中心思想 脊柱国采加速国产替代，终端降幅符合预期 本报告核心观点是，国家骨科脊柱类耗材集采于9月27日开标，终端价格降幅约80%，与上一轮关节集采接近，符合市场预期。国产龙头企业（如威高骨科、三友医疗等）全线中标，而部分进口厂商（如捷迈邦美、史赛克）因全球定价策略弃标，强生、美敦力等则贴近复活线报价。这一格局将导致进口厂商经销商利润压缩，转而增加国产产品覆盖，国产替代进程显著加速。此外，脊柱耗材原材料国产化程度高（钛合金等），成本低于关节类产品，预计出厂价受集采影响有限，企业盈利能力有支撑。 集采规则温和，标内标外市场均利好国产 集采设置A/B/C三个竞价单元，采购周期延长至3年，复活线规则（报价降幅达60%可入围）引导头部企业报价趋同，避免恶性杀价。国产龙头在部分品种中主动报出低于同行约10%的价格以抢占意向采购量，但整体降幅未超65%，体现了温和竞价。同时，标外用量（医院额外采购需求）优先选择标内中标产品，进一步强化国产龙头的入院优势，预计国产厂商将攫取大部分市场份额。 主要内容 国产龙头全线中标，进口厂商面临利润困境 从中标结果看，国产大厂（威高骨科、三友医疗、春立医疗、爱康医疗等）基本全部中标。进口厂商中，捷迈邦美、史赛克因全球定价策略及经销商利润空间有限而弃标；强生、美敦力为维持经销商忠诚度，选择贴近复活线（降幅60%）报价。报告分析认为，外国厂商的中标价难以覆盖其成本链，受限于国内集采价格体系，其经销商和代理商利润空间将大幅压缩，从而驱动经销商转向代理国产产品。预计在3年采购周期内，国产份额将显著提升。 降幅温和、竞价差异小，头部企业趋向复活线报价 本次国采最高限价相比实际挂网价降幅约40%-50%，预计实际终端降幅约80%，接近关节国采水平。复活线机制（降幅60%确保入围）有效缓和了竞价激烈程度，各头部企业报价差距不大（多数降幅在60%-65%之间）。威高骨科在颈椎前路钉板固定融合系统、胸腰椎后路微创钉棒固定融合系统等品种中报出低于同行10%左右的价格，但均未超过最高有效申报价降幅65%，显示企业以合理价格争取意向采购量的策略。 脊柱成本优势显著，出厂价影响有限 脊柱耗材的原材料以国产钛合金、钉棒等为主，国产化率高且成本低；而关节植入物的原材料（如陶瓷材料）多依赖进口，成本较高。因此，同等降幅下，脊柱产品的出厂价受影响幅度有限，且原材料成本仍有进一步下降空间。这意味着国采降价更多压缩流通环节利润，对生产企业出厂价的冲击小于关节产品，有利于维持企业盈利能力。 投资建议与风险提示 报告建议关注三友医疗、爱康医疗、春立医疗和威高骨科。风险提示包括集采放量不及预期、国产厂商出厂价受影响超预期等。 总结 本报告系统分析了骨科脊柱集采落地对行业格局的影响，核心结论为：终端降幅80%符合预期，集采规则温和，国产龙头凭借成本优势和全线中标，有望快速替代进口份额，加速国产化进程。由于脊柱耗材原材料国产化程度高，企业出厂价受影响有限，盈利能力相对稳健。短期关注集采放量节奏，中长期看国产替代趋势确定性强。建议持续跟踪相关企业的中标执行情况和标外市场拓展能力。

　　投资逻辑 　　毕得医药，国内领先的药物分子砌块自主品牌供应商。公司成立于2007年，是一家聚焦于新药研发产业链前端，依托药物分子砌块的研发设计、生产及销售等核心业务，能够为新药研发机构提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂等产品的企业。公司的产品主要服务于药物靶点发现，苗头化合物筛选，先导化合物发现、合成及优化，药物候选化合物发现等新药研发的关键环节。 　　分子砌块为新药研发全过程必备，外购与外包渐成趋势：分子砌块有助于快速地发现化合物的构效和构性关系，提高新药研发的效率和成功率，因此也是新药研发全过程必备的、从毫克级/克级至百克级/吨级需求量不断增长的研发材料。下游需求旺盛，全球分子砌块市场保持持续快速增长。 　　行业需求旺盛，主营业务快速发展。在全球医药研发行业稳步增长的情况下，药物分子砌块研发和生产行业具备了较好的发展前景，特别是那些掌握最新信息，熟悉药物化学、有较强化学技术实力的企业。公司作为国内领先企业，近年业绩增长迅猛。收入端，2018-2021年公司实现营业收入1.63、2.49、3.91、6.06亿元，CAGR为54.94%；利润端，2018-2021年公司实现归母净利润-0.19、-0.01、0.59、0.98亿元。2018-2021年公司毛利率分别为61%/60%/54%/49%。 　　公司竞争优势：1）密切追踪客户需求，多项技术行业领先。公司在药物分子砌块和科学试剂的产品研发设计、反应合成、分子结构确证和纯度精准检测、纯化、设备改进技术在国内国际处于先进水平；2）产品品类丰富，彰显规模优势。公司是国内产品库最大的药物分子砌块自主品牌供应商之一，常备库存、可向客户提供超过30万种结构新颖、功能多样的药物分子砌块的能力，其中常备药物分子砌块现货库超过7万种；3）海外布局持续推进，打开成长天花板。公司致力于成为全球药物分子砌块领域的领先企业，积极开展全球布局，在美国、欧洲、印度等全球新药研发高地进行区域中心布局。 　　募集资金项目用途：重点投向药物分子砌块区域中心、研发实验室和补充流动资金。本次公司拟募资4.34亿元，其中2.8亿元拟投向药物分子砌块区域中心，0.74亿元拟投向研发实验室项目，以及0.8亿元拟用于补充流动资金。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险；新客户拓展不及预期风险；产品开发不及预期风险；存货管理及跌价风险；汇兑损益风险

　　核心观点：CXO板块进入调整阶段，关注模式动物行业成长 　　性机遇 　　1、CXO板块近期进入调整阶段，短期波动不改板块长期向好趋势 　　CRO指数近1月下跌16.11%，弱于医药板块整体涨幅，CXO板块延续调整态势，参考我们过往月报中对CXO行业业绩及订单指标的持续跟踪，我们认为考虑到国内CXO行业景气度高，中报业绩靓丽，且头部公司订单饱满，长期发展向好的基本面没有改变，我们认为短期波动不改板块长期走升趋势。 　　2、模式动物行业展现成长性机会，行业龙头发展路径百花齐放 　　小鼠模型产品及服务市场处于发展早期阶段，将快速增长：中国实验小鼠产品及服务市场正处于快速增长阶段，根据Frost&Sullivan预测，2024年市场总额将达到85亿人民币，2019-2024年CAGR达到24.4% 　　整体市场及最大细分板块商品化小鼠模型市场均呈现分散化特征：根据Frost&Sullivan统计，2019年中国实验小鼠产品及服务市场中，CharlesRiver在中国的子公司维通利华市场份额最大，占比仅7.7%，药康生物市场份额居第二，占比6.7%。2019年中国成品小鼠销售市场规模约为16亿元人民币，其中维通利华市场份额最高，市场占比约13.7%，药康生物市场份额约为6.0%，位居第二。包括维通利华、药康生物、斯莱克、斯贝福在内的四家领先供应商合计市场份额仅为约30.3% 　　药康生物聚焦商品化小鼠模型，南模生物兼顾商品化模型及较为传统的代理繁育业务，百奥赛图基于RenMice平台开拓创新药业务，昭衍新药深耕毒理测试业务 　　3、疫情影响下模式动物供应商收入增速分化，主要厂商产能布局各具特色 　　从收入规模及增速来看，在模式动物供应商中，2022年上半年疫情影响背景下，收入增长情况差异较大。参考2022年已披露中报业绩的国内模式动物供应商情况，药康生物2022年上半年实现主营业务收入收入2.5亿元，同比增长40.29%。南模生物2022年上半年实现主营业务收入1.3亿元，同比增长6.73%，原因为南模生物产能及订单集中在上海地区，二季度受疫情管制影响较大。 　　从产能水平和布局看，华东地区仍然是模式动物供应商聚焦重点。南模生物产能聚焦华东地区，上海地区笼位数量达10.11万笼；百奥赛图海门地区笼位数达11万笼且仍具有扩建潜力，显著高于华北地区产能规模；根据药康生物2022年中报业绩说明会信息，公司在华东、华南和西南地区的笼位数合计约20万笼子，考虑南京为药康生物总部，我们预计公司在华东地区笼位布局集中。 　　4、CXO板块建议重点关注标的： 　　药明康德、九洲药业、药康生物、百诚医药、博腾股份、药石科技。 　　风险提示：新冠订单退潮风险、地缘政治风险、投融资减少风险。

　　事件：9月27日，国家组织医用耗材联合采购平台公布骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果。本次集采根据手术类型、手术部位、入路方式等分为14个产品系统类别、29个竞价单元、872套系统，全国6426家医疗机构填报采购需求达到120.84万套，集采产品共涉及173家申报企业，拟中选企业152家。采购周期为3年，首年协议采购量于2023年1-2月起执行。 　　点评：脊柱国采结果落地，降幅预计略好于预期，关注国产头部企业的市场集中度提升与进口替代机会。 　　拟中选结果分析： 　　降幅较为温和，行业有望逐步回归良性发展轨道。从具体降幅来看，整体平均降幅61.32%（相对最高有效申报价），最高降幅93.08%（理贝尔-单独用颈椎融合器系统-B单元，占比较小），最低降幅32.11%（华康天怡-颈椎前路钉板固定融合系统-C单元）。个别降幅较大的品类用量较小。整体来看，对比此前安徽两轮脊柱集采平均降幅（53.4%、54.6%），以及冠脉支架及人工关节集采平均降幅来看，此次全国集采的考虑因素更加全面，厂商报价更为理性，降幅相对温和，行业有望逐步回归良性发展轨道。 　　头部企业几乎全部A组中标，市场集中度有望持续提升。从拟中标量看，强生、美敦力、威高、三友医疗、大博医疗、天津正天、北京富乐等头部企业几乎全部以A竞价单元中标，中标品规数分别为11个、10个、18个、11个、11个、10个、11个。龙头企业占据主要采购量，从质量、安全性及医生使用习惯等方面来讲，头部厂商都具备品牌优势，我们预计市场集中度将持续提升。 　　国产品牌中标价普遍低于进口，有望逐渐扩大市场份额。从拟中标价格来看，对于同一个产品系统类别，强生、美敦力等进口厂家的拟中标价格普遍高于国产厂家，国产品牌有望凭借性价比优势获取更多的市场份额，市占率有望逐渐扩大。 　　投资建议：骨科脊柱国采靴子落地，结果超出市场预期，整体来看在人口老龄化浪潮带动需求持续提升之下，国产企业有望持续受益市场集中度提升以及进口替代，建议关注产品线丰富、综合竞争力持续提升的国产龙头企业威高骨科、三友医疗、大博医疗、凯利泰等。 　　风险提示事件：政策变动风险，集采降价超预期风险，采购量执行不及预期风险，公开资料信息滞后或更新不及时风险等。

　　事项： 　　9月27日晚，国家组织医用耗材联合采购平台公示骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果。本次带量采购平均降价84%，从公示结果看，大部分拟中选产品在最高有效申报价基础上降价60%-65%。 　　平安观点： 　　第三轮高值耗材国采落地，方式方法趋于成熟 　　继2020年及2021年在国家层面实现冠脉支架和骨科-人工关节带量采购工作后，骨科-脊柱的带量采购结果也于9月27日落地，84%的平均降幅与骨科-人工关节基本相当，比冠脉支架的92%平均降幅更温和，起到了压缩渠道盈利空间，并保留制造商合理利润的目的。 　　骨科-脊柱带量采购是3次高值耗材国采中最复杂且覆盖面最广的，涉及14个产品系统类别。尽管如此，在吸收了此前的经验后本次带量采购方式方法显得更为成熟。在人工关节采购分为A、B组的基础上，脊柱采购额外追加了C组，从而为产品系统不完整的中小企业留下机会。再加上入选规则的调整，企业报价更有方向性，实际拟中选率也达到了89%。 　　同类产品报价差异相对有限，排名与保底用量挂钩 　　此次脊柱国采报价规则中，A、B组引入“保底规则”，即“规则三：若竞价比价价格≤本产品系统类别最高有效申报价40%的，企业获得拟中选资格”，意味着A、B组企业报价降幅超60%即可获得拟中选资格。从公示结果来看，大部分拟中选产品都是在最高有效申报价基础上降价60%-65%，没有拉开明显的价格差。 　　虽然价差不明显，但企业中选排名与保底用量有密切关系。中选排名靠前的企业能够获得100%-80%的医疗机构采购需求量，产品市场份额有保障，而按保底规则入选的企业则只能保证50%的采购需求量，其他部分仍需主动向医疗机构争取。因此，上报医疗机构需求量大且中选排名靠前的企业预期会取得较大市场份额。 　　外资部分退出，进口替代有望加速 　　从公示结果看，全球骨科巨头史赛克没有产品进入拟中选名单，估计是公司主动选择退出。此外，其他几家外资巨头，如强生、美敦力的报价也大多接近“保底规则”上限，拟中标排名相对靠后，若后续推广力度不足，市场份额可能出现较大幅度的降低。反观威高骨科等国内知名企业整体拟中标排名靠前，加上其国内供应链的成本优势，能够以国采为契机瓜分外资企业市场份额，加速实现进口替代。 　　投资策略： 　　骨科脊柱带量采购再次印证了器械集采走向成熟，行业的竞争格局、制造业盈利能力在带量采购后仍能得到一定保证。带量采购带来的不确定性显著减少。建议关注：威高骨科、大博医疗、三友医疗、迈瑞医疗、春立医疗、爱康医疗等。 　　此外，也继续看好重磅支持政策不断的中医药板块和契合行业发展逻辑且估值、市场情绪触底的创新药产业链。 　　风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。

　　投资逻辑 　　政策对仪器行业支持力度持续加大：1）“十四五”规划多方面支持科学仪器发展。2022年是实施“十四五”规划承上启下的关键之年，市场监管、中医药、农药产业、卫生健康、生物经济等多个“十四五”发展规划发布落地。2）生态环境保护持续加码。2022上半年，国家重点推动“第三次全国土壤普查”。此外，随着大气污染、水污染、土壤污染防治资金的下达，新污染物治理方案的发布，环境监测仪器及相关设备需求保持持续景气。3）税收优惠政策支持。3月21日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排。9月召开的国务院常务会议，部署了阶段性支持企业创新的三项减税政策。会议指出，企业是创新主体，要实施支持企业创新的阶段性减税政策，期限截至今年12月31日。4）建设仪器产业集群。3月31日，北京市发布《关于支持发展高端仪器装备和传感器产业的若干政策措施实施细则》等。 　　色谱仪、光谱仪、质谱仪、医学影像、基因测序以及X线探测器等科学仪器设备领域市场空间大，国产替代弹性高：色谱和光谱分别擅长定量和定性分析；质谱得益于可以直接测量物质原子量、分子量，在对灵敏度、精度有很高要求的定性、定量分析上具有很大优势。2020年我国质谱仪、色谱仪、光谱仪市场规模约142、107、67亿元，其中2016年-2019年发改委200万元以上科学仪器采购数据统计中，质谱类国产设备占比仅为1.19%、光谱-色谱占比仅为0.24%，国内亟待优秀的科学仪器企业崛起。国内医学影像设备起步较晚，人均保有量相比发达国家仍有巨大提升空间，2020年PET/CT百万人均台数中国为0.61，同期美国为5.73。全球基因测序仪及耗材市场在过去数年间保持了两位数的增长。预计到2030年，全球基因测序仪及耗材市场将达到245.8亿美元的市场规模，中国基因测序仪及耗材市场将达到303.9亿元的市场规模。2018年全球X线探测器市场规模为20亿美元，其中医疗、宠物用产品市场销售额份额约占74%。随着医美、宠物医疗、口腔、DSA、内窥镜、动力电池和多种工业检测的高速发展，预计到2024年市场规模将达到28亿美元，2018-2024复合年增长率为5.9%。 　　头部企业经过多年研发沉淀分层逐渐进入业绩拐点期：联影医疗、华大智造、奕瑞科技各自在医学影像、基因测序和X线探测器领域已经具备了较强的竞争优势，业绩快速增长并陆续实现出海。聚光科技质谱、色谱、光谱技术平台布局完善，已逐渐成长为国内通用科学仪器的龙头企业；皖仪科技超高效液相色谱主要性能参数处于国内领先地位，未来有望商业化放量，业绩有望逐渐迎来拐点。 　　投资建议 　　行业策略：科学仪器行业强者恒强，质谱仪、色谱仪、光谱仪、基因测序仪、医学影像、X线探测器等领域的国内头部企业经过多年技术积累已经具备较强的技术领先优势，预计在国产替代大背景下，相关企业将持续保持领先地位。 　　推荐组合：建议重点关注国内科学仪器细分领域龙头企业聚光科技、皖仪科技、华大智造、联影医疗和奕瑞科技等。 　　风险提示 　　研发不及预期风险；订单不及预期风险；竞争加剧风险；核心零部件进口风险；政策不及预期风险等。

　　事件 　　9月27日，丹麦能源署证实26日丹麦附近水域的“北溪-2”管道发现一个泄漏点不久，“北溪-1”管道又发现两个泄漏点，分别位于丹麦和瑞典附近水域，管道泄露区域发生强烈水下爆炸。 　　评论 　　北溪-1管道9月初已关停，天然气供给局势未变。9月初以来俄罗斯便已停止北溪-1天然气输送，北溪-2号管线自去年竣工以来并未投入运行，本次北溪管道泄露并不改变德国天然气当前的供给局势，当前德国的天然气存储量已达到91%以上，欧洲天然气库存的储气率约为88%，但去年9月至去年年底北溪-1号管线的输气量占欧盟进口天然气的15%，这一缺口和即将到来的需求旺季使得欧洲冬季天然气供应仍存不确定性。 　　欧洲天然气供应持续紧张，建议关注欧洲产能占比较高的品种。欧洲天然气进口不确定性增加的背景下，欧洲天然气价格预计将维持高位。天然气是欧洲重要的工业能源和部分化工品的原料，9月12日巴斯夫德国路德维希港PVP产品发生不可抗力也印证了高企的能源价格对欧洲化工品的影响。当前欧洲产能占比较高的品种有维生素、蛋氨酸、PVP、MDI、TDI、间甲酚等，对国内相关企业而言，一方面可能受益于欧洲重要化工品区域性涨价传导至全球带来的涨价收益，另一方面可以利用国内原料成本相对较低的优势增加海外出口竞争力。 　　投资建议 　　欧洲天然气供应紧张对当地化工企业的影响在持续发酵，建议关注欧洲产能占比较高的品种如维生素（VA、VE、VB2）、蛋氨酸、PVP、MDI、TDI、间甲酚等对应国内标的的投资机会，建议重点关注PVP龙头新开源，维生素龙头新和成，间甲酚龙头辉隆股份，MDI龙头万华化学，TDI龙头沧州大化和蛋氨酸龙头安迪苏。 　　风险提示 　　俄欧关系缓和致使俄罗斯天然气进口恢复；疫情反复影响全球需求复苏；国内双碳、进出口等政策变动影响产品供应。

　　行业事件: 　　9月27日，申万医疗器械指数上涨6.37%，其中华康医疗(+20.00%)、华大智造(+20.00%)、联影医疗(+12.48%)、安图生物(+8.60%)等公司领涨，以医疗设备及相关标的为主，受益于医疗新基建复苏，医疗设备采购需求明显提高。 　　专项债、财政贴息助力医疗新基建 　　企业预警通数据显示，截至22年9月，新增专项债3.54万亿，接近21年全年3.58万亿水平；医疗相关项目数量为3,608个，超过21年全年数量3,127个。9月7日，国家卫健委发布财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作通知，对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息进行支持，并拟于近期发布配套政策，我们预计贷款总额超万亿规模，用于诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等医疗设备购置。 　　基层医疗设备普及有望提升 　　根据中国医疗器械行业协会披露，相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2,000万，主要涉及县医院、县级新冠肺炎定点医院和后备定点医院、基层医疗卫生机构、国家医学中心、国家区域医疗中心、妇幼保健机构等，其中县级医院基数最大，超过1.6万家，有望带来3,200亿增量市场，对呼吸机、多功能心电监护仪、除颤仪、测序仪、CT、DR、彩超等设备具有促进作用。 　　投资建议 　　建议关注： 　　医院建设相关标的，如华康医疗、新华医疗、海尔生物、健麾信息、艾隆科技等； 　　影像、诊断、治疗等相关医疗器械，如迈瑞医疗、联影医疗、安图生物、澳华内镜、海泰新光等； 　　科学研究相关分析测试仪器、自主可控相关标的，如华大智造、聚光科技、莱伯泰科、禾信仪器等 　　风险提示 　　疫情反复风险、基建费用落地不及预期风险、采购周期延迟风险、市场竞争加剧风险 　　持股提示 　　截至报告发布时，国联证券（含另类子公司）通过无锡国联创新投资有限公司持有华康医疗（301235.SZ）股份1,056,000股，持有比例为1.00%，限售期为上市之日起24个月。

　　投资要点： 　　行情回顾：近两周医药生物（申万）板块涨幅为-10.96%，在申万28个一级行业中排名最末，医疗器械（申万）板块涨幅为-10.28%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位。截止2022年9月26日，医疗器械板块PE均值为16.39倍，在医药生物6个二级行业中排名第5位，相对申万医药生物行业的平均估值折价22.75%，相较于沪深300、全部A股溢价57.21%、21.61%。 　　全球疫情整体稳定。截至2022年9月25日，全球报告的确诊病例超6.13亿例，全球每日新冠新发病例超27.49万例，每日新增新冠死亡病例611例，维持稳定下降趋势，值得注意的是，欧洲地区疫情有抬头趋势；Omicron仍是全球主要流行毒株，占比超99%，截至9月4日，BA.5全球相对患病率最高，为76.6%，其次是BA.4，患病率7.5%；国内疫情逐步稳定，整体向好。9月25日全国新增本土新冠确诊病例295例，新增本土无症状感染者704例，新增病例平稳下降，国内疫情局势整体向好。重点省份疫情趋于稳定。 　　新冠疫情暴露疾病防治短板+当前医疗资源总量不足、分布不均衡。医疗新基建开始于2020年，系新冠疫情防治过程中，我国传染病防治、危重症病人治疗资源不足问题凸显。医疗资源不均衡问题主要表现在两个方面：一是与经济社会发展和人民群众日益增长的服务需求相比，医疗卫生资源总量相对不足，质量有待提高；二是资源分布结构不合理，影响医疗卫生服务提供的公平与效率。空间上，东西部医疗资源发展差距大，优质医疗资源集中在沿海地区，结构上，三级医院承担大量医疗行为，优质医疗资源供给不够充分。 　　三级医院扩建需求释放，疫情后医院建设加速。疫情前，由于分级诊疗制度限制，三级医院的扩张受到限制。但新冠疫情暴露国内医疗资源不足、建设不够完整的弊端，基层医疗卫生机构救治能力仍显不足，因而疫情后相关部门印发系列政策，鼓励以三级医院为代表的优质医疗资源下沉，引导三级医院基层分院建设：疫情前受到抑制的新医院立项数量压制得到明显的恢复，连续两年创新高。新建医院的交付能够有效扩容医疗器械市场，为行业提供新增量。 　　投资建议：医疗新基建自2020年开始，逐渐在全国铺开，我们认为医疗新基建是国家医疗系统建设的大趋势，景气度自前端建筑土建向后扩散，医疗专项工程、医疗设备、医疗信息化等相关企业也将相继受益；同时，后疫情时代，全球加强公共卫生建设，顺应医疗新基建浪潮，也为国内医疗器械产品出海提供发展机遇，医疗器械行业国产替代、国际化进程持续加速。在此背景下，建议关注自主创新、具备出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、南微医学、惠泰医疗等；我们也看好受益于下游药物研发高景气、国产替代的生命科学上游厂家，如诺唯赞、百普赛斯、纳微科技等，以及受益于消费升级、掌握核心研发技术的消费医疗企业爱博医疗、我武生物等。 　　风险提示：海内外疫情加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。

　　行业点评 　　“双碳”背景下，新能源发电兴起带动新型储能产业发展。能源消费是我国二氧化碳的主要排放源，其中电力行业二氧化碳排放占比较大，推动电力行业能源结构低碳化转型是实现“双碳”目标的关键举措。近年来，我国新能源发电新增装机规模持续提升，根据国家能源局数据，2021年我国光伏发电和风电发电新增装机规模合计达101GW，2022年1-8月合计达59.1GW。由于新能源发电依赖于自然资源，因此其一般存在间歇性、波动性的问题，进而导致其与实际用电需求出现错配。储能具有存储释放电能、调峰调频的作用，可平滑不稳定的新能源发电和提高电力系统的灵活性，因此配置储能是解决新能源发电供需错配以及波动性问题的关键。新能源发电并网带动新型储能产业发展。根据高工锂电数据，2022年上半年我国新型储能新增装机量达12.7GW，相较于2021年全年的3.4GW增长2.7倍。 　　新型储能是指抽水储能以外的储能技术。相较于传统储能技术，新型储能具有配置灵活、响应快、建设周期短等特点，可在新能源发电中发挥调峰、调频、爬坡等作用，有利于构建新型电力系统。在新能源发电带动下，国内新型储能累计装机规模占比逐渐提升，根据中国储能网数据，2021年我国抽水储能累计装机规模占比首次低于90%，新型储能累计装机规模占比为12.2%。 　　目前新型储能以电化学储能为主。新型储能主要包括锂电池储能、铅蓄电池储能、压缩空气储能等，其中锂电池储能、铅蓄电池储能均属于电化学储能。根据CNESA数据，2021年我国锂电池储能、铅蓄电池储能装机规模占新型储能装机规模的比例分别为89.7%、5.9%，合计达95.6%。锂电池储能具有环境适应性强、可小型分散配置、充电速度快、放电功率高、系统效率高等优点，成为目前主流新型储能。 　　国家出台系列政策助力新型储能发展。“十四五”时期以来，国家相继出台多个政策推动新型储能发展，助力其由商业化初期阶段转入规模化发展阶段。国家发改委和国家能源局于2021年7月发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，指出“十四五”时期加快发展新型储能，到2025年新型储能的装机规模达30GW以上；并于2022年3月发布《“十四五”新型储能发展实施方案》，指出到2025年使新型储能具备大规模商业化应用条件，并到2030年实现新型储能全面市场化发展。国家能源局和科学技术部于2022年4月发布《“十四五”能源领域科技创新规划》，指出引领新型电力系统建设，推动新能源发电占比逐步提高。国家发改委、国家能源局等九部门于2022年6月发布《“十四五”可再生能源发展规划》，指出明确新型储能独立市场主体地位，创新储能发展商业模式，明确其价格形成机制。国家发改委和国家能源局于2022年8月发布《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》，指出鼓励发电企业通过自建或购买调峰储能能力的方式增加新能源发电装机规模。 　　综合来看，目前新型储能处于商业化发展初期。在新能源发电并网以及国家政策大力支持下，新型储能产业前景广阔。 　　投资建议 　　新能源发电并网带动新型储能装机规模大幅提升，叠加国家出台系列政策助推新型储能实现大规模商业化应用。新型储能有望迎来发展机遇，相关企业或将受益，如宁德时代、比亚迪、拓邦股份等。 　　风险提示 　　原材料价格异常波动、市场竞争加剧、政策落地不及预期。