投资要点： 　　行情回顾。截至2023年01月13日，中信基础化工行业本周上涨0.27%，跑输沪深300指数2.08个百分点，在中信30个行业中排名第20；中信基础化工行业月初以来上涨3.99%，跑输沪深300指数1.25个百分点，在中信30个行业中排名第12。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是钛白粉（3.85%）、锂电化学品（3.84%）、橡胶助剂（2.14%）、氮肥（1.93%）、碳纤维（1.76%），涨跌幅排名后五位的板块依次是涤纶（-3.62%）、膜材料（-2.65%）、日用化学品（-2.4%）、有机硅（-2.22%）、轮胎（-2.06%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是BDO（+4.29%）、丁二烯（+6.85%）、二甲苯（+5.10%）、苯乙烯（+3.59%）、顺丁橡胶（+3.33%），价格跌幅前五的产品是硝酸（-19.23%）、醋酸乙烯（-5.06%）、烧碱（-3.96%）、焦炭（-3.88%）、乙烯（-3.29%）。 　　基础化工行业周观点：近日，银行信贷工作座谈会召开，提出开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。会议强调，要配合有关部门和地方政府扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作；保持房企信贷、债券等融资渠道稳定，满足行业合理融资需求。我们认为，近期房地产支持政策相继出台，2023年房地产市场有望边际改善。同时“保交楼”等政策支持下，竣工端的修复有望加快。具体到基础化工领域，建议关注聚氨酯、纯碱等与房地产下游家电家居、以及竣工端相关性强的细分领域。个股方面可关注万华化学（600309）、远兴能源（000683）。 　　此外，冬储和春耕备肥需求有望推动化肥价格上涨，建议关注兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工板块，个股关注云天化（600096）。同时，欧洲能源危机仍是明年的关注重点之一，欧洲产能占比高的化工品面临进一步减产或停产风险，可关注维生素板块，个股关注新和成（002001）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　主要观点： 　　本周（2022/01/09-2022/01/13）化工板块整体涨跌幅表现排名第22位，跌幅为-0.19%，走势处于市场整体走势下游。上证综指和创业板指涨幅分别为+1.19%和+2.93%，申万化工板块跑输上证综指1.38个百分点，跑输创业板指3.12个百分点。 　　原油供应偏弱，国际原油价格有所上涨。截至1月11日当周，WTI原油价格为77.41美元/桶，较1月4日上涨6.27%，较2022年12月均价上涨1.17%，较本年初价格上涨0.62%；布伦特原油价格为82.67美元/桶，较1月4日上涨6.21%，较2022年12月均价上涨1.63%，较本年初价格上涨0.69%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为石脑油（+7.62%）、WTI原油（+6.26%）、己二醇MEG（+4.79%）。①石脑油：本周石脑油采购成本增加，导致价格上涨；②WTI原油：本周WTI原油需求上升，导致价格上涨。③己二醇MEG：本周部分己二醇MEG工厂装置检修，供应端开工不高，场内货源有所减少，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-200.00%）、硝酸（-7.41%）、硫磺（-4.35%）。①液氯：本周液氯需求减少，导致价格下跌。②硝酸：本周硝酸需求疲软，导致价格下降。③硫磺：本周硫磺需求延续弱势，市场供大于求，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：PTA（+212.96%）、电石法PVC（+51.22%）、顺酐法BDO（+39.85%）、热法磷酸（+20.18%）、粘胶短纤（+14.03%）。 　　周价差跌幅前五：涤纶短纤（-36.33%）、PET（-23.73%）、双酚A（-19.12%）、醋酸乙烯（-13.16%）、黄磷（-8.77%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有124家企业产能状况受到影响，较上周统计增加5家，其中统计新增停车检修18家，重启13家。本周新增检修主要集中在涤纶短纤、PTA、聚酯切片生产，预计2023年1月中旬共有8家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油供应增加，国际原油价格有所上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油供应增加，国际原油价格有所上涨。截至1月11日当周，WTI原油价格为77.41美元/桶，较1月4日上涨6.27%；布伦特原油价格为82.67美元/桶，较1月4日上涨6.21%。供应方面，EIA预计，美国2023年原油产量将增加55万桶/日，至1241万桶，而此前预计的增幅为47万桶/日。需求方面，美国能源信息署数据显示，截止2022年12月30日的四周，美国成品油需求总量平均每天2047.3万桶，降至2021年6月以来最低点。 　　LNG：市场需求较弱，国产LNG价格小幅上涨。供应方面：前期停车装置已于本周重启，供应端相对稳定。海气方面：临近春节，需求有限，接收站多有降价排库意愿。需求面：需求持续弱化，假期将至，工业用户减量明显，目前刚需多为城燃、加气站用户。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格持稳，一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场需求平稳，价格持稳运行。库存方面：本周主流矿企保持正常开采，部分接单厂家正常接单发运。多数矿企库存较少，目前开采完成少量新订单，部分矿企留为自用。需求方面：本周磷矿石下游需求维持平稳走势，利好支撑转弱。目前有部分矿企开采货源自用为主。 　　一铵：市场需求一般，价格小幅下降。供应方面：本周一铵行业周度开工46.19%，平均日产2.64万吨，周度总产量为18.54万吨，开工和产量较上周变化不大。需求方面：本周复合肥平均开工负荷为39.02%，与上周开工基本相同，多数厂家保持正常开工，按照前期签约订单进行生产发运。随着春节假期的临近，预计复合肥开工将呈下滑趋势，年后陆续恢复。 　　磷酸氢钙：市场供应增加，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计40330吨，环比上涨了4.00%，开工率41.20%，与上周相比上涨了1.58%。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求低迷，下游刚需性采购为主。另外，临近春节，部分终端企业停车放假，市场刚需减少。 　　3、聚氨酯：纯MDI价格维稳，聚合MDI、TDI价格小幅上涨，建议关注万华化学 　　聚合MDI：市场供应增加，聚合MDI价格上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量有所增加。需求方面：春节将至，除下游大厂开工波动不大之外，部分中小型企业逐步进入停车状态，对原料消化能力下滑。综合来看，需求端逐步逐步进入放假状态，对原料消耗能力难有提升。 　　纯MDI：下游需求偏弱，纯MDI价格维稳。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量有所增加。需求方面：随着物流逐渐停运，整体负荷运行6-6.5成，对原料消耗能力难有提升。下游TPU负荷5-6成左右，终端手机护套、气动管及鞋材陆续放假，整体需求逐步下滑。下游鞋底原液负荷运行4-5成，终端市场逐步进入放假状态，工厂生产交付节前订单为主。下游浆料企业开工运行3-4成左右，多数厂家春节假期期间存停车计划，新单成交匮乏，厂家交付前期合约为主。综上述所说，整体需求逐步缩减，对原料消耗能力减弱。 　　TDI：市场需求偏弱，TDI价格小幅上涨。供应方面：部分装置停工检修。海外装置：因北美暴雪天气影响，科思创位于美国德克萨斯州TDI、MDI及聚醚等装置采取预防性临时停车，于1月初各装置均已恢复正常。欧洲TDI供应逐步恢复。需求端：临近年关，终端需求采购急速下降，物流运输受限，需求进一步有所缩减。 　　4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格持平，乙二醇价格上调，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　尿素：下游需求稳定，市场价格上涨。供应面：本周国内尿素日均产量14.9697万吨，环比增加0.14万吨，市场供应变化不大。需求面：国内复合肥市场稳定运行，多数厂家保持正常开工，按照前期签约订单进行生产发运。 　　炭黑：需求欠佳，炭黑价格持平。供应端，全国炭黑总产能843.2万吨左右，本周行业平均开工48.4%，较上周下调1个百分点。需求端，下游轮胎行业走势欠佳，需求偏弱。 　　乙二醇：终端需求偏弱，乙二醇价格大幅上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为53.85%，其中乙烯制开工负荷约为59.90%，合成气制开工负荷约为44.42%。需求端，本周聚酯行业产销依旧偏弱。 　　5、化纤：PTA价格下跌，己内酰胺价格上涨，粘胶短纤价格上涨，建议关注华峰化学、泰和新材 　　PTA：需求冷清，PTA价格下跌。供应方面，PTA市场开工在64.87%，行业开工率有所提升。需求方面：终端需求较为冷清。 　　己内酰胺：需求小幅回升，市场价格上涨。供应方面：周内己内酰胺市场整体供应量总体小幅下滑。需求方面：国内PA6切片产量小幅上涨。 　　粘胶短纤：需求低迷，市场价格上涨。供应方面：出货速度趋缓，成交气氛缺乏活跃度，仅刚需补货。需求方面：下游开机率偏弱。 　　6、农药：甘氨酸价格维稳，草甘膦价格持平，氯氰菊酯价格维稳，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学 　　甘氨酸：需求疲软，甘氨酸价格维稳。从供应看，甘氨酸实时供应低负荷。从需求看，下游草甘膦行业限产持续，甘氨酸需求疲软，订单少量，价格下调。 　　草甘膦：需求清淡，草甘膦价格持稳。供应端，场内工厂开工负荷均保持低位。需求端，需求依旧表现疲软。 　　氯氰菊酯：市场需求一般，市场价格维稳。供应方面，主流生产厂家车间开工情况正常运转，市场整体现货库存充足有待

　　1、行业估值指标、景气度指标：企业/订货/投资/用工景气指数；CCPMI（22Q1起未有新数据）；工业增加值 　　2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 　　3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 　　4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分（橡胶、塑料行业22Q3起未有新数据） 　　5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 　　6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 　　7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 　　8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 　　9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 　　10、欧美地区化工产品价格及生产指标：产能利用率、产量指数、PPI、生产指数（22年11月EU27化工品产量指数及德国化工品进出口数据尚未更新） 　　行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动风险；地缘政治冲突风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/01/07-2023/01/13）华安合成生物学指数上涨6.0个百分点至1205.6点。上证综指上涨1.19%，创业板指上涨2.931%，华安合成生物学指数跑赢上证综指4.79个百分点，跑赢创业板指3.05个百分点。 　　凯赛生物荣登“十大可持续发展榜样” 　　近日，2022中国纺织服装行业年度精锐榜发布，上海凯赛生物技术股份有限公司凭借在企业社会责任和可持续发展方面的亮眼表现，以及为推动中国合成生物产业发展所做的积极努力，荣登“十大可持续发展榜样”。可持续发展是凯赛生物从产品到企业运营至关重要的核心竞争力之一。经过多年的研发积累，凯赛生物在全球首次实现了以可再生生物质为原料的生物基戊二胺和系列生物基聚酰胺的产业化，并且系列生物基聚酰胺产品已成功应用于品牌服装、汽车、智能手机、电子电器、汽车零部件、轮胎帘子布等多个行业领域。 　　法国、英格兰将禁止使用塑料餐具、包装盒等一次性用品 　　生物降解材料研究院报道，自2023年1月1日起，法国将禁止在20个或更多座位的餐厅堂食时使用一次性盘子、杯子和餐具，以减少包装浪费。这项措施源于2020年通过的关于打击废物和循环经济的法律。中新网1月9日电据英国《卫报》当地时间8日报道，英国政府证实，为减少污染，英格兰将禁止使用塑料餐具、盘子、包装盒等一次性用品。英媒报道称，禁塑令受到了环保人士的欢迎，但也有批评称进展缓慢、范围有限。 　　上海东庚与蓝晶微生物达成战略合作 　　1月7日，上海东庚（DODGEN）与蓝晶微生物（Bluepha）正式签署战略合作协议，共同开发生物基材料的工业化技术。上海东庚在生物基化学品提纯，可降解与高性能材料生产上拥有大量自主先进技术、专利装备及服务；蓝晶微生物拥有国际领先的合成生物学研发平台，以及生物基高分子材料的全链条研发和生产能力。此次合作双方将遵循“强强联合、共创共享、协同共生”的原则，充分发挥双方的技术优势和专业能力，以期在生物经济时代的国际竞争中脱颖而出。 　　Conagen宣布首次实现商业化发酵生产皇家染料骨螺紫 　　2023年1月9日，合成生物学公司Conagen宣布：利用精准发酵技术，其已经成功的、具有成本效益地扩大生产了稀有染料“骨螺紫”。Conagen方面宣称，其公司是世界上第一家、也是唯一一家能够通过发酵提供商业化“骨螺紫”的生物技术公司。除此之外，Conagen还在此前还宣布了商业化了香料香精、人乳寡糖、NMN、羟基酪醇等产品，而除了天然产物外，Conagen还拓展布局了单克隆抗体等方向，比如其便在2019年收购了治疗性蛋白质生产平台。 　　MycoTechnology：2款菌丝发酵蛋白获欧盟授权新型食品 　　欧盟委员会已授予菌丝体发酵食品配料公司MycoTechnology的产品FermentIQMLL和PTP新型食品地位，这是两种创新和高功能天然植物蛋白成分。FermentIQ成分使用获得专利的菌丝体发酵平台生产，可改善植物蛋白的口味、质地、功能和营养属性。该授权遵循欧洲食品安全局（EFSA）今年早些时候发布的积极意见，该局表示，它认为香菇菌丝体发酵的FermentIQ豌豆和大米蛋白可以安全地用于各种食品和饮料类别。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　行业动态： 　　2023年1月8日，国家医保药品目录谈判工作结束。此次进入谈判的新冠治疗药物共3种，其中阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功，辉瑞奈玛特韦片/利托那韦片组合包装因报价高未能成功。据人民日报报道，国产药阿兹夫定片目前售价270元/瓶，成功纳入医保后，预计价格还将进一步走低。 　　据中国证券报报道，1月11日，口腔种植体系统集中带量采购在四川开标，产生拟中选结果。拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%。本次集采汇聚全国近1.8万家医疗机构的需求量，达287万套种植体系统，约占国内年种植牙数量（400万颗）的72%，预计每年可节约患者费用40亿元左右。 　　公司动态： 　　1、辉瑞称今年上半年将在中国提供Paxlovid，据了解，辉瑞与华海药业就Paxlovid签署本地化生产协议，华海药业将在协议期内（5年）为辉瑞在中国大陆市场销售的新冠病毒治疗药物Paxlovid提供制剂委托生产服务。 　　2、广生堂（300436）公告，公司创新药控股子公司福建广生中霖生物科技有限公司的口服小分子广谱抗新型冠状病毒3CL蛋白酶抑制剂1类创新药GST-HG171（拟定中文通用名“泰阿特韦”）联合利托那韦（合称“泰中定”）在新冠患者上的有效性与安全性取得突破。研究结果显示泰中定（泰阿特韦GST-HG171片/利托那韦片）具有优越的抗新冠病毒疗效，新冠患者核酸转阴时间明显优于阳性对照Paxlovid及安慰剂对照，同时安全性和耐受性良好。 　　3、翰宇药业（300199）公告，公司收到国家药品监督管理局下发的《药品注册证书》，公司“西格列汀二甲双胍片（II）”获得药品注册批准。该药用于经二甲双胍单药治疗血糖仍控制不佳或正在接受二者联合治疗的2型糖尿病患者。 　　4、贝达药业（300558）公告，公司收到国家药品监督管理局签发的《受理通知书》，公司申报的BPB-101双抗注射液及BPI-472372片药品临床试验申请已获得NMPA受理。BPB-101双抗注射液是由公司自主研发，拟用于晚期实体瘤患者的治疗。 　　投资建议： 　　1、国家医保药品目录谈判工作，辉瑞奈玛特韦片/利托那韦片组合包装因报价高而谈判失败，这代表着以后上市的新冠药物，其定价将不会太高。如此来看，国产的新冠药物与进口药物的竞争中，国产药物须以成本优势、良好疗效及低副作用等来占据市场。目前，国内多家药企研究的新冠口服药都处于临床III期阶段。建议关注：广生堂、君实生物、众生药业等。 　　2、过去有着“一口牙换一辆宝马车”的说法，进口种植牙价格昂贵却占据了中国绝大部分市场。高昂的收费，让许多深受牙病困扰的患者望而却步。如今，种植牙耗材被纳入集采，降低了治疗费用，种植牙渗透率将大大提升，需求也将向国内种植牙集中。建议关注：通策医疗、正海生物、奥精医疗、国瓷材料等。 　　风险提示：行业竞争加剧，集采降价幅度不及预期风险，药物临床疗效不及预期，疫情反复影响口腔门诊风险等。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4400.95点，环比上涨0.49%。其中，涨幅前五的有普利特(9.31%)、博迁新材(6.19%)、蓝晓科技(4.58%)、泛亚微透(4.34%)、长阳科技(4.17%)；跌幅前五的有光威复材(-9.84%)、联瑞新材(-6.49%)、国恩股份(-6.02%)、长鸿高科(-5.71%)、阿科力(-5.7%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6685.63点，环比下跌0.22%；申万三级行业显示器件材料指数收报948.64点，环比上涨1.6%；中信三级行业有机硅材料指数收报8831.29点，环比下跌2.22%；中信三级行业碳纤维指数收报4262.5点，环比上涨1.76%；中信三级行业锂电指数收报4025.74点，环比上涨3.84%；Wind概念可降解塑料指数收报1863.68点，环比下跌1.01%。 　　推动突破“卡脖子”问题，深圳规划建设首个高端电子化学品产业园。为强化深圳市高端电子材料相关企业产业空间保障，推动突破国内集成电路与半导体材料“卡脖子”问题，支持深汕汽车城智能网联汽车发展，深圳规划在深汕汽车城西翼布局建设高端电子化学品产业园。高端电子化学品产业园聚焦深圳市电子信息产业和新能源电子汽车产业，产业发展方向主要为构建“5+3”产业体系。“5”指5类半导体材料聚焦电子信息领域，“3”指重点布局“3”种高端化工新材料。建成后，可为新能源汽车、电子信息产业提供高端化工原材料，实现新能源汽车、高端化工、电子信息三大产业协同发展。（资料来源：半导体前沿、全球半导体观察等） 　　中国半导体销售额下跌21.2%。1月9日，半导体行业协会(SIA)宣布，2022年11月，全球半导体行业销售额为455亿美元，较2022年10月的469亿美元总额下降2.9%，较2021年11月的500亿美元总额下降9.2%。SIA总裁兼首席执行官JohnNeuffer表示，去年11月全球半导体销售额下降，主要是由于市场周期性和宏观经济逆风，与2021年11月相比，美洲的销售额有所上升，而中国的销售额同比大幅下降。分地区来看，去年11月，美洲(5.2%)、欧洲(4.5%)和日本(1.2%)的销售额同比增长，但亚太地区/所有其他(-13.9%)和中国(-21.2%)的销售额下降。所有地区的销售额环比均有所下降，包括欧洲(-1.0%)、日本(-1.2%)、美洲(-1.4%)、亚太地区/所有其他(-3.0%)和中国(-5.3%)。此外，世界半导体贸易统计组织(WSTS)最近发布的一份行业预测预计，2022年全球年销售额将增长4.4%，2023年将下降4.1%。其中，2022年半导体行业的全球销售额将达到5801亿美元，高于2021年的5559亿美元销售额。而到2023年，全球销售额预计将为5565亿美元。（资料来源：半导体前沿、集微网、SIA等） 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　本周新药行情回顾：2023年1月9日-2023年1月13日，新药板块涨幅前5企业：天境生物（32.7%）、科济药业（25.2%）、信达生物（23.6%）、迪哲医药（23.5%）、云顶新耀（22.8%）。跌幅前5企业：再鼎医药（-8.5%）、圣诺医药（-5.4%）、永泰生物（-2.5%）、乐普生物（-1.0%）、歌礼制药（-0.4%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　本周，第41届JPM大会（J.P.Morgan Healthcare Conference，JPM）于美国太平洋时间2023年1月9日至12日在旧金山召开。作为行业内规模最大、内容最丰富的医疗投资研讨会之一，JP摩根医疗健康大会吸引了全球大量生物医药公司参与，国内也有很多企业积极参与，包括百济神州、诺诚健华、信达生物、荣昌生物、君实生物等，上述企业也在JPM2023上公布了2023年可能的里程碑或者催化剂事件。 　　整体来看相关国内创新药企业在JPM2023公布的里程碑或者催化剂事件较2022年更多，2023年行业内多个创新药企业有望迎来产品上市、产品NDA/BLA、临床数据披露等多个里程碑或者催化剂事件，国内创新药企业正逐渐进入创新药收获阶段。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内有35个新药获批IND，41个新药IND获受理，10个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）1月9日，天演药业公布了掩蔽型抗CTLA-4安全抗体ADG126与抗PD-1疗法的联合疗法对晚期/转移性实体瘤患者的临床试验数据。ADG126与抗PD-1疗法的联用展现出良好的安全性与初步疗效。 　　（2）1月9日，广生堂评估其3CL蛋白酶抑制剂GST-HG171（泰阿特韦）联合利托那韦（合称“泰中定”）治疗新冠患者有效性与安全性的临床试验（IIT），取得临床研究总结报告。结果显示，泰中定具有优越的抗新冠病毒疗效，新冠患者核酸转阴时间明显优于阳性对照Paxlovid及安慰剂对照，同时安全性和耐受性良好，达到试验预期目的。 　　（3）1月10日，NMPA受理迪哲医药的肺癌领域创新药舒沃替尼片的新药上市申请，并授以优先审评资格。舒沃替尼是迪哲自主研发的一款口服、针对多种EGFR突变亚型的高选择性酪氨酸激酶抑制剂。舒沃替尼用于既往接受过铂类化疗、携带表皮生长因子受体20号外显子插入突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的成人患者。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）1月11日，FDA批准Airsupra（沙丁胺醇/布地奈德，PT027）用于按需治疗或预防支气管收缩，以降低18岁及以上哮喘患者加重的风险。Airsupra是阿斯利康和Avillion联合开发的一种firstin-class、压力定量吸入器固定剂量组合救援药物，由沙丁胺醇和布地奈德组成。 　　（2）1月10日，BioMarin宣布血友病A基因疗法Roctavian（valoctocogene roxaparvovec）取得3期临床的积极结果。血友病A是由于缺乏凝血因子VIII而导致的一种罕见遗传性出血性疾病，以反复出血及其相关并发症为主要临床表现。Roctavian是使用AAV5病毒载体递送表达凝血因子VIII的转基因。 　　（3）1月12日，欧盟批准Xofluza（玛巴洛沙韦），用于1岁及以上人群的无并发症流感治疗以及流感暴露后预防。玛巴洛沙韦是一种First-in-Class的口服抗病毒药物，服用一次即可见效，可治疗对奥司他韦耐药的病毒株和禽流感病毒株。玛巴洛沙韦通过抑制流感病毒的cap-依赖型核酸内切酶来抑制病毒复制。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　1月11日，全国工业和信息化工作会议在北京召开。会议提出，2023年重点发展一批市场急需的基础零部件和关键材料，加快突破石化、船舶、航空等重点行业工业软件；优化布局乙烯、煤化工等重大项目；全面落实工业领域以及重点行业碳达峰实施方案。会议指出，2022年，工业经济总体回稳向好，重点领域创新取得新突破，产业链供应链韧性和安全水平持续提升，制造业高端化智能化绿色化发展步伐加快。预计2022年全年，规模以上工业增加值同比增长3.6%，其中制造业增加值增长3.1%左右；制造业增加值占GDP比重为28%，比上年提高0.5个百分点。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨6.3%，为78.39美元/桶。 　　重点关注子行业：本周乙二醇/DMF/TDI/聚合MDI/电石法PVC/乙烯法PVC/纯MDI/橡胶粘胶短纤/尿素价格分别上涨5.7%/4.3%/2.1%/2%/2%/1.6%/1.1%/0.8%/0.8%/0.4%；VE/VA/醋酸价格分别下跌5.8%/1.1%/1.1%；固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/有机硅/氨纶/钛白粉/粘胶长丝/烧碱/轻质纯碱/重质纯碱价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：天然气（美国德克萨斯）（+14.5%）、丙烷（华东冷冻CFR)（+11.4%）、丁烷(华东冷冻CFR)（+11.2%）、国际石脑油(新加坡（)+9.4%）、苯乙烯(FOB韩国)（+8.1%）。 　　BDO：本周国内BDO市场震荡上行，目前市场现货供应紧俏，供方惜售挺市意向延续，工厂竞拍价格成交高位。下游市场，国内氨纶领域PTMEG市场窄幅上涨，终端下游节前刚需备货；PBT在高成本压力下，市场成交重心上移，低价交投减少。PBAT市场颓势不改，成本带动有限。 　　乙二醇：本周国内乙二醇市场大幅走涨，虽当前乙二醇供需弱势结构难改，但港口显性库存累库速度明显放缓，同时国际油价止跌反弹，成本端支撑力度加强，叠加业界普遍对节后需求复苏持乐观态度，对市场形成较强的利好支持。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨0.23%，沪深300指数较上周上涨2.35%。基础化工板块跑输大盘2.11个百分点，涨幅居于所有板块第22位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：炭黑（+3.64%），涂料油漆油墨制造（+3.02%），玻纤（+2.23%），氮肥（+2.08%），石油加工（+1.97%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　核心观点 　　 本周医药板块表现强于整体市场， 新冠相关产业链跌幅居前。 本周全部 A 股上涨 1.32%（总市值加权平均） ， 沪深 300 上涨 2.35%， 生物医药板块整体上涨 2.72%， 表现强于整体市场。 分子版块来看， 化学制药上涨 2.12%，生物制品上涨 3.01%， 医疗服务上涨 5.19%， 医疗器械上涨 2.83%， 医药商业下跌 0.55%， 中药上涨 1.43%。 医药生物市盈率（TTM， 整体法， 剔除负值） 24.66x， 处于近 10 年以来的 6.5%分位点。 本周涨幅居前的公司主要集中于创新药、 体外诊断和高值耗材领域， 跌幅居前的主要为新冠特效药及感冒药产业链。 　　医疗服务板块大幅反弹， 关注疫后复苏弹性大和确定性强的优质龙头。 疫情防控工作重心转向“保健康、 防重症” 后， 正常诊疗秩序正在逐步恢复， 疫情影响趋于常态化， 医疗服务相关的需求将先由较刚性的严肃医疗如肿瘤、妇产/生殖、 心血管等逐步向消费医疗如眼科、 口腔等扩散。 复苏弹性与此前医疗服务机构所在区域受疫情影响严重程度有较大关系。 眼科修复确定性强， 发展潜力大。 鼓励生育政策频出， 推动辅助生殖景气度提升。 肿瘤和中医医疗服务的中长期成长性优异。 推荐关注： 爱尔眼科、 普瑞眼科、 锦欣生殖、 海吉亚医疗、 固生堂。 　　口腔种植体系统集采产生拟中选结果， 今年 3 月下旬到 4 月中旬种植牙费用综合治理结果将落地实施。 2022 年 9 月 8 日， 国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》 ， 对口腔种植实行“技耗分离” ， 医疗服务价格进行全流程价格调控， 突出技术劳务价值。 种植体系统由四川牵头组建省际采购联盟， 拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比， 平均降幅 55%。 本次集采汇聚全国近 1.8 万家医疗机构的需求量， 达 287 万套种植体系统， 约占国内年种植牙数量（400 万颗）的 72%。 国产种植体有望通过集采凭借性价比优势实现市场渠道的突破，加速覆盖公立及民营口腔机构， 提升市场份额； 未来优质口腔医疗服务供应商将得到良好发展， 推荐关注通策医疗（口腔连锁医院领导者） 、 瑞尔集团（高端民营口腔连锁） 。 　　风险提示： 疫情反复的风险、 医保谈判降价超预期的风险、 药耗集采风险

　　投资要点： 　　行情回顾：申万医药生物板块指数上涨 2.7%，跑赢沪深 300 指数 0.4%，医药板块在申万行业分类中排名第 6；2023 年初至今申万医药生物板块指数上涨 5.2%，较沪深 300 指数基本持平，在申万行业分类中排名 9 位。本周涨幅前五的个股为赛科希德（+26.3%）、春立医疗（+25.3%）、亚虹医药-U（+25.3%）、诺泰生物（+24.6%）、迪哲医药-U（+23.5%）。 　　老年痴呆诊疗专题：Lecanemab 在美获加速批准上市，阿尔兹海默症领域迎来重大机会。1 月 6 日，全球首个无争议、可延缓疾病进程的阿尔兹海默症(AD)病情改善(DMT)药物 lecanemab 在美国获加速批准上市。1）首个重大突破：该品种临床 3 期研究达到主要临床终点以及所有次要临床终点，从统计学角度来讲与安慰剂有显著差异，是 AD 领域从 0 到 1 的突破。2）美国医保支付态度不明朗：目前美国轻症 AD 患者超过 1000 万人，治疗费用为 2.65 万美元/年，市场空间巨大，但同时也意味着医保支付压力大。由于该品种从临床学角度来讲并未真正体现出其疗效的显著性，且有少数致命性副作用的风险，以及患者需多次用 PET、MRI 等伴随诊断，提升医保负担，因此待该品种完全获批之后医保支付的态度仍不明朗。 　　3）相关产业链机会：确诊及观测疗效需要使用 PET 脑部扫描，因此利好核药产业，关注东诚药业；监控 ARIA 等副反应需要 MRI 脑部扫描，利好相关显影设备，关注联影医疗；该品种用量大，利好 CDMO 产业，关注药明生物等，同时亦可关注布局 AD 诊断及治疗药物的长春高新。 　　投资策略及配置思路：上周为 23 年开年第二周，医药行业继续开门红，医药次新股、复苏相关标的，以及底部标的涨幅明显，市场活跃度显著提升，体现了开年市场想积极配置医药，认可医药为 23 年战略版块。结合 23 年医药年度策略，我们认为春节前或为战略加配医药时点。回顾医药板块，2019 年 1 月至 2021 年 6 月底持续 2 年半大牛市（+约 150%），在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从 2021 年 7 月至 2022 年 9 月底，医药指数深度调整-40%，估值（TTM估值处于近 20 年低位）和配置（近 5 年大底）创历史大底。我们判断 2023 年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-疫情防控正加速放开，国内就诊和消费复苏明确，2023 年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为 23 年关键词，从产品到服务均将恢复，从 23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23 年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗和美好医疗等； 　　4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床 CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，同时新一轮国家医保谈判已经启动，大品种 23 年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO 关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和 DRG/DIP 三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、三诺生物及浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；4）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等； 　　本周投资组合：东诚药业、太极集团、长春高新、智飞生物、泰格医药、普利制药； 　　一月投资组合：康缘药业、天坛生物、长春高新、昂利康、海泰新光、一心堂； 　　风险提示： 行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险