地区）、纯MDI（华东）。 　　本周（3.25-3.31）国际油价高位盘整，WTI原油收于83.17美元/桶，收盘价周涨幅2.59%；布伦特原油收于87.48美元/桶，收盘价周涨幅1.98%。宏观方面，美国2023年第四季度GDP年化增长率为3.4%，增长速度超出预期。供应端，加沙地区冲突导致运输成本增加、交货延迟；俄强力袭击乌克兰能源基础设施，东欧局势紧张；俄罗斯将在第二季度减少石油产量以确保在6月底之前达到每日900万桶的原油产量目标；截至3月22日当周，美国原油日均产量1310万桶，环比持平，同比增加90万桶。需求端，美国汽油需求减少、馏分油需求继续增加。EIA数据显示，截至2024年3月22日当周，美国石油需求总量日均1953.1万桶环比减少21.2万桶；其中美国汽油日需求量871.5万桶，环比减少9.4万桶；馏分油日均需求量402.8万桶，环比增加24.2万桶。库存方面，上周美国商业原油库存增长，同期美国汽油库存增长，馏分油库存下降。EIA数据显示，截至2024年3月22日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.11亿桶，环比增长390.9万桶；美国商业原油库存量4.48亿桶，环比增长316.5万桶；美国汽油库存总量2.32亿桶，环比增长129.9万桶；馏分油库存量为1.17亿桶，环比下降118.5万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报1.75美元/mmbtu，收盘价周涨幅3.30%；TTF天然气期货收报27.34欧元/兆瓦时，收盘价跌幅1.58%。EIA天然气库存周报显示，截至3月22日当周，美国天然气库存总量为22960亿立方英尺，较前一周减少360亿立方英尺，较去年同期增加4300亿立方英尺，同比增幅23.0%，较5年均值高6690亿立方英尺，增幅41.1%。欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至03月15日当周，欧洲天然气库存量为24077.36亿立方英尺，较上一周下跌372.42亿立方英尺，跌幅1.52%；库存量比去年同期高1944.64亿立方英尺，涨幅8.79%。展望后市短期来看，海外天然气库存充裕，价格或维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（3.25-3.31）无水氢氟酸市场均价10,450元/吨，周涨幅8.57%。供应方面，根据卓创资讯数据，本期无水氢氟酸市场开工率稳定在49%，部分生产企业持续降负检修，停车装置尚未开启，市场供应偏紧。需求方面，4月多为制冷剂生产旺季，下游需求有增加预期。成本方面，原料价格持续上涨，华东市场萤石粉价格涨至3400-3500元/吨，环比上涨2.22%；硫酸价格延续涨势，浓硫酸98%市场均价为352.44元/吨，环比上涨7.26%。展望后市，供应面仍存成本上涨空间，需求面旺季即将来临，预计后期价格持续上涨。此外，受氢氟酸价格影响，下游制冷剂成本面支撑较强，但需求增量尚未完全体现，供应端相对充裕，个别价格有所上涨，本周制冷剂R22/R32/R125市场均价分别为23,000/28,500/42,500元/吨，周涨幅分别为0.00%/7.55%/2.41%。 　　本周（3.25-3.31）纯MDI市场均价19,500元/吨，较上周下跌3.94%。供应端，国内整体开工率偏好，海外供应量有所缩减。根据百川盈孚数据，国内除福建某工厂处于检修外，其余工厂装置正常运行。2月19日海外韩国B工厂MDI装置故障停车，具体恢复时间未定；匈牙利宝思德3月26日因故停车，预计影响10天左右。需求端，下游终端订单承接一般，原材料采购积极性弱。根据百川盈孚数据，下游氨纶整体负荷8-9成、TPU整体负荷5-6成，鞋底原液整体负荷3-4成，浆料整体负荷3成。成本端，纯苯市场小幅回升，苯胺市场个别小幅上涨。展望后市，终端需求短期难有起色，预计短期纯MDI市场保持弱势震荡。 　　投资建议 　　截至3月31日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.81倍，处在历史（2002年至今）的23.00%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.73倍，处在历史水平的5.60%分位数SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为17.04倍，处在历史（2002年至今）的34.70%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.36倍，处在历史水平的13.10%分位数。4月建议关注1、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、年报一季报超预期公司行情；3、下游催化较多，估值仍处相对低位的半导体、OLED等电子材料公司；4、化纤、制冷剂、化肥等子行业的旺季及补库行情。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势，以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；建议关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。 　　4月金股：中国石化、安集科技 　　评级面临的主要风险 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　投资要点 　　3月回顾：板块整体疲弱，主题性机会亮眼；看好基本面逐季改善，建议底部布局。3月医药生物板块下跌2.27%，同期沪深300上涨0.61%，医药板块跑输沪深300约2.87%，位列31个子行业第28位。其中化学制药、中药、医药商业分别上涨1.58%、1.09%、0.53%，医疗服务、生物制品、医疗器械分别下跌8.00%、5.79%、3.74%。由于Q1业绩相对平淡，本月医药板块整体表现疲弱，但内部子板块有所分化，AI、GLP-1、NASH等热点催化相关个股有所表现。当前整体市场仍然处于相对底部位置，医药板块在经历长期回调后，更是处于基本面、政策面和资金面的多重底部，我们坚定看好全年医药板块行情。 　　4月布局思路：Q1业绩即将落地，逐步关注Q2业绩改善的板块及个股。4月进入年报一季报密集披露期，基本面权重将有所提升，同时逐步关注Q2业绩趋势和热点赛道催化。一季报数据的披露以及4月定性数据的读出，将会对超预期优质个股形成催化，同时也会前瞻Q2，以此把握布局良机。从2024年Q1前瞻来看，我们重点推荐两个方向：1）差异化产品放量：包括部分创新药、创新器械、疫苗、特色仿制药、品牌中药等，如荣昌生物、九典制药（30-40%，24Q1前瞻，下同）、百克生物（572-763%）、东阿阿胶（35-40%）等。（2）行业阶段景气：包括GLP-1减肥药产业链的诺泰生物（40-50%）、圣诺生物，以及仿制药CRO的百诚医药（30-40%）、阳光诺和（30-40%）等。当下前瞻Q2定性趋势来看，前文强调的Q1业绩亮眼板块及个股有望延续，包括差异化产品放量及行业景气赛道；同时由于基数、产业周期等因素带来业绩拐点或改善值得关注，包括低基数的药店、部分中药、部分医疗服务等，以及基本面底部有望拐点的低值耗材、特色原料药、CRO/CDMO等。 　　积极把握兼顾防守与进攻的布局策略。宏观预期疲弱下，积极布局包括高股息在内的防御性资产，同时配置有真成长的进攻标的。 　　进攻：1）创新药：前期调整的“超跌”板块，且逐步迎来年报一季报的窗口期，同时海外跨国药企年报披露有望带来国内映射行情；看好荣昌生物、艾力斯、康方生物、神州细胞、乐普生物、中国生物制药等。（2）GLP-1多肽产业链：当前重磅多肽药物司美格鲁肽、替尔泊肽的快速放量，叠加心衰、慢性肾病、NASH等适应症的持续开拓，新型多靶点多肽减重药物的不断研发，预计GLP-1多肽产业链有望迎来一轮爆发。重点看好诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、奥锐特、美诺华等。 　　防御：持续把握高股息、现金流稳定、国企改革相关标的。当前市场环境下，现金为王，放松对成长性要求，积极寻找现金流稳定、低估值高分红、以及主业稳定估值低的相关标的。伴随近期国务院提出深入推进“提高央企控股上市公司质量”专项行动，叠加2024年有望看到分红派息水平不断提升，建议持续布局医药商业、中药、血制品、医疗器械板块的优质国企，看好东阿阿胶、济川药业、昆药集团、江中药业、九强生物等 　　4月重点推荐：东阿阿胶、济川药业、百克生物、三生国健、联邦制药、九强生物、九典制药、诺泰生物、百诚医药、司太立。 　　中泰医药重点推荐3月平均平均下跌0.75%，跑赢医药行业1.51%，其中百诚医药（+11.19%）、九典制药（+10.64%）、东阿阿胶（+5.90%）、联邦制药（+5.41%）、诺泰生物（+4.49%）表现亮眼。 　　行业热点聚焦：（1）诺和诺德公布其GLP-1系列试验的主要结果。（2）首款NASH疗法获FDA批准。（3）英伟达2024年GPU技术大会开幕，生命科学/医疗保健相关会议成为热点。 　　市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-12.1%，同期沪深300绝对收益率3.1%，医药板块跑输沪深300约15.2%。2024年3月医药生物板块下跌2.27%，同期沪深300上涨0.61%，医药板块跑输沪深300约2.87%，位列31个子行业第28位。其中、化学制药、中药、医药商业分别上涨1.58%、1.09%、0.53%，医疗服务、生物制品、医疗器械分别下跌8.00%、5.79%、3.74%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值19.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约为14.8倍，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为30.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.0倍PE，低于历史平均水平（35.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.3%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　投资逻辑： 　　行业内部分企业年报逐步披露，2023年医药上市企业整体保持了稳定增长势头，体现了需求刚性和增长韧性。我们依然对全年医药走势保持乐观态度，行业有望逐季度上行，景气度持续恢复。赛道方面，继续建议重点看好三大重点赛道：中药、创新药出海、院内低估值高性价比药品器械。 　　创新药：受到2023年度3季度院内诊疗规范化及一过性资产减值等影响，创新药部分公司年报业绩出现低谷，我们认为，2024年随着院内诊疗规范化推进以及国家对创新药产业链支持政策的落地，行业将从低谷走出，步入上升通道。我们继续看好中国创新药企在2024年的国际化突破和全面业绩与估值向上的态势；关注美股映射赛道GLP-1、ADC、双抗及前沿创新。 　　医疗器械设备：心血管创新器械公司取得良好成果，医疗设备企业陆续进入复苏通道，出海产品有望实现持续增长，根据海关总署公布的数据，2024年1~2月中国医疗仪器及器械出口金额分别达到16.33、11.99亿美元，同比增长16.8%、14.3%，增速恢复趋势显著。创新医疗器械及国内制造端具备优势的产品放量逻辑有望逐步印证，海外有一定客户拓展的企业有望获得较强的业绩增长。 　　中药、药店：多家中药头部上市企业陆续披露2023年年报，行业整体保持稳定增长态势。我们认为，中药具备的低估值、高确定性、现金流良好、格局稳定等优势决定了其在2024年依然是市场重点倾向的风格和板块，值得持续关注和布局。低估值水平、国企改革主线下，我们持续看好相关中药公司受益销售渠道拓展、同业竞争减少，品牌力不断彰显。年初至今中药、医药商业板块整体平稳，我们持续看好中药和药店领域的防守属性。 　　生物制品：业绩稳健增长，关注超预期机会，血制品企业业绩整体实现稳健增长，看好采浆量上升带动长期发展。长效干扰素派格宾高速放量，派格宾（聚乙二醇干扰素α-2b注射液）于2016年获批上市，是国内首个拥有完全自主知识产权的长效干扰素产品，主要应用于病毒性肝炎领域，是慢性乙型肝炎抗病毒治疗一线用药，未来业绩或超预期。 　　CXO：截至2024年3月28日，今年3月全球生物医药领域共计完成近200起融资活动。其中，有21起的单笔融资额突破了5000万美元大关，累计公开披露的融资总额已经超过了45亿美元。在大额融资案例中，共有12家公司募集的资金超过了1亿美元。其中，涵盖了传统的小分子药物研发，以及多种创新分子疗法。行业内公司陆续发布23年年报，阶段性承压2024有望触底回升。 　　投资建议与估值 　　在一季度业绩预期方面，我们建议保持谨慎乐观态度，春节后诊疗流量的恢复需要时间，院内合规政策预期的稳定同样需要时间，预计全年来看增速逐季度走高（特别是下半年除行业和上市企业的增长提速外还有低基数效应）是合理预期，对一季度医药整体业绩增速不宜抱有过高预期。估值业绩双升之前正是最佳的布局窗口，建议在Q2加大医药配置，迎接Q3和Q4的整体提速。 　　重点关注公司：特宝生物、太极集团、益丰药房、信达生物、安图生物。 　　风险提示 　　汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险、在研项目推进不达预期风险、产品推广不达预期风险等。

　　上周指24年3月18-24日（下同），本周指24年3月25-31日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　国家统计局3月27日公布的数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额652.2亿元，同比增长1.8%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额423.4亿元，同比增长0.3%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨3.2%，为83.17美元/桶。 　　重点关注子行业：本周醋酸/烧碱/乙二醇价格分别上涨2.2%/1.1%/0.04%；有机硅/纯MDI/TDI/电石法PVC/橡胶/尿素/乙烯法PVC/粘胶短纤/氨纶/聚合MDI价格分别下跌7.9%/3.9%/3.1%/2.5%/1.4%/0.9%/0.8%/0.7%/0.7%/0.6%；DMF/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/VE/轻质纯碱/重质纯碱/VA/钛白粉/粘胶长丝价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：R32（浙江低端）（+11.8%）、无水氢氟酸（+8%）、双氧水（+5.7%）、合成氨（+5.4%）、硝酸（+5.1%）。 　　R32：本周国内制冷剂R32价格上涨，市场需求逐步回升，下游厂家拿货情绪较渐浓，厂家交付空调厂订单为主；传统旺季来临，市场货源偏紧，厂家报盘普遍上行。原料方面萤石企业持货观望情绪较浓，低位价格减少，氢氟酸均价上行，成本面整体偏强。 　　合成氨：本周供应面利好支撑减弱，合成氨市场涨势放缓。截止3/28，合成氨市场均价为3091元/吨，较上周涨幅5.86%，本周山东地区供应逐步恢复，安徽、福建及河南等地部分前期检修及减量装置也于月底有集中恢复预期，合成氨市场供应面支撑逐步减弱，且随着前期价格推涨至高位，下游跟进一般，厂家多根据自身出货情况灵活调整价格。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨0.24%，沪深300指数较上周下跌0.21%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.45个百分点，涨幅居于所有板块第11位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：玻纤（+6.1%），聚氨酯（+5.88%），其他化学原料（+4.17%），氮肥（+3.45%），石油加工（+2.41%）。 　　重点关注子行业观点 　　供需矛盾仍然激烈的2024年，将目光放在需求刚性领域，并关注供给端仍有约束的板块。我国依托能源、产业链一体化、国内大市场的优势，在完成化工产业聚集后，将走向产业高端化升级之路，未来精细化工新材料领域将成为主要投资方向。我们建议关注： 　　①电子产业周期复苏：重点推荐：万润股份；建议关注：华特气体、金宏气体、中船特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德。 　　②景气修复中找结构性机会：需求端存在韧性的农化、轮胎板块，持续去库下，需求稳定且有望迎来景气修复；供给端有序扩张或供给受限的钛白粉、氟化工板块。重点推荐：扬农化工，润丰股份；建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和股份、云天化、亚钾国际。 　　③聚焦龙头企业高质量发展：重点推荐：万华化学、华鲁恒升。 　　④聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　报告摘要 　　本周我们探讨低浓度阿托品滴眼液用于儿童近视防控的市场前景。 　　我国首款0.01%阿托品滴眼液经NMPA获批上市 　　2024年3月12日，兴齐眼药0.01%硫酸阿托品滴眼液经NMPA获批上市，用于延缓儿童近视进展。该产品是国内首款获批NMPA的近视防控药物，此前阿托品药物仅在部分省份以院内制剂方式经省级药监局批准在院内有条件使用。 　　根据专家共识和相关临床实验，阿托品药物是目前唯一经循证医学验证能有效延缓近视进展的药物，且0.01%浓度的阿托品滴眼液和高浓度阿托品滴眼液相比具有最小不良反应以及停药后最小反弹效应。 　　中国儿童青少年近视防控领域市场庞大，阿托品滴眼液有望解决OK镜使用痛点 　　根据国家疾控局数据，2022年我国儿童青少年总体近视率为51.9%，伴随着青少年的升学过程，其近视率亦逐渐升高，这表明我国儿童青少年急需有效且可及的近视防控措施。 　　传统近视防控产品以OK镜为主，但OK镜具有摘戴较为麻烦、价格昂贵、卫生条件要求高等不便之处，目前在我国近视儿童青少年群体中的渗透率仅为2%左右。和OK镜相比，0.01%阿托品滴眼液具有使用方便、价格实惠等优点，未来有望获得更高的市场渗透率。 　　除了兴齐眼药已上市的0.01%阿托品滴眼液外，根据药融云数据，多家中国药企的同类型产品也在临床实验过程中，其中欧康维视和兆科眼科的临床实验已完成患者招募，而其余几家企业的临床实验登记状态仍为正在招募患者或尚未开始招募。兴齐眼药作为首批开展试验研究的药企，其0.01%阿托品滴眼液有望具有较长时间的市场独占期。 　　相关标的：兴齐眼药、欧康唯视生物、兆科眼科 　　行情回顾：本周医药板块下跌，在所有板块中排名第23位。本周（3月25日-3月29日）生物医药板块下跌2.22%，跑输沪深300指数2.01pct，跑赢创业板指数0.51pct，在30个中信一级行业中排名第23位。 　　本周中信医药子板块除医药流通外均下跌，其中医药流通子板块上涨0.62%，化学原料药子板块下跌3.68%。 　　投资建议：建议关注年报和一季度业绩有望超预期的优质个股 　　即将进入上市公司定期报告的集中披露时期，期间建议关注2023年年度和2024年第一季度的业绩有望实现高增长的优质个股：新产业、惠泰医疗、微电生理、澳华内镜、康辰药业等。 　　中长期观点：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金+院内刚需”潜在机遇 　　（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、丽珠集团）、创新医械（微电生理、惠泰医疗）。 　　（2）出海掘金，拨云见日：创新制药（康辰药业、百奥泰）、医疗器械（迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、新产业、亚辉龙）。 　　（3）院内刚需，老龄催化（心脉医疗、赛诺医疗）。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌2.3%，跑输沪深300指数2.1个百分点，行业涨跌幅排名第26。2024年初以来至今，医药行业下跌12.1%，跑输沪深300指数15.2个百分点，行业涨跌幅排名第32。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为82.2%(-1.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.4%(-1.1pp)，相对沪深300溢价率为123.5%(-4.4pp)。本周相对表现最好的是线下药店，上涨2.3%。 　　本周卫健委发布《关于进一步推进医师电子化信息管理工作的通知》，强调数字化医疗管理工作重要性。国家卫生健康委办公厅、国家中医药局综合司、国家疾控局综合司联合发布《关于进一步推进医师电子化信息管理工作的通知》，强调各级卫生健康行政部门、中医药主管部门在加强医疗机构、医师与护士电子化注册信息平台建设基础上，运用信息化手段强化医师信息管理，全面掌握医师执业相关信息，统筹做好医师队伍建设。社会公众可通过国家卫生健康委网站、“医通办”App查询有关医师信息，获得看病就医相关信息服务。 　　AI+医药投资热情持续，从AIGC角度看医药产业图谱。3月18日，英伟达GTC（CPU技术大会——AI和深度学习）提及医疗保健/生命科学将会是未来AI重点发展的领域。AIGC突出创造性生产，依赖于多模型的技术融合。整体来看，AIGC的创造力发展归功于算法领域的技术积累，而ChatGPT或将成为我们未来更为智能时代的全新信息系统入口。23年上半年，Meta SAM模型及SA-1B开源于GitHub。该模型的推出促进了机器视觉通用基础大模型的进一步研究，为图像分割领域的研究和应用提供更加完备的解决方案，也逐步让我们看到了更多的AIGC在医药医疗端应用的潜在可能。AI促进医疗器械创新，降本增效成果显著。细化来看，主要是4个方向的具体应用：（1）AI医疗影像：进入发展快车道，辅助诊断为主（包括AI超声诊断、病理学AI）。（2）AI医疗机器人：手术、辅助、康复机器人皆具备较高临床价值。（3）CDSS与病种质控：临床决策支持服务以人机交互为核心，AIGC拉升效率（包括AI辅助报告解读、推荐检查项目、疾病预测等）。（4）AI健康管理：智能设备监测及分析个人数据，医疗科技乘风而起。 　　推荐组合：长春高新(000661)、山东药玻(600529)、和黄医药（0013）、三诺生物（300298）、爱康医疗（1789）、赛诺医疗(688108)、泽璟制药(688266)、上海医药(601607)。 　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、上海莱士(002252)、恩华药业(002262)、太极集团(600129)、新产业（300832.SZ）、科伦药业(002422)、华润三九(000999)、云南白药(000538)、济川医药(600566)。 　　科创板组合：首药控股-U(688197)、心脉医疗(688016)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)、春立医疗(688236)、祥生医疗(688358)、博瑞医药(688166)。 　　港股组合：康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、康诺亚-B(2162)、信达生物(1801)、先声药业(2096)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成 　　长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　3月28日，全球半导体观察：为留住光刻机设备巨头阿斯麦（ASML）继续在荷兰发展，荷兰政府计划向ASML注入至少10亿欧元资金。本月初，荷兰当地报纸DeTelegraaf揭露，ASML计划将公司搬离荷兰。ASML已向荷兰政府提出了意向，表示将有可能在其他地方扩张或迁移，法国是选择之一。根据荷兰通讯社的消息，荷兰政府为此专门成立了一个名为“贝多芬行动”的特别工作小组，由首相马克·吕特亲自领导，旨在与ASML进行协商以解决其对荷兰当地劳动力供应、法规政策和供应链安全的担忧。荷兰政府计划拨款超 　　过10亿欧元（约合78亿元人民币）巨款用于ASML总部所在地的相关开发，包括埃因霍温的基础设施投资、住房以及埃因霍温科技大学的扩建，特别是为ASML培养熟练的技术人才。ASML是全球最大的光刻机设备厂商，在该领域拥有绝对的话语权，其在中国市场的发展已经超过30年。 　　3月28日，DoNews：中国移动宣布5G-Advanced（5.5G）正式商用，计划在未来几年内推动5G-A网络和终端的升级，覆盖300个以上城市。5G-A是5G向6G演进的关键，具有更高速度、更低延迟等优势。各大运营商正加速布局5G-A，中国联通和电信也在相关领域取得进展。预计2024年将成为5G-A的商用元年，将为 　　请务必阅读正文后免责条款部分 　　运营商带来巨大的商业增长潜力。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　3月25日，格隆汇：据央视，从国家航天局获悉，3月25日0时46分，鹊桥二号中继星经过约112小时奔月飞行，在距月面约440公里处开始实施近月制动，约19分钟后，顺利进入环月轨道飞行。后续，鹊桥二号中继星将通过调整环月轨道高度和倾角，进入24小时周期的环月大椭圆使命轨道，按计划开展与嫦娥四号和嫦娥六号的对通测试。近月制动是月球卫星飞行过程中最关键的一次轨道控制。卫星必须在靠近月球时实施“刹车”制动，将其相对速度低于月球逃逸速度，从而被月球引力捕获，实现绕月飞行。由长征八号遥三运载火箭同步搭载的天都一号、天都二号通导技术试验星，也于同日1时43分，完成近月制动，进入其环月轨道，后续按计划实施双星分离。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　3月29日，新华网：3月28日小米集团创始人、董事长兼CEO雷军在发布会上介绍小米SU7汽车。当晚，小米集团在京举办发布会，正式发布首款小米新能源汽车SU7。售价方面，小米公布了多款配置车型的售价，区间为21.59万元至29.99万元。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　3月25日，synbio深波公众号，美国农业部(USDA)发布了一项计划，该计划将提高国内生物基产品制造的生物质供应链弹性，同 　　时也促进环境可持续性和中小型生产商的市场机会，根据计划目标，到2040年美国将实现每年12亿吨生物质的利用，包含生物质能作物，林业，农业残留物以及废物。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　3月29日，北极星大气网，今年1月份，生态环境部正式发布《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》，标志着全国范围的水泥超低排放改造工作全面启动。排放标准方面，该《意见》要求水泥窑及窑尾余热利用系统废气颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度小时均值分别不高于10mg/m3、35mg/m3、50mg/m3。相较于现行国标GB4915—2013中的30、200、400mg/m3，超低排放的标准可谓严苛。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　本周化工行情概览 　　本周基础化工板块涨跌幅为0.32%，沪深300指数涨跌幅为-0.21%，基础化工跑贏沪深300指数0.53个pct。 　　本周股价大幅波动个股 　　上涨：三祥新材(39.05%)、宁科生物(31.56%)、雅本化学(23.71%)、丰山集团(23.08%)、中海油服(22.16%)、联创股份(19.93%)、天禾股份(19.84%)、万丰奥威(15.67%)、中曼石油(13.53%)、江天化学(13.47%)、海油工程(12.31%)、新纶新材(12.01%)、银禧科技(11.56%)、潜能恒信(11.56%)、元力股份(10.80%)、禾昌聚合(10.51%)、龙高股份(10.31%)、兴欣新材(9.48%)中国石油(8.81%)、石英股份(8.81%)。 　　下跌：永悦科技(-21.21%)、宏昌电子(-20.14%)、凯华材料(-15.56%)、一致魔芋(-13.73%)、润禾材料(-13.41%)、菲沃泰(-13.18%)、三孚新科(-13.16%)、乐通股份(-12.28%)、华西股份(-12.20%)、华软科技(-11.68%)、天承科技(-11.66%)、和顺科技(-11.63%)、东材科技(-11.55%)、德邦科技(-11.53%)、科隆股份(-11.40%)、西陇科学(-10.86%)、锦鸡股份(-10.24%)、宏达新材(-9.60%)、凯立新材(-9.40%)、中石科技(-9.37%)。 　　本周大宗价格大幅波动产品 　　R32、硫酸价格大幅上涨。主要上涨产品为R32(11.54%)、硫酸(9.89%)、氢氟酸(7.13%)、脱晶蒽油(6.67%)、双氧水(6.50%)、蒽油(6.28%)、氟化铝(6.03%)、椰子油(5.92%)、炭黑油(5.79%)、煤焦油(4.58%)、丙烯酸(4.13%)、DEG(3.88%)、合成氨(3.78%)、MIBK(3.70%)煤沥青(3.65%)、正丁醇(3.51%)、DBP(3.16%)、PX(2.85%)、PX(CFR中国)(2.83%)、硫磺(2.79%)。 　　单晶硅片、焦炭价格持续下跌。主要下跌产品为液氯(-21.49%)二甲基硅油(-12.43%)、生胶(-11.70%)、有机硅D4(-10.40%)、有机硅DMC(-9.09%)、醋酸乙烯(-8.67%)、锰酸锂(高端)(-8.51%)、107胶(-7.83%)、高含氢硅油(-7.14%)、兰炭(-6.76%)、异丁醛(-6.47%)、铁矿石(-6.11%)、单晶硅片(-6.04%)、焦炭(-5.25%)、焦化苯酚(含量95%)(-5.00%)、玉米胚芽粕(-4.89%)、豆粕(-4.57%)、菜油(-4.31%)纯MDI(-3.94%)、菜粕(-3.87%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3067.58点，环比下跌1.66%。其中，涨幅前五的有三祥新材(39.05%)、中简科技(12.74%)、凯盛科技(5.32%)、长阳科技(5.16%)、阿科力(3.24%)；跌幅前五的有东材科技(-11.55%)、华特气体(-9.33%)、奥来德(-9.29%)、斯迪克(-8.55%)、赛伍技术(-8.29%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报4731.23点，环比下跌7.12%；申万三级行业显示器件材料指数收报1037.82点，环比上涨0.78%；中信三级行业有机硅材料指数收报5571.54点，环比下跌3.51%；中信三级行业碳纤维指数收报1645.17点，环比下跌1.15%；中信三级行业锂电指数收报1800.59点，环比上涨0.05%；Wind概念可降解塑料指数收报1505.51点，环比下跌0.8%。 　　陶氏投资建设新工厂，开发新能源汽车材料。3月25日，陶氏公司宣布计划在美国投资建设碳酸酯溶剂工厂，以迎合不断增长的电动汽车和储能市场需求。这标志着陶氏公司首次进军新能源电池材料领域，并与巴斯夫、朗盛等企业一同加入这一热门领域。在该工厂建设计划中，陶氏公司将在美国墨西哥湾沿岸建设乙烯衍生物项目，包括用于生产锂离子电池的碳酸酯溶剂设施。这一决定得到了电动汽车制造商和电解液制造商等客户的支持。（资料来源：陶氏、化工新材料） 　　合肥威迈芯材半导体光刻胶项目开工。3月26日，威迈芯材（合肥）半导体有限公司在新站高新区举行年产100吨半导体高端光刻材料项目奠基仪式。该项目总投资3亿元，旨在打造国内最大的高端半导体光刻胶核心主材料量产基地，产品涵盖光致产酸剂PAG、BARC层树脂Resin、光引发剂PI等。计划年底竣工并投入使用，为国内龙头光刻胶企业提供产品支持。（资料来源：合肥新站区、化工新材料） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。