上周指24年4月8-14日（下同），本周指24年4月15-21日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　近日，工业和信息化部等七部门联合印发《磷石膏综合利用行动方案》，提出到2026年，磷石膏综合利用产品更加丰富，利用途径有效拓宽，综合利用水平进一步提升，综合利用率达到65%，综合消纳量（包括综合利用量和无害化处理量）与产生量实现动态平衡，建成一批磷石膏综合利用示范项目，培育一批专业化龙头企业，在云贵川鄂皖等地打造10个磷石膏综合利用特色产业基地，产业链发展韧性显著增强，逐步形成上下游协同发力、跨产业跨地区协同利用的可持续发展格局。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌2.9%，为83.14美元/桶。 　　重点关注子行业：本周尿素/醋酸/聚合MDI/DMF/乙二醇价格分别上涨5.4%/3.1%/1.8%/1%/0.1%；有机硅/TDI/轻碱/纯MDI/固体蛋氨酸/电石法PVC价格分别下跌1.4%/1.3%/1.2%/0.5%/0.5%/0.04%/；粘胶短纤/乙烯法PVC/氨纶/VA/液体蛋氨酸/重碱/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/VE/橡胶价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：氢气（+20%）、天然气（Texas）（+18.6%）、硝酸（+7.3%）、乙基麦芽酚（+7.1%）、焦炭（+6.2%）。 　　麦芽酚：本周麦芽酚市场继续上行，上周生产企业一波推涨操作后，本周二新一轮涨价函发布，价格再度调涨0.5万元/吨，甲基麦芽酚提至9.5万元/吨，乙基麦芽酚提至7.5万元/吨。企业减产保价继续执行，供应端逐步收紧，不过前期库存累积偏高，加之终端需求放量有限，现下整体库存释放力度并不十分明显，部分只是库存转移。 　　尿素：本周在期货盘面大幅上涨的带动下，国内尿素市场成交价格再迈新台阶。截止4/18，尿素市场均价为2154元/吨，较上周四上涨67元/吨，涨幅3.21%。国内尿素价格经历了两次大幅上涨，期间成交虽有转弱，但整体报价依旧保持坚挺态势。本周在出口消息频繁扰动下，工厂报价止跌大幅回升，工厂整体收单较好，库存下滑明显。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.61%，沪深300指数较上周上涨1.89%。基础化工板块跑输沪深300指数2.5个百分点，涨幅居于所有板块第18位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：玻纤（+9.88%），轮胎（+9.72%），磷肥（+9.28%），磷化工及磷酸盐（+7.26%），纯碱（+6.8%）。重点关注子行业观点 　　供需矛盾仍然激烈的2024年，将目光放在需求刚性领域，并关注供给端仍有约束的板块。我国依托能源、产业链一体化、国内大市场的优势，在完成化工产业聚集后，将走向产业高端化升级之路，未来精细化工新材料领域将成为主要投资方向。我们建议关注： 　　①电子产业周期复苏：重点推荐：万润股份；建议关注：华特气体、金宏气体、中船特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德。 　　②景气修复中找结构性机会：需求端存在韧性的农化、轮胎板块，持续去库下，需求稳定且有望迎来景气修复；供给端有序扩张或供给受限的钛白粉、氟化工板块。重点推荐：扬农化工，润丰股份；建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和股份、云天化、亚钾国际。 　　③聚焦龙头企业高质量发展：重点推荐：万华化学、华鲁恒升。 　　④聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　骨科有望迎来恢复性成长 　　骨科耗材为我国高值耗材领域最重要的子行业之一，主要分为创伤、脊柱、人工关节和运动医学四大类。目前骨科四大品类均已进行不同范围集采。随着政策落地，整体风险已逐步释放,后集采时代有望迎来恢复性增长。 　　骨科行业市场空间广阔，处于快速发展阶段 　　2020年我国骨科医疗器械市场空间为367亿元，其中创伤类为108亿元，脊柱类为105亿元，关节类为102亿元，运动医学类为27亿元。预计2025年整体市场空间达698亿元，2020-2025年复合增速为13.72%，快于全球增速（7.42%）。分产线看，脊柱类和关节类市场空间大，且未来增速较快，2020-2025E市场空间CAGR分别为17%和13%。同时其国产化率（49%和55%）仍有提升空间，未来国产厂家有望迎来发展机遇。 　　集采推动国产化率不断提升 　　目前骨科四大品类已进行大规模集采。集采规则逐步科学、合理。企业中选率从最初河南12省联盟的70%提升至2023年运动医学国采的98%。同时价格降幅也更加温和，低价恶意竞争情况逐步减少。随着集采政策逐步落地，国产化率快速提升，如关节类产品国产化率从2020年的30%提升至2022年的55%，集采后国产化率和行业集中度有望快速提升。 　　投资建议：关注具备精细化管理能力，产品线齐全的国产企业 　　集采背景下，各公司面临激烈的竞争和成本管控压力，对其运营效率、渠道库存管控等提出较高要求。我们认为具备精细化管理能力，实现成本可控，同时具有丰富产线的龙头厂家，有望在市场中持续成长并保持竞争力。威高骨科为我国骨科耗材龙头，产品线齐全；大博医疗为创伤领域龙头，脊柱持续贡献营收增量。春立医疗为关节品类龙头之一，积极拓展新品类。爱康医疗深耕关节领域，创新技术领先。 　　风险提示：集采落地不及预期，集采续约规则收紧，新品研发和产品推广不及预期

　　脑血管病根据发病表征可分为脑出血（出血性脑卒中）和脑血栓（缺血性脑卒中）2种主要的患病类型，其中原发性脑出血主要由高血压引起，对应治疗药物为钙离子通道阻滞剂和β受体阻滞剂等降压药物，继发性高血压则多发病于脑血管痉挛、抗凝药物使用过量及中枢系统血管炎等原因，治疗药物包含凝血酶原、凝血因子及糖皮质激素。脑血栓方面，中国临床急救仍以一代溶栓药物尿激酶为主，当前已有第二代溶栓药物阿替普酶、替耐普酶、瑞替普酶等在全球范围内上市，其中瑞替普酶已在本土市场实现大规模商业化，另外石药集团自主研发生产的第三代溶栓药物“铭复乐”在作用半衰期和用药安全性方面表现出显著优势。本土药品创新迭代进展加速。标志着中国脑血管病药物治疗行业已迈进高速发展阶段。政策方面，近年药品监管部门严抓临床易短缺药品的保供稳价工作，同时医保政策放宽对于部分血液制品的支付限制，有凝血治疗需求的脑血管病患者购药负担就此减轻。本报告将从脑血管病药物治疗行业的发展历程、产业链走势总览、行业规模测算和市场竞争格局等多维度进行综合分析。 　　脑血管病药物治疗行业定义[1] 　　脑血管病指引发脑组织出血与缺血症状的疾病类型，按照脑部血液循环系统功能障碍的表观症状分类可分为脑出血和脑血栓2种主要类型。

中心思想 本报告基于头豹研究院发布的《脑血管病药物治疗行业规模测算逻辑模型》报告，利用统计数据和模型分析，对中国脑血管病药物治疗行业市场规模进行深入解读。报告核心观点如下： 市场规模及增长趋势 中国脑血管病药物治疗行业市场规模持续增长，预计2028年将达到785.79亿元。增长主要源于脑血管病患病人数的增加和药物治疗渗透率的提高。其中，脑出血和脑梗死是主要的疾病类型，分别占据了不同的市场份额，并呈现不同的增长趋势。 主要驱动因素 行业增长主要受以下因素驱动：脑血管病患病人数持续增长，高血压患者使用抗高血压药物治疗比例不断提升，以及抗凝药物相关脑出血的治疗需求增加。 主要内容 本报告详细分析了中国脑血管病药物治疗行业的市场规模、增长趋势以及主要驱动因素，并对不同类型的脑血管病药物治疗市场进行了细分分析。 脑血管病药物治疗行业规模及细分市场分析 报告首先对中国脑血管病药物治疗行业整体规模进行了预测，并对脑出血和脑梗死两大主要疾病类型的药物治疗市场规模进行了分别测算。数据显示，脑出血药物治疗市场规模在预测期内保持稳定增长，而脑梗死药物治疗市场规模则呈现高速增长态势。这种差异主要源于两类疾病的患病率、治疗方式以及药物使用成本等因素的综合作用。 脑出血药物治疗市场规模分析 报告对脑出血药物治疗市场规模的测算，基于脑出血患病人数、原发性脑出血患者占比、使用抗高血压药物治疗患者占比以及抗高血压药物使用成本等关键指标。通过这些指标的乘积计算得出原发性脑出血药物治疗行业规模，并结合继发性脑出血（由抗凝药物引发）的药物治疗规模，最终得出脑出血药物治疗行业整体规模。 脑梗死药物治疗市场规模分析 脑梗死药物治疗市场规模的测算，则基于缺血性卒中患病总人数、缺血性卒中患者就诊渗透率以及溶栓药年使用成本等指标。通过这些指标的乘积计算得出脑梗死药物治疗行业规模。 脑动脉瘤药物治疗市场规模分析 报告还对脑动脉瘤药物治疗市场进行了深入分析，包括囊状动脉瘤和夹层动脉瘤两种类型的市场规模测算。测算过程考虑了脑动脉瘤患病率、不同类型动脉瘤的占比、药物治疗比例以及药物使用年成本等因素。 囊状动脉瘤药物治疗市场规模分析 囊状动脉瘤药物治疗市场规模的测算，基于囊状动脉瘤患病人数、囊状动脉瘤患者接受药物治疗比例以及脑动脉瘤治疗药物使用年成本等指标。 夹层动脉瘤药物治疗市场规模分析 夹层动脉瘤药物治疗市场规模的测算，基于夹层动脉瘤患病人数、夹层动脉瘤患者接受药物治疗比例以及脑动脉瘤治疗药物使用年成本等指标。 其他脑血管病相关药物市场分析 报告还简要分析了抗凝逆转药物市场和抗炎及促进血肿吸收药物市场规模，这些市场规模的测算分别基于由抗凝药物引发的脑出血患者人数、抗凝逆转药物使用年成本以及原发性中枢神经系统血管炎患病人数、原发性中枢神经系统血管炎用药年成本等指标。 总结 本报告基于头豹研究院提供的详细数据和模型，对中国脑血管病药物治疗行业市场规模进行了全面的分析和预测。报告不仅对整体市场规模进行了预测，还对脑出血、脑梗死以及脑动脉瘤等不同类型的脑血管病药物治疗市场进行了细分分析，并深入探讨了市场增长的主要驱动因素。 报告结果显示，中国脑血管病药物治疗行业市场规模持续增长，未来发展潜力巨大。 然而，报告中部分数据和假设条件依赖于公开资料和特定模型，其准确性受限于数据来源和模型的局限性。 因此，本报告仅供参考，不构成任何投资建议。 未来研究可以进一步完善模型，纳入更多影响因素，以提高预测的准确性。

　　一周观点：国产医疗器械竞争力提升，出海大势所趋 　　根据彭博社4月15日消息，欧盟或将对中国医疗器械采购启动调查，以期消除对于中国政府政策不公平地偏向国内供应商的担忧。 　　我们认为，欧盟此次准备启动的调查，内核反映的是国家之间的经贸博弈，欧盟根本目的并非排除外国企业，而是在争取多边对等待遇的同时寻求利益。因此对于我国欧洲营收规模较低、未达到IPI限制措施实施门槛、无政府公共采购项目的医疗器械企业不构成调查风险，对于我国医疗器械出海企业的直接政策影响预计平缓温和。 　　此外，由于法案规定存在最长14个月的窗口期，预计该法案调查工作进程存在较长的滞后期和落地不确定性，企业有望充分利用该窗口期进行多维度应对和规避。同时，欧盟在进行调查及IPI限制时仍需考虑如何避免无法及时寻找和补充同类替代品的风险，我国技术壁垒高、创新性强及成本优势突出的医疗器械企业存在较强的优势。 　　欧盟本次准备启动的IPI调查可能与我国国产替代趋势持续及外企在中国市场的增速放缓有关，反映出我国本土医疗器械企业的国际竞争力不断提升，产品及服务出海大势所趋。同时，对于技术独占性的货物及产品，欧盟在进行IPI调查及限制时仍需要考虑如何避免无法及时寻找和补充同类替代品的风险，因此我国技术壁垒高、创新性强及成本优势突出的医疗器械企业存在较强的优势。 　　一周观点：本周医药板块下跌1.7%，关注反弹机会 　　本周医药生物下跌1.7%，跑输沪深300指数3.59pct，在31个子行业中排名第18位。子板块中，本周各子板块行情分化，血制品涨幅最大，上涨约4.48%。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近15年PE(TTM)历史平均估值水平为37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年4月19日，生物医药板块PE（TTM）为24.93倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注消费医疗、低值耗材和国产设备、中药板块投资机会。 　　推荐及受益标的： 　　推荐标的：海尔生物、微电生理、迈普医学、派林生物、上海莱士、圣湘生物、英诺特、海吉亚医疗、美年健康； 　　受益标的：迈瑞医疗、澳华内镜、迪瑞医疗、威高股份、新产业亚辉龙、开立医疗、联影医疗、健麾信息、祥生医疗、理邦仪器、润达医疗、安必平、赛诺医疗、海泰新光、益丰药房、老百姓、方盛制药（以上排名不分先后）。 　　风险提示： 　　政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　系统性红斑狼疮患者人数多，市场空间大，目前仍存在巨大未满足的临床需求，生物制剂是特应性皮炎治疗的下一个重要方向 　　我国系统性红斑狼疮患者人数达42万-98万人，根据《中国狼疮性肾炎诊断和治疗指南》，我国系统性红斑狼疮人群发病率为30.13~70.41/10万人，对应SLE患者达42.2万-98.6万人。根据2021年发布于《Nature Reviews Rheumatology》的综述《Global Epidemiology of systemic lupus erythematosus》，北美SLE的发病率达3.7/10万人至49/10万人。2023年美国人口达3.34亿人，对应SLE患者达1.2万-16.4万人。 　　SLE常用的治疗药物包括激素、非甾体类抗炎药、免疫抑制剂、抗疟药和生物制剂，但传统疗法存在毒副作用、骨髓抑制、感染等不足。经常规治疗效果不佳或复发性SLE患者，使用生物制剂能较为显著地增加患者的缓解率。目前获批SLE适应症的生物制剂较少，仅贝利尤单抗、泰它西普和Anifrolumab。 　　尽管激素类药物起效快，但其缺乏特异性，容易产生毒副作用，长期使用对身体产生不利影响。免疫抑制剂可导致骨髓抑制、感染、性腺抑制或增加肿瘤风险等不良反应。 　　随着对SLE发病机制了解的深入，越来越多的特异性免疫抑制剂面世，包括生物制剂和小分子化合物抑制剂。从用药趋势的角度，SLE药物治疗是从非特异性抑制免疫和炎症反应开始，逐渐过渡到选择性抑制淋巴细胞 　　经常规治疗效果不佳或复发性SLE患者，使用生物制剂能较为显著地增加患者的完全和部分缓解率，降低疾病活动度、疾病复发率及减少激素用量。特异性免疫抑制剂的作用机制包括靶向B细胞、靶向T细胞、靶向固有免疫系统、靶向细胞因子、靶向细胞内信号通路等。 　　临床上常用于SLE的生物制剂包括贝利尤单抗、利妥昔单抗、泰它西普和Anifrolumab等，泰它西普疗效优势明显 　　目前，临床上常用于SLE的生物制剂包括贝利尤单抗、利妥昔单抗、泰它西普和Anifrolumab等。但利妥昔单抗并未获批SLE适应症，Anifrolumab 仅在美国上市，且仅适用于I型干扰素高表达的SLE。就贝利尤单抗和泰它西普相比，贝利尤单抗每四周给药一次，泰它西普每周给药一次，贝利尤单抗给药频次更低；从疗效的角度，泰它西普52周SRI-4达82.6%，较贝利尤单抗的43.2%优势明显。 　　重点标的： 　　系统性红斑狼疮国产替代将至，荣昌生物、恒瑞医药、康诺亚、智翔金泰、康缘药业、诺诚健华、药明巨诺等亦布局了这一适应症。 　　荣昌生物：泰它西普于2021年在中国获批系统性红斑狼疮适应症，海外处于临床Ⅲ期，凭借优异的疗效有望脱颖而出。 恒瑞医药：SHR-2001是恒瑞医药自主研发的抗体-细胞因子融合蛋白，2023年5月获得药物临床试验批准通知书。SHR0302（艾玛昔替尼）是恒瑞医药开发的一种高选择性JAK1抑制剂，于2023年12月获批开展系统性红斑狼疮临床试验。 　　康诺亚：CM313是康诺亚旗下一款靶向CD38的人源化单克隆抗体。CM313治疗系统性红斑狼疮处于Ib/IIa期临床研究，目前正在进行患者入组工作。 　　智翔金泰：GR1603注射液由智翔金泰开发的一种针对I型干扰素受体1的单克隆抗体药物，目前处于临床Ⅰ期。 　　康缘药业：KYS202002A是康缘药业旗下一种全人源抗CD38单克隆抗体，于2023年8月获得成人系统性红斑狼疮适应症的《药物临床试验批准通知书》。 　　诺诚健华：奥布替尼治疗系统性红斑狼疮正处于IIb期试验，预计于2024年完成患者入组，进行中期分析，并与CDE进一步沟通下一步计划。 　　药明巨诺：瑞基奥仑赛注射液（CD19 CAR-T）于2023年4月获治疗中重度难治性系统性红斑狼疮的新药临床试验申请。 　　风险提示：创新药研发的不确定性、研发进展不及预期、商业化进展不及预期、药品降价风险，医药行业政策风险等。

　　本期内容提要: 　　上周市场表现：上周医药生物板块收益率为-1.56%，板块相对沪深300收益率为-1.35%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第21。6个子板块中，中药Ⅱ板块周涨幅最大，涨幅1.67%（相对沪深300收益率为+1.88%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为3.43%（相对沪深300收益率为-3.22%）。 　　周观点：上周因中东地缘冲突及美元降息预期降温，资金风险偏好降低，创新药及医疗服务等细分板块跌幅居前，而央企改革和低估值高分红类资产相对强势。受到集采降价及医疗反腐影响，生物医药板块2023年年报及24Q1季报业绩增速水平相较往年偏弱，我们认为2024年全年业绩有望前低后高，先抑后扬。我们认为当期节点可顺势而为，重点关注央企改革及低估值高分红类资产； 　　央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 　　老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：关注家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；带疱疫苗百克生物；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康；院外品牌消费品如华润三九、葵花药业、康恩贝。 　　细分领域高成长：①仿制药CRO&临床SMO高增长，关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

　　投资要点 　　百年诺华，走向专注。诺华及其前身可追溯到250多年前。自公司成立以来，诺华制药经历过数次经营架构的调整。在2015年剥离疫苗业务，2018年剥离消费保健业务，2019年完成眼科业务的分拆，2023年完成对仿制药公司Sandoz的剥离后，诺华目前专注于创新药板块。诺华当下主要经营的四大板块包括①心血管、肾脏和代谢，②免疫，③神经科学，④肿瘤，2023年营业收入中肿瘤板块的占比最高，达到42.71%，其次为免疫学板块，占比24.51%，心血管、肾脏和代谢板块占比20.08%，神经科学板块占比12.71%。 　　营收在全球十家主流MNC公司中排名中等，研发费用率的排名近年有所增长。自诺华公司成立以来，2006-2011年营业收入增长强劲，复合增速为10%，2012-2023年营业收入较为稳定，2023年的收入达到467亿美元，在主流MNC公司（礼来、默克、诺华、强生、辉瑞、BMS、阿斯利康、赛诺菲、罗氏、GSK）的制药板块营业收入中处于中部水平。诺华制药2006-2011年的研发支出增速较快，复合增速为12.37%，2012-2019年的研发支出较为平稳，2020-2023年恢复增长，复合增速为8.19%，2023研发支出达到113.7美元，研发费用率为24.4%。2014年诺华的研发费用率在十家主流MNC公司中排名第五位，2023年排名上升至第三位。 　　重磅产品接踵上市，小核酸和核药是重要看点。诺华制药2023年销售额超过10亿美元的创新药产品数量超过10款，覆盖心血管、自免、癌症和神经疾病等适应症，包括可善挺、Jakavi、Kisqali、Xolair、Zolgensma等。其中，重磅核药Pluvicto2022年上市后，在2023年即取得9.8亿美元销售额的亮眼成绩，同比增长262%。小核酸上市的重点产品包括Zolgensma和Leqvio，分别治疗脊髓性肌萎缩症和高胆固醇血症。 　　产品梯队清晰，重磅品种未来可期。心血管方面的重点管线是治疗高脂蛋白血症的Pelacarsen，在降低脂蛋白浓度方面表现良好。在肾病领域，诺华收购Chinook公司后，获得了两项重点管线Zigakibart和Atrasentan，目前均处于临床III期，靶点处于IgA发病机理的信号末端，对上游免疫体系影响较小。在自免方向上，靶向B细胞活化因子受体的Ianalumab、靶向IgE的Ligelizumab和靶向BTK的Remibrutinib目前均处于临床III期，适应症涉及广泛。针对已上市的重磅品种Zolgensma和可善挺，管线主要包括Zolgensma的鞘内给药和可善挺在狼疮性肾炎、哮喘和多发性硬化方向的适应症拓展。此外，为了巩固诺华在核药和小核酸方面的地位，通过收购和合作，诺华获得了诸多新管线，例如:①成纤维细胞激活蛋白(FAP)靶向的FAPI-46、FAPI-74管线，②新型的α放射性疗法，③靶向胃泌素释放肽受体GRPR的核药管线[177Lu]-NeoB,④针对CMT1A的根源PMP22的过度表达的siRNA管线，⑤治疗胱氨酸病的研究性造血干细胞（HSC）基因治疗管线，⑥针对神经疾病的siRNA疗法等。 　　风险提示：1）创新药临床实验失败风险；2）创新药审评不通过风险；3）创新药销售不及预期风险。

　　周度观点 　　一季度公司实现营业收入461.61亿元，同比增加10.07%，环比增加7.84%；实现归母净利润41.57亿元，同比增加2.57%。环比增加1.07%，销售毛利率17.63%，环比改善0.77pct。 　　截至2024.04.19，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17000/18900/15300/9150/9150元/吨，周环比分别为+1.80/-0.53/-1.29/-0.54/-0.27%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+8.36/+2.59/-5.30/+0.93%。 　　目前MDI处于节后补库期，库存处于历史中枢水平，下游需求逐步进入春节旺季，价格短期有修复预期。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年4月22日，医药板块涨跌幅+0.81%，跑赢沪深300指数1.11pct，涨跌幅居申万31个子行业第6名。各医药子行业中，医疗设备(+2.25%)、医疗耗材(+1.89%)、体外诊断（+1.52%）表现居前，医药流通(-0.55%)、医院(-0.42%)、医疗研发外包(+0.26%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为万孚生物(+15.34%)、ST吉药(+13.55%)、同和药业(+12.34%)；跌幅榜前3位为诺思格（-11.86%）、特一药业(-10.01%)、哈三联(-9.95%)。 　　行业要闻： 　　近日，武田宣布美国FDA已批准Entyvio（vedolizumab，维得利珠单抗）皮下注射制剂，用于中度至重度活动性克罗恩病（CD）成人患者在接受Entyvio静脉注射制剂诱导治疗后的维持治疗。Entyvio是一种人源化单抗药物，作为一种肠道选择性的生物制剂，可以特异性拮抗α4β7整合素，可能限制某些白细胞渗入肠组织的能力。 　　（来源：武田） 　　公司要闻： 　　诺泰生物（688076）：公司发布2024年一季报，2024年第一季度公司实现营业收入3.56亿元，同比增长71.02%，归母净利润0.66亿元，同比增长215.65%，扣非后归母净利润0.65亿元，同比增长179.69%。 　　圣诺生物（688117）：公司发布2024年一季报，2024年第一季度公司实现营业收入1.04亿元，同比增长27.65%，归母净利润0.16亿元，同比增长17.38%，扣非后归母净利润0.15亿元，同比增长136.17%。 　　山东药玻（301096）：公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年和2024年第一季度公司分别实现营业收入49.82和12.67亿元，同比增长18.98%和2.50%，归母净利润为7.76亿元和2.21亿元，同比增长25.48%和32.59%，扣非后归母净利润7.42亿元和2.10亿元，同比增长23.07%和36.14%。 　　康希诺（688185）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的关于冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗的《药物临床试验批准通知书》，经审査，Hib疫苗符合药品注册的有关要求，同意开展预防由b型流感嗜血杆菌引起的侵袭感染的临床试验。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。