核心观点 　　PET铜箔为新型负极集流体，下游可应用于锂离子电池领域。PET铜箔以PET作为基础材料，上下采用先进工艺沉积金属铜层，属于复合材料，具有“三明治”结构。PET铜箔生产工艺以两步法为主，首先采用磁控溅射工艺，实现非金属材料金属化；然后采用水电镀工艺，实现集流体导电需求，其工艺难度较大。PET铜箔具有密度小、厚度薄、抗拉强度较高等特点，叠加其具有较好的导电性，因此具有替代传统的锂电铜箔应用于锂离子电池的潜力。 　　PET铜箔兼具高安全性和高能量密度优势。近年来，为提高锂电池的能量密度，锂电铜箔向极薄化方向发展。6μm及以下锂电铜箔产量占比从2018年的26%上升至2021年的64%。由此带来的安全性问题日益突出。PET铜箔可在确保安全性的前提下提高锂电池的能量密度。安全性能方面，PET铜箔具有导电层较薄、基膜不导电等特点，致使其能在锂电池发生内短路时更易被熔断，从而切断短路电流，降低短路时产生的热量，防止热失控现象。高能量密度方面，复合铜箔的厚度相较于传统铜箔减少了25%-40%，可有效提升电池能量密度5%-10%。 　　PET铜箔入局企业渐多，产业化进程有望提速。上游方面，目前已入局的企业包括三孚新科等，目前三孚新科正推进PET镀铜专用化学品应用测试。中游方面，目前已入局的企业包括重庆金美、双星新材、万顺新材、宝明科技等。重庆金美与宝明科技已进入量产阶段或有量产计划。重庆金美自主研发的高分子复合铜膜已成功应用于新能源汽车电池，并顺利通过德国穿刺实验，进入量产阶段。此外，2021年公司投资2.2亿元扩建3600万平方米/年复合铝膜产能和3600万平方米/年复合铜膜产能。2022年7月，宝明科技发布公告称计划投资60亿元在赣州建设 　　锂电池复合铜箔生产基地。在研发验证阶段的企业包括双星新材、万顺新材。其中双星新材PET铜箔已送往客户进行评价认证；万顺新材已开发出应用于电池负极的载体铜膜，相关样品也已送往下游企业验证。下游方面，电池生产商持续加码布局复合集流体领域。2019年以来，下游相关企业陆续申请复合集流体领域的专利，研发成果显著。锂电池需求快速增长，PET铜箔市场空间广阔。一方面，新能源汽车销量快速增长带动动力电池装车量上升。2021年我国新能源汽车销量同比增长157.6%；2022年上半年同比增长115.6%。2021年我国动力电池同比增长142.8%；2022年上半年同比增长109.8%。另一方面，电化学储能市场装机规模持续上涨带动锂离子电池需求上行。2016-2020年，中国电化学储能装机规模从243兆瓦增长至3269.2兆瓦，年均复合增长率为91.5%，而2021年锂离子电池储能占中国电化学储能的比例达89.7%。锂电池下游需求高速增长为PET铜箔提供了广阔的市场空间。 　　投资建议 　　目前国内PET铜箔正处产业化阶段，入局企业增多，叠加锂电池下游需求高速增长，相关生产企业或将受益，如三孚新科、双星新材、宝明科技、万顺新材等。 　　风险提示 　　复合铜箔量产投产进度不及预期、原材料价格异常波动、新能源汽车需求增长放缓等。

　　本周重点新闻跟踪 　　中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《关于十九届中央第九轮巡视情况的综合报告》。中共中央总书记习近平主持会议。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨2.4%，为98.62美元/桶。 　　重点关注子行业：本周电石法PVC/橡胶/乙二醇/乙烯法PVC/聚合MDI价格分别上涨6.2%/4.7%/3.8%/1.5%/1.2%；尿素/纯MDI/氨纶/醋酸/液体蛋氨酸/VA/DMF/粘胶短纤/重质纯碱/有机硅/固体蛋氨酸/轻质纯碱价格分别下跌10.2%/5.7%/5.5%/4.3%/3.1%/2.8%/2.7%/2.6%/2.5%/2.4%/1.3%/0.9%；TDI/钛白粉/烧碱/VE/粘胶长丝价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：液氯（华中）（+128.1%）、天然气HenryHub（现货）（+28.7%）、美国LPG（TEXAS）（+13.9%）、CBOT小麦（+9.6%）、PX（进口CFR）（+7.3%）。 　　电石法PVC：供应方面：下周部分企业延续停工或低产运行，安徽天辰结束检修后整体供应面有增加趋势；需求方面：下游行业整体开工一般，部分企业有抄底备货表现，加之近期电石厂家因限电等原因有降负生产表现，场内电石供量缩减支撑原料电石价格持续拉涨。综合以上，预计下周糊树脂市场价格或将小幅上涨。 　　橡胶：进入夏季，高温天气打压工厂开工积极性，下游拿货持续刚需补入为主，天然橡胶需求端弱势局面短期难改，但宏观面，美联储加息落地，大宗商品市场存在一定回暖可能，叠加天然橡胶供应面，未来两周国内部分产区存持续性降雨天气，或将影响割胶工作进行，对原料价格形成一定利好支撑，整体来看，预计下周天然橡胶市场价格或将有小幅上行可能。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨0.15%，沪深300指数较上周下跌1.61%。基础化工板块跑赢大盘1.76个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氟化工及制冷剂（+5.7%），其他塑料制品（+4.88%），其他橡胶制品（+4.7%），涂料油漆油墨制造（+4.24%），涤纶（+4.05%）。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　投资要点 　　整体：上周（2022.07.25-2022.07.31），沪深300涨跌幅-1.61%，上证指数涨跌幅-0.51%，创业板指涨跌幅-2.44%。基础化工涨跌幅0.33%，跑赢沪深300指数1.94个百分点，跑赢上证指数0.84个百分点，跑赢创业板指2.77个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第15位。 　　板块：上周新材料指数涨跌幅0.38%，跑赢沪深300指数1.99个百分点，跑赢创业板指2.82个百分点，跑赢上证指数0.89个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分上涨，本周涨幅前三的子行业分别是膜材料(6.32%)、OLED材料指数(3.9%)、有机硅(2.27%)，跌幅唯二的子行业分别是锂电化学品(-4.26%)、碳纤维(-2.21%)。 　　个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比50%。涨幅居前的个股有美瑞新材(28.99%)、濮阳惠成(24.17%)、明冠新材(18.37%)，跌幅居前的个股有中伟股份(-11.75%)、振华新材(-8.94%)、当升科技(-8.51%)。 　　估值：截至2022年7月24日，当前创业板指PE（TTM）为53.31，过去三年平均PE为58.73，新材料指数PE（TTM）为33.26，过去三年平均PE为42.73，新材料指数相对创业板指溢价率为-37.61%。 　　行业要闻 　　1)卓尔宇航全碳纤维复合材料国产轻型飞机ZA800正式首飞 　　2)多家电池企业即将登陆瑞交所上市 　　3)投资为60亿！宝明科技拟投资锂电池复合铜箔项目 　　4)宁德时代公司M3P电池已经量产，明年将推向市场应用 　　核心观点 　　短期观点： 　　国内外政策逐步出台、落地，生物可降解塑料前景广阔。近年来，我国塑料污染治理顶层设计不断完善。2020年1月19日，根据国家发展改革委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》(业内又称新“限塑令”)，按照2020年、2022年、2025年三个时间段，分步骤、分领域，积极稳妥推进塑料污染治理整体工作，在部分地区、部分领域禁止或限制部分塑料制品生产、销售和使用。在相关政策的推动下，可降解塑料替代率快速上升，市场需求量呈快速增长趋势。目前国内的PLA、PBAT已经规模化生产和应用，并且还有大批生产线正在建设或计划建设中，PHA、PCL、PPC等生物降解塑料的产能、应用量和应用领域也在不断扩大。我国在一系列绿色生产和消费领域出台了大批法律法规和相关措施，大力推动绿色、循环、低碳发展，在塑料污染治理和绿色循环经济发展上已取得了显著成效。 　　传统塑料市场庞大，PLA等可降解塑料迎替代机遇。以国内市场来看，中华环保联合会塑料循环普惠专委会报告显示，2019年我国初级形态塑料产量为9574.1万吨，塑料制品产量为8184.2万吨，产量相当于世界总产量的1/3，传统塑料存在庞大的替代空间。按照原料来源分类，生物可降解塑料可分为石油基和生物基，石油基可降解塑料主要包括PBAT、PBS、PCL，生物基可降解塑料主要包括PLA、PHA，其中，PBAT和PLA是目前市场使用的主力。PLA是可完全生物降解的新型绿色塑料，由玉米、秸秆等生物质为原料，经过微生物发酵制成乳酸，作为制造聚乳酸原料的产业环节；聚乳酸中游环节主要承担以乳酸为原料提取丙交酯，以及丙交酯聚合形成纯聚乳酸后通过复合改性形成下游所需求的复合改性聚乳酸。PLA生产工艺中的丙交酯环节具有极高的技术壁垒，短期来看拥有丙交酯产能和技术的企业优势明显，建议关注具有完整的PLA生产技术工艺、且可大规模生产的待上市企业海正生材。 　　风险提示 　　疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　主要观点 　　行情回顾：上周（7.25-7.29日，下同），A股申万医药生物行业指数下跌3.77%，板块整体跑输沪深300指数2.16pct、跑输创业板综指1.32pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第31位。港股恒生医疗保健指数上周下跌5.97%，跑输恒生指数3.78pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第11位。 　　本周观点：首款国产口服药获批，重点看好消费医疗边际向好 　　首款国产新冠口服药获批，加速复苏节奏。7月25日，国内自主研发的口服小分子新冠病毒肺炎治疗药物阿兹夫定片获得国家药监局批准。在显著改善临床症状方面，阿兹夫定片可以显著缩短中度的新型冠状病毒感染肺炎患者症状改善时间，提高临床症状改善的患者比例，达到临床优效结果：首次给药后第7天临床症状改善的受试者比例阿兹夫定组40.43%，安慰剂组10.87%（P值<0.001），受试者临床症状改善的中位时间阿兹夫定组与安慰剂组有极显著统计学差异（P值<0.001）；安全性方面，阿兹夫定片总体耐受性良好，不良事件发生率阿兹夫定组与安慰剂组无统计学差异，未增加受试者风险。在目前海内外疫情形势严峻的背景下，我们认为国产自主可控的新冠口服小分子药获批，有助于缩短患者核酸转阴时间，减轻防控压力，并进一步助力各行各业复工复产，强化消费复苏逻辑。 　　此外，中共中央政治局7月28日召开会议，要求做好病毒变异跟踪和新疫苗新药物研发。我们认为在国家政策鼓励下，后续将有更多有效的新冠疫苗和药物陆续落地，进一步推进复苏进程，利好终端医疗消费（眼科、牙科、医美等）、院内诊疗和临床试验正常化（院内制剂、耗材、CXO临床服务等）以及海外进出口顺畅平稳（创新药、防疫耗材和设备等）。 　　投资建议 　　维持医药生物行业“增持”评级。在有序复苏和“动态清零”防疫政策平衡下，我们认为市场将持续围绕“防疫和复苏”的主线逐步推进，复苏可能会成为更为重要的方面，重点关注药房、医疗服务、消费医疗、院内诊疗等复苏板块，以及新冠和猴痘疫情相关的检测、口服药、疫苗等板块。重点公司可关注：益丰药房、明德生物、奕瑞科技、康德莱、亿帆医药、可孚医疗、百济神州、惠泰医疗、悦康药业、欧普康视、南新制药等。 　　风险提示 　　新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等

　　按监护设备的分类较为模糊，一直没有一个统一的分类体系，只能从使用场景以及设备类型进行分类。从设备使用场景来看，监护设备可以分为三类：医院监护，康复监护以及家庭监护 　　随着我国医疗资源的丰富，经济的发展以及社会收入的提升，在政府的政策推动下监护设备的需求量稳步提升，预计在2025年监护仪市场规模将会达到52.7亿人民币 　　随着我国经济的发展，关于乡村建设，养老服务，医疗新基建以及全面医疗保障等计划使得医院床位数扩容，同时将带来配套监护设备总量的提升 　　由于国内监护设备竞争状态趋于稳定，当下各公司占比维持稳定，除了争夺国内医疗新基建的份额外，各个公司在持续发掘海外业务与提高高端业务占比

　　行业观点 　　随着局部疫情受控和正常生产生活秩序的恢复，消费医疗和院内诊疗流量有望显着恢复，医疗板块业绩增速大概率在Q3回升。医保收支结余情况稳定，市场对医保控费和器械集采的预期较为充分，政策面预期趋于稳定。科创板开市三周年，医药创新成长持续推进，鼓励创新永远是医保与医疗监管的最重要价值取向之一。 　　板块当前市场预期和估值普遍较低，而业绩与政策改善迹象明显，行业长期成长确定性强，布局性价比处于五年来最高点。建议围绕消费、创新、出海三大方向展开布局。 　　医疗器械板块：6月医疗器械出口金额增速回正，物流运输显着好转。6月中国医疗仪器及器械出口金额增速出现明显好转，目前国内物流情况已得到明显恢复，未来医疗器械出口金额有望重新回到高增长轨道。创新医疗器械生产供应及终端医院需求已开始逐步恢复，下半年可择期术式将迎来手术量的反弹，医院对于设备的采购也将迎来高峰。2022年集采等政策预期已相对充分，板块整体估值性价比突出，未来业绩与估值有望迎来双重修复。 　　医疗服务板块：专科医疗服务旺季来临，关注重点企业业绩反弹机会。局部疫情对线下诊疗的影响缓解，民众就诊便捷度提升，专科医疗服务旺季来临。爱尔眼科长沙新总院正式开诊，将开展前沿性眼科课题研究和技术攻关，促进区域疑难眼病会诊中心建成，并对全国各级医院提供技术支持。 　　消费医疗板块：线下门店运营逐步好转，看好头部企业业绩恢复。医美板块：深圳发文明确支持电子类医疗美容产品、生物类医疗美容产品、医疗美容服务行业以及化妆品生产技术创新与发展，医美行业景气度持续提升。中药板块：看好OTC细分领域，板块发展确定性较强。部分品牌OTC在院外市场占比较大，整体受降价因素影响较小。药店板块：辽宁省发文鼓励互联网+医疗发展，头部药房优势强化。消费医疗器械：近视防控监测和干预举措有望得到进一步加强，看好暑期医疗服务终端的角膜塑形镜、离焦镜等消费医疗器械的持续放量。 　　生物制品板块：生长激素增长确定性再提升，血制品行业整合持续推进。长春高新完成股权激励首次授予，增长确定性再提升，旗下控股公司金赛药业EG017软膏获得药物临床试验批准。天坛生物拟购买西安回天股权，开拓陕西省业务布局。南方省份流感病毒检测阳性率总体下降，金迪克四价流感疫苗获得批签发，建议关注北方流感疫情后续演进态势与头部公司出货情况。 　　投资建议与重点公司 　　延续前期观点，从业绩面、政策面、机构持仓和市场估值等维度考虑，我们认为医疗板块底部拐点已经出现，下半年改善在即，建议在当前时点加大医疗板块配置，围绕消费、创新、出海三大方向展开布局。 　　建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、爱美客等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、机构持仓统计误差。