市场背景 　　1.1摘要 　　中国过敏性哮喘新药研发呈现多元态势。在单克隆抗体药物研发上，多个候选药物临床研究有不同进展，部分进入临床2期及以上关键阶段。靶点涵盖IL-5、TSLP、IL-4Rα等多个方向。如康诺亚司普奇拜单抗（IL-4Rα靶点）进临床III期，安进Rocatinlimab等众多药物处于临床II期，正进一步验证有效性及安全性。 　　1.2过敏性哮喘定义 　　过敏性哮喘（又称特应性哮喘或变应性哮喘）是由过敏原引起和/或触发的一类哮喘，以前称为外源性哮喘。它是哮喘的主要临床表型之一，主要由Th2细胞介导的免疫机制驱动。通常与特应性和其他过敏性疾病相关，如湿疹、过敏性鼻炎、食物和药物过敏。 　　1.3市场演变 　　过敏性哮喘药物市场正经历从传统治疗向精准医疗的深刻转型，早期市场以吸入性糖皮质激素（ICS）和长效β2受体激动剂（LABA）复方制剂为主导，通过控制气道炎症与缓解痉挛实现症状管理，随后抗IgE单抗奥马珠单抗的获批开启生物制剂时代，针对重度过敏性哮喘患者提供对因治疗选择，近年来随着对2型炎症通路（如IL-4Rα、IL-5）的深入研究，度普利尤单抗、美泊利珠单抗等靶向药物加速上市，推动治疗策略向表型驱动的个体化方案演进，同时吸入制剂技术持续升级，超细颗粒干粉吸入剂与智能给药装置提升药物肺部沉积率与患者依从性，而政策端医保覆盖扩大与基层诊疗能力提升进一步加速创新药物可及性，形成传统药物优化、生物制剂突破、给药技术迭代与支付体系完善的多维驱动格局。 　　市场现状 　　2.1市场规模 　　中国过敏性哮喘药物市场规模由2018年的112亿元增加至2024年的196亿元，期间年复合增速为9.8%。中国过敏性哮喘患者已超4,000万人，且每年新增患者近百万，持续扩大的患者群体直接拉动了药物需求。同时，随着公众对疾病认知的深化，患者从“缓解症状”转向“长期控制”的治疗需求显著增加，尤其是对减少急性发作、改善生活质量的创新药物付费意愿提高，进一步推动市场扩容。另外，国家通过《“健康中国2030”规划纲要》等政策强化慢性呼吸系统疾病防治，同时加速创新药物审评审批，为市场注入活力；药企研发投入持续增加，国产吸入制剂技术升级和靶向生物制剂突破丰富了治疗选择，形成供需两旺的良性循环。 　　预计未来将以年复合增速15.6%增长，到2030年市场规模将达到467亿元。随着针对IL-4R、IL-5等多靶点的联合阻断药物研发加速，有望解决现有疗法对部分患者疗效不足的问题；儿童专用吸入制剂、智能吸入器等创新产品将提升治疗依从性，满足细分市场需求。同时，基层医疗机构服务能力提升和过敏原检测、肺功能测试等诊断技术普及，使早期诊断率从2025年的35%提升至2030年的48%，推动预防性治疗市场增长。 　　中国过敏性哮喘药物市场正处于“需求升级-技术突破-政策赋能”的黄金发展期，未来有望形成覆盖全病程、全人群的创新生态体系，为患者提供更精准、便捷的治疗。 　　2.2市场供需 　　2.2.1市场供给情况 　　过敏性哮喘的治疗方案主要有化学药物、过敏原免疫治疗（AIT）和生物制剂疗法。化学药物是治疗基础，包含糖皮质激素、β?受体激动剂、白三烯受体拮抗剂、茶碱类药物和抗胆碱能药物。糖皮质激素局部抗炎作用强、全身副作用小，不过需要长期使用；β?受体激动剂能迅速松弛气道平滑肌、快速缓解症状，但长期单药治疗可能降低疗效、增加病情恶化风险。这些药物常联合使用以提高疗效，但部分药物可能引发耐药性、依赖性，茶碱类药物还需监测，白三烯受体拮抗剂可能有神经精神系统或肝脏副作用。 　　AIT是唯一能改变过敏性疾病自然病程的方法。其作用原理是增强调节性T细胞功能、降低IgE水平，将免疫特征从Th2型转变为Th1型，从而降低过敏原敏感性。该疗法对传统疗法无效且过敏原已确诊的患者效果最佳，但疗程长、需密切监测且患者依从性要高。 　　生物疗法针对2型炎症，适用于中重度过敏性哮喘病例。奥马珠单抗可与游离IgE结合、阻止肥大细胞活化，度普利尤单抗能抑制IL-4和IL-13信号传导。靶向TSLP可减轻2型炎症、降低细胞因子释放、缓解症状。这些疗法多用于有特定生物标志物的严重疾病患者。 　　2.2.2市场需求情况 　　在全球范围内，过敏性哮喘已成为公共卫生问题，患者群体庞大。相关数据显示，全球过敏性哮喘患病人数从2018年的471.3百万例增加至2024年的520.7百万例，期间复合年增长率达到了1.7%，发病情况日益严峻。随着环境变化、生活方式改变等多种因素的综合影响，其患病率持续上升。基于此趋势进行预测，到2030年，全球过敏性哮喘患者人数预计将进一步增长至560.6百万例，此阶段的复合年增长率为1.2%。 　　中国过敏性哮喘疾病负担亦很重，患者数量众多。从2018年到2024年，中国过敏性哮喘患病人数从40.6百万例增加到了45.2百万例，复合年增长率为1.8%，增速略高于全球平均水平，这反映出国内过敏性哮喘防控形势较为紧迫。考虑到人口增长、城市化进程加速以及环境因素变化等潜在影响，预计到2030年，中国过敏性哮喘患者人数将达到49.7百万例，复合年增长率为1.6%。

　　2025年，医保控费、带量采购等政策进入常态化阶段，行业需求基本盘稳健，医药制造企业营业收入整体企稳，利润水平小幅回升。仿制药一致性评价政策的推进、带量采购政策的落地执行等均对行业产生了深刻影响。近年来，中国医药行业政策进一步强化医疗、医保、医药联动方面的改革，鼓励研究和创制新药，且首次推出商保目录，集采更加注重质量，加速行业内部分化。未来，预计国内医药需求有望继续保持增长，且医保基金支付能力可持续性较强，医药行业整体经营业绩有望保持稳定。 　　医药行业情况 　　2025年，医保控费、带量采购等政策进入常态化阶段，行业需求基本盘稳健，规模以上医药制造企业营业收入整体企稳，利润企稳回升。 　　医药制造行业与生命健康息息相关，其下游需求主要与人口数量、老龄化程度及疾病演变等因素相关。2025年，全国居民人均可支配收入为43377元，同比名义增长5.0%。与此同时，截至2025年底，65岁及以上人口22365万人，较2024年底持续增加，占全国人口的15.9%，老龄化程度加深。2024年，医疗总诊疗人次101.1亿人次，较上年增长20.07%。2025年1－9月，全国医疗卫生机构总诊疗人次57.5亿，同比增长2.5%。医疗总诊疗人次呈增长趋势。整体看，医药消费的基本盘仍然稳健。 　　随着新医保目录落地、支付方式完善以及带量采购的制度化和常态化等多项政策的推行，2025年基本医疗保险（含生育保险）基金收入同比增长3.64%，基金支出同比增长1.71%，医保收支结构优化；医保参保人数保持相对稳定；集采促进居民整体用药成本的下降，医保控费成效显著。

　　介绍 　　在过去几年里，顶尖医疗保健公司中的药品供应链持续增长和垂直化，以至于药房福利经理（PBM）拥有零售和/或邮递药房已成为常见的商业做法。虽然PBM拥有的垂直关联药房定位为降低成本的手段，但它们也可能造成进入障碍，导致患者在系统内将索赔转移到其PBM关联的药房时出现延误 　　配方管理 　　口腔肿瘤学和免疫学药物在付款方药典上通常受到高度控制。将处方提交给非附属药店的患者面临初次拒绝——与首次尝试相关的拒绝——的比例更高。在非附属药店尝试购买新品牌口服药品的86%的口腔肿瘤学患者和92%的免疫学患者被初次拒绝，而尝试在附属药店购买的患者初次拒绝的次数较少（肿瘤学为58%，免疫学为71%）

　　创建于1971年的扬子江药业集团，是科技部命名的全国首批创新型企业，总部位于江苏省泰州 　　现有员工18000余人，旗下子公司分布泰州、北京、上海、南京、广州、成都、苏州、常州等地 　　主要产品中西药并举，拓展生物药、医疗器械、大健康业务，部分产品出口至全球40多个国家和地区 　　上海海尼药业有限公司成立于2001年，是扬子江药业集团在泰州外成立的第一家产学研型全资子公司。 　　公司注册资本1.1亿元，总投资4亿元，占地268亩，建设总面积7万平方米，是一家集药物研发、药品生产、产品推广于一体的大型综合性制药企业。 　　主要剂型有固体制剂、大小容量注射剂。涉及中药、化药、三类医疗器械，产品管线主要包括心血管疾病、糖尿病、抗过敏、松肌和辅助用药等，共拥有32个品规，兰迪、田力等产品获得上海名牌产品。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为1.26%，在申万31个一级行业中位居第4，跑赢沪深300指数（-3.57%）。从子行业来看，医疗研发外包、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为2.78%、1.36%；医院、血液制品跌幅居前，跌幅分别为8.42%、6.69%。 　　估值方面，截至2026年3月27日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为29.30x（上期末30.34x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（52.48x）、化学制剂（39.95x）、医院（38.35x），中位数为31.21x，医药流通（13.52x）估值最低。 　　重要行业资讯： 　　NMPA：开展医疗器械临床创新成果转化“春雨行动” 　　强生：口服IL-23R拮抗剂“Icotrokinra”获美国FDA批准上市，为全球首款 　　诺和诺德：每周一次胰岛素“柯胰岛素注射液”获美国FDA批准上市，为全球首款 　　阿斯利康/安进：TSLP单抗“特泽利尤单抗”获NMPA批准上市，为国内首款 　　诺华：拟在华投资超33亿元人民币 　　投资建议： 　　近期，医药生物板块催化因素持续累积，药械创新仍是当前的核心主线。一方面，国内政策端继续释放积极信号，NMPA将在全国范围内组织实施为期三年的“医疗器械临床创新成果转化“春雨行动”，进一步强化对创新器械成果转化和产业化落地的支持；另一方面，海外并购整合与授权合作保持活跃，2026年前三个月我国创新药对外授权交易总额已超600亿美元，接近2025年全年的一半，中国创新药资产在全球交易体系中的参与度和认可度持续提升，进一步强化了“自主创新+全球化兑现”逻辑的定价基础。此外，2026年AACR年会即将举行，中国创新药企业参与度进一步提升，ADC、小分子、双抗、CAR-T等仍是重点布局方向。作为全球肿瘤创新药重要的数据发布窗口，AACR年会有望成为创新药板块下一阶段的重要催化，并进一步强化市场对中国创新药全球竞争力的认知。 　　我们建议关注：(1)具备核心技术平台、差异化管线布局、全球化合作潜力及持续数据读出预期的创新药企业，尤其是有望在AACR等重要学术会议上实现积极催化兑现的优质标的；(2)受益于海外研发需求边际修复及订单改善的CXO/CDMO产业链方向；(3)在政策支持、成果转化提速及国产替代持续推进背景下，具备持续兑现能力的创新器械及相关细分领域。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　呼出气是人体重要的代谢产物，呼吸代谢组学可以深入了解人体的所有代谢过程，在代谢水平上研究机体生理和病理状态，从而了解更加全面的身体状况信息。从样本维度来看，呼气检测正逐步成为血液检验、尿液检验、粪便检验之外的第四类检测手段。作为新兴的体外诊断POCT领域，呼气检测凭借安全无创、简单便捷的特点，是目前临床疾病无创诊断与人体代谢监测领域研究的热点。 　　人体呼出气体蕴含全面的身体状况信息，在健康监测及疾病诊断方面的临床应用广阔 　　大多数传统的诊断手段具有耗时的局限性，且无论是简单的血液分析还是复杂的组织活检，均存在一定的侵入性和有创性，往往给患者带来不适感和疼痛。在这样的背景下，呼出气分析技术，凭借其无创、无痛和低成本的特点逐渐受到了广泛的关注，通过分析呼出气体的成分以及含量等参数，可以了解和评估患者的生理和病理状态，为疾病的诊断和治疗提供有力的支持。呼气检测技术的应用已广泛覆盖至营养与代谢疾病诊断、感染诊断、肿瘤诊断、肺功能诊断等十余个领域。随着对人体呼出气成分的复杂性和呼气分析中特征性标志物的产生机理及其临床意义有更为清晰的认识，正为呼气检测技术在更多疾病领域的临床应用开辟广阔的可能性。 　　呼出气检测技术正处于持续迭代中，国产厂商积极推动呼气检测技术革新 　　呼气检测技术的发展起始于对疾病标志物的验证、研究与确立，从而构建起呼出气与各类疾病之间的内在联系。在确定疾病标志物之后，需针对关键的疾病标志物研发与之精准匹配的分析技术，以实现对呼出气成分的定性和定量分析。然而，追求高质量、标准化的呼吸采样及分析检测存在着诸多实践挑战，从样品的采集、预处理流程，到开发具备高灵敏度、高分辨率以及高通量的分析仪器，每一个步骤均处于迭代升级中。此外，小型化、微型化、智能化是目前的研发重点，不仅是技术革新的必然趋势，也是为了满足市场对于低成本和便携性的迫切需求。当前，国产厂商在呼气检测领域展现出了领先的技术能力和创新精神，研发实力已跻身世界前列，推动呼气检测技术在全球范围内实现临床上的广泛应用。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为1.26%，在申万31个一级行业中位居第4，跑赢沪深300指数（-3.57%）。从子行业来看，医疗研发外包、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为2.78%、1.36%；医院、血液制品跌幅居前，跌幅分别为8.42%、6.69%。 　　估值方面，截至2026年3月27日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为29.30x（上期末30.34x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（52.48x）、化学制剂（39.95x）、医院（38.35x），中位数为31.21x，医药流通（13.52x）估值最低。 　　重要行业资讯： 　　NMPA：开展医疗器械临床创新成果转化“春雨行动” 　　强生：口服IL-23R拮抗剂“Icotrokinra”获美国FDA批准上市，为全球首款 　　诺和诺德：每周一次胰岛素“柯胰岛素注射液”获美国FDA批准上市，为全球首款 　　阿斯利康/安进：TSLP单抗“特泽利尤单抗”获NMPA批准上市，为国内首款 　　诺华：拟在华投资超33亿元人民币 　　投资建议： 　　近期，医药生物板块催化因素持续累积，药械创新仍是当前的核心主线。一方面，国内政策端继续释放积极信号，NMPA将在全国范围内组织实施为期三年的“医疗器械临床创新成果转化“春雨行动”，进一步强化对创新器械成果转化和产业化落地的支持；另一方面，海外并购整合与授权合作保持活跃，2026年前三个月我国创新药对外授权交易总额已超600亿美元，接近2025年全年的一半，中国创新药资产在全球交易体系中的参与度和认可度持续提升，进一步强化了“自主创新+全球化兑现”逻辑的定价基础。此外，2026年AACR年会即将举行，中国创新药企业参与度进一步提升，ADC、小分子、双抗、CAR-T等仍是重点布局方向。作为全球肿瘤创新药重要的数据发布窗口，AACR年会有望成为创新药板块下一阶段的重要催化，并进一步强化市场对中国创新药全球竞争力的认知。 　　我们建议关注：(1)具备核心技术平台、差异化管线布局、全球化合作潜力及持续数据读出预期的创新药企业，尤其是有望在AACR等重要学术会议上实现积极催化兑现的优质标的；(2)受益于海外研发需求边际修复及订单改善的CXO/CDMO产业链方向；(3)在政策支持、成果转化提速及国产替代持续推进背景下，具备持续兑现能力的创新器械及相关细分领域。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　本周化工行情概述 　　本周基础化工行业指数收4770.63点，较上周+2.31%，跑赢沪深300指数3.73%。细分子行业看，截至本周五（3月27日），申万化工三级分类中20个子行业收涨，5个子行业收跌。其中，其他化学原料、民爆制品、炭黑、聚氨酯、氮肥行业领涨、周涨幅分别为5.94%4.50%、4.33%、3.55%、2.95%;其他橡胶制品、无机盐、煤化工行业走跌，周跌幅分别为-2.43%、-1.37%、-0.88%。 　　伊朗战局下的化工投资思路 　　【油气上涨】 　　2026年3月18日，美国与以色列联合空袭伊朗南帕尔斯天然气田及阿萨卢耶石化设施，该设施承担伊朗约40%天然气处理能力，直接触及伊朗能源核心；伊朗随即宣布沙特、卡塔尔、阿联酋境内与美方相关的油气设施为合法打击目标，并于19日凌晨发起“真实承诺-4”报复行动，使用导弹与自杀式无人机袭击沙特利雅得炼油厂、延布萨姆雷夫炼油厂、卡塔尔拉斯拉凡LNG工业城、阿联酋哈卜尚天然气设施等关键能源枢纽，造成多处设施起火损毁、产能停摆，中东能源战全面升级。 　　霍尔木兹海峡仍被封锁中，霍尔木兹海峡作为波斯湾通往印度洋的唯一通道，是全球油气运输的“生命线”，也是沙特、阿联酋、伊拉克、伊朗等国出口原油的唯一海上通道。该航道目前承载着每日逾2000万桶的石油及液体燃料运输，占全球石油总消费量的20%，以及全球海运石油贸易量的25%。霍尔木兹海峡不仅是“油脉”，更是“气脉”全球最大的液化天然气出口国之一卡塔尔的全部出口均需途经此地。数据显示，每天通过该海峡的LNG运输量约占全球液化天然气贸易总量的20%。霍尔木兹海峡停摆意味着全球五分之一的油气供应链将被物理切断，若后续随着战事升级，伊朗进一步全面实质性封锁霍尔木兹海峡，将引发全球能源价格巨幅震荡。 　　建议关注：洲际油气、中曼石油、广汇能源、新天然气、首华燃气 　　【大炼化】 　　库存收益+下游补库，炼化巨头业绩弹性释放：大炼化企业维持高开工率且具备规模化原油储备，油价上涨使得企业享有库存收益。并且下游买涨不买跌，油价上涨将带动炼化企业产品销售。 　　建议关注：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化【煤头路径】 　　油头路线成本抬升，煤头与气头路径优势凸显：油价上涨直接推升油头工艺的原料成本，形成了成本支撑，煤头与气头路径相对油头路径的成本优势大幅拓宽。宝丰能源作为煤制烯烃龙头，拥有520万吨/年烯烃产能，煤头路径在油价上升时具备显著的替代优势；卫星化学作为乙烷制乙烯路径龙头，拥有250万吨/年乙烯产能，气头路径避开了原油直接成本压力；华鲁恒升煤化工多联产平台下的尿素、DMF及醋酸等产品在油头成本推涨下具备成本优势；鲁西化工通过煤气化平台实现原料高度自给，可支撑下游多元醇、己内酰胺及尼龙6等产品的盈利增长。 　　【伊朗供给】 　　溴素：以色列化工ICL是全球最大的溴素生产商，拥有28万吨溴素产能，占全球33%，约旦约占全球溴素产能10%。建议关注：山东海化、鲁北化工。 　　碳酸锶：伊朗作为全球高品位天青石主产国，是中国碳酸锶原料进口来源，其港口航运与出口物流受阻，会导致国内碳酸锶原料供应收紧。建议关注：金瑞矿业、红星发展。 　　甲醇：伊朗甲醇产能约1716万吨/年，占全球总产能约10%，为全球第二大甲醇生产国，中国甲醇进口总量约1400万吨，其中约800万吨来自伊朗。 　　【运输受阻】 　　MDI及TDI：沙特阿美与陶氏合资的Sadara项目位于沙特东部的朱拜勒工业城，有40万吨/年MDI产能，20万吨/年TDI产能，货物主要向域外出口，物流需通过霍尔木兹海峡。 　　建议关注：万华化学、沧州大化 　　风险提示： 　　原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

　　胶原蛋白是细胞外基质中重要的结构成分，分布于所有组织和器官。它不仅赋予组织强度、耐久性和弹性，还广泛参与各种生物过程。其中，III型胶原蛋白作为最早被发现及应用的胶原蛋白型别之一，收获了越来越多的市场关注。 　　胶原蛋白的三螺旋结构与其生物学功能密切相关。为深入探究III型胶原蛋白的重要性与应用潜力，本白皮书以III型胶原蛋白的三螺旋结构为切入点，详尽阐述了其结构、功能、生产及应用前景。 　　目前已发现28种胶原蛋白，按照功能可分为不同类别，其中III型胶原蛋属于纤维型胶原，由三条相同肽链缠绕在一起形成右手超螺旋结构，即三螺旋结构。 　　本白皮书深入探讨了III型胶原蛋白结构与功能的关系，揭示了由III型胶原蛋白构成的纤维网络在维持皮肤及组织的结构完整性，参与其他胶原蛋白形成及作用过程，促进细胞粘附、迁移与增殖，促进伤口愈合，抑制肿瘤细胞增殖等过程中的重要作用。 　　近年来，重组胶原蛋白因其低免疫原性、高安全性等优势受到广泛关注。本白皮书以重组III型胶原蛋白的设计与生产为例，深入分析了利用合成生物学技术制备重组III型三螺旋胶原蛋白的特点、优势以及关键制备步骤的控制要点，并对生产过程中三螺旋结构形成的关键因素进行了分析。 　　III型三螺旋胶原蛋白强大的功能性为其在多个领域的广泛应用提供了理论基础。重组III型胶原蛋白已在严肃医疗、医疗美容、功效护肤、保健食品等多个领域实现了应用推广。本白皮书深入剖析了重组III型三螺旋胶原蛋白在不同行业中的应用现状、市场动态，并展望了其广阔的市场发展潜力。 　　我们期待，本白皮书能够为相关领域从业者与消费者提供参考，进一步推动重组III型三螺旋胶原蛋白的科学研究和临床应用发展。我们期待与业界同仁携手共进，共同开创重组III型胶原蛋白研究的新篇章。

　　要点 　　近年来我国医药流通行业继续围绕“健康中国”建设的战略目标全链条协同发展，市场规模稳步扩张但增速放缓，逐步从规模增长转向结构优化，行业利润空间在上下游挤压及创新业务投入影响下持续收窄，随着一系列引导政策出台落地，长期来看经营压力或将有所缓解。 　　近年来医保基金支出压力尚存叠加DRG/DIP支付方式改革全面落地推动公立医院普遍加强库存及现金流管理，将医药流通企业结算账期作为调节自身现金流的缓冲池，倒逼医药流通企业“以账期换市场”，同时面临存货及应收账款双增推高行业债务压力，未来医保直接结算政策落地或成破局关键，但需关注后续相关政策落地实际效果及企业盈利能力修复进度等对企业信用质量的潜在影响。 　　我国医药流通行业竞争结构在政策管控、行业整合、规模效应及数字化升级等多重因素推动下不断优化重塑并形成“5+N”竞争格局，但行业集中度与成熟市场仍有一定差距；在政策引导、技术赋能与市场需求深度共振推动下，医药流通行业数智化转型全面提速，随着物联网、AI等技术陆续落地赋能，行业优质资源有望向头部企业集聚，实现由规模增长向价值增长的重大跨越。