中心思想 本报告的核心观点是：2020年3月第三周，受新冠疫情全球蔓延和油价战的影响，全球股市持续暴跌，大宗化工品整体低迷。然而，维生素系列产品价格持续上涨，部分新材料受益于新基建发展预期，展现出一定的市场韧性。因此，报告建议关注维生素和新材料相关标的，并提示油价波动、疫情恶化和贸易战等风险。 维生素价格上涨与市场供需格局 维生素系列产品，特别是维生素D3和蛋氨酸，价格持续上涨，涨幅显著。这主要源于维生素企业复工缓慢，叠加生猪存栏量恢复，导致供给紧张，从而推高价格。 新材料受益于新基建预期 5G、半导体等新基建产业加速发展，带动相关电子化学品需求增长，部分新材料标的涨幅明显。这表明新基建对化工行业部分细分领域的拉动作用。 主要内容 板块及个股表现分析 本周上证综指下跌4.91%，深证成指下跌6.29%，化工板块（申万）下跌4.03%。涨幅居前的个股主要集中在新材料领域，受益于新基建预期；跌幅居前的个股则受到原油价格下跌的冲击。报告提供了化工板块本周个股涨跌幅前十的详细数据。 新冠疫情与油价走势 新冠疫情全球蔓延，导致全球原油需求承压，叠加OPEC+减产协议破裂，沙特扩产降价，引发油价暴跌。ICE布油下跌10.22%，WTI原油下跌21.15%。报告分析了油价短期和中长期走势，预计中长期油价将低位震荡。 重点化工品跟踪 报告跟踪了154类重点化工品的价格波动。维生素系列产品价格持续上涨，而原油及其相关产品价格大幅下跌。报告提供了本周重点化工产品价格涨跌幅前五的详细数据。 投资建议与标的推荐 鉴于维生素价格持续上涨和新基建对新材料需求的拉动，报告建议关注浙江医药、兄弟科技、昊华科技、震安科技、宏大爆破、赛轮轮胎等公司。报告分别阐述了推荐这些公司的逻辑，包括其产品市场竞争格局、技术优势、政策利好等因素。 风险提示 报告提示了原油价格大幅波动、新冠疫情持续恶化、贸易战形势恶化以及下游需求回落等风险。 总结 本报告分析了2020年3月第三周化工行业市场表现，重点关注了维生素和新材料两个领域。受新冠疫情和油价战的影响，大宗化工品整体低迷，但维生素价格持续上涨，部分新材料受益于新基建发展预期。报告建议投资者关注维生素和新材料相关标的，同时需警惕相关风险。报告提供了详细的市场数据、个股分析和投资建议，为投资者提供参考。

中心思想 本报告的核心观点是：国际原油价格暴跌导致多数化工产品价格下行，但维生素、萤石等部分产品由于供需错配等因素价格上涨，呈现出市场分化态势。报告建议重点关注维生素、萤石、棕榈油相关个股，并关注其他具有长期投资价值的化工企业。 国际原油价格暴跌冲击化工行业 国际原油价格持续暴跌，创下2000年以来新低，沙特和俄罗斯增产行为加剧了市场供过于求的局面，短期内油价难以反弹。原油价格下跌将导致烷烃、烯烃、苯、油气化工产品价格下行，国内期货市场燃油、沥青、PTA、乙二醇等产品价格持续暴跌。 部分化工产品逆势上涨，体现市场分化 尽管大宗化工产品价格普遍下跌，但维生素、萤石等部分产品却逆势上涨。这主要是因为供需错配、需求集中启动等因素的影响。维生素行业受益于全球产能集中在中国、疫情影响行业开工率以及海内外需求刚性等因素；萤石行业则由于开工率极低、下游制冷剂-空调行业进入备货周期而导致供需错配。 主要内容 本周化工板块表现回顾及核心观点 本周化工板块表现弱于大盘，中国化工产品价格指数（CCPI）下跌3.48%，化工（申万）指数下跌5.03%，跑赢沪深300指数2.83pp。国际原油价格暴跌是导致化工板块整体表现低迷的主要原因。报告重点看好萤石和维生素产品价格上涨的局面。 化工子板块表现回顾 报告详细分析了多个化工子板块的表现，包括维生素E、维生素A、生物素、维生素B族、VK3、萤石、制冷剂、棕榈油、钛白粉、碳酸二甲酯和MDI等。 每个子板块的分析都包含了价格走势、供需情况、行业竞争格局以及投资建议等方面的内容。例如： 维生素E (VE): 价格上涨显著，主要由于海外疫情恶化导致国外工厂停产预期提高，以及国内外库存偏低，市场货源紧张。 维生素A (VA): 价格上涨，主要由于巴斯夫供应能力尚未恢复正常，以及VA原料柠檬醛供应持续偏紧。 生物素: 价格高位整理，主要由于海嘉诺尚未复产，以及湖北硫代乙酸钾生产企业恢复供应时间不确定。 维生素B族: 部分品种价格上涨，主要由于部分工厂尚未开工，以及库存低、物流运输难等因素。 VK3: 价格上涨，主要由于湖北振华开工受限，以及各厂家生产和发货均有不同程度受限。 萤石: 价格上涨，主要由于行业开工率提升较慢，下游空调链进入生产备货季，以及萤石库存持续消化。 制冷剂: 部分品种价格小幅上涨，主要由于下游空调开工恢复，以及3月备货需求旺季有望启动。 棕榈油: 价格止跌企稳，主要由于印尼和马来西亚天气异常导致减产，以及斋月临近带来的备库存需求。 钛白粉: 价格上涨，主要由于原材料钛精矿价格大幅上涨，以及下游开工逐渐恢复。 碳酸二甲酯 (DMC): 价格小幅反弹，主要由于下游开工率提升刚需增加，以及出口退税率提高。 MDI: 价格小幅反弹，主要由于原材料价格下跌导致行业利润水平有所恢复，以及部分装置检修。 投资建议及重点推荐 报告重点推荐了以下几类投资主线和个股： 维生素龙头: 新和成、浙江医药（VE、VA）和兄弟科技（VB族、VK3）。 萤石龙头: 金石资源。 棕榈油相关: 赞宇科技。 其他关注标的: 新宙邦（电容器化学品）、龙蟒佰利（钛白粉）、昊华科技、三美股份、晶瑞股份（半导体材料及电子化学品）、万华化学、华鲁恒升、扬农化工、万润股份（细分行业龙头）。 风险提示 报告列出了大宗产品价格下滑的风险、原油价格大幅波动的风险以及化工产品下游需求不及预期的风险。 总结 本报告基于对化工行业近期市场表现的分析，指出国际原油价格暴跌对化工行业整体造成冲击，但部分产品如维生素和萤石等由于供需错配等因素逆势上涨，体现了市场分化。报告对多个化工子板块进行了详细分析，并提出了相应的投资建议，重点推荐了在当前市场环境下具有投资价值的个股和投资主线，同时提醒投资者关注潜在的市场风险。 报告信息基于公开资料，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

油价底部在哪里？——石化行业动态点评（20200318） 中心思想 核心观点： 本报告认为，国际油价的下跌主要受疫情导致的需求下降和OPEC与俄罗斯的市场份额分歧影响。预计短期内油价可能跌至20美元/桶附近，但中长期将回升至40美元/桶以上。 关键因素： 报告重点分析了原油需求下降的幅度和速度、OPEC的扩产能力、以及不同产油国的开采成本，以此来判断油价的底部和未来走势。 主要内容 1. 市场背景与前期预判 市场动态： 2020年3月18日，国际原油价格大幅下跌，布伦特原油跌破30美元/桶，WTI原油跌至24美元/桶，为2002年以来首次。 前期预判回顾： 报告回顾了2月22日的报告，强调关注海外疫情对油气价格的影响，并预判油价低点将超过2016年水平。 2. 油价下跌原因分析 历史回顾： 报告分析了过去20年国际油价大幅下跌的历史，主要由经济危机导致的需求下降或OPEC扩大产量打击新的原油供给对手所致。 历史低点： 报告列举了2016年、2008年、2001年和1998年油价下跌的历史，并分析了导致这些下跌的原因，例如美国页岩油的快速扩产、次贷危机、OPEC扩大产量等。 3. 本次油价下跌的判断 需求端分析： 报告认为，本次油价下跌主要由疫情导致国际原油需求的大幅下降，且下降幅度和速度仍有较大恶化空间。 供给端分析： 报告指出，OPEC短期内有扩产空间，沙特具备极限产能，且中东原油开采成本最低。 综合判断： 综合供需两端因素，报告认为OPEC有能力将短期原油价格下降到20美元/桶附近，但中长期来看，国际油价将处于40美元/桶以上。 4. 行业影响与风险提示 行业影响： 较低的油价不利于原油开采，但有利于原油加工、贸易及运输行业。 风险提示： 报告提示了OPEC大幅提高原油产量和国际成品油需求长期下滑的风险。 总结 本报告分析了2020年3月18日国际油价暴跌的原因，认为主要受疫情导致的需求下降和OPEC与俄罗斯的市场份额分歧影响。报告预测，短期内油价可能跌至20美元/桶附近，但中长期将回升至40美元/桶以上。报告同时提示了OPEC扩产和成品油需求下滑的风险。

# 中心思想 本报告分析了COVID-19疫情对中国经济和医疗器械行业的影响，并提出了应对策略。核心观点如下： * **经济影响与复苏**：疫情对中国经济造成短期冲击，但长期向好的基本面未变，预计2020年GDP将呈现深V反转。 * **医疗体系变革加速**：疫情是深化医疗改革与体系建设的催化剂，推动分级诊疗、互联网医疗发展，并鼓励医药研发创新。 * **医疗器械行业机遇与挑战并存**：疫情对医疗器械行业产生结构性影响，部分领域需求激增，带量采购政策延期但长期趋势不变。 # 主要内容 ## 疫情对整体经济及医疗行业的影响 * **经济影响大于非典，但长期趋势不变** * COVID-19对经济的影响大于2003年非典，预计2020年GDP增速将受到一定影响。 * 疫情对服务业消费打击明显，但固定资产投资预计在Q2、Q3大幅反弹。 * **公共卫生支出占比提升，医疗改革加速** * 疫情有机会成为政府和社会机构深化医疗改革与体系建设的催化剂。 * 政府卫生支出占我国卫生总费用的比例持续提升，但中国卫生总费用GDP占比远低于发达国家水平，长期来看社会卫生支出占我国卫生总费用的比例上升潜力巨大。 ## 未来医药行业影响及变革趋势预计 * **医药产业链各环节均受影响** * 疫情对医药研发、生产、商业公司、零售药店、医药电商、医院、体检中心、独立实验室、社会医保、商业保险以及患者自付等方面均产生影响。 * 国家对药品、疫苗及生物医药、医疗设备、工业互联网等研发创新支持力度提升。 * **分级诊疗落地加速，互联网医疗助力** * 分级诊疗仍处初期，疫情或将进一步加大政府推动力度，国家将加大对基层医疗的资源投入，加快优质资源的下沉。 * 互联网医疗逐步成为主流诊疗路径的选择，为线下医院分流，互联网医疗能为线下医院有效分流常见病咨询问诊、慢性病复诊。 ## 未来医疗器械领域影响及发展趋势预计 * **市场增速符合预期，高值领域仍待发展** * 2016-2019医疗器械市场符合增长速度为19%，预计新冠疫情对2020年整体市场影响幅度为10~20%。 * **带量采购延期但趋势不变** * 受新冠疫情影响，2020年带量采购开展普遍延期3~6个月，预计下年高值耗材省级和省际联盟带量采购全国范围落地，低值耗材关注度趋于平缓。 # 总结 本报告深入分析了COVID-19疫情对中国经济和医疗器械行业的影响。疫情虽然对经济造成短期冲击，但也加速了医疗体系的改革和创新。医疗器械行业在疫情中面临机遇与挑战，企业应积极调整策略，把握市场机遇，应对政策变化，以实现可持续发展。

　　迈向 2049 年的中国亟待加快医疗卫生体制机制改革 　　自党的十五大首次提出“两个一百年”奋斗目标，到党的十九大清晰擘画全面建成社会主义现代化强国的时间表、路线图，医疗卫生体制机制改革始终是全面建成小康社会，建设富强、民主、文明、和谐、美丽的社会主义现代化国家的重要内容和关键组成部分。 当前， 我国医疗卫生体制机制改革已步入“深水区”，面临医疗卫生法律法规有待健全、公共卫生服务短板有待补齐、分级诊疗体系有待重塑、现代医院管理制度有待完善、民营医疗机构经营环境有待优化、 药品供应保障体系有待改进、多层次全面医保体系有待建立、 “互联网+医疗健康”应用有待推广等诸多深层次问题，推动医疗卫生体制机制改革刻不容缓。

中心思想 本报告基于2018年调研结果，分析了2019年健康产业的发展现状，总结了消费品论坛在推动健康生活方面取得的进展，并展望了未来工作计划。核心观点如下： 健康产业发展趋势及消费者需求变化 消费者越来越关注健康和可持续性，对产品信息透明度要求更高，期望了解产品生产公司的企业价值观，包括社会、环境、健康和安全方面的应对政策。 单纯的产品配料信息已不足以满足消费者需求，企业需要提升透明度，建立品牌信任。 消费品论坛在健康领域的行动与成果 消费品论坛通过调整产品配方、提升产品信息透明度、开展员工健康计划以及社区健康行动（如“同心协力，健康生活”活动）等措施，在推动健康生活方面取得显著进展。2018年参与健康行动的员工人数超过200万，创历史新高。 主要内容 本报告涵盖了董事会成员致辞、内容摘要、受调研企业、调研覆盖范围、目标落实进展、承诺兑现情况、健康领域趋势以及未来工作计划等多个方面。 董事会成员致辞与内容摘要概述 董事会成员致辞强调了消费品论坛在推动健康生活方面的承诺和努力，并指出健康是增创价值的重要引擎。内容摘要则总结了五年计划的成果，包括产品配方调整、信息透明度提升、社区工作开展以及员工健康计划的实施情况，并展望了未来五年计划的目标。 调研结果及数据分析 报告详细分析了2018年调研结果，数据显示： 参与调研的员工人数: 2018年超过200万，较2017年的160万显著增长。 产品配方调整: 超过98%的受访公司表示已根据健康政策修改了至少部分产品的配方，超过70%的公司提供了低盐或低糖产品。 信息透明度: 79%的公司表示其81%-100%的食品饮料在包装上提供了主要营养成分信息；84%的公司表示其81%-100%的个人护理和卫生系列产品注明了产品用法。 社区工作: 大多数受访公司参与了食品库行动，2018年捐赠食品近9.3万吨；成员企业与55万多所学校合作开展健康行动。 员工健康计划: 85%的公司已实施员工健康计划，近一半公司将健康计划覆盖员工家人。 儿童营销: 76%的公司表示没有向12岁以下儿童推销高脂肪、高糖、高盐产品。 “同心协力，健康生活”（CHL）项目 报告重点介绍了“同心协力，健康生活”（CHL）项目，该项目旨在整合专业知识和资源，改善社区健康状况。项目已在哥伦比亚、美国、日本、哥斯达黎加和土耳其等多个国家开展，并取得了积极的成果，例如提高了消费者对健康饮食和生活方式的认识，促进了更健康的采购选择。未来计划将进一步拓展到更多国家和地区。 未来工作计划与目标 报告最后阐述了消费品论坛健康产业部2019-2023年五年计划，目标包括：持续兑现健康承诺、扩大CHL项目影响力、完善机制反映CHL行动的真知灼见、推动员工健康策略、以及通过合作伙伴关系支持联合国可持续发展目标。 总结 本报告全面总结了2019年健康产业发展现状及消费品论坛在推动健康生活方面的努力和成果。数据显示，消费品行业在产品配方调整、信息透明度提升、社区健康行动和员工健康计划等方面取得了显著进展，但仍需持续努力，以满足消费者日益增长的健康需求，并应对未来挑战。 “同心协力，健康生活”项目作为推动健康生活方式变革的重要举措，将继续发挥关键作用，并有望在未来几年取得更大进展。 报告中提出的未来工作计划为行业发展指明了方向，也为其他企业提供了宝贵的经验和借鉴。

中心思想 本报告的核心观点是：受OPEC+减产谈判破裂和沙特等国增产的影响，国际油价大幅下跌，对化工行业造成短期冲击。报告维持对基础化工行业的“中性”评级，并建议关注以下两条投资主线： 传统化工主线：寻找底部反转和格局优化机会 建议关注低估值优质龙头企业（产业链一体化），以及在制冷剂、维生素等细分领域寻找底部反转机会，同时关注PVA、高倍甜味剂、农药等格局优化细分领域。 新材料主线：关注国产替代进程 建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、碳纤维和LED应用等国产替代领域，抓住国家政策支持和技术提升带来的发展机遇。 主要内容 本报告以2020年3月9日至2020年3月13日为时间段，对化工行业进行周报分析。报告内容主要涵盖以下几个方面： 一、化工行业投资观点 本部分首先总结了本周要点，即OPEC+谈判破裂导致油价暴跌，对化工行业造成短期冲击。随后，报告提出了主要的投资观点，将投资主线分为传统化工和新材料两条主线，并分别提出了具体的投资建议。 传统化工主线建议关注低估值优质龙头企业以及底部反转和格局优化的细分行业；新材料主线则建议关注国产替代进程中的优质子行业。最后，报告维持对基础化工行业“中性”评级。 二、板块及个股情况 本部分对化工行业板块指数和个股表现进行了总结。申万化工指数下跌8.72%，同期沪深300指数下跌5.88%。个股方面，部分个股领涨，部分个股领跌，涨跌幅度差异较大。 三、行业及个股新闻 本部分简要介绍了部分化工公司发布的年报信息，以及相关的行业新闻。 四、化工品价格变化及分析 本部分是报告的核心内容，详细分析了上周化工品价格的涨跌情况，并对部分主要化工产品的价格走势进行了深入分析，包括： 1. 周行情总结及分析 本节分析了国际油价暴跌的原因，以及对化工行业的影响。详细阐述了供需两方面的情况，包括美国原油库存增加、OPEC+减产谈判失败、沙特增产等供应端因素，以及全球疫情对需求端的影响。 还分析了EIA对未来油价的预测。 2. 部分产品价格走势 本节通过图表展示了多个化工产品的价格走势，并对价格变化的原因进行了简要分析，例如PVC、聚合MDI、TDI、尿素、维生素等产品的价格波动及其背后的供需关系变化。 图表清晰地展现了不同化工产品价格的变动趋势。 总结 本报告基于OPEC+谈判破裂导致的油价暴跌这一重大事件，对化工行业进行了深入分析。报告维持对基础化工行业“中性”评级，并建议投资者关注传统化工领域的底部反转和格局优化机会，以及新材料领域国产替代带来的投资机遇。报告详细分析了部分化工产品的价格走势，并提供了具体的投资建议，为投资者提供了重要的参考信息。 然而，报告也提示了原油价格波动、下游需求不振以及化工企业安全环保事故等风险因素。 投资者需谨慎决策，并结合自身情况进行综合判断。

中心思想 这份德勤报告的核心观点是：2020年新冠肺炎疫情对中国医药与医疗行业造成了巨大的冲击，但同时也催生了新的机遇。报告基于对104家国内领先医药企业的调查，分析了疫情对企业短期影响，并预测了疫情过后行业发展的六大趋势，为医药企业应对挑战、抓住机遇提供了建议。 疫情对医药企业短期影响及应对措施 调查显示，疫情导致近乎所有受访企业销售收入下降，其中21%的企业预计大幅下降（>20%）。主要挑战包括供应链管理、市场和销售活动受限、研发活动中断以及远程办公效率低等。为应对疫情，企业采取了多种措施，例如建立应急管理团队、追踪员工健康状况、实行灵活工作制、加强供应链管理、加快数字化转型以及加强与政府和医院的合作等。 疫情后行业发展六大趋势预测 报告预测了疫情过后中国医药与医疗行业发展的六大趋势： 医疗卫生系统升级加速: 疫情暴露了医疗系统在诊疗量和能力方面的不足，将加速公立医疗体系和基层诊疗能力的转型，尤其关注基层诊疗能力建设。 医疗服务技术应用拓展: 疫情促进了医疗健康大数据和AI技术的应用，尤其在疾病管理、临床决策支持和辅助诊断方面，将有更大的发展空间。 疾控中心角色提升: 疫情凸显了疾控中心在公共卫生管理中的重要性，未来其角色和决策影响力将得到提升，需要加大资源投入和能力建设。 供应链管理模式优化: 疫情暴露了医药企业供应链的脆弱性，企业将更加重视供应链的整体运作效率，寻求一体化供应链模式，以降低风险并提升效率。 “患者为中心”服务模式发展: 疫情限制了医患接触，加速了以患者为中心的诊疗服务模式发展，例如远程医疗、在线咨询等。 企业投资组合战略调整: 疫情催生了对疾病预防、诊断和治疗新技术和产品的需求，预计将在疫苗研发、快速诊断技术、新型药物研发等领域出现更多投资。 主要内容 这份报告主要基于德勤对104家中国医药企业的调查数据，分析了新冠疫情对行业的影响，并对未来发展趋势进行了预测。报告内容涵盖以下几个方面： 疫情对医药企业的影响 报告首先分析了新冠疫情对医药企业短期内造成的冲击，包括销售收入下降、供应链中断、市场活动受限以及研发活动延误等。调查数据显示，大部分企业预计全年销售收入将下降，且面临着诸多挑战，例如工厂产能不足、产品运输受阻、市场活动无法开展等。 同时，报告也呈现了企业为应对疫情所采取的措施，例如加强供应链管理、加快数字化转型、优化人力资源配置等。 疫情后行业发展趋势预测 报告的核心部分是对疫情过后行业发展趋势的预测。报告详细阐述了六大趋势，并分别提供了数据支持和案例分析。例如，在医疗卫生系统升级加速方面，报告分析了基层医疗机构的现状和未来发展方向，并结合数据说明了问诊人次的增长情况。在医疗服务技术应用拓展方面，报告列举了AI技术在医学影像诊断中的应用案例，并指出其商业化潜力。 其他趋势预测也同样结合了数据、案例和政策背景进行分析，使预测更具说服力。 对医药企业的启示 报告最后总结了疫情对医药企业的主要启示，并提出了相应的建议，例如积极关注未来医疗服务及产品交付模式的发展趋势，激活以患者为中心的诊疗模式，加强供应链管理，探索健康大数据和AI技术的应用，与政府机构合作等。这些建议旨在帮助医药企业抓住机遇，应对挑战，实现可持续发展。 总结 德勤的这份报告通过对104家中国医药企业的调查数据分析，深入探讨了新冠肺炎疫情对中国医药与医疗行业的影响，并对疫情后的行业发展趋势进行了专业的预测。报告指出，疫情虽然对行业造成了短期冲击，但也催生了新的机遇。报告提出的六大趋势预测，以及针对医药企业的建议，为行业发展提供了重要的参考，也为企业制定应对策略提供了 valuable insights。 报告的数据分析严谨，预测具有前瞻性，为医药企业在后疫情时代的发展提供了有益的指导。

　　自2020年1月下旬新型冠状病毒疫情开始扩散以来，个人防护受到了前所未有的关注，控制传染源、切断传染源以及保护易感人群三大重点疫情防控工作，催生了巨大的消毒需求。此次疫情中不仅医院医疗人员消毒用量大增，消毒液也再次走进了公共家庭的视野。室内物品、地面和空气消毒、手部消毒得到了重视，消毒液成为了眼下大众家庭的生活必需品。根据国家卫健委给出的建议，目前可以有效杀灭病毒的消毒液主要是含氯化合物、过氧化物消毒液和醇类消毒液等中高效消毒液。 　　近年来，我国消毒液市场规模持续平稳增长，2019年产值达到103.4亿元。受疫情影响，2020年我国消毒剂市场增幅预计将超过10%。而在公众对消毒意识不断增强的情况下，消毒液有望成为家用必备物品，长期发展潜力较大。 　　本报告重点分析84消毒液、医用酒精及手部消毒液市场。