2020年下半年以来，全球农产品价格持续上涨，玉米等作物种植面积有望提升，带动国际化肥需求。叠加化肥行业偏紧的供需格局，本轮化肥行业景气持续时间有望超预期，化肥价格有望较长时间维持高位。当前化肥价差已经涨至历史偏高水平，龙头企业在成本优势下预计利润水平有望持续改善并维持高位。 　　支撑评级的要点 　　农产品涨价，种植面积提升，全球化肥需求将持续上行。2020年下半年以来，全球农产品供需收紧，价格持续上涨，其中玉米价格创七年新高。根据统计，全球粮油库存及库存消费比处于近五年来的低位。另一方面，我国农产品缺口或进一步增大，玉米临储清零，进口量增加。预计后续全球农产品种植面积稳中有升，支撑化肥需求的提升。而从比价角度，农产品与化肥价格趋势长期趋同，当前化肥价格相对粮食价格偏低。国际化肥价格可能继续上行。 　　磷肥行业供需格局偏紧，价差上升显著。国内磷肥行业持续去产能，2020年DAP/MAP产能利用率均超过60%，行业集中度持续提升，2021年新增产能极少。而从国际角度，根据数据统计，全球磷肥库存下降，2021-2023年DAP/MAP产能复合增速分别为3.91%和-0.36%。而全球磷肥需求量将保持2.2%的增长率，预计至2025年需求量可达8300万吨左右。2021-2022年行业产能利用率或将达到94%的高位。看好国际磷肥维持较高景气，龙头企业盈利可能较长时间维持高位。 　　国内氮肥行业去产能效应显现，价差达六年新高。国内氮肥近五年持续去产能，尿素2020年的产能为6913万吨，与2016年相比下降18%。合成氨与尿素的产能利用率均在2018年触底后回升，2020年分别为73.6%及80.9%。库存方面，2021年Q1氮肥市场库存回升至658万吨，工厂库存经历了显著抬升后又明显回落。价差方面，在高油价的背景下，国内的煤头尿素盈利能力更强，2021年3月尿素的价差创下近六年的最高水平。展望后市，2021年国内尿素产能或将新增432万吨，同比上升6%。在需求持续提升背景下，氮肥行业供需或将转为偏紧。 　　投资建议 　　国内化肥制造板块毛利率逐渐上升，由2015年16.99%提升至2020年22.82%。当前化肥价差已经涨至历史偏高水平，龙头企业在成本优势下预计利润水平有望显著改善并维持高位。 　　本轮氮肥与磷肥行业景气周期有望超预期，推荐华鲁恒升，关注新洋丰、云图控股、云天化、兴发集团等。 　　评级面临的主要风险 　　1）政策面风险：出台更为严厉的化肥管控政策2）下游农产品风险：农业受天气影响较大，造成种植结构和面积的变化3）大宗商品及农产品价格大幅波动。

　　核心观点： 　　化工行业 21Q1 业绩预期普遍大幅增长 截至 4 月 16 日，申万化工行业共有 164 家（剔除 B 股、 ST、新股、即将退市）上市公司披露 21Q1季报和业绩预告，其中预盈 153 家、预亏 11 家，预盈占比 93%。 以164 家样本公司的净利润下限（若已公布 21Q1 季报，则按实际金额）计算， 21Q1 归母净利润较 20Q1、 19Q1 分别增长 625%、 90%，增幅超过 1000%分别有 24、 8 家，增幅在 100%-1000%之间分别有 99、 79家，增幅在 0%-100%之间分别有 33、 49 家。化工行业 21Q1 业绩普涨的主要原因在于化工产业链下游行业如地产、汽车、家电、纺服等持续景气向上带动行业需求复苏。 　　21Q1 化工品迎来普涨格局，显著支撑业绩表现 随着下游需求复苏，21Q1 化工产品价格实现同比、环比普遍上涨。 在重点跟踪的 180 个产品价格中，从季度均价来看， 21Q1 共有 145 个实现同比上涨， 上涨比例 80%以上；环比 163 个实现上涨，上涨比例 90%以上； 与 19Q1 相比，价格上涨比例在 53%以上。 21Q1 化工产品价差实现同比、环比普遍上涨，盈利能力提升叠加产品产销向好，是 21Q1 行业业绩预期大幅向好的关键所在。 在 138 个价差中，从季度均价来看， 21Q1 共有 90个实现同比上涨，上涨比例 65%以上；环比 90 个实现上涨，上涨比例65%以上； 与 19Q1 相比，价差上涨比例在 53%以上。 　　4 月以来上涨势头趋缓，预计 21Q2 仍将有较好表现 从均价来看，4 月以来的 21Q2 有 139 个产品价格实现环比上涨，上涨比例 77%以上；其中 21Q2 和 21Q1 实现价格连续上涨的有 130 个。 21Q2 价差有 90 个实现环比上涨，上涨比例 65%以上；其中 21Q2 和 21Q1 实现价差连续上涨的有 57 个。 以当前价格/价差（ 4 月 16 日）与 21Q1 均值相比，约有 82%产品价格上涨、 59%价差上涨；但与 3 月 31 日的价格/价差相比，产品价格上涨比例仅 41%、价差上涨比例仅 34%。总体来看，虽然当前大多数产品价格/价差较 3 月末有所回落，但与 21Q1 均值相比仍处在相对高位，预计 21Q2 行业仍将有较好表现。 　　投资建议 一是关注油价回归背景下的周期拐点向上的投资机会， 推荐 中 国 石油 （ 601857.SH）、中 国 石化 （ 600028.SH）、 上 海石 化（ 600688.SH）； 油服行业作为油价后周期同样值得关注，推荐通源石油（ 300164.SZ）、石化油服（ 600871.SH）。 二是关注供需格局改善背景下的涨价品种，如纯碱、粘胶短纤、丙烯酸及酯等，推荐山东海化（ 000822.SZ）、三友化工（ 600409.SZ）、中泰化学（ 002092.SZ）。 三是关注持续进行优质产能布局的核心资产，推荐华鲁恒升(600426.SH)、宝丰能源(600989.SH)、恒力石化(600346.SH )、卫星石化(002648.SZ )。 　　风险提示 油价大幅波动的风险、产品需求下降的风险、营收不及预期的风险、新建产能投产不及预期的风险等

　　行情回顾 　　上周（2021.4.12~2021.4.16）上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.70%、跌0.67%、跌1.37%，化妆品板块跌1.86%，跑输沪深3000.49PCT。板块对比来看，化妆品板块处板块中下游。个股方面，珀莱雅、青松股份、丽人丽妆涨幅居前。 　　周重点数据及观点 　　重点数据跟踪：3月限额以上化妆品零售额同增42.5%、增速较1~2月提升1.80PCT，主要为线下加速回暖（线上去年3月高基数增速较1~2月有所放缓）。21Q1化妆品累计销售额同增41.40%，对比其他可选消费品处于中游水平，主要为上一年化妆品获益消费升级、行业景气以及线上占比较高，受疫情影响冲击相对较小，相对其他去年疫情受损较严重的消费品21Q1出现强劲反弹，同期化妆品维持快速发展。综合两年看，21Q1化妆品零售额较19Q1复合增速11%，仍高于其他品类，显示行业景气度仍维持高位。 　　周观点： 　　短期来看，推荐关注21Q1业绩有望超预期的青松股份、业绩表现优于同业的珀莱雅、业绩持续修复、当前估值水平较低的水羊股份等。 　　中长期看，化妆品行业成长带来全产业链投资机会：1）品牌商：分享功效性护肤品细分景气赛道红利、占据龙头地位、未来增长确定性最强的贝泰妮；品牌综合运营能力出色、业绩持续兑现的珀莱雅；主品牌持续修复、加强研发/增强产品力、逐步减弱对贴片式面膜业务依赖、新锐品牌持续升级期待贡献业绩、代理业务规模效应下营收与净利端持续放量的水羊股份等。2）生产商：新锐品牌兴起及国际品牌加强本土化运作利好优质本土化妆品生产商青松股份，且上游优质制造资源获下游客户追捧、具一定稀缺性应享有一定估值溢价；3）代运营商：积极拓展店播、直播等新业态、孵化健康代餐自有品牌、虽影响短期业绩但打开长期发展空间的壹网壹创。 　　行业公司动态 　　行业新闻：欧莱雅21Q1营收76.1亿欧元，同比增长10.2%，其中中国大陆同增37.9%；莱博科技创办功能护肤品研究院与智能生产工厂；洋葱集团多年发展增速超100%，实现规模化利润增长；天猫金妆奖上复盘核心工作以及业绩表现，三种类型美妆产品即将崛起；调色师顺应年轻人消费潮流，从场景/导购模式/选品策略上另辟蹊径。 　　业绩报告/预告：宝尊电商20年营收增21.6%、净利增51.4%；名臣健康20年营收增31.43%、净利增362.70%，预告21Q1净利增827.15~976.16%；青岛金王20年营收降27.55%、净利亏损，预告21Q1增141.62%-162.43%。 　　重点公司公告：昊海生科控股子公司河南赛美视获得模注成型、散光人工晶状体产品获得欧盟CE认证；珀莱雅持股5%以上股东方玉友解除质押130万股；青松股份全资子公司诺斯贝尔取得外观设计专利；青松股份预计2021年关联交易总额不超过1.35亿元。 　　风险提示 　　品牌商新品销售、营销投放不及预期；生产商/代运营商大客户流失。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块表现疲软，周内板块下跌 2.58%，同期沪深 300 下跌 1.37%，新材料板块落后大盘 1.21 个百分点。从个股来看，板块中 94 只个股中有 23 只上涨，跑赢大盘的有 35 只股票。涨幅前五的分别是石大胜华（6.14%）、联泓新科（4.76%）、星星科技（4.74%）、沃格光电（3.96%）、宏昌电子（2.86%）；跌幅前五的分别是凯美特气（-15.93%）、深南电路（-12.95%）、神马股份（-9.91%）、彩虹股份（-7.98%）、联瑞新材（-7.68%）。投资要点： 　　改性塑料： 近日，中化年产 5.6 万吨改性材料项目开工仪式正式启动，项目总投资约 5 亿元，占地约 65 亩。其中一期年产 2.4 万吨项目已于 2020 年 8 月开始工程建设，预计于 2021年 10 月建成投产。 ABS 系丙烯腈、丁二烯和苯乙烯的三元共聚物，具有综合性能良好、易着色、外观良好等特点，因此经与其他材料共聚改性后，被广泛应用于汽车、医疗保健、电子电器、家电产品等领域，目前我国已是消费量占全球 50%以上的 ABS 消费大国。本次中化集团借助国际领先技术拓宽 ABS业务版图，有助于进一步扩大我国在全球 ABS 领域市场份额，强化 ABS 全球供应体系。 　　显示材料： 京东方 4 月 12 日发布的 2020 年年度报告显示，公司全年营业收入和净利润分别同比增长了 16.80%和162.46%。其中显示面板业务迅猛增长是公司整体业绩表现良好的主要驱动因素。据 Omdia 数据显示， 2020 年京东方显示面板总体出货量位列全球第一。细分领域来看，京东方在报告期内实现了国内首个 OLED 柔性折叠屏的大规模量产及上市，且公司柔性显示屏受到了业内高度认可，公司在显示面板领域的龙头地位愈发稳固。随着国内显示面板出货量的提升，上游显示材料需求将同步增长，显示材料核心技术国产替代化也有望进一步提速。 　　投资建议： 建议关注 2 条主线： 1.随 5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等； 2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素： 国际原油价格震荡明显、化工品价格波动明显、覆铜板需求增长不及预期、 可降解塑料普及度不及预期。

　　本次草根调研之前，我们面临的市场结构是矛盾的——涤纶厂商强势支撑价格，同时产销率偏低、库存处于偏高水平。所以调研想要了解的核心问题有二： 下游需求到底怎么样？涤纶厂商强势的底气来自哪里？ 　　有趣的是，我们草根调研刚刚结束的周一（4 月 12 号），涤纶价格快速下降了 200-300 元/吨，当日涤纶产销快速上升达到 300-800%、迅速去库存。 　　本次调研的结论，希望在真实需求、行业格局两方面给投资者带来一定的增量信息和启发。 　　风险提示： 海外疫情控制慢于预期，导致海外纺织订单需求持续难以恢复的风险； PTA 受限于供给格局一段时间之内难以盈利的风险；涤纶纺丝设备国产化突破导致行业供给格局变化的风险

　　本周板块表现:本周市场指数普遍上涨，上证综指报收3,426.62，本周继续下降0.70%，深证成指本周下降0.67%，化工板块（申万）下跌1.37%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块表现较弱，涨幅居前的个股累计涨幅不大。本周化工板块涨幅居前的个股有玲珑轮胎、赛轮轮胎、龙蟠科技、阿科力、彤程新材。全球轮胎普遍涨价的背景下，本周轮胎板块涨势较好，玲珑轮胎周内累计上涨7.65%，赛轮轮胎累计上涨6.17%。周内龙蟠科技发布一季报预增公告，预计一季度归母净利润同比增长138%至148%，本周龙蟠科技股价累计上涨4.61%。 　　本周原油市场动态：本周沙特炼油厂遭袭，美国原油库存超市场预期大幅下降，OPEC与IEA上调2021年原油需求预期，原油市场大幅走高。本周ICE布油报收66.77美元/桶（+6.07%）；WTI原油报收63.13美元/桶（+6.42%）。 　　重点化学品跟踪：本周对于我们监测的化学品涨幅前五的产品为正丁醇（+13.22%）、丙烯酸丁酯（+8.96%）、丙烯酸（+7.59%）、二甲苯（+4.95%）、辛醇（+4.92%）。本周国内丙烯酸市场价格触底反弹，市场价格重心向上拉涨，本周丙烯酸市场供应小幅增加，部分主流企业装置检修。下游丙烯酸丁酯对正丁醇形成价格支撑。受油价涨跌波动影响，二甲苯持货商持货观望，厂家芳烃装置检修较多，二甲苯出货暂显紧张，市场库存压力犹在，下游采购不积极。 　　化工行业年度投资主线：周期主线中，新冠疫苗上市推动全球经济复苏，美元放水推动大宗商品涨价，顺周期化工股业绩迎来兑现期；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自控可控将持续细分赛道化工品的国产化率提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期白马股万华化学、宝丰能源、龙蟒佰利，另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。 　　风险提示：油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化。

　　核心观点 　　原油：本周原油价格上涨，预计未来窄幅震荡 截至 4 月 16 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 66.77 美元/桶、63.13 美元/桶，较上周分别变化 6.07%、6.42%；就周均价而言，本周均价环比分别变化4.15%、4.37%。年初以来，Brent 和 WTI 油价上涨均超过 25%。油价上涨符合我们 2020 年油价周期底部确认、2021 年价格中枢向上的判断。总体来看， 2021 年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间窄幅震荡。 　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均为正收益依据我们搭建的模型计算， 本周原油库存转化损益均值在 40 元/吨，年初至今为 240 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-490 元/吨，年初至今为 263 元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格大幅上行影响。 　　价格涨跌幅：碳酸二甲酯、丙烯酸及酯价格涨幅较大 在我们重点跟踪的 180 个产品中，与上周相比， 共有 65 个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有碳酸二甲酯、液氯、四氯乙烯、醋酸甲酯、丙烯酸丁酯、正丁醇、棉短绒、丁酮、DEG、丙烯酸等，价格跌幅较大的产品苯胺、烧碱、丁烷、甲醛、炭黑、丙烷、叔丁醇、MMA、PBT、维生素 A 等。 　　价差涨跌幅： PTA、碳酸二甲酯价差涨幅较大 在我们重点跟踪的138 个产品价差中，与上周相比，共有 46 个产品价差实现上涨。本周价差涨幅较大有 PTA 价差（对二甲苯）、碳酸二甲酯价差（PO）、四氯乙烯价差（电石）、碳酸二甲酯价差（EO）等。价差跌幅较大的有聚酯切片（半光）价差（PTA）、尼龙 66 （注塑）价差（己二酸）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、磷酸一铵价差（磷矿石）、LLDPE价差（甲醇）等。 　　投资建议 本周碳酸二甲酯、醋酸系列、丙烯酸及酯等产品价格/价差持续上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注石大胜华（603026.SH）、江苏索普（600746.SH）、华鲁恒升（600426.SH）、卫星石化（002648.SZ）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。 在 2021 年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将有望 “由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ ）、石化油服（ 600871.SH ）。 持 续 看 好 进 行 低 成 本 业 务 布 局 的 宝 丰 能 源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

　　旺季来临，需求继续修复。化工行业库存整体绝对水平仍然较低。预计四月份大部分化工品价格仍将维持高位。短期建议把握一季报超预期行情，中长期仍关注优质龙头企业。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有37个品种价格上涨，38个品种价格下跌，26个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是环氧氯丙烷、醋酸、硝酸、离子膜烧碱、丁酮；而跌幅前五的品种分别是苯胺、丙烯腈、电石、维生素A、天然橡胶。 　　本周WTI原油收于63.11美元/桶，周涨幅6.39%；布伦特原油收于66.72美元/桶，周涨幅5.99%。本周油价走势偏强，主要是因为周三EIA数据显示美国原油库存减少590万桶，原预期减少288.9万桶，已连续三周去库，美国东海岸原油库存处于30年来最低水平。另外OPEC及IEA对原油需求前景维持乐观预期，市场信心大增推涨油价。 　　本周环氧氯丙烷市场价格持续走高，截至周五，环氧氯丙烷环比上周上涨幅度在2000元/吨左右。华东地区个别环氧氯丙烷大厂有出口订单签订，内贸货源减少。江苏地区有部分环氧氯丙烷装置停工，且需要外采部分环氧氯丙烷支撑本厂生产。另外原材料成本坚挺且下游需求支撑稳固。华东地区环氧氯丙烷最新现货送到价为16400-16900元/吨。 　　本周醋酸市场区域性补涨为主。经过上周持续宽幅上行之后目前醋酸价格已涨至历史新高，下游产品成本压力较大，对高价资源抵触情绪渐起，但南京BP装置依旧处于停车状态，或将于下周恢复，目前整体市场资源供应延续紧张局面，且主流厂家库存低。预计未来醋酸价格继续上行空间有限，但基本面支撑下大概率维持高价。截至本周五，江苏地区主流厂家成交价格7150-7200元/吨。 　　近期华东地区烧碱涨势难挡。根据百川盈孚统计，安徽大厂检修提前，目前安徽地区106万吨氯碱装置开工率在39.62%；江苏地区399.5万吨装置开工率在79.6%；苏南、安徽一带货源尤为紧张，下游厂家开工正常，提货积极，价格一路走高。江西、浙江、福建一带外围到货量减少，本地厂家出货顺畅，价格亦有上调。截至本周五，江苏地区苏南地区碱厂32%离子膜液碱汽运出厂680-730元/吨。 　　投资建议： 　　本月观点：3月份，过半数产品价格上涨。截止3月25日，国际油价环比上个月下跌3.9%，跟踪的产品中约58%化工产品价格环比上个月上涨，其中涨幅超过10%的产品占比20%。与2020年同期相比，约84%的化工产品价格同比上涨。 　　旺季来临，需求继续修复。根据微观数据大致判断，随着开工率提升，大部分产品库存最低点已过，但库存绝对水平仍然较低。预计四月份绝大部分化工品价格仍将维持高位。 　　市场方向不明，且波动加剧。我们认为，经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。短期建议把握一季报超预期行情，中长期仍关注优质龙头企业。 　　本月金股：联化科技 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工下跌1.37%，在28个申万化工子行业中排名19位；沪深300下跌1.37%，申万化工与大盘跌幅持平。 　　化工股交易结构方面：本周部分新材料及次新股表现相对较好，部分一季报业绩超预期标的股价表现相对不佳。从细分子板块方面，轮胎、涤纶、炭黑、粘胶子板块表现相对较好，磷肥、氮肥、氨纶、涂料油漆油墨子板块表现相对靠后。 　　投资组合推荐 　　辉隆股份、东材科技、新亚强、龙蟠科技、中旗股份 　　本周大事件 　　1、近期优质成长股可能存在错杀机会，建议重点关注近期业绩进入密集验证期，大家可能关心“为什么不少化工标的业绩超预期，而股价表现却很面”，我们认为除了与市场不佳有关之外，还与其它两个因素有关：一、大部分业绩超预期标的为涨价受益股，其中不少标的未来业绩趋势向下，二、不少标的前期积累了不少涨幅，继续持有性价比并不高。我们为什么觉得优质成长股可能会有错杀机会？其原因是市场可能会对高增长标的存在错误解读进而错杀，具体来说：近期不少高增长标的表现差强人意，即业绩兑现即为股价高点，本周优质周期龙头股股价的大幅下跌更是加剧了市场对于业绩高增长标的的担忧，进而在操作上可能会一视同仁，而不去考虑相关标的景气度的持续性以及估值的匹配度去提前兑现收益。关于Q1业绩高增长，我们的理解是需要辩证地去看，如果未来业绩趋势大幅向下，业绩释放时兑现收益是合理操作；如果是业绩趋势将持续向好或能持续维持较高景气度且估值合理的标的，若错杀可坚定布局，我们认为可能错杀的标的包括辉隆股份、广信股份、东材科技、金能科技，建议重点关注。 　　2、公募基金披露年报梳理汇总：今年绝对收益更多在于中小盘股票我们梳理下来，大部分基金经理表示会继续重点关注优质赛道以及优质龙头；还有不少基金经理看好性价比凸显的中小盘，我们认为今年绝对收益更多地得看中小盘，尤其是估值合理的高成长标的。 　　投资建议 　　2021年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着2019-2020估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了EPS、PE双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍需回归优质龙头白马。我们建议重点关注两条投资主线，一是成长主线，建议重点关注有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的，比如：辉隆股份、中旗股份、广信股份；另外一条主线是建议关注可能错杀的优质白马，比如华鲁恒升、龙蟒佰利、金禾实业。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　本周行情回顾 　　新材料指数下跌 1.72%，表现弱于创业板指。 OLED 材料跌 3.37%，半导体材料跌 2.97%，膜材料跌 5.62%，添加剂跌 3.53%，碳纤维跌 5.03%，尾气治理跌 0.6%。涨幅前五为永冠新材、回天新材、天奈科技、共创草坪、世华科技；跌幅前五为*ST 康得、凯美特气、联化科技、金禾实业、激智科技。 　　化工新材料周观察： 碳中和系列（六） 能源巨头密集布局加氢站和“绿氢” 　　中国力争于 2030 年左右实现 CO2排放达到峰值， 2030 年单位国内生产总值 CO2排放比 2005 年下降 65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上； 2060 年前实现碳中和。实现碳达峰、碳中和的两大方向：减少碳排放、增加碳吸收，对于化工新材料的影响包括：提升光伏、风电新能源的比例，带动上游材料的需求增长；部分替换以化石能源为原料的产品需求，如生物基聚酰胺、 PLA 可降解塑料，以及生物柴油；通过碳捕捉、利用与封存技术（CCUS）实现 CO2循环再利用。氢能是一种清洁脱碳的二次能源，是化石能源和可再生能源之间过渡和转换的桥梁。 根据《中国氢能产业白皮书》，预计到 2050 年氢能在中国能源体系中的占比约为 10%，实现 CO2 减排约 7 亿吨。 燃料电池汽车的商业化亟需加氢站配套， 4月 13 日，中国石化宣布，“十四五”期间将规划建设 1000 座加氢站或油氢合建站，以实现其由国内最大成品油供应商变身“中国第一氢能公司”的愿景。随着制氢设备和可再生能源发电成本的降低，“绿氢”将成为未来制氢的发展趋势，3 月 31 日，西安隆基氢能科技有限公司注册成立， 致力于光伏与制氢深度融合。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【斯迪克】 4 月 16 日公告，公司 2020 年实现营收 15.39 亿元，同比增长 7.45%；归母净利润 1.82 亿元，同比增长 63.34%。 2021Q1 实现营收 3.96 亿元，同比增长 45.10%；归母净利润 594.36 万元，同比扭亏为盈。 　　【昊华科技】4 月 15 日公告，公司 2020 年实现营收 54.22 亿元，同比增长 10.10%；归母净利润 6.48 亿元，同比增长 18.92%。 子公司晨光院拟投资 21.54 亿元，建设“ 2.6 万吨/年高性能有机氟材料”项目。 　　【彤程新材】4 月 15 日公告， 公司 2020 年实现营收 20.46 亿元，同比减少 7.34%；归母净利润 4.10 亿元，同比增长 24.17%。 　　【液晶】 据 CINNO Research 统计， 2015 至 2020 年，中国市场液晶年需求量从约 200 吨成长至 400 吨左右， 2020 年中国市场液晶材料的国产化份额约达 60%。 　　受益标的 　　我们看好 OLED 材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从 0 到 1 的突破， 看好生物制造在新材料领域的广阔空间。 受益标的：昊华科技、斯迪克、 万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、 彤程新材、 江化微、 凯赛生物等。 　　风险提示： 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。