本周（1月13日-1月17日）行情回顾 　　本周氟化工指数上涨1.86%，跑输上证综指0.45%。本周（1月13日-1月17日）氟化工指数收于3233.27点，上涨1.86%，跑输上证综指0.45%，跑输沪深300指数0.28%，跑输基础化工指数3.31%，跑输新材料指数2.60%。 　　氟化工周行情：制冷剂、萤石淡季坚挺，年后春季行情可期 　　萤石：据百川盈孚数据，截至1月17日，萤石97湿粉市场均价3,662元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月17日）3,662元/吨，同比上涨9.52%；2025年(截至1月17日)均价3,662元/吨，较2024年均价上涨3.30%。 　　又据氟务在线跟踪，萤石近期基本面变化不大，年后市场看涨预期较强，需求端和供应端表现出较强的利好支撑，预计2月份氟化氢定价维稳或小幅上调，3-4月份上涨概率较大，萤石市场挺市心态仍存，年后有望突破前期高位。 　　制冷剂：截至01月17日，（1）R32价格、价差分别为43,500、29,732元/吨，较上周分别持平、+0.88%；（2）R125价格、价差分别为43,000、25,389元/吨，较上周分别持平、-0.05%；（3）R134a价格、价差分别为44,000、26,167元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R410a价格为43,000元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为33,000、23,485元/吨，较上周分别持平、-0.71%。外贸市场：（1）R32外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为42,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为32,000元/吨，较上周+6.67%。 　　又据氟务在线跟踪，临近春节市场活跃度逐步降低，制冷剂市场主要品种维稳运行，春节期间企业减产运行情况较为普遍，以库存情况制定企业检修计划。 　　2024年行业去库成为2025年市场新高的助推器，阶梯性上涨趋势不改。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【氟化液】5000t/a巨芯冷却液-全氟聚醚衍生物工艺研究项目环评公示，项目拟投资2867.92万元，购置新的反应器、精馏塔等先进设备，在厂区主装置区南侧空地新建500吨/年全氟醚衍生物中试试验线，为大规模工业化生产打下基础。 　　【东阳光】调整回购方案：公司拟将股份回购价格由“不超过人民币12.00元/股”调整为“不超过人民币15.43元/股”。除上述调整外，回购股份方案的其他内容未发生变化。 　　受益标的 　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

　　报告摘要 　　投资要点: 　　本期(01.12-01.19)上证指数收于3241.82,上涨2.31%;沪深300指数收于3812.34,上涨2.14%;中小100指数收于3812.34,上涨3.16%;本期申万医药行业指数收于6944.83,上涨2.67%,在在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第25位。其中,中药、医药商业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械的周涨跌幅分别为2.08%、1.72%、2.94%、3.19%、2.18%、2.29%、3.08%。重要资讯: 　　NMPA批准3款创新药上市 　　1月16日晚,NMPA发布公告:1.批准上海英派药业有限公司申报的1类创新药塞纳帕利胶囊(商品名:派舒宁)上市,用于晚期上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌成人患者在一线含铂化疗达到完全缓解或部分缓解后的维持治疗。2.批准江苏奥赛康药业有限公司申报的1类创新药利厄替尼片(商品名:奥壹新)上市,用于既往经表皮生长因子受体(EGFR)酪氨酸激酶抑制剂(TKI)治疗时或治疗后出现疾病进展,并且经检测确认存在EGFR T790M突变阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者的治疗。3.批准北京以岭药业有限公司申报的中药1.1类创新药芪防鼻通片上市,用于改善肺脾两虚型持续性变应性鼻炎未合并季节性过敏原患者的喷嚏、流涕、鼻痒、鼻塞,舌淡,苔白,脉浮或脉细弱。 　　2025年FDA首批,潜在重磅抗癌ADC上市 　　1月18日,美国FDA宣布批准由阿斯利康(AstraZeneca)与第一三共(Daiichi Sankyo)联合开发的抗体偶联药物(ADC) 　　Datroway(datopotamab deruxtecan或Dato-DXd)上市,用于治疗无法切除或转移性激素受体(HR)阳性、HER2阴性的成年乳腺癌 　　股市有风险入市需谨慎AVIC 　　患者,这些患者曾接受过内分泌疗法和化疗。3期试验结果显示,Datroway相较于化疗,可将患者的疾病进展或死亡风险降低37%。根据阿斯利康新闻稿,这是Datroway首次在美国获批。值得一提的是,这款ADC被行业媒体Evaluate列为2024年十大潜在重磅研发项目之一。 　　全国生物药集采即将到来 　　近日,安徽省医疗保障工作会议在合肥召开。会议内容提及,将打造效率医保,牵头全国生物药品联盟集采。会议从七个方面对2025年安徽省医保工作作出部署,其中包括牵头全国生物药品联盟集采。 　　安徽在生物药集采上有经验,2023年纳入人免疫球蛋白注射剂等,2022年纳入利妥昔单抗等。全国生物药集采中,胰岛素率先被纳入,2021年首次集采,纳入产品平均降价48%,三代胰岛素使用量占比提升至70%;2024年4月,胰岛素国采接续,共13家企业的53个产品参与本次接续采购,49个产品获得中选资格,中选率92%。 　　国家医保局多次提及生物药集采,2020年明确将生物类似药纳入集采,2023年鼓励省级集采扩大覆盖范围至化学药、中成药、生物药,生物药正逐步进入集采范围和规则探索阶段。 　　核心观点: 　　1月17日,国家医保局召开新闻发布会。 　　药品、医用耗材集中带量采购方面:国家医保局表示,国家层面,将在上半年开展第11批药品集采,下半年开展第6批高值医用耗材集采,并适时启动新批次药品集采。地方层面,开展具备专业特色的全国联盟采购预计达到20个左右,包括中成药、中药饮片以及高值耗材等,预计2025年国家和联盟组织开展的药品集采品种将达到700个。 　　在多层次医疗保障方面,2025年将发布第一版医保丙类目录,与商业保险产品对接。 　　丙类药品主要聚焦:创新程度很高,临床价值大,患者获益显著,但是因为超出医保基本的功能定位,暂时还无法纳入基本医保药品目录的药品,通常包括保健品、进口药、新型特效药等。在丙类目录落地应用上,国家医保局将采取多种措施,积极引导支持惠民型商业健康保险,将丙类目录纳入保障范围,其他符合规定的商业健康保险,也可以使用丙类目录。 　　面对临床对创新药的需求、创新药研发需要大量投入以及国家基本医保基金存量有限的现实及其所带来的“保基本”原则,此次在甲乙类目录AVIC 　　的基础上研究制定丙类目录,是基本医保药品目录的有效补充,同时也是完善我国医疗保障药品目录体系的一次重大尝试。此次尝试或将有助于支持商业健康保险在多层次医疗保障体系中发挥更大作用;此外,有利于构建创新药多元支付机制,支持医药新质生产力发展。 　　长期来看,随着药品、耗材带量采购工作持续推进,安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益,建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局,同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹: 　　1)创新药及创新药产业链,包括综合类和专科创新药企业,建议关注恒瑞医药、恩华药业、迪哲医药-U、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、博腾股份、泰格医药、一品红等; 　　2)受益医疗新基建,具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头,建议关注迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等; 　　3)受益市场集中度提升的连锁药店龙头,建议关注一心堂、益丰药房等; 　　4)受益竞争力突出的综合医疗服务行业,建议关注爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等; 　　5)具备消费和保健属性的药品生产企业,建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。 　　风险提示:行业政策风险;市场调整风险

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数上涨2.67%，跑赢沪深300指数0.53个百分点，行业涨跌幅排名第25。2025年初以来至今，医药行业下跌3.84%，跑输沪深300指数0.73个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25.3倍，相对全部A股溢价率为72.24%(-0.21pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为29.76%(-0.96pp)，相对沪深300溢价率为113.91%(2.06pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗耗材，上涨5%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗耗材、其他生物制品、中药，涨跌幅分别为-1.2%、-2.2%、-3.3%。 　　医保改革显成效，支持创新药发展。1月17日，国家医保局召开新闻发布会，提到了中国医保系统在2024年取得的显著进展和未来规划。首先，医保基金的收支平衡和略有结余显示出医保体系的稳健性，为未来的可持续发展奠定了基础。其次，DRG/DIP付费方式的全面覆盖，不仅提高了医疗服务效率，还有效控制了医疗费用的增长，减轻了患者的经济负担。此外，2025年内将发布的第一版医保丙类目录，显示出医保目录调整的科学性和合理性，有助于更好地满足患者的用药需求。31个省份和新疆生产建设兵团将辅助生殖纳入医保，体现了医保政策的人性化和对特殊群体的关怀。今年医保药品目录调整时间的提前，显示出医保部门对药品采购和使用的高度重视，有助于更快地将新药、好药纳入医保，惠及更多患者。集采省下来的资金大部分用于创新药，体现了医保政策对创新的鼓励和支持，有助于推动医药行业的健康发展。 　　2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。 　　创新+出海主线——创新药：政策端，2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药作为新质生产力之一，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024年11月末，创新药医保谈判成功率达90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024年11月，国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械，未来支付端商保发展空间值得关注。研发端，SKB264、AK112等于WCLC/ASCO会议发布肺癌适应症出色临床数据，国产创新持续亮相；出海方面，2024年国产新药授权出海百花齐放，二代IO、减肥药、自免TCE、ADC、新机制、新适应症等热点频出。恒瑞医药以NewCo模式实现GLP-1产品组合授权出海，交易总金额超60亿美元。医疗器械：随着第五批国采（人工耳蜗、外周血管支架类）和重点省际联盟集采开始，关注常态化医疗刚需下的国产替代，包括自主可控创新器械等。器械出海方向仍看好，但需关注后续地缘政治对企业出海进度的影响。此外，以旧换新政策对医疗设备行业业绩尚需观察。 　　主题投资主线——药品关注国产减肥药等临床数据进展；器械关注设备更新相关政策，低耗关注关税相关变化，关注AI医疗影像和AI信息化、银发经济、呼吸道检测等主题；消费医疗方向关注相关政策刺激；中药关注基药目录 　　相关进展；CXO关注生物安全法案相关进展。此外，关注并购重组预期。 　　红利主线——随着10年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。 　　推荐组合：恒瑞医药(600276)、恩华药业(002262)、亿帆医药(002019)、甘李药业(603087)、上海医药(601607)、长春高新(000661)、济川药业(600566)、英科医疗(300677)、怡和嘉业(301367)。 　　稳健组合：上海莱士(002252)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、科伦药业(002422)、新产业(300832)、云南白药(000538)、太极集团(600129)、马应龙(600993)、美好医疗(301363)。 　　科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、心脉医疗(688016)、圣湘生物(688289)、泽璟制药-U(688266)、博瑞医药(688166)。 　　港股组合：和黄医药(0013)、荣昌生物(9995)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)、微创机器人-B(2252)、康希诺生物(6185)、爱康医疗(1789)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年1月17日，医药板块涨跌幅+0.38%，跑赢沪深300指数0.07pct，涨跌幅居申万31个子行业第9名。各医药子行业中，其他生物制品(+1.33%)、医疗耗材(+1.14%)、血液制品（+0.87%）表现居前，医院（-0.28%)、医药流通(-0.18%)、医疗设备（-0.12%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为葫芦娃(+10.02%)、润都股份(+9.99%)、亚太药业(+9.90%)；跌幅榜前3位为新赣江（-6.19%）、康为世纪(-4.42%)、华大制造（-4.26%)。 　　行业要闻： 　　近日，再生元宣布，PD-1抑制剂Libtayo（Cemiplimab，西米普利单抗）的3期临床试验C-POST取得积极结果。试验结果显示，该药作为辅助治疗，在接受手术后的高风险皮肤鳞状细胞癌（CSCC）患者中，在主要终点无病生存期（DFS）方面提供了统计学上显著且具有临床意义的改善。Libtayo是一种完全人源化的单克隆抗体，靶向T细胞上的免疫检查点受体PD-1，是首个在辅助治疗中对高风险CSCC患者显示统计学显著且具有临床意义获益的免疫疗法。 　　（来源：再生元，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　君实生物（688336）：公司发布2024年业绩预告，预计2024年实现营业收入19.49亿元，同比增长29.71%，归母净利润为-12.92亿元，同比亏损减少43.42%，扣非后归母净利润为-12.73亿元，同比亏损减少44.59%。 　　奥赛康（002755）：公司发布公告，子公司奥赛康药业于近日获得国家药品监督管理局批准利厄替尼片注册上市，该药是口服的第三代EGFRTKI，用于治疗EGFR突变非小细胞肺癌（NSCLC）。 　　智翔金泰（688443）：公司发布2024年业绩预告，预计2024年实现营业收入2862.44至3163.75万元，同比增长2262.72%-2511.43%，归母净利润为-73128.00至-85845.91万元，同比减少8.74%到增加7.13%，扣非后归母净利润为-73833.60至-86551.51万元，同比减少9.18%到增加6.47%。 　　一心堂（002727）：公司发布公告，公司实际控制人、董事长阮鸿献先生提议公司使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份，回购金额为8000-15000万元，回购用途为维护公司价值及股东权益。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　摘要 　　1、行业估值指标、景气度指标：化工行业综合景气指数；工业增加值 　　2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 　　3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 　　4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分 　　5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 　　6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 　　7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 　　8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 　　9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 　　10、欧美地区化工产品价格及生产指标：化工行业景气指标、化工行业信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数 　　行业观点 　　回顾与展望 　　此轮周期已行至尾声，静待需求修复。从需求端看，24年基建、出口较为坚挺，地产周期下行持续，出口2023年较差状态下2024年完成修复，消费连续两年完成修复依然坚挺。从供给端看，全球化工资本2024年增速转负；国内来看，上市公司在建工程增速快速下行并在2024Q2接近见底，而固定资产则保持超过15%的增长速度；国内供给压力仍然较大，但节奏放缓，资本开支接近尾声。国内行业库存自23年Q3同比增速出现拐点，到24Q3增速转正，经历一年的去库周期后进入补库阶段；但受2022-2023年国内资本开支规模提升，供给端释放压力增大的影响，24年化工行业价格及利润水平在二季度出现阶段性反弹，但全年整体表现承压。 　　周期：底部或已至，寻找供需边际变化行业 　　需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成）、钛矿及钛白粉（建议关注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。 　　供给稳定寻找需求逻辑主导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技、江南化工）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升. 　　供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份） 　　成长：内循环重视突破堵点，外循环重视全球化 　　近年来全球化逆流、贸易保护主义、地缘政治冲突加剧，与之相伴的是全球产业投资和贸易格局的重构。从“成本效率”优先的全球化配置转变为“稳定安全”导向的区域性合作模式。产业链格局变化一方面是对之前融入全球供应链体系的传统路径依赖的挑战；另一方面也形成了对外优势产业链出海转移，对内供链补齐、发展新质力，从而进一步增强长期竞争力的外部条件。因此我们从“内循环：发展新质生产力，材料端突破堵点”和“外循环：逆全球化背景下，中国企业出海实现突破”两个方向寻找投资机会。 　　重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学） 　　建议关注：奥来德（OLED材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。 　　风险提示：新增产能释放造成行业竞争加剧、化工品需求不及预期、安全环保风险、原油价格大幅波动风险

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年1月16日，医药板块涨跌幅+0.01%，跑输沪深300指数0.10pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。各医药子行业中，其他生物制品(+0.52%)、医疗耗材(+0.22%)、医疗设备（+0.13%）表现居前，线下药店（-0.61%)、医院(-0.19%)、医药流通（-0.17%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为济高发展(+10.07%)、海欣股份(+10.00%)、人福医药(+7.79%)；跌幅榜前3位为凯利泰（-7.26%）、英诺特(-3.55%)、赛分科技（-3.36%)。 　　行业要闻： 　　近日，礼来宣布，FDA批准Mirikizumab（米吉珠单抗)用于治疗中度至重度克罗恩病成人患者，该药已在美国、日本、欧盟等地区获批治疗溃疡性结肠炎（UC）。Mirikizumab是一款IL-23单抗，可以通过选择性靶向IL-23的p19亚基，阻断与IL-23受体的相互作用，抑制促炎细胞因子和趋化因子的释放，从而控制炎症。 　　（来源：礼来，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　三生国健（688336）：公司发布2024年业绩预告，预计2024年实现营业收入11.45-12.28亿元，同比增长12.96%-21.14%，归母净利润为7.00-7.72亿元，同比增长137.73%-162.00%，扣非后归母净利润为2.39-2.79亿元，同比增长15.57%-34.83%。 　　之江生物（688317）：公司发布公告，公司拟通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购金额为0.6-1.1亿元，回购价格不超过25.99元/股，回购目的为维护公司价值及股东利益。 　　长春高新（000661）：公司发布公告，子公司金赛药业收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批件》，金赛药业GenSci120注射液临床试验申请获得批准，适应症为成人系统性红斑狼疮、成人原发性干燥综合征。 　　奥浦迈（688293）：公司发布公告，公司正在筹划拟以发行股份及支付现金的方式购买澎立生物的控制权同时募集配套资金，公司拟于2025年1月17日（星期五）开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　事件与点评 　　1月10日，美国财政部宣布为了打击俄罗斯的石油生产和出口，对两大石油公司Gazprom Neft和Surgutneftegas及数十家贸易商、180多艘船只和一些俄罗斯石油高管实施制裁。具体制裁举措包括冻结这些实体的资产、禁止与其交易以及提供保险服务等。 　　同时还禁止向位于俄罗斯联邦的人提供美国石油服务，从而切断俄罗斯获得与原油和其他石油产品开采和生产相关的美国服务的机会。该禁令从东部标准时间2025年2月27日凌晨12：01开始生效。 　　受美国制裁影响，国际原油价格应声而涨。根据彭博汇编的数据，2024年前十个月，Gazprom Neft和Surgutneftegas两家公司通过海运每天出口约97万桶石油，占俄罗斯海运石油出口总量的30％左右。在美国财政部宣布对俄罗斯石油实施新一轮制裁之后，市场担忧供应收紧，叠加美国寒冷天气持续增加能源需求，国际原油价格大涨逾3%，美油涨至75关口上方，布油逼近80关口。1月10日美国WTI原油2月期货收涨2.65美元/桶，或3.58%，报76.57美元/桶；布伦特原油3月期货收涨2.84美元/桶，或3.69%，报79.76美元/桶。SC期货主力合约2503收盘报574.7元/桶。 　　原油供给短期收紧，但供需改善仍有待观察。我们认为美国制裁的冲击短期内会导致俄罗斯原油出口量减少，从而给原油带来供应端扰动的溢价，但对于低于每桶60美元上限的俄罗斯石油，非影子油轮出口仍然可行。对于近期油价的回升，国际能源署（IEA）在最新的报告中表示，更严厉的制裁，以及北半球的寒流，推动了原油价格在1月初突破每桶80美元关口。然而，非欧佩克+国家的供应增长强劲，欧佩克+联盟寻求解除减产限制，以及在必要时迅速动用库存的能力，可能会抑制油价继续上涨。IEA目前预计，2025年全球石油供应增长将达到180万桶/日，其中非欧佩克+国家的产量将占到150万桶/日之多，这比需求增长要高得多，因此今年全球市场仍将出现过剩。 　　投资建议 　　供给端扰动推动油价上涨，利好上游资源及油服板块。建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中曼石油、中海油服等。 　　风险提示 　　OPEC+大幅增产、制裁政策发生变化、地缘政治风险。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3424.65点，环比上涨4.46%。其中，涨跌幅前五的有斯迪克(21.95%)、奥来德(14.85%)、赛伍技术(12.88%)、利安隆(11.37%)、安集科技(11.08%)；涨跌幅后五的有长鸿高科(-2.14%)、沃特股份(-0.55%)、八亿时空(-0.3%)、蓝晓科技(0.15%)、金丹科技(0.22%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6131.44点，环比上涨8.36%；申万三级行业显示器件材料指数收报1109.75点，环比上涨4.05%；中信三级行业有机硅材料指数收报5756.72点，环比上涨4.6%；中信三级行业碳纤维指数收报1005.35点，环比上涨8.32%；中信三级行业锂电指数收报1804.41点，环比上涨3.11%；Wind概念可降解塑料指数收报1675.64点，环比上涨3.85%。 　　鼎龙股份2024年度净利润增长138%。1月15日，鼎龙股份发布2024年度业绩预告。公告指出，鼎龙股份2024年度归母净利润预计为4.9亿~5.3亿元，同比增长120.71%~138.73%。公司是国内领先的关键大赛道领域中各类核心进口替代类创新材料的平台型企业，目前重点聚焦半导体创新材料领域。2024年度，公司实现营业收入约33.6亿元，同比增长约26%；实现归属于上市公司股东的净利润预计约为4.9亿元至5.3亿元，同比增长约120.71%至138.73%。（资料来源：DT新材料） 　　中国及AI需求旺盛，2024年日本芯片设备销售额突破4万亿日元。1月17日消息，日本半导体制造装置协会（SEAJ）近日上调了2024年度（2024年4月至2025年3月）日本制造的半导体（芯片）制造设备销售额（日系企业于日本国内及海外的设备销售额），有望首度冲破4万亿日元大关，创下历史新高纪录，并预估2026年度销售额将进一步冲破5万亿日元。SEAJ报告称，因中国现有以及新兴厂商对通用产品的投资，加上以AI相关为中心的先进半导体投资扩大，将2024年度日本制芯片设备销售额自此前（2024年7月）预估的42,522亿日元上修至44,371亿日元，将较2023年度同比大增20.0%，年销售额将史上首度冲破4万亿日元大关，创下历史新高纪录。SEAJ进一步指出，因AI用半导体需求增加、先进投资扩大，2025年度（2025年4月至2026年3月）日本半导体设备销售额将持续增长，预估将同比增长5.0%至46,590亿日元，将续创历史新高，不过因车用／功率半导体投资恐放缓，加上中国新兴厂商对新设备的采购恐减少，因此低于前次预估的46,774亿日元。至于对于2026年度（2026年4月至2027年3月）半导体设备销售额的预期，SEAJ指出，因除了AI服务器，On-DeviceAI应用扩大，可期待为了因应PC、智能手机用半导体需求增加的投资将扩大，预估日本芯片设备销售额同比增长10.0%至51,249亿日元，年销售额史上首度冲破5万亿日元大关，不过低于上次预估51,452亿日元。据此，2024~2026年度日本芯片设备销售额的年均复合成长率（CAGR）为11.5%。日本芯片设备全球市占率（以销售额换算）达30%，仅次美国居全球第二大。（资料来源：芯智讯） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示 　　下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等

　　因子说明 　　1）2017年数据来自弗若斯特沙利文《中国血友病药物行业研究报告》，报告中提到2013年血友病A药物治疗渗透率为8.4%，2017年治疗渗透率为11.2%，假设血友病两分型患者用药渗透率与血友病A型数据一致，且假设在此期间血友病A患者治疗比例平稳增加，规模预测期间的渗透率基准增长幅度以此两年数据进行二元拟合得出；4）2022年以重组凝血八因子为代表的血液制品首次进入集采名录，凝血因子药品价格因此下降，预计预测期更多患者可以承担血友病治疗费用，渗透率因此增加。由于2022-2023年凝血因子药品首次纳入集采，假设期间渗透率在原本平稳上涨的基础上以30%的增速加速渗透，之后年度渗透率增速放缓，假设2024-2025年间加速渗透率增速为20%，2026-2028年间渗透率增速为10%。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年1月15日，医药板块涨跌幅-1.06%，跑输沪深300指数0.42pct，涨跌幅居申万31个子行业第28名。各医药子行业中，医药流通(+0.12%)、其他生物制品(-0.62%)、医疗耗材（-0.87%）表现居前，线下药店（-2.11%)、医疗研发外包(-1.99%)、体外诊断（-1.46%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为鲁抗医药(+4.35%)、华北制药(+3.98%)、国发股份(+3.74%)；跌幅榜前3位为康为世纪（-18.74%）、赛分科技(-13.08%)、九典制药（-9.86%)。 　　行业要闻： 　　1月15日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，赛诺菲（Sanofi）申报的1类新药Itepekimab注射液获批临床，拟适用于治疗慢性鼻窦炎不伴鼻息肉（CRSsNP）患者。该药是一款靶向IL33的单克隆抗体，由赛诺菲与再生元（Regeneron）合作开发，此前已经在中国获得多项临床试验默示许可，适应症包括治疗非囊性纤维化支气管扩张症（NCFB）、中度至重度慢性阻塞性肺疾病（COPD）患者的添加维持治疗。 　　（来源：CDE，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　诺泰生物（688076）：公司发布公告，近日收到FDA签发的现场检查报告（EIR，Establishment Inspection Report），该报告表明公司位于江苏省连云港市经济技术开发区临浦路28号的连云港生产基地顺利通过本次cGMP现场检查。 　　万邦德（002082）：公司发布2024年业绩公告，预计2024年实现股母净利润0.65-0.90亿元，同比增长32.09%-82.89%，扣非后归母净利润为0.16-0.41亿元，同比增长-53.36%至21.87%。 　　特宝生物（688278）：公司发布2024年业绩公告，预计2024年实现股母净利润8.10-8.40亿元，同比增长45.83%-51.23%，扣非后归母净利润为8.05-8.35亿元，同比增长38.94%-44.12%。 　　香雪制药（300147）：公司发布2024年业绩公告，预计2024年实现股母净利润亏损59961-86243万元，同比下降54.15%-121.73%，扣非后归母净利润亏损57094-83377万元，同比下降65.75%-142.05%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。