市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为1.32%，沪深300指数涨跌幅为1.20%；基础化工板块跑赢沪深300指数0.12个百分点，涨跌幅居于所有板块第15位。基础化工子行业涨幅靠前的有：胶黏剂及胶带（7.72%），涂料油墨（6.72%），钛白粉（5.95%）；跌幅靠前的有：钾肥（-5.46%），磷肥及磷化工（-3.51%），其他化学原料（-2.35%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：氯化铵（10.00%）、苯酚（5.92%）、双酚A（5.24%）、丙酮（4.69%）、氢氟酸（4.02%）。周跌幅前五的产品分别为：硫酸（-7.64%）、氯化钾（-5.44%）、蒽油（-5.26%）、醋酸（-4.38%），顺酐（-4.20%）。 　　行业重要动态 　　近日，美国能源信息署(EIA)再次上调今明两年美国石油产量预测，即2024年美国石油产量预测上调至1321万桶/日，较2023年增加28万桶/日；2025年石油产量预测上调至1372万桶/日，较2024年增加51万桶/日。此前的预测是，2024年较2023年增加26万桶/日，2025年较2024年增加46万桶/日。EIA预测，2024年美国石油消费量为2040万桶/日，增加20万桶/日，与此前的预测持平。截至4月26日，WTI原油价格为83.85美元/桶，布伦特原油价格为89.50美元/桶。 　　周内萤石价格稳重上扬，场内观望情绪浓重。截至4月25日，国内97%湿粉市场出厂含税均价在3510元/吨，较上周四上涨1.45%，97%湿粉主流出厂价格参考：华北市场3350-3450元/吨，华中市场3500-3550元/吨，华东市场3550-3650元/吨。受有关政策影响，国内萤石矿山安全检查严格，导致开采难度保持高位，部分企业的原料短缺问题依然存在。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　医药行业2023年业绩前高后低， 防疫模式优化和下半年行业反腐是主要扰动因素。 按照SW行业分类， 剔除不可比公司后， 2023年医药行业上市公司实现营收2.28万亿元， 同比增长1.99%， 剔除诊断相关业务后增长6.36%， 实现归母净利润1841亿元， 同比下降16.89%， 剔除诊断相关业务后同比增长0.41%。 从2023年分季度来看， Q1-Q4分别实现收入同比增长3.62%、 7.22%、 -1.39%、 -1.21%（剔除诊断业务后为12.80%、 10.94%、 1.04%、 1.36%） ， Q1-Q4分别实现归母净利润同比增长-24.72%、 -8.79%、 -11.20%、 -23.80%（剔除诊断业务后为14.86%、 3.41%、 -0.33%、 -25.05%） ， 季度间主要扰动因素为2023Q1防疫模式调整以及2023H2的行业反腐。 　　2024年板块在高基数下有望先抑后扬。 2024Q1医药行业上市公司（剔除不可比公司） 实现收入5825亿元， 同比增长0.12%， 实现归母净利润514亿元， 同比下降7.76%， 考虑到2023Q1高基数因素， 2024Q1板块财务表现环比呈现回暖趋势。 考虑到2023年各季度基数差异较大， 随着行业反腐趋于常态化， 以及国家对医疗创新支持力度加大， 预计2024年行业增速有望先抑后扬。

　　2023年，受医保控费力度加大、新药研发力度加大、疫情相关用品需求下降、行业内部调整等因素影响，医药制造企业营业收入和利润总额同比有所下降。医药行业是对政策依赖较高的行业，仿制药一致性评价政策的推进、带量采购政策的落地执行等均对行业产生了深刻影响。近年来，中国医药行业政策进一步强化医疗、医保、医药联动方面的改革，控费仍是行业主旋律，鼓励研究和创制新药，同时对创新药的临床试验立项、设计以及开展等方面提出了更高的要求，积极推动仿制药发展，鼓励优质中医药企业发展。2023年开展的医疗反腐行动长期有益行业健康发展。未来，预计国内医药需求有望继续保持增长，且医保基金支付能力可持续性较强，医药行业整体经营业绩有望逐渐复苏。 　　一、医药行业概况 　　2023年，受医保控费力度加大、新药研发力度加大、疫情相关用品需求下降、行业内部调整等因素影响，医药制造企业复苏进程减缓，营业收入和利润总额均同比下降。 　　医药制造行业与生命健康息息相关，其下游需求主要与人口数量、老龄化程度及疾病演变等因素相关。近年来，全国居民人均可支配收入已由2018年的28228元增长至2023年的39218元，消费升级加速；与此同时，截至2023年底，中国65周岁以上人口已达21676万人，较2022年底增加了698万，人口老龄化趋势明显。随着新医保目录落地、医保支付方式进一步完善以及带量采购的制度化和常态化等多种政策的推行，医保收支结构逐步优化，控费成效显著。整体看，我国医药消费的基本盘仍然稳健。2020年，公立医院以及公立基层医疗机构日常诊疗活动减少，医疗机构总诊疗人次由2019年的87.20亿次下降至2020年的77.40亿次，中国药品终端销售市场规模同比下降8.45%，从2019年的17955亿元下降至2020年的16437亿元，为近年来首次负增长。2021年，医药行业有所复苏，2021年医疗机构总诊疗人次为85.30亿人次，药品终端销售市场规模同比增长7.97%，达17747亿元。2022年，医疗总诊疗人次84.2亿人次，与上年基本持平。2023年医疗机构诊疗人次持续恢复，2023年1－8月，我国医疗卫生机构总诊疗人次45.2亿人次，同比增长5.3%，其中医院27.5亿人次，同比增长3.0%。 　　受医保控费、带量采购制度化和常态化等因素影响，近年来医药制造业收入和利润出现小幅波动。2020年，规模以上医药制造业营业总收入为25053.57亿元，同比增长4.5%，利润总额为3693.40亿元，同比增长12.8%，营业总收入增速有所放缓，但利润总额增速有所上升，主要系高毛利企业占比增加所致。2021年，医药行业盈利水平逐渐恢复，全国规模以上医药制造业实现营业总收入29288.5亿元，同比增长20.1%，实现利润总额6271.4亿元，同比增长77.9%。2022年，规模以上医药制造企业营业收入为29111.40亿元，同比下降1.60%；利润总额为4288.70亿元，同比下降31.80%。2023年，规模以上医药制造企业营业收入为25205.70亿元，同比下降3.70%；利润总额为3473.00亿元，同比下降15.10%，主要系受医保控费力度加大、新药研发力度加大、疫情相关用品需求下降、行业内部调整等因素影响。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年5月8日，医药板块涨跌幅-0.43%，跑赢沪深300指数0.36pct，涨跌幅居申万31个子行业第6名。各医药子行业中，体外诊断(+1.75%)、其他生物制品(+0.79%)、血液制品（+0.70%）表现居前，医疗设备(-1.45%)、疫苗(-1.19%)、医院(-1.15%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为共同药业(+20.01%)、戴维医疗(+19.97%)、冠昊生物(+19.96%)；跌幅榜前3位为宝莱特（-8.40%）、羚锐制药(-6.21%)、ST长康(-5.06%)。 　　行业要闻： 　　5月7日，CDE官网公示，赛诺菲和Genzyme联合申报的1类新药Fitusiran注射液上市申请获得受理。该药是一款针对血友病开发的小干扰RNA疗法，旨在作为体内产生/未产生凝血因子抑制物的血友病A或血友病B患者的预防性治疗。在两项3期临床研究中，与对照组相比，每月一次皮下注射Fitusiran预防治疗组患者的年化出血率降低了90%。 　　（来源：CDE） 　　公司要闻： 　　津药药业（600488）：公司发布公告，近日收到欧洲药品质量管理局（EDQM）签发的关于二丙酸倍他米松原料药的欧洲药典适用性认证证书，标志着该产品可以在欧洲市场及承认CEP证书的其他规范市场进行销售，将为公司进一步拓展国际市场带来积极影响。 　　派林生物（000403）：公司发布公告，子公司哈尔滨派斯菲科下属鸡西浆站收到黑龙江省卫生健康委员会签发的《单采血浆许可证》，鸡西浆站实现采浆有利于提升公司原料血浆供应能力，有利于提升公司经营业绩，对公司长期发展具有积极作用。 　　百奥泰（688177）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的关于公司在研药品乌司奴单抗注射液（BAT2206）药品上市许可申请的《受理通知书》，该药是一款靶向白细胞介素IL-12和IL-23共有的p40亚基的全人源单克隆抗体。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布公告，子公司成都盛迪医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发关于HRS-5965胶囊的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　摘要： 　　原油：截至2024年4月19日，WTI原油期货价格为83.14美元/桶，周环比-2.21%；布伦特原油期货价格为87.29美元/桶，周环比-2.73%。2024年4月15日至18日，市场对伊以冲突扩大化的担忧逐渐降温，但19日发生新的冲突时，市场立即反映明显，盘中油价拉涨，说明市场对以色列及中东局势不稳定性的担忧并未消除；EIA最新一期数据显示，原油库存近三周连续小幅增长，需求端短线承压，但地缘局势的不稳定性还在延续，国际油价维持高位区间运行概率较大。 　　聚氨酯：截至2024年4月19日，纯苯市场价格震荡上涨，主要系下游装置检修完成，备货需求提升导致。苯胺市场高位回落，尽管由于装置检修，供应相对减少，但是苯胺涨至高价后，市场提货预期一般。2024年4月15日至19日期间，国内聚合MDI市场价格走高，主要系国内及出口新订单增加，现货供应有限，整体社会库存释放导致。国内下游板材、喷涂行业刚需跟进，需求缓慢恢复，预计短期原料涨价及库存释放对聚合MDI价格形成支撑。 　　聚酯化纤：截至2024年4月19日，PA66价格周环比持平，原料价格高位运行，成本面支撑稳定，己二酸价格小幅回落，己二胺按月定价，4月执行价格上调1500元/吨，天辰齐翔己二胺供应量增长，原料市场供应紧张稍有缓解。综合来看，PA66成本面支撑暂时较为稳定，终端市场对高价采购积极性一般，下游多按需跟进，市场横盘整理。 　　氟化工：截至2024年4月19日，萤石湿粉价格周环比+2.86%，同比+16.13%，供应端部分矿山整改供应增量仍有限，下游主力工厂采购拉高报盘，制冷剂需求仍然旺盛，预计萤石价格走势高位运行；截至2024年4月19，制冷剂周环比价格R22+2.08%，R32+3.45%，旺季及成本提振加持下，主流厂家定价探涨，下游终端空调市场旺季支撑明显，叠加出口市场逐步恢复，市场部分呈现供应偏紧情况，整体区间上行为主。 　　碳酸锂：截至2024年4月19日，碳酸锂价格周环比持平。碳酸锂价差持续收窄，反映出市场对低价货接受度较高，高价货仍持观望态度。3月份新能源汽车销量和储能累计环比增速均超出预期，导致现阶段产业链内库存过剩，接下来需求虽有提振，但增速将逐步放缓。 　　重点数据：截至2024年4月19日，周内跟踪的132种化工产品价格中，上涨42种，持平56种，下跌34种。周涨幅前十的化工品为：尿素（8.21%）、甲醛（4.46%）、甲醇（4.45%）、LNG（4.06%）、冰醋酸（3.73%）、丙酮（3.65%）、ABS（3.51%）、MMA（3.39%）、甲基丙烯酸（3.31%）、纯苯（3.11%）。 　　受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，维持化工行业“推荐”评级。 　　投资建议：面对国际油价的持续走高的影响，煤制烯烃龙头成本效益凸显，建议关注：宝丰能源（600989.SH）；在业绩稳增长预期下，石油石化等低估值、高分红企业，有望维持较好表现，建议关注：中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）；制冷剂在执行配额后供给端收缩，下游旺季采购订单集中，价格高位支撑，建议关注：金石资源（603505.SH）、巨化股份（600160.SH）、三美股份（603379.SH）、昊华科技（600378.SH）等；轮胎公司积极海外市场扩张，业绩表现较好，建议关注：赛轮轮胎（601058.SH）。 　　风险提示：原油价格大幅波动；汇率波动；贸易摩擦持续恶化；地缘政治局势紧张升级；业绩不及预期；所引用数据资料的误差风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年5月7日，医药板块涨跌幅+0.40%，跑赢沪深300指数0.37pct，涨跌幅居申万31个子行业第18名。各医药子行业中，体外诊断(+1.56%)、医疗耗材(+0.93%)、医疗设备（+0.76%）表现居前，其他生物制品(-0.49%)、线下药店(-0.07%)、医院(-0.05%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为宝莱特(+20.03%)、拓新药业(+19.99%)、富士莱(+19.99%)；跌幅榜前3位为海普瑞（-5.62%）、ST百灵(-5.05%)、ST大药(-5.04%)。 　　行业要闻： 　　近日，诺华盐酸伊普可泮胶囊获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，用于治疗既往未接受过补体抑制剂治疗的阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）成人患者，该药是一款FIC补体途径因子B抑制剂，也是美国FDA批准的治疗成人PNH的首个口服单药疗法。 　　（来源：诺华） 　　公司要闻： 　　三友医疗（688085）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局颁发的“聚醚醚酮带线锚钉”（简称“Peek带线锚钉”）《中华人民共和国医疗器械注册证》，本产品适用于足、踝、膝、髋、肩、手、肘、腕部位的骨与软组织的连接固定。 　　万邦德（002082）：公司发布公告，子公司万邦德制药集团有限公司于2024年5月1日收到美国食品药品监督管理局的认定函，石杉碱甲用于治疗新生儿缺氧缺血性脑病（HIE）获得FDA授予的罕见儿科疾病（RPD）药物认定。 　　特宝生物（688278）：公司发布公告，派格宾联合核苷（酸）类似物适用于临床治愈成人慢性乙型肝炎的增加适应症的上市许可申请近日被国家药品监督管理局药品审评中心纳入拟优先审评品种公示名单。 　　华润双鹤（600062）：公司发布公告，子公司双鹤利民收到了国家药品监督管理局颁发的盐酸利多卡因注射液《药品注册证书》，该药为局麻药及抗心律失常药。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。