中心思想 美国生物制造回流政策驱动下，国产高端仪器面临战略性替代机遇 本周专题的核心思想在于，美国政府近期启动的“国家生物技术和生物制造倡议”，旨在强化其国内生物制造供应链，减少对中国等国家的依赖。这一外部政策压力，深刻揭示了我国生物产业在高端科学仪器领域存在的“卡脖子”风险。报告通过详实的数据分析指出，我国生物产业虽已具备良好的发展基础，但高端质谱仪、色谱仪等关键仪器对进口依赖度极高（如质谱仪进口产品市占率约90%，200万元以上科学仪器国产化率仅约1.19%），这构成了产业发展的薄弱环节。 环保公用板块估值处于历史低位，运营属性强化与政策催化布局正当时 投资策略部分显示，当前环保板块正处于“业绩高增（20-30%）+估值低位（10-15倍）”的黄金配置窗口。同时，电力板块火电业绩修复逻辑清晰，叠加核电新装机核准与绿电（CCER）价值重估，构成了板块未来的主要增长驱动力。市场表现数据显示，尽管本周板块下跌，但科学服务板块中的高端仪器企业（如皖仪科技、禾信仪器）逆势上涨，验证了国产替代逻辑正在获得市场认可。 主要内容 一、本周专题：美国政府启动生物制造回流，国产高端仪器发展正当其时 美国启动生物制造回流，全球产业链安全面临新挑战 2022年9月12日，拜登政府签署行政命令，启动“国家生物技术和生物制造倡议”，计划投入超20亿美元，旨在重建美国本土供应链。截至2021年，美国拥有全球最多的生物制造工厂（562个），中国位列第二（224个）。全球主要经济体（欧盟、加拿大、英国等）均已在2019年密集发布国家生物经济战略，标志着生物科技领域已成为大国博弈的核心战场。 我国生物产业基础良好，但高端科学仪器仍受制于人 报告数据显示，我国生物制品市场规模从2016年的1836亿元增长至2020年的3457亿元，年均复合增长率为17.1%，预计2022年将突破5162亿元。然而，研发投入的快速增长并未解决高端仪器依赖进口的局面。根据发改委部分200万元以上科学仪器采购数据，质谱类仪器国产设备比例仅为1.19%，光学仪器中的光谱-色谱类国产比例仅为0.24%。这构成了产业发展的核心痛点。 质谱、色谱及电学测量三大子行业国产替代空间巨大 质谱仪：2020年国内市场达151亿元，进口依赖度虽已从2014年的96%下降至2020年的69%，但美国（31.5%）、新加坡（26.9%）为主要进口来源。全球及国内质谱仪市场规模年均增速分别为7.9%和9.5%，国产化空间巨大。 色谱仪：2020年国内市场达107.2亿元，以液相色谱仪进口为主（占64.88%）。全球色谱仪市场北美（31%）、欧洲（26%）主导，中国占比16%。 电学测量：是德科技全球市占率25.9%，CR5达50%，马太效应显著。中国市场占比逐年提升，国产企业正在崛起。 二、本周核心观点：碳中和护航环保，国产替代引领科学服务 环保板块：业绩增速与估值水平出现显著背离 龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，但对应22年估值仅10-15倍，处于历史极低分位。板块商业模式正从“纯工程依赖”向“稳定运营”转变，现金流持续改善，运营属性增强。政策催化方面，碳中和目标持续升温板块关注度，具备估值修复预期。 电力板块：火电修复明确，核电强逻辑开启新纪元 核电领域迎来重大突破：9月13日国务院常务会议核准福建漳州二期及广东廉江一期核电项目，共4台机组，均采用第三代核电技术。报告认为，核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性。同时，火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上。 科学服务板块：2000亿市场空间，国产替代路径清晰 当前国内科学服务市场超2000亿元，但外资企业掌控超90%市场份额。2020年我国研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%。在这一背景下，具备自主创新能力的企业将在产品研发能力与本土化服务能力双轮驱动下，复制海外巨头数家百亿营收的发展路径。 三、板块表现：市场波动中，结构分化显著 行业指数回调，相对收益显现 本周沪深300指数下跌3.94%，而环保指数下跌6.95%（周相对收益率3.01%），电力及公用事业指数下跌7.92%（周相对收益率3.98%）。虽然绝对收益不佳，但相对市场的超额收益为负，表明板块整体仍处于弱势区间。 个股表现：国中水务领涨环保，皖仪科技领涨科学服务 环保个股中，国中水务上涨5.69%，主要受益于其水务工程业务布局；科学服务板块表现出较强的抗跌性与结构性机会，皖仪科技上涨8.47%，川仪股份上涨4.84%，禾信仪器上涨4.76%，表明市场资金已在积极布局国产高端仪器替代方向。 四、行业动态与公司公告：政策驱动与资本运作双线并行 政策动态：核电、节能减排、碳达峰等领域频繁发令 除核电核准外，广东省“十四五”节能减排实施方案提出到2025年单位GDP能耗下降14%；天津市碳达峰实施方案提出“十五五”期间重点耗能行业能效达到国际先进水平；财政部发布方案支持贵州探索碳汇及CCUS示范工程。政策密集出台，为板块注入持续动力。 公司动态：高能环境回购与中国天楹中标值得关注 公司层面，同兴环保与中国科学技术大学合作建设储能电池联合实验室，切入钠离子电池领域；中国天楹预中标河北省农村环卫一体化项目（6453万元），显示环卫市场空间下沉趋势；高能环境回购51.285万股限制性股票，彰显公司信心。此外，华能国际发行20亿元超短融，利率仅1.25%，反映电力行业融资成本处于历史低位。 总结 两大主线：大国博弈下的国产替代与碳中和背景下的价值重估 本报告的核心逻辑围绕两条主线展开。第一，面对美国等发达国家启动的“生物制造回流”战略，我国迫切需要在高端科学仪器（如质谱、色谱、电学测量）领域实现自主可控。尽管我国生物制品市场以年均17%的增速快速扩张，且研发投入持续加大，但关键仪器设备国产化率仍极低（质谱仪进口依赖度仍高达69%），形成了巨大的、亟待填补的替代市场空间。第二，在国内碳中和目标推进及稳增长政策支撑下，环保与公用事业板块正处于“业绩高增+估值低位”的布局良机。核电核准重启（4台机组）、火电盈利修复、CCER价值重估等催化剂将持续发酵，为板块带来确定的增长弹性。 数据支撑下的投资方向：重点关注科学服务与核电/绿电领域 通过多维度数据交叉验证，本报告明确指出以下投资方向：科学服务行业应重点关注聚光科技、禾信仪器、皖仪科技等具备国产替代核心技术的企业；环保领域建议配置瀚蓝环境等高成长、低估值龙头；电力领域则需把握火电修复（华能国际）及核电扩张（中国核电）的双重机遇。总体而言，2022年下半年，在外部供应链重构压力与内部能源转型需求的共同作用下，环保及公用事业板块的结构性机会显著，具备较高的投资性价比。

中心思想 国际关系扰动下的板块底部机遇 外部市场调整及拜登签署行政令等事件，引发医药板块风险加速释放，进一步夯实底部区间。当前板块处于政策预期、经营业绩、持仓配置、估值水平的多重底部，优质个股性价比凸显，板块基本面与估值均有望迎来修复。 建议对医药板块保持乐观，积极把握底部机会，重点关注趋势强劲的优质赛道（创新药械、CRO/CDMO、生命科学上游）、基本面修复板块（特色原料药、连锁药店）及边际变化的优质个股。 医保目录动态调整的创新药增量 2022年9月17日，国家医保局发布公告，共343个药品通过形式审查，包括新冠口服药、肿瘤创新药及罕见病治疗药。国产创新药企多款抗肿瘤药（恒瑞、君实、百济神州、信达等）在列。 医保目录动态调整周期缩短，临床价值显著的药品加速纳入，辅助用药及经济性差的药品被调出，腾笼换鸟速度加快。建议关注国产创新药企的增量机会，如恒瑞医药、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。 主要内容 投资要点 本周沪深300下跌3.94%，医药生物行业下跌5.71%，处于31个一级子行业第21位。市场情绪波动导致医药板块继续调整，风险充分释放，底部区间进一步夯实。建议对医药乐观，积极把握底部机会，重点关注创新药械、CRO/CDMO、生命科学上游、特色原料药、连锁药店等方向。 行业热点聚焦 美国时间9月12日，拜登签署行政命令，启动国家生物技术和生物制造倡议，旨在降低对外依赖，加强本土转化能力。 9月17日，国家医保局发布2022年药品目录调整通过形式审查的公告，共343个药品入选，涵盖新冠口服药、肿瘤创新药及罕见病药。后续将开展专家评审，预计11月公布新版目录，明年1月落地执行。 医药生物行业科创板申报情况 截至当前，科创板申报企业共149家，其中已发行95家，注册生效3家，终止注册4家，提交注册3家，已问询17家，中止1家，终止26家。本周新增必贝特、华理生物进入已问询状态。 一周市场动态 2022年初至今，医药板块收益率-27.4%，沪深300收益率-20.4%，医药跑输7.0%。本周医药生物行业下跌5.71%，子板块全线下跌，医疗服务跌幅最大（-9.75%），医疗器械跌幅最小（-3.55%）。 板块估值 以2022年盈利预测估值计算，医药板块PE为25.2倍，全部A股（扣除金融）PE为29.9倍，医药相对溢价率为-15.8%。以TTM估值计算，医药板块PE为22.1倍，低于历史均值（36.8倍），相对全部A股（扣除金融）溢价率为25.8%。 个股表现 本周涨幅靠前个股受科创板、政策缓和、业绩及事件驱动，如华大智造（+19.85%）、成都先导（+9.41%）、安图生物（+9.30%）；跌幅靠前个股受事件影响，如兰卫医学（-19.57%）、三圣股份（-19.46%）、迈普医学（-15.28%）。 本周中泰医药报告 行业专题：《技术工艺趋近成熟，国产CGM有望迎来爆发》 行业点评：《种植牙专项治理政策点评：政策落地，医疗服务定价好于预期》《冠脉支架集采续标方案发布，关注优质龙头底部机会》 行业周报：《政策利好频出、有望持续催化，积极把握底部机会》 重点推荐个股表现 本月重点推荐15只个股（药明生物、药明康德、智飞生物、百济神州、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、鱼跃医疗、百克生物、普洛药业、海思科、康方生物、迪安诊断、同和药业），本月平均下跌11.40%，本周平均下跌9.78%，跑输医药行业4.06%。 重点公司动态 科伦药业：前三季度归母净利润预增55%-70%。 复星医药：阿立哌唑口服溶液获药品注册申请受理。 百济神州：在ESMO公布替雷利珠单抗实体瘤开发进展。 普利制药：子公司与上海谷森签订委托生产战略合作框架协议。 美年健康：发布2022年员工持股计划草案，规模不超过2377.33万股。 恒瑞医药：HRS-6209胶囊获临床试验批准。 康泰生物：水痘减毒活疫苗生产注册获受理。 乐普医疗：发行GDR价格区间确定。 迪安诊断：拟出资6000万元参与设立创业投资基金。 维生素价格重点跟踪 本周各维生素品种价格保持不变，包括维生素A、E、C、D3、泛酸钙、B1、B2等。 风险提示 政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 总结 本报告指出，国际关系扰动促使医药板块风险加速释放，当前处于多重底部，具备较高性价比，建议积极把握底部机会。同时，343个药品有望进入新版医保目录，国产创新药企将迎来增量红利。板块估值处于历史低位，子板块全线调整，医疗服务跌幅最大，医疗器械相对抗跌。科创板申报持续推进，重点推荐个股短期表现承压，但长期价值凸显。政策层面，种植牙治理、冠脉支架集采续标等政策落地，有利于行业健康发展。整体来看，医药板块基本面与估值均有望修复，建议投资者保持乐观，精选优质标的。

　　核心观点 　　1、钠电池技术基于锂电池技术，两者工作原理相似。钠电池是一种二次电池，组成部分主要包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜，其结构及工作原理均与锂电池类似。钠电池的工作原理主要是通过钠离子在电池正负极之间来回的脱出和嵌入来实现电荷的转移，锂电池则是通过锂离子来实现上述过程，因此两者都被称为“摇椅式电池”。钠电池的生产工艺也与锂电池相似，可通过改造现有锂电池生产线来生产钠电池。钠电池具有高低温性能好、安全性好、成本低等优势。相较于锂电池，钠离子第一电离能更小，致使钠电池能够在-40℃~80℃的区间内工作，具有优异高低温性能。此外，钠电池具有较强的热稳定性，致使其在热失控过程中更容易钝化，因此其安全性更好。同时钠电池具有较为明显的成本优势，主要是因为钠资源的丰富度远高于锂资源，因此钠的价格更便宜。而且由于钠电池与锂电池生产工艺相似且生产设备大多可以兼容，致使其在生产中所需的重置成本较小。但由于钠电池在能量密度方面不及锂电池，因此目前钠电池可以作为锂电池的一个补充应用于储能、两轮车和中低端电动车等领域。锂资源紧缺致使钠电池产业化加速。锂作为全球稀有金属，其资源分布极不均匀，全球约70%的锂资源分布于南美洲，我国锂资源的进口依赖度约80%。随着易开采锂资源的逐渐消耗，锂资源供给持续偏紧，致使碳酸锂价格大幅上涨，截至2022年9月17日，碳酸锂价格为51.3万元/吨，较年初上涨81.7%。锂资源供给紧缺一方面使得锂电池供给偏紧，不能满足下游快速增长的需求，另一方面使得原材料价格大幅上涨，致使锂电池成本上升，双重作用下致使钠电池产业化加速。目前国内相关企业积极推动钠电池产业化落地。正极材料方面，目前国内布局钠电池正极材料的公司主要包括容百科技、当升科技、振华新材等，其中容百科技已接到一些钠电池正极材料的批量订单；当升科技已完成新一代钠电池正极材料的工艺定型并向客户送样；振华新材钠电池正极材料已实现销售收入。负极材料方面，目前国内布局钠电池负极材料的公司主要包括杉杉股份、翔丰华等，其中杉杉股份已拥有软硬碳方面的技术积累和量产能力；翔丰华高性能硬碳负极材料正在相关客户测试中。电解液方面，目前国内布局钠电池电解液的企业包括天赐材料、多氟多等，其中天赐材料目前已拥有钠电池电解液量产技术，且产品已通过客户认证；多氟多已具备年产千吨的六氟磷酸钠生产能力。电池方面，目前国内布局钠电池的公司主要包括宁德时代、中科海钠等，其中宁德时代已发布第一代钠离子电池，并致力于推进在2023年实现产业化；中科海钠投资建设的1GWh钠电池已于2022年4月开工。综合来看，随着锂资源供给持续偏紧，钠电池凭借其优异的性能有望成为锂电池的补充，目前国内相关企业正积极布局钠电池领域，推动其产业化落地。 　　2、截至2022年09月16日，新材料指数（885544.TI）周跌6.6%。新材料14个板块上周有1个板块上涨，有13个板块下跌，其中上涨的板块为碳纤维，涨幅为1.1%；跌幅排名前三的板块分别为有机硅、膜材料、光伏玻璃，跌幅分别为13.4%、10.6%、9.2%。 　　3、化工新材料产品涨跌不一，碳酸二甲酯涨4.9%，聚酯瓶片跌1.5%。碳酸二甲酯方面，价格上涨原因主要为下游需求好转，厂商采购心态积极，叠加原材料成本上涨，推动碳酸二甲酯价格上涨。聚酯瓶片方面，价格下跌主要原因为下游终端需求不见好转，整体需求表现一般，实单成交量较少，致使聚酯瓶片价格承压下行 　　4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有11家上市公司股价上涨或持平，占比6.9%，有149家上市公司下跌，占比93.1%。周涨幅排名前3的依次为格林达、中百集团、联盛化学，周涨幅分别为25.7%、19.9%、15.1%；周跌幅排名前3的依次为回天新材、东材科技、中国宝安，周跌幅分别为15.4%、14.9%、14.6%。 　　投资建议 　　钠电池凭借其优异的性能有望成为锂电池的补充，目前产业化进程正在提速，相关企业或将受益：宁德时代、容百科技、天赐材料等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期、产品认证不及预期、市场竞争加剧等。

　　投资要点： 　　本周医药表现弱于大盘 　　本周申万医药指数下跌5.71%，表现弱于大盘。其中医疗器械子行业下跌3.55%；中药子行业下跌3.8%，化学制药子行业下跌5%，医药商业子行业下跌5.1%，生物制品子行业下跌6.24%；医疗服务子行业下跌9.75%。 医疗服务的下跌主要因为拜登计划导致的恐慌性下跌。 　　下周展望：关注自主可控和注射剂出口方向 　　华大智造上市引发市场对于基因安全和自主可控的关注。 华大智造是国内稀缺的具备测序仪自研自产能力的龙头企业，其产品矩阵、专利布局都走在行业前列。 测序行业具有国家基因安全的战略意义，自主可控将是长期趋势，建议持续关注测序相关产业链，如华大智造、华大基因、诺禾致源、艾德生物等；结合近期人民币贬值、以及地缘政治对供应链的影响，看好国内制剂出口型企业，建议继续关注海普瑞等。 　　本周专题： 拜登政府法案对全球生物医药产业链影响有限 　　9月12日，拜登政府启动《国家生物技术和生物制造计划》，我们认为该计划旨在促进发展美国本土生物制造业竞争力，对全球生物医药产业链高度分工的格局影响有限；而国内CXO龙头公司积极布局全球化产能，赋能整体行业。考虑到当前的市场情绪，消息面、资金流和美国加息的影响可能继续超过基本面。但是中长期看， CDMO龙头及垂直领域的CXO仍有较好的发展机会。 　　9月月度金股 　　智飞生物（300122） ： HPV疫苗9价年龄段扩容有望未来3-5年保持快速增长。微卡逐步加大推广带来增量；二倍体狂犬疫苗及四价流感疫苗有望明年上市，增厚自有产品管线。 2022-2024年PE分别为18X， 15X， 12X，维持“买入”评级。 　　东诚药业（002675）： 公司肝素业务受益粗品采购价格下行，毛利率提升，且人民币贬值背景下出口受益；核素业务在疫情好转后有望恢复增长。2022-2024年PE分别为27X， 21X， 18X，维持“买入”评级。 　　九洲药业（603456）： 公司CDMO收入高速增长，占比和订单结构不断优化。公司定增扩建产能未来CDMO业务有望保持快速增长。 2022-2024年PE分别为34X， 25X， 19X，维持“买入”评级。 　　风险提示： 新冠疫情反复风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　行情回顾 　　上周（9.12-9.16） ,医药生物板块（申万）下跌 5.71%，上证综指下跌 4.16%，深证成指下跌 5.19%，沪深 300 下跌 3.94%，医药生物板块跑输沪深 300 指数 0.22 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 21 位。子板块下跌，医疗器械板块跌幅最小，下跌了 3.55%，医疗服务板块跌幅最大，下跌了9.75%。 　　投资要点 　　据重庆市卫健委官方网站披露： 9 月 16 日，重庆市确诊 1例境外输入猴痘病例，该病例为自国外中转重庆入境人员，在按规定进行入境人员新冠肺炎疫情防控集中隔离期间，发现皮疹等症状，经重庆市疾控中心实验室检测及中国疾控中心复核，实验室结果猴痘病毒核酸阳性，国家组织专家诊断为猴痘确诊病例。该病例正在定点医院进行集中隔离治疗，情况稳定，其密切接触者均已落实隔离医学观察措施。目前，该病例新冠病毒核酸检测为阴性。 　　自今年 5 月以来猴痘疫情率先在欧美陆续扩散， 7 月 23 日，WHO 宣布猴痘构成国际关注的全球突发公共卫生事件。根据WHO 的最近报告， 截至 2022 年 9 月 15 日 103 个会员国已向世卫组织报告了总共 60,320 例实验室确诊病例和 525 例可能病例，其中包括 23 例死亡。 自 2022 年 5 月 13 日以来，这些病例中有很大一部分报告来自以前没有记录过猴痘传播的国家。 　　投资建议 　　相比于新冠病毒，猴痘病毒的传播能力较弱但致死率更高，早发现早隔离早治疗仍然是防治猴痘疫情的有效手段。我们建议关注三类猴痘疫情相关企业，一是开发猴痘病毒检测试剂盒相关企业， 东方生物、圣湘生物、达安基因等，二是猴痘疫苗相关企业， 优锐医药， 康辰药业等，三是猴痘治疗药物相关企业优宁维等。 　　风险提示 　　政策变化超预期；研发失败风险等。

　　本周国海化工景气指数为133.67，环比上升1.11。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。9月2日俄气公司表示，由于发现了一个新的技术问题，其通往欧洲的“北溪-1号”管道无法在周六按计划重启，“北溪-1号”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。“北溪-1号”作为俄罗斯向欧洲输气的主要管道，年输气能力约550亿立方米，占欧洲2021年消费量的9.63%。管道输气暂停后，将进一步加剧欧洲天然气短缺。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于90.8和85.11美元/桶，周环比-1.75%和-1.15%。 　　本周美国和欧洲央行加息预期施压原油，投资者担心燃料需求增长或将受此影响放缓，加之投资者担心全球经济状况不佳，伊石油可能重返全球市场，国际油价震荡下跌。 　　重点涨价产品分析：本周液氯价格涨幅明显，山东地区市场成交重心上移。上周五山东潍坊一带受前期东营一带价格上涨影响，节后归来液氯价格持续上涨，9月14日晚潍坊一带有碱厂装置因故障停车，市场货源供应减少，耗氯下游环氧丙烷、甲烷氯化行情较好，对液氯需求表现尚可，企业库存水平低位，价格持续上涨，华东地区液氯市场价格上扬。本周江苏地区有部分碱厂装置降负或停车检修，区域内液氯供应缩减，加之本周山东地区市场上行，对市场有一定利好支撑，但区域内液氯下游需求依旧清淡。本周中国硫酸市场整体持稳，华北地区硫酸价格持稳，其中山西地区硫酸价格弱稳，下游焦化厂家硫酸需求表现一般，酸企库存仍稍有压力，利好作用不足，内蒙地区下游肥料企业开工情况暂无利好指引，巴蒙地区下游厂家硫酸需求一般，且周边地区低价酸仍影响巴蒙硫酸市场。目前硫酸市场运行以稳为主，上下游观望情绪仍然较重。本周三氯乙烯市场报价较上周末宽幅上调，供应端，目前四川重庆地区厂家开工正常，负荷较高，内蒙厂家本月22号附近有短暂检修计划，安徽厂家装置停车，整体停车时间较长；需求端，国内空调售后需求增加，R134A出口订单向好，制冷剂货源偏紧，出口量增长，国内现货偏紧，主流厂家库存低位，部分厂家降负荷，对高价原料接受度提高，对三氯乙烯市场价格形成一定支撑作用；成本端，本周电石市场受下游需求缩减影响，厂家出货受阻，价格接连下挫，场内看空情绪不减；进出口端，近期制冷剂出口逐步改善，货源供应仍显紧张，后期有小幅增量表现，对三氯乙烯接货能力提高。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，9月16日纯MDI价格19650元/吨，环比9月9日上升1250元/吨；9月16日聚合MDI价格16400元/吨，环比9月9日上升525元/吨。9月13日，万华官网披露烟台港栾家口港区#1-#5液体散货泊位工程环境影响评价公示，本工程设计吞吐量为615.6万吨/年，建设5个5000-50000吨级液体散货泊位及相应配套设施。其中#1泊位为5000GT液化烃泊位；#2泊位为10000吨级液体散货泊位；#3泊位为30000吨级液体散货泊位；#4泊位为50000吨级液体散货泊位；#5泊位为50000GT液化烃泊位。9月15日，据万华化学微信公众号消息，2022国际绿色零碳节暨ESG领袖峰会在北京圆满举行，万华化学凭借在环境、社会和企业自身的创新驱动及减碳成果，荣获“2022碳中和典范企业”。 　　【玲珑轮胎】9月9日，玲珑轮胎在互动平台回复投资者关心的问题。关于公司赛尔维亚工厂的进度情况，一期全钢生产线主体工程已完工，设备动力、介质等各方面均已具备生产条件，目前正在调试生产及加快办理正式生产手续。9月13日，玲珑轮胎发布公告，子公司吉林玲珑将暂时用于补充吉林玲珑流动资金的募集资金中的5000万元提前归还至吉林玲珑募集资金专户，并将上述募集资金的归还情况及时通知了保荐机构及保荐代表人。截至公告披露日，吉林玲珑已累计归还募集资金暂时补充流动资金金额为15000万元，暂时补充流动资金余额20000万元暂未归还，吉林玲珑将在规定到期日之前悉数归还至募集资金专户。9月16日，玲珑轮胎在互动平台回复投资者关心的问题。关于公司航空轮胎的进展情况，目前公司开发的某机型主胎已完成第三方测试，同时，公司铜川工厂已规划并取得航空胎项目批复。本周中国到美西港口的FBX指数为4314.1美元/FEU，环比-10.07%；中国到美东港口为8703.6美元/FEU，环比+4.06%；中国到欧洲为7854.4美元/FEU，环比-13.95%。 　　【赛轮轮胎】9月13日，赛轮轮胎发布公告，根据中国证监会审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。据悉，本次公开发行可转债拟募集资金总额不超过人民币20.6亿元（含20.6亿元），扣除发行费用后将全部用于越南年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目和柬埔寨年产900万套半钢子午线轮胎项目。9月14日，赛轮轮胎在互动平台回复投资者关心的问题。关于公司海外工厂受双反调查事项，根据美国双反调查程序，先由相关企业根据要求提供资料，后经美国相关部门等测算、讨论后，最终确定具体双反税率，公司越南工厂目前没有反倾销税率，反补贴税率为6.23%，综合税率在东南亚四个国家或地区中最低，公司柬埔寨工厂年产900万半钢胎项目正式投入运营，165万全钢项目正在建设之中，柬埔寨工厂目前未被美国进行双反；关于公司液体黄金轮胎在新能源领域的适用性，公司推出的液体黄金轮胎运用到新能源车也有很好表现，2021年12月，公司联合广东省新能源汽车发展服务中心、深圳南山交通运输有限公司共同开展深圳绿色出行道路测试，测试选用4辆新能源出租车，测试结果显示液体黄金轮胎百公里耗电较其原配套轮胎降低12.26%（对应省电2.04度），公司研发的“ERANGE|EV”产品，经美国史密斯实验室测试，相比国际一线品牌，其干地制动距离缩短5%，滚动阻力降低15%，续航里程增加7%；关于董家口项目销售市场和资金来源，公司董家口项目生产的产品，将根据企业发展战略及市场需求等情况确定销售区域，预计内外销市场均有，董家口项目总投资额大，根据计划将分五期建设，资金来源为自筹和银行贷款。 　　【森麒麟】9月13日，森麒麟在互动平台回复投资者关心的问题。关于航空胎业务情况，公司航空轮胎生产线已具备小批量生产制造及销售能力，并已持续给相关用户小批量供货，目前公司年产8万条航空轮胎（含5万条翻新胎）生产线正在建设过程中，待生产线建设完成、验收合格并通过相关审核后，即具备更大规模生产能力。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月15日库存30.5天，环比上升1天；PTA9月16日库存1741万吨，环比下降119万吨。9月16日涤纶长丝FDY价格8775元/吨，环比9月9日上涨75元/吨；9月16日PTA价格6580元/吨，环比9月9日上升95元/吨。 　　【荣盛石化】9月15日，荣盛石化发布了关于回购公司股份(第二期)进展的公告，截至2022年9月15日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票7161.92万股，占公司总股本的0.7073%，成交总金额为10.5亿元。9月16日，公司发布公告，公司控股子公司浙石化向全体股东合计派发现金红利50亿元，其中公司按出资比例51%获现金分红款25.50亿元。截至目前公司已足额收到浙石化现金分红款。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年9月16日，EVA市场均价达23920元/吨，环比9月9日上升10元/吨。9月10日，东方盛虹发布关于持股5%以上股东减持股份至5%以下的权益变动提示性公告。公司于2022年9月9日收到持股5%以上股东江苏吴江丝绸集团有限公司（以下简称“丝绸集团”）出具的《简式权益变动报告书》。2022年9月6日至2022年9月7日，丝绸集团通过大宗交易方式减持公司股份合计5,073,200股，该次减持后，丝绸集团持有公司股份310,662,153股，全部为无限售流通股。截至2022年9月6日，公司总股本为6,213,243,761股，该次减持后丝绸集团持股数占公司总股本的4.999999%，不再是公司持股5%以上的股东。 　　【恒逸石化】本周暂无信息更新。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，9月16日丙烯酸价格为8600元/吨，环比9月9日上升500元/吨。 　　【桐昆股份】9月16日，桐昆股份发布关于收到参股公司现金分红款的公告。浙石化系桐昆集团股份有限公司的全资子公司桐昆投资的参股公司，桐昆投资持有浙石化20%的股权。根据浙石化于近期作出的股东会决议，浙石化向全体股东合计派发现金红利50亿元，其中桐昆投资按出资比例获现金分红款10亿元。 　　【新凤鸣】本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】据卓创资讯，9月16日磷酸一铵价格2855元/吨，环比上升13.33元/吨；9月16日，复合肥价格为3800元/吨，环比下降32.5元/吨；9月16日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。 　　【云图控股】本周暂无信息更新。 　　【龙佰集团

中心思想 欧洲政策驱动生物燃料与可再生能源市场增长 欧洲议会通过《可再生能源指令（RED II）》修订案，上调2030年可再生能源在终端能源消耗中的份额至45%，并设定交通运输业温室气体减排目标。此举显著提升了生物柴油，特别是中国废油脂生物柴油（具有双倍减碳效果）的市场需求和发展空间。同时，全球光伏装机快速增长带动EVA树脂需求，预计2022-2025年光伏对EVA树脂的需求将持续攀升，而供给增长缓慢，导致供需缺口扩大，看好四季度EVA价格上涨行情。 新材料与新能源产业迎来多重利好与国产替代机遇 工业硅、POE、气凝胶、合成生物学、碳纤维等新材料领域均面临供需缺口、政策支持及国产替代的广阔机遇。工业硅价格因下游多晶硅产能投放和枯水期提前而反弹，新疆地区凭借电力优势在高耗电行业竞争优势凸显。POE因全球产能集中于海外且技术壁垒高，国内厂商有望在技术突破后实现大规模国产替代。气凝胶作为高效隔热材料，契合节能减排趋势，市场需求强劲。合成生物学作为实现双碳目标的有效途径，在成本控制和产品创新方面展现巨大潜力。碳纤维行业在高景气度下，国产化率持续提升，风电、军工等领域需求旺盛。 主要内容 一、核心观点 欧洲可再生能源政策利好生物柴油与EVA市场 欧洲议会修订《可再生能源指令（RED II）》，将2030年可再生能源在终端能源消耗中的份额上调至45%，交通运输业温室气体减排目标为16%。新标准对“间接土地利用变化（ILUC）”阈值设为7.9%，有利于先进生物燃料需求增长。中国作为废油脂生物柴油主要生产国，2021年出口量129万吨，欧洲占比97%，政策加码将为中国废油脂生物柴油产业链带来更广阔空间。同时，全球光伏装机快速增长驱动EVA树脂需求，预计2022-2025年光伏对EVA树脂需求分别为105.0/124.3/151.0/178.1万吨，而扩产周期长导致供给有限，预计近两年存在较大供需缺口，看好四季度价格上行。 工业硅与新疆高耗能企业受益政策与供需变化 下游硅料新产能投放叠加枯水期提前，工业硅价格底部反弹。预计Q4需求环比新增6.55万吨，供给基本持平，总体缺口2.9万吨。云南、四川枯水期提前已导致工业硅价格上涨。内蒙取消优惠电价，利好新疆高耗能企业，新疆凭借廉价稳定煤炭供给，电力优势凸显，看好其在高耗电行业（如工业硅、多晶硅）的竞争优势。 氢能产业发展加速与新材料国产替代前景 上海或将成立全国氢交易所，加速推动氢能源产业发展，临港新片区将打造“国际氢能谷”，支持氢燃料电池汽车产业链发展。POE供需缺口放大，全球产能集中于海外，国内厂商在技术突破后有望实现广阔国产替代空间。气凝胶作为高效隔热材料，在石化、锂电池、建筑等领域应用广泛，其优异性能和更长使用寿命使其具备高性价比，契合节能减排大趋势。合成生物学作为实现双碳目标的有效途径，通过生物反应器替代传统石化路径，利用可再生碳资源生产目标产品，已在己二酸、1,4-丁二醇等产品上实现成本追平或超越传统路径，盈利水平相对稳定。生物航煤作为航空业碳减排必经之路，预计2025年全球SAF使用量达700万吨，2030年达2000万吨，中国2021-2035年累计需求可达1.6-1.8亿吨。密封型材在航空、电子信息、氢能等高端领域已实现部分进口替代，未来国产化空间广阔。萤石因供给侧结构调整、海外供给收缩及下游6F、PVDF新产能落地，稀缺属性增强。下半年多晶硅产能集中投放，预计三氯氢硅将面临供应紧张局面，价格或继续上行。甜味剂行业在健康消费理念下，减糖趋势明确，人工代糖仍主导市场，但“天然+人工”复配是未来趋势，三氯蔗糖、安赛蜜等具有竞争优势。功能性硅烷全球产能向国内转移，受益于国内硅资源和电力成本优势，预计未来2-3年需求增速超10%。PLA作为生物基可降解材料，在“禁塑”背景下市场前景广阔，预计2024年市场空间达102万吨。光伏玻璃有望拉动纯碱需求持续提升，纯碱供给紧平衡局面有望维持。吸附法盐湖提锂在高锂价下更显成本优势，技术成熟扩大其前景。云天化联合产业链上下游进军粘土锂矿及锂电材料，深度抱团或为行业发展大趋势。离子交换树脂在工业水处理传统领域稳步增长，在盐湖提锂、超纯水等新兴领域快速突破。碳纤维行业高景气延续，国产化率提升，风电、军工等应用领域迎来发展良机。 二、交易数据 新材料产业链价格与指数表现 本周华创化工行业指数105.48，环比上涨0.55%，同比下跌1.14%。国际原油价格上升，动力煤价格上涨。本周涨幅较大的新材料品种是三氯氢硅（+4.00%）、环氧树脂（+3.83%）、6F（+2.02%），跌幅较大的品种是磷酸铁（-2.10%）。三氯氢硅因多晶硅新增产能爬坡需求小幅提升；环氧树脂受成本支撑和开工负荷降低影响；6F因原料价格高位和下游锁盐需求增加。本周Wind新材料板块指数周涨幅-6.6%，跑输沪深300（-3.9%）和上证综指（-4.2%），但跑赢申万基础化工指数（-7.3%）。 新材料标的涨跌幅分析 本周涨幅前5名的新材料标的包括凯赛生物（合成生物）、华恒生物（医药材料）、联洋新材（风电材料）、光威复材（碳纤维）、鼎龙股份（半导体材料）。跌幅前5名的新材料标的包括回天新材（膜材料）、双星新材（膜材料）、福斯特（光伏材料）、新纶科技（膜材料）、海优新材（光伏材料）。 三、新材料子板块基本面跟踪 （一）行业跟踪-磷化工：新能源车销量强劲，磷酸铁锂需求旺盛 8月国内新能源车销量66.6万辆，同环比分别增长107.5%/12.3%。本周磷酸铁锂价格上涨1.9%至15.95万元/吨，开工率113.92%，维持满负荷生产。磷酸铁价格下跌2.1%至2.33万元/吨，开工率102.71%。磷化工企业向下游新能源布局，通过与磷酸铁锂厂家合资，发挥资源和成本优势，关键在于合作对象渠道资源、合作方案以及自身资源、产能、技术、区位和成本优势。 （二）行业跟踪-氟化工：PVDF价格稳定，6F价格上涨 本周锂电级PVDF价格维持35万元/吨，涂料级PVDF价格24.5万元/吨，R142b价格下跌8.33%，成本支撑松动。PVDF产量903吨，环比增长2.38%，新增产能逐步释放。6F价格小幅上涨2%至27.8万元/吨，受碳酸锂价格高位和氟化锂、五氯化磷供应偏紧影响。6F产量2433吨，环比增长0.41%，行业开工高位。新能源车销量增长持续拉动六氟磷酸锂、PVDF等氟化工产业链需求，看好萤石、PVDF、LiFSI等品种。 （三）行业跟踪-可再生能源：EVA、三氯氢硅价格反弹，光伏风电前景广阔 EVA市场均价23920元/吨，环比上涨0.04%，非光伏料价格触底反弹，预计光伏料价格上行趋势显现。三氯氢硅普通级报价13000元/吨，环比上涨4.00%；光伏级报价20500元/吨，环比上涨2.50%，整体开工水平74.51%，多晶硅新增产能爬坡带动需求。可再生能源“长坡厚雪”，IEA预测全球光伏和风能在总发电量中占比将从7%提升至2040年的24%。国内“十四五”期间年均新增光伏装机或超75GW，风电、光伏累计装机将大幅提升，为上游材料带来广阔市场空间。 （四）行业跟踪-氢能源：上海将建氢交易所，政策推动产业发展 上海印发政策支持临港新片区打造“国际氢能谷”，加速氢能及燃料电池产业体系建设。多项支持政策陆续出台，预计2025年中国氢能产业产值达1万亿元，氢能源汽车5-10万辆；2030年产值达5万亿元，百万辆氢能源汽车。国家《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》定调氢能产业发展大趋势，到2025年燃料电池车辆保有量约5万辆，可再生能源制氢量10-20万吨/年。 （五）行业跟踪-合成生物：双碳目标下的重点产业，市场空间广阔 本周葡萄糖及玉米淀粉价格环比小幅下行，玉米现货价格环比提升。PA66价格持续走高，受原料己二胺支撑和行业负荷不高影响。合成生物学市场空间及应用领域广阔，CB Insights预测全球市场规模将从2020年的68亿美元增长至2024年的189亿美元，年复合增长率达29.1%。基因测序、合成、编辑等底盘技术突破，成本控制潜力良好，有望颠覆现有石化生产路线，实现生物质能源高效利用。生物制造是我国建设科技强国的重点发展产业，具有巨大减排潜力。 （六）行业跟踪-再生行业：政策推动全球废塑料回收再生与生物柴油市场发展 双碳目标下，再生资源兼具碳减排和污染物减排效益。欧盟“最严限塑令”和中国“十四五”塑料污染治理行动方案推动全球废塑料回收再生快速发展，预计2025年国内废塑料回收再生量达2500万吨。欧盟政策驱动生物柴油市场发展，废油脂UCO潜力巨大，中国废油脂生物柴油因双倍减排计数优惠在欧洲广受欢迎，国内废油脂利用空间巨大。本周废油脂生物柴油价格环比下降4.76%，废油脂生物柴油与地沟油价差环比上升4.84%。r-PET价格持平，全球多家企业布局r-PET产线，但供需失衡短期难缓解。 （七）行业跟踪-碳纤维：行业高景气延续，国产布局迎来良机 本周碳纤维行业产量1020.51吨，年初至今增长30.10%。库存量1750吨，较上周增长50吨。碳纤维价格保持稳定，国产小丝束T300（12K）145元/千克，T700（12K）270元/千克。国产大丝束T300（25K）135元/千克，T300（50K）130元/千克。碳纤维行业平均毛利47.78元/千克，较上周下降0.83%。风电叶片是碳纤维最大需求驱动来源，2021年全球风电碳纤维需求量3.3万吨，占全球30%。随着风机大型化和海上风电装机提升，碳纤维渗透率将显著提升。国产化和降成本将驱动产业应用持续扩容，预计2025年我国碳纤维产量有望达8.3万吨，国产化率提升至55%。 （八）行业跟踪-国六概念：蜂窝陶瓷需求延后释放，长期增量可观 2022H2商用车销量低迷，蜂窝陶瓷产业链需求短期受抑制，国六效应或延至2022年放量。国六标准在全国实行是必然趋势，蜂窝陶瓷递延需求将在2022年放量，长期增量空间可观。地方政府调控高速通行费，差异化收费促进国六车型普及，如天津市对国六排放标准车辆实施2折优惠。 （九）行业跟踪-可降解塑料：全球限塑令推动行业高增长 本周PBAT价格维持2万元/吨，BDO价格环比上涨27.4%，己二酸上涨8.5%，PTA上涨1.9%。PBAT-BDO-己二酸-PTA价差下滑24.2%。PLA价格维持2.3万元/吨。联合国环境大会通过《终止塑料污染决议（草案）》，旨在2024年底前完成具法律约束力的国际协定。可降解塑料推行是长期确定性趋势，短期禁塑令执行力度低于预期，但全球限塑政策落地将大幅增长需求。预计2024年PLA市场空间将达到102万吨。 （十）行业跟踪-纯化过滤：传统领域稳增，新兴领域快速突破 纯化过滤技术在工业水处理传统领域稳步增长，下游热电行业每年4%的增长带来树脂需求提升。在新兴领域，盐湖提锂和半导体超纯水制备需求旺盛。高锂价和新能源汽车渗透率推动盐湖提锂开发，提锂树脂/膜年增长率超10%。5G、物联网等技术发展带动芯片行业增长，预计全球芯片年增长率7.5%，超纯水市场规模2027年可达114.1亿美元。 （十一）行业跟踪-甜味剂：减糖趋势明确，三氯蔗糖库存下降 本周三氯蔗糖价格41万元/吨，环比持平，库存平稳下降至87吨，预计短期价格稳定。安赛蜜价格7.2万元/吨，环比持平，库存552吨，主要原料价格上涨提供成本支撑。乙基麦芽酚价格8.5万元/吨，环比持平，库存425吨。健康消费理念下，减糖趋势明确，甜味剂市场兴起。中国是世界最大甜味剂生产国，2019年产量20.9万吨。安赛蜜和三氯蔗糖在甜味剂市场中仍具竞争优势和发展潜力，预计三季度饮料需求旺季后价格弹性显现。 四、风险提示 相关政策执行力度不及预期（如禁塑令、国六政策、双碳政策）、相关技术迭代不及预期（如合成生物、可降解塑料、再生塑料）、安全事故影响开工、原料价格巨幅波动。 总结 本报告深入分析了2022年9月12日至2022年9月18日化工新材料行业的市场动态与发展趋势，强调了欧洲可再生能源政策对生物柴油和EVA市场的积极影响，以及新材料与新能源产业在多重利好下的国产替代机遇。数据显示，欧洲《可再生能源指令》修订案将显著提升生物柴油需求，特别是中国废油脂生物柴油的出口空间。同时，全球光伏装机量增长带动EVA树脂需求，预计将出现供需缺口，推动价格上涨。工业硅市场因下游多晶硅产能投放和枯水期提前而反弹，新疆地区在高耗能行业的电力优势将进一步凸显。 在细分领域，氢能产业在政策支持下加速发展，上海等地积极打造“国际氢能谷”。POE、气凝胶、合成生物学、碳纤维等新材料领域均面临广阔的国产替代和市场扩容机遇，其中合成生物学在实现双碳目标和降低生产成本方面展现出巨大潜力。再生行业在政策推动下，废塑料回收再生和生物柴油市场前景广阔。磷化工、氟化工、可降解塑料、纯化过滤和甜味剂等子板块也呈现出各自的增长驱动因素和市场特点，如新能源车销量带动磷酸铁锂需求，PVDF和6F价格受产业链供需影响，以及健康消费理念下甜味剂市场的持续增长。 然而，报告也提示了相关政策执行不及预期、技术迭代不及预期、安全事故和原料价格波动等潜在风险。总体而言，化工新材料行业在政策引导、技术创新和市场需求增长的多重驱动下，正迎来重要的发展机遇期，尤其是在新能源和环保领域，具备长期投资价值。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价下跌，LPG气上涨，LNG气上涨，煤价上涨；C2、C3、芳烃、化纤、聚氨酯、橡胶、塑料部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+1.4%；核心原料价格布油-1.6%，进口LPG+2.1%，国产LNG气+6.3%，烟煤+3.9%。 　　原料端，C2、C3、芳烃部分产品价格上涨，C1部分产品价格下跌；制品端，化纤、聚氨酯、橡胶、塑料部分产品价格上涨，化肥、磷化工部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌，俄乌僵持局面继续，经济压力挥之不去。 　　本周布油结算价从92.8跌至91.4美元/桶（跌幅1.6%）、美油结算价从86.8跌至85.1美元/桶（跌幅1.9%）；美国商业原油库存4.30亿桶（周环比+0.6%），美国原油钻井数599口（周环比+1.4%）。 　　供应端，根据隆众资讯，OPEC+关于产出暂无新的表态，伊朗问题再陷僵局，俄乌双方对峙局面也没有改变，欧洲能源供应风险仍在延续。需求端，根据隆众资讯，美国夏季出行高峰已结束，商业库存出现增长迹象，季节性消费红利消退，此外市场对经济前景的忧虑挥之不去，下周美联储9月加息决议将近，经济或将重新成为关注焦点。政策面来看，根据隆众资讯，数据显示通胀压力依然高企后，美联储9月加息75个甚至100个基点的可能性均已浮现，由此带来的经济压力延续。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势在天气转冷前缓和的概率微乎其微，美国与伊朗就核问题仍有细节分歧，伊朗石油制裁解禁短期内无望。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周欧美天然气期货涨跌不一。NBP环比+0.93%，TTF环比+1.87%，HH环比+16.25%，AECO环比-6.79%。现货方面，HH现货环比-4.13%；加拿大AECO现货环比+66.87%，欧洲TTF现货环比-14.36%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为16379元/吨，环比-9.38%，国内市场均价为6839元/吨，环比+86元/吨（+1.28%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至9月9日，美国天然气库存量为27710亿立方英尺，环比+770亿立方英尺（环比+2.86%，同比-7.40%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至9月9日，欧洲天然气库存量为31644亿立方英尺，环比+850亿立方英尺（环比+2.76%，同比+19.55%）。 　　国内价格：本周国内LNG产地价格有所上扬。截至9月15日，LNG主产地报价为6363元/吨，较上周+4.84%；消费地价格同向上行，截至9月15日，LNG主要消费地均价为6809元/吨左右，较上周+2.34%。LNG接收站报价7176元/吨，环比基本持稳。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为BDO+21%、PBT+20%、三氯化磷+16%、丙烯酸+15%、三聚氰胺+13%、三氯乙烯+12%、磷酸+9%、甲醛+9%、纯MDI+9%、防老剂RD+8%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为R142b-21%、醋酸乙烯-10%、氯化铵-9%、乙腈-7%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-0.2%、三氯氢硅+3%、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯-10%、EVA（光伏级）+1%等。 　　锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+9%、碳酸锂（工业级+2%、电池级+2%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)-6%、六氟磷酸锂+2%等。 　　多家装置检修，现货供应有限，BDO价格上涨。 　　本周BDO市场均价涨20.6%至13000元/吨。需求端，根据百川盈孚，下游氨纶领域PTMEG市场淡弱运行，虽然终端纺织行业进入旺季，纺织及下游氨纶开工提高，但下游氨纶仍库存高位待消化，刚需小单跟进且议价，短时提振暂有限，下游按需跟进；供给端，根据百川盈孚，近期多家工厂装置检修，市场现货供应量有限，工厂竞拍价格不断走高，装置方面，蓝山屯河8月23日计划年度大检，预计一个月，延长石油9月1日检修35天，东源9月15-25日检修10天，天业装置负荷7成，陕西融和负荷6成，陕西黑猫8月31日检修一个月。 　　原料价格大幅上调，推高三氯化磷价格。 　　本周三氯化磷(99%,江苏)涨15.9%至10200元/吨。成本端，本周黄磷(贵州)涨5.9%至36000元/吨，液氯(山东)涨175.0%至550元/吨，原料价格大幅上调形成较强成本支撑；需求端，根据百川盈孚，下游企业按需补货；供给端，根据百川盈孚，上游企业挺价意愿较强，三氯化磷持续上涨。 　　成本压力增加，场内供应趋紧，丙烯酸价格上涨。 　　本周丙烯酸(华东)涨15.3%至8300元/吨。成本端，本周丙烯(华东)涨1.5%至7400元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，受原料走势上行及下游胶带母卷、丙烯酸乳液市场行情好转提振，丙烯酸酯类市场商谈重心稳步提升，形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚，本周部分丙烯酸企业装置停车，部分企业装置恢复生产，山东恒正仍停车检修中，扬巴石化丙烯酸装置短停检修，泰兴昇科装置停车检修，山东宏信检修结束恢复生产，沈阳蜡化装置恢复生产，场内供应趋紧，现货流通量较少。另一方面，受主要生产地区气候因素影响，华东华南等地区内贸运输及生产供应受到不同程度影响，提振价格。 　　原料市场强势运行，出口方面接单良好，提振三聚氰胺价格。 　　本周三聚氰胺(四川)涨12.5%至8100元/吨。成本端，本周尿素(山东)涨4.4%至2590元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，目前下游开工不高，内贸即采即用为主，出口情况尚佳，厂家接单良好；供给端，根据百川盈孚，因近期四川及成都等地陆续开工复产，三聚氰胺开工率有所上行，市场供应充足。 　　下游接受度提高，部分厂家存检修计划，三氯乙烯价格上涨。 　　本周三氯乙烯(华东)涨12.2%至12906元/吨。需求端，根据百川盈孚，国内空调售后需求增加，R134a出口订单向好，制冷剂货源偏紧，出口量增长，主流厂家库存低位，对高价原料接受度提高形成利好；供给端，根据百川盈孚，目前四川重庆地区厂家开工正常，内蒙厂家9月22号附近有短暂检修计划，安徽厂家装置停车，整体停车时间较长。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

中心思想 医药生物行业面临挑战与机遇并存 本报告深入分析了2022年9月13日至9月16日医药生物行业的市场表现、关键事件及未来投资策略。当前医药板块整体承压，本周医药指数下跌5.71%，年初至今跌幅达27.43%，显著弱于沪深300指数。市场波动主要受全球不确定性、美国生物技术政策以及集采影响。然而，在挑战中也蕴藏着结构性机遇，特别是国内消费医疗内需的增长潜力、创新药政策支持以及特定疾病（如猴痘）带来的检测需求。 投资策略聚焦内需与创新 面对逆全球化趋势和医保控费压力，报告强调医药板块投资应更加重视内需市场，尤其是医美、眼科、疫苗等非医保消费医疗领域，这些领域需求稳定且受政策影响较小。同时，国家医保局对创新药和器械的支持政策，以及药审中心对创新药的鼓励，为创新药及产业链带来了新的发展机遇。此外，中国内地首例境外输入猴痘病例的出现，使得猴痘检测和相关治疗药物市场受到关注，为相关IVD企业带来短期机会。报告建议关注低值耗材及消费医疗、医美、眼科耗材及服务、医疗服务、生长激素、疫苗、中药、创新药及产业链、BIOTECH类创新药和血制品等细分

　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数下跌4.16%，创业板指数下跌7.1%，沪深300下跌3.94%，中信基础化工指数下跌6.84%，申万化工指数下跌7.31%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为钾肥(-2.14%)、涂料油墨颜料(-3.16%)、印染化学品(-4.35%)、电子化学品(-4.43%)、其他化学制品Ⅲ(-5.01%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为纯碱(-11.8%)、膜材料(-11.14%)、磷肥及磷化工(-10.39%)、有机硅(-9.46%)、粘胶(-9.35%)。 　　本周行业主要动态： 　　多家化工企业发布涨价函：9月13日后，多家化工企业发布涨价函。陶氏化学：自2022年10月1日将在亚太地区销售的聚醚多元醇全部产品，销售价格每吨上调200美元；万华化学：叔丁醇、高纯异丁烯、苯乙烯等产品价格受台风以及其他供需因素影响小幅上升；宇部兴产株式会社：从9月15日起上调公司PA6树脂价格，涨幅为3882元/吨；DIC株式会社：从9月19日起上调环氧基增塑剂（ESBO）价格，油罐车涨幅为1700元/吨、罐头和桶装为1943元/吨；Denka株式会社：上调苯乙烯单体价格，涨幅为194元/吨；盛禧奥：从10月3日起，在当前合同允许的情况下提高北美所有等级的PMMA树脂价格，涨幅为1834元/吨。 　　华鲁恒升再度扩大NMP产能：9月9日，华鲁恒升（荆州）有限公司年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目征求意见稿公示。与第一次公示相比，该项目中的NMP产能发生变化，由原来10万吨变为16万吨（6万吨为回收提纯量）。根据华鲁恒升测算，该一体化项目建成后，年均营业收入35.9亿元，年均税后利润4.79亿元，具有较好的经济效益。 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游OEM进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。