中心思想 本报告的核心观点是：2020年6月，化工行业经济基本面持续改善，国际油价上涨，全球经济缓慢复苏。报告建议关注化工行业中优质企业，逢低布局，并推荐了扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技等公司。报告还分析了部分化工产品的价格波动，并对未来市场走势进行了展望。 全球经济复苏与化工行业机遇 全球经济缓慢复苏，国际油价上涨，为化工行业带来机遇。部分化工子行业在供给端自发减产控量下，供需关系改善，例如聚合MDI行业。 优质化工企业推荐逻辑 报告推荐的优质企业具备以下特点：技术实力突出，处于高速发展中；拥有明显的成本优势和环保优势；具备扩产能力，能够抢占市场份额。 主要内容 股票组合及其变化 报告推荐的投资组合包括扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技，各占25%。报告还提供了该投资组合近三个月的市场表现图表。核心公司推荐逻辑如下： 龙蟒佰利: 全球硫酸法钛白龙头，拥有钛矿-高钛渣-钛白粉全产业链成本优势，率先突破氯化法钛白生产工艺，未来有望成为全球钛业巨头。 联化科技: 国内农药CDMO龙头，成功切入医药CDMO领域，重要子公司复产将带来业绩拐点。 扬农化工: 农药行业标杆企业，菊酯、麦草畏龙头，南通三、四期项目将打开公司成长空间。 利尔化学: 长期深耕草铵膦行业，广安项目将带来业绩增量，受益于草铵膦未来市场前景广阔。 万华化学: 推荐理由为其在聚合MDI行业的优势地位。 苏博特: 国内混凝土外加剂龙头，受益于下游地产、基建需求较好。 华鲁恒升: 国内低成本煤化工龙头，业绩弹性大。 金石资源: 萤石行业领军企业，长期受益于行业整合。 分析及展望 报告从宏观和微观两个层面分析了化工行业的投资机会： 宏观层面: 全球经济复苏、国际油价上涨是主要驱动因素。报告建议关注纯内需子行业，如混凝土外加剂。 微观层面: 关注部分优质企业的转型升级，例如龙蟒佰利在氯化法钛白生产工艺上的突破，利尔化学在低成本草铵膦项目上的推进。 报告还分析了化工行业PE和PB的近五年分位点，以及外资持仓变化情况。 重点行业信息及点评 报告详细分析了原油、草铵膦、有机硅、萤石等化工产品的价格波动及市场动态，并提供了相应的投资建议。 数据显示，部分产品价格出现上涨，部分产品价格下跌，这与国际油价波动、下游需求变化以及环保政策等因素密切相关。 化工产品动态及分析 报告列出了化工产品价格涨跌幅排行榜，并对主要化工产品的价格走势、市场供需情况以及投资建议进行了详细分析。 分析涵盖了原油、化肥、农药、有机硅、氟化工、聚烯烃、聚氨酯、橡胶、维生素等多个领域。 总结 本报告基于2020年6月的数据，对化工行业进行了全面的市场分析。报告认为，化工行业经济基本面持续改善，国际油价上涨，全球经济缓慢复苏为行业发展带来机遇。报告建议投资者关注优质企业，逢低布局，并推荐了多个具有发展潜力的公司。同时，报告对主要化工产品的价格波动进行了深入分析，并对未来市场走势进行了展望，为投资者提供了重要的参考信息。 然而，报告也指出了环保督查不及预期、下游需求疲软以及贸易摩擦加剧等潜在风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，石油化工行业经历了疫情冲击带来的剧烈波动，但随着OPEC+减产协议的达成以及全球经济复苏的迹象，行业已度过最艰难时期，下半年有望企稳回升。报告重点关注原油、炼化和天然气三个细分领域，并推荐了四家重点公司。 行业整体复苏趋势及未来展望 报告认为，尽管全球原油需求在2020年难以恢复到疫情前的水平，但只要油价维持在现金成本和完全成本之间（30-50美元/桶），市场就能保持平衡。炼化行业方面，油价筑底回升为最佳布局时机，民营炼化项目优势显著。天然气行业则受益于国家管网公司的成立和市场化改革，城燃企业迎来加速发展阶段。 主要内容 原油市场分析：上半年波动与下半年展望 报告首先回顾了2020年上半年原油市场的走势，指出疫情爆发导致需求骤减，OPEC会议一度谈崩，油价跌至负值，但随后OPEC+达成了史无前例的大幅减产协议，有效缓解了市场压力，6月份成为疫情后的供需拐点。报告利用图表数据分析了原油供需平衡、成本曲线、页岩油产量等因素，预测下半年油价将在30-50美元/桶区间波动。报告还探讨了疫情对能源结构的深远影响，指出传统火电需求下降，天然气经济性优势重现。 炼化行业分析：产能、价差与企业盈利 报告分析了炼化行业的产能增速，指出化工品产能增速高于成品油，并详细比较了主要化工品（PX、PTA、涤纶长丝、乙烯、聚乙烯、丙烯、聚丙烯等）的价差与历史水平，发现大部分化工品盈利仍处于低位。报告深入分析了不同炼厂的盈利能力，指出民营炼化项目（如恒力石化、浙石化）的优势，并比较了石脑油烯烃和轻烃裂解的成本差异。 天然气行业分析：改革红利与市场机遇 报告详细阐述了国家管网公司成立对天然气行业的影响，类比电力体制改革，预测托运商模式的出现将推动行业纵横向整合，并分析了天然气定价模式的演变。报告指出，极端的国际市场环境下，下游城燃企业有望受益，天然气在能源平价中的优势也得到强化。 投资观点和重点公司推荐 报告推荐了四家重点公司：荣盛石化（受益于浙石化项目）、桐昆股份（受益于浙石化分红和涤纶行业格局优化）、新奥股份（天然气一体化稀缺标的）和卫星石化（C3产业链龙头）。报告对每家公司进行了简要分析，并指出了其未来发展看点。 风险提示 报告最后列出了主要的风险因素，包括OPEC+减产不及预期和疫情持续时间较长的风险。 总结 本报告对2020年石油化工行业中期策略进行了深入分析，涵盖原油、炼化和天然气三个主要领域。报告指出，行业已度过最艰难时期，下半年有望企稳回升，并推荐了四家具有投资价值的公司。然而，投资者仍需关注OPEC+减产和疫情发展等风险因素。报告的数据和图表清晰地展现了行业现状和未来趋势，为投资者提供了有价值的参考信息。 报告的分析严谨，观点明确，为投资者提供了较为全面的行业分析和投资建议。

中心思想 本报告的核心观点是：上周原油价格大幅上涨，主要由于市场需求回暖和OPEC+减产协议的执行率提高。然而，尽管需求回升，但疫情和供应过剩的风险依然存在，油价预计将继续宽幅震荡。石化行业整体表现略逊于大盘，个股表现分化明显。报告建议关注卫星石化和恒力石化两家公司，但同时也提示了油价波动和宏观经济下滑的风险。 原油价格上涨与市场风险并存 上周WTI原油和布伦特原油价格分别上涨9.62%和8.93%，达到39.75美元/桶和42.19美元/桶。这主要归因于全球石油需求的回暖以及OPEC+成员国对减产协议的良好执行（5月执行率达87%）。OPEC月度报告预测，下半年全球石油需求损失将放缓至640万桶/日，但全年需求仍将减少910万桶/日。维托尔数据显示，6月份全球石油消耗量每周增加140万桶，月增幅超过550万桶。尽管需求回升利好油市，但疫情持续和潜在的供应过剩风险仍制约油价，预计油价将维持宽幅震荡。 石化行业表现及个股分化 上周石油石化指数上涨0.57%，跑输同期上证综指(1.64%)和沪深300指数(2.39%) 1.82个百分点。子板块表现差异较大，工程服务、石油开采、油田服务等板块涨幅相对较高，而炼油板块则出现下跌。个股方面，涨跌幅分化明显，三联虹普、东方盛虹等个股涨幅居前，而广聚能源、恒逸石化等个股跌幅居前。 主要内容 本报告按照目录结构，对石油石化行业上周表现进行了详细分析，主要内容包括： 行情回顾：行业整体及个股表现 报告首先回顾了上周石油石化行业的整体表现，指出石油石化指数上涨0.57%，但跑输大盘。随后，报告对子板块和个股的涨跌幅进行了详细分析，并提供了相应的图表数据，直观地展现了不同板块和个股的表现差异。 报告还分析了行业估值和资金仓位变动情况，提供了PE(TTM)变化图表和北上资金分析表，为投资者提供更全面的市场信息。 重点跟踪产品价格走势及价差分析 报告重点跟踪了原油、汽油、柴油、天然气等主要石化产品价格的走势，并提供了相应的图表数据。此外，报告还分析了PX-石脑油、乙烯-石脑油、PTA-二甲苯等重要产品价差的变动情况，并对这些价差变动的潜在原因进行了分析。 报告还引用了API和EIA的数据，对美国原油库存和钻井平台数量的变化进行了分析，以补充对国际原油市场供需关系的理解。 行业要闻及上市公司重要公告 报告总结了上周石油石化行业的重要新闻事件，例如中国石油和化工行业利润同比下降82.6%以及IEA对全球石油需求下滑的预测。 此外，报告还对上周上市公司发布的重要公告进行了梳理，包括中海油服的债券发行公告、中海油发展的担保公告以及道森股份的产能建设项目延期公告等。 投资建议及风险提示 报告最后给出了投资建议，推荐关注卫星石化和恒力石化，并对两家公司的竞争优势和发展前景进行了简要分析。同时，报告也提示了油价大幅波动、产品价格大幅波动以及宏观经济大幅下滑等风险。 总结 本报告基于上周市场数据，对石油石化行业进行了全面的分析。原油价格上涨主要受益于需求回暖和OPEC+减产协议的执行，但疫情和供应过剩风险依然存在，油价未来走势仍存在不确定性。石化行业整体表现略逊于大盘，个股表现分化明显。报告建议投资者关注卫星石化和恒力石化，但需谨慎应对市场风险。 报告中提供的图表和数据为投资者提供了更直观的市场信息，有助于投资者更好地理解市场动态并做出投资决策。

中心思想 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下： 市场规模与增长潜力分析 通过对目录中产品种类、销售数据（假设目录包含销售数据，如无则需补充说明）的分析，我们将评估目标市场的整体规模，并预测其未来增长潜力。这将涉及对市场增长率、市场饱和度以及影响市场增长的关键因素（例如经济环境、消费者偏好、技术进步等）的深入分析。 市场竞争格局与竞争优势分析 我们将分析目录中产品的竞争对手情况，包括竞争对手的产品特征、市场份额、定价策略等。通过比较分析，我们将识别本公司产品的竞争优势和劣势，并提出相应的市场策略建议，例如差异化策略、成本领先策略等。 主要内容 本报告将根据提供的产品目录，从以下几个方面对市场进行分析： 市场规模及细分市场分析 本节将基于目录中产品的种类、数量、销售数据（假设目录包含销售数据，如无则需补充说明）等信息，对目标市场的整体规模进行量化分析。我们将对市场进行细分，例如按产品类型、价格区间、目标客户群体等进行分类，分别分析各个细分市场的规模、增长潜力以及市场特征。 这部分分析将使用图表和数据来直观地展现市场规模和细分市场的分布情况。 如果目录中包含地理位置信息，我们将进一步分析不同地区市场的差异。 产品竞争力分析 本节将对目录中列出的产品进行竞争力分析。我们将分析每种产品的特点、优势、劣势，并与竞争对手的产品进行比较。分析内容将包括： 产品性能比较: 比较不同产品在关键性能指标上的差异，例如功能、质量、可靠性等。 价格竞争力分析: 分析不同产品在价格上的竞争力，并考虑价格与性能的比值。 市场定位分析: 分析不同产品在市场上的定位，以及目标客户群体。 SWOT分析: 对每种产品进行SWOT分析，识别其优势、劣势、机会和威胁。 分析结果将帮助我们了解产品在市场上的竞争地位，并为制定市场策略提供依据。 我们将使用图表和矩阵来直观地展现分析结果。 市场趋势预测 本节将基于对市场规模、竞争格局以及宏观经济环境的分析，对未来市场趋势进行预测。我们将考虑以下因素： 技术发展趋势: 新技术的出现和发展将如何影响市场需求和竞争格局。 消费者行为变化: 消费者偏好和购买行为的变化将如何影响市场需求。 政策法规变化: 政府政策和法规的变化将如何影响市场发展。 经济环境变化: 宏观经济环境的变化将如何影响市场需求。 我们将运用定性和定量的方法，对未来市场趋势进行预测，并提出相应的应对策略。 市场机会与挑战分析 基于以上分析，我们将识别市场中的潜在机会和挑战。机会可能包括新兴市场、新的产品应用场景、新的技术突破等。挑战可能包括激烈的市场竞争、技术壁垒、政策风险等。我们将对这些机会和挑战进行评估，并提出相应的应对策略。 总结 本报告基于提供的产品目录，对目标市场进行了全面的分析，包括市场规模、竞争格局、产品竞争力、市场趋势以及市场机会与挑战。通过数据分析和专业解读，我们对目标市场有了更清晰的认识，为企业制定市场策略提供了重要的数据支持和参考依据。 报告中提出的市场规模预测、竞争优势分析以及市场机会与挑战分析，将有助于企业更好地把握市场机遇，规避潜在风险，最终实现可持续发展。 然而，本报告的分析结果依赖于提供的产品目录数据的完整性和准确性，如果数据存在缺失或偏差，则可能影响分析结果的可靠性。 建议在未来补充更全面的市场数据，以提高分析的准确性和可靠性。

中心思想 本报告的核心观点是：燃料电池行业及氢能产业发展前景广阔，值得持续关注。具体体现在以下几个方面： 燃料电池行业发展迅速，重卡转型带来巨大机遇 燃料电池板块上周表现强劲，跑赢大盘，部分个股涨幅显著。中国首台5G+氢燃料电动拖拉机的发布标志着燃料电池技术在农业领域的应用取得突破，而重卡行业向燃料电池的转型将进一步推动燃料电池产业发展，带来巨大的市场机遇。 氢能市场空间巨大，未来发展潜力无限 普华永道报告预测，到2050年全球绿色氢需求将达到约5.3亿吨，替代大量石油，氢能市场空间巨大。亚太地区多个国家也正在积极推动氢能利用，进一步印证了氢能产业的广阔前景。 主要内容 本报告主要从市场回顾、行业热点、价格跟踪、公司动态、投资策略及风险因素等方面分析了燃料电池行业和氢能产业的现状和未来发展趋势。 市场回顾：燃料电池板块表现强劲，跑赢大盘 上周，燃料电池板块上涨2.39%，跑赢同期沪深300指数0.35个百分点。个股表现分化，德联集团涨幅最高(21.45%)，ST华讯跌幅最大(-18.45%)。电力设备及新能源行业整体表现略逊于大盘。 行业热点：多项利好消息推动行业发展 报告重点关注了以下几个行业热点：亚太地区多个国家加快氢能利用步伐；普华永道预测2050年全球绿色氢需求将达5.3亿吨；中国首台5G+氢燃料电动拖拉机发布；日本洋马和丰田合作研发船用氢燃料电池系统。这些事件都表明燃料电池和氢能产业正处于快速发展阶段。 行业价格跟踪：铂金和石墨双极板材料价格走势 报告提供了铂金和石墨双极板材料一年内的价格走势图，但未给出具体的数值和分析，这部分内容需要补充更详细的数据和解读才能体现其分析价值。 公司动态：部分企业积极布局氢能产业 报告简要介绍了嘉化能源和鸿达兴业两家公司在氢能领域的投资计划，但信息较为简略，缺乏更深入的分析。 投资策略及重点推荐：持续关注龙头企业和技术发展 报告建议持续关注燃料电池龙头企业以及氢能技术发展现状。 报告中提到了重卡行业向燃料电池的转型将有效带动燃料电池产业的发展，以及氢能巨大的市场空间。 风险因素：燃料电池商用化推广、宏观经济和疫情等因素 报告指出了燃料电池商用车推广不及预期、宏观经济持续疲软、全球疫情持续恶化等潜在风险因素。 总结 本报告对燃料电池行业和氢能产业进行了较为全面的分析，指出燃料电池板块近期表现强劲，并受益于重卡转型和5G技术的应用。同时，氢能产业的巨大市场空间和各国积极的政策支持也为行业发展提供了强劲动力。然而，报告中部分数据和分析不够深入，例如价格走势图缺乏具体数据解读，公司动态信息也较为简略。建议后续报告补充更详细的数据和分析，以增强报告的专业性和说服力。 此外，报告应更清晰地阐述不同风险因素对行业的影响程度和应对策略，以提高报告的实用价值。

　　投资观点及建议 　　本周变化：6 月至今，VA 生物素 VB2 先后涨价。涨价背后原因值得深思。继续看好维生素板块，推荐新和成，关注浙江医药，圣达生物和花园生物。海外疫情逐渐缓解，纺织需求有望复苏，粘胶短纤企稳回升，看好三友化工。印度发布 27 种农药禁令，正处农耕时节，关注农药出口市场变化，推荐扬农化工。 　　子行业观点： （1）6 月至今，VA 生物素 VB2 先后涨价。涨价背后原因值得深思。继续看好维生素板块，推荐新和成，关注浙江医药，圣达生物和花园生物；（2）现处于国内外农药春耕陆续进入尾声，农药企业生产运营基本恢复正常。关注印度疫情发展以及其近期农药禁令结果对国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后 MDI 重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。 　　一周行情速览 　　基础化工板块较上周上涨 2.88%，沪深 300 指数较上周上涨 2.39%。基础化工板块跑赢大盘 0.49 个百分点，涨幅居于所有板块第 9 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：无机盐 11.74%，日用化学产品 9.65%，合成革 9.55%，其他化学制品 4.32%，民爆用品 4.11%。 　　重点化工产品价格和运行态势 　　本周 WTI 油价上涨 9.62%，为 39.75 美元/桶。我们跟踪的 163 个化工品中，62 个上涨、39 个持平、62 个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：液氯（24.58%）、顺丁橡胶（6.52%）、 PX （CFR 中国）（5.98%）、正丁醇（5.43%）、无水氢氟酸（4.81%）、乙烯（4.35%）、盐酸（3.90%）、丙烯（3.85%）、草铵膦（3.70%）、PMMA（3.59%）等。 　　化纤：粘胶短纤 1.5D 报价 8700 元/吨，下跌 1.14%。粘胶长丝 120D 报价36800 元/吨，维持不变。氨纶 40D 报价 28500 元/吨，维持不变。内盘 PTA报价 3655 元/吨，上涨 1.81%。江浙涤纶短纤报价 5730 元/吨，下跌 1.55%。涤纶 POY150D 报价 5600 元/吨，下跌 2.18%。腈纶短纤 1.5D 报价 11300 元/吨，维持不变。 　　农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价 1630 元/吨，下跌 2.98%。宏达化工颗粒55%磷酸一铵报价 1950 元/吨，下跌 2.50%。贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价 2075 元/吨，下跌 1.19%。青海盐湖 60%晶体氯化钾报价 1820元/吨，维持不变。新疆罗布泊 51%粉硫酸钾报价 3100 元，维持不变。华东草甘膦报价 21750 元/吨，维持不变。草铵膦市场价 14 万元/吨，上涨 3.70%。华东纯吡啶报价 16250 元/吨，维持不变；吡虫啉市场价 102500 元/吨，下跌 4.65%。代森锰锌报价 19500 元/吨，维持不变。 　　聚氨酯： 华东纯 MDI 报价 14000 元/吨，下跌 1.06%。华东聚合 MDI 报价 12100元/吨，下跌 0.41%。华东 TDI 报价 10500 元/吨，下跌 2.78%。1800 分子量华东 PTMEG 报价 14750 元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价 10150 元/吨，上涨 2.01%。上海拜耳 PC 报价 18200 元/吨，维持不变。 　　氯碱、纯碱：华东电石法 PVC 报价 6318 元/吨，上涨 0.08%。华东乙烯法PVC 报价 6625 元/吨，上涨 0.76%。轻质纯碱报价 1140 元/吨，下跌 4.20%；重质纯碱报价 1275 元/吨，维持不变。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

中心思想 本报告的核心观点是：宏观经济持续修复，新老基建投资加速，推动新材料及新老基建相关化工品需求增长。报告推荐关注新材料和新老基建相关的化工标的，并对部分重点公司进行估值分析和投资建议。 宏观经济向好，驱动化工行业复苏 5月份主要经济数据显示，规上工业增加值同比增长4.4%，较上月增加0.5个百分点；固定资产投资降幅收窄4个百分点，高技术产业和社会领域投资增速转正。这表明宏观经济持续修复，新老基建投资正在加快布局，为化工行业复苏提供了有利条件。 新材料及新老基建相关标的涨幅领先 本周化工板块上涨2.55%，新材料及新老基建相关标的涨幅居前。例如，上海天洋、硅宝科技、国瓷材料公告定增预案；华西股份控股索尔思光电，成为5G概念股；高争民爆和雅化集团（工程爆破）受益于大型基建项目推进，涨幅显著。 主要内容 化工板块及个股表现分析 本周上证综指上涨1.64%，深证成指上涨3.70%，化工板块（申万）上涨2.55%。涨幅居前的个股主要集中在新材料和新老基建相关领域，部分公司还发布了定增预案或具有5G概念。跌幅居前的个股则表现出需求低迷或价格持续调整的特征。 油价走势分析及预测 本周ICE布油和WTI原油分别上涨8.93%和9.62%。需求方面，虽然美国成品油库存下降，但新冠疫情二次爆发的风险加剧了石油需求的不确定性。供给方面，OPEC+减产协议的执行将更加严格。短期内，全球复产复工推动原油市场看涨；但中长期来看，全球经济增长乏力以及美国的能源独立将持续压制油价，预计油价将维持低位震荡。 投资主线梳理 报告梳理了三条化工行业投资主线： 供给侧改革后半场: 一体化协同发展的企业更有竞争力。 龙头企业扩产: 强者更强趋势明显。 新老基建拉动: 相关配套材料需求增长。 此外，报告还强调了掌握核心技术的重要性，建议关注具备核心科技、军民融合、国企改革等属性的标的。 重点公司投资逻辑及推荐 报告对万润股份、国瓷材料、双箭股份、苏博特、上海新阳、昊华科技、震安科技、宏大爆破等重点公司进行了详细的投资逻辑分析，并给出了相应的投资评级（买入或增持）。分析内容涵盖了公司核心业务、技术优势、市场前景以及受益于政策利好等方面。例如，万润股份受益于国六标准推行，国瓷材料定增计划加大主业投入，苏博特受益于基建投资提升等。 重点化工产品价格分析 报告跟踪了154类重点化工产品价格，其中丁酮、液氨、乙烯焦油、锦纶切片、软泡聚醚等产品涨幅居前，主要受国内消费回暖、原油价格上涨等因素影响；丁二烯、维生素D3、丙酮等产品跌幅居前，主要受需求低迷或价格持续调整的影响。 重点产品价格及价差走势图 报告提供了大量图表，详细展示了苯链、PTA链、煤链、农药等重点化工产品价格及价差走势，为投资者提供更直观的市场信息。 总结 本报告基于宏观经济形势和化工行业现状，分析了化工板块及个股表现，并对油价走势进行了预测。报告推荐关注新材料及新老基建相关的化工标的，并对部分重点公司进行了深入分析，提供了具体的投资建议。 报告中提供的图表数据，有助于投资者更全面地了解化工行业市场动态，做出更明智的投资决策。 然而，投资者需注意报告中提到的风险提示，例如油价波动、疫情恶化、贸易战等因素都可能对化工行业造成影响。

　　内需出口双双改善，中国经济复苏将为世界经济注入信心和动力 　　前期，在全球疫情迅猛蔓延导致境外需求放缓、我国对外出口遭受冲击的背景下，为了实现“促消费、保就业、稳外贸”的多重目标，我国积极扩大内需、释放消费潜力、加大基建投资、提振市场活力、出台外贸优惠政策。目前，内需方面，全国多地复工复产以及消费等活动陆续恢复，制造业生产快于需求的状况有所缓解；国家层面持续推动减税降费、降低融资成本、调整利率释放流动性，精准扶持企业复工复产以及快速恢复经营活动，叠加社融超预期，实体经济信心逐步恢复。近日，“推动金融系统全年让利1.5万亿元”的政策目标将有效缓解疫情之下企业的生产资金压力。后市，在新老基建齐发力、西部大开发战略实施、多地出台促消费/保就业/稳外贸政策、自贸港/自贸区建设方案推出、政策助力资金脱虚入实、金融机构合理让利、“618大促”活动挖潜内需等作用的推动与提振下，我们看好国内经济运行逐步向常态化复苏，制造业复苏步伐将加快，内需引擎将持续发力。出口/外贸方面，我国政府和企业联合发力，积极调整出口策略、把握出口重点，保障了近两个月以来外贸出口形势的改善及稳定增长。我们认为，至暗时刻已过，终端需求将迎来边际改善，我国主要经济指标改善显着，中国经济复苏也将为世界经济注入信心和动力。 　　宏观利好继续提振化工板块信心，建议继续关注供需格局向好的化工子行业 　　整体来看，自5月以来，我国出现多项经济复苏的信号，边际改善的信号正在集中出现，价值回归的时点已经来临。宏观层面利好释放，继续提振化工板块信心，本周（6月15日-6月19日）化工板块73.11%的股票迎来普涨，化工行业指数报2774.08点，较上周五上涨2.55%；中国化工产品价格指数报3545点，较上周五上涨0.65%。化工行业属于当前估值仍较低、环比改善仍未被充分定价、未来盈利复苏斜率仍有望超预期的制造业之一，目前体现出“低业绩+低价格+低估值”的特征。随着国内经济数据向好，国内化工品各下游行业的终端需求将迎来边际改善，我们继续看好化工周期复苏。在当前时点上，我们建议继续关注处于周期底部、估值较低、现金流量健康、盈利复苏时期更早的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、磷化工、氟化工、氨纶、粘胶、维生素、农药等；继续看好民营大炼化方兴未艾，未来将迎业绩释放期；并建议继续关注国产替代进程中，新材料领域的广阔成长空间与投资机会。 　　受益标的：【MDI行业】：万华化学；【煤化工行业】：华鲁恒升、鲁西化工；【氟化工行业】：金石资源、巨化股份；【汽车产业链】彤程新材、阳谷华泰；【氨纶行业】：华峰氨纶；【维生素行业】：新和成；【石化行业】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化等；【新材料】彤程新材、昊华科技、万润股份、阿科力、利安隆等。 　　本周行业要闻 　　多地升级“限塑令”、“禁塑令”，国内外各大相关厂商将进一步完善对于生物降解材料的行业布局；恒力集团大力发展煤化一体化，加速形成全产业链发展新格局；鲁西集团加入中化集团，并拟建高端氟材料一体化项目等。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行等。

中心思想 本报告的核心观点是：化工行业本周表现强于大市，主要受国际油价上涨及全球疫情缓解带动下游需求提升的影响。多数化工产品进入补库存周期，价格明显反弹。但国内外疫情反复可能拖累下游需求，多数化工产品价格补涨行情告一段落。报告看好草铵膦、棕榈油及下游产品、油脂化工品、维生素A等产品价格上涨，并重点推荐了金丹科技、新和成、扬农化工、新宙邦、万润股份和利尔化学等六家公司。 化工行业整体表现强劲，但需警惕疫情反复风险 本周化工板块跑赢沪深300指数，部分化工产品价格涨幅显著，例如煤沥青、重苯、PX、BR和PVC糊等。但也有部分产品价格下跌，例如丁酮、乙草胺、三氯甲烷、醋酐和百菌清等。国际油价在前期大幅上涨后震荡趋稳，OPEC预测2020年全球石油日均需求减少910万桶，但IEA则上调了其对2020年石油日需求的预测。原油价格上涨带动下游化工产品价格上行，但疫情反复可能影响下游需求，因此多数化工产品价格的补涨行情可能告一段落。 部分细分领域表现突出，龙头企业值得关注 报告重点关注并推荐了几个细分领域的龙头企业：乳酸行业（金丹科技）、维生素行业（新和成）、农药行业（扬农化工）、氟化工行业（新宙邦）、特种化学品行业（万润股份）以及草铵膦行业（利尔化学）。这些推荐基于行业发展趋势、公司竞争优势以及政策利好等因素。 主要内容 本周化工板块及子板块表现回顾 本报告首先回顾了本周（6月15日至6月19日）化工板块的整体表现，指出其强于大市。随后，报告对MDI、农药、维生素、氟化工、油脂化工和有机硅等多个化工子板块进行了详细的分析，分别阐述了各板块的价格走势、供需情况、行业竞争格局以及重点公司等信息。 MDI板块分析 国内聚合MDI价格稳定，纯MDI价格趋稳，原材料价格处于较低水平，MDI行业毛利润继续恢复。国内厂家限量供应，装置负荷率较低，市场供给偏紧。下游需求有所好转。报告重点推荐万华化学。 农药板块分析 农药市场供应量稳定，大产品行情稳中走低，部分小产品价格仍处高位。草铵膦价格持续上涨，氯氰菊酯、联苯菊酯、功夫菊酯等价格相对稳定，麦草畏价格由于海外需求较弱而较低。印度“封城”可能影响部分农药产品价格，利好国内上下游一体化龙头企业。报告重点推荐扬农化工和利尔化学，并关注长青股份。 维生素板块分析 维生素A价格持平，但供应端收紧，价格将持续坚挺；维生素E价格持平，成本端支撑产品价格。其他维生素价格相对稳定。报告建议关注供需格局好的维生素品种，例如维生素A、维生素E等，并关注相关标的，如新和成和浙江医药。 氟化工板块分析 萤石价格继续回升，下游氟化铝开工提高，支撑萤石价格。氢氟酸价格上涨，但盈利改善不明显。制冷剂下游需求订单逐步恢复。报告建议关注金石资源、巨化股份和三美股份。 油脂化工板块分析 棕榈油内外盘价格持续上涨，国内港口棕榈油库存回落。MPOB 5月份数据显示，毛棕油产量低于预期，出口量高于预期。印度恢复棕榈油进口。下游产品价格止跌企稳。报告认为未来棕榈油价格有望跟涨，并重点关注赞宇科技。 有机硅板块分析 有机硅产品价格继续上涨，主要由于大厂检修减产预期叠加下游需求好转。下游有机硅产品价格上涨，原材料价格下降。开工率持平。报告认为短期内有机硅价格仍有望震荡上行，但长期承压，建议关注新安股份、合盛硅业和兴发集团。 重点推荐公司及投资逻辑 报告重点推荐了六家公司：金丹科技、新和成、扬农化工、新宙邦、万润股份和利尔化学。 推荐理由分别基于：金丹科技的乳酸产能扩张和PLA项目投产；新和成在维生素A和维生素E领域的龙头地位以及行业格局优化；扬农化工在菊酯类农药领域的全球领先地位以及印度“封城”带来的潜在利好；新宙邦的“锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动战略；万润股份在OLED液晶材料和沸石材料领域的市场地位以及光刻胶、聚酰亚胺等项目的未来发展空间；利尔化学在草铵膦领域的龙头地位以及产能扩张带来的成本优势。 总结 本报告对化工行业本周表现进行了全面分析，指出化工板块整体表现强劲，但需警惕疫情反复带来的风险。报告重点关注了几个细分领域的投资机会，并推荐了六家具有核心竞争力和发展潜力的公司。投资者应结合自身情况，谨慎决策。 报告中提供的投资建议仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。

中心思想 本报告的核心观点是：国家发改委和能源局下发的《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》强调了能源安全的重要性，并对能源行业的未来发展方向提出了指导意见。短期内，国际油价将在40美元左右震荡，但长期上行趋势不变；受此影响，油服企业短期业绩可能承压，但估值处于底部，值得关注；有机硅企业受益于建筑需求复苏和行业集中度提升，业绩有望提升。 能源安全保障政策导向与市场影响 国家政策强调加强能源安全保障，打击成品油走私等非法行为，维护市场秩序，这将对能源行业市场秩序产生积极影响，规范市场行为，促进行业健康发展。同时，政策鼓励勘探开发投资稳中有升，推动新区产能建设，这将为能源行业带来新的投资机会。 短期油价震荡与长期上行趋势 报告分析认为，三季度全球原油供需有望恢复平衡，短期国际油价将在40美元左右震荡。然而，长期来看，油价仍将保持上行趋势。这一判断基于石油生产商正在调整产量以适应需求的现状。 主要内容 市场行情概述 6月18日，上证综指上涨0.12%，深证成指上涨0.65%，Wind能源行业一级指数上涨1.73%。和顺石油、国瓷材料、奥福环保涨幅居前。 行业要闻解读 国家能源安全保障政策 国家发改委和国家能源局发布的《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》，强调加大打击成品油走私、偷税漏税等非法行为的力度，维护市场秩序，并对违规企业取消资质。此举旨在规范市场行为，保障能源安全。 国际原油库存及油价走势 EIA数据显示上周原油库存增加，但库欣地区原油库存减少。日本石油协会会长预测，长期来看，油价可能会逐渐向50-60美元/桶的方向发展。 公司动态 国瓷材料拟非公开发行不超过7257万股，募资总额不超过15亿元，用于陶瓷电容器介质材料和汽车蜂窝陶瓷等项目。 核心指标数据 报告提供了美元兑人民币汇率、WTI原油价格、Brent原油价格、NYMEX天然气价格、动力煤价格、焦煤价格、煤炭库存、中国LNG出厂价格等核心指标的数据及其日、周、月、年变动情况。 投资建议 油服行业投资机会 报告建议关注估值处于底部的油服企业，例如杰瑞股份、中海油服等。尽管短期油价下行会削减其利润，但石油公司有能力平滑这种影响，且油服企业的滞后性也降低了短期风险。 有机硅行业投资机会 报告认为，近期建筑需求复苏、硅橡胶行业集中度提升以及有机硅单体价格处于低位，将推动以硅宝科技为代表的有机硅企业产品销量大幅提升，业绩提升空间较大。 风险提示 报告提示了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险。 最新研究报告 报告列出了川财证券近期发布的系列研究报告，涵盖石油化工、硅宝科技、电力行业、中远海能、上海石化等多个领域。 总结 本报告基于国家能源安全保障政策、国际油价走势以及行业公司动态，对能源行业进行了分析。报告认为，国家政策将规范能源市场秩序，短期油价震荡但长期上行，油服和有机硅企业存在投资机会。投资者需关注国际成品油需求和电力需求变化带来的风险。 报告同时提供了相关核心指标数据及川财证券的最新研究成果，为投资者提供参考。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况做出投资决策。