核心观点 　　我们认为一次性手套行业属于成长性行业，重大疫情的发生会带来短期需求量的激增，虽然在疫情过后市场通常会经历一个调整期，但后续仍然会恢复正常增长。由于新冠疫情过后下游客户需要消化疫情期间累计的超额采购量，导致一次性手套购买需求下降，2022年以来全行业面临较大经营压力。我们认为随着渠道库存的消化和终端需求的自然增长，一次性手套的采购需求将逐步恢复正常。从产能角度看，随着行业景气度的下降，国内外一次性手套龙头企业均降低了扩产进度和数量，行业供需关系有望迎来优化。 　　从价格角度看，随着海外疫情管控放开后防护需求下滑、渠道库存增加和行业竞争加剧等因素，一次性手套价格自2022年起出现明显下滑，叠加成本上涨等因素，马来西亚一次性手套龙头企业已经面临较大的经营压力，具有较强的提价诉求；此外由于一次性手套下游库存和需求恢复常态，价格涨幅也可以较为顺畅地传导至下游。我们认为一次性手套的价格将向合理水平逐步回归。 　　我们认为，一次性手套企业在新冠疫情全球大流行期间获取了超额利润后，步入盈利能力下滑周期。经过2022年的调整之后，2023年起行业的盈利能力有望从周期底部逐步回升至正常水平。后续随着全球一次性手套需求自然增长，在盈利能力恢复到正常水平后长期业绩将展现为成长性而非周期性。中国企业有望凭借生产效率高、上下游产业链配套齐全、能源及原材料成本低等优势进一步提升在全球的市场份额。相关公司：英科医疗、蓝帆医疗和中红医疗（按照2023年5月12日收盘市值大小排序）。 　　风险提示 　　（1）原材料、能源等各项成本价格持续上涨，盈利能力恢复力度低于预期。 　　（2）一次性手套需求量增速低于预期，行业产能过剩，盈利能力持续低迷。 　　（3）下游客户对提价接受度较低、龙头企业之间竞争加剧，导致一次性手套价格提升速度和幅度低于预期。 　　（4）终端库存去化速度低于预期。 　　（5）行业内中小产能出清速度缓慢，导致供需关系优化速度低于预期。 　　（6）汇兑损失增加，盈利能力恢复力度低于预期。 　　（7）全球一次性手套产业链分工发生重大不利变化。

　　摘要：计算机断层扫描（CT）工作原理是用X线束对人体某部一定厚度的层面进行扫描，由探测器接收透过该层面的X线，转变为可见光后，由光电转换器转换为电信号，再经模拟数字转换器转换成数字，输入计算机处理后形成图像。在CT领域，高端设备具备很高的技术壁垒，跨国巨头技术优势领先，产品线齐全，国产产品与国际领先产品技术存在差距，导致可生产高端CT产品的国产品牌较少。数据显示，2021年中国CT设备行业市场规模为165.8亿元人民币，未来受价格市场排量占比变化影响，预计到2026年，中国CT设备行业市场规模达273.0亿元人民币，年复合增长率为10.52%。

　　行情回顾：从估值、资金、政策、业绩等多个维度来看，医药板块处于多重底的状态 　　截至2023/4/28，中信医药PE（TTM，剔除负值）为26.11X，医药板块估值溢价率为127.70%，处于2010年以来的偏下位置，性价比大幅提升。 　　2023年第一季度，公募基金重仓医药行业的比例为11.24%，持仓比例低于10年平均水平（13.58%），医药板块的投资潜力亟待挖掘。 　　截至2022年末，基本医疗保险基金累计结存42,540.73亿元；2022年中以来医保谈判降价温和，集采降价悲观情绪趋缓。 　　从医药流通、化学制剂、化学原料药、中成药这几个子行业来看，2023年第一季度营业总收入同比增速均出现了显著提升，归母净利润也基本实现较好的增长，业绩反弹曙光初现。 　　近期观点：以盈利为核心，关注滞后型的反转投资 　　疫后业绩复苏仍是核心主线，建议关注滞后型反转的投资标的：康辰药业、新产业、安图生物、金域医学、迪安诊断。 　　创新是医药行业持续发展的本源，建议关注创新产业链的投资标的：舒泰神、奥浦迈、毕得医药、森松国际、东富龙。 　　强调自主可控和扩大内需均有望推动医药先进制造业发展，建议关注高端制造相关投资标的：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、惠泰医疗、微电生理。 　　中长期观点：守正创新，配置高性价比的景气类资产 　　展望未来，我国卫生医疗费用占GDP比例的持续提升促进支付端扩容，在老龄化加速和消费升级的驱动下需求增长较为确定，同时创新研发带动的产品迭代为供给端提供有力支撑，整体医药行业配置价值突出。 　　创新药产业链：随着美股加息预期见顶、投融资恢复性增长、国内创新药医保谈判降幅预期温和，均有利于创新药板块的估值修复以及产业链的回暖。 　　相关标的：恒瑞医药、荣昌生物、康辰药业、康弘药业、三生制药、凯因科技、舒泰神；奥浦迈、键凯科技、纳微科技、义翘神州、百普赛斯、毕得医药、森松国际、东富龙。 　　创新器械：在政策利好创新的背景下，本土企业不断加大研发投入、相继推出创新医疗器械，获批数量逐年攀升。 　　相关标的：惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、百心安。 　　先进制造：强调自主可控和扩大内需均有望推动医药先进制造业发展，看好国产替代率低、技术壁垒高、集采风险低的设备龙头企业。 　　相关标的：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、祥生医疗、联影医疗、华大智造。 　　疫后复苏：前期因疫情影响而受损的院内诊疗和消费医疗等领域有望迎来业绩修复，重铸信心迎高质量发展起点。 　　相关标的：新产业、安图生物、金域医学、迪安诊断、爱尔眼科、通策医疗、美年健康。 　　中药板块：新药研发加速、行业监管规范化、以及人口老龄化等影响，均有望推动中药行业市场规模呈阶梯式增长。 　　相关标的：云南白药、片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、太极集团、固生堂。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌2.26%，跑输沪深300指数0.29个百分点，行业涨跌幅排名第22。2023年初以来至今，医药行业下跌1.64%，跑输沪深300指数3.35个百分点，行业涨跌幅排名第21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍，相对全部A股溢价率为93.06%(-1.46pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为43.87%(-0.99pp)，相对沪深300溢价率为141.55%(-1.26pp)。医药子行业来看，本周医疗研发外包为跌幅最小子行业，跌幅为0.6%，其次是医院、医疗设备，跌幅分别为1.7%和1.8%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ，上涨幅度为13.3%。 　　政策利好关注医疗器械板块机会，结合一季报合理配置各板块。5月10日，北京市医保局公布第一批DRG付费和带量采购的方案，方案整体价格降幅温和，且未限制中标企业数量，带量采购政策逐步回归理性，利好创新医疗器械板块；我们认为展望后市，结合一季报预期进行配置。全年来看，持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 　　本周弹性组合：京新药业(002020)、海创药业-U(688302)、首药控股-U(688197)、盟科药业-U(688373)、祥生医疗(688358)、新华医疗(600587)、佐力药业(300181)、重药控股(000950)、上海医药(601607)、柳药集团(603368)。 　　本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。 　　本周科创板组合：荣昌生物(688331)、泽璟制药-U(688266)、康希诺(688185)、海泰新光(688677)、诺维赞(688105)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、华大智造(688114)、爱博医疗(688050)、百济神州(688235)。 　　本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、先声药业(2096)、和黄医药(0013)、基石药业(2616)、康方生物-B(9926)、微创机器人(2252)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、锦欣生殖(1951)、药明生物(2269)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　核心观点 　　本周医药板块表现弱于整体市场，各细分板块均有不同程度回调。本周全部A股下跌1.70%（总市值加权平均），沪深300下跌1.97%，生物医药板块整体下跌2.26%，板块表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌2.83%，生物制品下跌2.66%，医疗服务下跌1.24%，医疗器械下跌2.05%，医药商业下跌3.07%，中药下跌2.03%。本周涨幅居前的公司主要为AI相关主题、医药流通、中药、新冠相关标的。 　　北京医保局发布DRG付费联动耗材带量采购方案征求意见稿。北京市充分发挥CHS-DRG付费改革对医疗机构使用集采医用耗材的导向作用，不断完善对医疗机构的激励约束机制。本次神经介入类弹簧圈采取带量联动方式，企业报价将联动外省集采价格。运动医学类、神经介入类（除弹簧圈）、电生理类将参考统一谈判分组中所有产品的历史采购价中位值制定最高有效报价。各产品分组分别制定谈判降幅，其中入门降幅决定企业中选，达标降幅决定中选企业分量情况。此次征求意见稿谈判分组细致，在临床实践上按照一品一策设定降幅及中选规则，竞争格局良好、临床价值高的创新品种降幅相对温和，合理的规则设定有望进一步降低集采扰动，利于企业创新和医保控费同频共振。推荐关注惠泰医疗、微电生理。 　　国内医学影像专科医疗集团龙头在港交所递交招股书，民营专科连锁商业模式不断丰富成熟。按医学影像中心网点数目、设备数目、执业影像医生数目、日均检查量及患者支付的费用计，一脉阳光在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一。同时一脉阳光也是国内唯一一家为整个医学影像产业链提供全面影像服务及价值的医学影像平台营运商及管理者。一脉阳光已建立和运营了一个覆盖16个省、自治区及直辖市从一二线城市辐射至54个县级行政区的医学影像中心网络。2022年公司收入为7.84亿，同比增长32.5%；归母净利润为36.4万，实现扭亏为盈；经调整归母净利润为997万。中国第三方医学影像中心市场近年来稳步发展，市场规模由2018年的8亿元增长至2022年的23亿元，并预计于2030年将达到约189亿元，CAGR达到30.1%。建议关注医疗服务板块中不断丰富的各类专科连锁新业态。 　　风险提示：疫情反复的风险、医保谈判降价超预期的风险、药耗集采风险

　　投资要点： 　　市场行情回顾。4月（2023年4月1日至4月30日），中信生物医药行业指数上涨0.17%，同期沪深300下跌0.54%，跑赢沪深3000.71个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名倒数第9位，较上月有所上升。 　　从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2023年4月28日，行业的动态PE为37.28倍，处于近10年来的中位偏下水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大市“的投资评级。 　　行业基本面看，维生素A和E的价格基本维持在底部，目前还没有看到价格上涨的催化因素；维生素B3因为供需缺口，价格呈现上涨态势；中药原材料价格大部分还维持在高位，一季报中药企业业绩表现靓丽，政策持续向好；眼科赛道复苏明确，一季报业绩靓丽，23年业绩可期；CXO板块目前处于低估状态，海外融资数据或有好转，加之美联储加息周期或将结束，板块整体有望迎来反弹；创新药板块新药临床数据进入密集读出期，长期向好。 　　投资建议：1）关注维生素B领域的投资机会，重点关注天新药业（603235）。2）继续关注中药领域的投资机会。建议重点关注康缘药业（600557）、羚锐制药（600285）、以岭药业（002603）和盘龙药业（002864）的投资机会；3）关注一季报业绩表现较好的个股翔宇医疗（688626）。继续关注眼科领域的投资机会，重点关注爱尔眼科（300015），普瑞眼科（301239），华夏眼科（301267），何氏眼科（301103）；同时重点关注明月镜片（301101）。4）创新药领域值得持续关注，重点关注恒瑞医药（600276）。建议重点关注药明康德（603259），康龙化成（300759），凯莱英（002821），美迪西（688202），昭衍新药（603127）。 　　风险提示：中美政治风险，国家政策变化风险。

　　投资要点： 　　5月11日国海化工景气指数为98.54，环比5月4日下降1.18。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地近期人工智能（AI）引起市场关注，我们分析认为AI对化工有两大方面的影响，1）赋能化工，AI大规模兴起，从研发、设计、生产、销售等多方面加速化工行业进步，尤其是在合成生物学菌种的选择、新材料结构的设计、新材料配方、流程设计、化工设备自动化等方面推动化工行业的更快发展；2）拉动化工需求，AI将带来算力的大幅增长，对应的硬件需求拉动化工品的需求，例如冷却介质、半导体化学品、PCB化学品等需求大幅增长，也将带来相应需求的增加，值得重点关注。 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升，卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至5月12日，Brent和WTI期货价格分别收于74.17和70.09美元/桶，周环比-1.59%和-1.72%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（5月5日-5月12日，下同）本周碳酸锂市场大幅上涨。本周工业级碳酸锂市场向上运行。青海地区产量逐步恢复，但由于天气暂未完全转暖，整体增量有限。随着碳酸锂价格的上涨，江西地区以锂云母为原料生产企业开工较前期有所恢复，但锂云母供应较为紧张，装置整体负荷偏低。本周海外天然气价格回暖，亨利中心交割中心天然气现货价格为2.22美元/百万英热单位，环比5月5日+20.00%。本周受原油价格波动上涨支撑，天然气期货价格止跌回升，但由于周期内美国气候相对温和，天然气需求不佳，对市场产生一定偏空影响，使得价格涨幅受限，市场整体以区间震荡为主。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，5月12日纯MDI价格19350元/吨，环比5月5日上升800元/吨；5月12日聚合MDI价格14900元/吨，环比5月5日下降75元/吨。 　　5月6日，据万华微世界微信公众号消息，5月5日，《财富》中国ESG影响力榜发布，万华化学成功入选。5月8日，公司发布关于烟台工业园乙烯等装置停产检修的公告，为确保生产装置安全有效运行，按照年度检修计划，公司烟台工业园PP（30万吨/年）、乙烯（100万吨/年）、PO/SM（30/65万吨/年）等装置将于2023年5月8日开始陆续停产检修，预计检修45天左右。 　　【玲珑轮胎】本周（5月11日）泰国到美西港口海运费为1450美元/FEU，环比5月5日持平；泰国到美东港口海运费为2395美元/FEU，环比5月5日持平；泰国到欧洲海运费为1388美元/FEU，环比5月5日持平。 　　【赛轮轮胎】5月8日，据汽车新周刊报道，由青岛科技大学、软控股份、赛轮集团共同完成的“橡胶轮胎全产业链关键技术攻关与应用示范”项目获第七届中国工业大奖。这一奖项是由国务院批准设立的是我国工业领域最具权威性的奖项，被誉为“中国工业奥斯卡”。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝5月11日库存22.5天，环比5月4日减少0.5天；PTA5月12日库存322.3万吨，环比5月5日上升8.9万吨。5月12日涤纶长丝FDY价格8150元/吨，环比5月5日上升75元/吨；5月12日PTA价格5634元/吨，环比5月5日下降275元/吨。5月5日，据恒力集团微信公众号消息，2023年《财富》中国ESG影响力榜揭晓。恒力集团凭借在新能源、新材料新兴赛道上的卓越表现成功入选。 　　【荣盛石化】5月11日，公司发布关于浙江永盛科技有限公司年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目投产的公告，公司控股子公司永盛科技年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目首条拉膜线及配套聚合装置于近期顺利投产，目前已顺利产出合格产品。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年5月12日，EVA市场均价达14210元/吨，环比5月5日下降1023元/吨。5月6日，据东方盛虹官网消息，5月5日，2023年《财富》中国ESG影响力榜揭晓，盛虹控股集团凭借在环境、社会责任和公司治理方面的经验和贡献再次登榜。 　　【恒逸石化】本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】据Wind，5月12日丙烯酸价格为6250元/吨，环比5月5日下降200元/吨。 　　【桐昆股份】5月12日，据桐昆发布微信公众号消息，5月11日，在上海举办的2023中国品牌发展国际论坛—纺织服装行业论坛公布了“2023中国纺织服装品牌竞争力优势企业”名单，集团公司名列其中。 　　【新凤鸣】本周暂无重大公告。 　　【新洋丰】据卓创资讯，5月12日磷酸一铵价格2781.67元/吨，环比下降65元/吨；5月12日，复合肥价格为3283.33元/吨，环比下降105.56元/吨；5月12日磷矿石价格1087.5元/吨，环比维持不变。 　　2023年5月13日公司发布公告，自2023年5月15日起至本次权益分派股权登记日止，公司可转换公司债券（债券简称：洋丰转债；债券代码：127031）将暂停转股，本次权益分派股权登记日后的第一个交易日起恢复转股。 　　【齐翔腾达】据Wind，5月12日顺酐价格为7370元/吨，环比下降340元/吨；据卓创资讯，5月12日，丁酮价格7833.33元/吨，环比下降166.67元/吨。 　　【云图控股】2023年5月13日公司发布公告调整2023年套期保值业务，其中任一时点商品期货及期权套期保值业务保证金和权利金最高余额不超过人民币6.50亿元（不包括交割当期头寸而支付的全额保证金在内），任一交易日持有商品期货及期权套期保值最高合约价值不超过人民币30亿元；任一时点外汇套期保值业务保证金和权利金最高余额不超过人民币0.50亿元（或等值外币），任一交易日持有的外汇套期保值最高合约价值不超过人民币5亿元（或等值外币）。 　　【中国化学】2023年5月10日公司发布公告，2023年1-4月公司合计业务数量为4094个，合计合同金额为1246.70亿元。其中建筑工程承包、化学工程合同金额为1188.92亿元和949.62亿元。 　　【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年5月12日，钛白粉市场均价达15600元/吨，环比5月5日下降200元/吨。5月11日，公司发布关于子公司引入战略投资者的进展公告。子公司云南国钛拟引入战略投资者，战略投资者拟以现金认购云南国钛新增股份不超过3.30亿股，受让公司下属子公司禄丰钛业所持有的云南国钛股份不超过3.80亿股，本次增资及本次股份转让的价格均为3.20元/股。截至本公告披露日，云南国钛已收到本次增资款10.56亿元人民币，禄丰钛业已收到本次股份转让款12.16亿元人民币。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，5月12日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价14550元/吨，环比5月5日持平；促进剂NS日度市场价24050元/吨，环比下降2.83%；促进剂TMTD日度市场价12250元/吨，环比5月5日持平。 　　【国瓷材料】5月10日，据闪电新闻，山东省工业和信息化厅公示了2022年度山东省新材料领军企业培育库入库企业名单和50强企业名单，东营市山东国瓷功能材料股份有限公司、胜利新大新材料股份有限公司2家企业入选2022年度山东省新材料领军企业50强名单，10家企业入选2022年度山东省新材料领军企业培育库入库企业名单。 　　【华峰化学】据卓创资讯，5月12日浙江市场氨纶40D为32000元/吨，环比5月5日下降1.54%；江苏市场氨纶40D为32000元/吨，环比5月5日下降1.54%。 　　【新和成】据Wind，2023年5月12日，维生素A价格为86.5元/千克，环比5月5日下降3.5元/千克；维生素E价格为73.5元/千克，环比5月5日下降3元/千克。5月11日，据新和成微信公众号消息，“2023中国品牌价值评价信息”发布，新和成以品牌强度875，品牌价值189.72亿元蝉联“自主创新”榜单第一名。 　　【三友化工】根据Wind，5月12日粘胶短纤现货价为13360元/吨，环比上涨80元/吨。据卓创资讯，5月12日纯碱价格2330.83为元/吨，环比下降115元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，5月12日乙二醇国内市场价为4258.33元/吨，环比上涨50元/吨。据卓创资讯，5月12日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2350元/吨，环比下降50元/吨。 　　【宝丰能源】本周暂无重大公告。 　　【瑞华泰】2023年5月12日公司发布公告，公司将于2023年5月18日（本次现金分红的股权登记日）实施2022年年度权益分派方案，每股派发现金红利0.07元（含税），“瑞科转债”的转股价格将由30.98元/股调整为30.91元/股，调整后的转股价格将自2023年5月19日起生效。“瑞科转债”于2023年5月11日停止转股，2023年5月19日起恢复转股。 　　【金禾实业】据百川资讯，5月12日安赛蜜市场均价达5.5万元/吨，环比5月5日持平；三氯蔗糖市场均价达17万元/吨，环比5月5日持平；麦芽酚市场均价达9万元/吨，环比5月5日持平。 　　5月9日，公司发布回购报告书，拟以不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含）的自有资金回购公司已发行的人民币普通股（A股）股票，用于员工持股计划或股权激励，本次回购公司股份价格不超过人民币40元/股。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年5月7日当周功夫菊酯原药价格为13.8万元/吨，环比上周4月30日下降0.2万元/吨；联苯菊酯原药价格为17.6万元/吨，环比上周4月30日下降0.2万元/吨。据百川资讯，2023年5月12日草甘膦原药价格为2.73万元/吨，环比上周5月5日下降0.18万元/吨。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年5月12日草铵膦原药价格为7.8万元/吨，环比上周5月5日下降0.2万元/吨。 　　【广信股份】据中农立华，2023年5月7日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.1万元/吨，环比上周4月30日持平；多菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，环比上周4月30日持平；敌草隆原药价格为4.3万元/吨，环比上周4月30日持平。 　　【长青股份】据中农立华，2023年5月7日当周吡虫啉原药价格为9.2万元/吨，环比上周4月30日下降0.1万元/吨；丁醚脲原药价格为12.2万元/吨，环比上周4月30日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，环比上周4月30日持平；异丙甲草胺原药价格为5.0万元/吨，环比上周4月30日持平。 　　【赞宇科技】本周暂无重大公告。 　　【国光股份】5月12日，据投资者关系活动记录表：受封控等影响，鹤壁全丰未

中心思想 市场活跃度与政策导向 本周医药生物行业投融资市场活跃，一级市场资金主要流向基因测序、高端试剂、CDMO、CGT新药及眼科新药等前沿领域，其中CDMO公司泰楚生物完成近4亿元A轮大额融资。二级市场方面，擎科生物进入IPO辅导备案，安杰思开启申购。收并购活动频繁，临床CRO巨头Syneos被71亿美元收购，吉利德科学通过收购XinThera加强肿瘤和炎症早期管线。政策层面，国家药监局器审中心发布了眼科光学测量设备和强脉冲光治疗设备的注册审查指导原则，显示监管对创新医疗器械的规范化支持。 创新药械板块表现概览 从月度数据来看，2023年4月全球医疗器械投融资大幅回暖，环比上升约230%，同比上升约190%，而海外生物医药热度持续回落。国内投融资市场也显著回暖，生物医药和医疗器械领域融资额环比均大幅增长。然而，本周全球创新药械板块整体表现回落，XBI指数、恒生生物科技指数和CS创新药指数均跑输各自基准指数，显示市场情绪趋于谨慎。 主要内容 投融资市场动态与数据分析 本周投融资与收并购事件 本周国内外医疗健康一级市场资金主要投向基因测序、高端试剂、CDMO、CGT新药、眼科新药等细分领域。其中，CDMO公司泰楚生物完成近4亿元A轮融资，普译生物、科进生物、先康达生命等公司也获得数千万元至近亿元人民币融资。二级市场方面，擎科生物进入IPO辅导备案，安杰思开启申购。 收并购事件显著，临床CRO巨头Syneos被Elliott Investment Management、Patient Square Capital和Veritas Capital组成的财团以71亿美元收购。吉利德科学收购私营生物技术公司XinThera所有流通股，以强化肿瘤和炎症早期管线。海吉亚医疗附属拟收购宜兴海吉亚医院合共89.2%股权，代价合共约为人民币2.68亿元。此外，医疗技术服务供应商RQM+宣布收购合同研究组织Libra Medical；制药公司SOBI将以9.10美元/股的价格全现金收购CTI，对应股权价值约为17亿美元；医疗设备制造解决方案供应商MMT收购Ward Automation Galway，显示行业整合趋势。 2023年4月月度投融资数据 2023年4月全球医疗器械投融资大幅回暖，共发生65起融资事件（不包括IPO、定向增发等），披露融资总额超过18.42亿美元，环比大幅上升约230%，同比上升约190%。同期，全球生物医药领域共发生60起融资事件，披露融资总额约20.20亿美元，环比下降约11%，同比下降约26%，显示海外生物医药热度持续回落。 国内市场方面，4月投融资大幅回暖。生物医药领域累计发生25起融资事件，融资总额为6.98亿美元，环比上升约113%，同比上升约33%。医疗器械领域共发生32起融资事件，融资总额为5.16亿美元，环比上升约108%，同比上升约91%。 从细分领域看，生物制药（42起）和医疗器械中的其他耗材（17起）分别是4月全球生物医药和医疗器械投融资关注度最高的板块。投资轮次分布上，A轮是4月医疗器械（18起）和生物医药（23起）投融资事件发生数量最多的轮次。4月全球IPO数量较少，A股医疗行业有海森药业、科源制药2家IPO，港股仅梅斯健康1家，美股2起。 政策导向与板块表现 创新药械政策更新与IND数据 2023年5月，国家药监局器审中心发布了《眼科光学测量设备注册审查指导原则》和《强脉冲光治疗设备注册审查指导原则》，旨在进一步规范相关医疗设备的管理和注册审查。 2023年4月IND数据显示，国产创新药（化药1类）受理号为90个，进口创新药（化药1类+5.1类）受理号为23个。国产创新生物药受理号为70个，进口创新生物药受理号为22个。 全球创新药械板块市场表现 本周全球创新指数表现回落。截至2023年5月12日，XBI指数上涨0.06%，跑赢标普500指数0.35个百分点，但2023年以来XBI指数上涨2.93%，跑输标普500指数4.48个百分点。恒生生物科技指数本周下跌5.29%，跑输恒生指数3.18个百分点，2023年以来下跌10.51个百分点，跑输恒生指数9.73个百分点。CS创新药指数本周下跌2.55个百分点，跑输沪深300指数0.58个百分点，2023年以来下跌6.25个百分点，跑输沪深300指数7.96个百分点。 从市场表现来看，本周A股和H股创新药械板块均出现回落。根据Wind板块分类，A股创新药械板块周涨跌幅（算术平均）分别为-2.45%和-2.57%。H股创新药械板块平均涨跌幅分别为-4.33%和-8.40%。 总结 本周医药生物行业一级市场投融资活跃，CDMO、基因测序等前沿领域获得大额融资，同时收并购活动频繁，显示行业整合与创新驱动的趋势。政策层面，国家药监局持续完善医疗器械注册审查指导原则，为行业发展提供规范。月度数据显示，2023年4月全球医疗器械和国内生物医药及医疗器械投融资均大幅回暖，A轮融资事件数量最多，生物制药和其他耗材是全球最受关注的细分领域。然而，本周全球创新药械二级市场整体表现回落，主要指数均跑输大盘，A股和H股创新药械板块普遍下跌，反映出市场对该板块的短期谨慎情绪。

中心思想 减脂塑形：新兴增长引擎与投资机遇 本报告核心观点在于识别减脂塑形赛道作为医药行业未来新兴增长点。中国庞大的肥胖人口基数（2021年达2.3亿人），结合医疗设备与技术的持续创新，以及大众对美的追求日益提升，共同推动了该市场的崛起。报告特别强调了非侵入式医美塑形（如冷冻溶脂、射频溶脂）相较传统吸脂手术的优势，并推荐了华东医药、爱美客、信达生物、复锐医疗科技等在该领域具有潜力的投资标的。 医药板块：多维度策略应对市场波动 尽管上周恒生医疗保健业整体表现不佳，跑输恒生指数，但报告建议投资者采取多元化策略，关注医药行业内的多个细分赛道。这些赛道包括创新药、医疗器械、医疗服务及中药、CXO和医美。每个赛道均有其独特的增长逻辑和政策支持，例如创新药强调管线布局和现金流，医疗器械关注技术壁垒，医疗服务和中药受益于政策和需求增长，CXO具备全球竞争优势，而医美则有望在多重利好因素下迎来估值修复。 主要内容 报告摘要 市场表现概览 2023年5月8日至5月12日期间，恒生指数单周下跌2.11%。在12个恒生行业中，恒生医疗保健业表现显著落后，下跌5.24%，跑输恒生指数3.13个百分点，在所有行业中排名倒数第2。 减脂塑形赛道分析 中国肥胖人口基数庞大，2021年已达到2.3亿人。在医疗设备日益丰富、技术不断更新迭代以及大众追求美的意识提高的推动下，减脂塑形行业被视为未来崛起的新兴赛道。报告指出，相较于存在恢复期长、对医生技术要求高、安全系数较低等问题的吸脂手术，以冷冻溶脂和射频溶脂为代表的非侵入式医美塑形市场有望实现快速增长。 减脂塑形赛道重点关注标的 报告推荐了以下在减脂塑形赛道具有投资价值的标的： 华东医药：其利拉鲁肽糖尿病适应症已于2023年3月获批，预计肥胖适应症将于2023年下半年获批。 爱美客：司美格鲁肽和去氧胆酸药物目前处于临床前阶段，利拉鲁肽已完成I期临床。 信达生物：与礼来制药共同开发的IBI362（一种兼具降糖和减重疗效的GLP-1R/GCGR双重受体激动剂）正处于III期临床阶段。 复锐医疗科技：引进的JS001溶脂针IIb期临床试验已达到主要终点，III期临床将于今年启动。 投资建议 报告建议投资者未来关注以下几个关键赛道： 创新药 创新仍是行业发展的主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展，重视潜力品种的放量。建议关注管线布局协同性强、具有核心技术平台且现金流充裕的优质创新药企，如康方生物（9926.HK）、再鼎医药（9688.HK）、信达生物（1801.HK）、诺诚健华（9969.HK）等。 医疗器械 从长期来看，医疗器械板块子赛道众多，分子诊断及手术机器人等子赛道潜力巨大，创新企业具有技术壁垒。建议关注微创机器人-B(2252.HK)等。 医疗服务及中药 政策持续支持中药传承创新发展。医疗服务渗透率较低，未来相关需求增长前景广阔，尤其在疫情缓和后有望展现业绩弹性。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 CXO CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气度有望持续。长期推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）、泰格医药(3347.HK）等。 医美 在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需以及医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）等。 行业动态分析 上周市场回顾 恒生医疗保健业表现 上周（2023年5月8日至5月12日），恒生医疗保健业下跌5.24%，跑输恒生指数3.13个百分点，在12个恒生行业中排名倒数第2。 个股涨跌幅 恒生医疗保健行业内，有72家企业股价上涨，150家下跌。其中，超人智能(8176.HK)单周涨幅达34.09%，居行业涨幅榜首位。金威医疗(8143.HK)、东曜药业-B(1875.HK)、北京健康(2389.HK)涨幅亦居前。跌幅榜首位为朗华国际集团(8026.HK)，单周跌幅达19.20%。启明医疗-B(2500.HK)、鹰瞳科技-B(2251.HK)、和黄医药(0013.HK)跌幅相对较大。 行业动态 2023年5月10日，国家卫健委召开药政工作会议，确定了2023年重点工作任务。会议提出以健全药品供应保障制度为主线，突出药品临床价值和临床需求导向，重点围绕基本药物、短缺药品、儿童药品、药品使用监测、临床综合评价等工作，推动药品供应保障工作高质量发展。 重点公司动态 信达生物 玛仕度肽(研发代号：IBI362)高剂量9mg在中国肥胖受试者的II期临床研究中，24周主要研究终点达成。研究结果显示，玛仕度肽9mg组体重较基线的平均百分比变化与安慰剂组的差值达-15.4%（95%CI：-18.8%,-11.9%），P<0.0001；体重较基线的平均变化与安慰剂组差值为-14.7kg（95%CI：-17.9kg,-11.5kg），P<0.0001。同时，该组分别有81.7%、65.0%、31.7%和21.7%的受试者体重较基线下降至少5%、10%、15%和20%。 君实生物 公司自主研发的抗PD-1单抗药物特瑞普利单抗联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌（SCLC）的随机、双盲、安慰剂对照、多中心III期临床研究（EXTENTORCH研究）的主要研究终点达到方案预设的优效边界。君实生物计划近期向监管部门递交该新适应症的上市申请。 再鼎医药 再鼎医药的创新抗感染药物纽再乐（甲苯磺酸奥马环素）成功获得澳门注册登记，用于治疗社区获得性细菌性肺炎（CABP）及急性细菌性皮肤和皮肤结构感染（ABSSSI）。这是澳门药物监督管理局揭牌成立以来，首个基于内地获批、生产后在澳门获批上市的创新抗感染药物。 上周行情回顾 行业表现 上周恒生指数单周下跌2.11%。恒生医疗保健业下跌5.24%，跑输恒生指数3.13个百分点，在12个恒生行业中排名倒数第2。 细分板块表现 除医

　　本周市场走势 　　过去一周，沪深300指数涨跌幅为-1.97%，基础化工指数涨跌幅为-0.65%，跌幅靠前的子板块有：氟化工（-4.41%），橡胶助剂（-3.72%），其他化学纤维（-2.90%）。 　　本周价格走势 　　过去一周涨幅靠前的产品：碳酸锂（工业级）（42.9%），碳酸锂（电池级）（30.0%），烟酰胺（11.7%），辛醇（10.9%），钴酸锂（10.4%）；跌幅靠前的产品：蒽油（-32.7%），煤沥青(改质）（-12.9%），氯化铵（-10.1%），黄磷（-9.4%），煤沥青（中温）（-9.4%）。 　　行业动态 　　国家统计局5月11日发布的2023年4月份全国PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，4月份，受国际大宗商品价格波动、国内外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%；工业生产者购进价格同比下降3.8%，环比下降0.7%。数据显示，4月份化学原料和化学制品制造业价格同比下降9.9%，环比下降1.1%；石油和天然气开采业价格同比下降16.3%，环比增长0.5%；石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比下降11.4%，环比下降2.3%。化工原料类购进价格同比下降9.2%，环比下降1.1%。 　　投资建议 　　一季度基础化工行业景气未见拐点，当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望迎来再平衡，景气存在反转预期，价格中枢有望持续上行，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材、中化国际。3、硅基负极材料板块（含包覆）。在锂电池四大基材中，传统石墨负极材料比容量已接近理论极限，而硅基负极材料是目前已知比容量最高的材料，且伴随特斯拉4680电池的应用已开始步入产业化阶段，建议关注硅宝科技、胜华新材、信德新材。维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期