投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为 1.33%、-21.49%，相对沪指的超额收益分别为 2.41%、 -4.98%； 本周化药、中药及生物制品等股价涨幅较大，医疗服务、器械及医药商业等股价涨幅较小；本周涨幅居前华森制药（+61.19%）、双成药业（+58.17%）、 心脉医疗 （+35.79%），跌幅居前成都先导（-13.20%）、新和成（-12.71%）、尚荣医疗（-12.18%）。涨跌表现特点：本周医药板块继续上涨，高值耗材继续大涨，但小市值公司表现更为突出；中药板块表现更为突出，众生药业、新天药业、方盛制药等领涨；CXO、科研服务等股价领跌。 　　2022 国家医保目录通过形式审查名单公布：50 个中成药通过初步形式审查，目录内、外各有 35 个、15 个。15 个目录外中成药中，除了益心酮滴丸涉及 5 家生产企业，其余品种均为独家中成药。医保药品目录调整分为企业申报、形式审查、专家评审、谈判竞价等环节，下一步的专家评审环节，通过评审的独家药品要经谈判、非独家药品要经过竞价，谈判或竞价成功后将被纳入国家医保目录。 建议关注康缘药业、以岭药业、方盛制药、健民集团等。 　　康方生物 AK112 注射液的又一项申请拟被纳入突破性治疗药物品种； 恒瑞医药抗 PD-1 单抗注射用卡瑞利珠单抗与多靶点酪氨酸激酶抑制剂苹果酸法米替尼胶囊拟纳入突破性治疗品种； 海博为药业自主研发的强透脑、可逆抗耐药三代 BTK 抑制剂 HBW-3210 胶囊已在中国获批临床：康方生物 AK112 注射液的又一项申请拟被纳入突破性治疗药物品种，拟开发适应症为：联合化疗治疗经表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂（EGFR-TKI）治疗失败的 EGFR 突变的局部晚期或转移性非鳞非小细胞肺癌（NSCLC） ；恒瑞医药抗 PD-1 单抗注射用卡瑞利珠单抗与多靶点酪氨酸激酶抑制剂苹果酸法米替尼胶囊拟纳入突破性治疗品种，拟定适应症为两者联合用药一线治疗肿瘤细胞 PD-L1 表达阳性（TPS≥1%）且不伴有 EGFR/ALK 基因异常的复发性或转移性非小细胞肺癌（NSCLC） ； 海博为药业宣布，自主研发的强透脑、可逆抗耐药三代 BTK抑制剂 HBW-3210 胶囊已在中国获批临床，拟开发治疗 B 细胞非霍奇金淋巴瘤。 　　具体配置思路：关注 1)高值耗材，关注惠泰医疗、新产业、心脉医疗、威高骨科等；2)医美领域：爱美客、华东医药等；3)眼科耗材及服务领域：欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等； 4)医疗服务领域：爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗、固生堂等；5)生长激素领域：长春高新等；6)疫苗领域：智飞生物、万泰生物等；7）中药领域，太极集团、同仁堂、佐力药业等； 8）其它消费，三诺生物、我武生物等； 9)创新药及产业链领域：恒瑞医药、泰格医药、九洲药业等；10)BIOTECH 类创新药：荣昌生物、百济神州、康诺亚等； 11)血制品领域：博雅生物、天坛生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。

　　投资要点 　　整体：上周（2022.10.17-2022.10.23），沪深300涨跌幅-2.59%，上证指数涨跌幅-1.08%，创业板指涨跌幅-1.6%。涨幅前三行业分别是综合（5.46%）、国防军工（2.62%）、交通运输（2.44%）。基础化工涨跌幅-1.93%，跑赢沪深300指数0.67个百分点，跑输上证指数0.85个百分点，跑输创业板指数0.32个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第19位。 　　板块：上周新材料指数涨跌幅-1.33%，跑赢沪深300指数1.26个百分点，跑赢创业板指0.27个百分点，跑输上证指数0.25个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅前三的子行业分别是半导体材料(6.17%)、碳纤维(1.33%)、可降解塑料指数(0.01%)，跌幅前三的子行业分别是锂电化学品(-4.29%)、OLED材料指数(-1.53%)、有机硅(-0.99%)。 　　个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比51%，涨幅居前的个股有清溢光电(22.72%)、中复神鹰(20.7%)、中触媒(16.98%)，跌幅居前的个股有明冠新材(-11%)、恩捷股份(-8.68%)、濮阳惠成(-7.04%)。 　　估值：截至2022年10月23日，当前创业板指PE（TTM）为45.43，过去三年平均PE为58.4，新材料指数PE（TTM）为24.56，过去三年平均PE为42.34，新材料指数相对创业板指溢价率为-45.94%。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　1）我国首条大丝束碳纤维国产线投用 　　2）负极龙头杉杉股份拟定增募资60亿元扩产 　　3）刷新纪录，晶科能源最新N型单晶硅电池转化效率达到26.1% 　　4）海外建厂/超大容量电池发布，亿纬锂能打出“组合拳”！ 　　重要上市公司公告（详细内容见正文） 　　投资建议 　　碳纤维价格小幅承压，同比去年价格仍高增。2022H1，碳纤维市场价格总体维持在高位；2022Q3市场价格出现小幅下滑，但总体跌幅有限，同比去年仍高增。百川盈孚数据显示，截至10月21日，国产T300级别12K碳纤维市场价格参考135-145元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考130-140元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考120-130元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场价格参考220-240元/千克，T700系列相对于T300系列的价格下跌存在一定滞后。碳纤维价格下跌主要是因为国内碳纤维企业大幅扩产，各型号供应量增加，需求面受国内外疫情反复的影响。 　　碳纤维下游需求多涉及新能源领域，价格下探有望提升下游渗透率。碳纤维产品多用于风电叶片、压力容器、碳碳热场等领域，受益于风电、光伏、氢能等新能源下游的高景气拉动，产品渗透率不断提升。中复神鹰三季报显示，压力容器的销量占比持续增长，上半年占比近30%。对于风电等对价格较敏感的领域，碳纤维价格下跌有望进一步提升产品渗透率。中长期来看，碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源下游需求高景气，产品渗透率不断提升，建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷，以及率先突破干喷湿纺工艺的高性能碳纤维头部企业中复神鹰。 　　风险提示 　　疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4361.69点，环比下跌1.33%。其中，涨幅前五的有安集科技(14.38%)、普利特(12.64%)、金宏气体(12.58%)、江化微(8.25%)、赛伍技术(8.18%)；跌幅前五的有皖维高新(-12.05%)、联泓新科(-11.36%)、中环股份(-8.19%)、金博股份(-7.37%)、濮阳惠成(-7.04%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7020.23点，环比上涨2.71%；申万三级行业显示器件材料指数收报950.91点，环比上涨2.17%；中信三级行业有机硅材料指数收报9209.13点，环比下跌0.99%；中信三级行业碳纤维指数收报4394.69点，环比下跌3.69%；中信三级行业锂电指数收报4106.98点，环比下跌4.29%；Wind概念可降解塑料指数收报1783.02点，环比上涨0.01%。 　　深圳拟出台振兴国产半导体政策。10月8日，深圳市发展和改革委员会发布《深圳市关于促进半导体与集成电路产业高质量发展的若干措施（征求意见稿）》，为国产半导体增强产业发展动能。《征求意见稿》提出，重点支持高端通用芯片、专用芯片和核心芯片、化合物半导体芯片等芯片设计；硅基集成电路制造；氮化镓、碳化硅等化合物半导体制造；高端电子元器件制造；晶圆级封装、三维封装、Chiplet（芯粒）等先进封装测试技术；EDA工具、关键IP核技术开发与应用；光刻、刻蚀、离子注入、沉积、检测设备等先进装备及关键零部件生产以及核心半导体材料研发和产业化。 　　东岳PVDF项目投产打破国外垄断。10月17日，东岳集团宣布万吨PVDF全产业链项目，包括新万吨PVDF、2万吨VDF项目及配套2.5万吨R142b、2万吨氟化氢，以及延链补链强链2万吨TFE、R32技改6万吨R22等项目，均已建成投产。该项目与东岳集团现有的PVDF生产装置合力形成2.5万吨/年的PVDF树脂生产规模，一举打破国外垄断的同时，也补齐了我国新能源新材料短板。目前，东岳产品线涵盖所有主流产品牌号，实现锂电、光伏、涂料、水处理等产品各领域的全面覆盖。 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　10月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。 　　行业动态： 　　本周均价跟踪的101个化工品种中，共有22个品种价格上涨，50个品种价格下跌，29个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硫酸、TDI、硫磺、纯MDI、丙烯腈；而跌幅前五的品种分别是己二酸、环氧丙烷、醋酸、双酚A、NYMEX天然气。 　　本周WTI原油收于85.14美元/桶，收盘价周跌幅0.55%；布伦特原油收于93.60美元/桶，收盘价周涨幅2.15%。市场继续评估全球央行大幅加息对能源消费的影响，但油价跌幅受到欧盟对俄制裁以及OPEC+减产的限制，本周油价总体呈现震荡格局。美国能源署数据显示，至10月14日当周，EIA原油库存减少172.5万桶，汽油库存减少11.4万桶，精炼油库存增加12.4万桶，原因为炼油厂开工率保持中高水平，北美地区需求仍相对旺盛，市场对供应面吃紧表现出更多担忧。供应方面，10月14日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少356.4万桶至4.051亿桶，表明后期美国释储空间十分有限，未来原油供应将处于收紧预期。拜登政府计划释放更多SPR以缓解供应紧张，同时同意在油价在每桶70美元左右时购买石油补充紧急储备，对市场形成中长期利好。此外，欧盟对俄罗斯原油和石油产品的进口禁令生效在即，以及OPEC+在本月初决定减产200万桶/日，油价受到支撑。展望后市，全球经济增长疲软持续抑制原油需求，同时原油供应收紧、地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计油价将延续偏高位震荡。 　　本周NYMEX天然气收报4.99美元/mbtu，周均价跌幅22.64%。天然气期货价格跌破5美元/mbtu，创下了今年3月以来的最低值。在天然气限价方案、高存储水平、暖冬、工业用气需求不及预期等多重因素影响下，欧洲天然气跌幅持续扩大。欧盟委员会主席表示目前欧洲已达到92%的储气水平，同时预测未来两周欧洲西南部和大陆中部将维持温暖天气。欧盟本周二公布新的天然气限价方案，包括强制共同购买天然气、推出替代性LNG基准价等，立即实行天然气价格上限的提议被暂时搁置。法国上周开始直接向德国输送天然气。俄气表示若欧盟实施价格上限，可能会暂停天然气出口。俄罗斯仍然通过乌克兰和TurkStream向欧洲出口天然气。由于高价和紧张的天然气市场，预计今年欧洲发电行业天然气使用量将下降近3%。IEA报告称工业天然气需求预计将大降20%，2023/2024年冬天欧洲天然气采购可能会更加困难。展望后市，欧洲天然气供需缺口依旧存在，但政策干预措施抑制气价上涨，后续地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计天然气价格将维持高位。 　　本周丙烯腈收报10,850元/吨，收盘价周涨幅2.84%。本周丙烯腈市场价格上涨的原因为周内丙烯及液氨价格走弱，成本面支撑有所减弱；原定新产能投产计划推迟，且主力大厂仍维持限产状态，行业库存偏低，厂家报价持续推涨；同时下游腈纶负荷明显提升，整体需求表现良好。未来一周丙烯腈市场运行情况预测：成本端，丙烯及液氨市场价格将持续走弱；供应端，随着丙烯腈生产利润亏损情况逐步好转，前期停车装置存重启预期，新产能即将释放，国内货源供应充足；需求端，当前下游整体需求表现良好。展望后市，需密切关注装置重启及下游需求恢复情况，预计短期内丙烯腈市场价格偏暖运行。投资建议： 　　SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）为13.39倍，处在历史（2002年至今）的1.14%分位数，市净率（MRQ剔除负值）为2.34倍，处在历史水平的34.69%分位数。10月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等，关注广汇能源等。 　　10月金股：万华化学、雅克科技 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　行业观点 　　三季报逐步明朗，板块部分个股估值已经修复至相对合理水平，后期建议关注同时具有业绩增速改善前景和估值性价比的个股，自下而上把握投资机会。 　　目前逐步地区疫情仍存在一定反弹，消费医疗和院内医疗的修复仍需要时间，考虑21Q4和22年业绩基数相对较低，我们对医疗板块业绩持续改善具有充分信心。 　　细分行业上，生长激素、体外诊断、医疗耗材与设备、OTC与中药等板块仍有大量同时具备较好成长能力和估值性价比的标的，建议重点关注。 　　医疗器械：2022年10月17日-10月21日，纳入我们统计的部分A股医疗器械板块整体上涨1.86%。关注器械板块政策情绪正在回升，高值耗材创新品种存在较大机遇。未来国家对创新器械的支持政策还将持续，创新产品有望开拓出更大的增量市场空间。 　　消费医疗：三季度业绩持续兑现，看好四季度进一步边际改善。医美板块：线下消费进一步反弹，头部企业业绩逐步兑现。中药板块：看好OTC板块确定性与配方颗粒未来放量。药店板块：业绩释放叠加低基数，头部药房确定性提高。消费医疗器械：近视防控向精准化、规范化发展。 　　医疗服务：板块情绪改善明显，持续看好底部回升机会。通策医疗旗下沅江口腔医院开业。普瑞眼科拟使用部分超募资金人民币3385万元实施新建上海普瑞尚视眼科医院项目。 　　生物制品：HPV疫苗持续产销两旺，血制品龙头前三季度稳健增长。万泰生物三季报业绩持续快速增长，HPV疫苗快速放量。天坛生物三季报业绩稳定，规模优势持续凸显。流感疫苗逐步进入接种窗口期，关注纯销接种情况。 　　投资建议与重点公司 　　细分行业上，生长激素、体外诊断、医疗耗材与设备、OTC与中药等板块仍有大量同时具备较好成长能力和估值性价比的标的，建议重点关注。 　　重点公司：长春高新、迈瑞医疗、安图生物、新产业、智飞生物等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。

　　本周化工市场综述 　　本周市场有所承压，其中申万化工指数下跌1.93%，跑赢沪深300指数0.66%；结构上有业绩的标的表现亮眼，基本面不佳的标的有所承压。产品价格方面，本周部分化工品价格有所反弹，比如：硫磺、对硝基氯化苯、氨纶40D，涨价核心驱动力在于偏短期的因素，比如：厂家挺价，往后看，部分化工品仍可能会面临库存需要消化+供需双弱的局面，也就是说大的趋势性涨价行情仍需等待。近期市场关心后续的投资机会，我们依然是看结构性的机会，因为当下基本面+预期不足以支撑板块性行情；方向上，建议重点关注有业绩又有安全垫的标的。另外，关于欧洲化工品潜在的投资机会，我们依然坚持先前的观点---建议继续等待，布局信号来自于大厂产能的关停。 　　本周大事件 　　大事件一：欧盟公布新的天然气价格限制方案，包括强制共同购买天然气，限制能源衍生品市场的波动性，强制减少天然气消费量等。但由于欧盟成员国内部分歧严重，方案并未包括设定天然气价格上限，而是要求授权欧盟委员会提出临时“修正机制”，为荷兰TTF天然气交易设定最高价格。海外能源价格一路上行，带动了部分化工产品加工有上行预期，但对于基础的大宗产品来看，目前的产品仍然位于周期低位，类似于农化等领域产品未能有自有出口空间带动了国内阶段性供给过剩，大宗化工产品的全球流动仍需关注政策变化，而精细化工产品需要关注海外的关厂情况。 　　大事件二：中国台湾媒体报道称，由于整体购买冷清，苹果已经确定将大砍iPhone14Plus的订单，砍单幅度达到4成左右，并由其他机型来补足总出货量的缺口。这意味着iPhone14Plus无法扭转2022年基本款机型的颓势，iPhone能不能够顶着市场逆风成为市场的灯塔，Pro机型仍然会是最大的关键。不仅仅是苹果，消费电子的低迷也带动了上游材料端的订单下行，目前看相关标的三季度订单有所影响，四季度的情况仍待观察。 　　投资组合推荐 　　中旗股份、回天新材、东材科技、万润股份、泰和新材 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。