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    • 石化行业2021年度投资策略:油价复苏主旋律,石化掘金正当时

      石化行业2021年度投资策略:油价复苏主旋律,石化掘金正当时

      化工行业
        OPEC 减产计划执行基本到位   沙特主动超额减产:沙特则平均超额减产19.8万桶/天,原油产量由4月份的1164万桶/天下降至10月份的895.6万桶/天,减产幅度超OPEC总减产额的一半,弥补了其他产油国超产部分。补偿减产推进顺利:10月OPEC+产油国部长级会议重申,所有参与国需在12月前提交补偿减产计划以弥补此前的生产过剩,并于12月OPEC+部长级会议上将补偿减产期限由2020年12月延长至2021年3月底,确保充分补偿。目前补偿减产推进情况较好,其中阿联酋及安哥拉补偿减产力度较大,10月份减产履行率分别达到126%、125%。   2021年新减产协议抑制产量快速回弹   12月4日,OPEC+就2021年减产力度的协议达成一致:自2021年1 月起,将减产量由770 万桶/ 日缩小至720 万桶/ 日,并从2021年1月起每月召开OPEC+部长级会议,评估市场状况并据此进一步调整产量,每月调整不超过50万桶/日。根据原减产计划,OPEC+将从2020年1月起将目前770万桶/日减产幅度缩小200万桶/日至570万桶/日。此次协议虽未达到市场关于推迟增产计划三个月的预期,但仍为需求的复苏提供一定缓冲空间,供给得以顺应需求趋势灵活调整,有助于油价修复上涨。   油价回归盈亏平衡区间,页岩油大规模复产仍需时日   美国页岩油生产集中7大油气区,开采现金成本在35-45美元区间。页岩油生产商根据油价快速反应,当油价长期低于开采现金成本时,页岩油生产商无法维持资本投入,导致开采计划大幅缩减。2020年二季度,受低油价影响,上千家页岩油生产商在债务压力下面临破产,活跃钻机数创下自2009年的历史低位,被动减产约200万桶/日。当前油价已回升至盈亏平衡线,美国活跃钻机数量确实环比增长,但目前仍处于底部,在前期有企业破产的背景下,大规模复产仍需要更多时间的观察以及期待油价大幅上涨。   拜登执政理念有望压制页岩油生产的反弹   拜登主张以清洁能源取代化石能源,计划重回巴黎气候协定,并意图淘汰水力压裂技术、阻止在联邦土地上发放新的钻探许可。拜登的上台将使美国石油勘探生产的阻力加大,未来可能通过一系列税收及监管政策提高石油生产成本,美国石油产量恢复往年水平难度较大。   2021年油价复苏主旋律,布局政策支持、成本优势、规模增长型标的:   民营大炼化:景气底部低成本优势已验证,油价复苏将受益于库存增值,看好政策支持的成长性龙头,受益标的:桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹;   煤头气头制烯烃:非油路线受益油价上行成本优势更为凸显,产能释放提供成长空间,受益标的:宝丰能源、卫星石化、东华能源、金能科技;   油气开采:国家能源保供政策支持且受益油价上涨带来的资本开支扩大,受益标的:中海油服;   管网改革:“十四五”助力天然气消费升级,且国家管网公司行业受益改革,受益标的:中油工程、新奥股份、深圳燃气;   加油站:看好未来站点布局扩张,受益标的:和顺石油。   OPEC+减产不及预期的风险   OPEC+严格的减产力度利于油价回暖,同理若OPEC+减产不及预期,油价将面临再次暴跌的风险。   疫情反复持续较长时间的风险   需求端受疫情影响承压,若疫情仍反复,则会影响正常经济活动,从而出现再次拖累油价的风险。   国际贸易风险   如果未来贸易摩擦再起反复,将影响相关产品的出口和原料的进口。
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      2020-12-07
    • 基础化工周报:钛白粉迎来新一轮涨价潮,有机硅供给缺口加大

      基础化工周报:钛白粉迎来新一轮涨价潮,有机硅供给缺口加大

      化工行业
        本周板块行情:   本周上证综合指数上涨 0.91%,创业板指数下跌 1.8%,沪深 300 上涨 0.76%,中信基础化工指数下跌 2.26%,申万化工指数下跌 1.79%。化 工各子行业板块涨跌幅: 本周,化工板块涨幅前五的子行业分别为碳纤维(+6.30%)、改性塑料(+5.89%)、 涤纶(+5.74%)、 合成树脂(+3.89%)、 农药(+2.92%)。本周化工板块跌幅前五的子行业分别为氨纶(-4.47%)、 民爆用品(-3.37%)、 有机硅(-2.62%)、钛白粉(-1.92%)、 氟化工(-1.73%)。   本周行业动态:   钛白粉: 12 月 1 日至 3 日,龙蟒佰利、山东东佳、中核钛白、山东道恩等多家企业上调产品价格。钛白粉价格持续上涨主要受两大因素推动: 1) 原矿产量减少推动原材料钛精矿持续涨价,目前已达近三年来高点; 2)需求端恢复显著,钛白粉企业开工率维持高位,现货供应持续紧张。 据百川资讯, 12 月 4 日, 硫酸法钛白粉均价 16500 元/吨,氯化法钛白粉均价 18900 元/吨,周环比分别提升 3.13%、 5%。有机硅: 据百川资讯,本周有机硅 DMC 价格上涨至 33000 元/吨。 供给方面, 本周道康宁装置全部停车检修,产量下滑影响道康宁全球产量调配,市场供应量继续下滑。 同时, 陶氏瓦克张家港的 40 万吨单体装置水解设备发生泄露,目前已全线停车,抢修工作预计持续二至三天, 供给缺口进一步加大。 需求方面, 受海外疫情影响,有机硅订单转移至国内,叠加下游光伏、医疗等领域消费需求增加,多因素共同作用刺激有机硅需求增长, 预计有机硅价格将持续上行。   投资建议   化工行业景气底部,重点关注行业龙头公司。 全球经济放缓叠加新冠疫情影响,当前化工产品价格处于历史底部。 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,成本优势日益显著,即使在行业不景气的情况下依旧具有较强的盈利能力, 建议重点关注:万华化学、华鲁恒升。 农药产品格局分化,龙头企业强者恒强, 建议重点关注: 扬农化工、 利尔化学、利民股份。 维生素主流厂家检修导致供应偏紧,维生素价格持续上行, 建议重点关注:新和成。 氨纶行业有望迎来底部反转, 建议重点关注: 华峰氨纶、 泰和新材。 代糖市场空间广阔, 看好新型甜味剂的发展前景, 建议重点关注: 金禾实业。 基建地产复苏明显,有望带动上游需求持续增长, 建议重点关注: 山东赫达、龙蟒佰利、 苏博特。 此外,建议关注有望受益于萤石行业整合的龙头企业金石资源, 业绩稳健的表面活性剂优质标的皇马科技。   新材料:下游需求推动产业升级和革新,行业迈入高速发展期。 随着高新技术不断突破,下游需求逐步向高标准、高性能材料迁移,推动高端制造升级的同时,有望带动产业快速发展。随着国六稳步推进,尾气后处理市场将大幅受益, 建议重点关注:国瓷材料、奥福环保、万润股份。 随着成品油销售政策逐步宽松,国内民营加油站市场迎来发展新契机, 建议重点关注:和顺石油。 电子化学品方面,下游晶圆厂不断落成,芯片产能进一步放量, 建议关注:雅克科技、安集科技、华特气体。 高分子材料方面,建议关注:抗老助剂优质标的利安隆。   风险提示   疫情发展超预期; 油价大幅波动; 需求不及预期
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      2020-12-07
    • 化工在线周刊2020年第45期(总第809期)

      化工在线周刊2020年第45期(总第809期)

      化工行业
        【ABS行业发展加快】   今年以来,在下游需求提升及原料价格上涨的带动下,ABS价格呈现不断上扬趋势,截止稿前,华东地区吉化0215A价格收于17900元/吨,年内收涨46.7%,在塑料产品中位列榜首。   众所周知,ABS广泛用于家用电器、电子部件、汽车部件等领域。今年全球疫情的加重使得国外部分地区采取居家办公及上学制度,相关的笔记本电脑需求增加。此外,随着人们居家时间的提升,电视、冰箱等家电行业需求同样火爆。据统计,今年前三季度国内笔记本电脑、家电出口分别增长17.6%和17.3%,据悉,第二及第三季度ABS出口订单显著上升,部分国内下游厂家出口订单已排到明年二季度,对ABS需求的提振十分明显。   此外,汽车行业景气度也逐步回升,据统计,今年10月全国汽车产量为248.1万辆,同比增长11.1%。随着国内经济强复苏,消费者的消费信心大幅回升,同时,为了弥补上半年疫情带来的损失,近期车企加大营销力度,刺激了汽车的销量。长期来看,随着全球无碳化进程的加快,新能源汽车将成为汽车行业的发展趋势,前景十分广阔。而ABS/PC、ABS/PA等合金由于其性能优异,在促进新能源汽车轻量化、特种零部件生产中发挥了重要作用,未来汽车行业有望成为ABS需求增长较快的领域之一。
      化工在线
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      2020-12-07
    • 化工行业周观点:OPEC+会议结果出炉,MDI维持弱势运行

      化工行业周观点:OPEC+会议结果出炉,MDI维持弱势运行

      化工行业
        上周市场回顾:   上周中信行业指数中,基础化工板块上涨0.20%,同期沪深300上涨1.71%,基础化工板块同期落后大盘1.51个百分点。石油石化板块下跌0.77%,同期落后大盘2.48个百分点。其中,丹化科技(48.7889%)、银禧科技(32.3575%)、华信新材(26.343%)、*ST瀚叶(20.2312%)和江苏索普(17.3529%)位列涨幅前五,跌幅前五分别是:长鸿高科(-19.2196%)、宏大爆破(-16.0976%)、瑞丰新材(-15.534%)、石大胜华(-13.576%)和晨光新材(-12.3629%)。   行业核心观点:   国际原油:上周国际原油期货价格先跌后涨,据百川统计数据显示,12月4日WTI报价为45.64美元/桶,7日环比下跌0.15%,30日环比上涨21.19%;布伦特报价为48.71美元/桶,7日环比上涨1.90%,30日环比上涨22.66%。上周四晚OPEC+部长级会议就明年前三个月的产量达成最终协议,计划明年1月起日均减产规模将从770万桶缩减至720万桶。会议结果出炉后,两大原油期货价格有所回调。加之全球原油正处于缓慢去库存阶段,同期美国方面计划重启刺激方案会谈、美元指数持续下跌,预计短期内国际原油价格将维持震荡回调走势,建议关注相关国际能源组织机构动态以及全球疫情发展趋势。   MDI:上周,国内MDI市场维持弱势运行,业内看空情绪明显。据百川数据显示,12月4日国内市场纯MDI报价25000元/吨,7日环比下跌5.66%,30日环比下跌23.08%;聚合MDI报价18933元/吨,7日环比上涨5.58%,30日环比下跌18.80%。供货方挺价心态不减,万华化学此前发布的公告也表示12月不会下调挂牌价,厂家低价惜售,出货量承压。需求端方面,目前市场整体询盘度略有回暖,下游部分企业刚需采购。预计未来短期国内MDI市场将继续弱势运行,建议关注市场订单成交情况及相关龙头企业动态。   投资建议:我们建议关注2条主线:1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业;2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块,如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。   风险因素:海外疫情严重、国内部分地区疫情二次抬头、国际原油价格持续震荡、MDI下游需求不及预期。
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      2020-12-07
    • 基础化工行业:钛白粉价格创年内新高,有机硅、氨纶价格高位

      基础化工行业:钛白粉价格创年内新高,有机硅、氨纶价格高位

      化工行业
        重点行业观点   有机硅: 库存低位现货紧张,预计价格短期保持高位   国内有机硅 DMC 市场主流成交价格在 33000 元/吨附近。从地区开工率来看:本周国内总体开工率在 75%左右,其中:华东区域开工率在 70%;山东区域开工率在 86%左右;华中开工率 85%;西北地区开工率在 90%左右。开工率较上周有所下滑。生胶、混炼胶等产品货源紧张现象依旧难以改善,受美国瓦克工厂发生意外影响,国内气相白炭黑价格应声而涨,瓦克北美气相二氧化硅生产厂的年产能达 13000 吨。国内有机硅下游企业目前面临多重原料上涨影响,本周国内有机硅企业开工负荷不高,货源紧张现象短期难以缓解,当前主流企业库存低位,降价销售意愿不强,有联合挺价意向,我们认为,短期来看价格有望在高位保持。   氨纶行业: 下游需求略有下行,库存低位下价格短期仍维持高位   氨纶开工基本平稳,下游开工略有下行,库存低位,氨纶价格上行幅度收窄。本周氨纶价格小幅上行, 40D 产品均价约为 39100 元/吨,环比上行 200元。由于纺服领域需求进入旺季,从 8 月中下旬开始,氨纶产品库存持续下行,截止目前氨纶的库存位居行业历史的相对低位, 行业开工率 88%,仍然维持相对平稳,进入 11 月,终端纺服等旺季逐步走出,下游行业开工略有下行,供给偏紧状态仍有持续,但预计将略有缓解,产品价格的上行幅度放缓。而从原料端来看,氨纶主要原料 PTMEG 价格仍有上行,但纯 MDI 价格继续下行至 26600 元/吨,成本支撑力度有限,预期短期内氨纶库存仍处于低位,价格将以小幅波动为主。    钛白粉行业: 需求旺盛,价格创年内新高   本周钛白粉价格创年内新高,目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为16000-17000 元/吨,锐钛型钛白粉市场主流报价为 13500-14500 元/吨, 氯化法钛白粉市场主流报价为 18000-19800 元/吨。供给端,大厂例行检修,行业开工率受影响,其中西南大厂检修一个月预计产量减半。需求端,在海外疫情严峻的形势下,钛白粉出口表现优异,海内外需求强劲。预计钛白粉后期因供给端开工率降低,现货紧张,叠加需求旺盛,预计钛白粉价格继续上涨。   投资建议    目前市场风格往周期切换,叠加部分品种涨价有超预期的可能,建议围绕三条主线。 一是建议继续关注龙头白马,尤其是近期有边际变化的标的,建议重点关注华鲁恒升、 扬农化工;二是估值合理的高成长标的,建议重点关注龙蟠科技、新亚强;三是建议关注涨价标的神马股份。   风险提示    疫情影响国内外需求下滑,原油价格剧烈波动, 中美摩擦加剧, 贸易政策变动影响产业布局
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      2020-12-07
    • 化工行业2020年12月第1周周报:产品涨价潮持续,继续推荐化工顺周期板块

      化工行业2020年12月第1周周报:产品涨价潮持续,继续推荐化工顺周期板块

      化工行业
        本周板块表现:本周上证综指报收3,444.58,本周累计上涨1.06%,深证成指本周上涨2.45%,化工板块(申万)上涨0.42%。   本周可降解塑料概念表现强势:本周化工板块涨幅居前的个股有丹化科技、银禧科技、瀚叶股份、上海天洋、华信新材、江苏索普、美联新材、光威复材、润禾材料、山东赫达。11月30日商务部再次出台限塑相关政策,可降解塑料概念热度再起,丹化科技、华信新材、美联新材等可降解塑料概念标的本周表现强势。   库存周期推动涨价潮,经济复苏预期提振市场情绪:本轮周期回升的逻辑是疫情的冲击持续削弱海外生产力,叠加国内前期供给侧改革、环保核查等阶段性影响,导致只有国内部分生产力能够满足全球需求的库存周期见底过程。年初国内疫情的影响使得企业的扩产节奏按下暂停键,虽然悲观情绪在2月份以后得到持续修复,但原材料和产成品库存尚未明显反弹,化工品出现涨价潮,价差持续拉大。随着全球新冠疫苗研发取得重大进展,经济全面复苏的预期不断抬升,化工顺周期板块有望维持强势。   重点化工品跟踪,有机硅、钛白粉继续强势:本周对于我们监测的154类重点化工品,本周对于我们监测的154类重点化工品,本周涨幅前五的产品有硫酸(23.81%)、腈纶短纤(15.85%)、浓硝酸(11.62%)、硫磺(11.26%)、丙烯腈(9.50%)。据我们跟踪,有机硅、钛白粉等顺周期化工品库存仍在消耗,开工率稳步提升,景气周期仍在上行。   投资建议:随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱,处于周期底部的绩优化工股正在迎来反转,推荐顺周期白马股万华化学、龙蟒佰利、三友化工、合盛硅业,以及技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技和震安科技。   风险提示:油价大幅波动,新冠疫情持续恶化,贸易战形势恶化。
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      2020-12-07
    • 化工行业周报:货源紧缺致醋酸大幅上涨,看好醋酸行业2021年高景气

      化工行业周报:货源紧缺致醋酸大幅上涨,看好醋酸行业2021年高景气

      化工行业
        本周行业观点:醋酸货源紧缺致价格大幅上涨,看好醋酸2021年高景气全球经济开始不断复苏,中国财新PMI创十年新高,印证“海外订单内流”逻辑。根据国家统计局数据,中国官方制造业PMI11月数值为52.1。根据财新网数据,中国11月财新制造业PMI数值为54.9,就业指数录得2011年6月以来最高,需求改善带动企业采购活动的扩张率也创下2011年1月后最高纪录。此外,海外经济亦开始复苏。据IHSMarkit数据,美国11月制造业PMI数值上升至58.6,为历史高点。欧洲方面,据IHSMarkit数据,德国11月制造业PMI数值为57.8,英国11月制造业PMI数值为55.6,创35个月以来的新高。自5月以来,中国经济不断复苏,经济运行此前已进入常态化阶段。随着海外经济不断复苏,此次国内官方PMI数据创下2020年内高点,财新PMI方面,需求改善带动企业采购活动的扩张率也创下2011年1月后最高纪录,我们认为这是“海外订单”加速内流逻辑的印证,中国正在加速承接全球制造业订单,化工行业作为最重要的基础制造业之一,也将继续迎来新一轮景气行情。随着海外需求逐渐复苏,我们建议继续关注顺周期、涨价、低库存品种:钛白粉、PVC、粘胶、氨纶、涤纶长丝等,布局顺周期化工子行业龙头。受益标的:【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、华峰氨纶、新和成、荣盛石化;【绝对低估值龙头】金石资源、三友化工、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、滨化股份;【弹性标的】江苏索普、华谊集团、鲁西化工、新凤鸣。本周(2020年11月30日-12月6日)醋酸价格大幅上涨。根据Wind数据,截至2020年12月4日,醋酸现货价为3,780元/吨,而2020年内低点为2,030元/吨,醋酸较年内低点累计涨幅已达67.49%。供应端,根据Wind数据,本周醋酸行业整体开工率为92.31%。库存方面,根据百川盈孚,截至12月5日,醋酸行业库存为61,500吨,较上周大幅下降9.56%。目前各醋酸厂家库存低位,下游拿货困难,醋酸行业及下游PTA开工率高企,我们预计下周醋酸将进一步上涨。未来醋酸或仍将处于供需紧平衡状态,看好醋酸未来长期价值。根据卓创资讯,2021年醋酸行业有效总产能将达到1,010万吨。若未来醋酸行业开工率能达到90%,对应年产量将为909万吨。2019年醋酸的表观消费量为695.28万吨,未来4,210万吨PTA将催生168.4万吨醋酸需求。仅考虑PTA带来的醋酸需求增量,以2019年醋酸表观消费量作为基数,未来国内醋酸的表观消费量保守估计或将达到863.68万吨。而2017年-2019年,醋酸年平均出口量为60.17万吨,届时醋酸行业或将处于供不应求的格局。我们坚定看好2021年醋酸行业持续景气。受益标的:华鲁恒升、江苏索普、华谊集团。   本周行业要闻:美国奥升德宣布尼龙66因不可抗力而停产【氨纶行业】华峰集团与巴斯夫深化战略合作伙伴关系;【氟化工行业】阿科玛将在中国常熟基地开启用于电池的Kynar氟聚合物新产能;【PA66行业】美国奥升德宣布尼龙66因不可抗力而停产,工厂正制定重启计划   风险提示:油价大幅下跌;环保督察不及预期;下游需求疲软;经济下行。
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      2020-12-07
    • 新材料行业周报:上海成立电子化学品专区,推进半导体材料国产化

      新材料行业周报:上海成立电子化学品专区,推进半导体材料国产化

      化工行业
        本周行情回顾   截至本周五(12月04日),上证综指收于3444.58点,较上周五(11月27日)的3408.31点上涨1.06%;创业板指报2730.84点,较上周五上涨4.27%。新材料指数报3509.59点,较上周五上涨1.04%,跑输创业板指3.23%;半导体材料指数报1791.71点,较上周五上涨1.94%,跑输创业板指2.33%;液晶显示指数报10666.35点,较上周五上涨5.39%,跑赢创业板指1.12%;OLED指数报2938.72点,较上周五上涨4.7%,跑赢创业板指0.43%;尾气治理指数报2207点,较上周五上涨3.46%,跑输创业板指0.82%。   本周新材料板块的100只个股中,有70只周度上涨(占比70%),有30只周度下跌(占比30%)。7日涨幅前五名的个股分别是:银禧科技、彩虹股份、美联新材、奥福环保、金丹科技;7日跌幅前五名的个股分别是:石大胜华、同益股份、巨化股份、晶瑞股份、天奈科技。   开源化工新材料周观察:“危”“机”并存,我国半导体材料国产化前景可期   2020年12月4日,美国国防部官网宣布将中芯国际(SMIC)列入“军事最终用户”,中芯国际表示对公司运营没有重大影响。同时,中芯国际又连发两条公告,其一是宁波甬芯、蘅园及德悦高鹏(作为中芯宁波新股东)同意各自向中芯宁波注资人民币10亿元,同时公司全资子公司中芯控股放弃优先认购权;其二是公司全资子公司中芯控股、国家集成电路基金II和亦庄国投订立合资合同以共同成立合资企业。半导体材料是半导体产业链的重要支撑,上海市成立电子化学品专区加快破除电子化学品发展瓶颈。半导体材料处于整个半导体行业的上游环节,对半导体产业起到重要的支撑作用。2020年12月3日,上海化工区电子化学品专区正式揭牌成立,将重点发展以光刻胶以及配套材料、电子特气和湿电子化学品三大类产品。光刻胶领域的彤程新材、电子特气领域的昊华科技、湿电子化学品领域的江化微等领先企业已经开始积极进行技术突破、布局优质赛道。   重要公司公告及行业资讯   【彤程新材】全资子公司上海彤程电子投资5.70亿元在建设光刻胶及相关配套试剂项目;子公司彤程电子以人民币1.91亿元受让北旭电子45%股权。   【中芯国际】中芯国际全资子公司中芯控股与国家集成电路基金II和亦庄国投成立合资企业,其中中芯控出资25.5亿美元占合资企业注册资本51%。   受益标的   我们看好OLED材料、军工材料近三年的高确定性成长,看好2020年尾气催化材料、医药CDMO进入加速增长元年,看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破,看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的:昊华科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、彤程新材、凯赛生物、斯迪克等。   风险提示:技术突破不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动等。
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      2020-12-07
    • 化工新材料行业2021年度投资策略:双循环新格局下,国产替代和军工材料迎历史性机遇

      化工新材料行业2021年度投资策略:双循环新格局下,国产替代和军工材料迎历史性机遇

      化工行业
        1.新材料行业2021年展望:双循环催化,电子化学品、军工材料加速发展   双循环新格局下,显示面板、集成电路、5G等产业加速向国内转移,相应地也将带动新材料配套需求快速提升,实现新兴产业的自主发展,尤其应首先从电子化学品等高端原材料入手,攻关“卡脖子”领域。另外,军工行业增长确定性较高,国防军工作为国家重要战略之一,国外技术、人才、供应链封锁较为严格,“内循环”对军工材料来说有先天的适用性优势。   2.军工材料:“十四五”开启军工材料备货,军转民迈向新蓝海   2020年中国国防预算1.268万亿,同比增长6.6%,疫情之下保持稳健而有力增长。“十四五”规划即将进入开局之年,年底备货行情有望成为军工行业步入长期景气上行通道的起点。军用航空航天是国防建设最侧重的领域,材料是实现军用航空航天跨越式发展的基础支撑,军品竞争格局稳定、技术含量高端。新装备放量叠加备战需求,配套军用航空航天装备的上游材料,以及军用耗材品迎来确定性机会。另外,拥有技术优势的传统军工企业将积极开展“军转民”,进入国产民航蓝海,进一步打开成长空间。   受益标的:昊华科技、光威复材、中简科技。   3.OLED材料:终端应用百花齐放,国产成品材料星火燎原   OLED屏在手机等小尺寸应用领域的渗透趋势确立,DSCC预计2021年OLED手机渗透率将超过50%;随着大尺寸OLED生产技术的成熟以及终端价格的下降,OLED电视有望得到大范围推广;IT设备、照明等新兴应用或成为未来重要增长点。2018、2019年是国内厂商集中投产的时间,带动了OLED产业规模持续高增。国内升华前材料厂商在精细化工行业积累了丰富的生产经验,有望凭借成本管控、快速响应的优势,享受行业快速增长的红利,受益标的:濮阳惠成、瑞联新材、万润股份。下游面板商的本土化配套需求,以及海外材料企业的部分专利到期,给国内成品材料厂商创造了极佳的发展机遇,受益标的:奥来德。   4.半导体材料:大陆晶圆厂扩产高峰,上游材料进入产能释放期   受5G、车用电子、IoT等需求拉动以及产业链安全保障的影响,大陆晶圆制造进入高景气周期。中芯国际三季报显示,2020年资本开支计划为59亿美元,大幅高于年初计划的31亿美元以及近年资本开支水平。受需求拉动、政策支持、技术突破多因素驱动,半导体材料国产化有望提速。国内领先企业为保持先发优势,将通过产能扩张抢占国内市场份额,如彤程新材的1.1万吨光刻胶项目、昊华科技的4600吨含氟特气项目,以及格林达、江化微在眉山的湿电子化学品项目,均将于2021年建成投产。受益标的:彤程新材、昊华科技、雅克科技。   5.风险提示:技术突破不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动等。
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      2020-12-06
    • 化工行业投资策略:海外复苏一致预期下,全球化工供给或有扰动,坚定看好大国化工在历史性机遇下快速崛起

      化工行业投资策略:海外复苏一致预期下,全球化工供给或有扰动,坚定看好大国化工在历史性机遇下快速崛起

      化工行业
        终端需求边际继续改善,化工周期东风已起   目前,随着国内经济复苏、化工龙头业绩持续改善。随着国际油价反弹,化工景气指数已大幅提升。市场流动性和风险偏好已经有所变化,展望2021年,我们更看重个股绝对估值的安全性和业绩改善的确定性,坚定看好顺周期、涨价、低库存品种及子行业龙头。我们建议继续关注海内外需求边际继续改善、行业向龙头集中且集中度提升、现金流量健康、估值较低的化工子行业龙头:聚氨酯、煤化工、氟化工、氨纶、粘胶、维生素、农药行业等。   受益标的:【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、华峰氨纶、新和成、荣盛石化;【低估值龙头】三友化工、金石资源、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份;【弹性标的】鲁西化工、新凤鸣、滨化股份、华谊集团、江苏索普。   我们预计海外需求终将重走中国复苏之路,化工行业有望全面景气我们认为当前海外疫情发展情况类似于2020年2月份的中国,如今部分海外国家采取“封国”等举措来控制疫情的进一步恶化,部分海外国家物流亦不通畅。2020年4月以来,欧美经济亦有所复苏。2020年7月-10月,美国和欧元区PMI数据已连续4个月处于荣枯线之上。目前新冠疫苗研发不断取得新进展,疫情终将过去。我们预计未来海外需求将大幅复苏,重走中国复苏之路。随着未来海外需求复苏叠加国内需求边际改善,我们预计需求的力量将带动化工子行业进入“全面高景气”行情,我们建议加紧布局粘胶短纤、氨纶、聚酯等化纤产业链、醋酸、MDI等子行业,买入复苏。   疫情或将重塑全球化工供给格局,中国化工全球市占率将加速提升   至2018年,中国制造业工业增加值占全球制造业工业增加值的28.4%。而中国化工产业作为中国最重要的基础制造业之一,在全球的话语权亦不断提升。根据CeficChemdataInternational数据,2018年中国化工品销售额共计11,980亿欧元(约合9,854亿人民币),占世界化工品销售总额的35.80%。全球化工品产能将持续向中国集中。2020年受业绩压力及需求疲弱影响,海外巨头业绩大幅下降,频现裁员潮。2020年10月份标普全球表示,在疫情冲击下许多欧美企业因无法正常运营而陷入违约风险,预计未来9个月美国的企业违约率将从6.2%升至12.5%。即使未来海外需求大幅复苏,海外化工巨头的开工、销售体系等或无法快速恢复。即使没有疫情到来,部分化工品海外装置年限较为久远,未来海外装置开工或存变量。疫情洗牌加速提升中国化工行业话语权,化工品订单内流或将可持续,中国化工全球市占率有望进一步提高。   风险提示:宏观经济下行、原油价格大幅下跌、安全生产及环保风险
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      2020-12-06
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