投资要点： 　　核心逻辑：1）眼科医疗服务行业需求旺盛，屈光、白内障手术渗透率较低：2019年我国眼科诊疗市场规模超2000亿，我国白内障手术、近视屈光手术渗透率和发达国家相比仍有较大差距，市场潜力大；2）供给端民营医院蓬勃发展：我国医疗卫生体制改革不断深化，政策鼓励社会办医，眼科民营医院数量从2014年的403家增长至2020年的1061家，CAGR为17.5%；3）眼科医疗服务行业一超多强，爱尔眼科一枝独秀：爱尔眼科已成行业绝对龙头、普瑞眼科布局省会重点城市，继而向周边城市扩散，具备全国连锁的潜力，目前处于业绩爬坡期、华厦及何氏眼科为地方强势企业，扩张节奏稳健。 　　眼科医疗服务行业需求旺盛，屈光、白内障手术渗透率较低：1）眼科诊疗市场规模超2000亿，预计未来将保持快速发展态势：据普瑞眼科招股说明书测算，2019年我国眼科市场总规模约为2105.6亿元，且随着我国眼科疾病（屈光不正、白内障、视网膜病变等）的患病率不断提升，并呈现低龄化的现象，我国眼科医疗服务行业将保持快速发展的态势；2）我国白内障手术渗透率较低：2018年我国白内障手术CSR为2600，与美国（CSR=12100）、日本（11800）等发达国家，以及部分发展中国家，例如印度（5800）相比仍有较大差距；3）我国屈光手术渗透率为美国的1/3：美国2018年近视人群屈光手术比例在0.8%至0.9%之间，我国渗透率约为0.25%，约为美国的1/3。 　　眼科医疗服务行业供给端蓬勃发展，医院数量+专业人才+医疗设备不断扩充：1）医院端：在我国医疗卫生体制改革不断深化的背景下，政府出台一系列政策鼓励社会办医，民营医院的数量得到迅速扩大，其中眼科民营医院数量从2014年的403家增长至2020年的1061家，CAGR为17.5%；2）人才端：2020年我国眼科专科医院执业（助理）医师达1.9万人，注册护士达3万人，2015-2020年间的年复合增长率分别达16.9%和18%，越来越多的医护人员选择到眼科专科医院注册执业；3）设备端：2020年我国眼科专科医院万元以上设备总价值达130.4亿元，2015-2020年间的年复合增长率达17.9%。 　　眼科医疗服务行业一超多强，爱尔眼科领跑行业，一枝独秀：1）爱尔眼科：凭借优秀的管理能力及并购基金的助力，在关键阶段提速发展，行业龙头地位稳固；2）普瑞眼科：聚焦重点城市，目前尚处于业绩爬坡期，长期来看，业绩爬坡有望带来可观收入增量，随着品牌效应逐步提升，公司销售费用率有较大下降空间，将带来净利率提升；3）华厦眼科：收入规模处于行业第二，依靠厦门根据地辐射东南地区；4）何氏眼科：主打视光业务，深耕辽宁市场，开始布局京津冀、长三角、大湾区、西部地区，打开成长空间。 　　风险提示：医疗事故和医疗责任纠纷的风险、新冠肺炎疫情持续发展引起的风险、医保控费带来的风险

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为5.29%，在申万31个一级行业中位居第6，跑赢沪深300指数0.25Pct。从子行业来看，医疗研发外包、医院、其他生物制品涨幅居前，分别上涨11.77%、8.95%、6.41%；仅线下药店下跌，跌幅为5.47%。 　　估值方面，截至2023年1月20日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.14（上期末为24.87x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（91.33x）、其他医疗服务（69.01x）、医疗设备（44.18x），中位数为34.38x，体外诊断行业（6.29x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有42家上市公司的股东净减持102.45亿元。其中，3家增持0.11亿元，39家减持102.56亿元。 　　截止2023年1月20日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有105家披露了2022年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为43/13/7家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021年归母净利润为正的公司有44家。 　　重要行业资讯 　　全国医疗保障工作会议在京召开 　　国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》 　　FDA正式发布2022年新药年度报告 　　武田1类新药「莫博赛替尼」在中国获批，治疗非小细胞肺癌 　　国家药监局附条件批准新冠病毒感染治疗药物先诺特韦片/利托那韦片组合包装、氢溴酸氘瑞米德韦片上市 　　投资建议： 　　上个报告期受益疫情管控政策调整，医药行业指数触底回升，推动医药行业指数回升的因素，持续边际向好。春节假期的高频数据显示经济活动显著回升。根据国务院联防联控机制2023年1月19日召开的新闻发布会，正常医疗正在恢复。 　　我们建议继续关注受益疫后恢复，正常医疗需求修复的子行业： 　　一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、口腔科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）； 　　二是CRO行业（药明康德、康龙化成、昭衍新药），疫情期间临床试验受到疫情影响，进度有所耽误，疫后有利于加快推进积压的订单； 　　三是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的麻醉药品（人福医药）、血液制品（华兰生物、天坛生物）、体外诊断、高值耗材相关公司； 　　四是商业化能力成熟，具备自我造血能力，同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企，如恒瑞医药、科伦药业、华东医药、丽珠集团。 　　此外，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》自2023年3月1日起正式执行，建议关注此次有创新药新品种纳入、续约品种价格降幅较小的上市公司。 　　风险提示： 　　医疗门诊恢复不及预期，疫情反复。

　　节前下游开工及备货偏淡，MDI短期价格预计维稳：截至2023.01.20，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15200/17900/19100/9250/9150元/吨，周环比分别为+1.33/+1.13/0/0/0%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为+1.3/+0.95/-0.67%。冬季下游终端消费能力较弱，同时春节将至，下游企业逐步进入停车状态，预计短期MDI价格仍以稳定为主。 　　TDI供给端受影响：万华福建10万吨TDI装置将于2月关停，韩国巴斯夫16万吨TDI装置将要检修，甘肃银光12万吨TDI装置推迟重启，在下游需求复苏预期下，我们认为TDI后续价格仍有反弹空间。 　　目前MDI下游厂家库存处于偏低水平，随着春节后MDI的补库，现阶段MDI价格具有支撑。未来随着地产及出行链修复，我们预计未来MDI价格仍有反弹空间。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（1月16日至1月20日），医药生物板块整体上涨2.50%，在申万31个行业中排第14位，跑输沪深300指数0.13个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨7.83%，在申万31个行业中排第9位，跑输沪深300指数0.18个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.3倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第13位，相对于沪深300的估值溢价为131%。上周，仅医药商业小幅下跌1.09%，其他子板块均实现上涨，其中医疗服务涨幅最高，达到5.09%。个股方面，上周上涨的个股为335只（占比72.8%），涨幅前五的个股分别为广誉远（26.7%）、微芯生物（21.5%）、普瑞眼科（15.8%）、诺思格（15.7%）、特宝生物（15.1%）。 　　行业要闻： 　　1月18日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》，《2022年药品目录》收载西药和中成药共2967种，其中西药1586种，中成药1381种，中药饮片892种。新版目录将于3月1日落实。本次目录调整共计147个药品参加谈判，最终121个谈判成功，总体成功率为82.3%，创近年新高。其中108个目录外新增药品的价格降幅达60.1%，与往年基本持平。本次医保谈判成功，被纳入新版医保目录的有105个药品是近五年之内获批上市的，23个药品是2022年获批上市，包括肿瘤、罕见病这些重点的领域的重大创新药品；本次有24个国产重大创新药品被纳入，20个药品谈判成功。总体来看，此次医保谈判优质创新品种谈判价格整体良好，体现了医保局对创新药的积极鼓励态度。随着新版医保目录的正式发布，新冠治疗药、肿瘤创新药、慢性病用药、罕见病用药、儿童用药等领域的保障水平将得到进一步的提升，关注相关受益品种的重点上市药企。 　　投资建议： 　　节前最后一周，大盘延续上行走势，医药生物板块表现良好。随着新版医保目录正式公布，创新药板块关注度持续提升，板块热点聚焦主流发展方向。春节假期全国疫情形势基本平稳，预计本轮疫情影响接近尾声，医药医疗服务消费将加快恢复到常态化运转。接下来开始进入到年报密集披露期，建议关注业绩稳健向好、基本面持续改善、估值相对合理的优质个股。建议重点关注创新药、研发外包、医疗服务、特色器械、血制品、连锁药店、二类疫苗、品牌中药等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物、益丰药房； 　　个股关注组合：恒瑞医药、普洛药业、康泰生物、老百姓、惠泰医疗等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年01月20日，中信基础化工行业本周上涨3.02%，跑赢沪深300指数0.39个百分点，在中信30个行业中排名第11。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是电子化学品（6.81%）、氨纶（6.23%）、钾肥（6.12%）、其他化学原料（5.82%）、磷肥及磷化工（5.73%），涨跌幅排名后五位的板块依次是日用化学品（-0.7%）、锂电化学品（0.42%）、民爆用品（1.33%）、改性塑料（1.47%）、钛白粉（1.54%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是锦纶（+4.63%）、二甲苯（+4.55%）、甲醇（+3.30%）、环氧乙烷（+3.28%）、纯苯（+3.10%），价格跌幅前五的产品是草铵膦（-6.67%）、正丁醇（-3.89%）、盐酸（-0.67%）、二氯甲烷（-0.56%）、乙醇（-0.19%）。 　　基础化工行业周观点：国家统计局近日发布2022年1-12月地产数据，其中截至12月份房屋竣工面积累计同比下降15%，降幅环比继续收窄。我们认为，近期房地产支持政策相继出台，2023年房地产市场有望边际改善。同时“保交楼”政策支持下，竣工端的修复有望加快。具体到基础化工领域，建议关注聚氨酯、纯碱等与房地产下游家电家居、以及竣工端相关性强的细分领域。同时，春耕备肥需求有望推动化肥价格上涨，建议关注兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工板块。 　　聚氨酯：当前MDI、TDI处于传统淡季，需求较弱，同时供给端海内外均有装置停产检修或减产，目前行业处于供需双弱的状态。随着我国房地产支持政策的出台，房地产、家电家居市场有望逐步修复，利好MDI、TDI需求和价格回升，个股方面建议关注万华化学（600309）。 　　纯碱：若国内房地产市场逐步改善，则利好平板玻璃需求修复。同时，光伏玻璃新增产能也将拉动纯碱需求，建议关注远兴能源（000683）。 　　磷化工：随着化肥冬储需求的释放，磷肥价格企稳回升；同时新能源车、储能等对磷酸铁的需求持续旺盛，可关注实现上下游一体化的磷化工优势企业云天化（600096）、兴发集团（600141）等。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　本期板块表现 　　本期市场综合指数整体上行，上证综指报收3264.81，本期上涨2.18%，深证成指本期上涨3.26%，创业板指上涨3.72%，化工板块上涨3.32%。 　　本期各细分化工板块中石油化工、化学纤维板块涨幅相对较明显，板块指数分别上涨了6.73%、 6.06%，而精细化工、橡胶板块本期涨幅相对较低。 　　本期化工个股表现 　　本期涨幅居前的个股有中船汉光、中简科技、国瓷材料、乐通股份、横河精密、卫星化学、荣盛石化、和远气体、凯赛生物、蓝晓科技、天奈科技等。本期中简科技股价累计上涨15.91%，公司近日业绩预告称2022年归母净利同比增长173%~203%；集采降价背景下，国内种植体耗材厂商有望迎来快速成长契机，本期国瓷材料大涨15.09%；本期石化板块表现较为强势，卫星石化、荣盛石化均有较大涨幅，本期分别上涨12.31%、 11.68%。 　　本期重点化工品价格 　　原油： 本期布伦特原油期货上涨2.6%，至86.66美元/桶，主要系亚洲经济回暖提振需求， 以及市场对俄罗斯原油出口减少的担忧。 　　化工品： 本期我们监测的化工品涨幅居前的为丁二烯（+7.23%）、燃料油（+7.22%）、 BDO（+5.50%）、汽油（+3.45%）、柴油（+3.21%）。近期北方地区丁二烯工厂外放减量致市场现货供应偏紧，且华东装置存检修计划，推动丁二烯价格宽幅上涨；本期原油价格上行，燃料油成本支撑走强，叠加春节期间山东地炼常减压开工下行，燃料油市场供应减少、价格上涨；本期BDO行业开工低位致市场现货供应偏紧、价格上行。 　　 投资建议 　　疫情防控进入新阶段，俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。 　　碳酸锂价格持续回落，推荐建龙微纳；内循环标的推荐精功科技、岳阳兴长、鼎际得；生物柴油板块推荐山高环能；合成生物板块关注梅花生物、嘉必优、花园生物；锂电化学品板块关注黑猫股份、元力股份、圣泉股份；其他推荐博汇股份、长阳科技、惠城环保。 　　风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复