市场表现： 　　上周（3月20日至3月24日）医药生物板块整体下跌0.15%，在申万31个行业中排第23位，跑输沪深300指数1.87个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨0.62%，在申万31个行业中排第22位，跑输沪深300指数3.39个百分点。当前，医药生物板块PE估值为24.5倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为117%。上周子板块中，医疗服务和医疗器械分别上涨4.10%、0.59%；其余4个子板块均下跌，中药板块下跌最多，跌幅4.12%。个股方面，上周上涨的个股为173只（占比37.2%），涨幅前五的个股分别为泓博医药（24.6%）、南华生物（17.9%）、安必平（17.6%）、冠昊生物（17.6%）、迪安诊断（14.2%）。 　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为7.39万亿，在全部A股市值占比为7.83%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3059亿元，占全部A股成交额的6.51%，板块单周成交额环比下降7.52%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为84.96亿元；净流出前五为智飞生物、白云山、沃森生物、恒瑞医药、华润三九。 　　行业要闻： 　　3月21日，国家卫生健康委关于发布《大型医用设备配置许可管理目录（2023年）》的通知。与2018年版目录相比，管理品目由10个调整为6个，其中，甲类由4个调减为2个，乙类由6个调减为4个。 　　大型医学设备配置管制进一步放宽，政府持续简政放权，由行政许可逐步转向事中和事后监管，对技术成熟、性能稳定、应用规范的设备，积极推动由甲类改为乙类或由乙类调出目录，同时提高兜底金额标准。我们预计此前因缺乏配置证而受到采购限制的医院，以及新增的为提升学科能力而产生的采购需求的医院将陆续增加对相关设备的采购，推动相关医疗设备市场的进一步扩容。建议关注大型设备配置证限制进一步放开，行业持续高质量扩容，国产替代加速推进，与调整目录直接相关的医学影像、手术机器人、质子重离子系统等医疗设备生产商及相关上市公司。 　　投资建议： 　　上周，大盘呈上行走势，医药生物指数跑输大盘。当前市场风格聚焦于相关热点板块，医药生物板块市场关注度相对较低，板块成交量低迷。站在当下，更宜以中长线视角发掘板块投资机会，近期一系列相关支持政策的出台（器械设备、中药、药店、医疗服务等），有利于行业需求的充分释放，市场空间将进一步扩大。建议重点关注创新药、特色器械、连锁药店、品牌中药、二类疫苗、医疗服务、研发外包、血制品等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、丽珠集团、益丰药房、华兰生物、凯莱英； 　　个股关注组合：联影医疗、荣昌生物、康泰生物、老百姓、艾德生物等 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　3月21日，中国石油和化学工业联合会智能制造工作委员会成立大会暨第一次会员大会在北京召开。工作委员会的成立，将进一步推动和强化石化行业的智能制造工作，推进行业高质量发展。据介绍，智能制造工作委员会是石化联合会结合广大石油和化工行业及相关企业实际需求，成立的专门服务石化行业智能制造工作的分支机构，旨在落实工信部、国家发改委等部门联合印发的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》精神，更好地提升对石化行业智能制造的服务水平，推动石油和化工行业高质量发展，助力行业达成智能制造发展和数字化转型目标要求。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨3.8%，为69.26美元/桶。 　　重点关注子行业：本周VA/VE/TDI价格分别上涨2.3%/2%/0.6%；醋酸/氨纶/乙烯法PVC/聚合MDI/有机硅/电石法PVC/纯MDI/乙二醇/橡胶/尿素价格分别下跌3.3%/2.7%/2.7%/2.5%/1.8%/1.2%/1.1%/0.7%/0.4%/0.4%；烧碱/粘胶长丝/DMF/粘胶短纤/轻质纯碱/液体蛋氨酸/固体蛋氨酸/重质纯碱/钛白粉价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：液氩（+20%）、二乙二醇（+8.4%）、维生素D3:国产（+7.1%）、纯苯（FOB韩国）（+6.6%）、PX（进口CFR）（+6.6%）。 　　二乙二醇：本周国内二乙二醇市场先扬后抑运行。供应方面，本周港口处于空档期，同时有工厂临时降负，现货市场流通依旧偏紧，供应端支撑依旧偏强势；需求端来看，下游开工均出现不同程度下滑，同时港口发货数据环比也出现一定走弱，但由于供应流通并不顺畅，港口库存仍处于去库状态，本周供需面支撑依旧尚存。二乙二醇市场均价环比仍有上涨，但下游需求跟进明显放缓，二乙二醇市场周末附近止涨转跌运行。 　　VE：本周VE市场区间整理，VE（国产）报价76.5元/千克较上周上涨2.0%。本周供应端，VE厂家正常生产，供应稳定。厂家挺价情绪较浓，市场购销好转，签单有所增加，市场成交开始活跃。但市场整体供应偏多，厂商出货依然困难，多数贸易商持价观望。下游及终端需求暂未明显好转，供需双方博弈加剧。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨0.47%，沪深300指数较上周上涨1.72%。基础化工板块跑输大盘1.25个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：玻纤（+6.68%），纺织化学用品（+3.18%），维纶（+2.84%），合成革（+2.62%），改性塑料（+2.17%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　投资要点 　　行情回顾： 本周医药生物指数下跌0.15%，跑输沪深 300指数 1.87个百分点，行业涨跌幅排名第 23。2023 年初以来至今，医药行业上涨 0.62%，跑输沪深300 指数 3.39 个百分点，行业涨跌幅排名第 22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 25 倍，相对全部 A 股溢价率为 74.6%(-2.6pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 29.4%(-2.3pp)，相对沪深 300溢价率为 120.5%(-2.5pp)。医药子行业来看，医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为 6.2%，其次是医疗耗材、医疗设备，涨幅分别为 1.6%和 1.1%。年初至今表现最好的子行业是医药流通，上涨幅度为 7.9%。 　　建议乐观配置医药板块。本周板块表现分化。CXO 领涨主要系药明康德公布2022 年业绩强劲增长及 2023 年业绩指引，提振市场对 2023年医疗研发外包板块的订单信心。中药板块调整明显主要由于全国中成药集采的工作推进，3月 23日，全国中成药联合采购办公室组织召开“中成药联盟采购企业沟通会”，共计邀请 110家企业，会议内容围绕全国中成药联盟采购相关规则的介绍和征求相关企业意见建议，国内首次以全国为范围的中成药集采正式拉开帷幕。此外，本周大型设备配置管理目录调整，与 2018年版目录相比，管理品由 10个调整为 6个，其中甲类由 4个调减为 2个，乙类由 6个调减为 4个，并上调兜底标准，体现出对简政放权、监管放松，利好大型设备产业发展。我们认为展望后市，结合一季报预期进行配置。全年来看，持续看好三条投资主线：确定性之 1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之 2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之 3——自主可控/产业链安全。 　　本周弹性组合：新华医疗(600587)、祥生医疗(688358)、京新药业(002020)、海创药业(688302)、首药控股-U(688197)、盟科药业(688373)、佐力药业(300181)、寿仙谷(603896)、迈得医疗(688310)、上海医药(601607)。 　　本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)、爱美客(300896)。 　　本周科创板组合：荣昌生物(688331)、泽璟制药-U(688266)、康希诺(688185)、诺维赞(688105)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、百济神州(688235)、奥浦迈(688293)、华大智造(688114)、爱博医疗(688050)。 　　本周港股组合：基石药业(2616)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、微创机器人-B(2252)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、药明生物(2269)、海吉亚医疗(6078)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；新冠疫情爆发风险；业绩不及预期风险。

　　核心观点 　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块表现优秀。本周全部A股上涨1.13%（总市值加权平均），沪深300上涨1.72%，生物医药板块整体下跌0.15%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌0.44%，生物制品下跌0.25%，医疗服务上涨4.10%，医疗器械上涨0.59%，医药商业下跌1.97%，中药下跌4.12%。医药板块当前市盈率（TTM）为23.67x，处于近5年历史估值的3.52%分位数。 　　全国中成药集采企业沟通会召开，集采规则有望进一步落实。3月23日，全国中成药联合采购办公室召开企业沟通会，介绍全国中成药联盟采购相关规则并向企业征求意见，预计中成药全国集采规则即将落实和公布，有待后续进一步实施和落地。全国中成药集采于2022年9月由湖北省牵头启动，已经历报量阶段，采购品种涵盖42个药品的16个采购组，联盟地区包括除港澳台、湖南和福建省外的29个省市区和新疆生产建设兵团，基本实现全国覆盖。全国中成药集采是2023年集采重点工作，国家医保局2023年3月1日发布的通知指出，要重点指导湖北牵头扩大中成药省际联盟采购品种和区域范围。根据此前已有的4次规模较大的中成药省级/省级联盟集采，预计集采规则将更加完善和合理，不会采用简单的价格竞争方式，可能会把市占率、临床认可度等纳入考虑，在为患者减负同时也兼顾企业合理利润，实现质、价、量的平衡。 　　石药集团mRNA新冠疫苗、神州细胞4价新冠疫苗获批紧急使用。石药集团SYS6006是首个获批的国产mRNA疫苗，是我国mRNA疫苗技术路线的历史性突破。石药集团已具备全面开发mRNA疫苗的核心技术能力，并已启动mRNA疫苗产业化项目，总投资10亿元，建成后预计疫苗产能增加15亿剂，折3亿支。SCTV01E是神州细胞第二款获批国内紧急使用的新冠疫苗产品，采用比传统铝佐剂更能显著增强Th1细胞的水包油新型佐剂，在境内外有多项临床试验进行中。目前新冠处于低流行状态，两款疫苗的获批可为新冠预防提供更多疫苗选择。 　　风险提示：疫情反复的风险、创新药研发失败风险、药耗集采风险

　　行情回顾。截至2023年03月24日，中信基础化工行业本周上涨0.32%，跑输沪深300指数1.4个百分点，在中信30个行业中排名第20；中信基础化工行业月初以来下跌6.32%，跑输沪深300指数5.28个百分点，在中信30个行业中排名第28。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是其他塑料制品（3.55%）、锂电化学品（3.42%）、涤纶（3.27%）、膜材料（2.6%）、印染化学品（2.5%），涨跌幅排名后五位的板块依次是氨纶（-2.58%）、聚氨酯（-1.92%）、氮肥（-1.6%）、农药（-1.22%）、钾肥（-1.1%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是盐酸（+14.29%）、烧碱（+12.56%）、PTA（+6.60%）、正丁醇（+4.08%）、硝酸（+2.01%），价格跌幅前五的产品是液氯（-19.22%）、硫酸铵（-10.84%）、丙烯酸丁酯（-8.83%）、氪气（-7.41%）、电石（-4.88%）。 　　基础化工行业周观点：工信部23日指出要着力稳住汽车、消费电子等大宗消费，努力扩大家电、家居、绿色建材消费。同时，今年1-2月房屋竣工面积累计同比增加8.02%，竣工端数据率先转正，竣工修复明显。我们认为，今年国内经济修复仍是主线，继续看好2023年房地产市场有望边际改善从而拉动相关化工品需求的投资机会。在“保交楼”政策支持下，竣工端的修复有望加快，建议关注聚氨酯、纯碱、钛白粉等与房地产下游家居、以及竣工端相关性强的细分领域。聚氨酯板块关注万华化学（600309），纯碱板块关注远兴能源（000683），钛白粉板块关注龙佰集团（002601）。氟化工方面，2022年三代制冷剂配额激烈争夺战结束，后续三代制冷剂供需格局有望逐步改善，建议关注三美股份（603379）、巨化股份（600160）。轮胎板块，美国经销商库存有望逐步去化回归正常水平，叠加原材料成本边际下降，轮胎板块盈利修复可期，建议关注森麒麟（002984）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　中药、创新药械等有望持续较快增长。我们对重点覆盖的63家医药上市公司2023年一季度收入及利润进行预测，其中预期利润增速下限超过50%的有7家；增速下限在30%~50%的有14家；增速下限在15%~30%的有17家；增速下限在0%~15%的有21家；净利润同比下滑的公司有4家。分行业来看，中药、创新药械等有望持续较快增长。 　　我们结合行业景气度和个股分析进行2023年Q1业绩前瞻，（1）创新药及制剂板块稳步增长，其中泽璟制药（预计收入同比+132~240%）、盟科药业（预计收入同比+50%~150%）、荣昌生物（预计收入同比+49%~80%）、海思科（预计收入同比+20%~25%）、恩华药业（预计收入同比+11%~21%）；（2）医疗器械行业景气度仍在，其中祥生医疗（预计收入同比+50%~100%）、澳华内镜（预计收入同比+50%~60%）、健麾信息（预计收入同比+30%~40%）、普门科技（预计收入同比+30%~40%）23Q1业绩预期增速超过30%；（3）持续关注医疗服务板块，医疗服务标的爱尔眼科（预计收入同比+20%~25%）；（4）中药板块整体预计收入受益于呼吸系统用药增长，其中以岭药业预期收入增速最高（+30%~40%），太极集团预计收入同比+20%~40%；（5）疫苗行业欧林生物（预计收入同比+20%~30%）增速最高；（6）科研试剂板块国产化率持续提升，百普赛斯预计收入同比+10%~15%；（7）CXO板块高增持续，其中昭衍新药（预计收入同比+35%~45%）、皓元医药（预计收入同比+35%~45%）、百诚医药（预计收入同比+35%~45%）、阳光诺和（预计收入同比+30%~40%）延续高速增长；（8）药店板块业绩持续修复，整体收入增速预计在15%~25%之间，一心堂、益丰药房预计收入增速在+20%~25%；（9）原料药板块整体预期较好，九洲药业预计收入同比+25%~30%。 　　重申2023年策略中“三重”确定性： 　　确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源。差异化创新性品种比如BTK、HER2-ADC、PD-1/CTLA-4等靶点创新药陆续进入商业化放量阶段；创新器械包括多个手术机器人产品等陆续获批上市。此外，国际化打开了成长天花板，创新药械出海有望持续渐入佳境。 　　确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。C端消费性医疗复苏弹性较大，包括中药消费品、民营专科医疗服务、早筛等。院内药械需求复苏包括院内处方药、耗材、血制品、常规疫苗接种需求等；渠道端包括医药分销和药店复苏。 　　确定性之3——自主可控/产业链安全。UVL事件后，产业链安全/自主可控重要性凸显，重点关注高端影像设备、生命科学产业链、手术机器人、内窥镜、基因测序等领域。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/03/20-2023/03/24）华安合成生物学指数下降0.19个百分点至1017.36。上证综指上涨0.46%，创业板指上涨3.344%，华安合成生物学指数跑输上证综指0.66个百分点，跑输创业板指3.54个百分点。 　　拜登宣布多达34个「生物制造」战略目标，从产品规划、供应链创新到可预测设计全方位布局 　　2023年3月22日，美国白宫官网发布简报，报告拜登政府已经宣布一项全新的“大胆目标”和“优先事项”，用以推进美国本土的生物技术和生物制造。简报称，此次行动是对去年启动的《生物技术和生物制造计划》的回应，所涉内容相当之具体和详细，共分为了“解决气候变化问题”、“粮食和农业创新”、“提高供应链弹性”、“促进人类健康”以及“推进交叉领域”5大块，涵盖有21大主题49个目标。而这其中，与“生物制造”及“合成生物学”密切相关的目标，就多达34个，包括了生物基产品规划、供应链创新、规模放大、基因编辑和可预测设计等方方面面。 　　国际油墨巨头DIC：与Debut合作进入合成生物学化妆品和营养保健领域 　　3月22日，日本油墨巨头DIC株式会社（DIC）旗下DIC公司宣布与总部位于加利福尼亚州的合成生物学初创公司DebutBiotech合作，开始在多酚领域开展联合业务开发，产品将用于化妆品和营养行业。DIC和Debut将于2023年开始在美国建设生物制造设施，并将在2024年通过DIC集团的分销网络启动化妆品领域的全球销售。 　　白宫：生物技术和生物制造纳入优先级 　　3月23日，美白宫发布了生物技术和生物制造宏图：生物系统设计以实现下一代生物燃料、生物产品的安全生产和生物材料；用于生物能源的量子生物成像和传感方法；系统生物学使微生物组研究促进了对环境中相互作用和行为的预测；基因组学-启用植物生物学来确定基因功能。研究可再生生物能源和生物材料生产，以开发新的生物生产平台，包括系统和合成生物学研究、生物能源作物、工业微生物和藻类以及微生物群落的计算建模。 　　LG化学与德国生物技术公司合作，用木质纤维素制PLA 　　近日，德国生物技术公司BluConBiotech和化工巨头LG化学（LGChem）达成了一项新的投资协议。根据协议，双方将合作扩大BluCon生产高纯度L-乳酸的专利技术并将其商业化。对于LG化学来说，这项投资将支持和补充其生物经济产品组合，该产品组合包括PLAs和聚己二酸丁二醇酯-共-对苯二甲酸酯(PBATs)等新一代材料。 　　发改委、生态环境部：部署2023年塑料污染治理重点工作 　　3月16日，国家发展改革委环资司、生态环境部固体司负责同志主持召开塑料污染治理专项工作机制联络员会议，传达有关文件精神，总结塑料污染治理工作进展成效，研究部署2023年塑料污染治理重点工作。会议强调，各单位要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，扎实推进塑料污染全链条治理，持之以恒、久久为功，确保2023年治理工作取得更大成效。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　新冠口服药研发进展 　　目前全球8款新冠口服药获批上市，7款药物处于临床Ⅲ期（包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期，其中1款药物获得紧急使用授权）。辉瑞Paxlovid和默克的Molnupiravir已在中国获批上市，国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市。2023年1月29日，先声药业、君实生物新冠口服药获NMPA批准上市，众生药业新冠口服药2023年3月附条件获批上市。 　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2023年3月第四周，陆港两地创新药板块共计15个股上涨，44个股下跌。其中涨幅前三为亚盛医药-B(7.34%)、复旦张江(4.62%)、百奥泰-U(4.60%)。跌幅前三为迈博药业-B(-23.94%)、加科思-B(-22.36%)、云顶新耀-B(-19.75%)。 　　本周A股创新药板块上涨1.96%，跑赢沪深300指数0.24pp，生物医药上涨1.42%。近6个月A股创新药累计上涨9.65%，跑赢沪深300指6.63pp，生物医药累计上涨4.16%。 　　本周港股创新药板块下跌1.86%，跑输恒生指数3.89pp，恒生医疗保健下跌0.98%。近6个月港股创新药累计上涨7.33%，跑赢恒生指数083pp，恒生医疗保健累计上涨10.73%。 　　本周XBI指数下跌3.12%，近6个月XBI指数累计下跌1.29%。 　　国内重点创新药进展 　　3月有8款新药获批上市。本周2款新药获批上市，为阿卡拉布替尼和甲氨蝶呤钠。1款新增适应症，为巴瑞替尼。 　　海外重点创新药进展 　　3月美国8款新药获批上市，本周美国2款新药获批上市。 　　本周小专题——COPD生物药研发概况 　　3月23日，再生元/赛诺菲联合宣布，Dupixent（度普利尤单抗）用于治疗慢性阻塞性肺病（COPD）的关键III期BOREAS研究成功。这也标志着度普利尤单抗成为首款显著改善COPD患者肺功能的生物药。全球处于临床阶段的COPD生物药共33款，其中获批上市0款，III期临床8款，II期临床12款，I期临床13款。中国处于临床阶段的COPD生物药共7款，其中批准上市0款，III期临床5款，II期临床1款，I期临床1款。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成14起重点交易，披露金额的重点交易有3起。Biohaven获得口服脑穿透剂TYK2/JAK1双抑制剂独家授权，用于免疫介导的脑疾病。Dewpoint与诺和诺德合作，探索生物分子冷凝物领域，以治疗胰岛素抵抗和糖尿病进展。吉利德已行使其选择权，独家许可Nurix的研究性靶向蛋白降解剂NX-0479。纽福斯与Apellis达成早期研发合作，共同开发视网膜退行性疾病的基因疗法。Macomics和Ono制药合作伙伴发现和开发巨噬细胞靶向抗体治疗癌症。Moderna和GenerationBio宣布战略合作开发非病毒遗传药物。太景将授予健康元一项独家许可，可在中国大陆、香港、澳门开发、制造和商业化PA核酸内切酶抑制剂TG-1000。InvoXPharma的F-star宣布与武田达成第二种新型下一代免疫肿瘤双抗的许可协议。蛋白质设计公司Arzeda宣布与武田合作，加速蛋白质生物制剂优化。BioNTech和OncoC4宣布战略合作，共同开发和商业化多种实体肿瘤适应症的新型检查点抗体Coya治疗公司宣布与Dr.Reddy'sLaboratories,Ltd.达成协议。CHARM宣布与BristolMyersSquibb合作，启动和加速小分子药物发现项目。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　借鉴国企标杆：优秀企业怎样成功 　　在国企改革系列报告（一）中，我们详细阐述了很多国有企业在资源端、技术端、实力端、产业端具有良好的基础，本能够形成良好的产业竞争力，复盘华鲁恒升、万华化学、扬农化工国内优秀的国企发展和管理历史，可以看到： 　　优质企业在准确定位后，最重要的是构筑核心竞争力，其次经过逐步完善布局，实现综合实力提升。企业多数需要从布局、工艺、技术等不同维度强化优势，形成竞争护城河后，不断综合发展，多维度优化形成综合竞争力。 　　准确的发展定位和能够有效落地的企业管理将是企业能够持续强化发展的关键。企业在构筑成本优势后，需要结合自身优势选择适合自身发展战略路线，或者延伸产业链，或者扩大产品规模，或者扩充产品品类；同时需要现代化的管理体系，在费用管控、考核制度，人才培养等等维度加强企业的转化效率，形成综合竞争优势。 　　梳理关键方向：哪些维度值得关注 　　综合我们对于国有企业的优势以及行业内领先的国有企业的分析，具有以下优势的国有企业值得重点关注： 　　良好的成本和费用管控：多数化工行业市场增速逐步下行时都将进入成本竞争阶段，而良好的成本和费用管控可以使得公司无论在什么发展阶段都能获得超越行业均值的收益水平，具有持续的盈利空间； 　　在细分领域持续深耕和研发，内部形成良好的技术积淀：已有产品需要不断优化实现成本突破、质量升级，同时新产品新方向需要有良好的技术储备和投入才能实现工艺突破和生产落地； 　　有较好的产业资源，形成产业链优势：无论是上游原材料还是下游销售渠道，能够实现相对优势的环节都将提升竞争力，资源型行业上游布局尤为重要，高端材料的下游客户突破将具备先发优势； 　　持续进行资金和项目投入，提升公司成长性：能够持续有项目布局资金投入是可以为公司提升发展空间，获得成长性的，大型的企业弹性一般会有所减弱，因而能够具有成长空间的优质标的更为稀缺； 　　优质的考核激励制度，提升员工和管理团队的积极性：很多国有企业由于缺少动力，有资金、有实力、有技术，但却无法形成优势兑现，良好的激励机制将充分调动员工和管理团队的积极性，提升竞争力，谋求持续发展； 　　在细分领域逐步提升话语权，实现竞争优势的强化：在需求增速有所放缓的行业，部分产品进入供给过剩阶段而逐步实现产能出清，而国企抗风险能力相对更强，有助于提升行业集中度，有望享受行业格局优化带来的红利。 　　投资建议 　　国企改革将进一步释放国有企业的竞争优势和经济活力，整体建议关注： 　　能够进一步获得外部赋能的企业：比如两化合并的相关标的，实控人可以形成产业链原料或渠道赋能的企业； 　　自身通过优化管理，实现自身优势挖掘，释放利润的企业； 　　加速实现优势兑现，能够具有发展潜力或者成长空间的企业； 　　通过现代化治理和考核激励方式，提升效率，释放活力的企业。 　　风险提示 　　产品价格波动风险；原材料价格剧烈波动风险；行业政策变动风险；需求释放不及预期风险等。

中心思想 政策利好与市场复苏驱动社会服务业景气度提升 本报告核心观点指出，在“即购即提”等政策利好推动下，离岛免税消费体验显著提升，叠加三亚旅游热度持续及跨境出行恢复，共同促进了社会服务行业整体景气度的回升。同时，AI技术在酒店智能化升级中的应用，以及重组蛋白市场扩容、服务外包数据向好等细分领域亮点，预示着行业未来增长的多元化动力。 餐饮酒店业韧性显现，科技赋能与多品牌战略成效显著 尽管面临疫情冲击，连锁餐饮企业如九毛九通过多品牌发展战略展现出经营韧性，达美乐披萨亦实现稳健增长。酒店行业则积极拥抱AI技术，通过智能化升级提升客户服务和运营效率，为行业复苏和差异化竞争注入新动能。 主要内容 出行/旅游：市场持续回暖，政策刺激消费 三亚旅游热度不减，青年客群消费潜力释放 三亚旅游持续高景气度： 2023年2月，三亚旅游饭店平均入住率达81.21%，环比提升1.06个百分点；累计接待过夜游客249.02万人次，同比增长1.87%；过夜游总收入89.11亿元，同比增长3.81%。 错峰旅游特点显著： 元宵节后和各地寒假结束后出现旅游高峰，2月三亚进港客流在元宵节后显著增长，2月6日达到3.89万人次的当月峰值。 青年客群回升： 2月中旬，18-35岁青年客群占比回升至35.5%，环比提升8.2个百分点，成为进港主力。离岛免税是吸引青年客群的重要因素，2月三亚离岛免税客群占凤凰机场出港旅客的23%，其中青年客群占比44.3%。 航空与访港数据：国际航线逐步恢复，客流稳步增长 全国民航运输接近疫情前水平： 截至2023年3月24日，全民航执行客运航班量达12462架次，恢复至2019年同期的90%左右，预计将恢复至疫情前水平。 上海虹桥机场恢复国际航线： 3月26日起，虹桥机场恢复国际、港澳台航线，11家航空公司进驻运营。 国际机票需求提升： 近两周国际机票（含港澳台）订单量同比增长9.34倍，成交均价2646元，同比下降60.74%。五一期间国际机票成交均价4178元，同比下降68.43%。 访港人数持续恢复： 本周（3.19-3.25）内地访客总入境人次达49.31万人，环比增长8%；全球访客总入境人次（除内地外）达11.27万人，环比增长5%。内地访客日均人数恢复至2019年同期的49%。 免税：政策创新与行业整合，市场潜力进一步释放 海南离岛免税提货方式创新，提升消费便利性 新增“担保即提”和“即购即提”： 自4月1日起，海南离岛免税新增两种提货方式。“担保即提”适用于单价5万元以上免税品，解决贵价商品运输担忧；“即购即提”适用于单价2万元以下15类商品，大幅提升购物便利性，有望扩充消费场景，释放即用品需求。 免税巨头整合与租金模式调整，优化盈利结构 格力地产拟收购免税集团100%股权： 格力地产发布收购草案，拟以89.78亿元收购珠海市免税企业集团有限公司100%股权。免税集团2021年营业收入17.8亿元，归母净利润5.0亿元，90%以上为免税零售收入。此次收购将带动格力地产净利率从6.5%提升至10.8%。 海南机场租金模式调整： 海南机场旗下海口日月广场物业与海免（海口）免税店签订租赁协议，将租金计算方式从固定租金转为提成租金（2023年保底租金7500万元/年，提成率3%），使公司能更充分享受海南离岛免税发展红利。 餐饮：连锁品牌业绩承压中显韧性，多品牌战略成效凸显 九毛九与海伦司业绩快报：疫情影响下积极调整 九毛九经营韧性强： 2022年实现营业收入40.06亿元，同比下降4.16%；归母净利润4928万元，同比下降85.50%。太二和九毛九品牌营收分别下降5.7%和20.3%，但怂火锅等其他品牌实现收入3.03亿元，同比增长123.1%，其中怂火锅门店扩张18家，收入2.59亿元。截至2022年底，公司共有556间自营餐厅。 海伦司业绩承压但复苏可期： 2022年营收15.59亿元，同比下降15.05%；单店日销售额7000元，同比下降23.91%。主要受疫情影响及股份支付、资产处置损失等因素。公司门店数量略有下降至749家，但“海伦司·越”模式结合烧烤摊和酒馆，有望在下沉市场打开新空间。 达美乐披萨：业绩表现强劲，持续加码增量市场 营收稳步增长： 2021年和2022年营收分别同比增长45.92%和25.45%，2022年营收达20.21亿元。 门店快速扩张与高效管理： 2019-2022年门店总数从268家增至588家，新增长市场门店占比不断提升。公司同店销售增长强劲，2020-2022年分别增长9.0%、18.7%及14.4%。单店平均销售额从2020年的9962元增长至2022年的11445元。 酒店：AI技术赋能智能化升级，提升客户体验与运营效率 智慧酒店加速落地，ChatGPT驱动行业变革 信息化发展势不可挡： 全季酒店4.0、汉庭3.5等新一代产品已广泛应用自助入住、全屋智能语音系统、智能机器人等技术。尚美生活集团推出“尚美智脑”数字化管理平台，雅斯特酒店集团打造高档商旅型品牌雅斯菲尔酒店，配备智慧客房语音管家、智能机器人服务等。 ChatGPT赋能酒店智能化： ChatGPT可增强客户服务（7×24小时在线客服、个性化推荐）、提高效率（自动化解决重复问题）、增加销售。2023年智慧酒店将探索虚拟现实、人工智能、机器学习等新技术，并结合社交媒体营销、精准营销、数据分析等策略，提供更多定制化服务。 美丽/医美：市场扩容与战略合作，巩固行业地位 医思健康布局宫颈癌筛查，锦波生物登陆北交所 医思健康与诺辉健康战略合作： 医思健康与诺辉健康达成独家战略合作，共同推动宫证清在中国香港的注册上市、分销及市场推广，巩固医思在预防性医学领域的龙头地位。 锦波生物登陆北交所： 锦波生物于北交所上会，拟募资4.7亿元用于重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发、品牌建设。 重组胶原蛋白市场快速扩容： 胶原蛋白行业应用市场规模从2017年的15亿元增至2022年的185亿元，复合年增长率达63.0%。重组胶原蛋白产品在整个胶原蛋白产品市场中的渗透率从2017年的15.9%增至2022年的46.6%。锦波生物2019-2021年营收复合增长率14.31%，毛利率始终维持在80%以上。 教育：智能交互平板集成AI，开启智慧办公新时代 康冠科技智能交互平板集成Chat-GPT： 康冠科技的智能交互平板产品部分搭载微软Windows操作系统，用户升级Office 365 Copilot版本后可使用最新的Chat-GPT服务。这将提高教师和商务人士的工作效率，革新办公体验。 广泛应用与合作： 公司智能应用在教育、会议、医疗、生活领域广泛，是小度多款智能硬件的独家供应商，并与百度合作密切，将随文心一言发展而发展。 人力资源：服务外包数据向好，灵活用工模式缓解“用工难” 服务外包行业持续增长，人才吸纳能力增强 服务外包数据同比向好： 2023年1-2月，新增企业承接服务外包合同额2599亿元，同比增长10.3%；执行额1615亿元，同比增长10.6%。金融后台服务、信息技术解决方案服务等离岸服务外包业务增速较快。 吸纳服务外包人员增加： 1-2月新增服务外包人员9.5万人，同比增长32.9%，其中大学及以上学历人员8.9万人，占比92.9%。截至2月底，服务外包累计吸纳从业人员1507万人。 灵活用工模式破局酒店“用工难”，机制仍需完善 酒店行业灵活用工比例上升： 酒店市场强劲复苏，但员工缺失严重。灵活用工成为酒店应对“用工难”的首选，优化了用工结构，降低了成本。基础性、辅助性岗位采用劳务派遣、服务外包、实习生、临时工等方式。 用工机制仍需改善： 灵活用工存在服务意识低、专业性不足、服务质量下降等问题，需建立强效管理机制以弥补“上手难、效率低、风险高”的不足。 行业行情回顾：社服板块整体上行，旅游、专业服务领涨 社服板块跑赢大盘： 本周（3.20-3.24）社会服务指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数0.15个百分点，在31个一级行业中排名第11。 年初至今表现： 2023年初至今，社会服务行业指数下跌0.04%，低于沪深300指数的3.58%，在31个一级行业中排名第24。 细分领域表现： 本周涨幅前十名以旅游、专业服务类为主，创业黑马、三特索道和国新文化领涨。净流入额前三名为力盛体育、创业黑马和博瑞传播。 总结 本报告全面分析了社会服务行业在2023年3月26日当周的市场表现与发展趋势。在政策利好（如海南离岛免税“即购即提”新政）和市场复苏（三亚旅游热度持续、跨境出行恢复）的双重驱动下，社会服务行业景气度显著提升。餐饮连锁企业在疫情冲击下展现出经营韧性，通过多品牌战略和市场扩张实现稳健发展。酒店行业积极拥抱AI技术，通过智能化升级提升服务质量和运营效率。医美和教育等细分领域也呈现出市场扩容和技术赋能的积极态势。人力资源服务外包数据向好，灵活用工模式有效缓解了酒店业的“用工难”问题。整体而言，社会服务板块本周表现优于大盘，旅游和专业服务类领涨，预示着行业在后疫情时代的强劲复苏和多元化增长潜力。同时，报告也提示了疫情反复、项目落地不及预期、行业竞争加剧等潜在风险。