事项： 　　上海阳光采购网发布了《全国药品集中采购文件（胰岛素专项接续）》文件，胰岛素国采接续采购启动。 　　国信医药观点：1）本轮接续采购报量多，周期长：本次集采全国共报量约2.41亿支，较首次国采的2.14亿支增加约13%，合计市场规模约115亿元；采购周期为中选执行日起至2027年12月31日，预计周期将达到3.5年（上次国采周期为2年）；2）最高限价设置合理：本次接续采购延续了首次集采的报价方式，采购各采购组报价单元以3ml:300单位（笔芯）规格为代表品，最高有效申报价30~79.2元/支不等（在首次集采最高有效申报价基础上降价40%），对比首次胰岛素国采各企业中标价，本次最高限价设置合理；3）报价规则在首次国采基础上进一步优化：本轮接续采购延续了首次国采3家以上差额入选，申报价≤同采购组最低申报价1.3倍可入围的规则，同时增加了“复活中选”规则；4）产品分类细化，鼓励企业A类中选：本轮接续采购延续了A、B、C组分类，但不同于首次国采的“3+X+2”规则，本轮采购中选产品主要依据申报价格进行分类，并且未限制各类产品数量，A类产品价格线较最高有效申报价降幅为14%~40%，降幅有限。国产企业有望通过合理的降价维持主要存量市场，并通过集采争取新产品的放量，考虑到本轮接续采购规则较为温和，预计价格变动因素对短期业绩扰动将小于首次国采，建议积极关注相关公司在此次集采中的中选情况。 　　风险提示：集采降价超预期的风险、集采未中标的风险。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　今日化工行情概览 　　今日基础化工板块涨跌幅为-4.25%，沪深300指数涨跌幅为-1.07%，基础化工跑输沪深300指数3.18个pct。 　　今日股价大幅波动个股 　　上涨：宝丽迪(20.00%)、正丹股份(13.39%)、醋化股份(10.00%)、海油发展(9.90%)、日科化学(9.85%)、贝肯能源(6.17%)、中广核技(6.00%)、贝斯美(3.73%)、龙高股份(2.96%)、瑞丰新材(2.48%)。 　　下跌：怡达股份(-18.90%)、润阳科技(-16.74%)、汇隆新材(-16.02%)、争光股份(-15.88%)、先锋新材(-15.60%)、飞鹿股份(-15.40%)、思泉新材(-15.34%)、扬帆新材(-15.24%)、星华新材(-15.22%)、建新股份(-15.06%)。 　　今日大宗价格大幅波动产品 　　主要上涨产品：液氯(7.20%)、乙基麦芽酚(7.14%)、甲基麦芽酚(5.56%)、丙烯酸乙酯(4.71%)、丙烯酰胺(3.96%)。 　　主要下跌产品：邻甲酚（含量95%）(-7.69%)、生胶(-5.16%)、三氯蔗糖(-4.35%)、沉淀混炼胶(-3.45%)、107胶(-3.40%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

　　种植牙是修复牙齿缺损或缺失的常规治疗方式之一，具有美观、舒适、耐用等优点。随着人口老龄化加剧和口腔保健意识的提高，种植牙需求不断增长。目前，进口品牌主导高端市场，中低端市场由韩系品牌占据。集采推进市场放量，降低了患者负担，有望显著释放治疗需求。未来，中国种植牙渗透率有望进一步提高，但仍远低于发达国家水平，存在较大提升空间。种植牙行业市场规模预计将继续快速增长。 　　种植牙行业定义[1] 　　种植牙为修复牙齿缺损或缺失的常规治疗方式之一，其主要由种植体、基台以及牙冠三部分构成，通过外科手术将人工种植体植入到缺牙部位的牙槽骨中，然后再通过基台连接上部修复体（如牙冠、牙桥等）来完成牙齿修复的过程。种植牙具有美观、舒适、耐用等优点，随着人们生活水平的提高以及对口腔健康关注程度的增加，种植牙在口腔医疗领域中占有愈加重要的地位。

　　化肥是化学肥料的简称，具体是指用化学和（或）物理方法制成的含有一种或几种农作物生长需要的营养元素的肥料。在进行农作物种植过程中，由于土壤中所含的营养元素，如氮、磷、钾等，通常不能满足作物生长的需求，则需要施用化肥来促进农作物正常生长。粮食生产在中国农业生产的发展中占有重要的位置，而化肥行业的健康发展又是粮食生产的重要保障。但随着经济发展和农业供给侧结构性改革的推进，化肥行业在经历前期的快速发展之后，进入存量整合、转型升级的发展时期。（该词条由东南大学国际经济与贸易专业张迅于2023年7月编写完成） 　　化肥行业定义[1] 　　化学肥料的简称，用化学和（或）物理方法人工制成的含有一种或几种农作物生长需要的营养元素的肥料。土壤中的常量营养元素氮、磷、钾通常不能满足作物生长的需求，则需要施用含氮、磷、钾的化肥来补足。而微量营养元素中除氯在土壤中不缺外，另外几种营养元素则需施用微量元素肥料。化肥一般多是无机化合物，仅尿素[CO(NH2)2]是有机化合物。只含有一种可标明含量的营养元素的化肥称为单元肥料，如氮肥、磷肥、钾肥以及次要常量元素肥料和微量元素肥料。含有氮、磷、钾三种营养元素中的两种或三种且可标明其含量的化肥，称为复合肥料或混合肥料。

中心思想 本报告基于头豹研究院发布的《升降桌行业规模中国市场测算逻辑模型》报告，运用统计数据和模型分析，对中国升降桌市场规模进行深入解读。报告核心观点如下： 中国升降桌市场规模持续增长，细分市场表现各异 报告预测，中国升降桌市场规模将持续增长，预计到2028年将达到353.07亿元。然而，不同细分市场（儿童升降桌、办公升降桌、医疗护理升降桌）的增长速度和驱动因素存在差异。儿童升降桌市场规模增长主要受儿童人口数量和家庭渗透率提升驱动；办公升降桌市场规模增长与PC出货量和办公人群对人体健康关注度的提升密切相关；医疗护理升降桌市场规模增长则相对缓慢，受限于较低的渗透率。 市场规模测算模型及关键驱动因素分析 报告采用E+I+O模型对整体市场规模进行测算，其中E代表儿童升降桌市场，I代表办公升降桌市场，O代表医疗护理升降桌市场。每个细分市场的规模测算都依赖于多个关键因素，例如人口数量、渗透率、平均价格等。这些因素的变动将直接影响最终的市场规模预测。 主要内容 本报告详细分析了中国升降桌市场的规模，并对不同细分市场进行了深入研究。 中国升降桌市场规模整体预测 报告提供了2018年至2028年中国升降桌市场规模的预测数据，并计算了各年的增长率。数据显示，市场规模呈现持续增长趋势，但增长率在不同年份有所波动，这与宏观经济环境、消费者需求变化以及行业竞争格局等因素密切相关。 儿童升降桌市场规模及驱动因素分析 报告对儿童升降桌市场规模进行了预测，并分析了其增长驱动因素。主要因素包括： 中国0-14岁人口数量: 报告提供了2018年至2028年中国0-14岁人口数量的数据，并预测未来人口数量将以-0.5%的速度下降。 家庭儿童升降桌渗透率: 报告预测家庭儿童升降桌渗透率将以5%的增速上升，这反映了消费者对儿童健康和学习环境的日益重视。 学校儿童升降桌渗透率: 报告预测学校儿童升降桌渗透率将以6%的增速上升，这与国家政策鼓励配备可升降课桌椅的趋势相符。 儿童升降桌平均价格: 报告预测儿童升降桌平均价格将以1%的增速上升，这反映了产品升级和成本上涨的趋势。 最终，儿童升降桌市场规模的预测是基于以上四个因素的综合计算。 办公升降桌市场规模及驱动因素分析 报告对办公升降桌市场规模进行了预测，并分析了其增长驱动因素。主要因素包括： 中国PC出货量: 报告以中国PC出货量作为参考值，预测未来PC出货量将逐渐恢复到2018年的水平。 办公升降桌渗透率: 报告预测办公升降桌渗透率将以2%的增速上升，这反映了办公人士对健康和舒适办公环境的日益重视。 办公升降桌平均价格: 报告预测办公升降桌平均价格将以1%左右的增速上升，这反映了产品升级和成本上涨的趋势。 最终，办公升降桌市场规模的预测是基于以上三个因素的综合计算。 医疗护理升降桌市场规模及驱动因素分析 报告对医疗护理升降桌市场规模进行了预测，并分析了其增长驱动因素。主要因素包括： 中国50岁及以上人口预测: 报告提供了2018年至2028年中国50岁及以上人口数量的预测数据。 50岁人群脊椎病发病率: 报告假设50岁人群脊椎病发病率为75%。 50岁以上脊椎病潜在人群数量: 该数据是基于50岁及以上人口数量和脊椎病发病率计算得出。 医疗护理升降桌渗透率: 报告预测医疗护理升降桌渗透率将缓慢增长，未来以1%的增速上升。 医疗护理升降桌价格: 报告假设医疗护理升降桌价格保持稳定，为400元。 最终，医疗护理升降桌市场规模的预测是基于以上五个因素的综合计算。 总结 本报告利用头豹研究院提供的數據和模型，对中国升降桌市场规模进行了全面的分析和预测。报告指出，中国升降桌市场规模将持续增长，但不同细分市场的增长速度和驱动因素存在差异。儿童升降桌和办公升降桌市场增长潜力较大，而医疗护理升降桌市场增长相对缓慢。 报告的预测结果为企业战略决策和投资规划提供了重要的参考依据。 然而，需要注意到，本报告的预测结果基于一定的假设和模型，实际市场发展可能存在偏差。 未来研究可以进一步细化市场细分，深入分析消费者行为和市场竞争格局，以提高预测的准确性。

　　PA66可在工程塑料、民用丝等领域同时发力，需求仍有较大发展空间 　　PA66机械强度高，主要用于工程塑料领域。据卓创资讯数据，2023年我国PA66在工程塑料上的应用占比为57%，工业丝占比为29%，民用丝占比为10%。据百川盈孚数据，2024年1-2月，随着国内经济逐步复苏，国内新能源汽车、家电等行业景气度持续提升，带动PA66表观消费量同比增长48%，达到11.83万吨。据艾邦高分子公众号，全球PA6和PA66的消费比例约为70:30。而据百川盈孚数据，2023年我国PA6和PA66表观消费量比例约为90:10。假设2023年PA66表观消费量占PA6和PA66表观消费量总和的30%，PA66表观消费量应为146.18万吨，较2023年PA66实际表观消费量52.36万吨，有179%的增长空间。 　　PA66原料己二腈生产技术壁垒较高，未来己二腈投产产能或较少 　　据《己二腈生产技术进展及展望》（赵国忠），“丁二烯直接氰化法制己二腈→己二胺+己二酸→PA66盐”具有原料成本低、产品质量及收率高、工艺路线短等优势，为目前主流工艺，产能占比约60%，但己二腈的生产技术壁垒较高，我国进口依赖度较高，2022年我国己二腈进口依赖度为73.89%。受限于原料己二腈供应不足，国内PA66产能扩产进程较慢。据百川盈孚数据，截至2023年年底，PA66产能为85.5万吨/年，同比增长22.14%，2021-2023年年均复合增速为24.12%。若己二腈生产技术国产化突破进展较慢，己二腈供应或呈现持续偏紧格局，国内PA66产能增速或维持较低水平。据百川盈孚、隆众资讯数据及我们预测，预计2024年国内PA66投产产能或为32万吨/年，产能增速为37.43%。 　　己二腈国产化进程若较慢，己二腈供需或偏紧，推动PA66价格上涨 　　据Wind数据及我们测算，截至4月12日，PA66价格为2.35万元/吨，同比+14.08%；丁二烯法、己二酸法、丙烯腈法PA66价差分别为1.14、0.56、0.56万元/吨，分别同比+11.53%、+109.12%、+50.11%，其中丁二烯法PA66与原料的价差高于其他工艺。未来随着PA66需求持续增加，而己二腈产能国产化进程若较慢，己二腈或维持偏紧格局，推动PA66价格上涨。 　　受益标的：中国化学：公司为一体化工程建设企业，孙公司天辰齐翔具备己二腈产能。据爱企查、中国天辰公众号，截至2024年4月，中国化学全资子公司天辰工程持有天辰齐翔75%股份，而天辰齐翔具有20万吨/年丁二烯法己二腈产能。神马股份：公司为一体化PA66龙头企业，且多渠道保障核心生产原料供应。据神马股份公告，截至2023年年底，神马股份拥有PA66切片产能19万吨/年。神马股份多渠道保障生产原料供应，包括与英威达签订己二腈长期购销协议、在建5万吨/年丁二烯法己二腈产能等。同时，据化工新材料公众号，公司控股股东神马集团已具备2万吨/年氨基己腈产能。未来若己二腈货源紧张，神马集团可为神马股份供应氨基己腈生产PA66。受益标的：中国化学、神马股份。 　　风险提示：宏观经济下行、下游需求走弱、行业产能扩张不及预期等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年4月16日，医药板块涨跌幅-2.56%，跑输沪深300指数1.49pct，涨跌幅居申万31个子行业第12名。各医药子行业中，血液制品(-1.16%)、疫苗(-1.42%)、线下药店（-1.70%）表现居前，医疗研发外包(-4.10%)、医疗设备(-3.82%)、医疗耗材(-3.66%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为国邦医药(+10.00%)、哈三联(+9.98%)、花园生物(+8.26%)；跌幅榜前3位为五洲药业（-17.32%）、长药控股(-17.23%)、富士莱(-15.03%)。 　　行业要闻： 　　4月16日，罗氏宣布其3期试验STARGLO达到总生存期（OS）主要终点。分析显示，与活性对照药物相较，使用其双特异性抗体Columvi（glofitamab）联合吉西他滨和奥沙利铂治疗的复发或难治性（R/R）弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）患者的生存期显著延长，这些患者之前至少接受过一线治疗，并且不适合进行自体干细胞移植。 　　（来源：罗氏） 　　公司要闻： 　　昆药集团（600422）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局签发的KPC-149口服溶液（通知书编号：2024LP00909）按照2.2类改良型新药受理的《药物临床试验批准通知书》，并同意该新药开展相关临床试验研究。 　　海正药业（600267）：公司发布公告，子公司云生公司收到中华人民共和国农业农村部核准签发的猪圆环病毒2型、猪肺炎支原体二联灭活疫苗（重组杆状病毒DBN01株+DJ-166株）兽药产品批准文号批件。 　　莎普爱思（603168）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的玻璃酸钠滴眼液的《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册，发给药品注册证书。 　　汇宇制药（600521）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的甲氨蝶呤注射液《药品注册书》，公司本次获批的甲氨蝶呤注射液（化学药品4类），是国内第二家视同通过一致性评价的企业。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　核心观点 　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。本周全部A股下跌2.25%（总市值加权平均），沪深300下跌2.58%，中小板指下跌2.90%，创业板指下跌4.21%，生物医药板块整体下跌3.03%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌2.23%，生物制品下跌3.05%，医疗服务下跌5.99%，医疗器械下跌3.55%，医药商业下跌1.87%，中药下跌1.62%。医药生物市盈率（TTM）25.18x，处于近5年历史估值的20.08%分位数。 　　以燃石医学为例更新肿瘤分子诊断行业情况：关注医药行业监管整顿趋严背景下的肿瘤基因检测行业现状和产业发展趋势。燃石医学2023年实现营收5.374亿人民币，同比下滑-4.6%；归母净亏损为6.54亿人民币，同比亏损缩减3.18亿。其中四季度实现营收1.21亿，同比下滑14.9%，环比下降5%；归母净亏损1.62亿，同比缩减0.54亿。在“肿瘤二代测序技术在医院的落地化和规范化”的一贯理念下，2023年院内检测业务收入1.89亿（+7.6%），合作医院数量继续稳步增加；中心实验室业务收入2.33亿（-26.0%）；药物研究开发服务保持高增长，收入为1.16亿（+58.4%）。在全年3.47亿元的研发费用投入下，全年经营性净现金流出2.56亿元，大幅缩减44.0%。公司正积极提高运营效率，降本增效，将实现盈利作为核心目标。行业层面来看，肿瘤分子诊断在合规监管下加速向院内回流，行业处于洗牌阶段，具备“研发+临床+注册报批”能力、开发满足临床需求创新产品的头部企业有望显著收益。 　　月度投资观点：展望24年Q2业绩趋势，由于23年Q2国内常规诊疗和刚性需求持续恢复，大部分院内诊疗相关公司环比23Q1实现较好增长，我们预计24Q2同比23Q2实现行业整顿后的弱复苏。由于2023年7月开始的医疗行业整顿影响，2024年大部分公司业绩增速将呈现前低后高趋势，且行业整顿影响在逐季度减弱。因此，我们认为24年Q2是布局医药板块的最佳时间点。 　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

　　投资要点 　　苯胺尿素等涨幅居前，草铵膦焦炭跌幅较大 　　周环比涨幅较大的产品：苯胺（华东地区，8.04%），己内酰胺（华东CPL，5.37%），硫磺（高桥石化出厂价格，4.95%），锦纶切片（华东，4.40%），己二酸（华东，3.80%），工业级碳酸锂（新疆99.0%min，3.79%），PP（余姚市场J340/扬子，3.49%），ABS（华东地区，3.48%），丙酮（华东地区高端，3.36%），尿素（华鲁恒升(小颗粒)，2.50%）。 　　周环比跌幅较大的产品：PTA（华东，-1.49%），苯乙烯（CFR中国，-1.53%），金属硅（云南金属硅3303，-1.77%），草铵膦（上海提货价，-1.77%），PVA（国内聚乙烯醇，-2.34%），磷酸一铵（西南工厂粉状60%，-2.94%），电石（华东地区，-4.41%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-5.26%），焦炭（山西市场价格，-6.19%），盐酸（华东盐酸(31%)，-10.71%）。 　　本周观点：原油价格高位，建议关注低估值高股息中国海油 　　本周受以色列从加沙地带南部撤出几乎所有地面部队，叠加巴以之间开启了新一轮加沙停火谈判影响，油价有所回调。截至4月12日周五收盘，布伦特原油期货报90.45美元/桶，周环比-0.8%；美国WTI原油期货报85.66美元/桶，周环比-1.4%。短期内油价仍受地缘政治影响较大，下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置，继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 　　化工产品价格方面，本周多数产品三月份有所反弹，其中本周上涨较多的有：苯胺上涨8.04%，己内酰胺上涨5.37%，己二酸上涨3.8%，尿素上涨2.50%等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气下跌5.26%，电石下跌4.41%，草铵膦下跌1.77%，PTA下跌1.49%。近期涤纶长丝上游PTA价格受供给端影响有所回调，价差扩大形成利好，且随着纺织服装行业进入旺季，涤纶长丝需求有望迎来景气上行期，建议继续关注涤纶长丝行业相关公司机会，轮胎行业一季报预计能够延续去年四季度高增长，继续建议关注轮胎行业机会。2024年供需错配下，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会，继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、新洋丰、广信股份等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　成本端支撑稳健，下游需求持续增长，PC价格震荡上行 　　据Wind数据，截至4月12日，国内PC市场均价为15,100元/吨，较4月5日上涨50元/吨。期间国内PC市场供应整体稳定，国内PC市场近期装置检修且多数工厂产销压力一般，加之上游原料也呈现稳价态势，PC工厂继续坚持稳价操作为主。展望未来，我们认为伴随下游家电、汽车等用量的持续增加，PC需求有望维持高速增长，产品盈利水平也有望随之提升。 　　供给端：PC行业开工率处于高位，预计2024年新增产能有限 　　PC开工率处于历史较高水平，未来供给格局有望向好。据百川盈孚数据，截至2024年4月12日，PC行业工厂总库存为2.66万吨，周度开工率为79.51%，均处于历史较高水平。据百川盈孚和隆众资讯统计，目前燕化聚碳装置仍旧停车；宁波大风装置二线低负荷运行；海南华盛PC装置全线停车检修中；濮阳盛通聚源预计4月25号停车等。新增产能方面，2023年我国PC产能约为348万吨/年，产量为214万吨，产能利用率约为61.47%。在此背景下，我们预计2024年PC行业或将新增产能44万吨/年，产能增速为12.64%，其中恒力石化26万吨/年新建产能或将于2024H1投产，漳州奇美18万吨/年新建产能或将于2024年11月投产。我们认为，目前PC行业产能投放高峰已过，且未来规划产能落地存在不确定性，行业格局有望持续向好。 　　需求端：消费品以旧换新有望带动需求高增，PC行业或将迎来拐点 　　据百川盈孚数据，PC下游应用领域主要包括电子电器（占比35%）、板材/片材/薄膜（占比22%）、汽车行业（占比15%）、水桶及包装纸（11%）以及光盘（5%）等。2020年至2023年间，我国PC需求量由235万吨增长至281万吨，年复合增长率为6.02%。国内需求方面，2023年我国汽车、新能源汽车产量分别为2594万辆、815万辆，同比增长11.15%、28.12%，受益于我国汽车产量回暖以及新能源车渗透率提升，车用塑料需求有望高速增长。4月12日，商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，其中提出“对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴”、“支持家电企业对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠”等内容，有望进一步带动我国汽车、家电等领域工程塑料需求增长。进出口方面，我国PC生产能力不断提升，进口依存度下降明显。据海关总署数据，2024年1-2月，我国PC进口量为14.58万吨，同比下降19.87%；出口量为6.32万吨，同比增长13.43%。据我们测算，未来伴随PC下游内外需的持续增长，PC行业供需格局或将逐步改善，PC行业或迎拐点。推荐标的：万华化学、恒力石化。受益标的：维远股份、神马股份、鲁西化工、沧州大化等。 　　风险提示：宏观经济下行、下游需求不及预期、原油价格上涨风险等。