中心思想 医药行业面临挑战与结构性机遇 本报告深入分析了2022年8月15日至8月19日期间医药生物行业的市场表现、宏观经济影响、新冠疫情进展及行业政策动态。报告指出，尽管医药生物指数近期及年初至今均跑输大盘，行业估值有所回落，但联影医疗的上市预示着国产高端医疗设备领域的巨大潜力，为行业注入新的增长动力。在宏观经济数据不及预期、货币政策稳中有松的背景下，医药板块将呈现结构性行情，低估值和具备核心竞争力的细分领域有望率先反弹。 疫情常态化下的疫苗与创新驱动 报告强调，国内外新冠疫情形势依然复杂，Omicron变异株及其子系持续传播，全球疫苗接种工作有序推进。中国在疫苗研发和审批方面取得显著进展，多款疫苗已获批或进入临床后期，为全球抗疫贡献力量。同时，医药行业政策持续聚焦创新，新药审批和研发进展活跃，多项创新药物和疗法获得临床试验许可或上市申请。企业动态显示行业并购、合作和融资活动频繁，尤其在基因疗法、抗肿瘤药物等前沿领域，创新驱动成为行业发展的主旋律。 主要内容 投资策略与市场表现分析 行业行情回顾与估值分析 本周（8月15日至8月19日），医药生物指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35个百分点，在行业涨跌幅排名中位列第29。自2022年初至今，医药行业累计下跌21.92%，跑输沪深300指数5.94个百分点，同样排名第29。当前医药行业的估值水平（PE-TTM）为23.9倍，相对于全部A股的溢价率为64.2%（环比下降5.04个百分点），相对于剔除银行后的全部A股溢价率为22.2%（环比下降3.76个百分点），相对于沪深300的溢价率为109.4%（环比下降5.27个百分点）。从医药子行业来看，本周仅有线下药店板块上涨2.9%，而年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约9.6%。 联影医疗上市与国产影像设备前景 联影医疗即将上市，作为国产影像设备领域的龙头企业，其未来成长空间广阔。报告指出，产业扶持、分级诊疗、配置监管放松等政策持续利好影像行业发展。2020年中国影像设备市场规模为537亿元，预计到2030年有望突破千亿大关。随着“十四五”期间国产影像设备企业在核心技术方面取得突破，进口替代和国际化进程将加速。联影医疗凭借技术突破和产品创新，近年来市场份额迅速提升。根据2020年新增设备口径，公司在MRI、CT、PET-CT、PET-MR等领域增量市场份额均位居第一，在3.0T MRI、64排及以上CT等高端领域市场份额位列第四。新一代产品有望实现高端突破。此外，高端产品占比提升和核心零部件逐步自产化，将进一步提高公司的毛利率和净利率，预计业绩将实现30%左右的高速增长。 宏观经济与结构性行情判断 本周医药指数持续反弹，但宏观经济层面仍存在不确定性。美国7月未季调CPI同比增长8.5%，低于预期，但通胀是否见顶尚无一致预期。国内方面，7月社会融资规模增量为7561亿元，同比减少3191亿元，新增信贷和社融规模增量数据均不及市场预期。经济消费恢复仍面临一定挑战，在此背景下，我国货币政策预计将保持稳中有松的基调。目前正值暑期，学生放假等因素有助于医疗消费需求复苏，但三亚等地局部疫情的散发可能对复苏节奏造成延迟。报告认为，医药板块未来仍将呈现结构性行情，目前处于低估值的板块和个股有望迎来持续反弹。 推荐投资组合表现 报告提供了本周的弹性组合和稳健组合。 弹性组合包括联影医疗、福瑞股份、贝达药业、东阿阿胶、海思科、柳药集团、上海医药、楚天科技、健麾信息。上周弹性组合整体上涨0.3%，跑赢大盘1.3个百分点，跑赢医药指数3.6个百分点。 稳健组合包括爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、我武生物、云南白药、同仁堂、智飞生物、恒瑞医药、通策医疗。上周稳健组合整体下跌5.9%，跑输大盘5个百分点，跑输医药指数2.6个百分点。 医药行业二级市场表现 市场概览与资金流动 本周医药生物指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35个百分点，行业涨跌幅排名第29。年初至今，医药行业下跌21.92%，跑输沪深300指数5.94个百分点，排名第29。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为23.9倍，相对全部A股溢价率为64.2%。子行业中，线下药店涨幅为2.9%，年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约9.6%。个股方面，本周医药行业A股（包括科创板）有75家股票涨幅为正，372家下跌。涨幅排名前十的个股包括ST目药（+19.3%）、*ST必康（+18.9%）、海思科（+16%）等。跌幅排名前十的个股包括上海谊众-U（-18.7%）、麦澜德（-16.3%）、通策医疗（-16.3%）等。 宏观流动性与资金流向 7月M2同比增长12%，增速环比上升0.6个百分点。短期指标R007加权平均利率近期有所下降，与股指倒数空间略有扩大，表明流动性有偏松趋势。 在资金流向方面，本周南向资金合计卖出21.16亿元，其中港股通（沪）累计净卖出22.48亿元，港股通（深）累计净买入1.32亿元。北向资金合计买入59.26亿元，其中沪港通累计净买入44.79亿元，深港通累计净买入14.47亿元。 按流通A股占比计算，医药陆股通持仓前五分别为泰格医药、益丰药房、海尔生物、艾德生物、金域医学。医药陆股通增持前五分别为花园生物、科伦药业、老百姓、京新药业、健康元。医药陆股通减持前五分别为羚锐制药、凯普生物、贝瑞基因、信邦制药、昊海生科。 本周医药生物行业共有22家公司发生大宗交易，成交总金额为12.32亿元，其中纳微科技、恒瑞医药、南微医学的成交额位居前三，占总成交额的53.43%。 融资融券方面，本周融资买入标的前五名分别为药明康德、东阳光、长春高新、通策医疗、复星医药。本周融券卖出标的前五名分别为纳微科技、药明康德、长春高新、君实生物-U、通策医疗。 上市公司重要事件 股东大会召开信息: 截至2022年8月19日，未来三个月内拟召开股东大会的医药上市公司共有37家，其中下周（8月22日至8月26日）有13家公司将召开股东大会。 定增进展信息: 截至2022年8月19日，已公告定增预案但尚未实施的医药上市公司共有38家。其中，15家处于董事会预案阶段，14家处于股东大会通过阶段，4家处于证监会通过阶段。 限售股解禁信息: 截至2022年8月19日，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有45家，其中下周（8月22日至8月26日）有4家公司将面临限售股解禁。 股东减持情况: 截至2022年8月19日，本周公布减持进度的医药上市公司共5家，均处于减持进展阶段。 股权质押情况: 截至2022年8月19日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为南京新百、珍宝岛、尔康制药、三圣股份、海王生物、万邦德、ST宜康、ST必康、荣丰控股、长江健康。 新冠疫苗进展与疫情形势 国内外疫情动态与疫苗接种 截至8月19日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，全国现有确诊病例8243例（其中重症病例28例），累计治愈出院病例225353例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例238822例，现有疑似病例1例。 全球疫情方面，截至2022年8月19日，全球累计确诊病例达5.9亿例，累计死亡病例646万例，死亡率为1.1%。自2021年11月底Omicron变异株传播以来，海外病例数迅速抬升，并在2022年1月底达到新增确诊高峰，随后欧美疫情在2月、3月、4月逐渐缓和。近期，Omicron变异株BA.5和BA.4在欧洲有第三波抬头趋势，并逐渐成为主要流行株。本周确诊新增增速最高的五个国家分别为日本、韩国、芬兰、希腊和新加坡。 全球主要国家疫苗接种工作有序推进。截至2022年8月18日，全球已接种疫苗约124.9亿剂，接种率为67.5%。其中，中国接种量达34.3亿剂，接种率为240.5%；美国接种量为6.1亿剂，接种率为183%。在全球主要国家中，日本的接种率最高，达到246.96%。 具体到主要国家，美国自2021年12月以来新增确诊人数迅速增加，现有确诊人数约为370万人，较上周减少约49万人，累计确诊病例9532万例，累计死亡病例106.6万例。以色列累计确诊病例462万例，约占总人口的48.81%，较上周增加约13万人。印度累计确诊4433万人，约占总人口的3.4%，累计死亡病例52.73万人，过去一周新增确诊约9万人。英国累计确诊2368万人，约占总人口的34.71%，本周新增确诊人数4万人。 此外，2022年6月，全国（不含港澳台地区）共报告法定传染病128.59万例，死亡20066人。全国流感病例99.82万例，较上月增加1168.5%。 新冠疫苗研发与突变株 截至2022年8月18日，国内新冠疫苗累计接种达34.29亿剂。国内核心疫苗企业积极布局新冠疫苗研发。目前已有7家企业的新冠疫苗可在国内销售，包括北生所、武汉所、科兴、康希诺（有条件批准），以及康泰生物和医科院（紧急使用）。多个项目已进入III期临床阶段，如康希诺的腺病毒载体疫苗、智飞的重组蛋白疫苗、医科院的灭活疫苗、康泰生物的灭活疫苗、万泰生物的鼻喷流感病毒载体疫苗、三叶草生物的重组蛋白疫苗、沃森生物的mRNA疫苗等。 海外方面，目前已有15个新冠疫苗获批使用。根据WHO数据，全球共有137个项目进入临床阶段（包括已上市品种），194个项目处于临床前阶段。已获批紧急使用或附条件上市的海外新冠疫苗包括BioNtech的mRNA疫苗、Moderna的mRNA疫苗、阿斯利康的腺病毒载体疫苗、Gamaleya研究院的腺病毒载体疫苗、Bharat的灭活疫苗及强生的重组腺病毒载体疫苗等。 从产能看，2021年BioNTech的产能目标为30亿剂，Moderna为8-10亿剂，阿斯利康为30亿剂。国内企业方面，国药北生所扩建后有望达到50亿剂，科兴约为20亿剂，康希诺有5亿剂产能，智飞、康泰也分别有2-3亿剂的产能。 目前主流的变异株为BA.4和BA.5。这些变异株已在全球超过两百个国家和地区被发现，感染人数超过130万。英国和美国的确诊比例较高，其接种的疫苗种类包括Ox/AZ、Pfizer/BioNTech、Moderna、JNJ等。 最新新闻与政策动态 审批、研发与企业战略 本周医药行业在审批、研发和企业动态方面保持活跃。 审批及新药上市新闻: 华海药业子公司抗PD-L1/TIGIT双抗HB0036注射液获批临床，有望为肿瘤患者带来获益。阿斯利康/第一三共ADC新适应症（HER2低表达乳腺癌）在华递交上市申请。日本协和麒麟依伏卡塞片在中国申报5.1类新药上市申请。凯茂生物「注射用人干扰素γ」新适应症（类风湿性关节炎、肝纤维化、慢性肉芽肿病）在中国获批。泽璟制药1类新药注射用ZGGS18获得临床试验默示许可，拟用于晚期实体瘤的治疗。SQZ Biotechnologies的一款名为SQZ-AAC-HPV的1类在研创新药在中国获得临床试验默示许可，拟用于治疗人乳头瘤病毒(HPV)16阳性(+)且人类白细胞抗原(HLA)-A*02阳性(+)的晚期局部复发性或转移性实体瘤。邦耀生物针对输血依赖型β-地中海贫血的基因疗法在研产品——“BRL-101自体造血干祖细胞注射液”的临床试验申请已获得中国国家药监局药品审评中心(CDE)的批准。

　　复杂制剂是中国医药创新发展的方向之一。随着社会经济进步，科学创新发展，居民生活水平、健康意识、医疗需求逐步提升，推动复杂制剂的发展创新研究。相对常规制剂而言，复杂制剂的技术难度更大，制备工艺更复杂。根据新康界，复杂制剂的优势明显，包括增加药物的生物利用度、控制药物的释放速度、具有靶向性、减少副反应、改善患者用药顺应性等。高端仿制药在临床时间、研发难度、研发成本等方面较原研药更有优势，在市场独占期、专利保护方面、市场竞争格局等方面又优于普通防制药。 　　脂质体制剂可以增加载药效率、实现靶向和降低毒性的作用，在多种适应症具备良好应用前景。和普通制剂相比，脂质体制剂具有如下优势：①高荷载和高生物相容性。脂质体注射剂可将难溶性药物以包裹形式负载于脂质纳米结构内，增加药物溶解度，提高药物稳定性，且脂质结构在体内可降解，安全性较高；②具有靶向作用，减轻药物的毒副作用。机体器官对不同粒径微粒的阻留能力不同，可通过脂质体注射剂的粒径控制实现药物被动靶向效果。同时，脂质表面可修饰相关受体的配体，引导含药脂质纳米颗粒主动靶向至特定部位，选择性地将药物浓度集于靶组织、靶器官、靶细胞或者细胞类结构中，提高药物在病灶区的浓度，进行靶向治疗，在提高药物生物利用度的同时，降低药物可能对其他器官组织的伤害。脂质体制剂可以应用于肿瘤、感染、神经、麻醉、眼科和诊断等多个领域。和普通制剂相比，脂质体制剂在各个疾病领域都具有一定的优势，比如在肿瘤领域，脂质体包裹的药物比游离药物的毒性要降低50%-70%，抑癌活性上，脂质体剂型比游离药物高。 　　国内已上市多款脂质体注射剂。国内目前上市的脂质体注射剂产品包括盐酸多柔比星脂质体注射液、注射用两性霉素B脂质体、注射用紫杉醇脂质体、盐酸米托蒽醌脂质体注射液和盐酸伊立替康脂质体注射液，主要适应症为多种肿瘤。国内目前生产厂家包括石药集团、绿叶制药、复旦张江等。 　　国内目前有多项在研脂质体注射剂。国内目前有盐酸伊立替康脂质体注射液、注射用紫杉醇脂质体、注射用硫酸长春新碱脂质体、注射用两性霉素B脂质体和注射用熊果酸纳米脂质体等20来项在研脂质体注射剂项目，适应症主要包括肝癌、肺癌、乳腺癌、胃癌等癌症领域以及真菌感染、术后镇痛等领域。研发公司主要包括石药集团、绿叶制药、南京思科、齐鲁制药、四川科伦和现代药物等大型传统药企。 　　风险提示：产品研发风险、产品质量风险、核心技术人员依赖风险和监管政策变化风险等。

　　年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为1.99%，创业板指数涨幅为1.61%，沪深300指数下跌0.96%，上证综指下跌0.57%，化工（申万）板块落后大盘1.4个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为6.79%，创业板指数下跌幅度为17.71%，沪深300指数下跌幅度为15.98%，上证综指下跌幅度为10.49%，化工（申万）板块领先大盘3.7个百分点。 　　事件：据卓创资讯，2022年8月19日，国内EVA价格反弹，当天价格市场均价为19833元/吨，相比8月18日上涨3.03%。 　　点评： 　　光伏景气拉动终端需求，供需偏紧支撑价格向上。8月19日，我国EVA市场报价有明显向上趋势，扬子巴斯夫6110M、台塑7470M、联泓新材UL00628牌号的EVA分别报价22000/23500/22000元/吨，相比前一日（18日）分别上涨2000/1500/2000元/吨。需求端：EVA树脂是一种通用高分子聚合物，2021年我国EVA下游应用最多的领域是光伏胶膜，占比37%，其他传统应用领域包括发泡、电缆料、涂覆、热熔胶等。随着我国光伏行业的快速发展，EVA需求不断增加，2017-2021年EVA表观消费量从153万吨增加至205万吨，涨幅34%。基于欧盟发布的REPowerEU以及我国CPIA对未来光伏新增装机量的预测，预计未来5年光伏级EVA需求仍将快速增长。供给端，据卓创资讯，2017-2020年我国EVA产能维持在97.2万吨/年，2021年前后中国EVA集中扩能的时期，2021年底我国EVA总产能增加至147.2万吨/年，同比增长51%。据百川盈孚，截至目前，我国共拥有EVA产能192.2万吨，其中江苏斯尔邦、浙江石油化工及陕西延长石油榆林煤化分别拥有30万吨产能，各占比16%，CR5为68%，产能集中度较高。同时，光伏级EVA料国内目前只有斯尔邦、联泓新科、宁波台塑、荣盛石化等几家能够稳定生产。我国EVA需要大量进口，2017-2020年进口依赖度超过60%。2021年，虽然产能有所提高，但EVA进口量仍有110万吨，进口依赖度达55%，替代空间巨大。EVA供需格局偏紧，行业维持高景气。光伏行业快速发展拉动高端EVA需求，而国内产能限制叠加疫情导致EVA进口受限，EVA价格从2020年中期开始快速上行，根据中塑在线统计，2021年10月EVA价格达到历史高点27500元/吨，随后进行价格回调，但仍高于2020前水平。进入2022年，EVA价格继续上扬，上涨速率超过其原料VA价格，今年6月，EVA价格再次逼近高点，达到26200元/吨。价差方面，EVA价差自2020年中期后随其价格上涨，2021年10月和2022年6月价差分别达到18774元/吨和16194元/吨。2022年7月底，EVA价格和价差分别为22700元/吨13419元/吨，8月以来价格价差有所回落，但长期来看，EVA新增产能有限，本轮需求主导的EVA行情爆发或将持续，现有的EVA光伏料龙头企业业绩有望持续受益。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：美国HenryHub期货(22.55%)、黄磷(17.92%)、金属硅(441)(16.84%)、三氯化磷(15.44%)、三氯氧磷(15.44%)；产品价格跌幅居前品种：氯化铵(湿铵)(-35.33%)、马尾松节油(优级,福建)(-13.24%)、氯化铵(干铵)(-12.50%)、无碱玻纤纱(2400tex,巨石)(-10.77%)、盐酸(-9.09%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气上涨，LNG气持平，煤价上涨；C4、氟化工部分产品价格上涨。本周中国化工品价格指数CCPI-1.5%；核心原料价格布油-1.5%，进口LPG+0.6%，国产LNG气持平，烟煤+1.3%。原料端，C4部分产品价格上涨；制品端，氟化工部分产品价格上涨，氯碱、化肥、橡胶、塑料、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌，伊朗核问题释放积极信号，市场对经济衰退的忧虑仍存。本周布油结算价从98.2跌至96.7美元/桶（跌幅1.5%）、美油结算价从92.1跌至90.8美元/桶（跌幅1.4%）；美国商业原油库存4.25亿桶（周环比-1.6%），美国原油钻井数601口（周环比持平）。 　　供应端，根据隆众资讯，本周伊朗核问题谈判再次释放积极信号，市场担忧解禁将带来潜在的增供压力，但目前来看短期内迅速达成协议仍非易事，此外俄乌冲突仍无缓和迹象，欧洲能源供应隐忧延续。需求端，根据隆众资讯，本周中美部分经济数据表现欠佳，市场对于经济衰退的忧虑如影随形，也依然是当前市场面临的主要压力之一，不过美国夏季出行高峰仍在，汽油库存超预期下降，季节性利好尚存。政策面来看，根据隆众资讯，近期部分数据显示美国通胀压力有所减弱，美联储9月加息力度或降至50个基点，对油价压力减轻。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势短期内难有缓和，而伊朗问题的关键还是在于美国态度，但目前官方表态并不积极，能够在一周时间内迅速落地的可能性不大。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周欧美天然气期货大幅上扬。NBP环比+11.94%，TTF环比+8.90%，HH环比+12.68%，AECO环比+10.48%。现货方面，HH现货环比+19.05%；加拿大AECO现货环比-12.91%，欧洲TTF现货环比+16.18%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为16828元/吨，环比+11.19%，接收站销售均价为7043元/吨，环比-138元/吨（-1.92%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至8月12日，美国天然气库存量为25190亿立方英尺，环比+180亿立方英尺（环比+0.72%，同比-9.62%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至8月12日，欧洲天然气库存量为28029亿立方英尺，环比+1081亿立方英尺（环比+4.01%，同比+21.87%）。 　　国内价格：本周国内LNG产地价格有所回落。截至8月18日，LNG主产地报价为6815元/吨，较上周-4.54%；消费地价格同向下行，截至8月18日，LNG主要消费地均价为7158元/吨左右，较上周-2.78%。LNG接收站报价7224元/吨，环比+0.35%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为液氯+50%、工业硅+23%、乙腈+16%、丙二醇+15%、二甲基环硅氧烷(DMC)+11%、三聚氰胺+10%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为醋酸乙烯-13%、硝酸-13%、醋酐-11%、POM-10%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅+23%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质+2%、重质持平）、醋酸乙烯-13%、EVA（光伏级）-4%等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+6%、碳酸锂（工业级+0.6%、电池级+0.3%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)-1.5%、六氟磷酸锂持平等。 　　部分装置检修，限电影响供给，液氯价格上涨。 　　本周液氯(山东)涨50.0%至-250元/吨。需求端，根据百川盈孚，其他耗氯下游行情一般，多按需拿货为主；供给端，根据百川盈孚，本周华北地区山东省上游碱厂装置负荷不满，市场货源供应量不多，河北省沧州地区有企业装置检修，辽宁沈阳地区有碱厂停车检修，市场货源量下降，华东地区江苏省因前期受限电政策影响企业开工不满，区域内供应端有所缓解，后期苏北一带有大厂恢复正常生产，市场货源供应量增加，江西、浙江地区企业装置负荷稳定，华中地区豫北一带市场货源供应稳定，豫南一带企业氯碱装置检修结束，但区域内有企业受限电影响而降负运行，两湖地区企业受限电情况影响均有降负举措，西南四川地区高温限电情况较为明显，大部分氯碱企业装置暂停运行，货源供应大量缩减。 　　四川地区限电加剧，新疆疫情扩散，工业硅价格上涨。 　　本周金属硅(421,云南)涨22.7%至23550元/吨。需求端，根据百川盈孚，目前下游多晶硅行业开工稳定，有机硅终端市场累积的悲观情绪短线无法消散，铝合金价格跌宕起伏，部分铝加工厂收高温假，现还未恢复生产，开工率较低，需求相对较少；供给端，根据百川盈孚，四川地区由于持续高温，电力供需紧张形势加剧，为让电于民，四川全省除凉山、攀枝花外硅厂基本停产，新疆地区因疫情影响导致多厂静态化管理，个别厂家减产，且运输受阻，工业硅供应减少。 　　成本强力支撑，开工有所下滑，有机硅DMC价格上涨。 　　本周二甲基环硅氧烷(DMC)(华东)涨10.5%至21000元/吨。成本端，本周金属硅(421,云南)涨22.7%至23550元/吨，增加有机硅企业成本压力；需求端，根据百川盈孚，由于月初已经补货完成加之部分地区受到疫情封控影响，下游工厂开工以及运输不太顺畅，个别小单刚需跟进；供给端，根据百川盈孚，本周开工负荷较之上周有所下滑，虽恒星化学及新安停车装置恢复重启，但合盛位于石河子的有机硅装置停车拉低平均开工水平。 　　副产法企业开工下降，主力厂家竞拍价格远超市场预期，提振乙腈价格。 　　本周乙腈(吉林石化)涨15.9%至16800元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前农药开工率不高，主要由于高温天气企业陆续检修，虽海外订单有所增加，但市场成交情况有待观察；供给端，根据百川盈孚，本周副产法企业开工下降，现货量有一定缩减，提振乙腈市场心态，同时主力厂家竞拍价格远超市场预期，部分厂家报价上调。 　　环丙成本支撑，出口偏暖运行，推高丙二醇价格。 　　本周丙二醇(华东)涨15.0%至9200元/吨。成本端，本周环氧丙烷(华东)涨4.6%至9075元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，下游采购多刚需采买，工厂短期仍交付出口订单为主，市场库存维持低位；出口方面，根据百川盈孚，出口市场偏暖运行，新单数量尚可，市场库存在出口支撑下逐渐减少，市场重心上移，贸易商心态保持乐观；供给端，根据百川盈孚，本周东营顺新装置持续停车检修，大风和榆林装置持续维持低负荷运行，其它装置平稳运行，市场供应量较上周相比小幅上调。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等公开资料汇总整理由 53 家（新增 1 家）业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年 10 月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数调整后下跌 3.77 个百分点至 1009.45 点。上证综指下跌 0.57%，创业板指上涨1.61%，华安合成生物学指数跑输上证综指3.20百分点，跑输创业板指 5.38 个百分点。 　　福布斯中国发布2022中国创新力企业50强，凯赛生物与华恒生物入选 　　福布斯中国创新力50强企业榜单从商业模式、研发投入、自身成长性等基本维度出发，针对不同领域的发展现状、竞争以及行业趋势进行分析，评估企业创新实力。 与往年不同的是，今年名单中新增了合成生物学这一新兴赛道，凯赛生物与华恒生物成为了这一领域的入选者。前者专注新型基生物材料研发和产业化，后者聚焦氨基酸及其衍生物产品。曾经人们盲从于达尔文主义试图表达的自然选择学说——物竞天择，适者则生存。而如今，人类正在指挥微生物，创造出摆脱传统化工原材料的绿色可替代品。这是科技创新赋予的“上帝造物之手”。 　　九部门印发碳达峰碳中和实施方案，涉及合成生物学前沿低碳技术 　　8月17日，科技部、国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、住房城乡建设部、交通运输部、中科院、工程院、国家能源局共同研究制定了《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（ 2022—2030年）》。《实施方案》提出了10项具体行动，其中包括一项前沿颠覆性低碳技术创新行动。该行动围绕驱动产业变革的目标，聚焦基础研究最新突破，加快培育颠覆性技术创新路径，引领实现产业和经济发展方式的迭代升级。开发新型绿色氢能技术。研究基于合成生物学、太阳能直接制氢等绿氢制备技术。 　　Orna Therapeutics：世界首家环状RNA公司获近40亿美元收益8月16日， Orna Therapeutics宣布公司初步完成2.21亿美元B轮融资，其中包括默克提供的1亿美元股权投资。本轮融资资金将使公司能够继续开发循环RNA+LNP（脂质纳米粒子）递送平台，并将其管线中最领先的isCAR项目推向临床。紧接着， Orna Therapeutics又与默沙东（MSD）共同宣布双方达成研发合作协议，共同发现和开发基于环形RNA的多个研发项目，包括在传染病和肿瘤学领域的疫苗和疗法。根据协议条款， Orna将获得1.5亿美元前期付款和高达35亿美元的里程碑付款。 　　科伦药业新药进入临床试验阶段 　　2022 年 8 月 18 日 ， 科 伦 药 业 发 布 关 于 公 司 创 新 药 物 SKB264（MK2870）单药或联合帕博利珠单抗（PD-1 单抗）加或不加化疗治疗非小细胞肺癌获临床试验通知书的公告。科伦博泰将按照国家药品监督管理局签发的临床试验通知书的要求，组织实施注射用SKB264单药或联合帕博利珠单抗加或不加化疗治疗晚期或转移性非小细胞肺癌的II期临床试验。 　　 风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　新冠跟踪 　　新冠研发进展：①Moderna新冠二价苗在英国获批。②辉瑞与华海药业达成委托生产合作，中国大陆地区Paxlovid制剂实现本土化生产。 　　BA.5仍是全球主流变异株，全球疫情反复，美国病例数及新冠药物分发量保持高位。Omicron亚型BA.5在全球占比71%，在美国占比升至89%。全球新一波疫情反复达到峰值，本周美国新冠药分发量的73万人份，其中Paxlovid分发量达到61万人份，占比80%以上。 　　猴痘跟踪：①截至8月19日，全球已有猴痘确诊病例41358例，确诊病例数最多的5个国家是美国（14594例）、西班牙（5792例）、巴西（3359例）、德国（3266例）、英国（3081例）。 　　周观点更新 　　药品板块关注业绩与估值双修复机会，关注创新药研发进展。①恒瑞医药发布半年报，业绩继续承压。②ADC领域研发进展不断：吉利德公布TROPiCS-02第二次中期分析结果，Trodelvy显著提高OS；阿斯利康/第一三共宣布DESTINY-Breast02临床成功，DS-8201达到主要终点，并显著改善OS；CDE承办DS-8201治疗HER2低表达成人乳腺癌患者的上市申请。③Bluebird基因疗法Zynteglo获得FDA批准在美国上市，定价280万美元。 　　行业高景气，订单与业绩持续向好，市场情绪震荡回暖，继续看好CXO板块半年报行情。继续看好CXO板块半年报行情，市场情绪与估值持续修复。建议关注临床前CRO、平台型龙头和细分领域龙头。 　　继续看好产业链上游原料药板块和医药上游供应链：看好具备出口优势的医药上游和中游制造，包括API板块和大宗原料药等方向。原料药板块21H2受到汇率、原材料涨价和运费等因素影响，盈利能力有所下降，看好22年下半年原料药板块盈利能力改善带来的投资机遇。继续看好医药上游供应链的产业升级和国产替代加速，包括装备设备、科学仪器、原辅料包材和上游耗材等细分方向。 　　投资建议： 　　聚焦业绩确定性和和成长性，关注三季度医药配置底部反转机遇，继续看好医药创新成长、医药先进制造和医药消费三大方向。 　　建议关注：昭衍新药、药明生物、九洲药业、药明康德、森松国际等。 　　风险提示 　　新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。

　　行业表现：本周（8.15-8.21）上证综指下跌0.57%，创业板指数上涨1.61%，申万基础化工指数下跌1.99%，在申万31个一级行业中排名26，申万石油化工指数下跌0.58%，排名18。 　　本周行业数据跟踪：受到四川地区高温及水位下降导致水电发电量大幅减少的影响，四川地区实施限电带来该地区产能占全国比重较高且电力成本占比较高的化工品如金属硅、黄磷价格涨幅较大，本周化工品价格涨幅前五的为金属硅（22.05%）、黄磷（20.16%）、三聚氰胺（14.29%）、DMC（10.53%）、焦炭（6.9%）；受上游原材料硫磺价格暴跌及下游化肥景气度高位向下的影响，硫酸、合成氨等产品价格跌幅较大，价格跌幅前五的为硫酸和鼎（-23.47%）、液氯（-20.92%）、盐酸（-17.86%）、合成氨（-15.73%）、硫酸双狮（-14.29%）。本周化工品价差涨幅前五的为PVA-醋酸乙烯价差（270%）、己内酰胺-纯苯价差（112.54%）、黄磷-磷矿石价差（53.94%）、丙烯腈-丙烯价差（31.44%）、环氧丙烷-丙烯价差（24.48%），价差跌幅前五的为炭黑-煤焦油价差（-60%）、PVC-电石价差（-28.52%）、R134a-三氯乙烯价差（-26.31%）、三聚磷酸钠-磷酸价差（-16.4%）、纯苯-石脑油价差（-15.67%）。 　　投资建议：第一条主线是行业基本面见底未来景气度有望向上的子行业，推荐关注轮胎行业的赛轮轮胎（未覆盖）、玲珑轮胎（未覆盖）、森麒麟（未覆盖），工业硅龙头合盛硅业（未覆盖）；第二条主线是拥抱能源革命大时代带来化工新材料第二增长曲线的新机遇，重点在于原有产品升级或延伸产业链用于新能源车、光伏、风电等领域所带来的戴维斯双击的结构性机会，推荐关注“含新量”边际比例提升较快的胶黏剂龙头回天新材（未覆盖）、硅宝科技（未覆盖），碳纤维龙头中复神鹰（未覆盖）、吉林碳谷（未覆盖），聚醚胺龙头晨化股份（未覆盖）、阿科力（未覆盖），顺酐酸酐固化剂龙头濮阳惠成（未覆盖），磷化工龙头川恒股份（未覆盖）；第三条主线是高景气度维持且未来供需格局仍较为紧张的子行业，推荐关注纯碱龙头远兴能源（未覆盖）、和邦生物（未覆盖）。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅下跌，新项目进展低于预期，环保安全不达标等。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第26位，下跌1.99%，走势弱于市场整体走势。上证综指和创业板指分别下跌0.57%、上涨1.61%，申万化工板块跑输上证综指1.42个百分点，跑输创业板指3.60个百分点。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXONMOBIL和BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月，万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试。按照规划，万华将在2023年投产10万吨POE，2025年之前合计投产20万吨。建议关注卫星化学（轻烃化工），万华化学（MDI）。 　　国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准NOx限值为460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为35mg/km，相比于国五下降42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛，建议关注中触媒（分子筛）、万润股份（信息及显示材料、分子筛）、中自科技（尾气处理）等。 　　电解液溶质赛道长坡厚雪，看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于30%，同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计2025年电解液溶质总需求将达到26万吨。从供给端来看，虽然目前产能规划已经接近50万吨，但以龙头公司扩产为主，未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。建议关注多氟多（六氟磷酸锂，湿电子化学品）、天赐材料（电解液）、永太科技（氟化工）等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）等。 　　我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线：一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等；二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等；三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　原油库存下降，油价震荡下行。截至8月17日当周，本周国际原油先涨后跌，WTI原油价格为88.11美元/桶，较上周末下跌4.16%，较上月均价下跌22.79%，较年初价格上涨15.81%；布伦特原油价格为93.65美元/桶，较上周末下跌3.85%，较上月均价下跌20.3%，较年初上涨18.57%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为黄磷（+17.87%）、磷酸（+6.17%）、环氧丙烷（+5.75%）。①黄磷：本周黄磷成本端利好，导致价格上升；②磷酸：本周磷酸供应端缩紧，导致价格上涨。③环氧丙烷：本周环氧丙烷成本端支撑较强，供应端整体开工下降，供应紧张，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为硝酸（-11.54%）、石脑油（-7.74%）、甲苯（-6.32%）。①硝酸：本周硝酸供应宽松，需求端低迷，导致价格下跌。②石脑油：本周石脑油需求端仍然低迷，导致价格下降。③甲苯：本周甲苯需求端不佳，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：己二酸（+199.66%）、黄磷（+122.68%）、涤纶短纤（+60.98%）、PET（+37.65%）、有机硅DMC（+29.95%）。 　　周价差跌幅前五：热法磷酸（-206.75%）、电石法PVC（-104.02%）、顺酐法BDO（-30.40%）、醋酸乙烯（-28.26%）、醋酸（-8.46%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有127家企业产能状况受到影响，较上周统计增加11家，其中统计新增停车检修28家，重启17家。本周新增检修主要集中在合成氨生产，占比36%。预计8月下旬共有23家企业重启生产，其中生产磷酸一铵占比17%。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油库存下降，油价震荡下行，建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油库存下降，油价震荡下行。供给方面，截至12日当周，俄罗斯原油出口量降至3月以来的最低水平；美国能源信息署预计，美国页岩油产量将在9月增加14.1万桶/日至904.9万桶/日；沙特国家石油公司首席执行官表示，该公司计划到2025年将其可持续产能提高到1,230万桶/日。需求方面，周内前期，欧洲夏季热浪和天然气供应紧张促使更多石油用于发电，国际能源署上调全球石油需求增长预期，此外市场预期美国墨西哥湾的供应中断将是短期的；周内后期，全球经济衰退忧虑再次升温，投资者对于石油需求放缓的担忧仍存，不过EIA原油库存超预期下降限制了油价跌幅，原油价格震荡下跌。库存方面，据EIA8月17日报告显示，截至8月12日，美国原油库存减少705.60万桶至4.2495亿桶。当周EIA汽油库存减少464.20万桶，当周EIA馏分油库存增加76.60万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少340.2万桶至4.612亿桶，降幅0.73%，上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加19.2万桶。 　　天然气：下游需求好转，价格持续上行。供应方面：目前西北液价均在成本线下运行，利润亏损严重，为了及时止损，多家液厂选择减产甚至停产；叠加高温限电政策影响，川渝地区个别装置提前检修，场内停机装置较多，资源供应量有所减少。宁夏地区部分装置已于近日正式停产检修，预计检修期15天左右。陕西地区前期检修装置已于本周重启出液。海气方面：受陆气降价冲击，进口气销售半径缩小，出货环境不佳，价格有所回落。但发电需求仍存，支撑海气价格坚挺运行。需求面：淡季市场不利影响仍未消散。前期国产气的飞涨进一步抑制了本就疲软的终端需求，引发下游抵触心理，迫使液厂降价。在持续的低价刺激下，下游需求略有好转，局部地区存在补库需求。国际方面：洲际交易所数据显示，欧洲天然气价格自3月8日来首次突破每千立方米2400美元；此外，根据计算，洲际交易所最近的天然气期货的平均月结算价格在7月上涨了近50%，从6月份的每千立方米1180美元涨至每千立方米约1805美元。 　　油服：油价维持高位，油服行业受益。本周原油价格震荡下行，但仍维持高位，高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益，据贝克休斯公司统计，截至8月12日当周，原油钻井总数增加3座至601座，同比增加203座；天然气钻井总数减少1座至160座，同比增加58座；其中美国陆地石油和天然气平台减少4座至742座；美国油气钻井总数减少1座至763座，比去年同期增加262座。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石供不应求，一铵价格跌势不止，磷酸氢钙价格小幅上涨，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：价格小幅调整，市场供不应求。需求方面：磷矿石下游的磷铵部分企业关停，导致多数磷矿石厂家实际成交量极少，多数仍发前期订单；市场处于供不应求的状态，整体价格维稳运行。由于价格博弈以及原矿成本等因素，磷矿石市场处于僵持状态。库存方面，多数企业库存基本已空，个别企业仍执行前期订单。 　　一铵：供应端缩紧，价格跌势不止。供应方面，本周一铵行业开工共统计1893万吨产能，周度开工41.07%，平均日产2.36万吨，周度总产量为16.49万吨，开工和产量较上周相比均有小幅下滑，主要原因是西南四川地区限电影响，企业装置停车，整体开工率小幅下降。需求方面，本周复合肥开工率29.99%，较上周下滑1.96%，复合肥厂家多维持低负荷运转保持平衡。本周四川地区高温限电，该地区开工率下滑明显。 　　磷酸氢钙：供应环比增长，价格大幅下滑。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计41050吨，环比上涨19.70%，开工率41.94%，与上周相比上涨了6.90%。本周国内21家主流生产单位，2家装置恢复开工，2家日产量有所提升，目前在生产单位有14家。需求方面：本周下游提货较积极，主要以前期所签订单为主，但对当前厂家报价采购意向不大；经销商市场反馈本周新单销售节奏放缓。库存方面：据百川盈孚跟踪统计，目前国内21家主流生产单位库存合计约38050吨，环比下降了10.58%；目前国内21家主流生产单位预收订单量合计约17万吨左右，多数企业排单量基本可执行1个月左右。 　　3、聚氨酯：聚合MDI价格小幅反弹，纯MDI价格承压下跌、TDI价格持续上行，建议关注万华化学 　　聚合MDI：下游需求偏弱，市场价格反弹。供应面，浙江某精馏装置将于8月3日进入检修，预计8月底恢复重启，西南某工厂因限电影响，负荷下滑一半，其他工厂负荷亦是尚未开足，整体供应量有所下滑；海外装置，万华化学海外子公司宝思德化学35万吨/年MDI装置于7月15日开始陆续停产检修，预计检修时间35天左右；美国某装置不可抗力已解除，其他装置正常运行，海外整体供应量有所增加。需求面：终端需求持续低迷，加上受高温天气影响，各地开始实施限电，下游企业开工受到不同程度的影响；下游建筑保温管道行业开工不高，多刚需订单跟进；汽车市场继续保持稳定增长，但在整个汽车行情份额不大，因而对原料端提振作用有限，其他行业表现一般，因而需求端对原料支撑不足。 　　纯MDI：价格承压下跌，下游需求一般。原料面，国内苯胺市场稳中下调，原料纯苯市场延续弱势，成本端支撑疲软。供应面，国内整体供应量有所下滑；海外整体供应量

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、 5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　8 月 19 日，全球半导体观察整理：162.5 亿粤芯半导体三期项目启动，“广东强芯”工程加速。粤芯半导体计划投资 162.5 亿元，新建产能 4 万片/月的 12 英寸集成电路模拟特色工艺生产线，主要瞄准工业级车规级芯片。《行动计划》提出，到 2024 年，半导体与集成电路产业年主营业务收入突破 500 亿元，年均增长超过 15%。除了明确未来集成电路产业发展的十大重点任务，同时对芯片设计、芯片制造、封装测试、高端材料、重点装备等领域亦作出了相应的任务规划。此外，还提出打造“一核两极多点”的产业格局。 　　显示材料相关： 　　8 月 18 日， LED 在线网：京东方自研蓝钻像素排列，将 OLED 寿命提升 30%。京东方在成都举行“柔·见所未见”创新技术品鉴会，会上，京东方首次披露其在西南地区千亿级柔性 OLED 产业集群布局，并发布全新一代 Q9 发光器件及全新自研蓝钻像素排列方式。京东方全新蓝钻像素排列方式， 对像素显示的底层逻辑构架进行优化，画面显示全面升级，京东方称已达到世界一流水平。采用蓝钻像素排列后，将极大消除屏幕显示的细微颗粒感，即使放大数十倍观看细小文字时也能显示超高清晰度的精细画面，综合视觉效果大幅提升 20%。 　　新能源材料相关： 　　8 月 19 日，国家能源局发布 1-7 月份全国电力工业统计数据。截至7 月底，全国发电装机容量约 24.6 亿千瓦，同比增长 8.0%。其中，风电装机容量约 3.4 亿千瓦，同比增长 17.2%；太阳能发电装机容量约 3.4 亿千瓦，同比增长 26.7%。 　　重点企业信息更新： 　　万润股份：8 月 20 日，公司发布 2022 年半年报。2022H1 实现营业收入 25.87 亿，同比增长 42.91%，归属上市公司股东净利润 4.81 亿元，同比增长 63.06%，扣除非经常性损益的净利润 4.81 亿元，同比增长 63.30%，每股收益 0.54 元。 其中 2022 年 Q2 实现营业收入 12.16亿元，同比增长 18.82%，环比下降 11.31%，归母净利润 2.58 亿元，同比增长 52.47%，环比增长 10.73%。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份， 公司 OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的 CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的 MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料， 公司是电子化学品龙头企业， 5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a 合成新材料项目和 100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示： 疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为132.80，环比下降0.32。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈已投产）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）、中化国际等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学、无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于96.58和90.38美元/桶，周环比-1.46%和-1.63%。 　　本周全球经济衰退忧虑升温叠加市场静待伊核谈判结果，原油价格震荡下跌。周内前期，欧洲夏季热浪和天然气供应紧张促使更多石油用于发电，国际能源署上调全球石油需求增长预期，美元持续走弱也利好原油，不过市场预期美国墨西哥湾的供应中断将是短期的，且市场对经济衰退及需求下滑的担忧仍存，国际原油先涨后跌。周内后期，全球经济衰退忧虑再次升温，投资者对于石油需求放缓的担忧仍存，同时市场正在等待伊核谈判结果，不过EIA原油库存超预期下降限制了油价跌幅，原油价格震荡下跌。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，8月19日纯MDI价格18350元/吨，环比8月12日下滑400元/吨；8月19日聚合MDI价格15600元/吨，环比8月12日下降25元/吨。据化工在线微信公众号消息，8月15日，万华化学在2022年半年度业绩说明会上表示，福建年产40万吨MDI装置正在按计划投资建设，预计2022年年末至2023年一季度投产运行。据卓创资讯，由于欧洲天然气和能源价格在无法控制的情况下出现了前所未有的波动，陶氏欧洲有限公司宣布MDI销售价格上调200欧元/公吨(或等值货币)，自2022年9月1日起生效或在合同允许的最早时间内生效。 　　【玲珑轮胎】本周中国到美西港口的FBX指数为6149.3美元/FEU，环比-7.28%；中国到美东港口为9484.0美元/FEU，环比-4.06%；中国到欧洲为9986.4美元/FEU，环比-4.55%。8月16日，倍耐力轮胎公司表示，计划在今年晚些时候推出含木质素填料的乘用轮胎，该材料是通过创新工艺技术生产的，作为炭黑的可持续替代品。8月16日，据中国橡胶展报道，日本住友橡胶工业宣布，将提高其日本宫崎工厂、土耳其、中国和泰国工厂的“更先进轮胎”的生产能力，以应对全球市场的动荡。计划的步骤包括在住友土耳其工厂增加用于电动汽车的大规格乘用车胎的产量，以及在中国工厂提高用于电动汽车的更大尺寸的乘用胎产量。此外，在美国、巴西和南非工厂的产能还将稳步提高，以促进当地消费,实现本地化生产更高的生产率。 　　【赛轮轮胎】8月13日，赛轮轮胎发布公告，回复中国证监会关于公开发行可转债申请文件的反馈意见，说明了募投项目投资数额的安排明细、项目建设内容和进度以及效益测算。8月13日，赛轮轮胎发布公告称，持股5%以上股东新华联控股被申请破产重整获得法院受理。截至本公告披露日，新华联控股持有公司股份2.65亿股，持股比例为8.65%，该部分股份已全部被司法冻结及多轮轮候冻结。新华联控股不是公司控股股东、实际控制人，也不是公司第一大股东，此次被申请破产重整并获得法院受理，不会导致公司实际控制权发生变更，不会对公司的生产经营、公司治理产生重大影响。 　　【森麒麟】8月14日，森麒麟在投资者互动平台答复了投资者关心的问题，公司航空轮胎生产线已具备小批量生产制造能力，正稳步推进航空轮胎应用领域的客户开发。【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月19日库存32.6天，环比上升0.6天；PTA8月19日库存203万吨，环比下降8万吨。8月19日涤纶长丝FDY价格8400元/吨，环比8月12日持平；8月19日PTA价格6060元/吨，环比8月12日下降150元/吨。8月15日，恒力石化发布2022年中报：实现营业收入1191.55亿元，同比+13.94%；实现归母净利润80.26亿元，同比-7.13%。其中，2022年Q2实现营收657.69亿元，同比+28.10%，环比+23.15%；实现归母净利润38.03亿元，同比-16.06%，环比-9.93%。 　　【荣盛石化】8月17日，荣盛石化发布2022年中报：实现营业收入1476.28亿元，同比+74.88%；实现归母净利润53.67亿元，同比-18.27%。其中，2022年Q2实现营收790.26亿元，同比+58.58%，环比+15.20%；实现归母净利润22.51亿元，同比-42.94%，环比-27.77%。8月17日，公司发布公告，拟投资641亿元建设高端新材料项目，本项目对4000万吨/年炼化一体化项目的相关装置进行挖潜增效，拟新建400万吨/年催化裂解装置、2×20万吨/年POE聚烯烃弹性体装置、30万吨/年EVA/LDPE(管式)装置、50万吨/年尼龙66盐装置、20万吨/年PBS装置等。8月17日，公司发布公告，拟投资192亿元建设高性能树脂项目，其中主要包括30万吨/年LDPE/EVA（管式）装置、10万吨/年EVA（釜式）装置、和120万吨/年ABS装置等。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年8月19日，EVA市场均价达22890元/吨，环比8月12日下降860元/吨。2022年8月19日，东方盛虹发布2022年中报：实现营业收入302.42亿元，同比+15.66%；实现归属于上市公司股东的净利润16.36亿元，同比-44.06%。其中，2022年Q2实现营收164.69亿元，同比+78.51%，环比+19.57%；实现归母净利润9.48亿元，同比+73.58%，环比+37.79%。8月12日，公司发布公告，公司对全资子公司江苏盛虹石化产业集团以货币方式增资70亿元，增资后，石化产业集团的注册资本为205亿元。 　　【恒逸石化】8月16日，公司发布公开发行可转换公司债券上市公告书,经深交所“深证上〔2022〕782号”文同意，公司30亿元可转换公司债券将于2022年8月18日起在深交所挂牌交易，债券简称“恒逸转2”，债券代码“127067”。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，8月19日丙烯酸价格为8100元/吨，环比8月12日持平。据浙江发布微信公众号，近日浙江省工商联公布了2022浙江民营企业研发投入100强榜单，卫星化学位列26名。 　　【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号消息，8月18日上午，浙江省工商业联合会第十二次代表大会会议举行了2022年浙江民营企业研发投入100强榜单的授牌仪式，桐昆集团位列榜单第19位。 　　【新凤鸣】据新凤鸣微信公众号消息，近日，浙江省工商联公布了2022浙江民营企业研发投入100强榜单，新凤鸣再次上榜，位列35位，较去年前进3位。 　　【新洋丰】据卓创资讯，8月19日磷酸一铵价格3050元/吨，环比下降50元/吨；8月19日，复合肥价格为3910元/吨，环比不变；8月19日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。 　　【云图控股】8月17日，公司发布关于控股股东部分股份质押及提前解除质押的公告，公告称成都云图控股股份有限公司近日接到控股股东宋睿先生通知，获悉宋睿先生将其持有公司部分股份办理了质押及提前解除质押业务，本次质押数量2100万股，占所持比例6.81%，占公司总股本比例2.08%。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年8月19日，钛白粉市场均价达16683元/吨，环比8月12日持平。2022年8月19日，龙佰集团发布2022年中报：实现营业收入124.00亿元，同比+26.04%；实现归属于上市公司股东的净利润22.66亿元，同比-26.93%。其中，2022年Q2实现营收63.45亿元，同比+21.89%，环比+4.38%；实现归母净利润12.02亿元，同比-12.33%，环比+12.97%。 　　【中毅达】8月13日，公司发布2022年半年度报告，报告称公司上半年营业收入近7.0亿元，比上年同期增加3.28%，归母净利润0.42亿元，比去年同期增长244.74%。主要因公司积极推进重大资产重组，于上年同期支付较大数额的中介费用以及本期因虚假陈述计提的赔偿款较上年同期减少所致；经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加，主要系本期销售商品收到的货款中现金占比增加及大宗原材料采购款减少所致。 　　【中国化学】8月16日，公司发布了2022年半年度报告，报告期内，公司实现营业总收入751.6亿元，较去年同期增长33.59%，实现归母净利润26.49亿元，较上年同期增长37.07%。变动原因主要是上半年公司大力开展项目建设，加强项目承揽力度，同时精心筹划组织施工，特别是波罗的海项目顺利推进，导致收入、成本相应增长。8月16日，公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），公告称本计划拟授予的限制性股票数量为不超过6,109.00万股，约占本计划草案公告时公司股本总额610,947.06万股的1.00%。通过实施本计划和员工对业绩目标的承诺，建立股东、公司与员工之间的利益共享与约束机制，为股东带来持续回报，提升国有资产价值，同时也有助于提高投资者对公司业绩和市值的信心，有利于树立正面的公司形象，提升公司在二级市场的影响力和认可度。 　　【阳