行业周观点 　　本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第27位，下跌3.91%，走势弱于市场整体走势。上证综指和创业板指分别下跌1.54%、4.06%，申万化工板块跑输上证综指2.37个百分点，跑赢创业板指0.15个百分点。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXON MOBIL和BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月，万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试。按照规划，万华将在2023年投产10万吨POE，2025年之前合计投产20万吨。建议关注卫星化学（轻烃化工），万华化学（MDI）。 　　国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准NOx限值为460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为35mg/km，相比于国五下降42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛，建议关注中触媒（分子筛）、万润股份（信息及显示材料、分子筛）、中自科技（尾气处理）等。 　　电解液溶质赛道长坡厚雪，看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于30%，同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计2025年电解液溶质总需求将达到26万吨。从供给端来看，虽然目前产能规划已经接近50万吨，但以龙头公司扩产为主，未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。建议关注多氟多（六氟磷酸锂，湿电子化学品）、天赐材料（电解液）、永太科技（氟化工）等。 　　生猪价格回暖推动维生素下游需求改善，建议关注欧洲供给变化和需求改善带来的景气度回升。供应面，欧洲和中国是全球重要的维生素供应基地，其中，欧洲维生素产能占全球产能约45%。短期看，欧洲方面，“北溪-1”天然气管道停机检修导致天然气价格上升叠加高温极端天气影响，中国方面，国内多个维生素厂商集中停产检修，7月开工率大幅下滑，多重因素导致目前全球维生素供应短缺，目前厂商库存不断消化，处于低位；中长期看，俄乌战争不断发酵将对欧洲天然气价格造成影响，欧洲天然气价格“易上难下”，全球维生素将在很长一段时间内维持供给偏紧的状态。需求面，维生素最大的下游应用是动物饲料，整体约占70%，下游生猪价格回升，已由年初16.31元/公斤上涨至22.08元/公斤，上涨约35.38%，企业扭亏为盈，预计下半年饲料需求回暖，有望带动维生素等需求同步提升，预计下半年维生素板块利润将得到改善。建议关注新和成（营养品）、浙江医药（维生素）、安迪苏（蛋氨酸）、金达威（营养品）。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）等。 　　我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　原油供给上涨，油价小幅下跌。截至8月31日当周，WTI原油价格为89.55美元/桶，较上周末下跌5.63%，较上月均价下跌21.53%，较年初价格上涨17.71%；布伦特原油价格为96.49美元/桶，较上周末下跌4.67%，较上月均价下跌17.88%，较年初上涨22.17%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅前三为液氯（+32.31%）、软泡聚醚（+11.24%）、三聚磷酸钠（+10.12%）。①液氯：本周耗氯下游需求逐步向好，导致价格上升；②软泡聚醚：本周软泡聚醚需求端利好，导致价格上涨。③三聚磷酸钠：本周三聚磷酸钠市场开工不足，现货供应紧张，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为PVA（-7.21%）、石脑油（-6.53%）、磷酸（-4.97%）。①PVA：本周高温和限电影响持续，下游整体开工较差，需求端低迷，导致价格下跌。②石脑油：本周石脑油供给增多，导致价格下降。③磷酸：本周磷酸供给增多，需求端仍低迷，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：顺酐法BDO（+83.26%）、己二酸（+70.82%）、黄磷（+41.01%）、环氧丙烷（+20.02%）、PET（+13.61%）。 　　周价差跌幅前五：涤纶短纤（-1324.00%）、热法磷酸（-291.61%）、电石法PVC（-96.91%）、醋酸乙烯（-21.41%）、磷肥MAP（-19.84%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有96家企业产能状况受到影响，较上周统计减少26家，其中统计新增停车检修15家，重启41家。本周新增检修主要集中在乙二醇生产，占比27%。预计9月中上旬共有11家企业重启生产，其中生产乙二醇占比36%。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油价格下跌、天然气价格回升。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油供给上涨，价格大幅下滑。WTI原油价格为89.55美元/桶，较上周末下跌5.63%，较上月均价下跌21.53%，较年初价格上涨17.71%；布伦特原油价格为96.49美元/桶，较上周末下跌4.67%，较上月均价下跌17.88%，较年初上涨22.17%。供给方面：8月OPEC石油产量为2958万桶/日，为2020年4月以来的最高水平，较7月增加69万桶/日。OPEC及盟友组成的OPEC+联盟，正在逐步降低2020年因新冠疫情而实施的减产的力度，但许多产油国难以完全实现产量目标。 　　天然气：需求增加，国内价格小幅回涨。本周百川盈孚LNG均值6528元/吨，较上周6898元/吨下调370元/吨跌幅5.36%。供应方面：前期检修液厂逐步恢复生产，加之川渝地区限电政策结束，区域内液厂陆续开机，但考虑到目前仍有多家液厂处于常规检修中，故场内资源投放量无明显变化，整体市场供给量与需求量大致平衡。海气方面：近期多地疫情反复，下游需求有所缩减。但出于成本端考虑，预计价格下调幅度有限，整体市场仍然保持高位盘整。需求面：前期低价液经济优势仍在，激发了多地下游的补库需求，对市场形成支撑作用。 　　油服：油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益。据贝克休斯公司统计，截至截至9月2日当周，美国石油和天然气钻机运营数量为总数760台，比一周前减少5台。其中石油钻机一周内减少9台，至596台;天然气钻机数量增加6台，为164台。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维稳，一铵价格持续下跌，磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场需求平稳，价格保持稳定。需求方面：需求较少，整体价格维稳运行。下游仅有少量拿货，多数矿企仍维持原有订单。由于价格博弈以及原矿成本等因素，磷矿石市场处于僵持状态。库存方面：部分企业库存基本已空，也有部分矿企正常开采，少量出货，留为库存。 　　一铵：市场需求较弱，价格小幅下滑。供应方面：开工和产量较上周相比均有小幅上涨，主要原因是西南四川地区恢复用电，企业装置恢复生产，整体开工率小幅上涨。需求方面：本周复合肥开工率32.7%，较上周上涨1.06%。市场偏弱盘整运行，当前前期进行高价原料储备的生产企业受成本的牵制。 　　磷酸氢钙：市场需求一般，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计43285吨，环比下降2.40%，开工率44.22%，与上周相比下降了1.09%。本周国内21家主流生产单位，1家装置恢复开工，1家装置暂停生产，目前在生产单位有16家。需求方面：本周磷酸氢钙市场企业新单交投量较为一般，部分企业排单较紧张，接新单空间有限，部分企业反馈下游总体仍以按需采购为主。库存方面：据百川盈孚跟踪统计，目前国内21家主流生产单位库存合计约36200吨，环比下降4.86% 　　3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI价格小幅下滑、TDI价格维持稳定，建议关注万华化学 　　聚合MDI：下游需求偏弱，价格继续下调。供应面，浙江某精馏装置于8月3日进入检修，预计8月底恢复重启，西南某工厂负荷下滑，其他工厂负荷亦是尚未开足，整体供应量小幅波动；海外装置：万华化学位于匈牙利的子公司宝思德化学装置于7月15日开始陆续停产检修，该装置停车计划预计持续至9月上旬；美国某装置不可抗力已解除，其他装置正常运行，海外整体供应量维稳。需求面：终端需求释放有限，下游家电企业开工负荷不高，多消化现有库存为主，对原料消耗能力有限。需求端：在政策持续提振下，汽车市场继续保持稳定增长，但受限电影响，区域部分零部件生产受到影响，从而牵制了下游车企的生产，其他行业亦是表现一般，因而需求端对原料支撑不足。 　　纯MDI：下游需求一般，价格小幅下滑。原料面，国内纯苯市场行情跌后回涨。需求面：下游氨纶行业开工维持5-6成左右，且成品库存仍较充足，因而对原料消耗能力缓慢；下游TPU负荷4-5成，终端需求跟进不足，场内新单成交乏力，因而对原料刚需采买为主；下游鞋底原液负荷3-4成，工厂长约订单出货为主，终端仍未有放量迹象。 　　TDI：市场供应收紧，市场价格上涨。供应方面：烟台巨力5+3万吨装置尚未重启，万华福建单套5万吨低负荷运行；甘肃银光10万吨装置

　　本周重点新闻跟踪 　　财联社9月3日讯按照原计划，俄罗斯天然气工业股份公司(俄气公司)将在为期三天的维护后，恢复“北溪1”管道的天然气供应。但现在，北溪管道天然气运输已完全停止，具体重启时间未知。当地时间周五(9月2日)晚间，俄罗斯天然气工业股份公司(俄气公司)表示，由于发现了一个新的技术问题，其通往欧洲的关键天然气管道无法在周六(北京时间9月3日早上8点)按计划重启。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌6.7%，为86.87美元/桶。 　　重点关注子行业：本周TDI/醋酸/尿素价格分别上涨6.5%/3.3%/1.7%；有机硅/电石法PVC/聚合MDI/橡胶/DMF/氨纶/乙二醇/乙烯法PVC价格分别下跌4.8%/3.8%/3.3%/3%/2.7%/1.6%/0.8%/0.7%；重质纯碱/钛白粉/纯MDI/粘胶短纤/VA/烧碱/VE/粘胶长丝/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/轻质纯碱价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：液氯（华中）（+36.1%）、尿素（波罗的海，小粒散装)（+22%）、丁二烯（华东）（+19.2%）、辛醇（华东）（+12.4%）、软泡聚醚（华东散水）（+11.2%）。 　　TDI：本周国内TDI市场工厂供应收紧，市场喊涨挺市心态仍存。随着市场价格强势快速拉涨之后，中下游市场高位抵触情绪较浓，虽库存积压不多，但以刚需消化时间来缓解高价货源的缓冲。 　　醋酸：本周醋酸市场价格稍有回暖。目前华东个别厂家装置停车中，预计下周恢复正常，西北个别厂家有装置检修计划，其他厂家装置正常运行。市场交投氛围稍有回暖，但拿货情绪并没有高涨，厂家多降负拉涨市场价格缓解成本端压力。目前醋酸利润稍有抬涨，本周醋酸下游开工有小涨，对醋酸出货影响不大。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌3.84%，沪深300指数较上周下跌2.04%。基础化工板块跑输大盘1.8个百分点，涨幅居于所有板块第27位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他纤维（+7.47%），民爆用品（+2.61%），涂料油漆油墨制造（+0.7%）。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份（与电子组联合覆盖）。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　天然气在欧洲能源结构中占比较大，俄罗斯是欧盟最主要的能源进口国目前欧洲天然气主要应用于工业领域、家用领域、商业和服务业以及发电领域。以德国为例，2021年德国天然气有3660亿千瓦时用于工业，3060亿千瓦时用于家庭，1270亿千瓦时用于商业和服务业以及1250千瓦时用于发电领域。在工业领域，据IEA和彭博的统计数据，欧洲化工业40％以上的原料来自天然气，生产流程中所用能源的三分之一也依赖天然气。在家庭领域，据新华社数据，德国4150万户家庭中，大约一半使用天然气取暖，冬季四季度也将是天然气需求高峰期。在发电领域，欧洲发电能源结构中天然气占比为19.0%，是占比最高的化石能源。欧盟国家能源高度依赖进口，2020年欧盟总能源消耗的58%来自于进口，2021年欧盟天然气进口依存率为83%。其中俄罗斯在天然气、石油、煤炭三大化石能源领域都是欧盟的第一进口国，2020年俄气占欧盟进口天然气的42.43%，2008-2018年俄气平均占比在40%左右。 　　俄罗斯断气引发欧洲天然气短缺，高温干旱天气加剧欧洲能源危机俄乌冲突激发俄欧矛盾，俄罗斯暂停欧洲多国天然气供应。2022年3月31日，普京正式签署与“不友好国家”以卢布进行天然气贸易结算的总统令，新规定从2022年4月1日起生效。9月3日起，“北溪1号”天然气管道运输已完全停止。莱茵河是沿岸国家的运输动脉，据央视网新闻，8月18日，莱茵河位于德国科布伦茨附近的考布测量点的水位下降至34厘米，低水位给各类原材料的运输带来十分严峻的挑战。当地时间8月2日，法国电力巨头EDF公司发出警告，由于史诗级热浪，该公司或将进一步削减核电产出。据法国电网运营商RTE数据，9月3日法国核反应堆发电能力下降至41%。在煤炭能源运输难度加大、核电发电不足背景下，电力领域天然气需求增长，推动欧洲天然气愈发紧缺。多重危机下欧洲天然气价格飙升，库存处于历史偏低位置。 　　欧洲天然气供给不足冲击化工品供给，长期或对全球供给格局产生深远影响天然气供给不足冲击欧洲化工业，多处工厂宣布减产。德国工商联合会（DIHK）发布的研究报告声称，通过调查3,500家德国工业企业，约16%企业认为自身有必要减少生产或放弃部分业务，其中近四分之一已减产停产，另四分之一在减产中，剩下一半企业正计划采取措施。欧洲在抗氧化剂、乙烯、醋酸、MDI、TDI、维生素等化工品的供应端占据重要地位，欧洲的减产或将推动对应的细分行业进入上行周期，我国稳定供应全球的能力有望再度凸显。受益标的：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、联泓新科、卫星化学、新疆天业、三友化工、中泰化学、华峰化学、新和成、沧州大化、浙江医药、江苏索普、皖维高新、宏柏新材、确成股份、利安隆、和邦生物、安迪苏。 　　风险提示：市场需求下滑，原材料价格大幅波动，行业竞争加剧。

中心思想 新材料市场波动与国产化机遇 本周Wind新材料指数整体下跌4.07%，多数子行业指数亦呈现不同程度下滑，其中碳纤维和锂电指数跌幅较大。尽管市场整体承压，但半导体材料、电子化学品等细分领域因国产化加速和下游需求推动，仍展现出显著的产业红利和投资潜力，头部企业如华特气体、安集科技、鼎龙股份等表现突出。 关键技术进展与产业布局深化 在行业热点方面，英伟达获得授权可继续向中国客户供应高性能AI芯片，缓解了市场对断供的担忧。同时，中化蓝天15万吨/年电解液工厂的开工，标志着国内新能源材料制造向绿色化、智能化迈进。三星显示退出LCD业务并转让专利给TCL华星，以及三星在可折叠OLED面板和半导体产能上的战略布局，均预示着显示和半导体产业的技术迭代与竞争格局演变。 主要内容 整体市场行情回顾 新材料指数及子行业表现 本周（截至2022年9月4日），Wind新材料指数收报4704.36点，环比下跌4.07%。六个主要子行业中，申万三级行业半导体材料指数下跌1.44%至7999.38点；申万三级行业显示器件材料指数下跌3.39%至972.03点；中信三级行业有机硅材料指数下跌4.08%至9815.87点；中信三级行业碳纤维指数跌幅最大，下跌9.67%至4867.03点；中信三级行业锂电指数下跌6.53%至4564.25点；Wind概念可降解塑料指数下跌1.50%至1916.17点。 重点关注公司周行情回顾 周涨跌幅前十 本周涨幅前五的公司包括华特气体（29.15%）、光威复材（14.1%）、鼎龙股份（3.68%）、利安隆（3.58%）、安集科技（3.48%）。跌幅前五的公司包括金博股份（-10.77%）、普利特（-9.59%）、濮阳惠成（-8.91%）、山东赫达（-8.54%）、回天新材（-8.22%）。 重要公告 多家重点公司发布2022年半年度报告，业绩表现分化： 国恩股份（002768.SZ）：上半年实现营收61.32亿元，同比增长47.76%；归母净利润3.79亿元，同比增长7.63%。 方大炭素（600516.SH）：上半年实现营收26.71亿元，同比增长12.98%；归母净利润3.41亿元，同比降低32.14%。 沃特股份（002886.SZ）：上半年实现营收7.28亿元，同比减少4.06%；归母净利润0.11亿元，同比减少73.36%。 安集科技（688019.SH）：上半年实现营收5.03亿元，同比增长77.86%；归母净利润1.27亿元，同比增长75.75%。 中简科技（300777.SZ）：上半年实现营收3.15亿元，同比增长56.63%；归母净利润1.85亿元，同比增长96.70%。 雅克科技（002409.SZ）：上半年实现营收20.59亿元，同比增长14.16%；归母净利润2.81亿元，同比增长16.25%。 长鸿高科（605008.SH）：上半年实现营收14.24亿元，同比增长83.66%；归母净利润1.33亿元，同比增长59.34%。 南大光电（300346.SZ）：上半年实现营收8.47亿元，同比增长91.31%；归母净利润1.44亿元，同比增长68.85%。 华特气体（688268.SH）：上半年实现营收8.84亿元，同比增长36.51%；归母净利润1.18亿元，同比增长79.40%。 重点公司估值一览 报告提供了截至9月2日收盘价的重点公司估值表，涵盖了EPS（2021A-2024E）和PE（2021A-2024E）等关键财务指标，为投资者提供了参考依据。 近期行业热点跟踪 英伟达获得授权，暂停断供 A100 和 H100 订单 当地时间9月1日，英伟达发布公告称，已获得美国政府批准，可在2023年3月1日前继续向美国客户出口（到中国）的产品提供A100，并可在2023年9月1日前继续履行A100和H100的订单。此前，美国曾限制英伟达向中国和俄罗斯销售高性能人工智能芯片A100和H100。 中化蓝天年产 15 万吨电解液工厂顺利开工 9月1日，中国中化旗下中化蓝天年产15万吨锂离子电池电解液项目在浙江省长兴县开工，总投资9亿元，预计2023年12月机械竣工。该项目将打造集“绿色、零排放、精细化、智能化”为一体的先进制造工厂，采用“绿电”技术，实现工业废水100%回收零排放，并通过数智化系统提升生产效率高达33%。 彻底退出 LCD，三星显示将约 2000 项相关专利转让 TCL 华星 9月1日，三星显示宣布将全球约2000项LCD相关专利转让给TCL华星，其中包括577项美国专利，标志着三星显示彻底退出LCD业务。此举进一步巩固了三星显示与TCL华星的合作关系。 三星拟将 CPI 膜用于平板电脑的可折叠 OLED 面板 8月30日，三星显示器正考虑将超薄玻璃（UTG）和透明聚酰亚胺（CPI）薄膜同时用于平板电脑和笔记本电脑的可折叠OLED面板盖板。尽管三星目前在智能手机上主要使用UTG，但对于更大尺寸设备，CPI薄膜仍在考虑范围内。 三星计划扩大半导体产能至 100 万亿韩元 8月28日，韩国媒体披露三星电子计划在韩国京畿道平泽市再建3条半导体产线，预计总投资将达100万亿韩元（约740亿美元）。平泽工厂目前拥有两条产线，第3条产线预计下半年完成，第4条产线已开始初步建设，未来将增至6条产线。 相关数据追踪 半导体市场与集成电路贸易数据 本周费城半导体指数收报2599.26点，环比下跌7.12%。 2022年7月，中国集成电路出口金额为127.23亿美元，同比下跌5.31%，环比下跌8.7%；集成电路进口金额为344.78亿美元，同比下跌2.74%，环比下跌4.08%。 NAND Flash和DRAM DDR3的日度价格图显示，存储芯片价格存在波动。 风险提示 报告提示了以下风险：下游需求不及预期、产品价格波动风险、新产能释放不及预期等。 总结 本周化工新材料市场整体呈现回调态势，Wind新材料指数及多数子行业指数下跌，其中碳纤维和锂电板块跌幅居前。尽管市场波动，但半导体材料国产化进程加速，以及新能源材料领域的投资热度不减，为行业提供了结构性增长机遇。英伟达获得对华芯片供应授权，缓解了部分市场担忧；中化蓝天电解液工厂的开工，展现了国内新能源材料产业在绿色化、智能化方向的积极布局。同时，三星在显示和半导体领域的战略调整，预示着全球高科技产业的持续演进。投资者需密切关注下游需求变化、产品价格波动及新产能释放情况，以应对潜在风险。

　　中报业绩复盘：整体符合预期，细分赛道表现亮眼，建议关注眼科赛道（22H1收入&归母净利润增速10%+）、肿瘤赛道（22H1归母净利润增速10%+）、中医赛道（22H1归母净利润100%+）。 　　板块整体水平：医院&检测板块估值处于历史低位，下半年估值恢复机会较大。 　　建议关注标的：需求恢复速度更快、政策风险更低 　　固生堂（2273.HK，中医医疗服务龙头&第一股，商业模式成熟可复制性高，复购率60%+，22H1经调整净利润同比+40%） 　　海吉亚医疗（6078.HK，肿瘤医疗服务龙头，自建&并购稳步发展，22H1经调整净利润同比+47%） 　　三星医疗（601567.SH，康复医疗&智能配用电双主营，22H1经调整净利润同比+22%、22H1新增医院8家、22H1在手订单87亿元，储备充足） 　　朝聚眼科（2219.HK，内蒙眼科连锁龙头，22H1净利润同比+29%，持续扩张版图至华东&华北地区，长期稳定发展可期） 　　爱尔眼科（300015.SZ，眼科服务连锁领跑行业，22H1净利润+15%，海内外同步发展，业绩稳定性极高，现阶段估值合理）

　　年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-3.91%，创业板指数跌幅为-4.06%，沪深300指数下跌-2.04%，上证综指上涨下跌-1.54%，化工（申万）板块落后大盘-2.37个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-10.86%，创业板指数下跌幅度为-23.77%，沪深300指数下跌幅度为-18.56%，上证综指下跌幅度为-12.45%，化工（申万）板块领先大盘1.59个百分点。 　　专题：光热储能迎来加速期，高纯硝酸盐或迎景气。 　　光热储能迈向加速阶段。8月1日，工信部、国家发改委和生态环境部三部门联合印发《工业领域碳达峰实施方法》，方案提出要调整优化用能结构，鼓励企业就近利用清洁能源，支持具备条件的企业开展“光伏+储能”等自备电厂、自备电源建设，从政策上推动储能行业发展。新疆发改委发布第二批市场化并网新能源项目清单，共有13个共计1.3GW太阳能光热发电项目，前期累计3GW项目，对应4GW+有望陆续开工建设。 　　熔盐储能边际增量或最大。根据CNESA，在2020年全球储能市场累计装机规模结构中抽水蓄能占比最高（达90.3%），电化学储能和熔融盐储能占比分别为7.5%和1.8%。考虑到光伏、光热基地多位于干旱且平坦的戈壁、荒漠，不具备开展抽水蓄能、空气压缩储能等项目的地质条件，且大基地发电量较大、工作环境恶劣，对造价高、寿命短、温度敏感的电化学储能形成严峻考验。相比之下，熔盐储能既能满足储能容量大、储时长的要求，又具备经济性，有望迎来加速发展。 　　硝酸盐价格或迎弹性空间。作为，熔盐储能中能量变换的核心，二元熔盐（60%硝酸钠+40%硝酸钾）是大多太阳能光热发电系统的成熟储热介质。2012-2020年间受行业下行的影响，退出产能较多，近年来行业维持供需平衡格局。根据百川盈孚和观研报告，国内现有硝酸钠、硝酸钾产能分别为160.2万吨和87万吨，硝酸盐有效产能有限。其中，熔盐级别的硝酸盐具备一定的技术壁垒，对氯化物、硫酸盐、铁的含量均有要求，且需求下游的调试认证，目前国内现阶段硝酸盐有效产能有限（仅包括海化集团6.5万吨/年、山西沃锦6万吨/年、新疆硝石7万吨/年产能），即使未来盐湖股份20万吨/年硝酸钾和20万吨/年硝酸钠停产产能得以有效恢复，硝酸盐需求缺口仍存，或形成阶段性的供需错配。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：硝酸铵(陕西兴化,颗粒)(20.00%)、异丁醛(13.29%)、液化气(FOB东南亚)(12.50%)、丁二烯(12.05%)、辛醇(11.90%)。价格跌幅居前品种：氯化铵(湿铵)(-12.37%)、溴素(-11.76%)、棕榈油(24度)(-9.44%)、醋酸乙烯(-8.59%)、氯化钾(60%粉,青海)(-8.51%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、项目进度不及预期、安全环保因素。

　　投资要点 　　多重底部，对医药保持乐观。2022 年 8 月医药生物行业下跌 2.5%，同期沪深 300 收益率下跌 2.2%，医药板块跑输沪深 300 约 0.3%，位列 31 个子行业第 19 位。本月医药商业上涨 0.5%，生物制品、医疗服务、中药、医疗器械、化学制药分别下跌 2.6%、3.4%、2.9%、1.1%、3.0%。6 月份以来，随着局部疫情好转叠加复工复产加速预期，医药板块持续回暖。然而受政策扰动、疫情反复，中报业绩等多方面因素，7、8 月经历进一步的调整。我们认为中报的短期压制已经过去，医药当前处于政策预期、经营业绩、持仓配置、估值水平的多重底部，板块基本面在下半年有望迎来积极修复，建议对医药乐观起来，重点把握：1）趋势强劲的优质赛道的估值修复，如创新药械、CRO/CDMO、生命科学上游等；2）有望迎来基本面修复的板块：特色原料药、连锁药店等。3）自下而上挖掘具有边际变化的优质个股。 　　上半年疫情环境下医药板块保持韧性：2022H1 医药上市公司收入增长 11.3%，利润总额增长 12.0%，扣非净利润增长 19.1%，相较 2019 年的 CAGR 分别为 11.7%、 23.6%、28.1%，保持了稳健增长的态势。同比来看：收入（-12.5pp）、利润（扣非-21.5pp）的增速下降明显，主要由于疫情反复扰动，2020 年疫情始发导致低基数，2021 年恢复快速增长，今年同期受到西安、吉林、上海等地疫情严峻，企业生产经营、物流运输、终端需求均受到一定程度影响，带来增速受挫。环比来看：由于 Q2 疫情更为严重，收入（-2.2pp） 、利润（扣非-13.6pp）增速环比略有下降。 　　中报详细分析：疫情加速分化，CRO/CDMO、检测等持续强劲。 　　申万一级子行业中，2022H1 扣非净利润增速排序为医疗服务、医疗器械、化学原料药、医药商业、化学制剂、中药、生物制品。CRO/CDMO、 IVD 业绩持续高增；特色原料药、血制品、连锁药店等在疫情下保持稳健增长。1）CRO/CDMO：业绩强劲，景气无虞，期待修复。2022H1 板块收入增速 80.45%，扣非净利润增长 110.55%，受益行业景气及新冠重磅订单推动，业绩进一步加速。新冠订单带来短期扰动，但行业景气有望持续，经历调整与消化后未来修复可期。2）IVD：新冠检测需求持续，疫情影响趋弱常规业务有望逐步恢复。2022H1 板块收入增长 32.98%，扣非净利润增长 33.98%。核酸检测及第三方实验室持续受益疫情，业绩高增。常规业务仍处于恢复期，预计随着疫情持续常态化，常规产品和服务有望逐步恢复增长。3）特色原料药：成本端压力持续，等待盈利改善与新业务放量。2022H1 板块收入增速 15.52%，扣非净利润增速 13.15%。全球能源危机下，原材料成本上涨，叠加疫情带来的物流压力，整体盈利短期承压。然而转型升级的投入不停，期待新业务拉动增长。4）血制品：Q2 环比大幅改善，下半年有望加速恢复。2022H1 板块收入增长 38.05%，扣非净利润增长 15.45%。上半年尤其是二季度血制品企业浆站获批动作频频，部分新产品上市，随着浆站规划加速落地、疫情影响趋弱销售加强，逐季加速恢复趋势确定性提高。 5） 药店：下半年有望加速恢复。 2022H1板块收入增长 19.83%，扣非净利润增长 6.25%。上半年疫情压力下，药店板块仍旧展现了一定程度的恢复，同店增长持续恢复，下半年有望进一步迎来业绩加速。6）疫苗：新冠高基数下有所承压，常规疫苗有望恢复。2022H1 板块收入增速 62.32%，扣非净利润增速 4.33%。康泰生物、康希诺等新冠疫苗接种大幅减少叠加相关资产减值等，利润端承压。新冠挤兑改善叠加疫情修复，常规疫苗在疫苗认知和渗透率提升背景下的高速恢复。 7）生命科学服务： 疫情扰动、同期高基数导致承压，国产替代持续加速。 2022H1板块收入下滑 11.07%，扣非净利润下滑 38.92%。疫情反复对产品销售、物流运输造成阻碍，尤其针对高校院所的线下推广活动收到影响，预计下半年有望逐步恢复。 　　9 月重点推荐：药明生物、药明康德、智飞生物、百济神州、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、鱼跃医疗、百克生物、普洛药业、海思科、康方生物、迪安诊断、同和药业。 　　中泰医药重点推荐 8 月平均涨幅-0.21%，跑赢医药行业 2.30%， 其中康方生物+20.71%、泰格医药+6.24%、凯莱英+4.03%，大参林+3.60%，益丰药房+3.23%，百济神州+2.18%，信达生物+2.14%，表现亮眼。 　　行业热点聚焦：（1）《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》发布；（2）Omicron 变异株引发疫情反复；（3）第七批集采在南京产生并公示拟中选结果； （4） 《关于印发 CHS-DRG 付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》发布；（5）《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》发布。 　　市场动态：2022 年 8 月医药生物行业下跌 2.5%，同期沪深 300 收益率下跌 2.2%，医药板块跑输沪深 300 约 0.3%，位列 31 个子行业第 19 位。本月医药商业上涨 0.5%，生物制品、医疗服务、中药、医疗器械、化学制药分别下跌 2.6%、3.4%、2.9%、1.1%、3.0%。以 2022 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 27.1 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率约为 31.6 倍，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为-14.2%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 24.1 倍 PE，低于历史平均水平（36.9倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 27%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　政府是推动中国养老事业发展的核心力量 　　中国健康养老的发展主要依托中国社会养老服务体系的建设，两者的发展历程息息相关。政府是推动中国养老事业发展的核心力量，在政策的引导下，养老服务体系不断发展并逐步成熟。随着政策的健全和资本的关注，养老服务和产品大幅增加，健康养老产业进入的黄金机遇期，市场空间巨大、需求全面提升。 　　老龄化程度加深，健康养老需求持续增加 　　伴随中国人口平均寿命的延长，以及人口自然增长率逐渐下降，中国老年人口比重未来将会持续提高老龄化程度进一步加深。老年人是健康养老产业的核心，群体数量的增长为整个行业的发展创造潜在市场增长空间。 　　健康养老未来市场规模持续增长，产业优化升级过去五年中，健康养老市场规模不断扩大，在政策和市场需求的推动下，市场规模将持续快速增长。未来健康养老产业将向智慧养老和医养结合方向优化升级。智慧养老将养老服务由传统的人工化向智能化、自动化转变，提高养老服务的便捷性与准确性，及时、有效地满足老年人的多样性养老需求。当养老服务和医疗服务割裂时，老年人难以同时获得生活照料和医疗护理，医养结合将两者相连系，更好的满足老年人群的需求，推动健康养老行业的发展。