本周化工板块表现：]本周（4月10日-4月14日）上证综指报收3338.15，周涨幅0.32%，深证成指报收11800.09，周跌幅1.40%，中小板100指数报收7799.23，周跌幅1.73%，基础化工（申万）报收4065.39，周跌幅1.38%，跑输上证综指1.70pct。申万31个一级行业，9个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，1个涨幅为正，27个三级子行业中，6个涨幅为正。本周化工行业386家上市公司中，有109家涨幅为正。涨幅居前的个股有高争民爆、科创新源、华康股份、广东宏大、航锦科技等。 　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有TDI华东（+5.68%）、棉短绒华东（+5.23%）、苯胺华东地区（+4.09%）、燃料油新加坡高硫180cst（+4.06%）、烧碱32%离子膜华东地区（+3.74%）。本周TDI华东上涨较多，原料端国内甲苯上涨，供应端目前供给较少、库存低位，需求强劲出口较好，价格上涨。本周化工品跌幅居前的有液氯华东地区（-45.88%)、硝酸安徽98%（-20.37%）、氯化铵（农湿）华东地区（-19.05%）、工业级碳酸锂四川99.0%min（-16.00%）、电池级碳酸锂四川99.5%min（-12.02%）。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（+43.28%）、“己二酸-0.77纯苯-0.9硝酸价差”（+41.22%）、“MEG-0.6乙烯价差”（+38.10%）。本周“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”涨幅居前，供给端，苯胺检修预计较多影响供应，下游需求稳定，价格上涨，上游纯苯受原油上涨影响，成本提高，库存下降，价格较为坚挺，硝酸供给充足且进口较多，下游需求走弱，导致价格下跌，整体导致价差上涨较多。本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（-36.32%）、“涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差”（-34.24%）、“PX(华东)-石脑油价差”（-13.04%）。 　　化工投资主线： 　　（1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 　　（2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 　　（3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

　　第三方医学诊断服务是指独立于医疗机构，为各级医院、社区卫生服务中心、乡镇卫生院、体检中心、疾控中心等提供的医学诊断检测服务。提供第三方医学诊断服务的医学检验中心通常被称为独立医学实验室。从第三方医学诊断提供的服务来看，可将其主要划分为医学检验与病理诊断两大板块的业务。医学检验包括常规的生化检验、免疫学检验等以及高端检验（如基因检测等）。病理检验包括细胞病理诊断、组织病理诊断等

　　行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动风险；地缘政治冲突风险；安全环保风险

　　投资要点： 　　当日行情回顾：本日，上证综合指数上涨1.42%，创业板指数上涨0.26%，沪深300上涨1.4%，中信基础化工指数上涨0.94%，申万化工指数上涨1.51%。 　　化工板块子行业涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为纯碱(4.17%)、印染化学品(4.01%)、合成树脂(2.24%)、复合肥(1.69%)、磷肥及磷化工(1.57%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为涂料油墨颜料(-1.03%)、电子化学品(-0.8%)、农药(-0.52%)、食品及饲料添加剂(-0.02%)、其他塑料制品(0.14%)。 　　化工板块个股涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：芭田股份(6.92%)、浙江龙盛(6.91%)、鲁西化工(6.77%)、远兴能源(6.72%)、建龙微纳(6.11%)、万华化学(5.75%)、沧州大化(5.74%)、华软科技(5.62%)、三美股份(4.36%)、巨化股份(4.33%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：返利科技(-9.99%)、新安股份(-7.06%)、奥克股份(-6.18%)、东方材料(-6.1%)、名臣健康(-5.95%)、珀莱雅(-5.92%)、延安必康(-5%)、华特气体(-4.74%)、松井股份(-4.53%)、康达新材(-4.34%)。 　　当日主要产品价格跟踪：本日，大宗商品价格涨跌幅前5的产品分别为：丙烯（7310元/吨，1.53%)、聚合MDI（15000元/吨，1.52%)、涤纶短纤（7625元/吨，1.46%)、纯MDI（18250元/吨，1.39%)、二氯甲烷（2655元/吨，1.14%)。大宗商品价格涨跌幅后5的产品分别为：合成氨（3050.4元/吨，-2.56%)、环氧丙烷（9812.5元/吨，-2.36%)、硫酸（243.1元/吨，-1.77%)、碳酸氢铵（1120元/吨，-1.75%)、氨纶40D（34500元/吨，-1.43%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1）丙烯：4月17日，国内丙烯市场价格宽幅上涨，国际原油价格高位震荡，当前货源流通量偏紧，生产企业出货情况良好，厂家多持挺价心态，供应面对丙烯价格支撑强劲；但主力下游聚丙烯与原料丙烯之间价差寥寥，开工负荷或有降低趋势，一定程度上抑制丙烯价格走势，今日大部分厂家报价持续调涨，场内成交氛围尚可；（2）聚合MDI：今日国内聚合MDI市场止跌企稳，较上个工作日价格持稳。上海某工厂及北方某工厂对外封盘，加上上海部分装置公布检修计划，供方消息面集中释放下，经销商对外低出意愿收紧；但二级市场及下游经过前期补仓，目前已经进入消化库存阶段，入市采购情绪低迷，叠加终端需求释放依旧缓慢，场内询盘买气冷清，实单成交跟进有限，供需面博弈下，部分业者出货情绪不减，市场商谈重心止跌企稳；（3）涤纶短纤：4月17日，涤纶短纤市场偏暖运行，原油市场担忧加剧，同时IEA看好能源需求前景，国际油价窄幅上涨，成本端延续偏强走势，日内短纤期货盘面宽幅上行，短纤企业报价多维稳，个别上调报盘，市场购销氛围持续刚需为主，总体出货情况尚可；（3）合成氨：4月17日，合成氨市场重心下行，部分高价持续补跌，合成氨市场整体仍利空为主，下游采购积极仍偏弱，需求面利空，且厂家库存多偏高位，出货依旧不畅，华中地区前期价格偏低，加之局部装置有减量或停车，供应面稍有利好，湖北地区价格多稳中灵活调整，湖南部分小幅试探性调涨，河南局部价格有降；（3）环氧丙烷：4月17日，国内环氧丙烷市场维稳盘整，近期原料丙烯、液氯窄幅震荡，环丙成本小幅波动，然氯醇法环丙仍存可观利润，成本支撑有限。此外，终端需求依旧维持弱势，且前期下游及终端工厂原料集中逢低刚需采购后，市场需求回归清淡，少量刚需订单跟进。然由于近期国内环丙停车装置较多，环丙整体开工不高，在产环丙厂家出货平稳且库存不高可控，供应利好支撑下，今日国内环氧丙烷市场延续维稳。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　投资要点 　　行业：眼科医疗服务市场规模持续增长 　　中国眼科医疗服务市场的行业规模从2015年507.1亿增长至2021年的1572亿元，保持稳定高速增长。其中，民营医院年复合增长率达18.5%,公立医院年复合增长率达16.5%。随着现代工作、学习、娱乐用眼强度大幅增加，老龄化进程不断加速，预计2024年中国眼科医疗服务市场规模达到2563.1亿元，2020-2024年年复合增长率为22.8%，中国眼科医疗市场持续扩容确定性高。 　　业务：屈光白内障量价齐升 　　根据各公司招股书披露数据，屈光项目以及白内障项目在术式结构升级推动下，实现量价齐升，华厦眼科屈光手术平均客单价从2019年的8680.7元/眼提升至8922.5元/眼，中高端术式占比由2019年的54.6%提升至65.6%，普瑞眼科、何氏眼科均有此趋势；白内障手术方面，各公司推进中高端晶体放量，使患者从“看得见”向“看的好”转变，以普瑞眼科为例，白内障平均客单价由6502.2元/眼提升至8043.9元/眼，中高端术式占比由2019年的72%提升至2021年的74.5%。随着我国人均可支配收入提升，预计屈光渗透率、屈光/白内障中高端术式占比将持续提升，屈光/白内障将实现量价齐升。 　　公司：一超多强格局形成，扩张下沉各显神通 　　爱尔眼科国内覆盖体系完善，海外扩张持续进行，产业并购基金内医院储备丰富，业绩确定性高； 　　普瑞眼科国内覆盖广泛，省会城市扩张战略利于高屋建瓴地在省内打造品牌，目前已有兰州、昆明、乌鲁木齐等标杆医院，2021年净利率均在18%以上； 　　华厦眼科省内基本盘稳固，省外扩张已见成效，预计未来将持续进行省内视光“1+N“下沉及省外扩张，增厚公司业绩； 　　何氏眼科扎根辽宁，省内三级诊疗网络完善，目前省外扩张持续推进； 　　朝聚眼科在内蒙拥有强大品牌力，目前在江苏、浙江等省份持续扩张； 　　各公司持续扩张，共享民营眼科行业发展红利。 　　投资建议 　　建议关注眼科行业相关公司如爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科、欧普康视、爱博医疗等。 　　风险提示 　　行业竞争加剧风险，医疗事故风险，政策风险等。

　　消费者对口腔问题的重视助力口腔护理行业持续扩容。1）口腔护理行业持续扩容。2021年我国口腔护理行业规模为521.7亿元，同比增长4.56%，2008-2021年间行业规模增速CAGR为8.72%，增速显著高于美日及全球。2）消费者对口腔问题的重视助力人均消费支出提升。我国口腔患者人数占全国总人口的一半，且口腔问题位列国民健康困扰Top5，与此同时我国人均口腔支出仅136元，对比美国、日本、韩国1500-2700元的人均口腔消费支出提升空间较大；此外，2020年我国人均口腔消费支出增速为13%，高于美日韩1-2%的增速。 　　外资品牌市占率持续下滑，国产替代效应显著。1）本土企业市占率提升。上世纪90年代，外资品牌通过收购基本垄断了我国口腔护理高端市场。近年来伴随“国货国潮”风兴起，越来越多的国内品牌通过自主研发创新提升品牌影响力，呈现了良好的发展势头。本土公司云南白药、薇美姿、登康口腔市占率在2013-2022年间持续维持上升趋势，而国际口腔护理龙头公司宝洁和高露洁市占率持续下滑。2）对比美日，我国口腔护理行业集中度仍有较大提升空间。2022年美国/日本口腔护理行业CR5分别为79.1%/70.6%，对比我国53.5%的CR5仍有较大提升空间。3）线上渠道占比持续提升，本土品牌更具优势。口腔护理产品有标品化、低单价的特点，线上购买较为便捷，2016-2020年间我国口腔护理行业线上销售占比从24%提升至38%，此外，云南白药线上市占率更高，而佳洁士和高露洁线上市占率显著低于国内整体。我们认为主要系本土企业更为了解线上营销、推广方式，通过更为本土化的方式抢占市场，因此线上表现更好。 　　登康口腔：抗敏领域龙头，营收净利持续增长。1）公司主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，是中国具有影响力的专业口腔护理企业。公司构建了以经销、直供与电商为主的营销网络体系，主要产品包括牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品。2）公司营业收入及归母净利润规模稳步增加，传统业务稳健发展，新兴业务逐步推进，销售模式由线下向线上转移的趋势加速，电商模式收入快速增长。3）公司抗牙齿敏感技术业内领先，2019-2021年在抗敏牙膏领域维持市占率第一。公司的创新平台实力雄厚，技术人员经验丰富，持续研发投入引领推动行业技术进步。4）稳健布局电动牙刷及口腔医疗与美容护理等产品。 　　薇美姿：领先的口腔护理产品提供商。1）公司主要从事开发及销售涵盖四大口腔护理产品类别（成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理及专业口腔护理）的多元化口腔护理产品组合。2）公司通过全渠道销售及经销网络向消费者提供产品，主要包括：602名线下经销商；32名大客户；32家自营网店及48名线上经销商组成的线上渠道。3）基础口腔护理产品为主，专业口腔护理产品高增。线上销售占比持续提升，提价+销售结构优化，毛利率持续提升。 　　云南白药：牙膏龙头品牌，持续发力营销。1）2022年公司健康品事业部主营业务收入首次突破60亿元，牙膏市场份额突破24.4%，继续保持市场份额第一，与市场份额第二名的差距继续拉开，品牌渗透率超过30%。云南白药口腔健康围绕“修护+”核心功效，牢牢把握“治愈感、功效强、专业化”的品牌超级符号，实现年度总曝光23.28亿次，总触达5.99亿人。2）营销方面，瞄准不同目标人群，与多位知名国民艺人合作，持续提升品牌的影响力。在线下渠道保持平稳增长的基础上，公司2022年健康产品线上渠道收入占比超过15%，较上年进一步提升；“双11”期间，云南白药口腔护理品类全网销售额增长超过两位数。 　　风险提示：行业竞争加剧，渠道拓展不及预期。

　　新冠口服药研发进展 　　目前全球8款新冠口服药获批上市，7款药物处于临床Ⅲ期（包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期，其中1款药物获得紧急使用授权）。辉瑞Paxlovid和默克的Molnupiravir已在中国获批上市，国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市。2023年1月29日，先声药业、君实生物新冠口服药获NMPA批准上市，众生药业新冠口服药2023年3月附条件获批上市。 　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2023年4月第二周，陆港两地创新药板块共计56个股上涨，4个股下跌。其中涨幅前三为和黄医药(27.9%)、迈威生物-U(23.33%)、艾迪药业(22.45%)。跌幅前三为华领医药-B(-7.79%)、嘉和生物-B(-5.11%)、和誉-B(-1.96%)。 　　本周A股创新药板块上涨2.96%，跑输沪深300指数0.31pp，生物医药上涨0.92%。近6个月A股创新药累计上涨6.54%，跑赢沪深300指数8.79pp，生物医药累计上涨0.57%。 　　本周港股创新药板块上涨10.94%，跑赢恒生指数0.53pp，恒生医疗保健上涨8.71%。近6个月港股创新药累计上涨6.51%，跑赢恒生指数18.3pp，恒生医疗保健累计上涨13.67%。 　　本周XBI指数上涨2.7%，近6个月XBI指数累计下跌6.6%。 　　国内重点创新药进展 　　3月有6款新药获批上市。本周无新药获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　3月美国8款新药获批上市，本周美国无新药获批上市。3月欧洲无创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。3月日本5款创新药获批上市，本周日本无新药获批上市。 　　本周小专题——TROP2靶点概况 　　GQ1010是一种潜在的同类最佳TROP2ADC，采用启德医药独特的位点特异性偶联技术，结合新型连接剂载荷，这可能导致ADC的稳定性、安全性和有效性的提高，主要治疗NSCLC,TNBC和其他实体瘤。GQ1010已显示出高度差异化的临床前特征，与更先进的TROP2ADCs相比，GQ1010具有更宽的治疗窗口，这可能会转化为GQ1010的疗效和安全性的改善。目前已进入IND，预计将在未来12个月内开展临床。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成16起重点交易，披露金额的重点交易有5起。PyramidBiosciences宣布已与启德医药签订独家许可协议，开发和商业化GQ1010。AspectBiosystems和NovoNordisk合作开发用于糖尿病和肥胖的生物打印组织疗法。Adaptimmune和GSK达成协议PRAME和NY-ESO转让条款目标程序返回Adaptimmune。STA将与康方生物、正大天晴共同将一种新的免疫肿瘤疗法商业化。治疗方法ANNIKO是一种抗pd1单克隆抗体，目前正在接受FDA对鼻咽癌的监管审查。Treventis与武田合作开展阿尔茨海默病临床前项目。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。

中心思想 战略转型与核心业务聚焦 本报告核心观点指出，鲁商健康产业发展股份有限公司通过变更公司名称为“鲁商福瑞达医药股份有限公司”并调整经营范围，明确了其向美丽健康产业全面聚焦的战略方向。此举标志着公司在剥离地产业务方面取得里程碑式进展，旨在优化资源配置，加速核心业务发展。 美丽健康产业的增长潜力与前景展望 报告强调，公司将集中优势资源深耕美丽健康产业，包括化妆品、生物基材料及医药业务。凭借在研发、品牌和人才方面的长期积累，以及市场化激励机制的引入，公司有望在化妆品业务的创新升级和渠道拓展、医用级玻尿酸等原料业务的产能扩充，以及生物活性材料的增量贡献下，实现中长期跨越式成长。 主要内容 公司近况：战略性更名与业务范围调整 公司名称变更与经营范围拓展： 公司全称已变更为“鲁商福瑞达医药股份有限公司”，经营范围随之调整，新增了化妆品生产、批发、零售，生物基材料研发、制造、销售，以及药品生产、批发、进出口、零售等核心业务。 聚焦美丽健康产业： 此次更名和业务范围调整被视为公司重大资产出售的里程碑式进展，明确了公司将资源进一步聚焦于美丽健康产业的发展战略。 评论：核心业务驱动与发展潜力分析 业务范围调整与增长驱动 战略意图明确： 公司通过更名和经营范围的调整，清晰地展示了其聚焦美丽健康产业的坚定决心和发展战略。 福瑞达医药集团稳健增长： 2022年，福瑞达医药集团实现收入26.10亿元，同比增长19.6%；归母净利润2.04亿元，同比增长13.5%，显示出其在美丽健康领域的稳健且健康的成长态势。 地产剥离顺利推进与产业加速 资产出售进展： 截至年报披露日，公司已完成第一批次6家公司股权及债权交割，第二批次预计将于10月底前完成。 加速美丽健康产业发展： 本次更名被视为重大资产出售的又一里程碑，公司将集中优势资源，加快推进美丽健康产业发展，并有望通过市场化激励机制等举措，进一步激发组织活力，实现跨越式成长。 中长期发展前景展望 化妆品业务： 产品创新与矩阵完善： 预计公司将继续推进成分及配方创新升级，如研发重组III型人源化胶原蛋白相关产品，持续培育明星单品，并完善多品牌、多品类矩阵。 渠道协同发展： 线上线下渠道网络将协同发展。数据显示，2023年第一季度，瑷尔博士在抖音和京东平台的GMV分别同比增长41%和76%。益生菌面膜2.0升级后，截至4月中旬累计回购人数达12万，位列天猫舒缓贴片面膜回购榜第1名。 原料及医药业务： 医用级玻尿酸与产能扩充： 预计医用级玻尿酸注册资质有望落地，产能扩充将有效承接下游需求扩容，从而贡献收入并提振盈利能力。 生物活性材料与医药成长： 公司储备丰富的生物活性材料有望在未来带来增量贡献，同时医药业务也预计将实现较快成长。 核心竞争力与成长空间： 报告重申看好公司在美丽健康产业长期沉淀的研发优势、品牌影响力及人才积累，并对其在中长期成长空间持乐观态度。 盈利预测与估值：维持“跑赢行业”评级 盈利预测： 考虑到部分地产标的尚未交割，暂维持原有盈利预测。 估值分析： 当前股价对应2023年和2024年的市盈率分别为24倍和20倍。 目标价与上行空间： 维持“跑赢行业”评级，目标价为13.7元，对应2023年和2024年的市盈率分别为31倍和25倍，预计有28%的上行空间。 风险提示：潜在挑战与不确定性 市场竞争加剧： 美丽健康产业市场竞争日益激烈。 原料产能供给过剩： 存在原料产能供给过剩的风险。 新品培育及品类拓展不及预期： 新产品培育和品类拓展可能面临不及预期的挑战。 总结 本报告深入分析了鲁商健康产业发展股份有限公司（现更名为鲁商福瑞达医药股份有限公司）的战略转型及其在美丽健康产业的发展前景。公司通过剥离地产业务并聚焦化妆品、生物基材料和医药等核心业务，展现了清晰的战略意图和增长潜力。报告基于福瑞达医药集团稳健的业绩增长数据，以及化妆品业务（如瑷尔博士）在电商渠道的强劲表现，强调了公司在产品创新、渠道拓展和核心竞争力方面的优势。同时，医用级玻尿酸等原料业务的潜在突破和生物活性材料的储备，也为公司中长期成长提供了坚实基础。尽管面临市场竞争加剧、原料产能过剩及新品拓展不及预期等风险，但报告维持了“跑赢行业”的评级，并给出了具有上行空间的目标价，整体看好公司在美丽健康产业的长期发展前景。

　　投资要点： 　　一周市场回顾： 　　过去一周，上证综指上涨0.32%收3338.15，深证指数下跌1.40%收11800.09，沪深300指数下跌0.76%收4092.00，创业板指下跌0.77%收2428.09，医药生物行业指数（申万）上涨0.76%收9546.25，医疗器械行业指数(申万)上涨0.42%收8131.55，跑赢沪深300指数1.18个百分点。医疗耗材板块表现相对较强。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块涨跌幅分别为0.57%、-0.07%、0.63%。截止2023年04月14日，医疗器械板块估值PE为18.16倍（TTM，整体法）。溢价率方面，医疗器械板块对于沪深300的估值溢价率为56.48%，仍处于历史较低水平。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平PE分别为38.37倍、6.71倍、29.60倍。 　　行业动态： 　　1）国家卫健委：发布《关于公开征求大型医用设备配置准入标准意见的函》； 　　2）浙江首个重离子医学中心将开启； 　　3）河北省医保局：发布《关于公布河北省牵头三明采购联盟医用耗材集中带量采购<采购文件>的通告》； 　　4）河南省公立医疗机构医用耗材采购联盟办公室：发布《关于第二批河南省公立医疗机构医用耗材联盟采购拟中选结果的公示》； 　　5）国家药监局：公布2023年3月批准注册医疗器械产品目录。 　　投资分析： 　　我国持续推进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，医疗新基建再受政策支持。4月13日，国家卫生健康委举行新闻发布会，重点介绍了优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局的有关情况。未来将继续推动人才、技术和管理下沉，后续将继续推进临床重点专科“百千万”工程，重点支持各地加强心血管外科、产科、骨科、麻醉、儿科、精神、病理等群众就医需求较高的专科。相关基层诊疗设备市场或将受益，建议重点关注医疗影像设备、生命信息设备、心血管耗材等相关板块。医疗新基建政策频出，持续关注医疗设备市场扩容。随着国家政策对优质医疗资源扩容下沉的持续支持，未来有望优化医疗卫生资源布局，促进更多优质医疗资源扩容下沉，释放更多中层、基层医疗机构的采购需求，将推动整体大型医疗设备市场持续快速增长。建议重点关注产品性能优越、渠道布局丰富、研发能力强劲的国产高端医疗设备龙头公司。 　　投资建议：重点推荐医疗需求复苏、创新器械及产业链、医疗新基建。 　　风险因素：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧的风险；行业监管政策发生较大变动；宏观经济方面的不确定性；研发、销售不及预期。

　　投资要点 　　本周观点： 　　把握AACR、Q1业绩催化，积极布局医药反弹。本周沪深300下跌0.76%，医药生物行业上涨0.76%，处于31个一级子行业第8位，子板块医疗服务、化学制药表现亮眼，涨幅分别为2.10%、1.46%。本周医药继续强势回暖，其中创新药引领行情，表现亮眼，其中迈威生物（本周涨跌幅+23.33%，下同）、艾迪药业（+22.45%）、首药控股（+18.81%）、百奥泰（+17.22%）、神州细胞（+14.44%）、益方生物（+13.72%）等涨幅靠前；CRO产业链同样有所表现，美迪西（+18.47%）、普蕊斯（+9.87%）。此外，一季报强劲如恩华药业（+5.14%）、AI相关个股贝瑞基因（+21.26%）、义翘神州（+10.91%）也有不俗表现。AACR已于4月14日（周五）召开，我们认为下周随着AACR数据陆续发布，预计将会对相关个股及板块带来催化，同时ASCO会议将在6月2-6日举行，我们认为创新药行情有望持续。此外接下来两周，一季报将密集披露，继续重点关注Q1业绩有望超预期个股。 　　我们持续强调：进入4月，可以对医药板块更为乐观。一方面医药调整回到12月的底部区间，行情分化已经演绎到较为极致的局面。其次进入业绩期，医药板块作为业绩持续稳健的行业，关注度有望提升。我们看好：1）医药板块的修复：重点看好困境反转、业绩催化。2023年我们整体看好困境反转类的公司，且具备未来2-3年的持续成长性，主要包括中药、创新药、仿制药、部分器械等。同时积极把握Q1业绩有望亮眼的个股。2）强势板块的持续：主要集中在中药、AI两个方向。我们认为中药是医药Q1业绩最好的板块之一，在业绩期有望进一步催化板块上涨。而AI作为目前市场重要的主线方向，可能持续催化医药中与AI相关的板块与个股。 　　AACR大会召开，关注国产创新药数据发布。4月14日-4月19日，第114届美国癌症研究协会年会（AACR）在美国奥兰多举行。AACR是全球范围内备受瞩目的癌症研究会议之一，主要关注临床前和临床早期阶段，其中每年的临床研究全体大会（ClinicalTrialsPlenarySession）更是行业关注的焦点。恒瑞医药、和黄医药、信达生物、百济神州、再鼎医药、百奥泰、德琪医药、诺诚健华、亚盛医药、康宁杰瑞等多家中国创新药公司参会。大会中将亮相多种新靶点、新机制药物的试验成果，在后PD-1时代新一代抗肿瘤药物正快速研发，关注创新实力强劲，拥有较强研发和临床能力的创新药企，推荐恒瑞医药、信达生物、百济神州等。 　　重点推荐个股表现：4月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、同仁堂、华润三九、康龙化成、海吉亚医疗、健友股份、普洛药业、百克生物、迪安诊断、仙琚制药、九强生物、联邦制药、奥翔药业、百诚医药、诺泰生物。本月平均上涨5.18%，跑赢医药行业1.85%；本周平均上涨1.81%，跑赢医药行业1.04% 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率5.25%，同期沪深300收益率5.69%，医药板块跑输沪深300收益率0.44%。本周沪深300下跌0.76%，医药生物行业上涨0.76%，处于31个一级子行业第8位，子板块医疗服务、化学制药、医疗器械、医药商业、生物制品均上涨，涨幅分别为2.10%、1.46%、0.42%、0.41%、0.23%，子板块中药下跌，跌幅为0.83%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值25.3倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为53.2%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.7倍PE，低于历史平均水平（36.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。