投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　9月29日，南昌高新区微信公众号：南昌市2022年第三季度重大项目集中开工。此次集中开工重大项目141个，总投资额934.27亿元。此次重大项目集中开工活动主会场设在南昌高新区江西联智半导体集成电路芯片研发及产业化项目建设地。江西联智半导体集成电路芯片研发及产业化项目位于南昌高新区创新二路与艾溪湖四路交叉口，由国家高新技术企业、江西省专精特新中小企业——江西联智集成电路有限公司投资建设。项目总投资20亿元，占地32.7亩，总建筑面积5万平方米，分二期建设。目前开工的一期项目将建设半导体集成电路模拟芯片封测生产线，预计将形成年产1.5亿颗半导体集成电路模拟芯片的研发制造能力。后续建设的二期项目将研发更高功率有线无线融合一体化电源管理芯片和新一代A4WP远距离无线充电芯,同时布局物联网IoT芯片市场，抢占物联网芯片市场先机，有望实现半导体集成电路模拟芯片的研发、生产能力的再翻番，成为具有国际竞争力的集成电路企业。 　　显示材料相关： 　　9月30日，LED在线：TCL科技发布2022年前三季度经营情况的自愿性公告，前三季度预计实现营收1247-1267亿元，三季度盈利环比改善。同日，TCL科技旗下TCL华星广州t9项目投产，总投资350亿元。公告显示，2022年前三季度，TCL科技预计实现营收1247-1267亿元，净利润19-20亿元，三季度盈利环比改善。半导体显示业务方面，TCL科技推行极致降本增效，同时加速中尺寸战略突破，加快业务及产品结构优化。TCL科技旗下TCL华星前三季度预计实现销售面积3331万平方米，同比增长17%，车载、商用显示等非TV类业务收入占比持续提升。 　　新能源材料相关： 　　9月30日，中国能源网：9月29日，我国百兆瓦级大连液流电池储能调峰电站进入并网调试最后阶段。该电站是迄今为止全球功率最大、容量最大的液流电池储能调峰电站，预计10月中旬正式投入使用。该电站由中国科学院大连化学物理研究所研究员李先锋团队提供技术支撑。中科院副院长、中科院院士张涛表示，百兆瓦液流电池储能电站解决了液流电池产业化过程中存在的关键科学与技术问题，突破了液流电池关键材料、核心部件电堆及系统集成等关键核心技术。 　　重点企业信息更新： 　　中芯国际：9月24日，中芯国际天津西青12英寸芯片项目开工建设。该项目计划投资75亿美元，规划建设月产能为10万片的12英寸晶圆生产线，可提供0.18微米—28纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务，产品主要应用于通讯、汽车电子、消费电子、工业等领域。 　　中环股份：9月30日，公司2022年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润49.3亿元～50.7亿元，同比增长78.53%～83.60%。其中，2022年第三季度预计实现归母净利润20.13亿元～21.53亿元，同比增长57.06%-67.98%。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下.游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　背景 　　我们选取河南省作为我国公立医疗卫生服务系统系列专题研究的样本，通过对宏观及微观层面的数据梳理，尝试提炼我国医疗卫生机构的运营情况。 　　宏观：人口，医疗支出占GDP比例 　　财政：医疗收入&支出 　　需求：公立&民营医院诊疗人次 　　供给：医院&医师数量 　　医院代表：郑大一附院 　　医院代表：河南省人民医院 　　我们的观点： 　　大型公立医院需要结合自身业务规模、科室配置、外部政策等因素积极调整医疗服务项目的结构，规模扩张适度，以提高质量而非诊疗量为核心目的。 　　大型公立医院不应过度依赖当地财政或医保支持，需关注自身收入支出结构，并尽量保持结盈。 　　政府财政应适度加大对于民营医疗资源的关注和扶持力度，以提高社会资本办医积极性。 　　风险提示： 　　疫情反复风险；政策风险；行业竞争加剧风险

　　投资建议：化工转债关注：裕兴转债、洋丰转债、国光转债、飞凯转债。定增关注：云图控股。 　　A股基础化工板块可转债行情回顾：上周（2022.09.23-2022.09.30），基础化工板块已发可转债中科伦转债、珀莱转债、药石转债分别上涨4.20%、0.65%、0.60%，天铁转债、横河转债、聚合转债分别下跌12.04%、10.01%、8.20%。 　　重点公告整理：上周基础化工板块已发可转债上市公司中： 　　震安科技：1）公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向符合条件的激励对象101人授予限制性股票168.48万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.68%，授予价格为28.27元/股。2）公司近日发布《以简易程序向特定对象发行股票上市公告书》，根据公告，此次发行股票的上市时间为2022年9月28日，发行价格为54.72元/股，发行数量为456.87万股，募集资金总额约2.50亿元，由发行对象富国基金全额认购。 　　蓝晓科技：1）公司于近日取得国家知识产权局颁发的《发明专利证书》，专利名称为一种大麻二酚的纯化方法，专利号为ZL201910794786.1，授权公告日期为2022.09.27，专利权期限20年，专利证书号为第5483616号。2）公司于近日取得国家知识产权局颁发的《实用新型专利证书》，专利名称为一种滤网及具有其的树脂柱，专利号为ZL202220005303.2，授权公告日期为2022.09.27，专利权期限10年，专利证书号为第17494524号。 　　金禾实业：1）公司公告，拟使用不低于5000万元（含）且不超过1亿元（含）的自有资金回购公司股份，用于后期实施员工持股计划或股权激励。在回购股份价格不超过60.00元/股的条件下，按回购金额上限测算，预计回购股份数量约为167万股，约占公司当前总股本的0.30%，按回购金额下限测算，预计回购股份数量约为83万股，约占公司当前总股本的0.15%。2）公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向符合条件的激励对象25人授予不超过273.20万股限制性股票，约占本计划草案公告时公司总股本的0.49%，授予价格为18元/股。3）公司发布第二期核心员工持股计划（草案），本次员工持股计划参与对象为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理人员和骨干员工，总人数不超过1100人，其中董事、监事和高级管理人员共计3人，筹集资金总额上限为1.2亿元，股票来源为公司回购专用账户回购的公司股份，回购价格为18元/股。4）公司发布1-3Q22业绩预告，公司预计1-3Q22归母净利润12.8-13.4亿元，同比增长79.42%-87.83%；扣非净利润12.9-13.5亿元，同比增长118.13%-128.28%。其中3Q22归母净利润4.26-4.86亿元，同比增长55.55%-77.44%；扣非净利润4.1-4.7亿元，同比增长83.98%-110.92%。报告期内公司业绩同比大幅增长主要是三氯蔗糖产销量同比增加以及三氯蔗糖价格同比大涨所致。 　　风险提示：原油价格波动风险，宏观经济下滑风险。

　　本报告期板块表现: 　　本期市场综合指数整体下行，上证综指报收3024.39，本期下跌2.07%，深证成指本期下跌2.07%，创业板指下跌0.65%，化工板块下跌4.24%。 　　本期细分化工板块整体表现较弱，其中盐湖提锂、磷化工板块跌幅最为明显，板块指数分别下跌了6.86%、 6.36%。 　　本期化工个股表现： 　　本期涨幅居前的个股有国立科技、丸美股份、泰坦科技、恒天海龙、沧州大化、红宝丽、三棵树、瑞丰新材、河化股份、拉芳家化等。本期国立科技大涨18.95%，领涨化工板块，公司主营EVA、 TPR等环保改性塑料。本期沧州大化上涨12.17%，公司是国内第一家连续生产法生产共聚硅PC的企业。本期环氧丙烷标的红宝丽股价上 涨10.32%，公司环氧丙烷装置正在技改，将现有装置产能提升到25万吨。 　　本期重点化工品价格： 　　原油： 本期布伦特原油期货大涨13.7%，至97.92美元/桶。 　　本期我们监测的化工品涨幅居前的为纯MDI(+13.1%)、石脑油(+12.2%)、聚合MDI(+9.5%)、硫磺(+9.1%)、 32%离子膜(+4.9%)。本期部分MDI工厂继续降幅生产，市场供给偏紧，且北方某工厂装置10月份存检修计划，纯MDI与聚合MDI价格均宽幅上行。本期受OPEC减产，原油价格大幅上涨影响，石脑油价格大幅上行。近期磷肥秋季行情逐渐启动，磷肥厂家开工负荷提升，华北、山东地区，液硫资源紧俏，本期硫磺市场挺价上行。 　　投资建议： 　　随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、 梅花生物、 泰和科技、山高环能、 中曼石油、 润禾材料；关注新开源、怡达股份、永东股份。 　　风险提示： 　　通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险。

　　投资要点： 　　9月行情总结 　　9月医药生物同比下跌2.51%，表现弱于大盘。本月医疗器械子行业下跌0.22%；化学制药子行业下跌5.51%，中药子行业下跌5.89%，医药商业子行业下跌5.92%，生物制品子行业下跌8.23%；医疗服务子行业下跌11.78%。 　　9月投资回顾 　　医药生物整体表现弱于大盘， 医疗器械表现相对较好，主要有三方面原因：医疗新基建仍然是医疗板块主旋律之一，上半年受疫情影响的项目， 下半年进度有望加速；贴息贷款政策对基层医疗设备更新升级具有促进作用；骨科脊柱类耗材集采基本落地，年内利空情绪逐步释放到位。 　　10月投资策略 　　高端自主可控仍是国内医疗设备核心要点， 涉及国民健康、国家安全等维度的医疗设备，应鼓励发展国产优质产品，加速进行进口替代，重点推荐华大智造，迈瑞医疗，建议关注联影医疗，开立医疗等。 医疗服务公司7-8月份经营状况均有所好转， 增速预期均好于上半年。推荐爱尔眼科，建议关注海吉亚医疗。 　　本周专题： 医疗新基建主旋律不变，财政贴息带动基层医疗提升 　　国家卫健委发布财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作通知， 对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息进行支持，我们预计贷款总额超万亿规模，用于诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等医疗设备购置。涉及县医院、国家医学中心等，有望带来3,400亿增量市场。 　　10月月度金股 　　和元生物（688238） ： 公司CDMO收入高速增长，占比不断提升，订单结构不断优化，为后续获得大品种订单提供更多空间。公司定增扩建产能以满足客户一体化服务需求，未来CDMO业务有望保持快速增长。 2022-2024年PE分别为133X， 62X， 43X，维持“买入”评级。 　　华大智造（688114） ： 国内少数能实现测序仪自研自产并获得注册证厂家，在基因测序蓝海市场具有高度稀缺性，随着基因安全的重要程度不断提高，国产优质测序仪品牌有望实现弯道超车。与illumina官司裁决后，双方达成和解，为公司在海外推广肃清障碍。 2022-2024年PE分别为28X， 66X， 52X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　本周新药行情回顾： 2022 年 9 月 26 日-2022 年 9 月 30 日，涨幅前 5企业：亘喜生物（28.3%）、欧康维视（16.7%）、海思科（14.5%）、荣昌生物（13.3%）、贝达药业（11.4%）。跌幅前5企业：复宏汉霖（-14.9%）、乐普生物（-14.6%）、天境生物（-12.6%）、云顶新耀（-11.2%）、华领医药（-9.4%）。 　　本周新药行业重点分析： 近日，盐野义新冠小分子药物 Ensitrelvir 与默沙东新冠小分子药物 Molnupiravir 分别公布了最新的临床研究数据。盐野义 Ensitrelvir： 在亚洲进行的 2/3 期临床试验的 3 期数据显示，与安慰剂组相比低剂量 Ensitrelvir（在日本提交批准的剂量水平）治疗组中至 5 种 COVID-19 症状消退的中位时间显著缩短： 167.9 小时 vs 192.2小时 (p = 0.04)。 　　默沙东 Molnupiravir： （1）在英国开展的真实世界研究 PANORAMIC（在大部分 < 65 岁的高疫苗接种成人中进行）的初步分析表明，Molnupiravir 联合常规治疗与单独常规治疗相比在降低至第 28 天的住院率和死亡率方面不存在差异（未达到主要终点） ， 至第 28 天的住院率和死亡率总体上非常低， 两组均为 0.8%。 （2）一项由以色列研究者开展的独立观察性、回顾性研究的真实世界数据分析显示，在非住院的高危患者队列中， Molnupiravir 可降低 65 岁及以上患者的住院率和COVID-19 死亡率；但在 40-64 岁的年轻成人中未发现获益证据。 　　目前，国内也已有多款新冠药物积极推进中，其中真实生物阿兹夫定已在国内获批用于新冠普通型患者，另外君实生物 VV116、开拓药业普克鲁胺已在 3 期临床阶段，先声药业 SIM0417、前沿生物 FB2001 已在 2/3 期临床阶段。 　　本周新药获批&受理情况： 本周国内有1个新药或新适应症获批上市，20 个新药获批 IND， 32 个新药 IND 获受理， 4 个新药 NDA 获受理。 　　本周国内新药行业 TOP3 重点关注： 　　（1） 9 月 30 日，康宁杰瑞公布 KN019 用于 MTX 应答不充分的活动性类风湿关节炎的 2 期临床结果。 KN019 是 CTLA-4 融合蛋白免疫抑制剂药物，具有较强的生物学活性和良好的安全性，可用于治疗关节炎、红斑狼疮等自体免疫疾病以及免疫检查点抑制剂导致的免疫相关不良反应（irAE）。 　　（2） 9 月 27 日，复宏汉霖公布斯鲁利单的 3 期临床研究结果。 数据显示，斯鲁利单抗联合化疗治疗广泛期小细胞肺癌患者的中位总生存期（OS）为 15.4 个月，为目前广泛期小细胞肺癌免疫一线治疗中最长的OS 结果。 　　（3） 9 月 29 日，乐普生物宣布普特利单抗获 NMPA 批准上市，用于既往接受全身系统治疗失败的不可切除或转移性黑色素瘤患者的治疗。 　　本周海外新药行业 TOP3 重点关注： 　　（1） 9 月 27 日，日本厚生劳动省批准强生旗下杨森公司和传奇生物合作开发的 CAR-T 产品西达基奥仑赛的上市申请，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤（R/R MM） 。 　　（2） 9 月 28 日，卫材/Biogen 联合宣布 Lecanemab 治疗阿尔茨海默病（AD）引发的轻度认知障碍（MCI）的 3 期临床积极结果。 Lecanemab是一种用于治疗阿尔茨海默病的人源化单克隆抗体，研究结果显示，试验达到了主要终点和所有关键次要终点且结果具有高度统计意义。 　　（3） 9 月 29 日， Axcella 公布 AXA1125 治疗非酒精性脂肪肝炎（NASH）的全球 2 期临床试验结果。 AXA1125 是由 6 种氨基酸和衍生物组成的EMM，此次结果证实了 AXA1125 的多靶点影响且安全性和耐受性良好，两个剂量水平均有效。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。