报告摘要 　　本周观点 　　本周，我们梳理了中国高尿酸血症及痛风的流行病学、治疗方式及其不足，以及在研创新药产品。 　　痛风治疗存在未满足需求，国内竞争激烈。高尿酸与痛风是一个连续、慢性的病理生理过程，中国高尿酸血症的患病率为13.3%，痛风患病率为1.1%。痛风治疗本质为降尿酸治疗，包括XO抑制剂、URAT1抑制剂以及尿酸酶三大类。现有痛风治疗产品存在严重的安全性问题，XO抑制剂非布司他则存在心血管风险，已被FDA黑框警告；URAT1抑制剂苯溴马隆具有肝脏毒性。全球有多款痛风药物处于临床阶段，作用靶点集中在URAT1。与海外市场相比，中国市场的竞争更为激烈。恒瑞医药的SHR4640处于NDA阶段、璎黎药业的YL-90148、Arthrosi/一品红的AR882等均已经处于临床3期阶段，益方生物等处于临床2期阶段。 　　投资建议 　　本周医药板块上涨3.21%，跑赢沪深300指数1.09pct。板块内部来看，子板块中医疗新基建、生命科学、体外诊断表现相对较好，创新药、血制品、中药则表现居后。我们建议重视医药板块受市场定价权资金变化所带来的增量影响，尤其是阶段性布局前期超跌反弹及具有较强并购预期个股的投资策略： 　　创新药——中长期看好“差异化+出海预期”标的。近期受益于海外流动性因素，创新药板块情绪回暖，前期的超跌有所修复，市场风险偏好逐步回升。我们认为数据催化和BD预期（Licence-out、共同开发、NewCo）将重新成为创新药的主线，推荐关注来凯医药（LAE-102的减重1期读出和BD预期）、华领医药-B（二代GKA的BD预期）、诺诚健华、百利天恒（SABCS乳腺癌数据更新）。 　　原料药——①2023-2026年，下游制剂专利到期影响的销售额为1,750亿美元，相较2019-2022年总额增长54%，多个重磅产品专利将陆续到期，专利悬崖有望带来原料药增量需求。②2024年H1，规模以上工业企业原料药产量为178.9万吨，同比增长2.2%，其中Q1为86.4吨，同比下降7.0%，Q2为92.4万吨，同比增长12.8%；2024年H1，印度原料药及中间体从中国进口额为16.85亿元，同比增长6.78%，其中Q1/Q2分别为8.27亿元、8.59亿元，分别同比增长3.35%、10.41%；进口量为19.07万吨，同比大幅增长14.53%，其中Q1/Q2分别为9.14万吨、9.93万吨，分别同比增长7.21%、22.18%，进口额及进口量均达到过去4年最高水平。结合中印两国情况，原料药行业需求端边际改善明显，去库存阶段或已接近终结。随着重磅产品专利的陆续到期及海外去库存逐渐接近尾声，我们判断2024年Q3-Q4原料药板块需求端有望逐步回暖，迎来β行情。建议关注：1）2024年持续向制剂领域拓展、业绩确定性较强的个股，如奥锐特(605116)、奥翔药业(603229)等；2）新产品业务占比较高或产能扩张相对激进的个股，如同和药业(300636)、共同药业(300966)等；3）原有产品受去库存影响较大或当前利润率水平相对较低的个股，后续业绩修复弹性较大，如国邦医药(605507)等；4）具备减肥药等主题投资属性的个股，如奥锐特(605116)等。 　　CXO——资金面：1）美联储降息周期正式开启+中国经济刺激计划陆续出台，A股资产性价比凸显：24年9月美联储降息50bp，全球美元资产再平衡进程正式开启；9月中国经济刺激计划同期出台，中国经济增速预期边际改善（多家内外资投行对24-25年中国实际GDP增速指引上调0.2-0.5pct）；中国资产性价比凸显，MSCI中国市场指数PE仅为13.62倍，而MSCI新兴市场（剔除中国）指数PE为17.59倍。2）具备市场定价权的增量资金逐渐发生转移，由原先偏好高股息、风格保守的险资逐渐转变为以外资、ETF为主的资金，对医药等高成长行业更加友好。基本面：随着中美降息周期开启，未来医药投融资有望持续回暖（24H1全球Biotech融资同比增长63%），从而带动CXO需求的逐步改善（截至24H1，药明康德在手订单为431亿元，剔除新冠大订单后同比增长33.2%）。 　　行业层面我们建议关注：1）美联储利率政策的变化，2）投融资的边际变化，3）海外需求的逐步复苏，4）中美关系及地缘政治，5）创新药全产业链支持政策细则的出台。公司层面我们建议关注：1）生物安全法案短期落地受阻+外资回流再次拥抱核心资产，药明系基本面和估值迎来双利好；2）国内创新药支持政策出台受益的国内临床CRO，如阳光诺和（688621）、诺思格（301333）；3）减肥药、阿尔茨海默症、ADC以及AI等概念公司，如：泓博医药（301230）。 　　仿制药——制剂政策变化迎行业发展良机，集采、MAH制剂及四同等政策的深化落地将实现行业产能出清，集中度提升和强者恒强的产业趋势有望持续强化。1）集采政策竞争温和有序将推动A证企业，加速转向多品种高人效的经营模式；2）四同及后续政策推出将抑制A证企业的品牌溢价和B证企业的差异化策略；3）MAH制度的收紧将打压B证企业的生存空间。公司层面推荐在研管线丰富多批文高人效或仿创结合的头部制剂企业，推荐标的：科伦药业（002422）、亿帆医药（002019）、福元医药（601089）和京新药业（002020）。 　　风险提示 　　全球供给侧约束缓解不及预期；美联储政策超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险。

　　因子说明 　　从2017年到2021年，中国杀虫剂行业的市场销售价格整体上呈现波动态势。具体来看，2017年至2019年，市场销售价格逐渐上升，这可能是由于环保政策的加强以及生产成本的上升导致的。然而，在2020年和2021年，受全球市场大环境影响，市场销售价格有所下降。综合考虑到环保政策的持续加强以及生产成本的上升，并结合中国GDP增长率为5%，因此假设杀虫剂价格维持稳定价格6.6万元/吨。

　　l一周观点：美股“AI+医疗”板块爆发，看好AI助力国内医疗行业全面智能化升级 　　近期美股“AI+医疗”个股表现优异，有望映射国内同类公司。AI+医疗应用前景广泛，药物研发、癌症诊断等领域有望迎来巨变。根据ARK近期发布的《Big Ideas2025》，利用人工智能来“操作”数据将颠覆诊断、药物发现和治疗，到2030年，整个行业的表现将提升几个数量级。AI将彻底改变多组学工具、药物研发、分子诊断，并显著改善药物的经济回报。如AI将使DNA等生物信息的读取和写入成本分别降低100倍和1000倍；AI将使药物开发成本降低4倍，并将研发投入的回报提高5倍；AI将使癌症筛查的效率提高20倍，并且将市场规模扩大10倍；AI药物的商业价值将比标准药物高20倍，比同类最佳的精准药物高2.4倍。未来有望改变单细胞测序、蛋白质结构预测底层技术基础，在药物研发、癌症诊断、疫苗开发、虚拟细胞、器官芯片、影像识别、数据服务等领域得到广泛应用。从长远来看，医疗将成为AI最为深远的应用领域。 　　l本周细分板块表现 　　本周医药生物上涨3.21%，跑赢沪深300指数1.23pct，在31个子行业中排名第9位。本周医院板块涨幅最大，上涨6.84%；医疗研发外包板块上涨6.17%，医疗设备板块上涨5.23%，疫苗板块上涨3.89%，体外诊断板块上涨3.76%，线下药店板块上涨2.06%，化学制剂板块上涨1.85%，中药板块上涨1.84%，医疗耗材板块上涨1.69%，血液制品板块上涨1.09%。 　　l选股思路： 　　通过分析24年业绩预告中底部表现出显著业绩改善和增长潜力的细分领域及个股，以及结合AI这一市场热点，当前我们看好创新药、低值耗材、AI+医药三大板块。 　　具体看，创新药板块24年业绩预告来看，分化明显，其中头部企业凭借已上市创新药的快速放量及国际化进展，收入和利润增速显著提升。具备差异化管线、国际化能力强和商业化效率高的头部企业值得关注，如诺诚健华、百济神州。 　　第二是低值耗材，从业绩预告来看龙头业绩环比改善、企稳回升，具备模具研发能力、质量稳定、产能充足等优势的生命科学高分子耗材提供商，有望从产品验证阶段逐步进入到订单兑现阶段，手套龙头保持满产状态，订单结构优化，行业高成本及老旧产能有效出清，集中度显著提升，且具备明显的底部投资价值。推荐标的：英科医疗、拱东医疗。 　　第三是AI+医药，有望成为医药2025年投资主线之一，AI应用领域广泛，涵盖药物研发、医学影像辅助诊断、慢病管理和健康监测、以及大数据平台和算力服务等多个环节，技术突破和商业化落地将带来巨大投资机会。建议关注布局AI药物研发的药明康德、AI+健康管理龙头平安好医生，AI影像应用成熟，效率持续提升的美年健康。 　　l风险提示： 　　行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　库存偏紧推动氯化钾价格上涨。本周氯化钾工厂库存较上周小幅减量。国产60%钾方面，青海地区主流大厂减量生产或已停车，开工整体四成左右，库存紧张，其他小厂仍未复产。进口钾港口库存288.7万吨（保税和其他港口共46万），整体处于较低水平。白俄罗斯钾肥巨头Belaruskali启动索利戈尔斯克4号矿区设备维护，预计2025年上半年减产约100万吨氯化钾，白俄罗斯氯化钾多出口至中国和印度。贸易商多停报惜售，市场低价货源难寻。截至2月9日，氯化钾的价格为2664元/吨，较上周五上涨了2.15%。 　　MDI、TDI价格小幅上涨。MDI方面，节前市场整体货源维持紧张局面，短期内较难缓解。韩国锦湖厂家MDI装置于2月9日开始检修，供应量存减量预期。科思创日本MDI装置（7万吨/年）计划于3月检修，时长约1个月。TDI方面，本周产量小幅下降，整体开工率88%附近。韩国15万吨TDI装置计划2月中旬开始为期一个月的检修，国内部分工厂装置中高负荷运行，供应端产量减少。供方目前优先出口订单，国内市场货源紧张情况短时难以缓解。根据iFind数据，截至2月9日，聚合MDI华南市场均价18750元/吨，较上周价格上涨500元/吨；纯MDI市场均价19650元/吨，较上周价格上涨500元/吨。本周TDI华东市场均价14750元/吨，较上周价格上涨550元/吨。 　　2.核心观点 　　电子新材料：2025年以来，随着Deepseek、人形机器人等科技产品不断取得突破，有望支撑芯片需求和生产持续较快增长，相关电子材料的国产化发展不断取得突破。建议关注：雅克科技、彤程新材、鼎龙股份、华特气体、金宏气体等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　尊敬的各位领导，沙利文联合福布斯中国诚挚邀请您参与“2025福布斯中国行业发展领创者”评选。 　　“2025福布斯中国行业发展领创者”评选旨在发掘和表彰在各行业中具有强烈创新精神和卓越领导力的企业家，通过这一评选，希望能够激励更多企业家投身于技术创新和市场开拓，推动行业的整体进步和社会的可持续发展。 　　评选结果将于2025年Q1在“2025沙利文中国企业家年会暨“福布斯中国行业发展领创者评选”荣耀盛典中隆重揭晓。 　　诚邀您参与评选申报并拨冗出席！

　　医药周观点：本周重点关注医药创新优质资产，包括创新产业链（CXO及上游）、创新药医疗设备及科学仪器、制剂出海等细分方向。同时积极关注AI医疗+肿瘤早筛细分方向，肿瘤早筛市场空间大、壁垒高，AI在医疗领域的的持续迭代升级，有望通过高阶算法和更多的相关基因靶点优化其检测性能，实现应用的不断突破；海外来看Grail在肿瘤早筛市场的产品商业化呈现逐年提升的态势、初见成效；国内标的方面关注基因测序产业链，包括上游测序龙头企业（国产替代加速），以及中下游肿瘤早筛应用龙头企业。 　　1）创新药：复星医药斯鲁利单抗治疗小细胞肺癌在欧盟获批上市，中国生物制药洛索洛芬钠凝胶贴膏、妥洛特罗贴剂获批上市，康诺亚司普奇拜单抗治疗过敏性鼻炎适应症获批上市。2）CXO国内需求见底，海外需求平稳向上，我们看好板块龙头企业逐季度订单和报表的持续兑现带来的估值修复。3）中医药：整体来看，上游中药材价格水平有所回落，后续有望逐步体现在中药企业成本端带来企业盈利能力提升。其中，院内中药板块预计受到中成药集采影响较大，但中药OTC板块有望随着下游药店板块的企稳而有所企稳。4）疫苗及血制品：血制品下游需求繁荣行业基本面向好，持续看好静丙行业未来3-5年的发展潜力，其次关注浆站数量变化及头部集中背景下吨浆利润提升驱动的行业上行周期中潜在受益的龙头公司。疫苗方向基本面整体承压但部分重点公司业绩边际改善，关注重点公司24年下游库存周期改善带来的业绩拐点及mcv4疫苗25年市场拓展情况。5）医药上游供应链：重点关注上游成长型企业经营拐点，以及2025年生命科学产业链的收并购浪潮开启，此外关注四代测序业务25年的积极变化和制药工业端大订单落地以及出海节奏。6）医疗设备与 　　IVD：国内以旧换新政策逐步落地，有望在2025释放重大增量需求，关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、山外山，其次重点关注消费型医疗设备的顺周期复苏反弹，如怡和嘉业、鱼跃医疗；IVD方面，关注国内的集采政策落地后具体推进情况和在海外市场的仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等。7）医疗服务：部分刚需医疗服务以及消费医疗服务公司发布业绩预告，目前，刚需医疗服务受到医保以及政策影响预计仍受到压制；消费医疗方向上，我们预计眼科医疗服务行业逐步企稳，建议重点关注消费医疗代表眼科以及口腔行业。8）线下药店：前期市场担心的相关政策对于药店盈利能力的影响相对有限，目前看上市公司在当前行业竞争激烈的情况下，外延扩张相对谨慎，因而后续相关公司的表观净利率预期将有所提升（各上市公司开始施行降本增效的措施，且新开门店带来的亏损逐步降低）。此外，中小型连锁药房以及单体药房由于不具备供应链优势，有望被动出清，进而行业竞争将回归正常状态。投资建议：目前行业估值处于历史低位，后续建议重点关注相关上市公司。9）创新器械：短期仍然看好DeepSeek引领的AI产业变革驱动的部分器械产业链公司AI应用拓展潜力，重点关注医疗语义AI应用、AI病理筛查和手术导航机器人方向，25年关注骨科行业龙头确定性反转机会及远期的成长机会，持续看好短期扰动后电生理方向长期发展空间，重点关注电生理行业续约边际变化及技术平台迭代带来的下游基本面变化潜力，关注神介领域重点创新产品获批上市催化。10)原料药：板块业绩预告陆续读出，抗生素、肝素和GLP-1方向增长如期兑现。国内仿制药集采竞争加剧背景下，原料药领域建议关注制剂出海+集采规避方向，建议关注健友股份、国邦医药。11）仪器设备：关注行业报表修复贡献的股票定价安全边际改善。地缘政治因素有望驱动流式细胞仪国产替代进程加速，此外，受益于特别国债在高端仪器领域的持续投入，看好25年科学仪器行业的增速恢复，关注业绩出现强拐点科学仪器龙头。12）低值耗材：出海方向牵引部分公司业绩增长边际加速，短期关注丁腈手套行业的跨区域订单转移变化及OEM模式下低耗龙头出海具有持续开拓能力和产品升级的公司，关注重点公司下半年增量客户变化，中长期持续看好GLP-1产业链及实验室一次性塑料耗材广阔市场潜力的兑现。 　　投资建议：建议关注医药创新、医药消费两条主线下的优质资产，如恒瑞医药、百济神州、新诺威、贝达药业、信达生物、和黄医药、众生药业、博瑞医药、健友股份、迈瑞医疗、三友医疗、惠泰医疗、微电生理、聚光科技、洁特生物，华大基因、圣湘生物、诺禾致源，药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英，同仁堂、羚锐制药、健民集团、马应龙等。 　　风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年2月7日，医药板块涨跌幅+1.47%，跑赢沪深300指数0.17pct，涨跌幅居申万31个子行业第11名。各医药子行业中，医院(+3.23%)、医疗设备(+2.98%)、体外诊断（+2.19%）表现居前，血液制品（-0.15%)、其他生物制品(+0.85%)、医疗耗材（+1.16%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华大制造(+15.43%)、药石科技(+13.85%)、美年健康(+10.02%)；跌幅榜前3位为新诺威（-3.42%）、海思科(-3.15%)、南卫股份（-2.45%)。 　　行业要闻： 　　近日，Equillium宣布，公司在研疗法Itolizumab用于治疗中重度溃疡性结肠炎（UC）的临床2期研究获得积极结果。Itolizumab是一种在研、潜在“first-in-class”的CD6靶向单克隆抗体，可选择性靶向CD6-ALCAM信号通路，选择性抑制致病性效应T细胞，同时保留对维持平衡免疫反应至关重要的调节性T细胞。 　　（来源：Cumberland，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　科伦药业（002422）：公司发布公告，子公司科伦博泰自主研发的重组EGFR人鼠嵌合单克隆抗体—西妥昔单抗N01注射液（达泰莱）已获国家药监局批准于中国上市，适应症为与FOLFOX或FOLFIRI方案联合用于一线治疗RAS基因野生型的转移性结直肠癌。 　　科伦药业（002422）：公司发布公告，子公司湖南科伦的注射用亚胺培南西司他丁钠/氯化钠注射液于近日获得国家药监局的药品注册批准，亚胺培南为全球首个上市的碳青霉烯类抗菌药，联合西司他丁钠可避免被肾脏代谢失活及提高肾脏安全性。 　　毕得医药（688073）：公司发布公告，公司拟以集中竞价交易方式回购公司公司股票，回购金额为5000-10000万元，回购价格不超过72.30元/股，约占公司目前总股本的0.78%，用于股权激励或员工持股计划。 　　奥浦迈（688293）：公司发布公告，公司拟以发行股份及支付现金的方式向PL HK和嘉兴汇拓等31名交易对手方购买澎立生物100%股权，并募集配套资金。澎立生物是一家专业提供生物医药临床前研究CRO服务的企业，具备国际化服务能力。通过此次交易，双方将利用协同效应实现优势互补、注入优质资产提升上市公司盈利能力和核心竞争力等。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　行业观点 　　ILLUMINA被我国列入不可靠实体清单，国产测序仪有望提升市占率 　　2月4日，商务部发布《不可靠实体清单工作机制公告》，决定将美国PVH集团、因美纳公司（Illumina,Inc.）列入不可靠实体清单。根据规定，对列入不可靠实体清单的外国实体，有关部门可以决定采取限制或者禁止其从事与中国有关的进出口活动、限制或者禁止其在中国境内投资等六项措施。ILLUMINA是全球基因测序领域的龙头企业，是华大智造的核心竞争对手，在此政策催化下，华大智造有希望抢占国内市场。 　　投资策略 　　建议关注“创新”、“出海”、“设备更新”与“消费复苏”。 　　“创新”主线：围绕创新，布局具备全球竞争力的创新药品种，以及“空间大”“格局好”的品类，建议关注东诚药业、九典制药、云顶新耀、诺诚健华、中国生物制药、亚盛医药、千红制药、泰格医药、凯莱英、奥浦迈、药康生物、百奥赛图等。 　　“出海”主线：掘金海外市场仍然有可能孕育中长期机会，建议关注新产业、迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、科兴制药、同和药业、健友股份、苑东生物等。 　　“设备更新”主线：中央财政和地方专项债有望加强对医疗设备更新换代的支持，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗等。 　　“消费复苏”主线：消费提振政策的影响下，眼科、口腔、医美等优质赛道及相关周边产业有望回暖，建议关注普瑞眼科、昊海生科等。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数上涨3.21%，跑赢沪深300指数1.23个百分点，行业涨跌幅排名第9。2025年初以来至今，医药行业下跌0.68%，跑赢沪深300指数0.39个百分点，行业涨跌幅排名第13。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26.1倍，相对全部A股溢价率为73.5%(+1.19pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.1%(-0.12pp)，相对沪深300溢价率为118.5%(+4.01pp)。本周相对表现最好的子板块是医院，上涨6.8%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、其他生物制品、医院，涨跌幅分别为+3.7%、+1.2%、+0.3%。 　　Illumina列入不可靠实体清单，国产测序产业链迎来契机。2月4日，中国商务部发布《不可靠实体清单工作公告》，将美国PVH集团和Illumina公司列入不可靠实体清单，相关在华业务将受到限制，预计将对国内基因检测行业产生连锁反应，本土基因测序厂商有望迎来发展契机，建议关注基因测序产业链标的以及后续中美贸易关系走向。 　　2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。 　　创新+出海主线——创新药：政策端，2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药作为新质生产力之一，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024年11月末，创新药医保谈判成功率达90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024年11月，国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械，未来支付端商保发展空间值得关注。研发端，SKB264、AK112等于WCLC/ASCO会议发布肺癌适应症出色临床数据，国产创新持续亮相；出海方面，2024年国产新药授权出海百花齐放，二代IO、减肥药、自免TCE、ADC、新机制、新适应症等热点频出。恒瑞医药以NewCo模式实现GLP-1产品组合授权出海，交易总金额超60亿美元。医疗器械：随着第五批国采（人工耳蜗、外周血管支架类）和重点省际联盟集采开始，关注常态化医疗刚需下的国产替代，包括自主可控创新器械等。器械出海方向仍看好，但需关注后续地缘政治对企业出海进度的影响。此外，以旧换新政策对医疗设备行业业绩尚需观察。 　　主题投资主线——药品关注国产减肥药等临床数据进展；器械关注设备更新相关政策，低耗关注关税相关变化，关注AI医疗影像和AI信息化、银发经济、呼吸道检测等主题；消费医疗方向关注相关政策刺激；中药关注基药目录相关进展；CXO关注生物安全法案相关进展。此外，关注并购重组预期。 　　红利主线——随着10年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。 　　推荐组合：恒瑞医药(600276)、恩华药业(002262)、亿帆医药(002019)、甘李药业(603087)、上海医药(601607)、长春高新(000661)、济川药业(600566)、英科医疗(300677)、怡和嘉业(301367)。 　　稳健组合：上海莱士(002252)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、科伦药业(002422)、新产业(300832)、云南白药(000538)、太极集团(600129)、马应龙(600993)、美好医疗(301363)。 　　科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、心脉医疗(688016)、圣湘生物(688289)、泽璟制药-U(688266)、博瑞医药(688166)。 　　港股组合：和黄医药(0013)、荣昌生物(9995)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)、微创机器人-B(2252)、康希诺生物(6185)、爱康医疗(1789)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年2月6日，医药板块涨跌幅+1.15%，跑输沪深300指数0.16pct，涨跌幅居申万31个子行业第16名。各医药子行业中，医疗研发外包(+3.17%)、医院(+1.76%)、医疗设备（+1.49%）表现居前，血液制品（-0.30%)、线下药店(+0.33%)、医药流通（+0.35%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华大基因(+15.48%)、毕得医药(+12.40%)、诺禾致源(+10.21%)；跌幅榜前3位为南卫股份（-3.92%）、海泰新光(-3.50%)、博拓生物（-2.60%)。 　　行业要闻： 　　近日，Cumberland宣布，其2期临床试验FIGHT DMD获得积极顶线结果。该研究评估了在研创新口服疗法Ifetroban治疗杜氏肌营养不良症（DMD）相关心脏疾病的疗效和安全性。Ifetroban是一种每日一次的口服药物，通过阻断在炎症和纤维化过程中发挥关键作用的血栓素（thromboxane）受体发挥作用。 　　（来源：Cumberland，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　阳光诺和（688621）：公司发布公告，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股233.39万股，约占公司目前总股本的2.08%，成交价格区间为34.05-37.82元/股，累计回购金额为8342.76万元。 　　昭衍新药（603127）：公司发布公告，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股326.98万股，约占公司目前总股本的0.44%，成交价格区间为13.20-18.15元/股，累计回购金额为5299.18万元。 　　怡和嘉业（301367）：公司发布公告，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股70.01万股，约占公司目前总股本的0.78%，成交价格区间为57.62-68.00元/股，累计回购金额为4257.39万元。 　　华海药业（600521）：公司发布公告，近日收到美国FDA的通知，公司向美国FDA申报的多西环素胶囊的新药简略申请（ANDA）已获得批，标志着公司具备了在美国市场销售该产品的资格。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。