行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为0.36%，在申万31个一级行业中位居第6，跑赢沪深300指数（-1.15%）。从子行业来看，体外诊断、中药涨幅居前，涨幅分别为3.86%、1.67%；医疗研发外包、线下药店跌幅居前，跌幅分别为5.88%、4.30%。 　　估值方面，截至2024年8月16日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为23.99x（上期末为24.14x），估值下行，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（51.31x）、血液制品（33.57x）、医院（32.71x），中位数为24.22x，医药流通（14.65x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有17家上市公司的股东净减持5.33亿元。其中，5家增持0.47亿元，12家减持5.80亿元。 　　截至2024年8月19日，我们跟踪的455家医药生物行业上市公司中有68家披露了2024年上半年业绩情况。其中，归母净利润增速超过或等于100%的有8家，增速超过或等于30%但小于100%的有7家;2023年归母净利润增速超过或等于30%且2022年归母净利润为正的公司有15家。 　　重要行业资讯： 　　市场监管总局：公开征求《关于药品领域的反垄断指南（征求意见稿）》意见 　　乐普生物：EGFRADC“MRG003”获FDA突破性疗法资格认定，用于治疗复发性或转移性鼻咽癌（R/MNPC） 　　施维雅（Servier）：首款IDH1/2抑制剂“Vorasidenib”获美国FDA批准上市 　　Recursion：6.88亿美元全股票交易收购Exscientia，为AI制药领域最大一笔并购交易 　　美国《通货膨胀削减法案》首轮药价谈判：9种药品降价超50% 　　投资建议： 　　自今年7月底国家药监局发布《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》后，近日北京市药监局和上海市药监局分别发布了第一批、第二批优化创新药临床试验审评审批试点药物临床试验机构及专业名单；政策快速落地，将进一步加快创新药临床研发阶段的速度。截至8月19日，我们跟踪的455家医药生物行业上市公司中有68家披露了2024年上半年业绩情况。其中，归母净利润增速超过或等于100%的有8家，增速超过或等于30%但小于100%的有7家;2023年归母净利润增速超过或等于30%且2022年归母净利润为正的公司有15家。当前处于半年报密集披露期，建议关注业绩超预期、估值处于低位的公司及创新药板块。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　一周表现：本周（8月12日-8月16日）本周医药生物上涨0.05%，体外诊断板块涨幅最大。三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会 　　本周医药生物上涨0.05%，跑输沪深300指数0.37pct，在31个子行业中排名第13位。 　　体外诊断板块本周上涨2.92%，板块5月以来下调幅度较大，主要系板块受当前院内控费影响，24Q2业绩承压。进入三季度，目前指数处于反弹区间，近期登革热、猴痘等题材推动板块热度提升，三季度部分个股有望受益于呼吸道检测、海外出口等带动板块迎来反转。建议关注：呼吸道检测、出海、POCT等方向。 　　血液制品板块本周上涨2.04%，博晖创新下属两个位于云南省的浆站获证开采，催化股价上涨。2024上半年各公司采浆量预计维持良好增长态势，产品端景气度持续，出厂价格较为稳定。2024Q1板块在高基数影响下短期增速放缓，二季度高基数影响减弱，业绩端有望恢复稳健增长。全年来看板块有望在采浆量的提升下实现业绩加速提升，板块整体具备强业绩支撑，业绩端具备较强确定性。 　　中药板块本周上涨0.51%，58%个股上涨。我们认为Q2中药较多疫情药品仍面临较高基数或较高库存影响，院内中药当前销售增速在逐步恢复，集采下部分中药迎来放量机会，例如佐力药业，其核心产品乌灵胶囊量增明显；OTC端在去库存阶段后品牌力较强、经营效率提升的企业业绩向好潜力大，例如羚锐制药，收入增长稳健，营销效率持续提升促进利润保持高增长。从估值来看，目前中药板块24年PEG为1.34，在医疗子板块中处于较高位置，结合其业绩的稳健性，我们现在更多是去寻找经营有预期差，业绩稳健的低估值个股。 　　医疗耗材板块本周下跌0.54%，其中57%公司上涨，主要涨业绩股，其中高景气高成长/中报有望亮眼的标的涨幅较高。8月份建议关注半年度业绩较好的企业，尤其是判断企业业绩能否稳定且延续。 　　医院板块本周下跌0.61%。2024年下半年以来，我们主要关注两个方向，一是经营已经出现向上拐点的标的，二是不受消费影响的刚需医疗。第一个方向对应口腔、ICL等行业。2024年ICL一线中标数据显示行业渗透率已快速提升、客户结构明显优化等积极信号，行业基本面已向上，待短期应收账款减值风险出清后有望迎来业绩拐点；口腔当前种植业务量价企稳，其他业务收入同比增速稳健，整体经营已经有向上拐点。第二个方向该部分公司旗下医疗机构内生经营稳健，我们更看好当前有外延预期、有快速发展的潜力业务的标的。 　　医疗研发外包板块下跌2.1%，略有回调。下个月众议院可能进行中国相关法案的投票，或引发市场担忧。不过从7月投融资数据看，行业初现复苏态势，全球及中国医疗健康领域融资额均有较高的双位数增长。我们认为龙头企业如药明康德、康龙化成、凯莱英等上半年订单增长强劲，提示在当前产业周期下，部分企业依然存在结构性优势。目前板块整体波动已经趋于平缓，预计向下空间较小，板块估值处于历史底部，投融资数据也在探底回升中。建议关注相关龙头标的以及订单增速较好企业。 　　医疗设备板块本周下跌2.11%。板块5月以来下调幅度较大，主要系23Q2高基数和24Q2院内反腐影响，24Q2业绩承压。进入三季度，目前指数处于调整区间，看好后市随着业绩好转，指数走出反弹趋势。我们认为24年下半年板块有望进入业绩高增长区间。建议关注中小型医疗设备以旧换新方向。 　　线下药店板块本周下跌5.84%，板块回调，主要是医保监管措施扰动市场情绪。考虑去年同期低基数及药店7月客流恢复，我们预计同店7月呈回暖趋势，看好零售药店24年下半年经营业绩企稳改善趋势。长期来看，零售药店的中长期集中度提升逻辑未变，下跌之后建议优先配置龙头标的。 　　后续选股思路：院内外刚需品种（如血制品、肿瘤特效药等）；出海弹性品种（如GLP-1原料药、呼吸道检测、手套等）；集中度持续提升的低估值龙头；低估值业绩稳健增长的OTC企业。 　　推荐及受益标的： 　　推荐标的：康恩贝、佐力药业、英科医疗、派林生物、美年健康国际医学、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 　　受益标的：乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗、上海医药。 　　（以上排名不分先后）。 　　风险提示： 　　行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。

　　1.新冠阳性率增加，推动检测需求增加 　　根据广东省疾病预防控制局数据，7月全省新冠病毒感染发病数为18384，对比6月份增加了1万余病例，全国新冠阳性率也上升至18.7%（7月22日-7月28日）。随着人口的流动，预计8月份阳性率还可能再增加。目前北半球仍处于流感的低流行阶段，新冠和流感叠加较少，但呼吸道感染筛查需求增加，继续推动检测需求增长。7月31日，国家卫健委发布《关于加快推进村卫生室纳入医保定点管理的通知》。明确提出，加大医保基金对乡村医疗卫生体系支持力度，规范村卫生室医保服务协议管理，推动更多村卫生室纳入医保定点管理。感冒发热和呼吸道感染为基层常发病，加强规范化管理，离不开诊断作为临床处方的依据，抗原抗体快检自然适合基层村卫生室的诊断需求，未来医保覆盖面增加，将带动呼吸道快检向基层渗透。 　　海外市场方面，国内企业万孚生物、九安医疗、东方生物先后获得甲乙流+新冠的快检试剂的FDA许可，2024年将是国内企业进军全球呼吸道联检市场的重要开端，其产品平均定价有望高于国内，市场值得期待。考虑海外市场的提前备货需求，订单预计在感染高峰之前。竞争格局方面，快速增长的市场必然会吸引新企业加入，但联检产品对技术开发和临床试验的要求更高，未来呼吸道联检市场不会快速进入红海竞争阶段，而且先发企业具有更强的竞争优势，在满足医院筛查需求方面，更多样化的检测项目组合更能切合医保控费和呼吸道流行疾病谱变化。呼吸道联检还符合目前家庭自检的发展趋势，而且家庭自检属于自费市场，可独立培育企业品牌，构建市场壁垒。 　　2.BASF发布不可抗拒力，维生素E/A提价节奏加速 　　8月7日，BASF已明确发布不可抗拒力报告，剩余VE和VA仅能满足少数客户，目前复产时间不确定，我们预计需要半年的时间，VE和VA供应将进一步紧缩。不可抗力发布之后，VE和VA生产企业继续报停停签，经销商也谨慎供货报价。对于原来已经处于提价趋势中的VE，BASF事故加速了提价的节奏，VE国内市场报价已从7月底的93-96元/kg，提升至160-180元/kg，VE欧洲市场成交价格也同步上调，下游库存采购积极，未来VE国内价格有望达到200元/kg。推动本轮VE等原料药品种涨价的驱动因素主要是供给端龙头企业经营策略转变，其提价的延续性受品种的供应格局影响。根据医保商会数据，2023年中国原料药出口呈下降的趋势，国内竞争导致价格下滑，化学原料药子行业利润下降。低价竞争下，部分品种的供应格局转变，龙头企业主动限量提升价格。部分维生素品种如VB1和VB6等品种从2023年Q4已开始触底回升，提价周期延续时间已近1年的时间，VE的竞争格局更为稳定，短期内无新产能进入，我们判断VE的景气周期将更长。业绩兑现方面，我们预计从2024年Q2或者Q3起，部分品种提价带动的盈利好转有望逐步可见。根据新和成发布的2024年中报预期，扣非后净利同比增长50%—60%，蛋氨酸等品种提价开始扭转业绩趋势。 　　3.医保收支改革，连锁药房长期仍是重要角色 　　根据医保统计公报，2023年职工医保统筹基金（含生育保险）收入16580.30亿元，比上年增长26.0%，统筹基金（含生育保险）支出11652.77亿元，比上年增长21.9%，统筹基金（含生育保险）当期结存4927.53亿元，累计结存（含生育保险）26316.05亿元。统筹改革后，统筹基金的筹资能力能力显著提升，而且当期结余增加，费用支出也得以有效控制，2024年1-5月职工医保统筹基金收入7069.10亿元，预计继续保持增长，随着参保人数增加和工资水平提高，统筹基金收入仍将保持稳定增长。围绕零售终端接入统筹医保，医保局开展比价系统、品种管理、加价率等系列价格监管措施，2023年职工医保中，药店终端支出2471.31亿元，对比2022年的2484.41亿元，药店支出下降。截止2024年年中，统筹改革落地省份，药店尚未获得足够的外流处方，部分省市甚至逆向收紧，限制互联网处方作为配药或报销依据，而处方药和统筹品种的价格管理措施已促使药品价格的下调，连锁药房面临毛利率下降的压力。长期来看，慢病管理和健康消费离不开连锁药房，连锁药房仍是医疗健康中的重要终端，医保支付的重新放宽和处方流转启动，行业有望再次复苏。 　　4.比价和门诊统筹政策下，品牌OTC有望保持韧性 　　西安、深圳等多地医保局上线医保药品比价系统，线上平台，线下药店（O2O）和医院价格可查询比较，由于集采降价原因，部分双跨品种，院内和院外存在一定的价差，同时线上平台基于流量也低价促销产生价差。门诊统筹全面推开，医保品种可能存在调价的风险，价差越大的医保品种被约谈调价的可能性越高。非医保品种调价风险较小，实际上在美团等O2O和B2C就存在比价，而且品牌OTC企业更能维护价格的稳定，品牌和营销的持续投入保持了消费者的高忠诚度，在未来线上线下渠道持续变革中，品牌OTC有望继续保持韧性。 　　5.血液制品整合加速，集中趋势加强 　　血液制品属于资源型品种，其原料药主要来自献浆，生产企业和单采浆站的设立都有严格的审批流程。目前国内血制品行业现仅存28家企业，2023年天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物、派林生物五家位列千吨采浆梯队。2024年7月17日，华润博雅生物与GCCorp签订协议，收购绿十字股权，目前绿十字中国拥有4个浆站，2023年采浆量104吨。行业集中度提升是未来十年血液制品的重要趋势。在新增品种，新增浆站，新增市场方面，第一梯队企业具有显著的竞争优势，而且头部企业控股权也在发生变化，新股东赋能给与整合资源和资金的有利支持。从资源整合落地节奏来看，派林生物在进入陕煤体系后，对外合作引入新疆德源的采浆加速，自身建设产能也即将投产。 　　6.国产GLP-1新药出海值得期待 　　根据诺和诺德2024年中报数据，GLP-1中国地区的销售额为36.84亿丹麦克朗，约合38.62亿人民币，同比增长23%，中国超重肥胖人群，糖尿病人群总量达，治疗的积极性高，为国产GLP-1上市提供了广阔的市场机遇。国产GLP-1出海更值得期待。目前已对外授权的企业包括恒瑞医药等，出海合作模式多样，随着更多临床数据的发布，国产GLP-1新药的海外授权有望增加。

　　报告摘要 　　本周我们简述GPS三家外企24Q2的财报信息，并重点摘录其对中国市场未来的看法。 　　1、西门子医疗：可比总收入增长10.1%，中国区连续两个季度订单收入比高于1，预计中国区收入将在下一季度企稳 　　该季度公司可比收入54亿欧元，同比增长4.3%（如果剔除COVID-19影响，增长10.1%）。整体调整后的EBIT利润率为15.2%。公司目前订单收入比为1.07，在手订单良好。 　　西门子医疗认为，中国医疗反腐运动对其这一季度影像业务依旧造成了影响。然而公司对中国区下一个季度的收入企稳保持乐观——中国区的订单收入比连续两个季度保持在1以上，而此前显著低于1，这说明行业出现企稳迹象。西门子医疗预计中国区的订单收入比在下一个季度将进一步企稳，同时中国区下一个季度收入同比至少持平或实现增长。 　　2.GE Healthcare：有机收入增长1%，中国区收入和订单均下滑24Q2，公司收入48亿美元，同比有机增长1%；订单整体同比增长3%，中国以外地区增长6%；调整后的EBIT利润率为15.3%，同比增长60个基点。 　　GEHC认为其下半年在中国区的销售依旧可能出现下滑，并因此调整了公司全年有机收入增长的指引。对于2024年中国区销售收入的下滑，GEHC认为，主要原因在于中国政府相关刺激计划的推出比其预期的要慢；然而，公司预计这些刺激措施将从2024年底开始对订单产生积极影响，到2025年影响将更加显著。 　　3.飞利浦医疗：可比总收入增长2%，中国订单仍受反腐影响，预计未来将逐步好转 　　24Q2，公司收入45亿欧元，可比收入增长2%；可比订单整体同比增长9%，尽管中国地区的订单仍然受到医疗反腐的影响；调整后的EBITA利润率为11.1%，同比增长1pct。 　　飞利浦医疗指出，由于中国政府实施的全行业反腐措施，医院采购的内部审批时间增加以确保合规性，这导致公司订单数量下降。飞利浦医疗预计反腐不会影响中国医疗市场的结构性需求，公司在中国的订单渠道活跃，预计中国将在接下来的几个季度逐渐实现订单增长，这也将得到最近政府宣布的医疗设备更新计划的支持。 　　行情回顾：本周医药板块上涨，在所有板块中排名第12位。本周（8月12日-8月16日）生物医药板块上涨0.11%，跑输沪深300指数0.31pct，跑赢创业板指数0.37pct，在30个中信一级行业中排名第12位。 　　本周中信医药子板块有涨有跌，其中化学制剂子板块上涨1.68%，涨幅最大；中药饮片子板块下跌1.50%，跌幅最大。 　　投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金+政策催化”潜在机遇 　　（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、丽珠集团、苑东生物）、创新医械（微电生理、惠泰医疗、赛诺医疗）。 　　（2）出海掘金，拨云见日：创新制药（科伦博泰生物-B、乐普生物、百奥泰）、体外诊断（新产业、亚辉龙、万孚生物、华大智造）。 　　（3）设备更新，催化在望：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　医药板块关注提升，主题轮动、小市值亮眼，底部区域建议持续加大配置。本周沪深300上涨0.42%，医药生物上涨0.05%，处于31个一级子行业第13位，本周子行业化学制药、中药分别上涨1.31%、0.51%，医疗器械、生物制品、医药商业、医疗服务分别下跌0.56%、0.62%、1.08%和1.28%。本周医药板块继续表现出结构性反弹，高低切换及猴痘、减肥药主题风格明显，同时板块小市值标的在有催化情况下表现亮眼。这两周以来，医药板块的关注度明显提升，表现为主题轮动，交易活跃，同时短期承压标的下跌有限，我们认为伴随Q3开始的基本面改善，医药板块的市场关注度及配置比例有望进一步上市，建议当下底部区域积极配置。1)短期来看，我们认为主题、小市值有望延续，因为催化更多，其中小市值标的在年初“国九条”后调整幅度大、筹码结构好，同时因为公司体量小，如果出现业务结构的调整，带来新的积极变化。2)此外，我们建议继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①边际有望改善及政策催化的的院内药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材；另一方面积极把握基本面无虞的前期强势个股回调后机会，如③低估值、稳增长的国企改革、高股息；④高增长，高弹性的GLP-1产业链。此外，8月业绩披露期间把握可能超预期、表观增速快的个股。 　　海外猴痘形势严峻，建议关注相关投资机会。①8月16日，“海关发布”微信公众号发布“关于防止猴痘疫情传入我国的公告”；②世界卫生组织总干事谭德塞14日宣布，猴痘疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”。这是继非洲疾病控制和预防中心13日宣布猴痘疫情为非洲公共卫生紧急事件后对猴痘疫情的又一防控；③根据非洲疾病预防控制中心8月9日数据，今年以来，非洲有13个国家报告了17541例猴痘病例，死亡517例，其中仅刚果（金）就报告了16789例猴痘病例，死亡511例；④此外，据非洲疾控中心8日公布的数据显示，目前非洲至少有16个国家受到猴痘影响；与2023年同期相比，非洲的猴痘病例增加了160%。考虑到此次非洲多国出现猴痘疫情，叠加国内或有一定的输入风险，建议关注检测试剂盒开发相关标的，如之江生物、达安基因、圣湘生物、硕世生物、凯普生物等，拥有可预防猴痘的天花疫苗的国药集团，成熟/在研水痘疫苗的百克生物、万泰生物等，以及可治疗猴痘的特效药特考韦瑞的优宁维等。 　　重点推荐个股表现：8月重点推荐：华润三九、康方生物、联邦制药、诺泰生物、仙琚制药、九典制药、三生国健、奥锐特、诺唯赞、九强生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌1.13%，跑输医药行业0.91%；本周平均上涨2.83%，跑赢医药行业2.78%。 　　一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-21.1%，同期沪深300收益率-2.5%，医药板块跑输沪深300收益率18.6%。本周沪深300上涨0.42%，医药生物上涨0.05%，处于31个一级子行业第13位，本周子行业化学制药、中药分别上涨1.31%、0.51%，医疗器械、生物制品、医药商业、医疗服务分别下跌0.56%、0.62%、1.08%和1.28%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值19.4倍PE，全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为14.9倍PE，医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为30.3%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值24.0倍PE，低于历史平均水平（35.5倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为36.0%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.05%、-21.08%，相对沪深300的超额收益分别为-0.37%、-18.59%；本周化学制药（+1.31%）、中药（+0.51%）等股价涨幅较大，医疗服务（-1.28%）、医药商业（-1.08%）及生物制品（-0.62%）等股价跌幅较大；本周涨幅居前凯普生物（+70.89）、广生堂（+49.14%）、兰卫医学（+40.15%），跌幅居前康为世纪（-33.09%）、东北制药（-23.60%）、康乐卫士（-19.59%）。涨跌表现特点：本周医药板块普涨，但小市值个股更加活跃，其中院内处方药标的相对更为强势。 　　看好优质的院内资产标的，尤其仿制药处方药及创新药处方药等。主要逻辑：自2018年4+7带量采购试点以来，国家带量采购已进行6年9个批次，已纳入374个品种，大品种多数纳入集采，存量品种数量有限，集采影响基本出清。随着医疗反腐的专项活动于2024年7月一周年后，很可能进入“常态化制度医疗反腐”对全市场情绪修复起到莫大作用。随着中国生物制药、科伦药业、信达生物、百济神州、人福医药、恩华药业等披露半年报业绩，院内放量超过市场预期。其次8、9月份医疗机构手术及商业公司发货数据同比有望显著改善，环比也将有所增长，预示医药板块三季报很值得期待。另外，国内部分省市县域医共体设备更新项目总金额已达到63.08亿元。 　　阿斯利康宣布Imfinzi（度伐利尤单抗）和Lynparza（奥拉帕利）联合疗法在欧盟获得批准；惠升生物开发的第四代胰岛素类似物德谷胰岛素注射液获批上市；万泰生物9价人乳头瘤病毒（HPV）疫苗上市申请拟纳入优先审评。8月14日，阿斯利康宣布Imfinzi（度伐利尤单抗）和Lynparza（奥拉帕利）联合疗法在欧盟获得批准，用于治疗某些原发性晚期或复发性子宫内膜癌患者。对于错配修复功能正常（pMMR）患者，Imfinzi联合化疗作为一线治疗，随后联合Lynparza作为维持治疗；对于错配修复功能缺陷（dMMR）患者，Imfinzi联合化疗作为一线治疗，随后单独使用Imfinzi作为维持治疗；8月13日，国家药品监督管理局（NMPA）网站显示，惠升生物开发的第四代胰岛素类似物德谷胰岛素注射液获批上市，成为国产首个获批的德谷胰岛素生物类似物。德谷胰岛素是新一代长效基础胰岛素类似物，其原研为诺和诺德；8月12日，CDE网站显示，万泰生物的9价人乳头瘤病毒（HPV）疫苗上市申请拟纳入优先审评，适用于预防HPV16型、18型引起的宫颈癌，2级、3级宫颈上皮内瘤样病变（CIN2/3）和原位腺癌（AIS），1级宫颈上皮内瘤样病变（CIN1）和持续感染，以及HPV6型、11型、31型、33型、45型、52型、58型引起的持续感染。 　　具体配置思路：1)创新药领域：恒瑞医药、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U等；2)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；3)GLP1产业链领域：诺泰生物、博瑞医药、信达生物等；4)CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；5)中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；6)原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；7)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8)IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；9)医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10)仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11)医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12)科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等；13)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示:药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。

　　本周行业观点：磷酸一铵市场重心窄幅下移，涤纶长丝库存天数下降 　　本周（8月12日-8月16日）磷酸一铵市场重心窄幅下移，价格区间整理。据百川盈孚数据，截至8月15日，磷酸一铵55%粉状市场均价为3,341元/吨，较上周3,360元/吨相比，价格下行19元/吨，幅度约为0.57%。当前55粉状一铵主流价格在3,300-3,350元/吨，目前一铵厂家仍有待发支撑，叠加成本面利好支撑强劲，一铵厂家报价坚挺。一铵下游复合肥行业整体开工提升缓慢，尿素以及钾肥市场弱稳运行，磷酸一铵价格高位整理，刚需仍存，预计8月底下游复合肥行业开工将有所提升。本周（8月12日-8月16日）涤纶长丝市场价格下跌。根据百川盈孚，截至8月15日，涤纶长丝POY市场均价为7507.14元/吨，较上周均价下跌192.86元/吨；FDY市场均价为8,050元/吨，较上周均价下跌200元/吨；DTY市场均价为9,050元/吨，较上周均价下跌107.14元/吨。周初，国际原油市场震荡调整，PTA期货市场开盘走跌，同时PTA现货端实际成交稀少，期现市场双跌，成本端支撑表现不佳，叠加长丝前期出货不畅导致库存积压严重，厂商去库意愿强烈，多下调报价，市场成交重心明显下移，部分下游用户逢低采购，长丝市场成交氛围升温，产销数据有所提升，库存压力得到释放。据百川盈孚数据，截至8月15日，POY库存在15-20天附近，FDY库存在15-20天附近，DTY库存在20-23天附近。本周（8月12日-8月16日）国内纯碱价格延续下跌。据百川盈孚数据，截至8月15日，轻质纯碱市场均价为1,718元/吨，较上周四价格下跌24元/吨，跌幅1.38%；重质纯碱市场均价为1,834元/吨，较上周四价格下跌61元/吨，跌幅3.22%。 　　本周行业新闻：领创化工年产98万吨绿色化工新材料项目正式动工 　　【增塑剂】8月8日上午，广东领创化工新材料有限公司在惠州新材料产业园的领创年产98万吨绿色化工新材料项目正式动工。主要产品为18万吨/年苯酐、80万吨/年多品种增塑剂，项目预计在2025年底建成投产。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】新疆天业等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

　　投资要点： 　　行情回顾：截至2024年08月16日，中信基础化工行业近两周下跌3.3%，跑输沪深300指数2.16个百分点，在中信30个行业中排名第26；中信基础化工行业月初以来下跌5.44%，跑输沪深300指数2.64个百分点，在中信30个行业中排名第25。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是液氯（+57.69%）、泛酸钙（+8.41%）、维生素K3（+7.14%）、二氯丙烷（+5.41%）、二氯甲烷（+3.74%），价格跌幅前五的产品是合成氨（-9.88%）、磷酸氢钙（-8.94%）、维生素A（-8.70%）、三聚氰胺（-5.71%）、氯化钙（-5.56%）。 　　基础化工行业周观点：制冷剂方面，本周制冷剂R32价格略有回调，8 　　月16日价格为36000元/吨，相比上周下跌1.37%；R134a、R410a本周价格维稳运行；R125价格相比上周下跌3.23%至30000元/吨。市场担忧明年配额方案有变，板块近期陷入调整。2025年是二代制冷剂配额削减年，而预计需求短期依然维稳，供需格局将持续偏紧，利好R22价格上行。同时，今年R32、R134a、R22等制冷剂品种盈利将同比明显改善，个股公司全年业绩有保障，持续关注明年三代制冷剂配额政策相关情况，个股关注巨化股份（600160）和三美股份（603379）。 　　涤纶长丝方面，近期涤纶长丝价格延续回调，主要是由于淡季之下下游需求偏弱运行，同时7月以来原油价格呈下跌趋势，导致涤纶长丝成本支撑减弱。根据百川盈孚的数据，截至本周五，涤纶长丝POY/FDY/DTY每吨市场均价为7450/7900/9050元，较上周下跌1.32%/下跌3.07%/持平。库存方面，本周涤纶长丝出货量大增，厂商库存明显降低。整体来看，涤纶长丝行业2024年新增产能少，目前行业集中度高，持续跟踪金九银十的旺季需求下达情况，建议关注新凤鸣（603225）和桐昆股份（601233）。 　　维生素方面，本周VA、VE价格有所波动。根据百川盈孚的数据，截至8 　　月16日，维生素A价格是210元/千克，相比上周-8.7%，年初以来上涨204.35%；维生素E价格是150元/千克，与上周持平，但周内价格有所波动，年初以来VE上涨160.87%。今年以来出口需求向好，且国内养殖盈利改善带来内需修复，同时部分维生素品种行业集中度高、协同程度提升，叠加巴斯夫遭遇不可抗力，推动相关品种价格大幅上涨，个股可关注浙江医药（600216）、新和成（002001）、花园生物（300401）等。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济波动导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；部分化工品出口不及预期风险。

　　医疗设备更新持续推进，县域医共体设备更新打响第一枪 　　2024年8月12日，安徽省卫健委发布一则政府采购意向，预计将于10月份开展安徽省紧密型县域医共体设备更新一期项目，预算金额高达5.9亿。同时，安徽也成为是全国首个省卫健委发布县域医共体设备更新采购意向的省份。早在5月22日，安徽省县域医共体设备更新可行性研究报告项目就已获得批复。对比发现，此次采购意向信息更加明确，且将采购核心聚焦于医学影像领域，覆盖了MR、DSA、CT、DR、C臂X线机、内窥镜等绝大多数医用成像器械。其中MR、DSA等设备并未出现在原方案中，为新增产品。 　　根据国内部分省市已披露的数据，县域医共体设备更新项目总金额已达到57.55亿元。众成数科根据目前已公开的县域医共体相关信息进行测算，预计第一轮县域医共体设备更新规模有望达到182.73亿元，覆盖全国31个省市4430个县域医共体。 　　此前，广东省接连公布三份县域医共体设备更新项目的可行性研究报告，包括“原中央苏区”“珠三角”以及“粤东、粤西和粤北”，拟采购设备共计1127套，总投资超过22亿元； 　　福建省披露了龙岩市永定区、龙岩市武平县、宁德市福安市三地的县域医共体设备项目，覆盖磁共振成像系统、X线计算机断层扫描仪等设备，总投资过亿元； 　　重庆市县域医共体设备更新项目更新设备732台（套），估算总投资6.25亿元。 　　近日，国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕在专题新闻发布会上表示，计划在8月底前，把3000亿元左右资金全部下达。 　　本周三友医疗发布收购水木天蓬公告，行业并购持续推进，龙头集中趋势不断显现 　　8月14日，三友医疗披露发行股份及支付现金购买水木天蓬并募集配套资金草案。 　　草案显示，三友医疗拟通过发行股份及支付现金方式，购买曹群、徐农合计持有的水木天蓬37.1077%股权及上海还瞻98.9986%LP出资份额，通过全资子公司拓腾苏州以支付现金方式购买天蓬投资持有的上海还瞻1.0014%GP出资份额。并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金不超过2.14亿元（募集资金主要用于支付相关现金）。此次交易完成后，三友医疗将通过直接和间接的方式合计持有水木天蓬100%股权。 　　截至评估基准日2024年4月30日，水木天蓬归属于母公司所有者权益账面值为1.70亿元，本轮收购评估估值为8.63亿元，增值率406.21%。水木天蓬历史业绩增速较快，2022-2023年分别实现营业收入7383.87万元、9268.77万元，净利润分别为2785.46万元、4161.36万元。本次交易草案显示，水木天蓬业绩承诺期内各会计年度的承诺净利润分别为4013.46万元（2024年度）、4773.37万元（2025年度）、5518.00万元（2026年度）。预计主要为降低估值对价做低相关利润预测。 　　此外，2021年6月三友医疗出资3.43亿元收购水木天蓬49.8769%的股权，加之此前持有的1.9385%的股权，收购完成后三友医疗共持有水木天蓬51.8154%股权，并纳入三友医疗并表范围。本次交易中水木天蓬的估值为6.87亿元，归母净资产8075.61万元，净资产溢价率达到750.71%。 　　本周我们发布了前列腺癌用药前景图：AR抑制剂促进用药结构改善，核医学等新型疗法不断涌现 　　1）2022年我国前列腺癌新发病例数超13万人，国内初诊患者以中晚期居多，整体预后相对较差。前列腺癌是中老年男性常见的恶性肿瘤之一，也被称为“退休癌”。近些年我国前列腺癌发病率和死亡率逐年上升，根据中国肿瘤登记中心数据，2015年-2022年国内前列腺癌发病率由10.2/10万增至18.6/10万，2022年国内新发病例数超13万人。我国前列腺癌患者转移比例高，占初诊患者比例超过50%，整体预后相对较差。国内前列腺癌患者的5年生存率60%+，与之相比美国和日本的5年生存率90%以上，患者生存获益仍存在一定差距。 　　2）激素疗法是晚期前列腺癌的标准一线治疗方法，目前国内前列腺癌用药仍以GnRH为主，国外前列腺用药市场以第二代AR拮抗剂为主。大多数前列腺癌细胞依靠睾酮才能生长，激素治疗可使前列腺癌细胞缩小或生长缓慢，是晚期前列腺癌的标准一线治疗方法，常用激素药物分类包括促性腺激素释放激素（GnRH）激动剂/拮抗剂、CYP17抑制剂、第一/二代AR拮抗剂。2022年我国前列腺癌市场规模达81亿元，仍以GnRH激动剂亮丙瑞林、戈舍瑞林为主。相比海外前列腺癌用药以第二代AR拮抗剂为主，2023年恩扎鲁胺/阿帕他胺/达罗他胺全球销售额分别为57.23/23.87/9.3亿美元，合计达90亿美元。国内第二代AR拮抗剂均已纳入医保，2023年恩扎鲁胺样本医院销售额达2.73亿元，放量处于起步阶段。 　　3）氘代技术/Protac/反义核酸疗法解决耐药性，联合PARP抑制剂/靶向PSMA精准治疗延长生存获益。前列腺癌治疗管理目标在于延长患者生存获益，后续创新疗法旨在解决现有疗法耐药性、提高安全性或利用生物标志物更为精准治疗。①靶向AR在研采取不同技术路径解决mCRPC耐药性问题：氘代技术（海创药业氘恩扎鲁胺预计2024年内获批3LmCRPC）、Protac技术（海外对标企业Arvinas；国内Protac布局有海创药业HP518、恒瑞医药HRS-5041、海思科AR-V7降解剂等）、反义核酸疗法等。②靶向PSMA治疗前列腺癌以RLT疗法居多：PSMA靶点是前列腺癌明星诊断和治疗靶点，高表达于mCRPC癌细胞表面。2022年3月诺华Pluvicto在美获批3LmCRPC，2023年全球销售额达9.8亿美元，且持续进军突破前线治疗。目前布局靶向PSMA治疗前列腺癌的技术路径有放射性配体疗法（RadioligandTherapy，RLT）、PSMAADC、PSMACART、PSMA单抗、PSMA双抗等，其中以RLT疗法居多。国内相关布局且进度靠前的有：远大医药177Lu-TLX591，全球临床3期，国内临床前；先通医药177Lu-EB-PSMA-617临床1/2期；诺宇医药177Lu-NY108临床1/2期；晶核生物临床1/2期；蓝纳成生物旗下两个管线均处于临床1期中。 　　4）投资建议：在新型内分泌疗法基础上，企业创新点在于解决耐药性/降低毒性/精准治疗/联合用药等进一步延长患者OS，建议关注布局PSMARLT企业，如远大医药（177Lu-TLX591）、先通医药（177Lu-EB-PSMA-617）、蓝纳成生物（东诚药业控股子公司）和AR疗法创新布局相关，如海创药业（氘恩扎鲁胺和ARProtacHP518）、恒瑞医药（ARProtacHRS-5041）、海思科（AR-V7降解剂）。 　　站在当前时点，我们认为行业机会主要来自三个维度，即“内看复苏，外看出海，远看创新”。 　　“内看复苏”是从时间维度上来说的，国内市场主要的看点是院内市场复苏，因为去年的基数是前高后低，再加上医疗反腐的常态化边际影响弱化，所以国内的院内市场是复苏状态，从业绩角度看，行业整体下半年增速提升。 　　“外看出海”是从地理空间维度上来说的。海外市场相比国内具有更大的行业空间，而在欧美日等发达国家，当地市场往往还伴随着更高的价格体系、更优的竞争格局等优点。越来越多国内优质医药企业在内外部因素的驱使下加强海外市场布局，其海外开拓能力将变得更加重要。 　　“远看创新”是从产业空间维度上来说的。全球医药创新迎来新的大适应症时代，最近1-2年，在传统的肿瘤与自免等大病种之外，医药产业相继在减重、阿尔兹海默症、核医学等领域取得关键突破，行业蛋糕有望随之快速做大。国内医药创新支持政策陆续出台，叠加美债利率下行预期，创新产业链有望迎来估值修复。建议围绕“复苏”、“出海”、“创新”三条主线进行布局。 　　“复苏”主线：重点围绕景气度边际转暖的赛道的优质公司进行布局，建议关注司太立、昆药集团、华润三九、迈瑞医疗、开立医疗、微电生理、澳华内镜、爱康医疗、惠泰医疗、固生堂等。 　　“出海”主线：掘金海外市场大有可为，建议关注新产业、科兴制药、奥浦迈、药康生物、百奥赛图、健友股份、苑东生物等。 　　“创新”主线：围绕创新，布局“空间大”“格局好”的品类，如阿尔兹海默、核医学、自身免疫病、高端透皮贴剂等细分领域投资机会，建议关注东诚药业、九典制药、一品红、康辰药业、中国生物制药、和黄医药、云顶新耀、千红制药、凯因科技、昭衍新药、泰格医药等。 　　九典制药：1）国内经皮给药龙头，新型外用贴剂布局丰富，格局好，市场大。酮洛芬凝胶贴膏进入医保目录快速放量。2）积极布局OTC和线上渠道，进一步提前单品天花板和盈利能力。3）业绩未来3年有望保持CAGR在30%以上。 　　苑东生物：1）精麻产品集采+大单品贡献公司短期业绩增量；2）麻醉镇痛创新管线持续催化公司中期业绩。公司氨酚羟考酮和吗啡纳曲酮缓释片有望于2024年申报上市；3）精麻赛道制剂出口助力公司中长期发展。公司阿片解毒剂纳美芬注射液已于2023年获FDA批准上市，迈出制剂出海关键一步。 　　方盛制药：公司是国内中药创新药龙头之一，管线持续丰富，新品放量带动业绩保持较快增长。同时，有望充分受益于基药目录调整。23年下半年受反腐影响业绩基数较低，24Q3开始业绩增速有望上一个台阶。 　　健友股份：制剂出口龙头，海外制剂保持高速放量，国内制剂集采落地。肝素原料药业务减值计提充分，有望触底反弹。 　　奥锐特：1）制剂板块：地屈孕酮核心大单品持续贡献增量，地屈孕酮复方制剂有望接续增长；2）原料药板块：甾体原料药稳健，口服司美格鲁肽开始放量。 　　绿叶制药：公司成熟产品（力扑素、血脂康、思瑞康、欧开）稳定增长，2023-2024年获批上市的新产品有望贡献增量（百拓维、帕利哌酮、罗替高汀等），2024年7月帕利哌酮在美获批上市，预计2025年起逐步贡献收入。公司在费用端持续把控，2024-2026年持续降低有息负债体量。从产品销售、费用控制等基本面层面公司向上改善，2024年有望迎来好转。 　　博腾股份：海外投融资环境出现复苏，业内企业新增订单普遍加速。公司目前处于订单与产能规模错配状态，叠加新兴业务投入，整体业绩受损。上半年公司新兴业务团队得到精简，订单增加有望显著改善利润率。 　　微电生理：心脏电生理领域国产龙头公司，国产首家全面布局射频、冷冻、脉冲三种消融方式的公司，并在三维手术量上优势显著，累计超过4万台，积累了大量临床反馈，为后续高端产品放量奠定基础。电生理行业国产化率不足20%、国产替代空间广阔，公司率先获批高密度标测导管、压力感知射频导管、冷冻消融导管等高端产品，填补国产空白，有望全面进军房颤等核心市场，引领国产替代。公司2024年一季度以来手术量趋势良好，集采影响逐步减弱、高端产品开始放量，公司迎来发展拐点。微创集团负面因素对其影响有限；电生理行业高增长优势继续兑现；估值有空间（远期折现&比对迈瑞收购惠泰的定价）。 　　爱康医疗：骨科关节领域龙头企业，充分受益于老龄化趋势长期有望保持稳健增长。关节续约后，公司产品终端价有所提升，代理商利润改善，有利于不断提升份额；上半年关节行业手术量逐步恢复，公司上半年基本完成目标；进入下半年公司手术量边际持续改善，下半年有望保持快速增长趋势；全年来看指引完成度较高，对应估值位置较低，具备一定性价比。 　　泰格医药：订单价格与业绩估计见底+创新药政策持续兑现预期。 　　固生堂：中医连锁的头部品牌，公司线下诊所通过标准化管理带来高质量扩张，线上问诊与患者管理结合，提升患者服务体验，打破医生的地域限制。强大的获医能力与充足的医师资源构建公司的核心护城河，保障公司扩张并引流患者。公司不断获医，未来成长确定性强。

　　8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会。 　　行业动态 　　本周（8.12-8.18）均价跟踪的101个化工品种中，共有22个品种价格上涨，48个品种价格下跌，31个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、R125（浙江高端）、维生素A、维生素E、二氯甲烷（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是棉短绒（华东）、硝酸(华东地区)、丙烯腈、醋酸乙烯（华东）、盐酸（长三角31%）。 　　本周（8.12-8.18）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于76.65美元/桶，周涨幅1.4%；布伦特原油期货价格收于81.04美元/桶，周涨幅2.37%。宏观方面，美国7月通货膨胀年增长率自2021年初以来首次放缓至3%以下，增强了美联储降息预期；中东地缘风险可能升级，发生更大规模冲突的可能性仍存。供应方面，石油输出国组织（OPEC）公布的原油市场报告显示，该组织7月原油产量增加18.5万桶/年至2674.6万桶/天；根据EIA数据，截至8月9日当周，美国原油日均产量1,330万桶，较前周日均减少10万桶。需求方面，OPEC下调全球石油需求预测，2024年石油需求日均增长由7月份预期的日均增长225万桶下调至211万桶，2025年石油需求日均增长由日均增长185万桶下调至178万桶。库存方面，EIA数据显示，截至8月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.07亿桶，较前一周增加205.1万桶；商业原油库存量4.31亿桶，较前一周增加135.7万桶；但汽油和馏分油库存分别减少289万桶、167万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报2.13美元/mmbtu，收盘价周跌幅1.39%。EIA天然气库存报告显示，截至8月9日当周，美国天然气库存总量为32,640亿立方英尺，较此前一周减少60亿立方英尺，较去年同期增加2,090亿立方英尺，同比增幅6.8%，同时较5年均值高3,750亿立方英尺，增幅13.0%。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（8.12-8.18）维生素价格震荡。本周维生素价格先震荡回落，后止跌趋稳，部分品种有反弹趋势。根据百川盈孚，截至8月18日，VA市场均价为210元/千克，较上周下跌8.70%，年内涨幅达204.35%；VE、VD3市场均价分别为150元/千克、240元/千克，较上周保持不变，年内涨幅分别为163.16%、361.54%。厂家方面，本周国内厂家多保持停签停报状态；经销商方面，上半周利润较为丰厚，部分经销商为了控制风险或“变现”，降价促单，造成价格下滑。展望后市，维生素后期市场行情依然有上涨可能，建议关注供应端影响的持续情况。 　　本周（8.12-8.18）MDI价格上涨。根据百川盈孚，截至8月18日，聚合MDI价格为17,400元/吨，较上周上涨0.87%，较上月上涨2.35%；纯MDI价格为19,300元/吨，较上周上涨1.58%，较上月上涨7.82%。供应方面，本周MDI产量环比有所下降，万华烟台、万华福建部分产线检修，重庆巴斯夫40万吨/年的MDI装置短停后恢复正常。需求方面，下游冷链相关需求波动不大，汽车处于销售淡季，对原料端支撑有限。展望后市，后续仍处于供方工厂检修计划中，场内现货仍存缩量预期，预计近期聚合MDI市场震荡运行。 　　投资建议 　　截至8月18日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为17.80倍，处在历史（2002年至今）的36.97%分位数；市净率（MRQ）为1.51倍，处在历史水平的0.52%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.53倍，处在历史（2002年至今）的18.83%分位数；市净率（MRQ）为1.20倍，处在历史水平的1.79%分位数。8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材、新凤鸣。 　　8月金股：新和成、雅克科技。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。