本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 2.75%，为 81.27 美元/桶。 　　重点关注子行业： 有机硅周跌幅 37.0%， 电石法 pvc 周跌幅 8.3%，乙烯法周跌幅 10.4%， 轻质纯碱周跌幅 2.7%， 粘胶周跌幅 2.1%，烧碱周跌幅 10.0%，VE 周跌幅 1.1%， 固体蛋氨酸周跌幅 1.2%， 聚合 MDI 周跌幅 8.1%，纯 MDI维持，氨纶周跌幅 0.6%，橡胶周跌幅 9.1%， DMF 周跌幅 9.5%，尿素周跌幅16.7%，醋酸周跌幅 0.7%， 乙二醇周跌幅 2.7%。 　　本周涨幅前五子行业： 多聚甲醛（ 36.0%）、啶虫脒（ 25.0%）、 呲蚜酮（ 22.2%）、氢氟酸（ 17.2%）、 维生素 K（ 16.7%）。维生素 E： VE 市场稳中向好运行，市场交投气氛升温，询价活跃，场内购销转热，市场报价震荡上行，市场后期探涨心态足。多地限电限产指令发布，VE 生产受限，供应面收缩，厂家挺价意愿强，下游生猪养殖业逐渐回暖，冬季又是需求最旺盛的季节，下游询价活跃，需求跟进较足。市场反映称欧洲有工厂 10、 11 月 VE 计划减产。 10 月 18 日市场称新和成提价至 98 元/公斤。 10 月 21 日 BASF 维生素类和胡萝卜素类产品报价提升 15%~20%。工厂现持提价意愿，报价趋强,VE 市场持续升温。 　　 氢氟酸： 需求端下游制冷剂需求稳定价格有所回跌但仍在高位，需求支撑下氢氟酸市场行情坚挺，原料端萤石粉报价持续上调，探长情绪高，涨价预期存在，硫酸高价运行，成本压力与供应紧张下预计后市无水氟化氢维持高价运行，或有小幅上涨可能，货源紧张情况将暂时持续。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 3.54%，沪深 300 指数较上周下跌 1.35%。基础化工板块跑输大盘 2.18 个百分点，涨幅居于所有板块第 25 位。 据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有： 轮胎 12.09%，涂料油漆油墨制造 8.28%，其他纤维 5.12%，改性塑料 3.21%，农药 2.01%。 　　重点子行业及公司观点 　　（ 1） 全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（ 2） 国产替代加速，看好预期高速成长的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长， OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（ 3） 长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、 新和成。 　　风险提示： 油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　每周一谈： 　　炭黑作为一种功能材料，能够赋予其他材料一些特殊的使用性能。近期炭黑市场持续上涨，较上月初涨幅超过10%，一方面是由于原料涨势过快，成本倒逼下炭黑厂家集体调价，另一方面是炭黑行业库存不高，供需出现失衡状态。我们认为，在原料煤焦油成本支撑以及供需偏紧情况下，炭黑市场价格仍有一定的上行空间。 　　成本支撑较强：炭黑生产的主要原材料为煤焦油、蒽油、乙烯焦油等原料油，今年以来，受煤炭供应短缺问题影响，焦企生产负荷下滑3-5成不等，煤焦油供应缺口扩大，煤焦油持续上行，处于历史高位。除了煤焦油以外，炭黑其他原料油如蒽油、乙烯焦油等，其价格也持续走高，原料价格的持续上涨对于炭黑成本支撑明显 　　供应相对稳定：今年以来，受能耗双控及节能限电政策影响，8月份至今，炭黑企业开工一直维持在60%附近，行业整体库存有所下滑，10月底部分库存低位企业一度暂停接单，整体货源偏紧。考虑到采暖季的到来将使得重污染天气预警概率增加，叠加近期多地出台错峰限产政策，短期内炭黑的供应状况难以有效缓解 　　需求持续改善：炭黑主要作为生产橡胶的补强剂和填充剂，其中轮胎需求占据主导地位，比重超过60%。受相关企业持续调价的带动，轮胎厂家库存消耗明显，推动轮胎企业开工恢复到60%附近。对于炭黑的需求起到一定的提振 　　投资建议：综合来看，煤焦油、蒽油等原材料价格的持续上涨为炭黑的价格提供较强的成本支撑，而供需格局的持续向好也将助推行业持续回暖，炭黑市场价格仍有一定的上行空间。建议关注黑猫股份、龙星化工、永东股份等炭黑行业龙头。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块下跌1.03%，上证综合指数成份上涨0.69%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后1.72个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中轮胎、其他塑料制品、食品及饲料添加剂、涤纶、电子化学品等涨幅居前；磷肥及磷化工、氨纶、纯碱、氮肥、氟化工等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括南岭民爆、清水源、双一科技、浙江众成、三棵树等；领跌个股包括石大胜华、司尔特、湖北宜化、氯碱化工、川恒股份等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。

　　今年6月以来，新冠δ病毒株接替之前的野生毒株在全球范围流行，在一定程度上引起了人们对疫苗效果的担忧。群体数据看： 　　疫苗与δ病毒传播：δ病毒传播能力更强，疫苗抑制其扩散效果较弱； 　　新加坡医疗资源供给充足条件下，δ病毒致死率仍更高； 　　新加坡数据看，疫苗可有效降低δ病毒重症率和死亡率，但由于δ病毒自身致死率更高，δ毒株感染死亡率较之前有所提升。 　　结论：在同一类型毒株中，接种疫苗能够有效降低重症率和死亡率。但是，由于目前大面积传播的δ病毒株致死率更高，而早期毒株致死率相对低，因此即使接种率上升，我们也未看到整体死亡率较早期出现明显下降。 　　一、新冠疫苗接种对德尔塔病毒传播抑制作用较弱 　　δ病毒株传播能力更强，新冠疫苗接种对其扩散没有显著抑制作用。哈佛医学院陈冰教授在《Science》发表文章表明，δ毒株可以更高效地与细胞膜融合并进入细胞内，故而δ病毒有着更强的传播能力。确诊病例数据看，全球、新加坡、美国及英国每日新增确诊病例数自2021年6月底δ变异病毒全面爆发以来，呈现快速增长态势；而同期新冠疫苗接种率虽逐渐达到较高水平，但对变异毒株带来的疫情反弹，并未起到显著抑制效果。 　　二、以新加坡为例，即使医疗资源供应充足，德尔塔病毒感染死亡率仍呈现较高水平 　　新加坡医疗资源供给仍然相对充足，未出现医疗资源挤兑情况。截至10月25日，新加坡提供3700张普通床位供新冠患者使用，现有确诊病例3174例，在院治疗1779例，171例在重症监护室接受治疗。目前整体床位占用率48%，ICU床位整体使用率约84%（包含非新冠感染人群），未出现严重医疗资源挤兑现象。 　　床位供给充足情况下，δ病毒感染死亡率随新增确诊人数激增而提升。6月以来，新加坡新冠感染人数激增至每日确诊3000多人，感染死亡率也一度抬升到2‰。虽然新加坡医院普通床位数及重症床位数并未饱和，但新冠死亡率仍在抬升，说明δ病毒致死率上升与医疗资源供给相关性不大。此外，通过分析新加坡ICU床位饱和率与δ病毒引起死亡率数据，也证明δ病毒致死率提升，与ICU床位饱和度非正相关。 　　三、接种疫苗患者相比未接种者，重症率、死亡率显著降低 　　接种疫苗可显著降低感染者重症率。感染者重症率方面，据8月31日统计数据，完全接种疫苗后仅有1%的患者需要吸氧，接种一针的4%需要吸氧，未接种的6%需要吸氧。未接种疫苗的患者0.7%在ICU，接种一针的0.3%在ICU，完全接种的0.1%在ICU。 　　普通人群完全接种疫苗后重症和死亡比例也有大幅降低。截至10月25日，未完成两针疫苗接种的人群，每十万人发生4.2例重症，约为完全接种患者的8倍。死亡率方面，未完全接种疫苗人群每十万人死亡率0.8，为完全接种患者死亡率的8倍。在60岁以上人群中，未完全接种患者死亡率约每十万人8，为该年龄段完全接种疫苗患者死亡率的20倍。 　　综上，（1）δ病毒较之前流行的野生毒株传播能力、致病性更强。新冠疫苗不能有效抑制δ病毒传播，但可降低感染者重症率、死亡率；（2）δ病毒流行期间，部分国家新冠导致死亡率上升，是δ病毒致死率更高所致，而非医疗资源供给不足。

　　本周焦点 　　【15项化学、化工成果荣获国家科学技术奖】 　　11月3日上午，2020年度国家科学技术奖励大会在北京人民大会堂隆重召开。化学、化工领域斩获4个一等奖：“纳米限域催化”和“有序介孔高分子和碳材料的创制和应用”荣获国家自然科学奖一等奖；“400万吨/年煤间接液化成套技术创新开发及产业化”和“复杂原料百万吨级乙烯成套技术研发及工业应用”荣获国家科学技术进步奖一等奖。 　　从公布的结果来看，共有15项化学、化工成果荣获2020年度国家科学技术奖。 　　国家自然科学奖项目中，化学组有7项成果获奖。 　　纳米限域催化和有序介孔高分子和碳材料的创制和应用两项成果荣获一等奖；活细胞化学反应工具的开发与应用、碳链与金属的螯合化学、手性金属-有机多孔固体的设计构筑及性能研究、荧光探针性能调控与生物成像应用基础研究、单壁碳纳米管的可控催化合成获得二等奖。 　　国家技术发明奖项目中，化工组有3项成果获奖。 　　烯烃可控配位聚合方法与高性能弹性体制备技术、血液细胞荧光成像染料的创制及应用，农林废弃物快速热解创制腐植酸环境材料及其应用三项成果荣获二等奖。 　　国家科技进步奖项目中，化工组有5项成果获奖。 　　400万吨/年煤间接液化成套技术创新开发及产业化，复杂原料百万吨级乙烯成套技术研发及工业应用荣获一等奖；高纯/超高纯化学品精馏关键技术与工业应用、高可靠长寿命锂离子电池关键技术及产业化应用、催化裂化汽油超深度加氢脱硫-烯烃分段调控转化成套技术荣获二等奖。 　　2020年国家最高科学技术奖颁给了中国航空工业集团有限公司顾诵芬院士和清华大学王大中院士。 　　2020年度国家科学技术奖共评选出264个项目、10名科技专家和1个国际组织。其中，国家自然科学奖46项，一等奖2项，二等奖44项；国家技术发明奖61项：一等奖3项，二等奖58项；国家科学技术进步奖157项：特等奖2项，一等奖18项，二等奖137项。

　　天然气涨价对于欧洲和中国的用气成本、通胀压力影响一样大吗？ 　　先说结论：不一样。1）欧洲电、气、煤、碳的高度市场化和高度联动，整个体系非常容易受到天气等外生偶发因素影响。同时，欧洲天然气定价高度挂钩TTF，容易巨幅波动，进而影响整个社会用能成本。2）中国目前仍然是管道气、LNG双轨定价。与JKM挂钩的部分不到国内天然气总消费量的3%。以中石油定价体系为例，主体气源价格不受JKM等海外气价的影响。 　　中国能源品市场化推进到什么程度为宜？是否要形成类似欧洲的、气、煤、碳高度联动的市场结构？如何平衡市场化和保民生社会稳定？需要且行且思。 　　风险提示：能源品涨价过快压制下游需求的风险；天然气定价体系僵化，导致国企承担亏损的风险；天然气定价过度市场化，导致价格巨幅波动，加大国内整体用能成本和通胀压力的风险。

　　行业核心观点： 　　上周，CS 基础化工指数下降 5.21%，同期沪深 300 指数下行 1.35%，基础化工指数同期落后大盘 3.86 个百分点。石油石化指数下跌7.87%，同期落后大盘 6.52 个百分点。其中，南岭民爆（33.11%）、清水源（28.90%）、双一科技（27.52%）、浙江众成（21.22%）、三棵树（20.09%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：石大胜华（-29.06%）、司尔特（-27.01%）、湖北宜化（-25.70%）、氯碱化工（-23.54%）、川恒股份（-22.71%）。 　　投资要点： 　　三氯乙烯：上周，国内三氯乙烯市场价格继续维持价格高位运行。据百川盈孚数据显示，截至 11 月 5 日，国内市场三氯乙烯市场价格为 2.3 万元/吨，周环比涨幅为 10.14%。需求端方面，下游三代制冷剂 R134a 近期需求良好，生产商拿货积极性高。供给端方面，近期生产装置开工情况变化不大，维持平稳生产状态。成本端方面，电石价格大幅回落，液氯价格也有下滑，对三氯乙烯成本失去支撑。预计短期内三氯乙烯价格将企稳维持高位运行，建议关注相关龙头企业。 　　电石：上周，国内市场电石价格宽幅下降。根据百川盈孚数据显示，截至 11 月 5 日，电石市场价格为 5295 元/吨，周跌幅高达28.17%。本次电石价格大幅下跌主要是由于供求结构转为弱势。供给端来看，上周部分电石厂商仍然处于库存高位，货源充足，部分电石厂商有意低价去库存。但需求端来看，下游 PVC 市场低迷，需求未有放量，进一步造成了电石价格走弱。原料端方面，上游兰炭价格在政策管控下受到重挫，电石成本面失去支撑。考虑到目前电石市场供应稳定，而下游需求难以短期放量，成本端也较为疲软，预计后市电石市场价格仍然有一定下行空间，但在限电限产政策下，中期存在停炉减产预期，所以尽管电石价格有下跌预期，但下跌空间有限，建议关注相关企业动态。 　　投资建议：我们建议关注 2 条主线：1.顺周期阶段价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关新材料板块，如碳纤维、涉及 5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，原材料价格继续下降成本面支撑不足价格风险，下游需求不及预期风险

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　半导体相关： 　　11 月 5 日，据国际半导体产业协会（ SEMI）的报告显示， 2021 年第三季度，全球半导体硅晶圆出货量季增 3.3%，达 36.49 亿平方英寸，续创历史新高。 　　据大半导体产业网报道， 11 月 2 日， 在广州市举办的第 24 届中国集成电路制造年会暨供应链创新发展大会上，致力于大湾区集成电路产业布局发展的湾区半导体产业集团宣布成立。首期注册资本为160 亿元，主要来自科学城集团、粤财基金、恒基兆业地产集团、闻泰科技、国徽集团、粤澳半导体基金、兴橙资本和宝鼎投资等企业和机构的投资。 　　新能源材料相关： 　　电缆网 11 月 4 日，工业和信息化部办公厅日前印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》，决定启动新能源汽车换电模式应用试点工作。预期总体目标为：推广换电车辆突破 10 + 万辆，换电站 1000 + 座。纳入此次试点范围的城市共有 11 个，其中综合应用类城市 8 个(北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南)，重卡特色类 3 个(宜宾、唐山、包头)。 　　重点企业信息更新： 　　巨化股份： 11 月 4 日，巨化股份在投资者互动平台表示，公司坚持绿色化发展，密切关注与新能源相关的化学品的发展机遇。公司已在实施大数据用浸没式冷却液项目，同时三季报存货略低于半年报的 16.91 亿元，处于公司正常生产经营合理波动水平。 　　风险提示： 疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行。

　　市场回顾 　　上周新材料板块上涨-3.03%，同期沪深 300 指数下跌-1.35%，新材料板块落后大盘 1.68 个百分点。个股方面，板块中 97 只个股中有 64 只上涨，跑赢大盘的有 38 只股票。涨幅前五的分别是中天科技（50.15%）、深南电路（27.04%）、康达新材（19.00%）、石英股份（14.91%）、金宏气体（10.84%）；跌幅前五的分别是石大胜华（-29.06%）、联泓新科（-21.69%）、奥克股份（-19.89%）、兴发集团（-19.20%）、巨化股份（-18.60%）。 　　行业热点： 　　化工新材料：近日，《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021年版）》（征求意见稿）发布，新版目录中新增了部分化工新材料：1.先进化工材料新增包括聚态天然橡胶、苯乙烯基弹性体、生物基可降解聚酯橡胶、氢化丁腈橡胶 HNBR、光学级氟树脂、光学级聚甲基丙烯酸甲酯（ PMMA ）及其塑料光导纤维、磷酸锆核级树脂、环烯烃共聚物（COC）、阻燃抗熔滴聚酯切片、酚酞基无定型聚芳醚酮树脂、耐高温尼龙（PPA）材料、长碳链尼龙（LCPA）材料、双酚 F 等。2. 高性能纤维及复合材料中新增的主要有航空内饰用碳纤维复合材料、碳纤维/环氧树脂复合材料、储氢气瓶用碳纤维复合材料、大丝束碳纤维及其热塑性复合材料、高模玻璃纤维、连续碳化硅纤维等。3.前沿新材料新增的主要有气凝胶绝热毡、透明耐紫外封装膜、无定形硼粉、铜基微纳米粉体材料、注射成型用钛合金粉末等。新材料起着推动产业技术升级的重要作用，本次更新的目录有着产业引导性的作用，进而加快推进新材料创新成果转化和应用。 　　锂电池材料：在双碳政策背景下，今年开始我国新能源产业发展明显提速。目前我国新能源汽车渗透率已经达到 17.8%，其中新能源乘用车市场渗透率更是达到 19.8%，按照如此势头，我国有望提前实现 2025 年新能源汽车 20%市场份额的中长期规划目标，这同时也意味着行业已经驶入发展的快车道。其产业链上的六氟磷酸锂、碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂、PVDF 等上游新材料产品需求同步实现了快速增长，行情走高的同时价格屡创新高。此外，光伏、风电、储能等其他碳中和细分赛道近期也是持续火爆，引得巴斯夫、万华化学、龙佰集团、盛虹集团、中石化等企业纷纷入局，切入细分赛道。碳中和、碳达峰目前在全球均为持续热点。目前尽管有多家企业跨界布局，但锂电系列、PVDF 等材料由于存在较高的技术壁垒，加之建设周期较长，短期内预期持续存在供应紧张的问题、预计后续价格高企仍将继续，建议关注各材料龙头企业动态。 　　风险因素：下游需求不及预期；核心材料国产替代化进程不及预期；限电限产影响超预期；原材料价格大幅波动。

　　新 材 料 行 业 指 数 本 周 跑 输 上 证 综 指 0.09 个 百 分 点 。 本 周（ 2021.11.01-2021.11.05，下同）新材料行业指数下跌 0.85%，跑输上证综指 0.09个百分点，跑输创业板指 3.12个百分点；截止至 2021.11.05，近一年新材料行业指数累计上涨 65.41%，跑赢上证综指 60.25 个百分点，跑赢创业板指 45.15 个百分点。 　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面， PLA 和 PBAT 价格维持稳定。截止至 11.05 日， PLA 平均报价为 25000 元/吨，价格与上周五持平， PBAT 平均报价为 23500 元/吨，价格与上周五持平。 半导体材料方面， 本周半导体材料上涨，截止至 11 月 05 日，申万半导体材料指数收盘于 10168.18 点，环比上周五 9894.08 点上涨 2.77%。美国费城半导体指数收盘于 3756.60 点，环比上周五 3451.30 点上涨 8.85%。锂电新材料方面， 本周磷酸铁锂报价 8.80 万元/吨，创历史新高； 2021年 9 月，磷酸铁锂电池共计装车 9.54GWh，同比上升 309.30%，环比上升 32.26%，磷酸铁锂电池连续三个月在装车量方面领先于三元电池。 　　新材料板块及个股推荐。 给予行业“领先大市”评级；我们建议从以下四条主线寻找投资机会： 1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广的是 PLA 与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹科技和中粮科技，具备PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的彤程新材。 2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙头公司江化微等。 3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如兴发集团、 云图控股、新洋丰、云天化等标的。 4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。 　　风险提示： 政策不及预期； 原材料价格波动； 宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓

　　投资要点： 　　收入方面，2021年前三季度，申万化工板块营业总收入为41310.63亿元，同比快速增长32.87%。2021Q3化工板块整体实现营业收入15127.87亿元，同比增长37.91%，环比增长5%。剔除石油化工，其他化工子板块前三季度实现营业收入19694.39亿元，同比增长45.67%；2021Q3实现营业收入7132.26亿元，同比增长55.58%，环比增长5.72%。 　　利润方面，2021年前三季度化工板块实现归母净利润2754.72亿元，同比增长134.78%；2021Q3归母净利润为943.89亿元，同比增长4.14%，环比下降9.45%。剔除石油化工，其他化工子板块前三季度实现归母净利润2082.43亿元，同比增长143.95%；2021Q3实现归母净利润714.06亿元，同比增长103.53%，环比下降6.75%。 　　盈利能力方面，申万化工板块2021Q3盈利能力同比、环比均有所下降。2021Q3，化工板块毛利率是20.16%，同比下降2.41个百分点，环比下降1.05个百分点；净利率是6.83%，同比下降1.99个百分点，环比下降1.22个百分点。盈利能力同比下降一定程度上受中国石化2021Q3毛利率、净利率同比明显下滑的影响。而盈利能力的环比下降主要是由于Q3原材料价格持续上涨，导致部分化工产品价差有所收窄。 　　投资建议。2021Q3申万化工板块业绩表现良好，尤其是剔除了石油化工后的基础化工板块归母净利同比实现翻倍式增长，行业景气度高。但申万化工板块归母净利润环比出现下滑，主要是由于Q3原材料价格上涨导致化工产品价差有所收窄。从细分板块来看，磷肥板块的净利率连续7个季度实现环比提升，氟化工及制冷剂、磷化工及磷酸盐的净利率连续3个季度实现环比提升。在高景气和好业绩的驱动下，化工板块当前PB估值处于近十年87.3%的分位点，估值水平较高，后续建议关注（1）基本面有望逐步改善的轮胎行业；（2）需求确定性高的新能源上游化工材料，如PVDF、光伏EVA粒子等；（3）产品涨价且当前估值合理的甜味剂龙头金禾实业。 　　风险提示。下游需求下滑，产品价格、价差下跌，开工率超预期下降，行业竞争加剧，天灾人祸等不可抗力事件的发生。