中心思想 本报告的核心观点是：多数化工产品走势偏弱，但维生素和草铵膦等个别产品价格坚挺，展现出较强的上涨势头。报告维持对化工行业的评级为中性，并推荐部分个股和子行业，例如维生素板块的新和成、农化领域的扬农化工以及锂电材料龙头新宙邦等。 报告同时分析了宏观经济环境、行业政策以及国际市场变化对化工行业的影响，并对未来走势进行了展望。 维生素及农化产品价格波动显著 报告指出，6月份以来，维生素VA和生物素VB2价格先后上涨，这值得深入分析其背后的原因。同时，印度发布了27种农药禁令，对国内农药出口市场产生影响，需要密切关注。草铵膦价格则持续上涨，表现强劲。 宏观经济及行业政策影响分析 报告分析了海外疫情缓解对纺织需求复苏的积极影响，以及粘胶短纤价格企稳回升的趋势。同时，报告也关注了柴油车国六排放标准的实施对沸石需求的拉动作用，以及电动汽车产业的蓬勃发展对锂电材料的需求。 主要内容 1. 板块及个股行情 1.1. 板块表现 基础化工板块本周下跌0.13%，跑输大盘1.11个百分点，排名所有板块第16位。申万分类下，其他纤维、无机盐、其他化学制品、聚氨酯和磷化工及磷酸盐子行业涨幅相对较大。报告提供了A股各行业及基础化工各子行业本周涨跌幅图表。 1.2. 个股行情 报告列出了本周涨幅前十和跌幅前十的化工个股，并提供了相应的股票代码、公司名称及涨跌幅数据。 1.3. 板块估值 基础化工板块的市净率(PB)为2.35倍，高于全部A股的1.73倍；市盈率(PE)为27.12倍，高于全部A股的16.35倍。报告提供了基础化工与全部A股PB和PE走势图。 2. 重点化工产品价格监测 报告详细监测了化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂以及有机硅等多个重点化工产品本周的价格变化，并提供了价格数据及图表，包括涨幅前20名和跌幅前20名的化工产品。 数据来源为百川资讯等机构。 3. 行业重点新闻 报告简述了国家能源局发布的《2020年能源工作指导意见》对化工行业的影响，并分析了该意见对能源安全、基础设施建设、能源结构转型等方面带来的积极意义。 4. 投资观点及建议 报告维持对化工行业的评级为中性，并根据市场变化和产品价格波动，推荐了部分个股和子行业，包括维生素板块（新和成，关注浙江医药、圣达生物和花园生物）、农化板块（扬农化工，利尔化学，百傲化学，湖南海利，安道麦，利民股份和广信股份）、锂电材料板块（新宙邦）、以及万华化学、华鲁恒升和三友化工等龙头企业。 报告也指出了油价大幅波动、重大安全事故和环保政策不确定性等风险因素。 总结 本报告对化工行业近期市场表现进行了全面分析，重点关注了重点化工产品价格波动、宏观经济环境和行业政策的影响。报告指出多数化工产品走势偏弱，但部分产品如维生素和草铵膦价格坚挺，并维持对化工行业的评级为中性。报告最后给出了具体的投资建议，推荐了部分具有增长潜力的个股和子行业，并提示了潜在的风险因素，为投资者提供参考。 报告数据主要来源于Wind、百川资讯、中纤网和卓创资讯等机构。

中心思想 本报告的核心观点是：5G 时代的到来为 LCP 材料市场带来了巨大的发展机遇。基于对国内外 LCP 行业发展历程、现状及未来趋势的分析，报告认为 LCP 材料将在 5G 天线、连接器等领域获得广泛应用，市场规模将快速增长，并有望实现国产化替代。 5G 驱动 LCP 市场爆发性增长 5G 商用牌照的发放标志着我国正式进入 5G 商用元年，预计到 2030 年，5G 将带来巨大的经济产出。5G 高频信号传输对天线材料提出了更高的要求，LCP 材料凭借其优异的性能（低传输损耗、高可弯折性、尺寸稳定性等）有望取代 PI 材料，成为 5G 天线和连接器的核心材料。报告预测，随着 5G 手机渗透率的提高和 LCP 材料在手机端的应用比例提升，LCP 薄膜市场规模将在 5 年内达到近 40 亿美元，远期更有望超过 100 亿美元。 国产化替代潜力巨大 目前，LCP 材料市场长期被海外供应商占据。然而，随着 5G 建设的推进和国内厂商的积极研发投入，金发科技、普利特、沃特股份等国内企业有望凭借技术积累和性价比优势，实现 LCP 产业的国产化替代，打破国外垄断局面。 主要内容 LCP 行业概况 本节介绍了 LCP 材料的特性、分类标准及下游应用领域。LCP 是一种新型高性能特种工程塑料，具有耐高温、高强度、优越电性能等优点，广泛应用于电子电器、汽车、航空航天等领域。 世界 LCP 行业发展与现状 本节回顾了全球 LCP 行业的发展历程，并分析了全球主要 LCP 企业的竞争格局。美国和日本是 LCP 行业的领先者，拥有较大的产能和技术积累。近年来，全球 LCP 材料需求量快速增长，年复合增长率接近 10%。 国内 LCP 行业发展与现状 本节重点分析了中国 LCP 行业的发展现状及未来趋势。长期以来，中国 LCP 材料市场依赖进口，但近年来，国内企业在 LCP 材料研发和生产方面取得了显著进展。报告详细分析了 LCP 材料在天线薄膜、SMT 连接器、汽车零部件等领域的应用，并对 LCP 市场空间进行了定量测算。 国内 LCP 行业格局 本节对金发科技、普利特、沃特股份和宁波聚嘉新材料四家中国 LCP 企业进行了详细的比较分析，涵盖了技术、产品、产能、财务状况等方面。其中，沃特股份是全球唯一一家可以连续生产 I 型、II 型、III 型全系列 LCP 树脂及其复合材料的企业，在技术方面具有领先优势；普利特在产能方面具有优势，并已建立完整的 TLCP 生产体系；金发科技专注于薄膜级专用树脂，并已实现小批量出口；宁波聚嘉新材料作为新兴企业，也展现出较大的发展潜力。 四家中国公司 LCP 领域的主要产品与技术比较 本节对四家中国公司在 LCP 领域的研发技术、产品类型、产能规模以及市场进展进行了对比分析，并对各公司的未来发展方向进行了展望。 投资建议与风险提示 报告最后给出了投资建议，并提示了宏观经济景气度下行、5G 产业化低于预期、材料应用方案存在不确定性等风险因素。 总结 本报告对 LCP 行业进行了全面的分析，涵盖了行业概况、发展现状、市场空间、竞争格局以及投资建议等方面。报告指出，5G 时代的到来为 LCP 材料市场带来了巨大的发展机遇，国内 LCP 企业有望实现国产化替代，并建议投资者关注行业相关龙头企业。 然而，报告也提示了潜在的风险因素，投资者需谨慎决策。 报告数据主要来源于公开资料，其准确性和完整性无法完全保证。

中心思想 本报告基于产品目录数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下： 市场规模与增长潜力分析 通过对目录中产品数量、种类、价格区间等数据的统计分析，可以初步估算目标市场的规模，并结合市场增长趋势预测其未来发展潜力。 我们将重点关注市场规模的增长速度、驱动因素以及潜在的制约因素。 市场竞争格局与主要竞争对手分析 基于目录数据，我们将识别主要竞争对手，分析其产品线、定价策略、市场份额等关键竞争指标。通过竞争对手分析，可以明确自身产品的竞争优势和劣势，为制定差异化竞争策略提供依据。 主要内容 本报告将根据产品目录数据，从以下几个方面展开分析： 市场规模及细分市场分析 产品数量及种类分布 我们将统计目录中不同产品类型的数量，分析其占比，从而了解市场中不同产品类型的受欢迎程度和市场份额。例如，我们可以分析不同价位产品数量的分布，判断市场对高、中、低价位产品的需求情况。 产品价格区间分析 通过分析产品价格的分布情况，我们可以了解目标市场的消费水平和价格敏感度。例如，我们可以计算平均价格、价格中位数、价格标准差等指标，并结合市场调研数据，分析不同价格区间产品的市场竞争情况。 地域分布分析 (如有数据) 如果目录数据包含产品销售区域信息，我们将分析不同区域的产品销售情况，识别市场需求的地域差异，为区域性市场策略制定提供数据支持。 竞争格局分析 主要竞争对手识别与分析 我们将根据目录数据，识别主要竞争对手，并分析其产品特点、定价策略、市场份额等信息。 这将包括对竞争对手产品线覆盖范围、产品质量、品牌知名度等方面的评估。 竞争优势与劣势分析 基于对自身产品和竞争对手产品的分析，我们将评估自身产品的竞争优势和劣势，为制定差异化竞争策略提供依据。例如，我们可以分析自身产品的价格优势、技术优势、品牌优势等。 市场集中度分析 (如有数据) 如果数据允许，我们将计算市场集中度指标（例如，CR4、赫芬达尔-赫希曼指数），以衡量市场竞争的激烈程度。 市场机遇与挑战分析 市场增长潜力预测 基于对市场规模和增长趋势的分析，我们将预测未来市场增长潜力，并识别潜在的增长驱动因素。 市场风险与挑战识别 我们将分析潜在的市场风险和挑战，例如，技术变革、政策变化、消费者偏好变化等，为企业制定应对策略提供参考。 市场细分建议 (如有数据) 根据市场分析结果，我们将提出市场细分建议，例如，根据消费者需求、产品类型、地域等因素对市场进行细分，以便企业制定更精准的营销策略。 总结 本报告基于产品目录数据，对目标市场进行了全面的统计分析，涵盖了市场规模、竞争格局、机遇与挑战等多个方面。通过对数据的深入挖掘和分析，我们识别了市场的主要特征，并为企业制定市场策略提供了数据支持。 报告结果表明（此处需根据实际分析结果填写具体结论，例如：目标市场具有较大的增长潜力，但竞争也较为激烈；或目标市场主要集中在……区域，消费者对……类型的产品需求较大等）。 未来，我们将持续关注市场动态，并根据新的数据更新分析结果，为企业提供更及时、更准确的市场信息。

中心思想 本报告的核心观点是：国内有机硅下游产品价格近期显著上涨，主要原因是成本端DMC价格大幅上涨以及国内产量下降、出口增加导致的供需错配。 这种上涨趋势对有机硅生产企业有利，但同时也存在原油价格波动、产品价格持续下跌以及下游市场需求疲软等风险。 报告建议投资者关注行业优质龙头企业和成长性较强的公司。 有机硅下游产品价格上涨及驱动因素分析 近期有机硅DMC下游产品（硅橡胶、硅油等）价格持续上涨，其中生胶、107胶、甲基硅油价格自5月底以来分别上涨20.6%、22%、21.2%。 这种上涨主要源于成本端DMC价格的持续上涨，5月份以来DMC华东市场价上涨20.7%，价差扩大约3300元/吨，显著提升了生产企业的盈利能力。 下游企业在成本推动的压力下纷纷跟涨。 国内有机硅供需格局变化 2020年1-5月，国内有机硅DMC产量同比下降5.2%，主要原因是疫情影响和行业盈利较弱导致企业开工不足。 与此同时，我国有机硅DMC出口量同比增长13.5%，这与有机硅价格较低以及海外疫情的不确定性有关，导致国外企业增加了进口。 国内有机硅企业开工率维持在低位（约68%），库存也处于低位，市场存在惜售情绪，这些因素共同支撑了DMC价格的上涨。 主要内容 有机硅市场分析及投资建议 报告详细分析了有机硅下游产品价格上涨的原因，指出成本端DMC价格上涨是主要驱动因素，并结合国内产量下降和出口增加的供需格局变化，进一步佐证了价格上涨的合理性。 报告最后给出了投资建议，建议投资者关注行业优质龙头企业和成长性较强的公司，并列出了具体的投资组合建议（扬农化工、华鲁恒升、新和成、利尔化学、万润股份各20%）。 化工产品价格及板块表现 报告提供了本周化工产品价格涨跌幅数据，其中PX、正丁醇等涨幅靠前，泛酸钙、丙酮等跌幅靠前。 中信基础化工板块本周下跌0.41%，跑输沪深300指数1.39个百分点。 电子化学品、碳纤维、锂电化学品等子板块涨幅居前，而日用化学品、有机硅、纯碱、涤纶等子板块跌幅居前。 报告还列出了本周基础化工行业个股涨跌幅排名。 重点化工产品价格走势分析 报告对聚氨酯系列产品（纯MDI、聚合MDI、TDI）、PTA-涤纶长丝产业链、氯碱（PVC/烧碱）、化肥（尿素、磷酸一铵、磷酸二铵）、农药（草甘膦、麦草畏、草铵膦）、纯碱、粘胶短纤、氨纶、钛白粉以及其他一些化工产品（丁二烯、丁苯橡胶、苯胺、纯苯、甲醇、醋酸、己二酸、丁辛醇）的价格及价差走势进行了详细的分析，并结合供需关系、成本变化等因素，对未来价格走势进行了预测。 这些分析都配有相应的图表数据支持。 总结 本报告通过对有机硅市场、化工产品价格以及化工板块股票市场行情的分析，得出结论：有机硅下游产品价格上涨主要受DMC价格上涨和供需错配驱动，对有机硅生产企业有利，但仍存在一定风险。 报告建议投资者关注行业龙头企业和成长性较强的公司，并提供了具体的投资组合建议。 报告还对其他主要化工产品的价格走势进行了分析，为投资者提供更全面的市场信息。 需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

中心思想 本报告的核心观点是：氢能产业在政策扶持下持续发展，燃料电池公交车投入使用标志着燃料电池技术逐步渗透民生，市场前景广阔。然而，燃料电池商用车推广、宏观经济及全球疫情等因素仍存在一定风险。 氢能产业政策利好及市场发展潜力 国家政策持续支持氢能产业发展，例如国家能源局发布的《2020年能源工作指导意见》中明确提出要推动氢能技术进步与产业发展，并制定实施氢能产业发展规划。安徽省首批氢燃料电池城市客车正式上线运行，也标志着燃料电池技术在民用领域的应用取得突破性进展，展现了氢能产业巨大的市场发展潜力。 燃料电池行业市场表现及风险分析 上周燃料电池板块表现略逊于大盘，但个股表现分化明显。部分个股涨幅显著，例如三环集团涨幅达14.85%；而部分个股则出现下跌，例如ST华讯跌幅达-13.50%。这表明市场对燃料电池行业的预期存在分歧。报告也指出了燃料电池商用车推广不及预期、宏观经济持续疲软、全球疫情持续恶化等风险因素。 主要内容 本报告主要从市场回顾、行业热点、价格跟踪、公司动态、投资策略及风险因素等方面分析了燃料电池行业及氢能产业的现状和未来发展趋势。 市场回顾：燃料电池板块表现及个股分析 上周，中信电力设备及新能源板块上涨2.41%，而燃料电池板块下跌0.27%，跑输大盘1.29个百分点。个股方面，三环集团、汉钟精机等个股涨幅居前，而ST华讯、八凌科技等个股跌幅居后，个股表现差异较大。 行业热点：政策支持及产业发展动态 报告总结了近期多个与氢能产业相关的政策和事件，包括：安徽省氢燃料电池公交车投入使用；国家能源局发布《2020年能源工作指导意见》，再次强调氢能产业发展；山东省发布氢能产业中长期发展规划；交通部推进氢能等新能源在船舶领域的应用；国家电投与中国人寿合作设立清洁能源基金，未来将在氢能/储能等领域合作。这些事件都表明国家和地方政府对氢能产业发展的高度重视。 行业价格跟踪：铂金和石墨双极板材料价格走势 报告提供了铂金和石墨双极板材料一年内的价格走势图，但未对价格走势进行详细分析。 公司动态：现代汽车与韩国军方合作推广氢燃料电池汽车 现代汽车与韩国军方合作，计划到2021年购买10辆氢燃料电池汽车并建立加氢站，这体现了氢燃料电池汽车在特殊领域的应用前景。 投资策略及重点推荐：关注燃料电池龙头企业及氢能技术发展 报告建议持续关注燃料电池龙头企业以及氢能技术发展现状。 风险因素：燃料电池商用车推广、宏观经济及疫情影响 报告列举了燃料电池商用车推广不及预期、宏观经济持续疲软、全球疫情持续恶化等风险因素。 总结 本报告对燃料电池行业及氢能产业进行了较为全面的分析，指出国家政策大力支持氢能产业发展，燃料电池技术应用逐步拓展，市场前景广阔。然而，行业发展也面临着诸多挑战和风险，投资者需谨慎评估。报告数据主要基于2020年6月的数据，信息时效性需考虑。 未来研究需进一步关注燃料电池技术的成本下降、产业链完善以及市场推广力度等因素，以更准确地预测行业发展趋势。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管本周原油价格经历了震荡，Brent油价收于40.7美元/桶，但供给端持续收缩，需求端持续扩张，为石油化工行业带来积极信号。短期内油价承压，但长期有望复苏，建议关注具备竞争力、一体化发展和产能投放优势的民营炼化企业，以及受益于炼油开工率下降的烯烃裂解产业链企业，以及未来油价反弹可能受益的海洋油服企业。 油价短期承压，长期复苏可期 本周原油价格震荡，Brent油价下跌2.98%至40.7美元/桶，WTI油价下跌3.79%至38.3美元/桶。虽然OPEC+维持减产，但美国原油产量增加，库存仍维持高位，短期内油价面临压力。然而，美国原油产量同比下降15%，钻井数量同比下降66%，供给端持续收缩的趋势明显。长期来看，随着全球经济复苏和疫情逐步得到控制，原油需求有望回升，油价具备长期复苏潜力。 需求端回暖，产业链利润释放 本周美国炼厂开工率上升至75%，油品需求总量增加106万桶/天至1835万桶/天，需求端持续扩张。虽然与年初相比仍存在差距，但回暖趋势明显。炼化产业链方面，民营炼化装置开工率提升，下游终端需求逐步恢复，PX-石脑油价差、PTA-PX价差和涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差均出现不同程度的好转，利润得到一定释放。 主要内容 市场回顾：石化板块表现及原油价格波动 本周石油石化指数微跌0.67%，跑输沪深300指数1.65个百分点。石化子行业中，仅工程服务板块上涨，其余板块均下跌。国际油气期货价格震荡下跌，Brent原油价格为40.67美元/桶，WTI原油价格为38.29美元/桶，NYMEX天然气价格为1.47美元/百万英热。国内丙烷价格上涨，动力煤价格维持稳定。 原油指标跟踪：库存、供给、需求及金融因素分析 库存方面： 美国商业原油库存增加，汽油库存小幅减少，馏分油库存增加，整体库存水平仍较高。 供给方面： 美国原油产量小幅增加，但同比下降显著；活跃钻机数量持续减少，表明供给端持续收缩。全球钻机数量和DUC数量也均有所下降。 需求方面： 美国炼厂开工率和油品消费量均有所上升，但与年初相比仍有差距；原油净进口量下降，但仍维持净进口格局。 金融因素方面： 美元指数下跌，Brent非商业净多头头寸微增，WTI非商业净多头头寸减少。 重要价差跟踪：炼油、烯烃、聚酯及天然气产业链价差分析 炼油产业链： 新加坡炼油价差微涨，美国RBOB汽油价差下跌；国内炼油下游主要产品对应原油的价差缩减。 烯烃产业链： 石脑油裂解烯烃价差下跌，聚烯烃与甲醇价差微涨；乙烯和石脑油价差，丙烯与丙烷价差，丁二烯与石脑油价差均出现波动。 聚酯产业链： PX与石脑油价差微涨，燃料油与石脑油价差上涨，PTA与PX价差和涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌。 天然气： 北美天然气价格微跌，国内LNG内外盘差价上涨。 风险提示 报告指出了原油价格剧烈波动、地缘政治加剧和疫情反复导致需求萎靡等风险。 总结 本报告对石油化工行业近期市场表现进行了全面分析，涵盖了原油价格、库存、供给、需求、产业链价差等多个方面。数据显示，尽管短期内油价承压，但供给端持续收缩，需求端持续回暖的趋势为行业长期发展带来积极信号。报告建议关注具备长期竞争优势的民营炼化企业以及受益于产业链变化的企业，并提示了潜在的市场风险。 投资者应结合自身情况，谨慎决策。

中心思想 苏北化工复产与龙头逆周期扩张 本报告核心观点指出，在2019年响水事故后，江苏省化工企业陆续通过整改复产，特别是联化科技等重要上市公司的复产，预示着业绩拐点的到来，将对农药、维生素、染料等行业的供需格局产生影响。同时，尽管国际油价持续震荡且全球经济复苏缓慢导致大宗化学品需求疲软，但部分化工龙头企业正积极进行逆周期扩张，例如万华化学加码新材料领域，龙蟒佰利持续扩大氯化法钛白产能，旨在比肩国际巨头。 农药行业集中度提升与优质标的推荐 报告强调，农药行业周期性相对较弱，在国内环保高压政策下，具备环保优势的龙头企业将不断抢占市场份额，行业集中度持续提升。在此背景下，报告重点推荐了扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学和联化科技等优质标的，并详细阐述了其在各自细分领域的竞争优势和成长潜力，如龙蟒佰利的全产业链成本优势和氯化法钛白技术突破，联化科技在农药及医药CDMO领域的快速发展，扬农化工作为农药行业标杆企业的成长空间，以及利尔化学在草铵膦市场的广阔前景。 主要内容 股票组合与市场表现分析 本周投资组合维持“推荐”评级，重点推荐的股票包括扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学和联化科技，各占组合的25%。报告指出，该投资组合在近三个月的市场表现优于申万化工行业指数。 核心公司推荐逻辑 龙蟒佰利： 作为全球硫酸法钛白龙头，公司拥有钛矿-高钛渣-钛白粉全产业链的显著成本优势，并率先突破氯化法钛白生产工艺，未来有望成为全球钛业巨头，钛白粉总产能将达120万吨。 联化科技： 公司是国内农药CDMO领域的龙头企业，同时在医药CDMO领域发展迅速。随着其重要子公司通过复产验收，预计2020年三季度复产将带来业绩向上拐点。 扬农化工： 作为农药行业的标杆企业，公司在菊酯和麦草畏领域处于龙头地位。南通三、四期项目的投产将为其打开新的成长空间，并在两化合并背景下，有望发展成为综合农化平台。 利尔化学： 公司长期深耕草铵膦行业，该产品作为三大非选择性除草剂之一，市场前景广阔。广安项目预计将为公司带来显著的业绩增量。 华鲁恒升： 国内低成本煤化工龙头，年超额收益超过20亿元，其180万吨尿素、60万吨醋酸和50万吨乙二醇项目具有巨大的业绩弹性。 金石资源： 作为萤石行业的领军企业，公司通过外延并购不断拓展萤石产量，将长期受益于行业整合趋势。 行业估值与外资持仓动态 本周申万化工行业指数周跌幅为0.24%，跑输沪深300指数1.22个百分点。截至报告发布，行业最新PE（TTM）为24.54倍，处于近五年分位点的43.92%；行业PB为1.94倍，处于近五年分位点的31.27%。 市场投资主题与估值水平 本周的投资主题主要围绕三个方面展开： 江苏化工企业复产： 自2019年响水事故后，江苏省对全省化工企业进行了大规模停产整顿。今年以来，兄弟科技、辉丰股份等企业陆续通过整改复产。这不仅将影响农药、维生素、染料等行业的供需格局，也为联化科技等上市公司带来业绩拐点。 龙头企业逆周期扩张： 国际油价持续震荡，全球经济缓慢恢复导致大宗化学品需求疲软。然而，万华化学的石化项目将于2020年底投产，并通过眉山项目加码新材料领域；龙蟒佰利则持续扩大氯化法钛白产能至120万吨，旨在比肩国际巨头。 农药行业集中度提升： 农药行业周期性较弱，国内环保高压政策凸显了龙头企业的环保优势。随着各地环评审批收紧，具备扩产能力优势的企业将不断抢占市场份额，推动行业集中度提升。报告推荐扬农化工、利民股份、利尔化学。 在重点公司或板块异动方面，上周（6月22日至6月24日）部分小市值股票交投活跃，而前期涨幅较大的个股出现明显回调。外资持仓方面，珀莱雅、国瓷材料、三棵树、万华化学和扬农化工等公司外资持股比例较高，其中巨化股份、昊华科技、珀莱雅、利尔化学和万华化学等公司本周外资增持比例居前。 化工产品市场动态与分析 原油石化产品价格波动 本周WTI原油价格为38.49美元/桶，周跌幅4.87%；布伦特原油价格为41.02美元/桶，周跌幅4.78%。美国石油协会(API)数据显示，截至6月19日当周，API汽油库存减少385.6万桶，超出此前预期。美国银行全球研究部将2020年WTI原油期货平均价格预测上调至39.70美元/桶，预计2021年和2022年将分别达到47美元/桶和50美元/桶，主要原因在于需求强劲回升以及欧佩克+对市场供应的有效抑制。国际乙烯价格本周持平，月涨幅23.44%，年涨幅17.91%。国内纯苯周跌幅7.51%，月跌幅5.19%，年跌幅44.35%。 化肥市场供需与价格走势 液氨市场持续大幅走跌，主要受临时增量装置较多、各区域货源增大以及低价外发影响。山东、山西、河北等地尿素装置停车导致放氨量增加，整体出货压力大。西南市场也继续下滑，供应充足而消化缓慢。国际尿素价格稳定，国内尿素价格小幅上涨1.27%。磷酸二铵行情持续下行，国内主流订单结束，下游消化前期库存为主，需求支撑弱势。国际二铵价格亦下行，中国出口主流报价在305-310美元/吨FOB。磷矿石市场行情稳定，下游企业以回运为主，新单成交平稳，磷矿企业出货尚可。 农药产品价格与市场集中度 草甘膦市场横盘整理，95%草甘膦原粉供应商主流报价2.2-2.35万元/吨，实际成交价格在2.03-2.05万元/吨。草铵膦原粉生产商惜售，实际成交价探涨至14.5万元/吨，价格攀上一年来新高，港口FOB价格稳定至16000美元/吨。浙江厂商因中间体短缺复产困难，导致供给相对集中，供方议价能力较强。 氯碱与纯碱市场表现 烧碱市场本周山东地区主流氧化铝企业用碱价格下调，32%离子膜液碱价格下调20元/吨，50%离子膜液碱价格下调31元/吨。河北地区碱厂随山东下调20-30元/吨，市场成交心态不乐观。西北地区延续下行走势，液碱供应充裕，但片碱加工企业亏损导致采购积极性低。PVC市场弱势下行，国内聚氯乙烯产能开工率72.05%，需求低位运行，国内产量短期供应过剩。纯碱现货交易主流成交重心持续下探，市场降幅不一，各地成交价格趋低整理运行。企业垒库现象未缓解，市场供应矛盾仍在，出货压力较大。 聚酯与聚氨酯产品动态 PX市场小涨后深跌，受原油暴跌影响，成本支撑弱势。PX供应方面，仍有共计180万吨/年PX装置正在检修。乙二醇市场先稳后降，受原油价格大幅下跌带动，期货市场快速走低，现货市场价格由小幅探涨转为大幅下跌。国内纯MDI市场弱势运行，受原油价格暴跌、成本面利空以及下游需求疲软影响。聚合MDI市场高位区间整理，主流厂家出台控盘政策，积极释放利好挺市消息，下游集中加仓。TDI市场窄幅下探，主流市场均价为8750元/吨，较上周跌幅1.69%。环氧丙烷市场涨跌互现，受原料丙烯影响，成本面问题仍明显，下游需求支撑有限。 化纤与通用树脂市场概览 涤纶长丝市场延续下跌行情，受原油价格暴跌、PX价格深跌影响，成本端持续疲软。涤丝工厂清明假期虽集中放量，但整体处于缓慢累库阶段。国内氨纶市场大稳小动，厂家货源基本充足，积极出货。PA6切片市场价格回落，受原油和纯苯价格大幅下跌、己内酰胺市场走势趋弱影响，成本端支撑减弱。HDPE(高密度聚乙烯)周涨幅2.56%，月涨幅9.59%，年涨幅1.27%。LLDPE(线性低密度聚乙烯)周涨幅1.45%，月涨幅5.26%，年跌幅5.41%。 橡胶与氟化工市场分析 国内丁二烯市场价格偏弱整理，外盘价格仍有走跌，市场交投气氛延续低迷，货源供应充裕。顺丁橡胶周涨幅4.02%，月涨幅11.63%，年跌幅22.22%。丁苯橡胶周涨幅1.85%，月涨幅3.76%，年跌幅25.78%。萤石粉市场接货情况依旧不容乐观，成交匮乏，部分萤石厂家近期暂不出货。无水氢氟酸周涨幅2.50%，月涨幅13.89%，年跌幅9.39%。国内制冷剂R22市场稳中有涨，受配额垄断支撑，成交重心小幅走高。 有机硅与精细化工产品 国内有机硅厂家整体产业需求从下游到上游递减，需求持续无好转迹象，导致近期有机硅价格一再创历史新低。甲基环硅氧烷本周持平，月涨幅16.67%，年跌幅5.41%。钛白粉价格有所下滑，金红石型钛白粉市场主流报价为14000-15000元/吨，锐钛型钛白粉主流报价为12000-13000元/吨。炭黑市场延续偏弱走势，N330主流参考3800-4200元/吨。 醇类、维生素与氨基酸市场 甲醇市场延续弱势，整体氛围欠佳。山东地区甲醇价格整体走低，下调幅度在140-190元/吨左右。乙醇周涨幅1.65%，月涨幅6.96%，年涨幅7.89%。维生素A周跌幅3.45%，月跌幅11.58%，年涨幅36.59%。维生素B5周跌幅16.28%，月跌幅44.62%，年跌幅52.63%，跌幅显著。维生素D3月跌幅25.00%，年涨幅62.16%。维生素E周跌幅1.43%，月跌幅8.61%，年涨幅42.27%。蛋氨酸周跌幅1.25%，月跌幅11.24%，年涨幅6.76%。赖氨酸价格稳定。 风险提示 报告提示了以下风险：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易摩擦加剧。 总结 本报告对2020年6月28日化工行业投资周报进行了专业而深入的分析。核心观点聚焦于苏北地区化工企业的陆续复产，这为相关上市公司带来了业绩拐点，并对农药、维生素、染料等细分市场的供需格局产生积极影响。同时，报告强调了在国际油价震荡和全球经济缓慢复苏的背景下，万华化学、龙蟒佰利等化工龙头企业通过逆周期扩张，积极布局新材料和扩大优势产能，展现出强大的发展韧性。 在市场表现方面，申万化工行业指数本周小幅下跌，但推荐组合表现优于大盘。行业估值数据显示，PE和PB均处于近五年中等偏低分位点。外资对部分优质化工股保持较高的持股比例，并持续增持。 具体产品市场动态显示，原油价格震荡下行，但美银上调了未来油价预期。化肥市场中，液氨和磷酸二铵价格承压，而磷矿石市场稳定。农药领域，草铵膦价格因供给集中而攀升至新高，草甘膦则横盘整理。氯碱和纯碱市场面临供应过剩和需求疲软的压力，价格持续下探。聚酯和聚氨酯产品受原油成本和下游需求影响，价格波动较大。化纤市场涤纶长丝延续跌势，氨纶和PA6切片价格亦有所回落。氟化工市场中，萤石和氢氟酸价格回落，但制冷剂R22稳中有涨。有机硅价格创历史新低后有所回升。维生素B5价格大幅下跌，而维生素A、E、D3等品种价格波动。 总体而言，化工行业在经历区域性复产和环保高压的同时，龙头企业正通过战略扩张和技术创新寻求新的增长点。投资者应密切关注宏观经济走势、环保政策变化以及下游需求恢复情况，并警惕环保督查不及预期、下游需求疲软和贸易摩擦加剧等潜在风险。

　　投资要点 　　本周板块表现:本周上证综指报收2979.55，本周累计上涨0.40%，深证成指本周上涨1.25%，化工板块（申万）下跌0.24%。 　　本周化工板块个股中，动力电池相关材料标的涨幅居前：本周化工板块涨幅居前的个股有雅本化学、新宙邦、光正集团、天赐材料、当升科技、光威复材、利安隆、达志科技、ST丰山、新金路。其中，新能源汽车行业景气度整体回升，电池配套相关材料新宙邦（锂离子电池电解液）、天赐材料（锂电池电解质）、当升科技（锂电正极材料）市场表现较好。 　　二次疫情风险叠加原油库存升高，油价中枢小幅收跌：本周ICE布油报收40.93美元/桶（-2.99%）；WTI原油报收38.49美元/桶（-3.17%）。需求方面，周内EIA公布美国上周除却战略储备的商业原油库存增加144.2万桶，加之二次疫情风险影响,未来石油需求变化充满不确定性；供给方面，美国钻井公司连续第8周削减石油钻井平台数量至历史新低、纾解了石油供过于求的状况。短期看，全球范围内复产复工的背景下，原油市场短期看多；中长期看，全球经济增长缺乏显著利好的同时，美国的能源独立将进一步冲击油价，预计油价或将中长期低位震荡。 　　重点化工品跟踪：本周对于我们监测的154类重点化工品，涨幅前五的产品有煤沥青（+13.1%）、液氯（+5.7%）、焦炭（+5.1%）、甲醇（+3.5%）、对二甲苯（+3.5%）。受限产和下游建材市场需求好转双端驱动，煤沥青（预焙阳极块），焦炭（生铁冶炼）价格上涨明显。经过6月上旬的大涨行情，市场对丙酮，丁酮的高价位出现抵触情绪，叠加下游需求疲软，本周丙酮（-9.7%）、丁酮（-5.4%）价格持续走低。 　　投资建议：国六实施在即，推荐关注尾气处理相关材料标的万润股份、国瓷材料、双箭股份；新老基建拉动相关配套材料的需求，建议关注苏博特、上海新阳、昊华科技、震安科技、彤程新材。 　　风险提示：油价大幅波动，新冠疫情持续恶化，贸易战形势恶化。

化工行业周报分析：万华化学眉山新项目启动及市场动态 中心思想 万华化学眉山新项目启动： 万华化学眉山基地二期项目正式启动，标志着公司向新材料行业拓展的战略落地，对公司长期成长空间具有重要意义。 市场行情： 化工行业指数跑输沪深300指数，但部分化工品价格上涨，终端需求边际改善，建议关注供需格局向好的化工子行业。 重点关注： 建议关注MDI、煤化工、氟化工、大炼化、农药、化肥、维生素、氨纶/粘胶、新材料等子行业龙头。 主要内容 1. 行业动态与公司公告 万华化学： 眉山基地二期项目启动，涉及锂电池三元材料和生物降解聚酯项目，总投资400亿元，战略布局新材料领域。 万润股份： 持有公司5%股份的股东减持预披露。 万华化学： 募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金。 市场表现： 化工板块33.33%个股周度上涨，雅本化学、鼎龙股份等领涨，广东榕泰、百合花等跌幅居前。 2. 市场行情分析 大盘走势： 化工行业指数较上周五下跌0.24%，跑输沪深300指数1.22%。 价格指数： CCPI（中国化工产品价格指数）较上周五下跌0.17%。 个股表现： 357只个股中，119只上涨，224只下跌。 产品价格： 233种化工产品中，78种上涨，84种下跌。 价差表现： 72种产品价差中，21种上涨，36种下跌。 3. 重点产品价格分析 PX： 油价反弹和下游PTA高开工提供支撑，短期内价格稳中偏强。 丁基橡胶： 油价提供成本支撑，但需求端略显乏力，价格震荡盘整。 三氯甲烷（氯仿）： 受假期前夕备货情绪提振，价格小幅上探。 4. 行业新闻点评 新材料： 6月面板价格上涨，带动上游显示材料需求增长。 农化： 先正达集团中国成立，将成国内最大农化品供应商。 轮胎： 美国对进口P/LT轮胎发起“双反”立案调查。 5. 重点关注子行业及个股 MDI： 万华化学。 煤化工： 华鲁恒升、鲁西化工。 氟化工： 金石资源、巨化股份。 大炼化： 恒力石化、荣盛石化。 农药： 安道麦、扬农化工。 化肥： 暂无明确标的。 维生素： 新和成。 氨纶/粘胶： 华峰氨纶。 新材料： 彤程新材、万润股份、阿科力、利安隆。 总结 本周化工行业呈现分化态势，万华化学眉山新项目启动为行业带来积极信号。 建议关注受益于终端需求改善和供需格局向好的子行业，如MDI、煤化工、氟化工、大炼化、农药、化肥、维生素、氨纶/粘胶、新材料等。 投资者需密切关注市场动态，把握投资机会，同时注意风险控制。

中心思想 本报告的核心观点是：中国天然气行业正经历从替代能源向主体能源转变的加速期，需求增长潜力巨大，供给侧改革也为行业发展带来新的机遇。 预计2020-2025年，中国天然气消费增速CAGR将达到8%左右。 报告建议关注城市燃气、上游气源和中游管网三个领域的投资机会，并推荐了新奥股份、深圳燃气、广汇能源和中油工程四家重点公司。 天然气需求的刚性增长和下游领域分析 报告指出，尽管天然气需求增速与GDP增速和价格存在一定关联，但其长期增长具有较强的刚性，对宏观经济波动和价格涨跌的敏感性不高。 “煤改气”政策以及可再生能源调峰需求将持续推动天然气消费增长。报告对工业、居民、发电和交通四个下游领域进行了详细分析，指出低气价将加速工业领域天然气替代其他燃料，城镇化进程将拉动居民用气长期增长，可再生能源调峰需求和低气价将推动燃气发电超预期增长，而交通领域天然气汽车的推广则受制于气源和基础设施建设。 国家政策对天然气供需的影响 报告回顾了中国天然气需求侧和供给侧政策的演变，指出“煤改气”政策在短期内大幅拉动需求，但目前已趋于理性；供给侧政策则强调基础设施建设和产能提升，特别是非常规天然气（页岩气、煤层气）的开发利用。 国家管网公司的成立将进一步推动天然气产业链的产运销分离，促进市场化改革，并对上游、中游和下游市场格局产生深远影响。 主要内容 本报告对中国天然气产业链现状及发展趋势进行了深度研究，内容涵盖天然气需求、供给、政策、产业链及定价体系、投资观点和重点公司等多个方面。 天然气需求分析 (章节1) 天然气能源地位的提升 报告首先分析了全球和中国能源消费结构的变化，指出天然气在全球能源消费结构中的占比不断上升，并有望超越石油和煤炭成为第一大能源。中国天然气消费占比虽然较小，但增速迅猛，正经历从替代能源向主体能源转变的过程。 天然气需求增长的刚性 报告通过分析欧洲天然气需求与GDP增速和价格的关系，论证了天然气需求增长的刚性，并指出中国天然气需求受GDP增速和政策驱动更为显著。 各下游领域天然气需求分析 报告分别从工业、居民、发电和交通四个下游领域分析了天然气需求，并结合具体数据和图表进行了深入阐述，例如工业领域低气价的替代效应，居民领域城镇化带来的长期增长潜力，发电领域可再生能源调峰需求和低气价对燃气发电的推动作用，以及交通领域天然气汽车推广面临的气源和基础设施制约。 天然气供给分析 (章节2) 国产天然气供给 报告分析了中国国产天然气的产量构成，指出“三桶油”占据主导地位，并对页岩气和煤层气的产量、储量、开发现状及未来发展潜力进行了详细分析，指出了页岩气开采单井衰退率高和煤层气开发成本高的问题。 进口LNG供给 报告分析了中国LNG进口量的快速增长，以及LNG接收站的产能结构和利用率，并指出进口LNG以长协为主，但现货贸易量快速增长，国际LNG市场供给宽松，价格持续低迷。 进口管道气供给 报告介绍了中亚管道、中缅管道和中俄管道三个主要进口管道气项目，并分析了其对中国天然气供给的贡献。 政策分析 (章节3) 报告对中国天然气政策进行了回顾和展望，将政策分为需求侧、供给侧和定价政策三个方面，并对国家管网公司成立对天然气产业链的影响进行了深入分析。 需求侧政策 报告梳理了历年来与天然气需求相关的产业政策和“煤改气”政策，分析了这些政策对天然气需求的影响。 供给侧政策 报告梳理了与天然气供给相关的产业政策、基础设施建设规划和补贴政策，分析了这些政策对天然气供给的影响。 定价政策 报告分析了中国天然气定价模式的演变，从政府定价到市场化定价的转型过程，并对相关政策进行了梳理。 国家管网公司成立的影响 报告详细分析了国家管网公司成立对上游、中游和下游市场格局的影响，预测上游将形成多元化竞争格局，中游将形成国家管网公司与省管网并存的格局，下游市场将可能引发并购整合浪潮。 天然气产业链和定价体系 (章节4) 报告对中国天然气产业链进行了梳理，并对中国天然气定价体系、全球天然气定价体系以及两者之间的关系进行了分析，指出中国天然气定价机制的多元化和与国际市场接轨的必要性。 投资观点和重点公司 (章节5) 报告提出了对中国天然气行业的投资观点，并推荐了新奥股份、深圳燃气、广汇能源和中油工程四家重点公司，并对每家公司的业务特点、投资亮点和盈利预测进行了详细分析。 总结 本报告基于公开数据和行业分析，对中国天然气行业进行了全面的分析，指出中国天然气行业正处于快速发展时期，需求增长潜力巨大，供给侧改革也为行业发展带来新的机遇。 报告对天然气需求、供给、政策以及产业链进行了深入分析，并提出了相应的投资建议和重点公司推荐，为投资者提供了重要的参考信息。 然而，报告也指出了行业发展中面临的挑战，例如页岩气开采的单井衰退率高、煤层气开发成本高以及“煤改气”政策的调整等，投资者需谨慎评估相关风险。