本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨10.62%，为68.74美元/桶。 　　重点关注子行业：有机硅周涨幅9.1%、电石法pvc周涨幅0.9%、乙烯法周涨幅1.0%、轻质纯碱周涨幅3.3%、重质周涨幅3.0%、粘胶周跌幅0.4%、烧碱周涨幅6.7%、维生素A周涨幅1.8%、维生素E周涨幅0.6%、固体蛋氨酸周涨幅2.0%、液体周涨幅1.4%、聚合MDI周涨幅3.0%、纯MDI周跌幅5.0%、橡胶周跌幅4.9%、尿素周跌幅8.5%、DMF周跌幅2.6%、乙二醇周涨幅1.4%。 　　本周涨幅前五子行业：R125（39.7%）、R410a（35.1%）、金属硅（17.8%）、R134a（15.4%）、电池级碳酸锂（14.6%）。 　　金属硅及有机硅：有机硅市场在7、8月淡季的时候就表现强劲，而下半年将进入需求旺季，其他各行业开工率提高，密封胶、玻璃胶、高温胶等用量增大，叠加海外出口情况可观，原料市场整体需求量大，价格难以回落；因为硅石质量低下、政策限制等原因导致产量低位，原本价格就居高不下的原料金属硅出现缺货的现象。货源紧缺价格高位会将有机硅价格推上下一个台阶。综合考虑下当前影响有机硅价格的因素，主要是原料端和需求端，而这两个因素目前都在促进有机硅涨价，由此看来有机硅价格在短时间内将会呈现高价平稳运行并继续有所上涨。 　　制冷剂（R125、R410a）：制冷剂R125市场原地跳涨，因8月初国内公共卫生事件影响，四氯乙烯进口货源到港再次推迟，且目前国内装置开工不足，供应紧缺现象持续，周内江浙地区个别四氯乙烯出厂价涨至15000元/吨，成本面上行明显；且受原料紧缺影响国内整体开工低位，而外贸订单受反倾销影响暂未显现，需求有增长趋势；当前各厂家库存低位，多数封盘。R410a主要供应空调厂，需求虽有小幅增量，但整体采购量仍处低位；原料带涨作用强势，R410a因R125货源紧张，价格同步跟涨，成本驱动影响下厂家惜售心态强。 　　烧碱：北方地区来看，短期内液碱市场维稳运行为主，氯碱装置整体开工水平不高，氯碱企业维稳观望为主；南方地区来看，华东地区厂家心态不稳，预计下周液碱价格灵活调整；华南、西南地区液碱资源偏紧，价格坚挺运行为主。9月份氧化铝用碱长单即将进入协商阶段，河南、山西、广西地区上游报涨情绪较浓，具体走势还需关注长单商议情况。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨7.35%，沪深300指数较上周上涨1.21%。基础化工板块跑赢大盘6.14个百分点，涨幅居于所有板块第4位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：磷化工及磷酸盐21.98%，纯碱19.78%，氟化工及制冷剂17.19%，磷肥17.09%，复合肥14.67%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　本周焦点 　　【东方盛虹上半年净利同比大增1720%】 　　上证报中国证券网讯8月24日晚间，东方盛虹发布2021年半年报。报告期内，公司实现营收156.91亿元，同比增长65.43%；实现归属于上市公司股东的净利润11.47亿元，同比增长1720.30%。 　　公告显示，与上年同期相比，本期公司化纤业务营业收入较上年同期增长41.49%，主要系上年同期受疫情影响，销售受阻，本期涤纶长丝市场行情较好所致；石化业务营业收入较上年同期增长135.03%，主要系本期虹港石化新增产能投产所致；热电业务营业收入较上年同期增长45.66%，主要系上年同期受疫情影响，蒸汽销售收入减少所致；其他业务主要是贸易业务，本期营业收入较上年同期增长118.39%，主要系本期贸易业务规模扩大、贸易品种均价上升所致。 　　报告期内，公司加快推进盛虹1600万吨炼化一体化项目建设，并积极推动各大业务板块的协同均衡发展，大力拓展上下游一体化先进产能，构建并完善“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链优势，加速打造具有国际竞争力的化工新材料生产、研发基地，推动公司向世界级的石化企业迈进。 　　根据此前公告，东方盛虹拟收购斯尔邦100%股权，作价为143.6亿元，目前该重组正在推进中。民生证券研报认为，伴随着公司1600万炼化项目在今年投产及斯尔邦的收购并表，公司业务将迎来结构性变化，业绩有望迈入新台阶。 　　【中国石油上半年经营业绩创七年同期最好水平】 　　8月26日，中国石油天然气股份有限公司宣布，2021年上半年经营业绩创七年同期最好水平。国内油气当量产量7.35亿桶，同比增长3.5%；可销售天然气产量2.16万亿立方英尺，同比增长6.7%。 　　按照国际财务报告准则，2021年上半年公司实现营业收入11,965.8亿元(人民币，下同)，归属于母公司股东净利润530.4亿元。与2019年同期相比，在实现油价下降5.4%的情况下，净利润增加246.2亿元。公司财务状况保持稳健，资产负债率比上年末下降0.1%;现金流状况良好，自由现金流同比增加309.8亿元;实现基本每股收益0.29元。公司始终高度重视股东回报，董事会决定派发2021年中期股息每股0.13元，派息额238.66亿元、为2015年以来中期派息最高水平。 　　油气勘探开发成果丰硕。上半年，公司勘探与生产业务坚定不移实施资源战略，加大油气勘探开发力度，国内油气勘探在重点盆地取得多项重大突破和重要发现。公司持续优化油气生产运行，实施老油田稳产，推进新区效益建产，国内油气当量产量7.35亿桶，同比增长3.5%;可销售天然气产量2.16万亿立方英尺，同比增长6.7%。勘探与生产业务实现经营利润308.7亿元。 　　炼化结构调整深入推进。上半年，公司炼油与化工业务坚持市场导向，优化原油资源配置，调整炼油产品结构，持续推进减油增化，实现经营利润221.9亿元，其中化工业务实现经营利润87.3亿元、同比增加56.3亿元。化工产品商品量1,472.4万吨、同比增长6.3%。目前，广东石化炼化一体化项目有序推进，长庆乙烷制乙烯项目开车一次成功，塔里木乙烷制乙烯项目进入试车阶段。 　　成品油销售质量持续提升。上半年，公司销售业务继续坚持以市场为导向、以客户为中心，根据市场变化及时调整营销策略，坚持做精零售，全力做强批发和直销，努力提高销量、提升效益。统筹网络建设，积极布局加气业务，服务北京冬奥会首座加氢站-太子城服务区加氢站正式投用。非油业务积极探索线上线下全渠道销售模式，经营毛利创历史最好水平。销售业务实现经营利润66.4亿元。 　　天然气销售量效齐增。上半年，公司天然气销售业务抓住“双碳”大背景下我国天然气需求旺盛的有利时机，全力扩市场、优结构、强服务、重合作，积极开发直供直销客户，加强与大中型城燃集团、发电集团客户的战略合作，国内销售天然气963亿立方米，同比增长17.6%。优化销售结构，加大线上竞价交易力度，销售效益大幅增长，天然气销售业务实现经营利润368.9亿元。 　　【上海与中国海油签约】 　　上海市人民政府与中国海洋石油集团有限公司8月25日在沪签署战略合作协议。市委书记李强，市委副书记、市长龚正会见中国海油董事长汪东进一行。 　　欢迎中国海油加大在沪投资力度，依托上海平台功能优势拓展国际合作 　　李强对中国海油长期以来积极参与和支持上海经济社会发展表示感谢。他说，当前，我们正在深入贯彻落实习近平总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上重要讲话精神，深化“五个中心”建设，全面强化“四大功能”，全力推动各项国家战略落地落实。能源安全与可持续发展对城市运行和未来发展至关重要，中国海油在海上油气生产运营和能源科技创新领域具有领先优势，双方合作前景十分广阔。希望进一步深化战略对接，在能源供应、清洁能源、科技创新、金融贸易等领域加强全方位合作。欢迎中国海油加大在沪投资力度，依托上海平台功能优势拓展国际合作。我们将持续营造良好生态、提供优质服务，推动双方合作不断迈上新台阶。 　　全力保障上海能源供应和能源结构调整，共同推进清洁能源开发与利用 　　汪东进感谢上海长期以来给予企业发展的支持帮助。他表示，上海是中国海油最重要的战略发展基地之一，在营商环境、科技人才、金融服务等方面具有显著优势。将以此次签约为契机，进一步加大在沪投资布局，推动在沪业务高质量发展，全力保障上海能源供应和能源结构调整，共同推进清洁能源开发与利用，深度参与上海金融中心、科创中心建设，在服务国家战略上展现更大作为。 　　推动能源多元化供应，推进战略性新兴产业发展，打造国际化的能源交易平台 　　龚正、汪东进出席签约仪式。市委常委、副市长吴清与中国海油副总经理周立伟代表双方签约。市领导诸葛宇杰参加会见。 　　根据协议，双方将在油气田开发、清洁能源供应、高端装备制造等领域开展合作，推动能源多元化供应，推进战略性新兴产业发展，打造国际化的能源交易平台，加强金融合作，助力上海经济高质量发展和碳达峰、碳中和目标顺利实现。

　　本周板块表现:本周（8月23日-8月27日，下同）市场综合指数整体反弹上行，上证综指报收3,522.16，本周上涨2.77%，深证成指本周上涨1.29%，化工板块（申万）大涨5.44%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块表现强势，涨幅优于大市。涨幅居前的个股有金石资源、兆新股份、湖北宜化、光华科技、博汇股份、巨化股份、太化股份、延安必康、中盐化工、金博股份。本周金石资源大涨42.59%，领涨化工板块，其为我国萤石行业拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业，下游为氟化工；本周磷化工板块表现强势，其中湖北宜化获较大涨幅，累计上涨37.94%。 　　本周原油市场动态：本周EIA库存超预期下降叠加疫情好转令市场需求缓解，原油价格急速拉升。本周ICE布油报收72.70美元/桶（11.54%）；WTI原油报收68.74美元/桶（10.62%）。 　　重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅前五的为固体烧碱(+7.27%)、轻质纯碱(+2.57%)、甲醛(+1.99%)、原盐(+1.79%)、重质纯碱(+1.75%)。本周新疆天业、山东滨化片碱装置开始轮检，整体市场供应量较前期有所下降，其中新疆地区主流片碱企业主发前期预售订单，整体库存水平低位，本周固体烧碱价格宽幅上行。本周国内纯碱市场价格价格延续涨势，个别企业仍处于检修、减量生产状态，整体行业开工负荷增加，但整体市场货源偏紧，企业订单饱满，轻质纯碱与重质纯碱价格均有所上行。 　　化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，行至2021年Q3，顺周期化工股迎来业绩兑现期，在碳中和和限制“两高”背景下，重点关注有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时发展新材料，寻找第二成长曲线的优质公司。（2）高端制造，高科技产业配套材料的自主可控，包括新能源材料、电子材料、可降解、尾气处理等。（3）持续高景气行业，如纯碱、硅产业链。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期优质周期成长股万华化学、卫星石化、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、中国化学。另外推荐技术壁垒高、成长确定性相对较强的细分行业龙头昊华科技、万润股份、东材科技。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险

　　全球正畸市场由2015年的399亿美元增至2020年的594亿美元，复合年增长率为8.3%。全球正畸市场有望于2030年达到1160亿美元，2020年至2030年的复合年增长率预计为7.0%。 　　根据灼识咨询数据，从渗透率的角度来看，我国仅310万例接受治疗（渗透率0.3%），其中约34.1万例（占比11%）使用隐形矫治器。同期美国接受治疗案例约440万例（渗透率1.8%），其中31.9%使用隐形矫治器。 　　从牙医数量角度来看，2020年美国约有15.8万名全科牙医及1.08万名正畸医生，相当于每十万人中有47.8名全科牙医及3.3名正畸医生。 　　相比之下，我国约有27.75万名全科牙医及6100名正畸医生，相当于每十万人中有19.5名全科牙医及0.4名正畸医生。 　　对比可见，我国正畸市场潜在需求庞大。 　　今天，我们通过时代天使VS现代牙科VS阿莱技术（美，隐适美生产商），来看看正畸产业链的情况。 　　从近期的业绩情况来看： 　　时代天使——2020年其收入为8.17亿元，同比增长26.36%；归母净利润1.51亿元，同比增长118.91%。 　　现代牙科——2020年其收入为18.49亿元，同比增长-8.79%；归母净利润0.91亿元，同比增长-33.3%。 　　根据2021中报预告，其收入为12亿元至12.41亿元之间，同比增长61.7%-66.1%；纯利润在1.92亿元至2.03亿元之间。 　　阿莱技术——2020年收入为161.29亿元，同比增长2.71%；归母净利润为115.87亿元，同比增长301.08%。2021Q2其收入为123.1亿元，同比增长110.96%；归母净利润为24.95亿元，同比增长-72.92%。 　　根据机构对行业的预测情况来看： 　　时代天使——wind机构一致预测2021E-2023E收入，分别为11.31亿元、15.09亿元、19.6亿元，同比增长38.53%、33.38%、30.16%。 　　现代牙科——wind机构一致预测2021E-2023E收入，分别为28.76亿元、34.55亿元、40.73亿元，同比增长31.31%、20.14%、17.88%。 　　阿莱技术——bloomberg机构一致预测2021E-2023E收入，分别为34.82亿美元、43.53亿美元、53.92亿美元，同比增长40.86%、25.3%、23.58%。 　　正畸产业链，环节包括： 　　上游为膜片材料供应商和设备供应商，代表企业有德国艾登特、德国肖尔等； 　　中游为隐形矫治器服务提供商，代表厂商有正雅、时代天使、现代牙科、正丽科技、阿莱技术（ALGN）等； 　　下游为各类医疗服务机构，代表公司有通策医疗、华齿口腔等。

　　在生命信息与支持领域，包括监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵、以及手术室/重症监护室(OR/ICU)整体解决方案等用于生命信息监测与支持的一系列仪器和解决方案的组合。 　　其中，又以监护仪、除颤仪、麻醉机及呼吸机形成维持生命体征最主要的产品类别，占据了此领域绝大多数市场规模。 　　中国逐渐完善生命信息与支持类医用设备研发，国产替代正当时，监护仪、除颤仪、麻醉机和呼吸机等主要产品不断推陈出新。 　　头豹研究院谨此发布《2021年中国生命信息与支持行业短报告》。本报告旨在针对中国生命信息 与支持类核心医疗设备进行梳理，总结分析产品 市场现状，分析其现有市场格局及发展趋势。 　　监护仪：监测生理变化，守护生命体征 　　新冠疫情期间,大量出口监护仪，因为疫情紧急所以中低端监护仪占比较大。中低端监护仪仅为满足紧急需求，不符合发达国家日常使用需求，高端市场是中国厂商发力方向 　　麻醉机：抑制人体中枢神经系统，辅助呼吸 　　全球麻醉机市场增长较慢，中国麻醉机市场趋于成熟，中国竞争格局中，外资仍然占据了绝大数份额，中低端产品中国本土厂商更有优势 　　除颤仪：电击除极，恢复心脏律动 　　国家卫健委发布的2019年-2030年《健康中国行动》指出，完善公共场所急救设施设备配备标准，包括在人员密集场所配置急救药品、器材及AED设备，深圳和北京已经率先做出细则，AED未来扩容可期 　　呼吸机：辅助呼吸，提高生命质量 　　疫情期间国内外供不应求，销量翻倍。疫情反复，持续刺激中国厂商出口呼吸机，不断提高中国产品渗透率和知名度 　　根据国家发展改革委《公共卫生防控救治能力建设方案》测算，呼吸机设备总量达18,2278台，是现有存量的翻倍增加 　　迈瑞医疗 　　迈瑞凭借极高的灵敏度和高通量快速检测产品，成为中国医疗生命信息与支持类行业的龙头厂商，引领生命信息与支持类医疗产品快速发展 　　鱼跃医疗 　　2015年以来，公司积极向外拓展，并购多家公司切入医疗器械各个领域。2021年公司调整发展方向，聚焦三大焦点“呼吸、血糖及家用POCT感控”领域，致力于打造鱼跃中国家用医疗器械第一品牌

　　多利好助推油价回升，长丝盈利持续恢复 　　截至8月27日，Brent原油价格为72.75美元/桶，周环比上涨7.75美元/桶；WTI原油价格为68.55美元/桶，周环比上涨6.15美元/桶；本周美国商业原油和汽油库存超预期减少，油品总需求增加加之亚洲疫情缓解、墨西哥钻井平台事故利好油价，油价持续回升。长丝方面，本周长丝主流产品价格涨跌互现，市场优惠出货，下游保暖类面料需求提升，主流产品毛利均增加，涤厂盈利持续恢复。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　美商业原油供给不变，库存超预期减少&需求增加 　　供给不变：根据EIA最新数据，8月20日当周，美国原油产量为1140万桶/天，与上周持平；Baker Hughes公布8月27日的当周数据，本周美国活跃钻机数为508台，周环比增加5台；商业原油库存超预期减少：8月20日当周，美国商业原油和油品总库存为12.57亿桶，周环比减少479万桶。其中，商业原油库存为4.33亿桶，周环比减少298.3万桶，超出预期的减少200万桶；汽油库存为2.26亿桶，周环比减少224.1万桶，超出预期的减少110万桶；需求增加：8月20日当周，炼厂方面加工能力为1813万桶/天，与上周持平；消费需求方面，本周美国油品消费总量为2182万桶/天，周环比增加35万桶/天，其中，汽油消费957万桶/天，周环比增加24万桶/天。墨西哥湾钻井平台大火&亚洲疫情缓解：墨西哥湾钻井平台大火导致其石油减产44.4万桶；另外，中国迅速让本土新增新冠病例重新归零，道路交通再现繁忙景象，全球最繁忙的港口之一中国宁波港在关闭两周之后也重新开放。 　　长丝价格涨跌互现，涤厂盈利持续恢复 　　价格方面，本周涤纶长丝市场价格涨跌互现，现其POY150D产品市场主流商谈价格7550元/吨，周环比下降100元/吨；FDY150D价格为7925元/吨，周环比上涨125元/吨；DTY150D价格为9075元/吨，周环比下调175元/吨。供应方面，本周涤长丝企业平均开工率约为90.92%,周环比下调0.13%，具体装置变化：宁波金诚化纤部分涤纶长丝产能转为中空短纤，涤纶长丝产能降至8万吨。宁波大沃装置降负，涉及产能5万吨。需求方面，截至8月26日江浙地区化纤织造综合开机率为67.82%。当前保暖类贴身以及羽绒服内胆面料相对畅销，但是下游终端纺织依然面临资金及订单不足的局面，资金链压制下织造工厂生产积极性降低，叠加当前需求不畅因素，短期内织造开工仍有降负的可能。利润方面，截止至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为346.22元/吨，周环比上涨48.42元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为278.48元/吨，周环比上涨230.68元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为628.48元/吨，周环比上涨50.68元/吨。 　　本周LNG价格指数上行 　　根据百川盈孚，本周LNG均值为5428元/吨，周环比上行44元/吨。供给端，LNG资源依旧处于偏紧供应状态。东北亚现货价格先跌后涨，国内接收站方面价格坚挺。需求端，由于国际经济复苏，国际天然气需求有所提升，导致供需偏紧。多国已经提出碳中和目标，国际天然气需求量进一步上升，价格也随之上涨。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周（8月23日-8月27日）行情回顾 　　新材料指数上涨5.26%，表现强于创业板指。OLED材料涨1.26%，半导体材料涨3.9%，膜材料涨10.6%，添加剂涨3.65%，碳纤维跌6.69%，尾气治理涨4.35%。涨幅前五为海优新材、隆华科技、光华科技、联泓新科、沃特股份；跌幅前五为康强电子、金发科技、山东赫达、广信材料、安集科技。 　　新材料周观察：电子树脂系列（二）5G催生高频高速覆铜板用特种树脂需求 　　高频高速覆铜板用特种树脂是指具有低介电常数（Dk）、低介电损耗（Df）、低热膨胀系数（CTE）和高导热系数的用于高频高速覆铜板的电子树脂，其技术门槛较高。5G通讯技术、汽车电子化和消费电子更新换代推动高频高速覆铜板用电子树脂的需求增长。据Prismark统计，2020年全球高频高速覆铜板市场为28.86亿美元，同比增长17.03%，预计2024年市场为36.83亿美元，我们测算得到对应预计2020年/2024年全球高频高速覆铜板用特种树脂市场规模分别达到5.19/6.64亿美元。目前，我国特种电子树脂主要依赖进口，国产化程度较低。天启新材是国内最大的氰酸酯树脂生产厂商，东材科技研发的碳氢树脂、马来酰亚胺树脂、活性酯等电子级树脂材料已通过客户认证，2021年底即将试车投产。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【斯迪克】2021H1公司实现营收9.53亿元，同比增长41%；归母净利润6802万元，同比增长32%；扣非归母净利润4166万元，同比增长225%。2021H1股权激励费用对归母净利润的影响约1001万元，剔除股份支付费用后的归母净利润、扣非归母净利润分别为7803万元、5167万元，同比分别增长51%、303%。 　　【昊华科技】2021年上半年公司实现营收32.49亿元，同比增长32.04%；归母净利润4.11亿元，同比增长29.9%；扣非归母净利润4.03亿元，同比增长44.16%。 　　【利安隆】2021年上半年公司实现营收16.17亿元，同比增长41.83%；归母净利润1.86亿元，同比增长38.07%。 　　【瑞丰新材】2021年上半年公司实现营收4.86亿元，同比增长35.72%；归母净利润为1.04亿元，同比增长45.66%。 　　【松井股份】2021年上半年公司实现营收2.32亿元，同比增长16.14%；归母净利润为4,647.38万元，同比增长18.29%。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、彤程新材、昊华科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周行情： 　　休闲服务（申万）板块指数周涨跌幅为+4.87%，在申万一级行业涨跌幅中排名第6。 　　上证综指（+2.77%）、深证成指（+1.29%）、沪深300（+1.21%）和创业板指（+2.01%）。 　　休闲服务行业涨幅前五：三特索道（+18.19%）、桂林旅游（+17.39%）、国旅联合（+17.10%）、长白山（+15.81%）、张家界（+12.95%）； 　　休闲服务行业跌幅前五：锋尚文化（-12.78%）、科锐国际（-5.52%）、*ST海创（-3.51%）、*ST海创B（-3.20%）、*ST腾邦（-2.11%）。 　　行业新闻动态： 　　2021年中国餐饮连锁行业市场现状及发展趋势分析多样化营销方式助力行业逆境突围 　　聚焦亚太酒店复苏策略：超过70%的高管在探索新业务，推动技术升级 　　2021年中国酒店行业区域市场现状分析广东省一枝独秀、一二线城市优势较大 　　更多健身会员，开始投资健身房 　　餐饮新势力崛起巴奴火锅翻台率超越海底捞和九毛九 　　核心观点： 　　医美行业：监管趋严，利好头部公司。8月27日，市场监管总局网站发布关于征求《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》意见的公告。意见稿提出，市场监管部门依法整治各类医疗美容广告乱象，着力解决危害性大、群众反映集中的问题。其中包括重点打击制造"容貌焦虑"等十项行为。 　　根据产业信息网数据，目前我国医疗美容市场渗透率低，对比美国、巴西、韩国等医美市场成熟国家10%左右的渗透率，中国医美市场渗透率仅在2%左右，有着5倍的发展空间。随着医美行业监管政策的陆续出台，持续的严监管能有效带动行业的规范经营，利好上下游的头部正规企业。医美行业有望从野蛮生长过渡到健康、有序的可持续性发展阶段，加速行业出清，从而提升行业集中度。建议关注头部医美上市公司：华熙生物、爱美客、贝泰妮；中游正规医美机构：朗姿股份、奥园美谷。 　　风险提示：全球疫情的控制；国家政策的调控；行业监管风险；经济下行压力加大

　　近期几家燃气龙头发布中期业绩，包括新奥股份（及港股子公司新奥能源）、华润燃气、昆仑能源，我们可以从中窥见天然气行业发展的一些值得重视的趋势。 　　1.销气量：龙头优势显现，工商煤改气是驱动因素 　　2021年上半年，国内天然气需求在“碳中和”和“煤改气”背景下快速增长，总表观消费量达到1851亿方，同比增幅16%。几家龙头燃气公司（新奥股份、华润燃气、昆仑能源）体现出来的增速更是高于行业水平。 　　2.LNG：将占据更重要的气源地位 　　从行业层面来看，2021年上半年全国天然气表需增长16%的背景下，LNG进口量增加了26%。主要原因是，总体需求高速增长背景下，国产气量和管道进口气量具有一定的供给刚性，弹性部分只能由LNG进口补足。主要上市公司在中期业绩发布中，表示了对LNG气源的重视，包括对国家管网公司LNG接收站窗口期的重视，利用窗口期和其他多元化的LNG气源，也是未来燃气公司的布局方向。 　　3.毛差：成长的烦恼 　　在需求高速增长、气源价格高企的背景下，燃气公司出现小幅的毛差压缩是正常现象。值得注意的是，受益气量增长，龙头公司的成本费用得以摊薄。如我们一直强调，对于燃气公司应更重视其气量的成长性，而非价差波动。 　　4.重视碳减排：综合能源是天然气与可再生能源的结合点 　　几家龙头燃气公司的ESG报告和中期业绩会普遍表示了对碳减排的重视。具体工作体现在两大方面：一是天然气销售业务本身，尤其是工商“煤改气”和燃气电厂客户的拓展。二是主动布局可再生能源，如新奥能源一直重点发展的综合能源业务，通过综合能源将天然气和光伏、地热等可再生能源进行结合。 　　风险提示：1）中国天然气市场需求增速显著放缓的风险；2）国际LNG现货价格波动过大，影响下游企业需求稳定性的风险；3）气价波动加强的新形势下，企业套保不力导致盈利波动性增强的风险；4）长期能源转型趋势下，燃气龙头未能充分布局新能源的风险。

　　行业核心观点： 　　传统化工龙头相继切入新能源材料赛道谋求转型升级：基于新能源时代上游核心原材料市场需求的高增长性，以及碳中和背景下为打破经营瓶颈寻求资本开支转型的必要性，近来相继有各类传统化工龙头企业切入新能源材料赛道。我们对其成功转型持看好态度的原因有三：1.拥有原材料产能的龙头企业成本优势显著；2.龙头企业更具规模优势；3.龙头企业化学合成、化学工艺成熟。不仅如此，我们还认为，化工龙头切入新能源赛道会对其自身形成拉长景气周期、提升估值的正向影响，从现有情况下来看，磷化工可能是最先整体切入下游磷酸铁锂赛道的细分行业。 　　磷化工行业供需格局已开始发生转变，关键原材料将逐步由紧平衡转变为供不应求：追溯到产业链上游，磷源在磷酸铁的生产成本中占比高达52%，因此磷矿、工业级磷酸一铵等上游材料的价格变动将显著影响磷酸铁锂生产成本以及利润空间。产业链顶端磷矿作为世界级战略性资源，基于其稀缺、不可再生等特质，全球供应持续缩紧。我国作为全球第一大磷矿出产国、第二大磷矿储量国，2020年磷矿产量已较2016年下滑近40%，磷矿供需差额明显缩紧已进入紧平衡状态。终端主要应用农药、化肥等对于磷矿、磷酸一铵的需求常年维持在刚性水平的同时，磷酸铁锂需求的强势增长，将使其对于磷矿的需求在未来达到数倍甚至数十倍的增长，预计到2025年我国磷酸铁锂对磷矿的需求将增长至370万吨，2021-2025年复合增速高达60%以上。这也将进而引发磷矿供需结构逐步由紧平衡转变为供不应求，届时磷酸铁锂中磷源成本压力将进一步加大，拥有上游原材料规划的磷酸铁锂生产企业将从中获取更大的利润空间。 　　上游龙头企业向下游规划磷酸铁锂及相关材料产能，或将引得行业格局发生剧变：我们认为未来行业无非会演绎成两种模式：1、中游企业与上游企业深度绑定优势互补；2、上游企业独立开展磷酸铁锂业务。目前来看我们的想法已得到了充分验证。磷酸铁锂厂商已开始通过在云贵川鄂等磷矿产地建厂或与上游磷化工企业深度绑定以确保未来磷源充足。磷化工、钛白粉等上游领域龙头企业也相继公布了投产计划。结合目前行业市场分布情况以及上游跨界企业的产能规划体量来看，未来随着新进磷酸铁锂产能的投产，行业格局或将发生剧变，行业集中度将显著提升，并把握在拥有磷源成本优势、大规模生产实力以及丰富价格战经验的传统化工龙头企业手中，而这些企业也将在此过程中享受业绩与估值的双重提升。 　　风险因素：下游磷酸铁锂需求减弱的风险、磷矿大幅增加的风险、磷酸锂/磷酸铁锂计划产能建设过度、肥料具备一定的刚需性，不排除后续肥料减少国家进行宏观调控的风险。